核心观点
　　本月跟踪与思考：中秋国庆假期我国旅游出行快速恢复，带动消费回暖。9月家电线下零售延续向好趋势，主要品类增长稳健，线下迎来复苏。家电出口景气度持续走高，10月白电出口排产量增长24%，冰箱出口排产增长53%。
　　中秋国庆旅游需求旺盛，消费逐渐回暖。中秋国庆假期我国旅游出行实现快速恢复，消费市场需求逐渐改善。根据文化和旅游部数据中心测算，中秋国庆假期8天，国内旅游出游人数8.26亿人次，按可比口径同比增长71.3%，按可比口径较2019年增长4.1%；实现国内旅游收入7534.3亿元，按可比口径同比增长129.5%，按可比口径较2019年增长1.5%。在旅游市场快速恢复的同时，消费需求出现积极回暖。中秋国庆假期，消费相关行业销售收入同比增长21.3%。其中，服务消费和商品消费同比分别增长20.9%和21.6%。苏宁易购数据显示，中秋国庆假期全国门店客流比今年五一上涨，家电家装局改焕新订单量同比增长122%；集成灶、烟灶套装销量同比增长超100%，洗烘套装销量同比增长85%，洗地机、扫地机等清洁机器人订单量同比增长83%。
　　9月家电线下零售回暖，主要品类表现稳健。前40周（截至10月1日）家电全品类线上、线下累计销额同比分别+1.2%/-0.5%，其中1-8月分别为+2.6%/-0.6%，预计9月线下家电零售持续回暖，实现小幅增长；线上由于即将迎来双十一，销售相对平淡。分品类看，9月大部分品类线下零售有所增长。
　　白电10月排产微增，出口排产高景气。产业在线数据显示，10月白电合计排产量达到2238万台，较去年同期生产实绩增长1.1%。其中内销排产有所下滑，出口排产延续高增长。分品类看，空调、冰箱出口排产增长较快。10月空调内/外销排产较去年同期内/外销量分别-7.2%/+19.0%，冰箱内/外销排产较去年同期内/外销量分别+1.6%/+53.2%，洗衣机内/外销排产较去年同期内/外销量分别-7.7%/+3.9%，白电出口排产高景气持续走高。
　　国庆期间30大中城市商品房成交有所回暖。随着各地地产政策持续出炉，10月以来，商品房成交出现回暖，10月1日-8日30大中城市商品房成交套数同比下滑8.2%，降幅环比明显收窄。分城市看，二线城市商品房成交表现较好，10月1日-8日二线城市商品房成交套数同比增长48%，率先实现增长。
　　重点数据跟踪：市场表现：9月家电板块月相对收益+2.16%。原材料：9月LME3个月铜、铝价格分别月度环比-1.2%/+6.2%，铜、铝价格高位回落后维持震荡；冷轧板价格月环比+1.0%。集运指数：美西/美东/欧洲线9月环比分别-3.81%/-4.90%/-10.66%；资金流向：重点公司陆股通持股比例有所分化，9月美的/格力/海尔陆股通持股比例月环比+0.18%/+0.52%/-0.23%。
　　核心投资组合建议：白电推荐美的集团、海尔智家、奥马电器、格力电器、海信家电；厨电推荐老板电器、火星人、亿田智能；小家电推荐倍轻松、光峰科技、小熊电器、新宝股份；零部件板块推荐大元泵业。
　　风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。

研究报告全文：证券研究报告2023年10月10日家电行业2023年10月投资策略超配中秋国庆假期线下消费回暖10月白电出口排产高景气核心观点行业研究行业投资策略本月跟踪与思考中秋国庆假期我国旅游出行快速恢复带动消费回暖9家用电器月家电线下零售延续向好趋势主要品类增长稳健线下迎来复苏家电出超配维持评级口景气度持续走高10月白电出口排产量增长24冰箱出口排产增长53证券分析师陈伟奇证券分析师王兆康中秋国庆旅游需求旺盛消费逐渐回暖中秋国庆假期我国旅游出行实现快0755-819826060755-81983063速恢复消费市场需求逐渐改善根据文化和旅游部数据中心测算中秋国chenweiqiguosencomcnwangzkguosencomcnS0980520110004S0980520120004庆假期8天国内旅游出游人数826亿人次按可比口径同比增长713证券分析师邹会阳按可比口径较2019年增长41实现国内旅游收入75343亿元按可比口0755-81981518径同比增长1295按可比口径较2019年增长15在旅游市场快速恢复zouhuiyangguosencomcn的同时消费需求出现积极回暖中秋国庆假期消费相关行业销售收入同S0980523020001比增长213其中服务消费和商品消费同比分别增长209和216苏市场走势宁易购数据显示中秋国庆假期全国门店客流比今年五一上涨家电家装局改焕新订单量同比增长122集成灶烟灶套装销量同比增长超100洗烘套装销量同比增长85洗地机扫地机等清洁机器人订单量同比增长839月家电线下零售回暖主要品类表现稳健前40周截至10月1日家电全品类线上线下累计销额同比分别12-05其中1-8月分别为26-06预计9月线下家电零售持续回暖实现小幅增长线上由于即将迎来双十一销售相对平淡分品类看9月大部分品类线下零售有所增长白电10月排产微增出口排产高景气产业在线数据显示10月白电合计排产量达到2238万台较去年同期生产实绩增长11其中内销排产有所资料来源Wind国信证券经济研究所整理下滑出口排产延续高增长分品类看空调冰箱出口排产增长较快10相关研究报告月空调内外销排产较去年同期内外销量分别-72190冰箱内外销家电行业周报23年第38周-8月冰洗出口高景气美国多排产较去年同期内外销量分别16532洗衣机内外销排产较去年同州推动热泵部署2023-09-25期内外销量分别-7739白电出口排产高景气持续走高家电行业周报23年第37周-8月家电社零同比降幅收窄线下家电零售实现复苏增长2023-09-18国庆期间30大中城市商品房成交有所回暖随着各地地产政策持续出炉家电行业周报23年第36周-8月家电出口持续向好内销期待政策效应释放2023-09-1110月以来商品房成交出现回暖10月1日-8日30大中城市商品房成交套家电行业2023年中报综述9月投资策略-二季度经营加速改善盈利持续提升2023-09-10数同比下滑82降幅环比明显收窄分城市看二线城市商品房成交表现家电行业周报23年第34周-9月白电出口排产较好美国较好10月1日-8日二线城市商品房成交套数同比增长48率先实现增长家电库存及需求有所好转2023-08-28重点数据跟踪市场表现9月家电板块月相对收益216原材料9月LME3个月铜铝价格分别月度环比-1262铜铝价格高位回落后维持震荡冷轧板价格月环比10集运指数美西美东欧洲线9月环比分别-381-490-1066资金流向重点公司陆股通持股比例有所分化9月美的格力海尔陆股通持股比例月环比018052-023核心投资组合建议白电推荐美的集团海尔智家奥马电器格力电器海信家电厨电推荐老板电器火星人亿田智能小家电推荐倍轻松光峰科技小熊电器新宝股份零部件板块推荐大元泵业风险提示市场竞争加剧需求不及预期原材料价格大幅上涨重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级元百万元2023E2024E2023E2024E002668奥马电器增持76883260640691211688793倍轻松买入367031540551316728688007光峰科技买入2624120810350707438000333美的集团买入55763916024725221211600690海尔智家买入23372083451792061311资料来源Wind国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告内容目录1核心观点与投资建议41重点推荐42分板块观点与建议42本月研究跟踪与投资思考521中秋国庆旅游需求旺盛消费逐渐回暖5229月家电线下零售回暖主要品类表现稳健623白电10月排产微增出口排产高景气624国庆期间30大中城市商品房成交有所回暖83重点数据跟踪831市场表现回顾832原材料价格跟踪933海运价格跟踪1034北向资金跟踪104重点公司公告与行业动态1141公司公告1142行业动态125重点标的盈利预测13请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告图表目录图1中秋国庆假期出游人次已恢复至2019年水平5图2中秋国庆假期旅游收入恢复情况相对较好5图3中秋国庆假期我国消费出现积极回暖6图4预计9月家电零售表现稳健6图5W1W40空调洗地机扫地机等零售增速较快6图610月白电排产量增速有所回暖7图710月空调出口排产延续高景气7图810月我国冰箱出口排产增长超507图910月洗衣机排产表现稳健7图10国庆期间30大中城市商品房成交情况有所回暖8图118月以来二线城市商品房成交情况表现相对较好8图12本月家电板块实现正相对收益8图13长期LME3个月铜价高位回落后震荡9图14短期LME3个月铜价震荡回落9图15长期LME3个月铝价高位回调后维持震荡9图16短期LME3个月铝价震荡走高9图17长期冷轧板价格高位回落后震荡10图18短期冷轧板价格略有抬升10图19海运价格回落后低位震荡10图20美的集团上月股通持股比例上升11图21格力电器上月股通持股比例上升11图22海尔智家上月股通持股比例下降11表1重点公司盈利预测及估值13请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告1核心观点与投资建议1重点推荐当前家电消费仍处于复苏当中2023年下半年内销随着国内消费环境的企稳复苏外销随着海外库存的去化及低基数的到来家电上市公司营收依然有望实现稳定的增长盈利端虽然原材料等成本端因素的正向影响逐渐弱化但规模提升下效率的优化持续推进利润率有望保持小幅同比提升的趋势分不同板块看白电板块受到外销的提振依然有望保持稳健增长韧性充足厨电随着地产竣工的反弹需求已迎来回暖后续随着地产平稳修复及低基数的到来有望保持回暖态势小家电外销已开始回暖下半年有望实现加速提升内销随着国内收入及消费水平逐渐修复需求有望恢复到正常水平照明及零部件板块随着业务扩张及需求企稳回暖有望保持较好的增长势头在家电需求持续复苏的背景下我们建议积极布局低估值公司的白电龙头向上有产品调整带来的盈利弹性和需求复苏向下有家电销售维持稳健叠加低估值带来的高防御性推荐B端再造增长的美的集团效率持续优化的海尔智家渠道改革成效逐步释放的格力电器股权激励落地基本面积极向上的海信家电外销迎恢复内销持续增长的奥马电器厨电板块受到地产较大的影响但近期地产竣工已实现高增反弹后续需求有望持续回暖厨电龙头老板电器凭借在洗碗机集成灶等二三品类上的持续开拓有望再次开辟出新的成长曲线集成灶行业受地产影响相对更大行业景气度有望随着地产好转而逐渐回升低渗透下行业成长可期在当前稳增长的背景下厨电行业在地产好转后的需求弹性较大盈利端有望同步改善推荐积极扩渠道营销投入大的火星人亿田智能积极扩品类的厨电龙头老板电器小家电板块推荐精品化战略及内部经营调整卓有成效的小熊电器外销逐渐恢复内销品牌业务不断发展的新宝股份显示技术全球领先2B2C齐头并进的光峰科技零部件板块推荐家用泵工业泵液冷泵持续成长的国内屏蔽泵龙头大元泵业2分板块观点与建议白电在国内需求恢复原材料成本好转的背景下看好白电持续的经营韧性其中空调弹性居首洗衣机次之冰箱最为稳健推荐事业部改革战略升级后强化科技和2B端空间广阔协同发力的美的集团内外销稳健增长效率持续改善的海尔智家受益于空调景气改善渠道改革持续推进的格力电器央空景气高增汽零盈利稳步改善白电基本盘稳固的海信家电回归并聚焦冰箱主业外销迎恢复内销持续增长的冰箱出口龙头奥马电器厨电推荐切中健康需求渗透率持续提升的集成灶赛道推荐高激励线上领先的火星人锐意进取渠道积极变革的亿田智能积极扩品类的厨电龙头老板电器小家电推荐技术积淀深厚2B和2C齐头并进的激光显示龙头光峰科技推荐屏蔽泵高景气高市占的大元泵业推荐需求恢复格局优化积极扩品类的小家电龙头小熊电器新宝股份请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告2本月研究跟踪与投资思考中秋国庆假期旅游出行需求旺盛带动线下消费逐渐回暖9月家电线下零售延续向好趋势主要品类均有一定的增长线下迎来复苏同时家电出口景气度持续走高10月白电出口排产量增长24地产方面在各地持续出台地产政策的推动下10月以来商品房成交情况有所好转10月1日-8日30大中城市商品房成交套数同比下滑82降幅明显收窄其中二线城市已实现正增长21中秋国庆旅游需求旺盛消费逐渐回暖中秋国庆假期我国旅游出行实现快速恢复消费市场需求逐渐改善根据文化和旅游部数据中心测算中秋国庆假期8天国内旅游出游人数826亿人次按可比口径同比增长713按可比口径较2019年增长41实现国内旅游收入75343亿元按可比口径同比增长1295按可比口径较2019年增长15中秋国庆假期出游人次及旅游收入已快速恢复至2019年同期水平且旅游收入的恢复情况在今年以来的假期中相对最高图1中秋国庆假期出游人次已恢复至2019年水平图2中秋国庆假期旅游收入恢复情况相对较好资料来源文化和旅游部新华社国信证券经济研究所整理资料来源文化和旅游部新华社国信证券经济研究所整理在旅游市场快速恢复的同时消费需求出现积极回暖国家税务总局利用增值税发票数据结合企业调研情况对中秋国庆假期全国相关行业销售收入情况进行了分析结果显示中秋国庆假期居民消费市场活力足人气旺消费相关行业销售收入同比增长213其中服务消费和商品消费同比分别增长209和216苏宁发布的中秋国庆消费数据显示9月28日至10月6日全国门店客流比今年五一上涨家电家装局改焕新订单量同比增长122假期提前选购前置家电带动中央空调全屋采暖新风等集成类产品销量同比增长153集成灶烟灶套装销量同比增长超100洗烘套装销量同比增长85洗地机扫地机器人等智能清洁机器人订单量同比增长83请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5证券研究报告图3中秋国庆假期我国消费出现积极回暖资料来源国家税务总局人民网苏宁易购微信公众号国信证券经济研究所整理229月家电线下零售回暖主要品类表现稳健9月家电线下零售持续回暖线上蓄势双十一表现平淡主要品类销售稳健据奥维云网监测数据2023W1W4020221226-2023101家电全品类线上线下累计销额同比分别为12-05其中1-8月累计分别为26-06预计9月线下家电零售持续回暖实现小幅增长线上由于即将进入双十一大促销售相对平淡分品类看9月大部分品类线下零售有所增长如空调冰箱燃气灶洗碗机等线上零售则相对疲弱图4预计9月家电零售表现稳健图5W1W40空调洗地机扫地机等零售增速较快资料来源奥维云网国信证券经济研究所整理资料来源奥维云网国信证券经济研究所整理注w1w40日期为20221226-202310123白电10月排产微增出口排产高景气10月白电排产量合计增长1内销排产有所下滑出口排产延续高景气根据产业在线的数据10月白电合计排产量达到2238万台较去年同期生产实绩增请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容6证券研究报告长11其中内销有所拖累国内空调排产在进入淡季后有所下滑冰箱内销表现平稳洗衣机在高基数下有所下滑出口排产延续高景气在去年出口低基数的基础上叠加海外地产出现回暖迹象库存水平持续降低白电合计出口排产量增长超20分品类看空调冰箱出口排产增长较快产业在线数据显示10月空调内销排产较去年同期内销量下滑72外销量较去年同期外销量增长190合计较去年同期产量下滑61冰箱内销排产较去年同期内销量增长16外销量较去年同期外销量增长532合计较去年同期产量增长154洗衣机内销排产较去年同期内销量下滑77外销量较去年同期外销量增长39合计较去年同期产量下降21白电出口排产则延续高景气表现图610月白电排产量增速有所回暖图710月空调出口排产延续高景气资料来源产业在线国信证券经济研究所整理资料来源产业在线国信证券经济研究所整理注实线为排产同比去年同期销量虚线为当月销量同比去年同期产量下同图810月我国冰箱出口排产增长超50图910月洗衣机排产表现稳健资料来源产业在线国信证券经济研究所整理资料来源产业在线国信证券经济研究所整理注实线为排产同比去年同期销量虚线为当月销量同比去年同期产注实线为排产同比去年同期销量虚线为当月销量同比去年同期产量量请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容7证券研究报告24国庆期间30大中城市商品房成交有所回暖9月我国30大中城市商品房成交套数同比下滑224表现依然承压但10月以来随着各地地产政策持续出炉商品房成交出现积极回暖10月1日-8日30大中城市商品房成交套数同比下滑82降幅环比明显收窄分城市看二线城市商品房成交情况表现较好9月二线城市商品房成交套数下滑166降幅相对最小10月1日-8日二线城市商品房成交套数同比增长475率先实现正增长此外10月1日-8日一线城市商品房成交套数同比下滑103降幅环比有所收窄三线城市商品房成交情况依然较为承压图10国庆期间30大中城市商品房成交情况有所回暖图118月以来二线城市商品房成交情况表现相对较好资料来源wind国信证券经济研究所整理资料来源wind国信证券经济研究所整理3重点数据跟踪31市场表现回顾2023年9月家电板块上涨015沪深300指数下跌201月相对收益216图12本月家电板块实现正相对收益资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容8证券研究报告32原材料价格跟踪金属价格方面9月LME3个月铜铝价格分别月度环比-1262至82812340美元吨铜铝价格高位回落后维持震荡冷轧板价格高位回落后维持震荡月环比10至4730元吨图13长期LME3个月铜价高位回落后震荡图14短期LME3个月铜价震荡回落资料来源伦敦金属交易所国信证券经济研究所整理资料来源伦敦金属交易所国信证券经济研究所整理图15长期LME3个月铝价高位回调后维持震荡图16短期LME3个月铝价震荡走高资料来源伦敦金属交易所国信证券经济研究所整理资料来源伦敦金属交易所国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容9证券研究报告图17长期冷轧板价格高位回落后震荡图18短期冷轧板价格略有抬升资料来源商务部国信证券经济研究所整理资料来源商务部国信证券经济研究所整理33海运价格跟踪海运价格自2022年7月以来高位快速回落本月出口集运指数-美西线为74728月环比-381美东线为86047月环比-490欧洲线为99255月环比-1066图19海运价格回落后低位震荡资料来源Wind国信证券经济研究所整理34北向资金跟踪资金流向方面9月重点公司陆股通持股比例表现分化美的格力海尔陆股通持股比例与上月相比分别018052-023请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容10证券研究报告图20美的集团上月股通持股比例上升图21格力电器上月股通持股比例上升资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理图22海尔智家上月股通持股比例下降资料来源Wind国信证券经济研究所整理4重点公司公告与行业动态41公司公告大元泵业1-8月公司预计实现归母净利润224亿元左右同比增长50左右科沃斯截至9月26日公司已累计回购股份104万股占公司总股本比例018已支付总金额5120万元科沃斯为维护公司价值及股东权益公司拟于3个月内以集中竞价交易方式回购公司股份10-15亿元回购价格不超过9583元股公司所回购股份将按照有关规定用于后续出售海尔智家截至9月26日9月当月公司通过集中竞价交易方式已累计回购A股503万股占公司总股本0053支付金额12亿元请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容11证券研究报告石头科技公司拟增加湖南省长沙市芙蓉区为的募集资金投资项目营销服务与品牌建设项目的实施地点增加后该项目实施地点包括北京市昌平区沙河镇七里渠湖南省长沙市芙蓉区美国德国中国香港同时公司拟调整营销服务与品牌建设项目的投资进度由原计划延期至2024年2月42行业动态产业在线2023冷年量额高增收官家用空调产业进入新周期2023冷年在厄尔尼诺现象带来的高温气候影响下全球家用空调销售创历史新高产业在线数据显示全冷年销量超过2亿台同比上涨61作为全球最大的家用空调生产基地和销售市场中国家用空调同期取得了销售量168亿台销售额3629亿元量额分别增长92和11产业在线超预期增长2023冷年家用空调内销市场规模过亿整体来看疫情的放开以及厄尔尼诺现象和全球变暖带来的极端高温天气给2023冷年的增长带来了很好的助力从当下的空调整体大盘表现来看内销拉动起到决定性作用产业在线数据显示2023冷年家用空调生产和销售规模均突破167亿台其中内销突破1亿台实现169的高增长中怡康20232024年中国厨房制冷行业发展白皮书2022年以来中国厨房空调市场蓬勃发展规模不断攀升预计2023年中国厨房空调销量将达145万台同比增长661厨房空调品类虽然在高增长但相比全中国5亿家庭市场仍有非常大的成长空间分品类来看分体式厨房空调在今年上半年表现出众以55的销量占比处领先地位解决用户易安装耐油烟等使用痛点和使用需求是产品占领市场的根本要素洛图科技预测2023年全球投影机出货量近1900万台增长64根据洛图科技数据显示2023年上半年全球投影机市场出货量达到898万台同比增长71其中中国投影机市场出货量为3401万台同比下降75在全球市场中的占比为379从产品角度看2023年上半年DLP在全球市场的占比达到271在中国市场的占比则为332中怡康2023年中国厨卫市场总结2023年17月中国家电市场整体景气度回升黑电和白电市场强势复苏拉动整体行业规模达5277亿元同比增长率接近9厨卫板块增速也开始回暖17月零售量额为2864万台631亿元其中油烟机和燃气热水器表现出众呈现修复性正增长态势中怡康2023年全球及中国洗碗机市场发展趋势洗碗机作为提高消费者生活品质的家电代表在中国市场的规模持续扩大根据GfK中怡康测算数据2005年至2022年洗碗机销量的复合增长率为243而截至2022年中国每百户的洗碗机拥有量仅314台说明洗碗机在中国依然处在潜力巨大的增量市场远未达到饱和状态奥维空调新冷年产业发展回归正途创新驱动行业升级2023冷年空调市场零售额同比增长97达到2127亿元零售量同比增长91达到6129万台量额增速均创近5个冷年的新高2023年以来库存水位进一步回升根据奥维云网数据2023冷年空调企业生产16亿台同比增长102内销出货93108万台同比增长176高于零售大盘增速行业整体进入安全库存逻辑洛图科技7月监控摄像头线上市场大涨37新品起量室外监控需求占比超3成根据洛图科技2023年7月中国监控摄像头线上市场销量为203万台同比增长365环比下降22销额为46亿元同比增长411环比下降请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容12证券研究报告02线上市场均价为229元比去年同期涨了7元比上个月涨了5元5重点标的盈利预测表1重点公司盈利预测及估值公司公司投资EPSPEPB收盘价代码名称评级20222023E2024E20222023E2024E2022000333美的集团买入5576422472522131211268000651格力电器买入3660435484526887196600690海尔智家买入2337156179206151311228688696极米科技买入12110716775933241613271002032苏泊尔买入4774256264294191816728002242九阳股份买入1412069076087201916323002705新宝股份买入1746116122136151413204002959小熊电器买入5725248313362231816368002508老板电器买入2638166206237161311248002677浙江美大买入1053070078085151412382300894火星人买入1914078086106252218538300911亿田智能买入3758195230268191614286605336帅丰电器买入1649116128145141311159603486科沃斯买入4817296260308161916420688169石头科技买入29122126316931955231715377688007光峰科技买入26240260350701007438443688793倍轻松买入3670-202079157-184723735000921海信家电买入2330105184207221311264000541佛山照明买入558017022033332517147603757大元泵业买入24581562112561612102672148HKVesync买入387-001005006-351081862285HK泉峰控股买入23100270380471186146603303得邦照明增持1353071080096191714197002668奥马电器增持768039064069201211691301332德尔玛买入1367052047062262922229资料来源Wind国信证券经济研究所整理和预测注港股泉峰控股Vesync的收盘价单位为港元EPS单位为美元请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容13证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求独立客观公正结论不受任何第三方的授意或影响作者在过去现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬特此声明国信证券投资评级投资评级标准类别级别说明报告中投资建议所涉及的评级如有分为股票评买入股价表现优于市场代表性指数20以上级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现也即报股票增持股价表现优于市场代表性指数10-20之间告发布日后的6到12个月内公司股价或行业指数投资评级中性股价表现介于市场代表性指数10之间相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基卖出股价表现弱于市场代表性指数10以上准A股市场以沪深300指数000300SH作为基准新三板市场以三板成指899001CSI为基准超配行业指数表现优于市场代表性指数10以上行业香港市场以恒生指数HSIHI作为基准美国市场中性行业指数表现介于市场代表性指数10之间以标普500指数SPXGI或纳斯达克指数投资评级IXICGI为基准低配行业指数表现弱于市场代表性指数10以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格制作报告版权归国信证券股份有限公司以下简称我公司所有本报告仅供我公司客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用复制或传播任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准本报告基于已公开的资料或信息撰写但我公司不保证该资料及信息的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断在不同时期我公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态我公司可能随时补充更新和修订有关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