公募存量：权益市场低迷，基金净值下降导致8月股票+混合基金规模承压，债基规模环比延续扩张趋势。8月底非货基规模16.5万亿（创历史新高），环比增0.2%，同比增2.9%；非货基份额14.8万亿份，环比增2.3%。其中，股票+混合公募规模7.2万亿，环比下降-2.9%，同比下滑3.5%，份额6.24万亿份，环比增1.4%；债券公募规模5.2万亿，环比增4.9%，同比增2.3%，份额4.56万亿份，环比增4.8%。根据Wind数据，8月股票基金指数下跌5.5%、混合型基金指数下跌3.9%、基金总指数下跌2.6%，9月各基金指数仍下跌，但跌幅较8月收窄（跌幅分别为2.0%、1.8%、1.1%）。
　　公募新发：预计受权益市场景气度下行和公募基金费率改革影响，9月偏股公募新发规模仍疲弱。根据Wind统计数据，9月公募新发行份额1069亿份，环比增39%，同比下滑22%。其中股票+混合公募新发份额273亿份，环比增44%，同比下滑35%；9M23股票+混合公募新发份额2507亿/yoy-36%；9月新发基金中偏股类公募基金占比26%。
　　公募基金管理人：9月基金管理人排名稳定，非货基规模市占率环比提升。根据Wind统计数据，9月非货基规模前30名基金管理人排名环比基本无变化；多数基金管理人非货基规模环比上升，增速最快为浦银安盛、兴业基金、中欧基金、汇添富，环比分别增长5.4%、3.2%、1.2%、1.1%。9月前30家基金管理人合计非货基市占率环比提升0.17pct。
　　私募基金：23年8月新备案规模环比增13.6%，8月末存量私募基金规模环比持平。根据中基协资产管理行业概览数据，截至2023年8月底，资管市场整体规模62.88万亿，环比下降0.3%，同比下降1.4%：其中公募基金28.71万亿（占比46%），环比下降0.3%，同比上升5.2%；私募基金20.82万亿（占比33%），环比持平，同比上升2.0%；私募资管13.34万亿（占比21%），环比下降0.7%，同比下降16.9%。根据中基协私募基金行业数据，23年8月私募基金新备案规模559.7亿，环比增13.6%，同比下降4.0%。截至2023年8月末，私募基金存量规模20.82万亿，环比持平，其中私募证券投资基金存量规模5.89万亿，环比增长0.2%，私募股权/创业基金规模14.35万亿，环比持平。
　　私募资管：23年8月新增私募资管规模环比增长12.9%，存量私募基金规模环比下降0.7%。根据中基协私募资管行业数据，23年8月私募资管（券商资管、基金公司专户等）新增规模452亿，环比增7.8%，同比下降11.6%，其中券商系新增规模280亿，环比下降32%，同比下降11%；基金公司类新增规模159.4亿，环比增60.1%，同比下降59.9%。截至8月底，私募资管规模13.3万亿，环比下降0.7%，同比下降16.9%，23年8月末券商系私募资管存量占比47.6%，自2022年初以来整体呈下滑趋势。
　　财富管理政策&事件：公募费率改革启动，监管鼓励大力发展权益类基金、公募基金扩大北交所投资。1）根据证监会，7月8日，证监会制定公募基金行业费率改革工作方案，改革方案分为三阶段稳步推进；此外，在公募基金费率改革的基础上，证监会正在研究制定《资本市场投资端改革行动方案》，我们认为公募费率改革将加剧马太效应，倒逼中小基金公司改进产品条线及经营策略，走差异化发展道路，促进财富管理行业生态优化。2）根据证监会，8月18日，证监会提出六大重点措施大力发展权益类基金，根据Wind基金行业数据，2013-1H23,公募基金行业规模从2.62万亿增至27.1万亿，其中权益类基金规模从1.7万亿升至6.9万亿，CAGR达14.2%，权益类基金占比从2018年的17%提升至1H2325.2%。我们认为证监会此次政策有利于加大中长期资金引入力度，推动公募基金行业高质量发展。3）中基协发布私募股权基金投资北交所指引，明确了私募股权基金参与北交所二级市场的投资方式和具体要求，落实证监会此前高质量建设北交所的意见（9/1）中相关要求，考虑北交所上市中小企业大都处于成长期的实际，放开私募股权基金通过二级市场买入北交所股票的路径将有效增强市场买方力量。
　　投资分析意见：重申看好券商板块，首推高杠杆低估值央国企大券商。从8/18证监会公告一揽子措施以来，利好措施加快推出，同时稳增长组合拳有望提升市场偏好，市场股票成交、两融有望触底回升。板块基本面同比改善较为确定：我们预计9M23E净利润同比增12%。截至10/12收盘，申万券商指数静态PB(lf)为1.24倍，位于历史6%分位数，且部分重点券商PB估值仍位居底部位置；后续监管优化优质券商风控指标限制，券商ROE与估值有望上行。首推华泰证券、中信证券、推荐中国银河H，东吴证券。
　　风险提示：1、市场流动性不及预期影响市场走势。2、居民资金入市进程不及预期导致资管增长乏力。3、基金公司费率战和代销机构费率战，从而管理费增长和代销及后续的投顾服务收入增长不及预期。
　　

研究报告全文：行业及产非银金融业证券2023年10月13日非货公募规模创历史新高净值下行业研降权益公募规模承压究行看好资产与财富管理月报23年8月业点公募存量权益市场低迷基金净值下降导致8月股票混合基金规模承压债基规模环评比延续扩张趋势8月底非货基规模165万亿创历史新高环比增02同比增29非货基份额148万亿份环比增23其中股票混合公募规模72万亿环比下降-29同比下滑35份额624万亿份环比增14债券公募规模52万亿环比增49同比增23份额456万亿份环比增48根据Wind数据8月股票基证券分析师金指数下跌55混合型基金指数下跌39基金总指数下跌269月各基金指数仍罗钻辉A0230523090004证下跌但跌幅较8月收窄跌幅分别为201811券luozhswsresearchcom研联系人公募新发预计受权益市场景气度下行和公募基金费率改革影响9月偏股公募新发规模究罗钻辉仍疲弱根据Wind统计数据9月公募新发行份额1069亿份环比增39同比下滑报86212329781822其中股票混合公募新发份额273亿份环比增44同比下滑359M23股告luozhswsresearchcom票混合公募新发份额2507亿yoy-369月新发基金中偏股类公募基金占比26公募基金管理人9月基金管理人排名稳定非货基规模市占率环比提升根据Wind统计数据9月非货基规模前30名基金管理人排名环比基本无变化多数基金管理人非货基规模环比上升增速最快为浦银安盛兴业基金中欧基金汇添富环比分别增长543212119月前30家基金管理人合计非货基市占率环比提升017pct私募基金23年8月新备案规模环比增1368月末存量私募基金规模环比持平根据中基协资产管理行业概览数据截至2023年8月底资管市场整体规模6288万亿环比下降03同比下降14其中公募基金2871万亿占比46环比下降03同比上升52私募基金2082万亿占比33环比持平同比上升20私募资管1334万亿占比21环比下降07同比下降169根据中基协私募基金行业数据23年8月私募基金新备案规模5597亿环比增136同比下降40截至2023年8月末私募基金存量规模2082万亿环比持平其中私募证券投资基金存量规模589万亿环比增长02私募股权创业基金规模1435万亿环比持平私募资管23年8月新增私募资管规模环比增长129存量私募基金规模环比下降07根据中基协私募资管行业数据23年8月私募资管券商资管基金公司专户等新增规模452亿环比增78同比下降116其中券商系新增规模280亿环比下降32同比下降11基金公司类新增规模1594亿环比增601同比下降599截至8月底私募资管规模133万亿环比下降07同比下降16923年8月末券商系私募资管存量占比476自2022年初以来整体呈下滑趋势财富管理政策事件公募费率改革启动监管鼓励大力发展权益类基金公募基金扩大北交所投资1根据证监会7月8日证监会制定公募基金行业费率改革工作方案改革方案分为三阶段稳步推进此外在公募基金费率改革的基础上证监会正在研究制定资本市场投资端改革行动方案我们认为公募费率改革将加剧马太效应倒逼中小基金公司改进产品条线及经营策略走差异化发展道路促进财富管理行业生态优化2根据证监会8月18日证监会提出六大重点措施大力发展权益类基金根据Wind基金行业数据2013-1H23公募基金行业规模从262万亿增至271万亿其中权益类基金规模从17万亿升至69万亿CAGR达142权益类基金占比从2018年的17提升至1H23252我们认为证监会此次政策有利于加大中长期资金引入力度推动公募基金行业高质量发展3中基协发布私募股权基金投资北交所指引明确了私募股权基金参与北交所二级市场的投资方式和具体要求落实证监会此前高质量建设北交所的意见91中相关要求考虑北交所上市中小企业大都处于成长期的实际放开私募股权基金通过二级市场买入北交所股票的路径将有效增强市场买方力量投资分析意见重申看好券商板块首推高杠杆低估值央国企大券商从818证监会公告一揽子措施以来利好措施加快推出同时稳增长组合拳有望提升市场偏好市场股票成交两融有望触底回升板块基本面同比改善较为确定我们预计9M23E净利润同比增12截至1012收盘申万券商指数静态PBlf为124倍位于历史6分位数且部分重点券商PB估值仍位居底部位置后续监管优化优质券商风控指标限制券商ROE与估值有望上行首推华泰证券中信证券推荐中国银河H东吴证券风险提示1市场流动性不及预期影响市场走势2居民资金入市进程不及预期导致资管增长乏力3基金公司费率战和代销机构费率战从而管理费增长和代销及后续的投顾服务收入增长不及预期请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明行业点评目录1市场环境9月股债双市均低迷52公募规模非货公募规模创历史新高净值下滑股混基金规模承压621公募存量规模8月权益基金规模下滑债基规模持续扩张622公募基金数量8月公募基金数量环比增72只偏股基金净增超半数823公募新发规模9月偏股公募新发规模仍较疲弱924公募排名9月非货基规模前30基金管理人市占率提升103私募23年8月新备案私募基金规模环比增长新增私募资管规模环比下降1131私募基金23年8月新备案规模环比增长1361232私募资管23年8月新增私募资管规模环比下降129存量私募资管规模环比下降07144政策事件公募费率改革启动监管鼓励大力发展权益类基金公募基金扩大北交所投资1541证监会发布公募费率改革工作方案及配套政策1542证监会提出六大措施大力发展权益类基金1643中基协发布私募股权基金投资北交所指引1644沪深交易所进一步推动扩大FOF参与投资基础设施REITs175风险提示17请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共19页简单金融成就梦想行业点评图表目录图1股票市场近一年表现至9285图29月沪深300指数下跌20较上月涨跌幅高42pct5图3债券市场近一年表现至9286图49月中证企业债指数下跌019中证全债指数下跌0396图5公募基金指数近一年表现至9286图69月中国基金总指数下跌115股票基金总指数下跌1966图72023年8月非货基规模165万亿环比增027图82023年8月股票混合公募规模72万亿环比下降297图92023年8月债券型公募规模52万亿环比增加497图102023年8月货币基金规模122万亿环比减少117图112023年8月非货基份额148万亿份环比增加238图122023年8月股票混合公募份额624万亿份环比增加148图132023年8月债券型公募份额456万亿份环比增加488图142023年8月货币基金份额122万亿份环比减少118图158月公募基金11111只平均规模258亿9图168月货币基金372只平均规模327亿9图178月股票混合公募6968只平均规模103亿9图188月债券型公募2179只平均规模238亿9图192023年9月新发公募基金份额1069亿份环比增长39同比下滑2210图20股票混合公募基金9月新发行273亿份环比增加44同比下滑3510图21股票混合公募9月新发份额占比2610图2223年8月末资管市场整体规模6288万亿其中私募类基金规模3416万亿12图2323年8月底公募基金占比46私募资管占比21私募基金占比3312图2423年8月新备案私募基金规模环比增长136同比增长413图2523年8月私募基金整体存量规模2082万亿环比持平13图2623年8月私募证券投资基金整体存量规模589万亿环比增长0214请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共19页简单金融成就梦想行业点评图2723年8月私募股权创业基金整体存量规模1435万亿环比持平14图2823年8月私募资管新增规模452亿环比下降12914图2923年8月底私募资管133万亿环比下降07同比下降16915表19月基金管理人非货基前30名排名情况11表2证券行业重点公司估值表20231012收盘价18请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共19页简单金融成就梦想行业点评1市场环境9月股债双市均低迷9月主要股指环比均下跌跌幅环比有所收窄根据Wind数据2023年9月沪深300指数下跌20涨跌幅环比提升42pct较去年9月同比提升47pct创业板指下跌47涨跌幅环比提升13pct较去年9月同比提升63pct上证50指数下跌01涨跌幅环比提升53pct较去年9月同比提升54pct9月债市走弱中证全债指数及中证企业债均下跌根据Wind数据2023年9月中证企业债指数下跌019指数涨幅环比下降082pct较去年9月同比下降041pct中证全债指数下跌039指数涨幅环比下降117pct较去年9月同比下降040pct受权益市场债市下跌影响基金指数延续跌势根据Wind数据2023年9月中国基金总指数下跌11涨跌幅环比提升14pct较去年9月同比提升23pct相较沪深300指数9月涨跌幅超额收益09股票型基金指数下跌20涨跌幅环比提升35pct较去年9月同比提升53pct混合型基金指数下跌18涨跌幅环比提升22pct同比去年9月提升29pct图1股票市场近一年表现至928图29月沪深300指数下跌20较上月涨跌幅高42pct002023-5-1-01-10-15-2-20-3-201-25-4-30-35-5-47-40-6-54-7-621-6022-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-0823-0922-09沪深300创业板指上证50沪深300累计涨跌幅创业板指累计涨跌幅上证50累计涨跌幅9月涨跌8月涨跌资料来源Wind申万宏源研究资料来源Wind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共19页简单金融成就梦想行业点评图3债券市场近一年表现至928图49月中证企业债指数下跌019中证全债指数下跌03916009078202308140070631200610005048003600240010020-0100-02-03-019-04-0522-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-0823-0922-09-039中证企业债中证全债中证企业债指数累计涨跌中证全债指数累计涨跌9月涨跌8月涨跌资料来源Wind申万宏源研究资料来源Wind申万宏源研究图5公募基金指数近一年表现至928图69月中国基金总指数下跌115股票基金总指数下跌19652023000-10-5-20-11-20-18-10-30-26-15-40-39-20-50-60-5522-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-0823-0922-09中国基金总指数股票基金总指数混合基金总指数中国基金总指数股票基金总指数混合基金总指数9月涨跌8月涨跌资料来源Wind申万宏源研究资料来源Wind申万宏源研究2公募规模非货公募规模创历史新高净值下滑股混基金规模承压21公募存量规模8月权益基金规模下滑债基规模持续扩张权益市场低迷8月偏股公募规模环比下滑债券规模维持扩张趋势根据中基协公募基金行业数据2023年8月公募基金规模287万亿环比减少03其中非货币基金规模165万亿环比增加02同比增29股票混合公募规模72万亿环比下滑29同比下降35债券型公募规模52万亿环比增加49同比增加23请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页共19页简单金融成就梦想行业点评图72023年8月非货基规模165万亿环比增图82023年8月股票混合公募规模72万亿02环比下降291708085100万亿元万亿元16060808060401507540201407020000013065-20-2012060-40-40-60110-6055-80100-8050-100非货币公募规模环比增速右股票混合公募规模环比增速右资料来源中基协公募基金行业数据申万宏源研究资料来源中基协公募基金行业数据申万宏源研究图92023年8月债券型公募规模52万亿环比图102023年8月货币基金规模122万亿环比增加49减少1155万亿元80140万亿元1205060120100408045201006040008040-2035-40602030-604000-80-2025-10020-4020-12000-60债券型公募规模环比增速右货币基金规模环比增速右资料来源中基协公募基金行业数据申万宏源研究资料来源中基协公募基金行业数据申万宏源研究2023年8月偏股公募债基份额环比均增加2023年8月非货币基金份额148万亿环比增加23其中股票混合公募份额624万亿环比增加142023年8月债券型公募份额456万亿环比增加48货币基金份额122万亿环比减少11请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第7页共19页简单金融成就梦想行业点评图112023年8月非货基份额148万亿份环比图122023年8月股票混合公募份额624万亿增加23份环比增加141603065万亿份40150万亿份6030140201301055201205010110001004500-109040-1080-207035-2060-3030-30非货币公募份额数环比增速右股票混合公募份额数环比增速右资料来源中基协公募基金行业数据申万宏源研究资料来源中基协公募基金行业数据申万宏源研究图132023年8月债券型公募份额456万亿份图142023年8月货币基金份额122万亿份环比环比增加48减少11130万亿份14050万亿份8060120451204010011040208000100603540-20902030-408000-6025-20-8070-4020-10060-60债券型公募份额数环比增速右货币基金份额数环比增速右资料来源中基协公募基金行业数据申万宏源研究资料来源中基协公募基金行业数据申万宏源研究22公募基金数量8月公募基金数量环比增72只偏股基金净增超半数8月公募基金数量环比增72只其中股混基金占比超半数根据中基协公募基金行业数据8月底公募基金共11111只环比净增72只公募基金产品平均规模258亿环比减少03亿元其中股票公募基金2125只环比净增13只混合型公募基金4843只环比净增33只股票混合公募平均规模103亿环比减少04亿债券型公募基金2179只环比净增18只平均规模238亿环比增09亿请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第8页共19页简单金融成就梦想行业点评图158月公募基金11111只平均规模258亿图168月货币基金372只平均规模327亿12000只29380只340110002837033032010000273603503109000263003408000252903302807000243202706000233102605000223002502022-042021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062021-062022-122021-022021-042021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102023-022023-042023-06公募基金数量平均规模亿元右货币基金数量平均规模亿元右资料来源中基协公募基金行业数据申万宏源研究资料来源中基协公募基金行业数据申万宏源研究图178月股票混合公募6968只平均规模103图188月债券型公募2179只平均规模238亿亿7500只18240030700016220025650014600012200020550010180015500084500616001040004140053500230000120002022-042021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062022-062021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-082022-102022-122023-022023-042023-06股票混合公募数量平均规模亿元右债券型公募数量平均规模亿元右资料来源中基协公募基金行业数据申万宏源研究资料来源中基协公募基金行业数据申万宏源研究23公募新发规模9月偏股公募新发规模仍较疲弱预计受权益市场景气度下行和公募基金费率改革影响9月偏股公募新发规模仍疲弱根据Wind统计数据2023年9月公募新发行份额1069亿份环比增39同比下滑22其中股票混合公募新发份额273亿份环比增44同比下滑359M23股票混合公募新发份额2507亿yoy-369月新发基金中偏股类公募基金占比26请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第9页共19页简单金融成就梦想行业点评图192023年9月新发公募基金份额1069亿份环比增长39同比下滑2235003500300030002500250020002000150015001000500100000500-5000-100022-0223-0421-1021-1121-1222-0122-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0523-0623-0723-0823-09月度新成立公募基金亿份环比增速右资料来源Wind申万宏源研究图20股票混合公募基金9月新发行273亿份图21股票混合公募9月新发份额占比26环比增加44同比下滑351600200160010014001400150801200120010001000100608008005060040600040020400200200-50000-100月度新成立偏股基金亿份月度新成立偏股基金亿份环比增速右占新成立公募基金比例右资料来源Wind申万宏源研究资料来源Wind申万宏源研究24公募排名9月非货基规模前30基金管理人市占率提升9月基金管理人排名稳定非货基规模市占率环比提升根据Wind统计数据9月非货基规模前30名基金管理人排名环比基本无变化多数基金管理人非货基规模环比上升增速最快为浦银安盛兴业基金中欧基金汇添富环比分别增长543212119月前30家基金管理人合计非货基市占率环比提升017pct请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第10页共19页简单金融成就梦想行业点评表19月基金管理人非货基前30名排名情况排名基金管理人位次上升非货基规模亿元环比增速非货基市占率环比增长股票混合非货基环比增长1易方达0989901760000pct5600pct2华夏基金0760901946000pct6100pct3广发基金0694503542000pct53-01pct4富国基金0616901737000pct5300pct5招商基金056230234000pct37-01pct6南方基金0528101732000pct5101pct7嘉实基金0521702232000pct4701pct8博时基金0516505531001pct2604pct9汇添富0486910829002pct57-03pct10鹏华基金0452503727000pct3702pct11工银瑞信0392805324001pct40-02pct12景顺长城0357601622000pct5601pct13国泰基金0336007420001pct5603pct14华安基金0334302720000pct53-01pct15中欧基金0322511819002pct80-08pct16交银施罗德0315502019000pct4801pct17天弘基金0307901519000pct3301pct18兴证全球0294201118000pct5500pct19中银基金0269203516000pct13-01pct20永赢基金0243500015000pct800pct21华泰柏瑞0239904014000pct7701pct22平安基金0233100014000pct1800pct23银华基金0226707414001pct5703pct24建信基金02095-01313000pct26-01pct25兴业基金0200243212005pct10-04pct26东证资管0181506311000pct74-04pct27万家基金0171806610000pct4604pct28大成基金0167901410000pct5401pct29浦银安盛0155454209005pct10-05pct30国投瑞银0144605809000pct35-02pct资料来源Wind申万宏源研究3私募23年8月新备案私募基金规模环比增长新增私募资管规模环比下降根据中基协资产管理行业概览数据截至8月资管市场整体规模环比下降03根据中基协口径资管行业包括公募基金私募基金私募资管券商资管基金公司专户等截至2023年8月底资管市场整体规模6288万亿环比下降03同比下降14其中公募基金2871万亿占比46环比下降03同比上升52私募基请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第11页共19页简单金融成就梦想行业点评金2082万亿占比33环比持平同比上升20私募资管1334万亿占比21环比下降07同比下降169图2223年8月末资管市场整体规模6288万亿其中私募类基金规模3416万亿70万亿元6050403020100公募基金私募资管私募基金资料来源中基协资产管理行业概览申万宏源研究图2323年8月底公募基金占比46私募资管占比21私募基金占比331009080706050403020100公募基金私募资管私募基金资料来源中基协资产管理行业概览申万宏源研究31私募基金23年8月新备案规模环比增长136根据中基协私募基金行业数据23年8月私募基金新备案规模5597亿环比增长136同比下降40其中私募证券投资基金新备案2601亿占比465私募股权投资基金新备案1258亿占比225私募创业基金新备案1737亿占比310存量私募基金规模环比持平截至2023年8月末私募基金存量规模2082万亿环比持平其中私募证券投资基金存量规模589万亿环比增长02私募股权创业基金规模1435万亿环比持平请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第12页共19页简单金融成就梦想行业点评图2423年8月新备案私募基金规模环比增长136同比增长41800120亿元1600100140080120060401000208000600-20400-40200-600-8021-1222-0220-0820-0920-1020-1120-1221-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1021-1122-0122-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-08私募证券投资基金私募股权投资基金创业投资基金环比增速右资料来源中基协私募基金行业数据申万宏源研究图2523年8月私募基金整体存量规模2082万亿环比持平22万亿元8720651843162141012-1-210-3私募基金规模环比增速右资料来源中基协私募基金行业数据申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第13页共19页简单金融成就梦想行业点评图2623年8月私募证券投资基金整体存量规模图2723年8月私募股权创业基金整体存量规模589万亿环比增长021435万亿环比持平7万亿元2015万亿元661514551013441235311202101-51900-108-12020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-08私募证券投资基金规模环比增速右私募股权创业基金规模环比增速右资料来源中基协私募基金行业数据申万宏源研究资料来源中基协私募基金行业数据申万宏源研究32私募资管23年8月新增私募资管规模环比下降129存量私募资管规模环比下降07根据中基协私募资管行业最新数据23年8月新增私募资管规模环比下降129其中券商系私募资管环比下降32同比下降11基金公司类私募资管环比增长601同比下降59923年8月私募资管券商资管基金公司专户等新增规模452亿环比增长78同比下降116其中券商系证券公司及资管子私募子新增规模280亿环比下降32同比下降11基金公司类基金公司基金子公司新增规模1594亿环比上升601同比下降599截至23年8月底私募资管规模133万亿环比下降07同比下降16923年8月末券商系私募资管存量占比476自2022年初以来整体呈下滑趋势图2823年8月私募资管新增规模452亿环比下降1291800亿元2001600150140012001001000508006000400-502000-100证券公司及其资管子公司证券公司私募子公司基金公司基金子公司期货公司及其资管子公司环比增速右资料来源中基协私募资管行业数据申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第14页共19页简单金融成就梦想行业点评图2923年8月底私募资管133万亿环比下降07同比下降16920万亿元1816141210864202020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-08证券公司及资管子公司证券公司私募子公司基金公司基金子公司期货公司及子公司资料来源中基协私募资管行业数据申万宏源研究根据中基协私募资管行业月均规模数据2Q23券商私募资管规模前20名合计月均规模428万亿元环比下降426规模降速放缓1Q23环比为-16根据中基协披露的券商私募资管月均规模数据2Q23券商私募资管规模前20强月均规模合计为428万亿环比下滑426私募资管规模分化较大行业竞争加剧前2名券商排名稳定中信证券月均规模环比下降74连续2季度跌破万亿前3家资管公司的规模超3000亿前20名券商资管中8家环比增速为正12家为负其中财通证券资管安信证券资管国泰君安资管国信证券环比增长均超10分别为152147126118由于资管新规过渡期已结束中基协不再披露券商私募资管主动管理规模占比情况4政策事件公募费率改革启动监管鼓励大力发展权益类基金公募基金扩大北交所投资41证监会发布公募费率改革工作方案及配套政策根据证监会202378证监会制定公募基金行业费率改革工作方案全面优化公募基金费率模式稳步降低行业综合费率水平公募基金费率改革方案分为三阶段稳步推进1推出更多浮动费率产品降低主动权益类基金费率水平78起新注册产品管理费率托管费率分别不超过12和02存量产品争取于2023年底前与新产品费率一致2降低公募基金证券交易佣金费率完善公募基金行业费率披露机制等预计将于2023年底前完成3规范公募基金销售环节收费证监会将通过法规修改统筹让利投资者和调动销售机构积极性进一步规范公募基金销售环节收费预计于2024年底前完成与此同时监管层发布了费率改革的配套政策从4方面出台具体措施1大力引入中长期资金2支持基金公司拓宽收入来源3降低基金公司运营成本4进一步优化基金销售行为四个方面此外在公募基金费率改革的基础上证监会正在研究制定资本市场投资端改请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第15页共19页简单金融成就梦想行业点评革行动方案我们认为长期来看公募费率改革将促进财富管理行业生态优化调降公募费率将推动公募行业头部集中趋势加剧管理费率调降对中小基金公司盈利压力加剧倒逼中小基金公司改进产品条线及经营策略发展特色的差异化的基金产品结构有利于提升行业综合竞争力42证监会提出六大措施大力发展权益类基金根据证监会2023818证监会有关负责人就活跃资本市场提振投资者信心答记者问其中包括加快投资端改革六大重点措施大力发展权益类基金1放宽指数基金注册条件提升指数基金开发效率鼓励基金管理人加大产品创新力度2推进公募基金费率改革全面落地降低管理费率水平3引导头部公募基金公司增加权益类基金发行比例促进公募基金总量提升和结构优化4引导公募基金管理人加大自购旗下权益类基金力度5建立公募基金管理人逆周期布局激励约束机制减少顺周期共振6拓宽公募基金投资范围和策略放宽公募基金投资股票股指期权股指期货国债期货等品种的投资限制公募基金作为资本市场重要参与者之一近10年来快速发展根据Wind基金行业数据2013-1H23公募基金行业规模从262万亿元增至271万亿元CAGR达249其中权益类基金规模从17万亿元升至69万亿元CAGR达142随着资本市场深化改革权益类基金占比逐步提升2018年-1H23权益类基金占比由17增至252证监会此次政策有利于推动公募基金行业高质量发展持续优化市场投资生态加大中长期资金引入力度43中基协发布私募股权基金投资北交所指引根据中国证券投资基金业协会2023928中基协官网发布了私募投资基金备案指引第2号私募股权创业投资基金指引规定了除创业投资基金之外的私募股权基金投资的公司在北京证券交易所上市后基金可以通过公开发行或公开交易增持上市公司股票此前202391中国证监会发布关于高质量建设北京证券交易所的意见引导公募基金扩大北交所市场投资提出允许除创业投资基金之外的私募股权基金通过二级市场增持其上市前已投资的企业在北交所发行的股票此次中基协发布的指引明确了私募股权基金参与北交所二级市场的投资方式和具体要求是对证监会此前的意见中相关要求进行了细化和落实本次规则的出台考虑北交所上市中小企业大都处于成长期的实际放开了私募股权基金通过二级市场买入北交所股票的路径有效增强了市场买方力量请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第16页共19页简单金融成就梦想行业点评44沪深交易所进一步推动扩大FOF参与投资基础设施REITs根据沪深交易所8月29日上交所深交所发布关于优化公开募集基础设施证券投资基金REITs发行交易机制有关工作安排的通知基础设施REITs是国际通行的配置资产具有流动性较高收益相对稳定安全性较强等特点后续沪深交易所将进一步推动扩大基金中的基金FOF参与投资基础设施REITs配合中国证监会持续推动社保基金养老金企业年金公募基金等机构投资者参与投资并将积极推动将基础设施REITs纳入和香港证券交易所互联互通交易标的引入境外投资者提高市场对外开放水平研究推出基础设施REITs实时指数及ETF产品不断提升二级市场流动性5风险提示1宏观及市场流动性不及预期从而市场成交量有可能同比大幅下滑并影响市场整体走势2居民资金入市进程不及预期从而新发基金和基金规模增长乏力并影响基金公司业绩增速和代销金融产品收入增速3基金公司费率战和代销机构费率战从而管理费增长和代销及后续的投顾服务收入增长不及预期请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第17页共19页简单金融成就梦想行业点评表2证券行业重点公司估值表20231012收盘价单位亿元动态估值ROE净利润同比PB中枢23年PBPB最低2023E2024E801193SI证券简称近十年vs18年最低2018年23年PB23年PE2023E2024EROEROE券商板块44家合计18114910211718458652118600030SH中信证券167571201271469097515601211SH国泰君安129-1321000871157884214601688SH华泰证券148-16611009211681901417601066SH中信建投37615071032572521071241325300059SZ东方财富577-125352308284116114115601881SH中国银河151313093122133951021915600999SH招商证券18913110011315080911020000776SZ广发证券162-5010309813475801213600837SH海通证券139-0607707717345531522002736SZ国信证券222261081111726678619601788SH光大证券15874107513121463732320600958SH东方证券189-3210510220750652336601377SH兴业证券18425308210316564722918601901SH方正证券18835109813325553641026601108SH财通证券177-10612210918859633011601878SH浙商证券242-1914214023562631221601555SH东吴证券17137607510317361693618600918SH中泰证券205----130175717937518600109SH国金证券22812609310520552593919600909SH华安证券186-13212510917263691015000783SZ长江证券19423008410416066773322002939SZ长城证券195-32017111620458648215601236SH红塔证券321----1578581830100364601375SH中原证券201-49131125753192219435601162SH天风证券20808108109383323215710601099SH太平洋2981279116265670404718219资料来源Wind申万宏源研究注东方财富采用2016年初至今估值中枢请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第18页共19页简单金融成就梦想行业点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组茅炯021-33388488maojiongswhysccom华东B组李庆021-33388245liqing3swhysccom华北组肖霞010-66500628xiaoxiaswhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第19页共19页简单金融成就梦想