近期观点：进入23Q3业绩披露期，关注基本面改善的出口链及后周期标的。我们判断行业有望延续23Q2的稳健复苏态势，重点关注业绩确定性较高，经营逐步向好的细分板块龙头企业。其中（1）关注出口链标的基本面改善。据海关数据，家用电器出口金额自23Q2以来降幅收窄并逐步稳健增长，出口相关的企业有望在低基数下实现恢复性增长。（2）关注政策催化下基本面有望修复的低估值标的。竣工持续向好，前8月竣工面积累计同比增长19.2%，厨电及白电龙头业绩及估值有望修复。
　　白电：收入端稳健增长，估值低位提供充分安全垫。重点推荐估值底部的白电龙头：美的集团、格力电器、海尔智家。
　　小家电：行业出口有望回暖，内销表现平稳，新品类新渠道贡献增长点，推荐受益于品牌代际变化的小熊电器、新宝股份。
　　清洁电器：鉴于全能型基站产品性能的优化和价格的下探，我们预计其对扫地机销量的拉动作用有望在未来逐步凸显。当前出口链基本面有所改善，推荐出口占比较高的石头科技，关注受国内可选消费需求波动影响较大的科沃斯。
　　厨电：厨电作为家电行业中地产后周期关联性最强板块，疫情叠加地产影响冲击下22H2业绩成长性及盈利能力筑底，23Q2起基本面有望呈现复苏态势。地产政策边际改善持续下，后周期产业链成长信心亦有望回升。厨电龙头老板电器Q2业绩表现优异，主品类稳健增长，新品类快速扩张，继续重点推荐。中长期看集成灶板块渗透率仍有提升空间，关注板块细分龙头火星人、亿田智能、浙江美大等。
　　黑电：我们认为黑电行业格局正在改善，价格层面受到品牌竞争的影响压力将减弱。成本端预计在面板厂控产策略+终端需求小幅复苏带动下，面板价格会有短暂上涨，但基于需求端的稳定与总产能的供给过剩，我们预计面板涨幅有限。我们判断行业龙头在格局改善的情况下继续深化变革，有望取得优于行业的增长，建议关注板块龙头海信视像、TCL电子。
　　制冷产业链：制冷产业链方向继续关注新能源汽车热管理及热泵赛道。我们判断新能源热管理有望开启新赛道，热泵顺应节能减碳趋势中长期成长性明确，重点推荐以热泵变频控制技术及热管理系统产品为核心，新能源战略布局清晰，并且扩延机器人及储能领域业务的部件龙头三花智控；关注布局新能源热管理以及热泵赛道的海信家电、海立股份等。
　　风险提示。原材料价格波动。海外需求的不确定性。
　　

研究报告全文：证券研究报告优于大市维持海通家电数据周报23W40进入23Q3业绩披露期关注基本面改善的出口链及后周期标的陈子仪家电行业首席分析师SAC执业证书编号S0850511010026刘璐家电行业分析师SAC执业证书编号S0850519100003李阳家电行业分析师SAC执业证书编号S0850518080005联系人吕浦源2023年10月9日板块核心观点近期观点进入23Q3业绩披露期关注基本面改善的出口链及后周期标的我们判断行业有望延续23Q2的稳健复苏态势重点关注业绩确定性较高经营逐步向好的细分板块龙头企业其中1关注出口链标的基本面改善据海关数据家用电器出口金额自23Q2以来降幅收窄并逐步稳健增长出口相关的企业有望在低基数下实现恢复性增长2关注政策催化下基本面有望修复的低估值标的竣工持续向好前8月竣工面积累计同比增长192厨电及白电龙头业绩及估值有望修复白电收入端稳健增长估值低位提供充分安全垫重点推荐估值底部的白电龙头美的集团格力电器海尔智家小家电行业出口有望回暖内销表现平稳新品类新渠道贡献增长点推荐受益于品牌代际变化的小熊电器新宝股份清洁电器鉴于全能型基站产品性能的优化和价格的下探我们预计其对扫地机销量的拉动作用有望在未来逐步凸显当前出口链基本面有所改善推荐出口占比较高的石头科技关注受国内可选消费需求波动影响较大的科沃斯厨电厨电作为家电行业中地产后周期关联性最强板块疫情叠加地产影响冲击下22H2业绩成长性及盈利能力筑底23Q2起基本面有望呈现复苏态势地产政策边际改善持续下后周期产业链成长信心亦有望回升厨电龙头老板电器Q2业绩表现优异主品类稳健增长新品类快速扩张继续重点推荐中长期看集成灶板块渗透率仍有提升空间关注板块细分龙头火星人亿田智能浙江美大等黑电我们认为黑电行业格局正在改善价格层面受到品牌竞争的影响压力将减弱成本端预计在面板厂控产策略终端需求小幅复苏带动下面板价格会有短暂上涨但基于需求端的稳定与总产能的供给过剩我们预计面板涨幅有限我们判断行业龙头在格局改善的情况下继续深化变革有望取得优于行业的增长建议关注板块龙头海信视像TCL电子制冷产业链制冷产业链方向继续关注新能源汽车热管理及热泵赛道我们判断新能源热管理有望开启新赛道热泵顺应节能减碳趋势中长期成长性明确重点推荐以热泵变频控制技术及热管理系统产品为核心新能源战略布局清晰并且扩延机器人及储能领域业务的部件龙头三花智控关注布局新能源热管理以及热泵赛道的海信家电海立股份等风险提示原材料价格波动海外需求的不确定性2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明周度数据跟踪1家电行业宏观数据周度总结2家电行业主要品类终端销售周度跟踪3家电板块周度市场表现及重点公司估值3请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1家电行业宏观数据周度总结铜价环比下降铝价环比上升铜价上周925-928均价67936元吨环比-20同比95铝价上周925-928均价19788元吨环比13同比86钢材均价环比稳定塑料ABS均价环比下降冷轧薄板最新日922均价4734元吨环比07同比09塑料ABS上周925-928均价10925元吨环比-18同比-125汇率航运人民币兑美元环比升值CCFI指数环比下降汇率最新9月22日美元兑人民币为730去年同期为711航运最新9月28日CCFI综合指数为85196环比-23同比-6344请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明11原材料铜价环比下降铝价环比上升铜价上周925-928均价67936元吨环比-20同比95铝价上周925-928均价19788元吨环比13同比86图2023928当周铜价环比-20图2023928当周铝价环比139000060300009080000250007000060200006000030150003050000400001000003000005000200000-3010000Jul-22Jul-230-30Jul-21Jan-22Jan-23Mar-22Mar-23Nov-21Nov-22Sep-21Sep-22Sep-23May-22May-23Jul-21Jul-22Jul-23Oct-21Oct-22Jan-22Apr-22Jan-23Apr-23Feb-22Jun-22Feb-23Jun-23Mar-22Mar-23Sep-21Dec-21Sep-22Dec-22Sep-23Nov-22Nov-21长江有色市场平均价铝元吨左轴May-22Aug-22May-23Aug-23Aug-21A00长江有色市场平均价铜1元吨左轴YoY右轴YoY右轴资料来源Wind海通证券研究所5请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明11原材料钢材均价环比稳定塑料ABS均价环比下降冷轧薄板最新日922均价4734元吨环比07同比09塑料ABS上周925-928均价10925元吨环比-18同比-125图最新日922冷轧薄板均价环比07图2023928当周塑料ABS均价环比-1870004014000060003013000-550002012000-1040001011000-1510000-20300009000-252000-108000-301000-207000-350-306000-40Jul-22Jul-23Oct-22Apr-23Jun-22Jan-23Jun-23Mar-23Feb-23Aug-22Sep-22Nov-22Dec-22Aug-23Sep-23现货价冷轧普通薄板1mm元吨左轴May-23YoY右轴现货价ABS通用国内元吨左轴YoY右轴资料来源Wind海通证券研究所6请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明12汇率航运人民币兑美元环比升值CCFI指数环比下降汇率最新9月22日美元兑人民币为730去年同期为711航运最新9月28日CCFI综合指数为85196环比-23同比-634图汇率美元兑人民币图2023928当周CCFI综合指数环比-23764000300743500250723000200250015070200010068150050661000064500-50620-1006058Oct-21Apr-22Oct-22Apr-23Jun-21Jun-22Jun-23Feb-22Feb-23Dec-21Dec-22Aug-22Aug-23W1W13W25W37W49Aug-212020202120222023CCFI综合指数左轴YoY右轴资料来源Wind海通证券研究所7请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明21家电行业主要品类终端销售周度跟踪918-924表主要品类终端销售跟踪奥维云网-线上渠道主要品类终端销售跟踪奥维云网-线上渠道周度数据918-924年累计数据2023W1-40主要品类销额同比销量同比均价元台均价同比销额同比销量同比均价元台均价同比冰箱02-3225403646-542421105空调821483040-58181158306220洗衣机-149-831500-72-83-751636-08彩电86-1492859275-109-186258095油烟机2141811680283911161728燃气灶2053290916804-4886455集成灶-343-2908012-74-152-1317883-24洗碗机-87-137491258-08-81454280清洁电器-241-1741106-82-38-105131574扫地机-236-3342945147-24-54317932洗地机-200-242401-1801243422564-163资料来源奥维云网海通证券研究所8请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明21家电行业主要品类终端销售周度跟踪918-924表主要品类终端销售跟踪奥维云网-线下渠道主要品类终端销售跟踪奥维云网-线下渠道周度数据918-924年累计数据2023W1-40主要品类销额同比销量同比均价元台均价同比销额同比销量同比均价元台均价同比冰箱-133-1036461-51-02-53653363空调-116-1034282-4506-33424650洗衣机-135-934019-87-78-84416314彩电-116-158627165-117-115586935油烟机-106-914006-416938407535燃气灶-88-611913-5740-05197845集成灶-97-739408-49224217980103洗碗机2721725103205175742917清洁电器01-1003401282126733332111扫地机6696284458065095394268-20洗地机-21-103271-191431713403-18资料来源奥维云网海通证券研究所9请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明22新兴小家电的份额情况扫地机云鲸量额展现较强增势品牌终端销售及份额表现云鲸量额提升显著科沃斯石头和云鲸成为了上周扫地机品类的销额TOP3地位行业集中度行业仍高度集中23年W40销额TOP3科沃斯石头及云鲸销额市占率合计高达622表23年W40各公司销量及销额变化表23年W40扫地机龙头企业销量及销额份额销量份额销额份额销量2023W40同比23年W40份额23年W40同比23年W40份额23年W40同比科沃斯-557科沃斯241-121302-179石头-132石头1262917022云鲸973云鲸1137515098追觅1819追觅10983146106一点79一点24091202销额2023W40同比图2023年至今扫地机主要品牌单周销额份额变化科沃斯-52070石头-1205030云鲸122710追觅1815-10一点-101科沃斯石头云鲸追觅一点资料来源奥维云网海通证券研究所10请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明22新兴小家电的份额情况洗地机美的追觅量额份额提升品牌终端销售石头美的追觅量额高增市场份额2023年W40添可量额份额同比出现下滑追觅美的量额份额稳健提升表23年W40各洗地机品牌线上渠道销量及销额变化表23年W40各洗地机品牌线上渠道销量及销额份额销量2023W40同比销量份额销额份额添可-30723年W40份额23年W40同比23年W40份额23年W40同比追觅643添可405-161451-157小米-99追觅1907722393小米必胜-63732-0324-02必胜11-1806-21美的2089美的100688359石头4597石头34283731销额2023W40同比图23年各洗地机品牌线上单周销额份额走势图添可-4066000追觅36940002000小米-261000必胜-831美的1763石头4411添可必胜石头美的小米追觅资料来源奥维云网海通证券研究所11请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明3家电板块周度市场表现及重点公司估值上周2023-9-25至2023-9-28家电板块上周下跌091跑赢沪深300指数041个百分点其中白电下跌217黑电上涨013小家电下跌192厨电下跌187表家电行业市场表现2023-9-25至2023-9-28项目沪深300家电白电黑电小家电厨电上周收益-13-09-2201-19-19上周超额收益04-0915-06-06本月收益-77-26-46-34-43-46本月超额收益5131433431年度至今收益-4714275290-14-15年度至今超额收益1891223373332资料来源Wind海通证券研究所12请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明3家电板块周度市场表现及重点公司估值涨幅榜前五个股为三花智控796金莱特623富佳股份613石头科技575爱仕达566跌幅榜前五个股为四川长虹-363苏泊尔-290老板电器-211美的集团-149海信家电-138图家电板块个股涨跌幅前八榜2023-9-25至2023-9-281086420-2-4-6资料来源Wind海通证券研究所13请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明3家电板块周度市场表现及重点公司估值表家电主要公司估值表截至2023928营业收入增长率归母净利润增长率市盈率X股票代码股票名称总市值亿元收盘价元20222023E2024E20222023E2024E2023E2024E688007SH光峰科技1172521129-4932667445688696SH极米科技8612351174-21252217603486SH科沃斯28049171516-1611151513688169SH石头科技388295141217-1619202823000333SZ美的集团3896551883991211000651SZ格力电器204436045610987603515SH欧普照明15621-181211-1419131715600060SH海信视像29422-215104827171412002705SZ新宝股份14618-8392114111312002959SZ小熊电器91581420173632191815002032SZ苏泊尔40148-771066111816603868SH飞科电器302691624212836242722002242SZ九阳股份10914-3410-2918151715688793SH倍轻松3137-254522-235-144935830300824SZ北鼎股份3310-5714-57108257027600690SH海尔智家2227247661318151311002050SZ三花智控1109303326235324243528002508SZ老板电器25627113101819131412002668SZ奥马电器818-232515-63066181210300911SZ亿田智能413841316021171614300894SZ火星人8019-21216-1620202117002011SZ盾安环境1171131313107-18271713000921SZ海信家电32724101194863171412002677SZ浙江美大6911-15810-3216131312603366SH日出东方486-715192258171210603187SH海容冷链6417912193036211613002543SZ万和电气638-125754231498688408SH赛特新材3833-103350-4485653219002035SZ华帝股份51641010-3125914109605336SH帅丰电器3117-31316-1313151311资料来源wind一致预测海通证券研究所14请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明注粗体标的为本月重点推荐标的采用海通研究所预测风险提示原材料价格波动海外需求的不确定性15请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明分析师声明和研究团队分析师声明陈子仪刘璐李阳本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明家电研究团队家电行业首席分析师陈子仪SAC执业证书编号S0850511010026Emailchenzyhaitongcom分析师刘璐分析师李阳SAC执业证书编号S0850519100003SAC执业证书编号S0850518080005Emailll11838haitongcomEmailly11194haitongcom联系人吕浦源Emaillpy15307haitongcom16信息披露和法律声明投资评级说明类别评级说明1投资评级的比较和评级标准优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10以上以报告发布后的6个月内的市场表现为中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10与10之间比较标准报告发布日后6个月内的公股票投资评级司股价或行业指数的涨跌幅相对同弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10及以下期市场基准指数的涨跌幅无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点2市场基准指数的比较标准A股市场以海通综指为基准香港市场以优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10以上恒生指数为基准美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准行业投资评级中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务17