白电Q3内销维持高增长提升，住宅竣工回暖有望刺激大厨电需求。根据产业在线数据显示，2023年1-8月空调行业实现累计产量12518万台，同比增长17.6%，其中7-8月产量2784万台，同比增长18.2%；2023年1-8月空调行业实现销量12669万台，同比增长14.9%，其中内销量同比增长25.4%。冰箱2023年1-8月内销量同比增长12.1%，其中7-8月同比增长20.5%；洗衣机2023年1-8月内销量同比增长2.2%，7-8月同比下降0.8%。出口方面，2023年1-8月空调外销量累计同比增长2.2%，冰、洗外销量同比分别+14.88%/+30.65%。成本方面，22Q2起铜、铝和冷轧钢均价显著回落，22Q4以来原材料价格小幅反弹，但整体仍处于低位。在家电厂商已进行多轮提价的背景下，原材料价格进入下行通道，企业盈利能力有望加速改善。
　　白电和零部件：空调Q3外销延续高增长，冰洗均价延续增长趋势。美的集团：2023年1-8月美的空调内销量同比增长14.8%，出口下滑2.5%，整体内外销同比增长7.2%。2023年8月美的出货量市占率同比下滑1.8个pcts至29.1%，其中内销份额同比下降1.9个pcts至31.2%。格力电器：2023年1-8月格力空调内销量同比增长9.6%，出口下滑9.7%，合计内外销同比增长3.8%。2023年8月格力出货量市占率同比下滑4.0个pcts至24.2%，其中内销出货份额同比下滑3.8个pcts至28.2%。海尔智家：公司2023年1-8月空调内外销合计增长10.6%，其中内/外销量同比分别+21.4%/-14.0%。盾安环境：预计公司2023Q3收入、业绩同比分别+5%/+25%。三花智控：预计公司2023Q3收入同比+25%，业绩+35%。
　　厨电：传统/新兴厨电销售有所分化，地产政策持续放松助力板块复苏。1）老板电器：预计公司2023Q3收入和业绩均同比+10%/+15%。受多地疫情反复短期影响线下销售及物流发货，集成灶行业整体增速放缓，而2023年在防疫政策优化+地产政策放松的双重驱动下，集成灶市场有望需求释放。2）亿田智能：预计公司2023Q3收入和业绩同比分别持平/+10%。3）火星人：预计公司2023Q3收入同比-5%，业绩-10%。4）浙江美大：预计公司2023Q3收入和业绩同比-10%/-15%。
　　小家电：内销新品持续推进，外销需求预期修复。苏泊尔：预计公司2023Q3收入同比+5%，业绩同比+10%。九阳股份收入同比+2%，业绩同比-25%。新宝股份收入同比+10%，业绩同比+5%。石头科技收入同比+30%，业绩同比+50%。科沃斯收入同比+5%，业绩同比-15%。莱克电气收入同比持平，业绩同比-10%。飞科电器收入同比+8%，业绩同比+6%。
　　新显示和照明：新兴显示短期承压，照明领域静待花开。我们预计海信视像2023Q3收入同比+15%，利润同比+5%。极米科技收入同比-15%，利润预计同比-40%。光峰科技收入同比+5%，利润预计同比+25%。欧普照明收入同比+7%，业绩同比-10%。
　　投资要点：2023年以来地产放松政策加速出台，家电配置价值凸显。我们梳理出以下三条主要投资主线：1）地产链：2022年11月房地产股权融资再政策落地、2023年以来地产放松政策出台持续加速。多地认房不认贷、首付比例下调等结构性政策出台，城中村改造加速推进，标志着地产供给端进一步放松，大厨电和白电板块具有较强的后地产属性，相较于其他品类两者需求与地产相关性更大。大厨电板块首推标的老板电器。除传统厨电以外，推荐集成灶行业的两大头部企业亿田智能和火星人。白电板块首推标的为海信家电。三大白电头部企业美的、格力、海尔亦会受益。2）新消费：成长性板块估值经历回调，产品迭代创新可期，推荐海外需求回暖，内销新品持续推进的石头科技、科沃斯；推荐高速电吹风新品上市+节日营销表现优异的飞科电器；推荐空气炸锅代工客户持续拓展，咖啡机新品类打造第二成长曲线的比依股份。3）上游核心零部件：盾安环境：热管理核心零部件领先企业，大口径电子膨胀阀有望实现弯道超车；三花智控：热管理零部件头部企业，储能温控和机器人业务打开新成长赛道；华翔股份：低电价竞争优势显著，加速黑金铸造行业整合集中度提升。
　　风险提示：原材料价格波动；人民币汇率波动；国际物流运力及运费成本波动。

研究报告全文：行业及产家用电器业2023年10月13日外销订单恢复超预期新兴消费高行业研端新品持续迭代究行看好家电行业2023年三季报业绩前瞻业点评本期投资提示相关研究空调外销出货端高增延续厨电表现有白电Q3内销维持高增长提升住宅竣工回暖有望刺激大厨电需求根据产业在线数据显证所分化-2023年8月家电零售和企业出示2023年1-8月空调行业实现累计产量12518万台同比增长176其中7-8月产券货端数据解读2023年10月9日量2784万台同比增长1822023年1-8月空调行业实现销量12669万台同比增研存量首套房贷利率调整黄金周或将迎长149其中内销量同比增长254冰箱2023年1-8月内销量同比增长121其究来家电消费高峰-中7-8月同比增长205洗衣机2023年1-8月内销量同比增长227-8月同比下报2023925-2023929家电周报降08出口方面2023年1-8月空调外销量累计同比增长22冰洗外销量同比告2023年10月8日分别14883065成本方面22Q2起铜铝和冷轧钢均价显著回落22Q4以来原材料价格小幅反弹但整体仍处于低位在家电厂商已进行多轮提价的背景下原材料价格进入下行通道企业盈利能力有望加速改善证券分析师白电和零部件空调Q3外销延续高增长冰洗均价延续增长趋势美的集团2023年刘正A02305181000011-8月美的空调内销量同比增长148出口下滑25整体内外销同比增长722023liuzhengswsresearchcom年8月美的出货量市占率同比下滑18个pcts至291其中内销份额同比下降19个刘嘉玲A0230522120003pcts至312格力电器2023年1-8月格力空调内销量同比增长96出口下滑97liujlswsresearchcom合计内外销同比增长382023年8月格力出货量市占率同比下滑40个pcts至242周海晨A0230511040036zhouhcswsresearchcom其中内销出货份额同比下滑38个pcts至282海尔智家公司2023年1-8月空调内外销合计增长106其中内外销量同比分别214-140盾安环境预计公司联系人2023Q3收入业绩同比分别525三花智控预计公司2023Q3收入同比25刘嘉玲862123297818业绩35liujlswsresearchcom厨电传统新兴厨电销售有所分化地产政策持续放松助力板块复苏1老板电器预计公司2023Q3收入和业绩均同比1015受多地疫情反复短期影响线下销售及物流发货集成灶行业整体增速放缓而2023年在防疫政策优化地产政策放松的双重驱动下集成灶市场有望需求释放2亿田智能预计公司2023Q3收入和业绩同比分别持平103火星人预计公司2023Q3收入同比-5业绩-104浙江美大预计公司2023Q3收入和业绩同比-10-15小家电内销新品持续推进外销需求预期修复苏泊尔预计公司2023Q3收入同比5业绩同比10九阳股份收入同比2业绩同比-25新宝股份收入同比10业绩同比5石头科技收入同比30业绩同比50科沃斯收入同比5业绩同比-15莱克电气收入同比持平业绩同比-10飞科电器收入同比8业绩同比6新显示和照明新兴显示短期承压照明领域静待花开我们预计海信视像2023Q3收入同比15利润同比5极米科技收入同比-15利润预计同比-40光峰科技收入同比5利润预计同比25欧普照明收入同比7业绩同比-10投资要点2023年以来地产放松政策加速出台家电配置价值凸显我们梳理出以下三条主要投资主线1地产链2022年11月房地产股权融资再政策落地2023年以来地产放松政策出台持续加速多地认房不认贷首付比例下调等结构性政策出台城中村改造加速推进标志着地产供给端进一步放松大厨电和白电板块具有较强的后地产属性相较于其他品类两者需求与地产相关性更大大厨电板块首推标的老板电器除传统厨电以外推荐集成灶行业的两大头部企业亿田智能和火星人白电板块首推标的为海信家电三大白电头部企业美的格力海尔亦会受益2新消费成长性板块估值经历回调产品迭代创新可期推荐海外需求回暖内销新品持续推进的石头科技科沃斯推荐高速电吹风新品上市节日营销表现优异的飞科电器推荐空气炸锅代工客户持续拓展咖啡机新品类打造第二成长曲线的比依股份3上游核心零部件盾安环境热管理核心零部件领先企业大口径电子膨胀阀有望实现弯道超车三花智控热管理零部件头部企业储能温控和机器人业务打开新成长赛道华翔股份低电价竞争优势显著加速黑金铸造行业整合集中度提升风险提示原材料价格波动人民币汇率波动国际物流运力及运费成本波动请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明行业点评1白电内销双位数增长原材料价格回落叠加行业政策改善盈利11白电Q3内销维持高增长提升住宅竣工回暖有望刺激大厨电需求根据产业在线数据显示2023年1-8月空调行业实现累计产量12518万台同比增长176其中7-8月产量2784万台同比增长1822023年1-8月空调行业实现销量12669万台同比增长149其中内销量同比增长254冰箱2023年1-8月内销量同比增长121其中7-8月同比增长205洗衣机2023年1-8月内销量同比增长227-8月同比下降08出口方面2023年1-8月空调外销量累计同比增长22冰洗外销量同比分别148830652023年1-8月住宅累计竣工面积达318亿平方米同比增长1884地产竣工数据持续回暖与此同时我们观察到2022年下半年以来国家及地方政府地产政策逐步放松同时叠加各地发放消费券促进家电消费等多重政策频发政策端持续向好根据奥维数据大厨电方面2023年1-8月烟机线上销量同比增长061线下销量增长538洗碗机线上销量同比下降852线下销量同比增长1769线下表现均优于线上表12023Q1至今国家及地方政府家电相关促消费政策政策类型时间文件名发文单位主要内容国务院促进中小助力中小微企业稳增长落实扩大汽车绿色智能家电消费以及绿色建材新2023114企业发展工作领调结构强能力若干措施能源汽车下乡等促消费政策措施导小组办公室消费提振年系列活稳定和提升重点消费巩固消费基础推进绿色智能202332商务部动家电下乡和以旧换新促进家电家居消费关于2022年国民经济着力扩大国内需求充分发挥消费的基础作用和投资和社会发展计划执行情况的关键作用综合施策释放消费潜力把恢复和扩大202336国务院与2023年国民经济和社消费摆在优先位置采取有效措施推动生活服务消费会发展计划草案的报告恢复关于做好2023年促进统筹组织绿色智能家电消费促进活动深入开展家电中央政府202369绿色智能家电消费工作的商务部等13部门以旧换新扎实推进绿色智能家电下乡实施家电售通知后服务提升行动推广智能家电集成家电功能化家具等产品提升家居智能化绿色化水平加快实施家电售后服务提升关于恢复和扩大消费的行动深入开展家电以旧换新加强废旧家电回收2023728国务院措施有条件的地区可对绿色智能家电下乡家电以旧换新等予以适当补贴按照产品能效水效等予以差异化政策支持2023815县域商业三年行动计划商务部等9部门继续支持新能源汽车绿色智能家电绿色建材和家请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共18页简单金融成就梦想行业点评2023-2025年具家装下乡加快农村充换电设施建设完善售后回收服务网络促进农村大宗商品消费更新换代把恢复和扩大消费摆在优先位置落实好促进消费增2023年陕西省人民政2023112陕西省政府长三年行动和若干政策措施扩大新能源汽车和绿色府工作报告智能家电消费支持各地对城乡居民以旧换新购买的电视冰箱冰柜洗衣机空调手机电瓶车热水器等绿色智进一步恢复和扩大消费四川省商务厅2023113能产品给予补贴支持各地对城乡居民新购买绿色家的若干政策省财政厅装节能灯具节能环保灶具等绿色节能产品给予补贴2023年辽宁省人民政培育新能源汽车绿色智能家电智能穿戴等消费新2023118辽宁省政府府工作报告增长点实施绿色智能家电消费补贴对消费者购买绿色智能上海市提信心扩需求稳2023120上海市政府家电等个人消费给予支付额10最高1000元的一增长促发展行动方案次性补贴加大对重点领域消费的支持引导省级组织开展新能关于打好经济增长主动源汽车推广应用绿色智能家电下乡等促消费活动202325仗实现经济运行整体好转湖南省政府由省级层面统筹安排资金按市州实际支出给予适当的若干政策措施补贴着力推动家电以旧换新引导推进绿色智能家电重庆市促进绿色智能家2023314重庆市商务委下乡培育绿色智能家电消费新场景新模式增加绿电消费若干措施色智能家电消费供给地方政府在参与补贴活动家电零售企业的线下门店购买经过备案审核的家电商品可享受立减消费补贴消费补南京市汽车家电等大202366南京市商务局贴额度为开票价格的8单次补贴金额最高不超过宗商品消费补贴500元一位消费者可享受4次补贴总补贴金额不超过2000元2023年惠购湖北家本次家电消费券总计投入财政资金3亿元其中线2023614湖北发布电消费券发放上券投放资金05亿元线下券投放资金25亿元晋情消费幸福暖家以家电家具家装建材等消费为重点组织开展2023710山西省商务厅家居促消费活动家居促消费系列活动促进家居行业加快回暖开展家电以旧换新集中促销活动对家电生产销售企业推出的节能绿色智能等特定机型支持关于进一步提振扩大消202389山东省政府企业按每台不低于200元给予补贴相应回收的废旧费的若干政策措施家电交由合规企业处理统筹用好1000万元省级财政资金支持废旧家电拆解处理重点项目建设鼓励各地市举办家电含手机家电焕新活动促消费专项行动政策措推动全省家电销售增长延续广东省加大力度持续202396广东省商务厅等施促进消费若干措施的做法各地市采取企业让利一点政府支持一点的激励政策充分利用现有省级消费券资金2023年内全省再统关于促进消费的若干措202398吉林省政府筹发放不少于1亿元消费券用于支持汽车新能源施汽车绿色智能家电以及家居领域等升级类消费资料来源国务院商务部等及各相关地方政府申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共18页简单金融成就梦想行业点评表22023年以来国家及地方政府地产政策放松力度加大政策类型发布机构日期政策内容要求持续抓实当前经济社会发展工作推动经济运行在年初稳步回升要求推动消费加快恢复和保持外贸外资稳定增强对经济的拉动力这里最为核心的表述是拉国务院2023128动力消费不光要成为经济复苏的支撑更要扮演拉动力角色而且这种拉动力要增强其对于房地产具有非常好的启发加强住房和城乡建设领域重大政策信息公开对新时代住房和城乡建设事业高质量发展举措和成效城市更新完整社区建设城乡历史文化保护传承保障性租赁住房发展装配式住宅建筑与市政工程无障碍建设海绵城市建设自建房安全住房和城乡建设部202322农村生活垃圾处理住房公积金阶段性支持政策实施情况城市运行管理服务平台等社会热点通过新闻发布会简明问答图表图解等多种形式进行权威解读提振市场主体信心助力营商环境持续改善围绕住房租赁供给侧结构性改革方向以商业可持续为基本前提重点支持自持物中国人民银行银2023224业的专业化规模化住房租赁企业发展为租赁住房的投资开发运营和管理提保监会供多元化多层次全周期的金融产品和金融服务体系共提出17条具体意见指出有效防范化解优质头部房企风险改善资产负债状况防止无序扩张促进房国务院202335地产业平稳发展加强住房保障体系建设支持刚性和改善性住房需求解决好新市民青年人等住房问题政治局会议坚持房住不炒定位支持刚性和改善性住房需求促进房地产市场中共中央2023428平稳健康发展推动建立房地产业发展新模式在超大特大城市积极稳步推进城中对改造和平急两用公共基础设施建设规划建设保障性住房要坚持房住不炒定位稳地价稳房价稳预期扎实做好保交楼保民生中央政府央行2023516保稳定各项工作要满足行业合理融资需求有效防范化解优质头部房企风险要因城施策支持刚性和改善性住房需求等持续提升信用体系优化营商环境能力落实全国住房和城乡建设工作会议要求用住建部2023517好信用手段加大房地产开发企业失信联合惩戒力度规范建筑市场主体行为构建诚信守法公平竞争追求品质的市场环境各地新建城区新建居住区要按标准和要求配套建设养老服务设施老城区和已建成居住区要结合城镇老旧小区改造居住区建设补短板行动等通过补建等方式完国务院2023521善养老服务设施政府投入资源或者出资建设的养老服务设施要优先用于基本养老服务发挥公办养老机构提供基本养老服务的基础作用研究制定推进公办养老机构高质量发展的政策措施中国人民银行金提出鼓励运用信贷债券资产支持证券基础设施领域不动产投资信托基金融监管总局中国REITs等方式支持专业化规模化住房租赁企业发展依法合规加大对新市民等群2023616证监会财政部体保障性租赁住房建设融资支持力度扩大金融产品和服务供给支持新市民就业农业农村部创业安家落户子女教育健康保险和养老保障发布最新一期LPR利率猛降10个基点5年期以上LPR降至42房贷利率央行2023620全面下调中国人民银行国发布关于延长金融支持房地产市场平稳健康发展有关政策期限的通知延期执行史家金融监督管理总2023710诗级救市新政金融16条对房地产的发展是大利好局要坚持稳中求进积极稳妥优先对群众需求迫切城市安全和社会治理隐患多的国务院2023721城中村进行改造主要针对超大城市和特大城市请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共18页简单金融成就梦想行业点评住房城乡建设部优化个人住房贷款中住房套数认定标准居民家庭包括借款人配偶及未成年子中国人民银行金2023818女下同申请贷款购买商品住房时家庭成员在当地名下无成套住房的不论是融监管总局否已利用贷款购买过住房银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策继续实施公共租赁住房税收优惠政策对公租房建设期间用地及公租房建成后占地免征城镇土地使用税对公租房经营管理单位免征建设管理公租房涉及的印花税对公租房经营管理单位免征建设管理公租房涉及的印花税对企事业单位社会团体以及其他组织转让旧房作为公租房房源且增值额未超过扣除项目金额财政部税务总局202382520的免征土地增值税企事业单位社会团体以及其他组织捐赠住房作为公租房符合税收法律法规规定的对其公益性捐赠支出在年度利润总额12以内的部分准予在计算应纳税所得额时扣除超过年度利润总额12的部分准予结转以后三年内在计算应纳税所得额时扣除对公租房免征房产税对经营公租房所取得的租金收入免征增值税延续实施支持居民换购住房有关个人所得税政策自2024年1月1日至2025年财政部税务总局202382512月31日对出售自有住房并在现住房出售后1年内在市场重新购买住房的纳住房城乡建设部税人对其出售现住房已缴纳的个人所得税予以退税优惠加强建设工程企业资质审批管理工作提高资质审批效率2个月内完成专家评审公示审查结果统一全国资质审批权限企业资质审批权限下放试点地区不再受理住建部2023915试点资质申请事项统一由住房城乡建设部实施加强企业重组分立及合并资质核定企业因发生重组分立申请资质核定的需对原企业和资质承继企业按资质标准进行考核对保障性住房项目建设用地免征城镇土地使用税对保障性住房经营管理单位与保障性住房相关的印花税以及保障性住房购买人涉及的印花税予以免征企事业单财政部税务总局位社会团体以及其他组织转让旧房作为保障性住房房源且增值额未超过扣除项目2023928住房城乡建设部金额20的免征土地增值税对保障性住房经营管理单位回购保障性住房继续作为保障性住房房源的免征契税对个人购买保障性住房减按1的税率征收契税河南提出了六字方针即增扩优化强促提振市场信心促进经济河南省政府202313稳定向好的有关工作深圳市政府202315带押过户在一线城市也逐渐推广标志着这项政策不断成熟惠州市政府2023216商品住房限售年限调整为取得不动产产权证满1年方可转让落实最低购房首付比例和贷款利率政策支持多孩家庭和新市民购房需求实施房福州市政府202337票安置因城因地精准实施房地产市场调控开展房地产企业信用评价实施商品房预售条件预售资金差异化监管等在本市行政区域内通过受托经营转租方式从事住房租赁经营的住房租赁企业其地方政府成都市政府2023320住房租赁资金应按照本通知的规定纳入监管鼓励各地根据实际实施房票安置对于使用房票在规定期限内购房房地产企业福州市政府2023331和属地政府给予团购优惠和购房补助这也意味着房票安置已纳入相关部门的规划中优化公积金支持政策方面调整住房公积金贷款套房首付比例由不低于60调整为不低于40优化完善住房公积金租赁提取政策无房租赁提取限额提升到杭州市政府202343每月1500元进一步发挥住房公积金对保基本民生稳定房地产市场的积极作用更好地支持职工解决基本住房问题请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共18页简单金融成就梦想行业点评推行进步支持刚性和改善性住房需求促进岳阳市城区房地产市场平稳健康发展的若干措施降低商住用地出让成本鼓励开展商品房现房销售推进财政购买商品房岳阳市政府2023428用于保障性住房工作探索出台房票安置政策支持人才购房需求支持刚性和改善性住房需求首套住房商业贷款最低首付比例由30下调至20二套房最低首付比例下调至30可预提住房公积金支购房首付款加大支持人才安居度除对高级人才缴广州市政府202355存提取贷款方面加大支持力度对城乡居民在阳区内购买商品住房给予特价团购折扣完善定期服务纾困机制充分发挥政府职能优势每月定期开展房地产纾困会议及时高效协调解决房地产痛点难点提资限售资金使用效率允许区内房地产绍兴市政府202356企业使用未总的区内房预全器抵充对应项目的预售业管资金优置房地产企业可使用可售未售需源按一定比例抵充对应项目位管资金对7个街道放款限购外地居民满1个月的社保即可买房本地户籍居民家庭落余杭区政府2023518户不用满5年即可购第2套房支持刚性和改善性住房需求新建商品房出售条件由网签满5年变更为网签满3年取证满2年二手房出售条件由取证满2年变更为取证满1年限购区域首青岛市政府202361付比例不变首套最低30二套最低40非限购区域首付比例首套最低调整为20二套最低调整为30实施人才补贴购房策略实施多子女家庭购房补贴政策放宽住房公积金使用条件南阳市政府2023628支持团购在售商品住房优化预售资金监管模式设立房地产纾基金落实差别化住房信贷政策支持山西中部城市群区域内居民在本市购房推行二手房带押过户服务模式推行二手房带押过户服务模式优化二手房交易转太原市政府202377让条件鼓励居民将闲置住房用于住房租赁优化执行保租房公租房配建政策支持住房租赁企业购买商品房用于住房租赁加快发展保障性租赁住房租金标准低于同地段同品质住房市场租赁住房租金价信阳市政府2023713格引导多主体投资多渠道供给坚持谁投资谁所有采取新建改建改造和既有住房认定等多种方式筹集房源合理配备商业服务设施实行阶段性购房补贴继续实施青年人才购房政策新市民购房政策对房屋征收萍乡市政府2023719安置对象采取货币化安置并在中心城区购买新建商品住房实施购房补贴对搬离CD级危房的购房人实施购房补贴实行阶段性购房补贴符合享受南昌人才10条购房补贴条件的人员在完成契税缴纳后由受益财政再给予100的契税补贴其他购房人员在完成契税缴纳南昌市政府2023817后由受益财政给予50的契税补贴推行货币化和房票安置方式对未开工建设的安置房征收项目被征收人可选择货币化房票和实物安置方式对选择房票购买新建商品房安置的予以奖励上调住房公积金贷款最高限额单人缴存最高贷款限额由30万元提高至40万元双人及以上缴存最高贷款限额由60万元提高至80万元加大住房公积金贷款支嘉兴市政府2023825持力度全市范围内住房公积金贷款额度计算倍数从10倍提高至15倍推行提取住房公积金支付购买新建商品住房首付款政策居民家庭包括借款人配偶及未成年子女申请贷款购买商品住房时家庭成员广州市政府2023829在当地名下无成套住房的不论是否已利用贷款购买过住房银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策调整限购政策在本市市区购买住房含二手住房的普通购房人不再审核购房合肥市政府2023915资格调整限售政策销售登记起始时间在本通知发布后含当日的房源取得不动产权证后可上市交易调整优化差别化住房信贷政策降低存量首套住房贷款请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页共18页简单金融成就梦想行业点评利率鼓励优质优价取消商品住房楼层差价率限制在集美区海沧区同安区翔安区购买商品住房不再审核购房人资格不再限制上市交易时间调整优化岛内外首套和二套住房商业性个人住房贷款最低首付比厦门市政府2023919例和利率下限阶段性期限为一年上浮住房公积金贷款流动性调节系数至1住房公积金贷款最高贷款额度为120万元资料来源国务院住建部等及各相关地方政府申万宏源研究12原材料价格仍处低位企业盈利能力加速改善成本方面截至2023年9月28日长江有色铜价为67540元吨同比提升977长江有色铝价以及不锈钢板冷轧3042B101219243经销价分别为19910元吨和13900元吨同比分别提升1104和下滑108922Q2起铜铝和冷轧钢均价显著回落22Q4以来原材料价格小幅反弹但整体仍处于低位在家电厂商已进行多轮提价的背景下原材料价格进入下行通道企业盈利能力有望加速改善图12022年Q2以来原材料价格显著回落单位100806040200-20-40长江有色市场平均价铜1同比长江有色市场平均价铝A00同比经销价不锈钢板冷轧3042B1012192438同比资料来源wind申万宏源研究2白电和零部件空调Q3外销延续高增长冰洗均价延续增长趋势21空调销售强势增长白电价格延续增长2020年下半年以来铜铝及不锈钢等大宗商品价格强势反弹家电上游主要原材料价格持续上涨2022Q2以来原材料价格持续走低同时新能效等级实施推动产品结构升级三大白电价格持续提升根据中怡康数据显示2023年8月空调线下市场均价为请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第7页共18页简单金融成就梦想行业点评4136元台同比增长31冰箱和洗衣机线下市市场均价分别为6104元台和4201元台同比分别增长54和23均延续增长态势22重点公司表现1美的集团根据产业在线数据2023年1-8月美的空调内销量同比增长148出口下滑25整体内外销同比增长722023年8月美的出货量市占率同比下滑18个pcts至291其中内销份额同比下降19个pcts至312终端销售方面根据中怡康数据2023年8月美的空调零售量额市占率同比分别-11-09个pcts至303305我们预计公司2023Q3收入和业绩同比分别6102格力电器根据产业在线数据2023年1-8月格力空调内销量同比增长96出口下滑97合计内外销同比增长382023年8月格力出货量市占率同比下滑40个pcts至242其中内销出货份额同比下滑38个pcts至282零售端看根据中怡康数据2023年8月格力空调零售量额市占率分别为297和265同比分别1514个pcts考虑到空调盈利持续修复我们预计公司2023Q3收入同比3归母净利润同比83海尔智家根据产业在线数据公司2023年1-8月空调内外销合计增长106其中内外销量同比分别214-140从零售端看根据中怡康数据2023年8月海尔冰箱零售量额市占率分别为388445同比分别-37-35个pcts高端品牌卡萨帝持续高速增长带动公司盈利能力提升我们预计公司2023Q3收入同比6业绩同比104盾安环境公司2023H1实现营收5573亿元同比增长14实现归母净利润329亿元同比下降44实现扣非后归母净利润422亿元同比增长59其中Q2单季度实现营收3132亿元同比增长9实现归母净利润166亿元同比下降67实现扣非后归母净利润247亿元同比增长28根据产业在线数据2023年上半年我国家用空调总产量9734万台同比增长1415总销量9824万台同比增长1272其中内销5778万台同比增长2478出口4046万台同比下滑095受行业上半年高景气拉动公司制冷配件业务上半年实现销售4298亿同比增长972得益于产品结构升级公司商用制冷和家用电子膨胀阀增速显著高于制冷行业平均水平同时叠加原材料价格回调带动公司制冷配件业务上半年实现销售毛利率2006同比提升422pcts制冷配件毛利率创近7年以来新高我们预计公司2023Q3收入业绩同比分别5255三花智控公司23H1实现营收12529亿元同比23归母净利润1395亿元同比39扣非后归母净利润1467亿元同比42其中Q2单季度实现营收6850亿元同比28归母净利润793亿元同比44扣非后归母净利润911亿元同比45请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第8页共18页简单金融成就梦想行业点评公司传统制冷业务产品结构持续优化商用制冷配件国产化替代进程加速稳健增长有保障新能车热管理核心零部件业务随着疫后复苏收入有望再加速该业务已成为公司目前成长的核心驱动力展望未来储能热管理核心零部件以及人工智能相关产品有望持续为公司开辟新成长赛道长中短期成长可见度极高发展战略清晰我们预计公司2023Q3收入同比25业绩356海信家电公司2023H1实现营收42944亿元同比增长12实现归母净利润1498亿元同比增长141实现扣非后归母净利润1263亿元同比增长195其中Q2单季度实现营收23513亿元同比增长18实现归母净利润882亿元同比增长149接近前期业绩预告上限超出我们业绩前瞻中的预期实现扣非后归母净利润742亿元同比增长207营收和净利润增速的亮眼表现得益于公司在股权激励后的治理改善带来的效率提升23年H1公司应收账款周转同比改善143存货周转较同期大幅改善246经营活动产生的现金流量同比大幅提升429公司23年1月初推出股权激励计划实现核心员工和管理层与公司利益深度绑定我们持续看好公司在治理改善后盈利质量持续提升带来的利润弹性我们预计公司2023Q3收入同比10业绩同比1003厨电传统新兴厨电销售有所分化地产政策持续放松助力板块复苏31大厨电景气有所回升新兴厨电销售压力已现根据国家统计局数据2022年开年至8月以来住宅竣工面积累计增速持续走低在地产景气下行及高基数的影响下传统厨电销售景气低迷而下半年在地产端政策密集出台后9月以来住房竣工面积累计增速有所回升根据奥维云网数据显示2022年线下零售烟机零售量额分别同比下滑302和262线上烟机零售量额分别同比增长30582023年1-8月线下零售烟机零售量额分别同比增长5491线上烟机零售量额分别同比提升0637新兴厨电市场整体增长仍明显优于传统厨电但2023年开年以来线上市场增长压力已现2022年洗碗机线上线下零售额同比分别77-672023年1-8月线下零售洗碗机零售量额分别同比177214线上洗碗机零售量额分别同比-85-0932重点公司表现1老板电器据奥维云网报告显示老板品牌吸油烟机零售额量线下市场占有率为310258燃气灶零售额量市场占有率为304231老板品牌厨电套餐线上零请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第9页共18页简单金融成就梦想行业点评售额量市场占有率为320246均位于行业第一优势持续凸显新兴品类方面公司洗碗机23H1实现收入332亿元同比增长3428集成灶实现营收205亿元同比增长4119均实现了收入的高速增长分渠道看2023年上半年国内商品住宅竣工面积达246036万平方米同比增长185在保交楼政策影响下公司工程渠道表现亮眼我们预计收入增速超30零售渠道整体表现呈逐步回暖态势同时公司在电商渠道持续发力预计上半年两大渠道均实现收入正增长我们预计公司2023Q3收入和业绩均同比10152亿田智能我们预计公司2023Q3收入和业绩同比分别持平103火星人我们预计公司2023Q3收入同比-5业绩-104浙江美大我们预计公司2023Q3收入和业绩同比-10-154小家电内销新品持续推进外销需求预期修复41厨房小家电外销订单显著恢复内销新渠道影响提升小家电行业外销需求恢复显著订单接单口径有明显改善同时叠加人民币兑美元贬值趋势外销景气度回升显著内销方面小家电表现较为平淡领先企业多凭借新品迭代升级进行价格提升或品类扩张扩大市场占有率因而出口链企业营收端预计将有明显恢复但由于去年同期人民币兑美元贬值幅度较大2023Q3将有一定汇率高基数影响出口链企业利润端将面临一定压力1苏泊尔公司2023H1实现营收9983亿元同比下降3实现归母净利润881亿元同比下降6实现扣非后归母净利润857亿元同比增长下降6其中Q2单季度公司实现营收5020亿元同比增长7实现归母净利润443亿元同比增长12实现扣非后归母净利润431亿元同比增长13公司收入业绩超过我们预期Q2内外销均同比恢复增长经营企稳内销方面公司实现收入7422亿元同比微增003Q1消费环境低迷Q2则由618引领营收增长内销同比624在厨小品类618整体销售不振的大环境下公司取得增长根据奥维云网数据618期间厨小实现销额252亿元同比-193公司实现销额142亿元同比29电饭煲电炖锅炒锅等多品类在全网销售额排名第一市占率方面核心品类小家电炊具清洁电器市占率上升大家电市占率小幅下滑主要原因为大家电头部品牌价格下行市场竞争比较激烈外销方面公司实现收入2451亿元同比下降136123Q1由于去年基数比较高外销大幅下滑Q2则显著恢复同比718SEB在欧洲北美地区均有较好改善Q2SEB以咖啡机为主的专业业务发展势头强劲利润率逐渐改善库存去化成功后有望重回增长对公司外销有积极影响渠道方面公司加速推动渠道变革加大线上渠道尤其是抖音快手等新兴渠道拓展利用营销云平台加强消费者运营和生命周期管理上半年线上会员数量同比增长43综合以上边际改善Q2成为公司业绩拐点我们预计公司2023Q3收入同比5业绩同比10请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第10页共18页简单金融成就梦想行业点评2九阳股份2023H1实现营收4318亿元同比下降8实现归母净利润247亿元同比下降29实现扣非后归母净利润226亿元同比下降24其中Q2单季度实现营收2425亿元同比增长2实现归母净利润126亿元同比下降30实现扣非后归母净利润109亿元同比下降23内销环比改善外销恢复速度超过预期二季度收入同比转正内销收入同比下降1702占比为7866外销收入同比提升4921占营收比重上升至2134内销方面据奥维云网厨小数据2023H1厨房小家电零售额同比下降85整体销售环境承压公司则表现出优于行业的经营韧性Q2内销收入降幅收窄线上逐季改善新兴渠道方面公司在抖音快手小红书等兴趣电商渠道进行深入布局与内容投放建立较为完善的直播矩阵和种草购买分享的价值传播闭环外销方面公司ODM业务同比增幅达到6425处于较好的改善趋势上同时拟新增与SNHK2023年日常关联交易额度194亿美元全年规模由209亿美元上调至350亿美元同比提升6746公司关联交易提升主要原因为公司产品价值提升供应链上的成本优势以及SN自身在海外市场的增长未来预计与SN会有更多业务延伸我们预计公司2023Q3收入同比2业绩同比-253新宝股份公司2023H1实现营收6355亿元同比减少11实现归母净利润395亿元同比减少19实现扣非后归母净利润447亿元同比减少9其中Q2单季度公司实现营收3525亿元同比增加1实现归母净利润256亿元同比减少17实现扣非后归母净利润356亿元同比增加4公司收入业绩基本符合我们预期外销拐点已至二季度企稳全球西式小家电市场需求总体呈现稳定增长态势国内企业则凭借成本技术和产业配套等方面的优势成为全球西式小家电重要生产基地外销方面2023H1公司实现海外营收4662亿元较2022年同期下降14422023年上半年海外小家电总体需求仍然较弱第二季度有所企稳降幅较Q1下滑约30显著有所收窄外销拐点已至展望来看年内出口需求有望得到持续修复内销保持增长咖啡机快速放量内销方面2023H1公司国内业务实现营收1693亿元同比增长082国内业务总体平稳公司内销实施一个平台专业产品专业品牌策略运作东菱摩飞鸣盏百胜图歌岚等品牌2023年以来国内小家电行业需求逐步恢复公司亦推出了更多符合市场需求的小家电产品同时公司百胜图品牌咖啡机销售实现快速增长根据魔镜天猫咖啡机数据2023H1百胜图品牌营收同比增长524行业优势地位显著我们预计公司2023Q3收入同比10业绩同比542清洁个护小家电高端产品快速迭代外销恢复超预期1石头科技石头科技2023H1实现营收3374亿元同比增长15实现归母净利润739亿元同比增长20实现扣非后归母净利润660亿元同比增长12其中Q2单季度实现营收2214亿元同比增长42实现归母净利润535亿元同比增长95实现扣非后归母净利润497亿元同比增长73公司收入业绩均大幅超过我们预期内销份额快速提升持续领跑行业扫地机行业2023年上半年呈现线上弱复苏线下高增长的态势根据奥维云网扫地机数据2023Q1Q2扫地机线上市场销额分别同比请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第11页共18页简单金融成就梦想行业点评-162线下市场同比2038在内销市场弱复苏态势下石头科技逆势增长展现出较强成长性增速远超行业截至2023年6月30日公司线上市场销额份额达到263同比提升27pcts销量份额达到212同比提升28pcts公司份额快速提升主要依靠持续推新营销加码22年5月以来公司陆续开设线下门店与各电商平台进行深度合作布局产品并充分挖掘平台的流量2023H1销售费用率同比提升278pcts至1992G10SG20P10等均打造成为爆品海外需求恢复高端机型销售良好结构升级拉动毛利增长外销方面公司产品遍布全球100多个国家和地区品牌认可度逐渐提升二季度海外需求逐渐复苏公司在EMEA北美等区域销售情况良好新品S8QRevo等贡献增长且由于均为高端全能基站款产品拉动公司毛利率同比提升287pcts至5107我们预计公司2023Q3收入同比30业绩同比502科沃斯科沃斯2023H1实现营收7144亿元同比增长5实现归母净利润584亿元同比下降33实现扣非后归母净利润506亿元同比下降40其中Q2单季度实现营收3908亿元同比增长8实现归母净利润258亿元同比下降43实现扣非后归母净利润220亿元同比下降52收入端受需求恢复缓慢影响利润端受销售费用快速增长拖累公司收入业绩均低于预期科沃斯品牌面临压力添可品牌加速渗透2023H1科沃斯品牌实现收入3504亿元同比022添可品牌实现收入3280亿元同比1108受制于消费需求不足及新品迭代幅度较小科沃斯品牌收入持平微增但线下渠道及抖音快手等新兴渠道仍有快速提升公司打造爆品能力仍较强根据中怡康数据2023H1公司T20Pro产品成为国内扫地机线上市场销额和销量冠军单品根据公司公告添可品牌持续创新随着Chorus产品的推出搭建了完善的洗地机产品矩阵并通过对高体验爆品价格下探加速市场渗透添可仍占据主流市场份额但洗地机市场竞争亦日趋激烈全品类销额同比增幅在高基数压力下明显收窄受到国内清洁电器整体消费动能减弱以及海外CPI高增拖累需求影响公司内销外销均面临一定压力我们预计公司2023Q3收入同比5业绩同比-153莱克电气莱克电气2023H1实现营收3650亿元同比减少1907实现归母净利润574亿元同比增长1908实现归母扣非净利润553亿元同比增长1607其中Q2单季度公司预计实现营收1822亿元同比减少1561实现归母净利润389亿元同比增长4351实现归母扣非净利润384亿元同比增长4372公司收入业绩基本符合我们预期净饮机保持高速增长自主品牌持续迭代升级公司自主品牌销售收入基本持平净饮机等部分品类增速较快根据奥维云网净饮机数据2023年1-7月净饮机行业线上线下销额分别同比144413314在环境清洁赛道中增幅居前碧云泉净水机同样继续保持高速增长持续稳居品类头部销售同比增长超过50跨境电商销售同比增长近30迭代方面公司通过产品创新持续进行迭代升级不断发展茶饮机咖啡机洗地机等系列新方向持续进行补全品类并迭代升级提升产品毛利2023年4月莱克发布天狼星S9三合一大吸力吸尘除螨洗地机开创行业True3in1新时代碧云泉发布台式智能煮茶净水机RT509引领净水行业发展进一步扩大市场份额汽零业务进展良好拟议收购利华科技进一步延伸产业链上海帕捷完成收购后公司新能源汽车零部件业务开展情况良好拓展新客户超10位以上并获得了全球新能源车企欧美整车厂国内优势自主品牌车企全球一级零部件供应商等客户的多个新项目定点订单请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第12页共18页简单金融成就梦想行业点评成为公司新盈利增长点同时公司通过收购进一步延伸零部件产业链拟议收购利华科技9655股权通过业务整合形成协同效应进一步扩展通信工业控制医疗新能源领域的电控业务我们预计公司2023Q3收入同比持平业绩同比-104飞科电器公司2023H1实现营收2674亿元同比增长17实现归母净利润608亿元同比增长33实现扣非后归母净利润506亿元同比增长18其中Q2单季度公司实现营收1300亿元同比增长12实现归母净利润288亿元同比增长31实现扣非后归母净利润227亿元同比增长12Q2收入符合我们此前的预期业绩略超预期主要系Q2公司收到政府补助071亿元产品结构持续升级连续推出重磅新品打开长期成长空间公司产品销售结构持续优化中高端产品销售占比继续提升2023年上半年销售占比达到510较去年同期提升104个pcts子品牌博锐上半年实现营业收入371亿元同比增加14386多品牌战略进一步巩固了公司的市场竞争地位守住低端市场的同时为飞科品牌及产品的进一步升级提供了空间2023年7月以来公司陆续推出高速电吹风迪士尼联名剃须刀等产品有望借助节假日情感营销策略将新品持续打造成爆款单品推动公司业绩持续增长我们预计公司2023Q3收入同比8业绩同比65新显示和照明新兴显示短期承压照明领域静待花开51Q3面板持续提升新兴显示产品焕发活力受电视厂商出货及海运成本周期压力较大等因素影响面板价格自2021年7月起结束之前的持续涨价开始呈现下滑态势到2022年9月32寸43寸50寸55寸65寸液晶面板价格分别回落至27486981106美元此后液晶面板价格开始企稳回升到2023年9月32寸43寸50寸55寸65寸液晶面板价格分别为3965110133177美元同比分别443559646765寸环比8月057其余尺寸均环比持平图2电视液晶面板2023Q3价格持续提升美元片请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第13页共18页简单金融成就梦想行业点评3503002502001501005002019-032020-012020-052021-032021-072022-052022-092023-072019-012019-052019-072019-092019-112020-032020-072020-092020-112021-012021-052021-092021-112022-012022-032022-072022-112023-012023-032023-052023-093243505565资料来源wind申万宏源研究海信视像海信视像2023H1实现营收24875亿元同比增长23实现归母净利润1037亿元同比增长75实现扣非后归母净利润847亿元同比增长110其中Q2单季度公司实现营收13392亿元同比增长34实现归母净利润416亿元同比增长41实现扣非后归母净利润363亿元同比增长102智慧显示终端23H1实现收入18952亿元同比提升1958其中境内同比提升944境外同比提升2581国内市场根据奥维云网统计海信系零售额份额同比提升45个百分点至288零售量份额同比提升46个百分点至268行业头部地位持续稳固全球市场根据Omdia统计海信系电视全球出货量份额连续6年持续提升23H1稳居全球第二产品结构上看中国内地市场23H1海信系75吋及以上电视销量同比增长增速领先于行业全球市场23H1公司智慧显示终端75吋及以上的销量同比提升112占比同比提升475个百分点至11公司持续引领行业大屏化趋势2新显示新业务23H1收入同比提升2585至29亿元激光显示方面23H1公司激光电视出货量全球第一商用显示方面公司教育交互式触控平板会议平板分别在国内市场位居第三第五芯片业务方面公司取得乾照光电控制权成为横跨上游芯片中游模组设计到下游终端应用和云服务的显示企业实现高度垂直一体化我们预计公司2023Q3收入同比15利润同比5极米科技极米科技2023H1实现营收1627亿元同比减少20实现归母净利润093亿元同比减少66实现扣非后归母净利润059亿元同比减少75其中Q2单季度公司实现营收743亿元同比减少27实现归母净利润041亿元同比减少73实现扣非后归母净利润017亿元同比减少87国内市场方面2023H1公司实现营收1263亿元同比-2862根据洛图科技数据显示2023年上半年中国智能投影不含激光电视市场销量为2791万台同比下降73销额为53亿元同比下降154智能投影市场整体表现低迷根据久谦数据显示2023H1极米线上天猫京东抖音销售额同比下滑22表现略低于行业整体水平海外市场方面2023H1公司实现营收350亿元同比3914我们预计公司2023Q3收入同比-15利润预计同比-40光峰科技公司2023H1实现营收1073亿元同比下降15实现归母净利润075亿元同比增长63实现扣非后归母净利润034亿元同比增长56其中Q2单季请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第14页共18页简单金融成就梦想行业点评度实现营收614亿元同比下降17实现归母净利润061亿元同比增长118实现扣非后归母净利润046亿元同比增长113C端智能投影业务方面子公司峰米科技持续优化业务结构大力发展具有性价比的子品牌小明业务积极应对当前市场格局转变自有品牌业务占峰米科技总营业收入比重提升至78专业显示业务方面23H1实现营收202亿元同比增长1379影院业务方面23H1实现营收180亿元同比增长3275上半年公司新增租赁光源上线安装量超800套车载显示业务方面上半年公司车载核心器件技术新增相关授权及申请专利数量62项同比增长11379我们预计公司2023Q3收入同比5利润预计同比2552电工照明行业空间广阔强化渠道管理静候业绩拐点随着中国经济持续复苏半导体照明行业迎来新一轮增长周期在出口市场的强力带动下2020-2021年通用照明行业增速达11目前国内增量市场LED渗透率超过75存量市场渗透率超过50欧普照明市场份额为3未来行业集中度仍有较大提升空间欧普照明公司2023H1共计实现营收3544亿元同比增长552实现归母净利润397亿元同比增长3685实现扣非后归母净利润350亿元同比增长7999其中Q2单季度实现营收2041亿元同比增长724实现归母净利润299亿元同比增长3361实现扣非后归母净利润274亿元同比增长5123线下消费者业务方面公司持续升级产品与解决方案优化门店形象与体验升级千家全屋智能照明体验专区此外公司的数字化设计销售平台欧普设计家截至23H1已录入近13万套案例获客人数超12万名商照业务方面公司为物美集团旗下商超提供智能照明改造解决方案23H1已完成物美超市北京多家门店的改造同时23H1公司在全国落地智慧路灯和智慧多功能杆项目超百座城市重点项目节电率超过55电商业务方面公司2023年上半年线上核心产品的智能化占比超过40智能产品销售进一步增长海外业务方面公司坚持全球化自主品牌发展战略在中东及东南亚等重点国家建设智能样板店并落地终端应用相关业务取得快速发展我们预计公司2023Q3收入同比7业绩同比-106投资要点地产链疫后复苏新消费成长可期2023年以来地产放松政策加速出台家电配置价值凸显我们梳理出以下三条主要投资主线1地产链2022年11月房地产股权融资再政策落地2023年以来地产放松政策出台持续加速多地认房不认贷首付比例下调等结构性政策出台城中村改造加速推进标志着地产供给端进一步放松大厨电和白电板块具有较强的后地产属性相较于其他品类两者需求与地产相关性更大大厨电板块首推标的老板电器除传统厨电以外推荐集成灶行业的两大头部企业亿田智能和火星人白电板块首推标的为海信家电三大白电头部企业美的格力海尔亦会受益请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第15页共18页简单金融成就梦想行业点评2新消费成长性板块估值经历回调产品迭代创新可期推荐海外需求回暖内销新品持续推进的石头科技科沃斯推荐高速电吹风新品上市节日营销表现优异的飞科电器推荐空气炸锅代工客户持续拓展咖啡机新品类打造第二成长曲线的比依股份3上游核心零部件盾安环境热管理核心零部件领先企业大口径电子膨胀阀有望实现弯道超车三花智控热管理零部件头部企业储能温控和机器人业务打开新成长赛道华翔股份低电价竞争优势显著加速黑金铸造行业整合集中度提升风险提示原材料价格波动风险汇率波动风险国际海运运力不足及运费波动风险表3家电行业2023年Q3重点公司盈利预测公司收入同比增速公司归母净利润同比增速类别代码公司23H1A23Q3E23Q1-3E23H1A23Q3E23Q1-3E000333美的集团867141013000651格力电器43411810600690海尔智家867131012白电及零部002050三花智控232524393537件002011盾安环境14511-4425-33000921海信家电121011141100124603112华翔股份-1210-5-25013002508老板电器111011151515002677浙江美大-7-10-8-5-15-9大厨电300894火星人0-5-2-2-10-5300911亿田智能101141013002035华帝股份333818032002032苏泊尔-35-1-610-1厨房小家电002242九阳股份-82-5-29-25-28002705新宝股份-1110-4-195-9002959小熊电器27152360-1033603215比依股份184025671545个护小家电603868飞科电器1781433623688793倍轻松31904829转正603486科沃斯555-33-15-29688169石头科技153020205028清洁小家电603355莱克电气-190-1319-107300272开能健康75672528603515欧普照明67637-1017电工照明603551奥普家居586415546688696极米科技-20-15-19-66-40-61黑电688007光峰科技-155-9632544600060海信视像23152075542资料来源Wind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第16页共18页简单金融成就梦想行业点评表家用电器行业重点公司估值表10月12日归母净利润百万元股本每股收益元股PE板块代码名称评级收盘价元2023E2024E2025E亿2023E2024E2025E2023E2024E2025E000333美的集团买入5528344373781241500702349053859111109000651格力电器买入35162650529250321025631471519570776600690海尔智家买入23261724419852228999438183210243131110白电及002050三花智控买入28703085398250293733083107135352721零部件002011盾安环境买入118071589511471057068085109171411000921海信家电买入24602400268030001388173193216141311603112华翔股份买入11564045387034370921231611397002508老板电器买入2562200722372492949211236263121110002677浙江美大增持1040500552601646077085093131211大厨电300894火星人买入1908373447525409091109128211715300911亿田智能增持3784249298355107232278331161411002035华帝股份增持579531584634848063069075988002032苏泊尔买入4595220623492604807273291323171614002242九阳股份增持1341583660719767076086094181614厨房小002705新宝股份买入169399610681169827120129141141312家电002959小熊电器买入5673521614720157333392460171412603215比依股份买入1812237272350189126144186141310603868飞科电器增持6246117114701761436269337404231915个护小688793倍轻松增持36284894124086056109144653325家电002614奥佳华增持763200268344623032043055241814603486科沃斯买入4879182821082501577317365434151311清洁小688169石头科技买入29505147316961982131112012901507262320家电603355莱克电气增持2565106411371310574185198228141311300272开能健康增持572129158174577022027030262119603195公牛集团买入10321381547265766892428530647241916电工照603515欧普照明买入210093010731205746125144161171513明603551奥普家居增持1083310358399402077089099141211688696极米科技增持12404274350445070391500636322520黑电688007光峰科技增持28631301932924600280420631016845600060海信视像增持22662045239427611308156183211141211资料来源Wind申万宏源研究注归母净利润均为申万预测请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第17页共18页简单金融成就梦想行业点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组茅炯021-33388488maojiongswhysccom华东B组李庆021-33388245liqing3swhysccom华北组肖霞010-66500628xiaoxiaswhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第18页共18页简单金融成就梦想