一、周观点：双节期间家电消费火热，关注《出海专题行业联合报告—向海而生，破局而立》
　　1、双节期间家电消费火热，套系化、高端化拉动整体增长
　　“双节期间”消费稳步复苏，家电表现火热。据商务部商务大数据统计，假期前七天全国重点监测零售和餐饮企业销售额同比增长9%，略高于1-8月全国社会消费品零售总额累计同比增幅，其中部分电商平台新风空调、节能热水器、智能扫地机等产品销量同比增长1倍以上，部分家居卖场智能及定制家居产品热销。
　　线上平台家电消费呈现套系化、高端化趋势。据京东消费及产业发展研究院数据，“双节”前三天期间（9月29日至10月1日），家电消费呈现以下特征：1）大型、套装消费增长明显；2）高端趋势品类拉动大盘，比如集成净洗、洗碗机、除螨仪的增长等；3）国庆期间京东家电延保服务消费增长65%，有力地通过优质服务拉动消费。
　　下沉市场呈现“家电家居一站购、新三大件、前置集成化、高端智能化、绿色健康化”五大新趋势。下沉市场作为家电行业今年的重要战场，“双节”期间亦表现亮眼，其中高端、智能、绿色家电表现更优，品质化消费逐步成为下沉市场消费新特征。
　　2、关注《出海专题行业联合报告—向海而生，破局而立》
　　近年来，中国制造业迅猛发展，实现以传统产业为主导，高新技术产业为重点的，从进口大国到出口强国的转变。在此背景下，中国企业谋求第二增长曲线，国际化进程加速。
　　全球产业布局变化趋势：东南亚为当前中企海外拓展的落脚点。全球产业布局每一次变革都对全球产业链结构产生了深远影响。在当前的第五次产业布局变化中，东南亚以其低廉的劳动力成本、优势的生产条件、较大的需求潜力和优惠的政策补贴，正逐渐成为产业布局的落脚点。
　　不同行业寻求海外拓展的因素不同，主要有以下分类：1)劳动密集型产业：成本主导。2）技术密集型产业：瞄准当地市场需求。3)资源密集型：看好东南亚地区的资源储备。4）其他因素：政策导向。5）服务业：伴随着制造业向东南亚进行产业转移，相关配套服务企业国际化进程也在加速。
　　家电行业：由于东南亚消费市场潜力较大同时考虑到规避贸易摩擦等因素，家电企业向东南亚进行产业转移趋势明显。重点推荐美的集团：海外产研销一体化布局深厚，近年东南亚市场保持亮眼表现，今年Q2以来海外订单持续回暖。海信家电：治理不断改善的央空龙头，去年东南亚成立东盟区负责销售，公司关联交易占比持续下降。海信视像：借助东芝品牌优势及TVS成熟渠道优势快速拓展全球市场，盈利能力持续提升。石头科技：东南亚市场占海外销售比重提升至两成，23年以来海外多区域高速增长，国内以价换量逻辑兑现。
　　风险提示：宏观经济下滑、原材料价格波动及劳动力成本波动风险、新产能建设不及预期、海外政策风险、供应链安全风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业定期报告2023年10月08日双节期间家电消费火热关注出海专题行业联合报告推荐维持家电行业周报23W39消费品家电一周观点双节期间家电消费火热关注出海专题行业联合报告向海而行业规模生破局而立占比1双节期间家电消费火热套系化高端化拉动整体增长股票家数只8516双节期间消费稳步复苏家电表现火热据商务部商务大数据统计假总市值十亿元1639420流通市值十亿元1507621期前七天全国重点监测零售和餐饮企业销售额同比增长9略高于1-8月全国社会消费品零售总额累计同比增幅其中部分电商平台新风空调节能行业指数热水器智能扫地机等产品销量同比增长1倍以上部分家居卖场智能及定1m6m12m制家居产品热销绝对表现50-7503线上平台家电消费呈现套系化高端化趋势据京东消费及产业发展研究院相对表现670339数据双节前三天期间9月29日至10月1日家电消费呈现以下家电沪深30030特征1大型套装消费增长明显2高端趋势品类拉动大盘比如集成20净洗洗碗机除螨仪的增长等3国庆期间京东家电延保服务消费增长1065有力地通过优质服务拉动消费0下沉市场呈现家电家居一站购新三大件前置集成化高端智能化绿色健康化五大新趋势下沉市场作为家电行业今年的重要战场双节-10Oct22Jan23May23Sep23期间亦表现亮眼其中高端智能绿色家电表现更优品质化消费逐步成资料来源公司数据招商证券为下沉市场消费新特征相关报告2关注出海专题行业联合报告向海而生破局而立1家电行业周报23W38周观点近年来中国制造业迅猛发展实现以传统产业为主导高新技术产业为重关注汽车热管理行业扩容工业空调国产替代和热泵行业高景气点的从进口大国到出口强国的转变在此背景下中国企业谋求第二增长2023-09-27曲线国际化进程加速2家电行业周报23W37周观点全球产业布局变化趋势东南亚为当前中企海外拓展的落脚点全球产业布下沉市场大有可为关注联合深度报局每一次变革都对全球产业链结构产生了深远影响在当前的第五次产业布告2023-09-17局变化中东南亚以其低廉的劳动力成本优势的生产条件较大的需求潜3家电行业周报23W35周观点楼市新政利好家电需求中报总结关力和优惠的政策补贴正逐渐成为产业布局的落脚点注三条主线更新2023-09-11不同行业寻求海外拓展的因素不同主要有以下分类1劳动密集型产业成本主导2技术密集型产业瞄准当地市场需求3资源密集型看好史晋星S1090522010003东南亚地区的资源储备4其他因素政策导向5服务业伴随着制造shijinxingcmschinacomcn业向东南亚进行产业转移相关配套服务企业国际化进程也在加速彭子豪S1090522120001家电行业由于东南亚消费市场潜力较大同时考虑到规避贸易摩擦等因素pengzihaocmschinacomcn家电企业向东南亚进行产业转移趋势明显重点推荐美的集团海外产研销纪向阳S1090523070002一体化布局深厚近年东南亚市场保持亮眼表现今年Q2以来海外订单持jixiangyangcmschinacomcn续回暖海信家电治理不断改善的央空龙头去年东南亚成立东盟区负责闫哲坤S1090523070001销售公司关联交易占比持续下降海信视像借助东芝品牌优势及TVS成yanzhekuncmschinacomcn熟渠道优势快速拓展全球市场盈利能力持续提升石头科技东南亚市场占海外销售比重提升至两成23年以来海外多区域高速增长国内以价换量逻辑兑现风险提示宏观经济下滑原材料价格波动及劳动力成本波动风险新产能建设不及预期海外政策风险供应链安全风险敬请阅读末页的重要说明行业定期报告二重点事件及公司公告本周重点事件及公司公告包括海信推出全球首台4万分区MiniLED电视老板发布数字厨电家族系列新品海尔三翼鸟推出6大场景新方案佛山照明控股子公司终止筹划重大资产重组火星人变更高级管理人苏泊尔发布新一期股权激励草案等数据跟踪方面建议关注产业在线10月白电排产数据风险提示需求不及预期原材料价格大幅上涨行业竞争格局加剧等重点公司主要财务指标公司简称公司代码市值22EPS23EPS23PEPB投资评级美的集团000333SZ389642147011827强烈推荐格力电器000651SZ20444354887419强烈推荐兆驰股份002429SZ22702503813316强烈推荐老板电器002508SZ25616620113425强烈推荐火星人300894SZ8007708622555强烈推荐公牛集团603195SH92535841824875强烈推荐科沃斯603486SH28029427217842强烈推荐石头科技688169SH388900121224438强烈推荐资料来源公司数据招商证券备注市值单位为十亿元敬请阅读末页的重要说明2行业定期报告正文目录一周观点双节期间家电消费火热关注出海专题行业联合报告向海而生破局而立41双节期间家电消费火热套系化高端化拉动整体增长42关注出海专题行业联合报告向海而生破局而立4二重点事件及公司公告61海信推出全球首台4万级分区MiniLED电视62老板电器发布数字厨电家族系列新品63三翼鸟推出6大场景新方案64JS环球生活有关分配结算之最新进展65澳柯玛关于出售子公司部分股权暨关联交易的公告76佛山照明关于控股子公司终止筹划重大资产重组公告77火星人关于变更高级管理人员的公告78苏泊尔浙江苏泊尔股份有限公司2023年股票期权激励计划草案79四川长虹关于下属子公司转让其控股子公司股份的公告7三数据观察81产业在线10月白电整体排产表现平稳出口表现优于内销8图表目录图12023年1-12月家用空调内外销市场8图22023年1-12月冰箱内外销市场9图32023年1-12月家用空调内外销市场9敬请阅读末页的重要说明3行业定期报告一周观点双节期间家电消费火热关注出海专题行业联合报告向海而生破局而立1双节期间家电消费火热套系化高端化拉动整体增长双节期间消费稳步复苏家电表现火热据商务部商务大数据统计假期前七天全国重点监测零售和餐饮企业销售额同比增长9略高于1-8月全国社会消费品零售总额累计同比增幅其中部分电商平台新风空调节能热水器智能扫地机等产品销量同比增长1倍以上部分家居卖场智能及定制家居产品热销线上平台家电消费呈现套系化高端化趋势据京东消费及产业发展研究院数据双节前三天期间9月29日至10月1日家电消费呈现以下特征1大型套装消费增长明显这与近期装修季节的需求相符假期前三天装修服务需求增长1142高端趋势品类拉动大盘比如集成净洗洗碗机除螨仪的增长等体现出消费者对美好生活品质的更高追求3京东特色的服务最受消费者青睐国庆期间家电延保服务消费增长65有力地通过优质服务拉动消费下沉市场呈现家电家居一站购新三大件前置集成化高端智能化绿色健康化五大新趋势下沉市场作为家电行业今年的重要战场双节期间亦表现亮眼其中高端智能绿色家电表现更优品质化消费逐步成为下沉市场消费新特征据苏宁易购零售云披露数据节庆期间9月28日至10月7日下沉市场家电消费呈现以下特征1套系化销售表现亮眼美的厨电套装同比增长超10倍同时芝华士掌上明珠等家具品牌亦表现良好2烘干机洗碗机洗地机高速增长据苏宁云店数据双节期间西门子烘干机老板洗碗机添可洗地机销售分别同比增长332197超10倍3集成家电热度提升海尔中央集成老板嵌入式烤箱华帝燃气热水器万和燃气热水器销售分别同比增长127117超130及超1304高端家电加速下沉COLMO洗干一体机西门子冰洗激光电视万元以上大屏彩电销售分别同比增长291110253及4005绿色健康家电持续热销小天鹅节能滚筒洗衣机万和消毒柜比弗利净水设备销售分别同比增长873512162关注出海专题行业联合报告向海而生破局而立近年来中国制造业迅猛发展实现以传统产业为主导高新技术产业为重点的从进口大国到出口强国的转变在此背景下中国企业谋求第二增长曲线国际化进程加速全球产业布局变化趋势东南亚为当前中企海外拓展的落脚点全球产业布局每一次变革都对全球产业链结构产生了深远影响在当前的第五次产业布局变化中东南亚以其低廉的劳动力成本优势的生产条件较大的需求潜力和优惠的政策补贴正逐渐成为产业布局的落脚点不同行业寻求海外拓展的因素不同主要有以下分类1劳动密集型产业成本主导2技术密集型产业瞄准当地市场需求3资源密集型看好东南亚地区的资源储备4其他因素政策导向5服务业伴随着制造业向东南亚进行产业转移相关配套服务企业国际化进程也在加速敬请阅读末页的重要说明4行业定期报告家电行业由于东南亚消费市场潜力较大同时考虑到规避贸易摩擦等因素家电企业向东南亚进行产业转移趋势明显重点推荐美的集团海外产研销一体化布局深厚近年东南亚市场保持亮眼表现今年Q2以来海外订单持续回暖海信家电治理不断改善的央空龙头去年东南亚成立东盟区负责销售公司关联交易占比持续下降海信视像借助东芝品牌优势及TVS成熟渠道优势快速拓展全球市场盈利能力持续提升石头科技东南亚市场占海外销售比重提升至两成23年以来海外多区域高速增长国内以价换量逻辑兑现风险提示宏观经济下滑原材料价格波动及劳动力成本波动风险新产能建设不及预期海外政策风险供应链安全风险节选自9月28日深度报告出海专题行业联合报告向海而行破局而立敬请阅读末页的重要说明5行业定期报告二重点事件及公司公告1海信推出全球首台4万级分区MiniLED电视9月26日海信发布ULEDX全新技术升级和行业突破成果推出全球首台4万级分区MiniLED电视海信UX并将色域峰值亮度屏幕反射率提升至行业全新高度新闻来源产业在线9月22日2023海信HVAC全球客户大会在青岛海天中心隆重举行2022年海信在全球市场逆势增长全年营收272亿美元其中海外收入112亿美元占集团收入的41延续快速增长的发展势头今年1-8月海信整体营收1906亿美元其中海外收入787亿美元同比提升116海信集团高级副总裁朱聃在致辞时表示海信HVAC去年营收49亿美元占整体海信家电集团规模的46也占到海信整个集团规模的20海信家电集团对HVAC业务规模提出了更高的目标规划到2026年海信HVAC整体规模实现翻番增长其中海外HVAC规模实现25倍增长海信HVAC也将聚焦于以用户为中心的三大转变从单品竞争向用户场景化应用转变从产品功能满足向系统解决方案的转变从设备销售向全生命周期服务增值转变拓展能源管理和后端运维等领域2老板电器发布数字厨电家族系列新品9月20日老板电器发布了数字厨电家族系列新品其全球烹饪艺术中心也在当天正式揭幕试运营本次发布会上老板电器数字厨电再次迎来新突破软件方面搭载的AI烹饪助理ROKI先生实现对话模式语音识别系统响应速度检索能力四个维度上的全面升级使数字厨电在人机互动方面更自然更聪明更迅捷让ROKI先生更像人也更有人情味在硬件方面围绕数字厨电打造的最全烹饪阵容也在发布会上亮相数字厨电家族进行了全面升级更多的品类更丰富的产品形态从烹饪前中后三个阶段赋能烹饪全过程新闻来源产业在线3三翼鸟推出6大场景新方案近日海尔智家旗下的场景品牌三翼鸟在其三周年成果发布会上推出了6大场景新方案并对海尔智家大脑20和数字化工具进行了全方位升级以持续加码三翼鸟在智慧家庭领域的一站式定制能力三翼鸟本次新发布的6大场景方案中包含了1套全屋家电方案4套智慧厨房方案以及1套全屋用水方案据了解三翼鸟已成为海尔智家的第二增长曲线新闻来源产业在线4JS环球生活有关分配结算之最新进展经纪商已于8月15日至9月18日期间在纽约证券交易所公开市场出售合计3045万股公司非合格股东股份所得款项净额为109亿美元将于10月9日前后转交至中央结算系统中央结算系统将在收到款项后安排将所得款项净额转移至本公司非合格股东敬请阅读末页的重要说明6行业定期报告5澳柯玛关于出售子公司部分股权暨关联交易的公告公司全资子公司澳柯玛商务公司拟将其所持有的新时代科技公司15股权以55亿元价格储收购公司控股股东澳柯玛控股集团本次交易完成后澳柯玛商务公司仍将持有新时代科技公司85股权新时代科技公司仍为公司控股子公司6佛山照明关于控股子公司终止筹划重大资产重组公告4月19日公司控股子公司国星光电与交易各方签署了补充协议现经友好协商交易各方共同决定终止筹划现金购买盐城东山60股权交易7火星人关于变更高级管理人员的公告公司副总经理胡明义先生因个人原因申请辞去公司副总经理职务辞职后将继续在公司担任其他职务公司董事会同意聘任杨根先生廖秋勇先生为公司副总经理8苏泊尔浙江苏泊尔股份有限公司2023年股票期权激励计划草案本次激励计划拟授予不超过53名激励对象合计1075万份股票期权占公司总股本的0133行权价格为3649元份本次激励计划公司层面考核目标为20232024年度净资产收益率不低于229四川长虹关于下属子公司转让其控股子公司股份的公告公司下属子公司长虹华意拟以公开挂牌的方式转让其持有的控股子公司长虹格兰博558股份挂牌底价为37亿元敬请阅读末页的重要说明7行业定期报告三数据观察1产业在线10月白电整体排产表现平稳出口表现优于内销产业在线数据显示10月我国空冰洗排产总量为2238万台较去年同期实绩上涨11其中同比表现冰箱洗衣机家用空调出口表现优于内销1家用空调10月整体排产同比下滑61其中内销端10月排产493万台较去年实绩下滑72受终端销售热度降低渠道库存压力增大等因素影响空调市场终端压力逐步传导至生产端企业陆续下调排产规模但预计近期地产利好政策频出拉动增量市场需求以及双十一后渠道补库需求有望支撑12月需求出口端10月排产300万台较去年实绩增长190延续6月以来高景气910月出口排产预计较去年实绩均有16以上同比增幅图12023年1-12月家用空调内外销市场80606923204029729127627519316915012916219020610977-51-43-33-97-99-720721月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-20-238-40-227内销同比出口同比资料来源产业在线招商证券备注1-7月数据为实绩同比8-12月数据为排产较去年同期实绩同比2冰箱10月整体排产同比增长154其中内销端10月排产390万台较去年实绩小幅增长16三季度以来多地陆续发布大宗消费刺激增长以及地产利好政策提振冰箱终端及出货需求出口端10月排产335万台较去年实绩增长532增幅环比89月进一步攀高海外采购商受美澳消费者购买力逐步复苏渠道库存去化动作逐步完成以及黑五圣诞节庆提前备货影响持续增加采购敬请阅读末页的重要说明8行业定期报告图22023年1-12月冰箱内外销市场52853260488503524028730729130236159209213221058764510-0416-22-45-330-110-24-101月-1762月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-226-20-30内销同比出口同比资料来源产业在线招商证券备注1-7月数据为实绩同比8-12月数据为排产较去年同期实绩同比3洗衣机10月整体排产同比下滑21其中内销端10月排产369万台较去年实绩下滑77洗衣机市场需求仍然相对较弱同时受去年9-10月洗衣机内销市场高基数影响出货端数据持续承压但考虑到自11月基数逐步转低且渠道库存目前处于相对低位预计1112月洗衣机内销市场压力将逐步转小外销端10月排产251万台较去年实绩增长39同比增幅较9月进一步回落我们认为3月以来采购商在欧美地区生产成本上升人民币汇率贬值海运运费回落等多重刺激下提前完成部分四季度旺季备货同时随着海外生产成本回落洗衣机出口增速逐步放缓图32023年1-12月家用空调内外销市场80606923204029729127627519316915012916219020610977-51-43-33-97-99-720721月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-20-238-40-227内销同比出口同比资料来源产业在线招商证券备注1-7月数据为实绩同比8-12月数据为排产较去年同期实绩同比敬请阅读末页的重要说明9行业定期报告分析师承诺负责本研究报告的每一位证券分析师在此申明本报告清晰准确地反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关评级说明报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准具体标准如下股票评级强烈推荐预期公司股价涨幅超越基准指数20以上增持预期公司股价涨幅超越基准指数5-20之间中性预期公司股价变动幅度相对基准指数介于5之间减持预期公司股价表现弱于基准指数5以上行业评级推荐行业基本面向好预期行业指数超越基准指数中性行业基本面稳定预期行业指数跟随基准指数回避行业基本面转弱预期行业指数弱于基准指数重要声明本报告由招商证券股份有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告基于合法取得的信息但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议除法律或规则规定必须承担的责任外本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突本报告版权归本公司所有本公司保留所有权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载否则本公司将保留随时追究其法律责任的权利敬请阅读末页的重要说明10