我们认为，整体来看，家电作为本地型消费或受消费者出游、双十一大促在即等因素影响在中秋国庆双节促销期表现平淡，但低基数效应下预计整体边际有望好转并实现稳增；分渠道看，线上由于双十一大促在即，中秋国庆双节促销期或面临流量不足问题，线下得益于企业集中新开门店、各地消费券政策力度加大等，预计表现好于线上，以空冰洗大家电为例，据奥维云网预测，预计双节促销期空调/冰箱/洗衣机全渠道销额分别同比+0.4/+1.3/+4.8%，其中线下销额分别同比+5.1/+10.3/+13.3%，线上销额分别同比-9.8/-13.9/-4.3%。
　　低基数效应下预计整体边际好转，双节销售有望实现稳增。据奥维云网数据，2022年国庆促销期空调/冰箱/洗衣机/彩电/烟灶消/厨房小家电销额增速分别同比-17.6/-14.9/-22.8/-18.0/-24.6/+6.0%，大家电、彩电和厨电等品类受消费者需求动能不足、多地疫情反弹等因素影响销额出现较大幅度下滑，而厨房小家电得益于压抑消费需求释放、疫情反弹居家等因素影响销额实现逆势增长，表现好于预期。我们认为，在低基数效应下双节整体销售边际有望好转并实现稳增，据奥维云网预测，双节促销期空调/冰箱/洗衣机全渠道销额预计分别同比+0.4/+1.3/+4.8%。
　　双十一大促在即或致双节促销期线上流量不足，线下表现预计好于线上。
　　1）线上渠道，各平台双十一大促预售预计于10月中下旬开启，作为全年重要大促节点，价格优惠力度和商品丰富度均好于双节促销期，预计消费者倾向于双十一购买，同时双节消费者出游亦影响本地型消费，据文化和旅游部数据，2023年中秋、国庆节假期国内旅游出游人数同比+71.3%，较2019年同比+4.1%，因此双节促销期线上或面临流量不足问题，据奥维云网预测，双节促销期空调/冰箱/洗衣机线上销额预计分别同比-9.8/-13.9/-4.3%。
　　2）线下渠道，得益于企业集中新开门店、各地消费券政策力度加大等因素，线下渠道预计表现好于线上，据奥维云网预测，双节促销期空调/冰箱/洗衣机线下销额预计分别同比+5.1/+10.3/+13.3%；另据苏宁易购数据，2023/9/28-2023/10/1全国门店以旧换新订单量同比翻倍，家电家装“一站购”订单同比+112%，一级能效新风空调/节能热水器销量分别同比+143/+128%，智能扫地机、炒菜机器人、智能蒸烤机销量同比增长均超150%，表现亮眼。
　　风险提示：宏观经济增速放缓导致市场需求下降、消费政策变动、市场竞争加剧、线下新开门店表现不及预期等。
　　

研究报告全文：行业研究20231006家用电器行业事件点评报告双节家电消费点评低基数效应下预计稳增线下表现或好于线上方正证券研究所证券研究报告分析师我们认为整体来看家电作为本地型消费或受消费者出游双十一大促在即等因素影响在中秋国庆双节促销期表现平淡但低基数效应下预计整孟昕登记编号S1220523020001体边际有望好转并实现稳增分渠道看线上由于双十一大促在即中秋陈炯阳登记编号S1220523040001国庆双节促销期或面临流量不足问题线下得益于企业集中新开门店各地消费券政策力度加大等预计表现好于线上以空冰洗大家电为例据联系人赵梦菲奥维云网预测预计双节促销期空调冰箱洗衣机全渠道销额分别同比041348其中线下销额分别同比51103133线上销额行业评级推荐分别同比-98-139-43行业信息上市公司总家数104低基数效应下预计整体边际好转双节销售有望实现稳增据奥维云网数总股本亿股108953据2022年国庆促销期空调冰箱洗衣机彩电烟灶消厨房小家电销额销售收入亿元1461220增速分别同比-176-149-228-180-24660大家电彩电和利润总额亿元114410厨电等品类受消费者需求动能不足多地疫情反弹等因素影响销额出现较行业平均PE3883大幅度下滑而厨房小家电得益于压抑消费需求释放疫情反弹居家等因平均股价元2018素影响销额实现逆势增长表现好于预期我们认为在低基数效应下双节整体销售边际有望好转并实现稳增据奥维云网预测双节促销期空调行业相对指数表现冰箱洗衣机全渠道销额预计分别同比04134819149双十一大促在即或致双节促销期线上流量不足线下表现预计好于线上41线上渠道各平台双十一大促预售预计于10月中下旬开启作为全年-1-6重要大促节点价格优惠力度和商品丰富度均好于双节促销期预计消费-11221062212182331235132372523106者倾向于双十一购买同时双节消费者出游亦影响本地型消费据文化和家用电器沪深300旅游部数据2023年中秋国庆节假期国内旅游出游人数同比713较数据来源wind方正证券研究所2019年同比41因此双节促销期线上或面临流量不足问题据奥维云网预测双节促销期空调冰箱洗衣机线上销额预计分别同比-98-相关研究139-432线下渠道得益于企业集中新开门店各地消费券政策力度加大等因素线下渠道预计表现好于线上据奥维云网预测双节促销期空调冰箱洗衣机线下销额预计分别同比51103133另据苏宁易购数据2023928-2023101全国门店以旧换新订单量同比翻倍家电家装一站购订单同比112一级能效新风空调节能热水器销量分别同比143128智能扫地机炒菜机器人智能蒸烤机销量同比增长均超150表现亮眼风险提示宏观经济增速放缓导致市场需求下降消费政策变动市场竞争加剧线下新开门店表现不及预期等1敬请关注文后特别声明与免责条款家用电器行业事件点评报告图表1预计中秋国庆双节空冰洗全渠道销额均微增图表2预计中秋国庆双节空洗全渠道销量增长冰箱下滑10062502272108224820707375200177880535460503150307040100204-52013150-60000-10空调冰箱洗衣机空调冰箱洗衣机全渠道销额亿元全渠道销额同比全渠道销量万台全渠道销量同比资料来源奥维云网方正证券研究所资料来源奥维云网方正证券研究所图表3预计中秋国庆双节空冰洗线上销额均下滑图表4预计中秋国庆双节空冰洗线上销量均下滑2402351501316024232-43-43879-50-523-510079023221-1022-98-1050-15-16322-1390-2021-15空调冰箱洗衣机空调冰箱洗衣机线上销量万台线上销量同比线上销额亿元线上销额同比资料来源奥维云网方正证券研究所资料来源奥维云网方正证券研究所图表5预计中秋国庆双节空冰洗线下销额均实现增长图表6预计中秋国庆双节空冰洗线下销量均实现增长701558720013601331245051314821250150111131140899101032829100754309720508105156870603空调冰箱洗衣机空调冰箱洗衣机线下销量万台线下销量同比线下销额亿元线下销额同比资料来源奥维云网方正证券研究所资料来源奥维云网方正证券研究所2敬请关注文后特别声明与免责条款s家用电器行业事件点评报告分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测数量化方法或行业比较分析所得出的结论但使用以上信息和分析方法存在局限性特此声明免责声明本研究报告由方正证券制作及在中国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布根据证券期货投资者适当性管理办法本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户若您并非前述等级的投资者为保证服务质量控制风险请勿订阅本报告中的信息本资料难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解在任何情况下本报告的内容不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告版权仅为方正证券所有本公司对本报告保留一切法律权利未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用删节和修改评级说明类别评级说明强烈推荐分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有20以上的涨幅推荐分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10以上的涨幅公司评级中性分析师预测未来12个月内相对同期基准指数在-10和10之间波动减持分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10以上的跌幅推荐分析师预测未来12个月内行业表现强于同期基准指数行业评级中性分析师预测未来12个月内行业表现与同期基准指数持平减持分析师预测未来12个月内行业表现弱于同期基准指数A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美股市场以标普基准指数说明500指数为基准方正证券研究所联系方式北京西城区展览馆路48号新联写字楼6层上海静安区延平路71号延平大厦2楼深圳福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层广州天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券长沙天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层网址httpswwwfoundersccomE-mailyjzxfoundersccom3敬请关注文后特别声明与免责条款s