家电板块三季报前瞻：行业内销偏弱、外销改善，盈利有望持续改善。（1）内销：Q3环比走弱。统计局数据显示2023年1-8月家电及音像器材零售额为5655亿元，同比-0.4%，7-8月累计零售额同比-4.3%，环比23Q2增速下滑7.6pct。（2）出口：低基数+去库存结束，23Q3外销持续改善。据海关总署数据，2023年家电1-8月累计出口额583亿美元，同比-0.5%，7-8月累计出口金额同比+4.9%，增速环比23Q2改善2.2pct。人民币口径1-8月累计出口额4056亿元，同比+6.6%，7-8月累计出口金额同比+11.3%，增速环比23Q2改善1.7pct。（3）盈利：23Q3原材料价格总体稳定，预计公司盈利端持续改善。
　　投资建议：白电业绩保持稳步向上，估值中等偏下，推荐美的集团、海信家电（A/H）、海尔智家（A/H）；出口改善确定性强，推荐新宝股份、比依股份；业绩有拐点的成长股石头科技、倍轻松。
　　一周行情回顾（2023.9.25-2023.9.28）：沪深300指数周度上涨0.5%，家电板块表现处于全行业中游水平，上涨0.4%，视听器材指数（申万）上涨0.8%，白电指数（申万）下跌0.9%。
　　奥维云网2023W39（2023.9.18-2023.9.24）零售数据：空调：线下销量YoY-10.3%（环比-2.4%），线上销量YoY+14.8%（环比+22.0%）。冰箱：线下销量YoY-10.3%（环比+24.6%），线上销量YoY-3.2%（环比+2.2%）。洗衣机：线下销量YoY-9.3%（环比+25.1%），线上销量YoY-8.3%（环比-22.6%）。油烟机：线下销量YoY-9.1%（环比+50.9%），线上销量YoY+18.1%（环比+24.4%）。
　　风险提示：原材料价格上涨；汇率大幅波动；行业需求趋弱。
　　

研究报告全文：XmlTablePage投资策略周报家用电器证券研究报告家用电器行业TableTitleTableGrade行业评级持有前次评级持有盈利有望持续改善关注家电板块三季报报告日期2023-10-08TableSummary相对市场表现TablePicQuote核心观点家电板块三季报前瞻行业内销偏弱外销改善盈利有望持续改善161内销Q3环比走弱统计局数据显示2023年1-8月家电及音10像器材零售额为5655亿元同比-047-8月累计零售额同比-435环比23Q2增速下滑76pct2出口低基数去库存结束23Q3-1102212220223042306230823外销持续改善据海关总署数据2023年家电1-8月累计出口额583-6亿美元同比-057-8月累计出口金额同比49增速环比23Q2-11家用电器沪深改善22pct人民币口径1-8月累计出口额4056亿元同比66300月累计出口金额同比增速环比改善7-811323Q217pct3盈利23Q3原材料价格总体稳定预计公司盈利端持续改善分析师TableAuthor曾婵投资建议白电业绩保持稳步向上估值中等偏下推荐美的集团SAC执证号S0260517050002海信家电AH海尔智家AH出口改善确定性强推荐新宝股SFCCENoBNV293份比依股份业绩有拐点的成长股石头科技倍轻松0755-82771936一周行情回顾2023925-2023928沪深300指数周度上涨05zengchangfcomcn家电板块表现处于全行业中游水平上涨04视听器材指数申万上涨08白电指数申万下跌09相关研究TableDocReport奥维云网2023W392023918-2023924零售数据空调线下销家用电器行业2023年三季报2023-09-27量YoY-103环比-24线上销量YoY148环比220业绩前瞻内销偏弱外销冰箱线下销量YoY-103环比246线上销量YoY-32环改善盈利向上比22洗衣机线下销量YoY-93环比251线上销量家用电器行业8月空调外销2023-09-24YoY-83环比-226油烟机线下销量YoY-91环比509持续改善内销下滑线上销量YoY181环比244家用电器行业电动两轮车专2023-09-22风险提示原材料价格上涨汇率大幅波动行业需求趋弱题报告二重走白电格局优化之路龙头强者恒强联系人TableContac陈尧ts021-38003800shchenyaogfcomcn识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明118TablePageText投资策略周报家用电器重点公司估值和财务分析表最新最近合理价值EPS元PExEVEBITDAxROE股票简称股票代码货币评级收盘价报告日期元股2023E2024E2023E2024E2023E2024E2023E2024E美的集团000333SZ人民币554820230830买入71874795281158105086273420742022海信家电000921SZ人民币235320230828增持28911812111302111533421218811801海信家电00921HK港币200020230828增持2426198231101286620409718811801海尔智家600690SH人民币236020230830买入26311751981346119275766015001443海尔智家06690HK港币235020230830买入26911922171225108565156015001443比依股份603215SH人民币199220230809增持265713315815001259112381519551889新宝股份002705SZ人民币176320230828买入19271281471372119747739613231316石头科技688169SH人民币2953620230830买入3009012021404245821031807148614141418倍轻松688793SH人民币365620230829持有363709115640212339128985714511953数据来源Wind广发证券发展研究中心备注表中收盘价为2023928收盘价海尔智家海信家电H股业绩预测货币单位为人民币识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明218TablePageText投资策略周报家用电器目录一投资建议5二一周行情回顾2023925-202392810三2023W392023918-2023924行业主要品类线上线下单周及累计数据回顾10四行业回顾13一行业动态新品促销家电行业金九银十有望再现13二企业动态飞利浦股价跌约10此前美国FDA要求对召回产品进一步测试14三原材料价格及汇率变动15五风险提示16识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明318TablePageText投资策略周报家用电器图表索引图1周度家电板块上涨0410图22023W392023918-2023924单周销量同比厨房套餐消毒柜线上销量同比涨幅大11图32023W392023918-2023924单周销量同比电蒸锅豆浆机线下销量同比涨幅较大11图42023W392023918-2023924单周销量同比空调油烟机线上销量同比涨幅较大11图52023W392023918-2023924单周均价空调线上线下价差最小12图62023W392023918-2023924单周均价同比冰箱油烟机线上均价同比涨幅较大12图72023W3920221226-2023924累计销量同比油烟机线上线下累计销量均同比上升12图82023W3920221226-2023924累计均价空调线上线下价差最小12图92023W3920221226-2023924累计均价同比空冰油线上线下均价均同比提升12图10LME铜价格美元吨周度上涨0115图11LME铝价格美元吨周度上涨3015图12冷轧板卷价格人民币元吨周度上涨0015图13布伦特原油期货美元桶周度上涨2315图14面板价格截至2023年9月主要尺寸面板价格美元片略有回升15图15汇率跟踪周度人民币持平周度末1美元73002人民币前一周末1美元73002人民币15表1覆盖公司三季报收入预期5表2覆盖公司三季报利润预期6表3覆盖公司盈利预测及估值9表4周度家电指数跑赢市场00pct10识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明418TablePageText投资策略周报家用电器一投资建议表1覆盖公司三季报收入预期收入亿元收入增速行业代码简称23H123Q3E23Q1-3E23H123Q3E23Q1-3E000651SZ格力电器9979551615495454000333SZ美的集团19780951629296888白电600690SH海尔智家13163679219955888000921SZ海信家电429420596353121011002032SZ苏泊尔9985121511-3101002242SZ九阳股份432226658-82-5603868SH飞科电器26715542217814002705SZ新宝股份6354311066-11200小家电002959SZ小熊电器23496330271322603215SH比依股份8547132184025603486SH科沃斯71436310785106688169SH石头科技337191528153020688793SH倍轻松603494318045002508SZ老板电器493313806111211厨电300894SZ火星人10262165010300911SZ亿田智能6233951-5-1603195SH公牛集团7594111170111312照明603515SH欧普照明354199554686688696SH极米科技16378241-20-8-17黑电与投影600060SH海信视像248714143902231520零部件002050SZ三花智控12537071960233026数据来源Wind广发证券发展研究中心注参考外发报告2023年三季报业绩前瞻内销偏弱外销改善盈利向上前三季度预测为根据前期外发报告中全年预测数据拆分所得识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明518TablePageText投资策略周报家用电器表2覆盖公司三季报利润预期归母净利润亿元归母净利润增速行业代码简称23H123Q3E23Q1-3E23H123Q3E23Q1-3E000651SZ格力电器12677522019101010000333SZ美的集团18239492772141213白电600690SH海尔智家8964161313131213000921SZ海信家电1506521514145101002032SZ苏泊尔8841129-610-1002242SZ九阳股份251337-29-20-26603868SH飞科电器61319233824002705SZ新宝股份394382-1920-2小家电002959SZ小熊电器241034601141603215SH比依股份130820674056603486SH科沃斯582684-335-25688169SH石头科技7436110205028688793SH倍轻松-0300-03---002508SZ老板电器8357140151214厨电300894SZ火星人140922-282300911SZ亿田智能130720144022603195SH公牛集团182102285212021照明603515SH欧普照明40236337624688696SH极米科技090211-66-65-65黑电与投影600060SH海信视像1045315775341零部件002050SZ三花智控13987227394039数据来源Wind广发证券发展研究中心注参考外发报告2023年三季报业绩前瞻内销偏弱外销改善盈利向上前三季度预测为根据前期外发报告中全年预测数据拆分所得美的集团据产业在线数据2023年7-8月空调行业累计内外销分别同比1119合计同比14其中美的内外销分别同比412合计同比6预计公司Q3国内实现中高个位数增长前期高增外销订单逐步转化外销业务增速回升海信家电据产业在线数据2023年7-8月海信系空调内外销分别同比4619合计同比347月中央空调行业内外销分别同比-21-17合计-2预计央空业务收入增速略有放缓预计公司Q3收入实现双位数增长各业务持续盈利改善识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明618TablePageText投资策略周报家用电器海尔智家据产业在线数据2023年7-8月海尔空调内外销分别同比2512合计同比22冰洗逐步改善预计公司Q3实现高个位数增长盈利能力改善格力电器据产业在线数据2023年7-8月格力空调内外销分别同比09合计同比2预计Q3公司收入中个位数增长盈利能力改善苏泊尔基于对小家电内外销行业的数据我们预计外销市场需求恢复公司外销业务改善显著内销市场需求较弱整体处于底部回暖过程中九阳股份基于对小家电内外销行业的数据我们预计外销市场需求改善公司外销业务恢复内销市场需求较弱公司的主要产品搅拌类小家电销售改善内销业务处于回暖趋势中飞科电器2022年公司便携式产品保持良好销售带动整体产品均价提升基于此我们预计Q3延续增长趋势新宝股份外销需求改善内销市场需求较弱基于此预计内销业务有所承压盈利端人民币兑美元同比贬值预计外销毛利率同比提升整体盈利能力改善小熊电器公司销售产品以长尾市场为主表现强于行业预计将延续良好增长趋势比依股份出口需求持续改善基于此预计公司外销业务加速增长国内空气炸锅行业低迷预计内销业务下滑受益于人民币贬值盈利改善科沃斯根据奥维云网数据2023年7-8月科沃斯品牌扫地机线上销售额同比-144添可品牌洗地机线上销售额-111合计销售额同比-127根据久谦抖音数据2023年7-8月科沃斯品牌扫地机销额343添可品牌洗地机销额1162合计销额759虽淘系京东份额有所下滑但抖音渠道保持高速增长线下渠道在调整过后预计恢复良好增长预计Q3收入双位数增长利润端受产品降价以及新业务拓展影响增速慢于收入石头科技根据奥维云网数据2023年7-8月石头扫地机线上销售额同比156表现优于行业份额持续提升海外去年同期低基数有望延续二季度亮眼增长预计Q3收入同比增长30盈利能力保持稳定倍轻松公司线上渠道恢复较好增长其中抖音渠道实现放量久谦数据显示抖音倍轻松月均销售额4000万元左右收入端将贡献重要增量盈利端线下渠道伴随客流量逐步恢复直营店亏损有望进一步收窄抖音渠道费用投放加以控制预计盈利能力得到改善极米科技内销方面高价可选消费需求继续承压外销方面新品陆续推出渠道稳步拓展整体有望保持较高增速利润端23Q3新品继续放量但国内老品促销力度仍然较大整体利润率仍承压老板电器22Q3收入基数较低23Q3地产竣工支撑需求边际回暖收入端预计保持增长利润端毛利率有望保持提升趋势识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明718TablePageText投资策略周报家用电器火星人22Q3收入负增长基数较低23Q3收入端预计小幅增长利润端原材料压力缓解毛利率有望保持提升趋势22Q3收入负增长情况下费用率基数较高预计23Q3净利率同比提升亿田智能22Q3收入基数较高三四线城市地产竣工增速仍有压力23Q3收入端增速有放缓压力利润端受益于产品结构改善和原材料成本压力缓解毛利率预计同比改善同时22Q3费用率基数较高预计23Q3费用率有望下滑净利率同比提升海信视像22Q3收入负增长基数较低23Q3收入增速预计保持较快增长利润端产品结构持续升级但面板价格保持反弹趋势22Q3利润率基数不低预计盈利能力短期略有压力公牛集团预计收入保持良好增长考虑原材料价格影响盈利改善欧普照明收入端持续改善生产端平台化改造持续预计带动盈利能力提升投资建议白电业绩保持稳步向上估值中等偏下推荐美的集团海信家电AH海尔智家AH出口改善确定性强推荐新宝股份比依股份业绩有拐点的成长股石头科技倍轻松识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明818TablePageText投资策略周报家用电器表3覆盖公司盈利预测及估值EPS元股归母净利润增速PEx股价公司代码公司简称评级货币元股22A23E24E22A23E24E22A23E24E000333SZ美的集团买入5548人民币42147952831410117116105600690SH海尔智家买入2360人民币156175198131313153135119000921SZ海信家电增持2353人民币103181211487517125130112000651SZ格力电器买入3630人民币4354895286128707469002959SZ小熊电器买入5819人民币248320389363021241182150002705SZ新宝股份买入1763人民币116128147211015140137120002242SZ九阳股份增持1423人民币069077086-291112234186165002032SZ苏泊尔买入4848人民币2562783116912182174156300824SZ北鼎股份增持1006人民币014025032-577627610397312603215SH比依股份增持1992人民币094133158494119151150126603868SH飞科电器增持6942人民币189256345283635346271201603486SH科沃斯增持4850人民币294332381-161315245146127688169SH石头科技买入29536人民币90012021404-163417196246210688696SH极米科技增持12322人民币7164216064-4144228293203688007SH光峰科技增持2540人民币026034045-492933949751566600060SH海信视像增持2246人民币128168196483117102133114688793SH倍轻松持有3656人民币-145091156-235163-72-243402234002508SZ老板电器买入2695人民币166194219181713164139123300911SZ亿田智能增持3800人民币1962392610229232159145300894SZ火星人增持1946人民币077088099-161413321222196605336SH帅丰电器增持1706人民币116131143-131210122131119603195SH公牛集团增持10372人民币358425490151915265244211603515SH欧普照明增持2096人民币105127144-142114144166146002050SZ三花智控买入2970人民币069087109532626305341271数据来源Wind广发证券发展研究中心注表中股价为2023928收盘价盈利预测中所有公司2023-2024年预测数据与广发外发报告一致识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明918TablePageText投资策略周报家用电器二一周行情回顾2023925-2023928图1周度家电板块上涨0460402000-20-40-60-80-1009月以来涨跌幅周度涨跌幅数据来源Wind广发证券发展研究中心注均为申万行业指数口径周度数据统计范围2023925-2023928表4周度家电指数跑赢市场00pct周度涨幅周度跑赢市场百分点9月以来涨幅2023年以来涨幅沪深300-13-20-47家用电器-09050185视听器材申万-130061355白色家电申万-22-08-0677数据来源Wind广发证券发展研究中心注周度数据统计范围2023921-2023928三2023W392023918-2023924行业主要品类线上线下单周及累计数据回顾奥维云网AVC周度数据空调线下销量YoY-103线上销量YoY148冰箱线下销量YoY-103线上销量YoY-32洗衣机线下销量YoY-93线上销量YoY-83干衣机线下销量YoY-197线上销量YoY-312厨房大电方面油烟机线下销量YoY-91线上销量YoY181燃气灶线下销量YoY-61线上销量YoY32洗碗机线下销量YoY21线上销量YoY-137厨房小家电方面电蒸锅线下销量YoY774线上销量YoY31破壁机线下销量YoY-189线上销量YoY-32识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1018TablePageText投资策略周报家用电器图22023W392023918-2023924单周销量同比厨房套餐消毒柜线上销量同比涨幅大706050403020100-10-20-30-40线下销量同比线上销量同比数据来源奥维云网广发证券发展研究中心图32023W392023918-2023924单周销量同比电蒸锅豆浆机线下销量同比涨幅较大100806040200-20-40-60线下销量同比线上销量同比数据来源奥维云网广发证券发展研究中心图42023W392023918-2023924单周销量同比空调油烟机线上销量同比涨幅较大201815151050-5-3-10-8-10-10-9-9-15空调冰箱洗衣机油烟机线下销量YoY线上销量YoY数据来源奥维云网广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1118TablePageText投资策略周报家用电器图52023W392023918-2023924单周均价图62023W392023918-2023924单周均价同空调线上线下价差最小比冰箱油烟机线上均价同比涨幅较大70006461646000435000242824019400640000303930002540-21680-420001500-6-5-41000-6-5-8-70-8空调冰箱洗衣机油烟机-10空调冰箱洗衣机油烟机线下均价元线上均价元线下均价YoY线上均价YoY数据来源奥维云网广发证券发展研究中心数据来源奥维云网广发证券发展研究中心图72023W3920221226-2023924累计销量同比油烟机线上线下累计销量均同比上升201615104510-5-3-5-5-10-8-8空调冰箱洗衣机油烟机线下销量YoY线上销量YoY数据来源奥维云网广发证券发展研究中心图82023W3920221226-2023924累计均价图92023W3920221226-2023924累计均价同空调线上线下价差最小比空冰油线上线下均价均同比提升653370001211600010500042464163407586400030626533000242143216361617120002100000-2-1空调冰箱洗衣机油烟机空调冰箱洗衣机油烟机线下均价元线上均价元线下均价YoY线上均价YoY数据来源奥维云网广发证券发展研究中心数据来源奥维云网广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1218TablePageText投资策略周报家用电器四行业回顾一行业动态新品促销家电行业金九银十有望再现在十一长假来临前多家家电企业推出新品在高端化智能化等方面发力与此同时家电企业在十一期间也开展促销联名等活动把握金九银十消费旺季机会十一假期期间记者在成都等地走访发现由于今年中秋国庆共8天假期出去游玩的人很多卖场并不算热闹但对于节后市场商家还是有所期盼对于家电行业后市的机会有机构表示金九银十有望再现家电市场需求有望进一步释放多家家电企业推出新品十一长假来临之前多家家电企业发布了新品在高端化上发力新产品在技术产品性能等方面取得突破美的集团000333近期举办主题为未来有感的2023美的品牌之夜暨秋季新品发布会会上发布了全屋智能134N系统还推出了一系列人感科技产品包括美的微晶口感保鲜冰箱美的无烟感烟机领航者III全屋舒适体感家用中央空调舒适肤感元气洗烘套装无尘感扫地机G9系列等不少产品通过创新取得了技术突破比如美的无烟感烟机就以高效吸烟创造了最快吸净150m空间内烟雾的吸油烟机以最强排烟创造了最长吸油烟机排烟管和灶前油烟PM25浓度最低的吸油烟机三项世界纪录得到吉尼斯认证一些产品还搭载了先进技术如美的微晶口感保鲜冰箱依托美的集团原创的速冻封鲜技术行业首创的脉冲净化技术和PST智能净化技术可以实现肉类水产食材7天不冻而保持原鲜口感TCL发布115X11GMax近年来电视行业快速发展屏幕分辨率从1080P到2K直至现在4K的基本普及屏幕尺寸一路也水涨船高TCL凭借在MiniLED和超大屏电视领域的多年深耕将MiniLED电视的尺寸极限从98英寸提升至115英寸成为目前全球最大QD-MiniLED电视海信电视也发布了电视新品9月26日海信电视举办发布会推出海信电视UXU8KLE8K以及E7K共4款新品其中110英寸的UX是全球首台分区数达4万级的MiniLED电视U8KL是国内首台毫米波全维感知MiniLED电视看好家电需求恢复动能为把握金九银十消费旺季十一假期期间多家家电企业开展促销活动或者借联名等进一步扩大品牌影响力美的集团就联合苏宁易购在全国范围内启动金秋家装季活动围绕高端化套系化等消费趋势以及厨房场景阳台场景等局部改造需求双方联合推出多重优惠补贴并且大力推进套购满返以旧换新免费局改等多项举措落地对于COLMO东芝全品类产品及全屋场景方案等高端需求苏宁易购与美的在开展大力度套购满额赠送的同时也发起系列高端产品体验活动提升消费体验TCL与餐饮企业幻狮联动在北京和深圳部分门店推出中秋联名月光特调与女子双人唱作组合房东的猫开展屏行赏月等活动识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1318TablePageText投资策略周报家用电器十一长假期间不少商家都推出了多重活动部分产品线下活动力度更是超过线上记者在苏宁易购的卖场看到一台原价15999元的卡萨帝空调柜机官方网上商城售价为14999元而线下能做到13999元同时还能参加满1万元返券1000元的活动门店销售人员表示实体店为做推广今年卡萨帝的活动力度是有史以来最大的京东卖8999元的美的双开门冰箱在京东家电的线下门店只要7999元美的冰箱的销售人员告诉记者今年双节叠加因为出去游玩的人很多所以我们价格做得很低只要不亏钱就能卖优惠力度堪比六一八和双十一对于家电行业后市的投资机会多家机构表示相对乐观东莞证券表示近期房地产调控优化政策接连出台随着各地政策逐步落地消费者观望情绪有望缓解核心城市房地产有望迎来一波修复行情今年多地出台大宗消费优惠政策家电市场需求有望进一步释放尤其是智能家电绿色家电等产品需求家电行业作为消费四大金刚之一已经成为工业稳增长促消费的重要引擎随着全球经济复苏叠加地产政策延续优化趋势看好后续家电需求恢复动能新闻来源中国家电网二企业动态飞利浦股价跌约10此前美国FDA要求对召回产品进一步测试在飞利浦表示同意美国食品药物管理局FDA的建议将进一步测试某些睡眠和呼吸护理设备产品来补充数据后公司股价跌幅一度达10为一年来最大单日盘间跌幅FDA在10月5日的更新声明中表示认为飞利浦迄今为止分享的测试和分析不足以充分评估召回设备给用户带来的风险FDA认为有必要进行额外测试根据该公司通过电子邮件发送的评论飞利浦仍在与FDA讨论进一步测试的细节新闻来源中国家电网识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1418TablePageText投资策略周报家用电器三原材料价格及汇率变动图10LME铜价格美元吨周度上涨01图11LME铝价格美元吨周度上涨30440011500105003900950034008500290075002400650055001900450014001903190820012006201121042109220222072212230519031908200120062011210421092202220722122305数据来源wind广发证券发展研究中心数据来源wind广发证券发展研究中心图12冷轧板卷价格人民币元吨周度上涨00图13布伦特原油期货美元桶周度上涨23135810076001157100660095610075560051005546003541003600151903190820012006201121042109220222072212230519031908200120062011210421092202220722122305数据来源wind广发证券发展研究中心数据来源wind广发证券发展研究中心图14面板价格截至2023年9月主要尺寸面板价格美图15汇率跟踪周度人民币持平周度末1美元元片略有回升73002人民币前一周末1美元73002人民币2507500020070000150100650005060000017031804190520062107220823095500032OpenCell49OpenCell190920042011210622012208230355OpenCell43OpenCell即期汇率美元兑人民币数据来源wind广发证券发展研究中心数据来源wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1518TablePageText投资策略周报家用电器五风险提示原材料价格大幅上涨原材料价格上涨将提升制造成本公司盈利能力会下降从而影响公司业绩汇率大幅波动汇率的大幅波动会导致公司产生汇兑亏损影响公司利润行业需求趋弱家电行业整体需求趋弱将影响上市公司收入和利润的增长识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1618TablePageText投资策略周报家用电器广发家电行业研究小组TableResearchTeam曾婵首席分析师武汉大学经济学硕士2017年进入广发证券发展研究中心袁雨辰资深分析师上海社科院经济学硕士2017年进入广发证券发展研究中心高润鑫资深分析师复旦大学资产评估学硕士同济大学工学学士2020年进入广发证券发展研究中心符超然资深分析师上海财经大学经济学硕士同济大学工学学士2021年进入广发证券发展研究中心陈尧高级研究员新加坡国立大学金融工程专业硕士2022年加入广发证券发展研究中心广发证券TableRatingIndustry行业投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘内10以上持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于对-1010卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘10以上广发证券TableRatingCompany公司投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘15以上增持预期未来12个月内股价表现强于大盘5-15持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-55卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘5以上联系我们TableAddress广州市深圳市北京市上海市香港地址广州市天河区马场路深圳市福田区益田路北京市西城区月坛北上海市浦东新区南泉香港德辅道中189号26号广发证券大厦6001号太平金融大街2号月坛大厦18北路429号泰康保险李宝椿大厦29及3047楼厦31层层大厦37楼楼邮政编码510627518026100045200120-客服邮箱gfzqyfgfcomcnTableLegalDisclaimer法律主体声明本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为广发证券本报告的分销依据不同依据不国家地区的法律法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司资经营机构完成广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格接受中国证监会监管负责本报告于中国港澳台地区除外的分投销广发证券香港经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见4号牌照的牌照接受香港证监会监管负责本报告于中国香港地区的分销本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系因此投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或者口头承诺均为无效本报告署名研究人员联系人以下均简称研究人员针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容在此声明1本报告的全部分析结论研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点并不代表广发证券的立场2研究人员的部分或全部的报酬无论在过去现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论研究观点具有直接或间接的联系研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量客户评价工作量等多种因素确定其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入该等经营收入部分来源于广发证券的投资银行类业务本报告仅面向经广发证券授权使用的客户特定合作机构发送不对外公开发布只有接收人才可以使用且对于接收人而言具有保密义务广发证券并不因相关人员通过其他途径收到识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明或阅读本报告而视其为广发证券的客户在特定国家或地区传播或者发布本报告可能违反当地法律广发证券并未采取任何行动以允许于该等国家或地区传播或者分销本报告1718本报告所提及证券可能不被允许在某些国家或地区内出售请注意投资涉及风险证券价格可能会波动因此投资回报可能会有所变化过去的业绩并不保证未来的表现本报告的内容观点或建议并未考虑任何个别客户的具体投资目标财务状况和特殊需求不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的投资建议本报告发送给某客户是基于该客户被认为有能力独立评估投资风险独立行使投资决策并独立承担相应风险TablePageText投资策略周报家用电器重要声明广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系因此投资者应当考虑广发证券股份有限公司系因此者应当考虑及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策投资者应自主存潜利益冲突而独性产生影响仅容作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或者口头承诺均为无效本报告署名研究人员联系人以下均简称研究人员针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容在此声明1本报告的全部分析结论研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点并不代表广发证券的立场2研究人员的部分或全部的报酬无论在过去现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论研究观点具有直接或间接的联系研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量客户评价工作量等多种因素确定其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入该等经营收入部分来源于广发证券的投资银行类业务本报告仅面向经广发证券授权使用的客户特定合作机构发送不对外公开发布只有接收人才可以使用且对于接收人而言具有保密义务广发证券并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其为广发证券的客户在特定国家或地区传播或者发布本报告可能违反当地法律广发证券并未采取任何行动以允许于该等国家或地区传播或者分销本报告本报告所提及证券可能不被允许在某些国家或地区内出售请注意投资涉及风险证券价格可能会波动因此投资回报可能会有所变化过去的业绩并不保证未来的表现本报告的内容观点或建议并未考虑任何个别客户的具体投资目标财务状况和特殊需求不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的投资建议本报告发送给某客户是基于该客户被认为有能力独立评估投资风险独立行使投资决策并独立承担相应风险本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠但广发证券不对其准确性完整性做出任何保证报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任除非法律法规有明确规定客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策如有需要应先咨询专业意见广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表广发证券的立场广发证券的销售人员交易员或其他专业人士可能以书面或口头形式向其客户或自营交易部门提供与本报告观点相反的市场评论或交易策略广发证券的自营交易部门亦可能会有与本报告观点不一致甚至相反的投资策略报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且无需另行通告广发证券或其证券研究报告业务的相关董事高级职员分析师和员工可能拥有本报告所提及证券的权益在阅读本报告时收件人应了解相关的权益披露若有本研究报告可能包括和或描述呈列期货合约价格的事实历史信息信息请注意此信息仅供用作组成我们的研究方法分析中的部分论点依据证据以支持我们对所述相关行业公司的观点的结论在任何情况下它并不明示或暗示与香港证监会第5类受规管活动就期货合约提供意见有关联或构成此活动权益披露TableInterestDisclosure1广发证券香港跟本研究报告所述公司在过去12个月内并没有任何投资银行业务的关系版权声明TableCopyright未经广发证券事先书面许可任何机构或个人不得以任何形式翻版复制刊登转载和引用否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版复制刊登转载和引用者承担识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1818