宏观及策略分析
　　汇金增持提振信心，A股有望脱离底部——A股市场投资策略周报
　　美国加息预期有所弱化国内经济修复持续向好——宏观经济周报

研究报告全文：晨会纪要20231013编辑人TableContactorTableMainInfo崔健渤海证券研究所晨会022-28451618SACNOS1150511010016宏观及策略分析cuijianbhzqcom汇金增持提振信心A股有望脱离底部A股市场投资策略周报美国加息预期有所弱化国内经济修复持续向好宏观经济周报证券研究报告晨会纪要请务必阅读正文之后的声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of5晨会纪要20231013宏观及策略分析TableMorningSection汇金增持提振信心A股有望脱离底部A股市场投资策略周报宋亦威证券分析师SACNOS1150514080001严佩佩证券分析师SACNOS1150520110001投资要点1市场回顾节后四个交易日10月9日-10月12日重要指数涨跌互现其中上证综指收跌008创业板收涨076风格层面涨跌不一沪深300收涨035中证500收跌034成交量方面渐趋恢复两市统计区间内日均成交80367亿元比节前五个交易日日均环比增加8713亿而北上资金呈现先流出再流入统计区间内净卖出6705亿元行业方面申万一级行业涨少跌多电子汽车计算机有色金属医药生物涨幅超过1而建筑装饰社会服务石油石化跌幅相对较大2政策方面11日证监会副主席在2023年科创大会上表示证监会将适时出台资本市场支持高水平科技自立自强的系列政策措施进一步强化各板块对不同类型不同发展阶段的科创企业的融资支持考虑到我国正持续处于经济转型升级的关键时期如何畅通监管所强调的科技产业金融循环将是金融支持实体经济的重要使命因而未来科创类企业的融资仍将是政策所鼓励的方向在投资端11日晚间四大行公告了汇金公司对其A股股份的增持情况汇金公司作为国家队的代表在此时增持A股并第一时间公开披露彰显了管理层对资本市场的呵护作为增量性资金汇金的市场底部增持最直接的作用是在于化解A股的进一步下行风险而考虑到其对投资者信心的正面作用以汇金为代表的国家队的入场有望成为活跃资本市场的重要驱动力量3策略方面PMI等前瞻性数据已经表明经济修复的持续而未来一周将进入到关键的数据验证期如验证经济加速修复则将夯实基本面对A股市场的支撑此外A股流动性环境正出现改观伴随汇金等重要增量资金的入场市场有望摆脱北上资金的束缚流动性压力也将逐步缓解在趋势判断上如果未来业绩端和流动性验证恢复过程则将有效提升A股市场上涨的确定性助力A股脱离底部反之即便经济复苏的斜率弱于预期考虑到管理层推动活跃资本市场的坚定决心市场的进一步下行风险也必然受控因此A股总体处在高性价比区间4行业配置方面可关注1活跃资本市场相关政策进一步落地下的大金融板块2地产政策基调明确城中村改造催化下地产链家电钢铁的修复性机会3市场风险偏好抬升下华为相关概念有望继续活跃可关注相关细分领域通信电子汽车5风险提示政策推进不及预期海外衰退超预期美国加息预期有所弱化国内经济修复持续向好宏观经济周报周喜证券分析师SACNOS1150511010017王哲语研究助理SACNOS11501220700131外围环境而言相继发布的数据表明美国经济依旧韧性十足9月ISM制造业PMI指数超预期回升的同时新增非农就业人数也远好于市场判断尽管9月议息会议纪要同声明类似总体偏鹰但是近来油价显著回调一定程度上弱化了通胀担忧而且美联储副主席杰斐逊有关必须在紧缩力度不足的风险和政策限制过严的风险之间进请务必阅读正文之后的声明2of5晨会纪要20231013行平衡的言论明显偏鸽由此11月加息预期有所弱化叠加国债发行高峰暂过美国10年期国债收益率大幅走低在欧元区方面货币当局所面临的经济环境显然更为不堪增长动力走弱的同时通胀水平则仍处高位虽然欧央行仍表现出控通胀的坚定态度但其或将更早终结本轮加息进程2国内环境而言8月规模以上工业企业效益数据显著改善考虑到9月制造业PMI指数重归荣枯线以上且供需两端双双向好的同时价格的扩张动力也进一步提升月内工业企业效益数据有望延续修复之路在政策方面特殊再融资债券发行加力在制定实施一揽子化债方案思想的指导下隐债化解方案逐步落地最高人民法院在深入学习关于促进民营经济发展壮大的意见精神的基础上制定出台了关于优化法治环境促进民营经济发展壮大的指导意见旨在全面强化民营经济发展法治保障持续优化民营经济发展法治环境总体而言在经济数据逐步修复的同时呵护政策仍在持续落地考虑到政策见效的时滞以及去年同期较低的基数水平四季度经济在环比修复提速的推动下当季同比增速有望呈现较为明显的改善3高频数据而言下游方面假日因素令房地产成交大幅回落农产品批发价格200指数低位波动中游方面钢铁价格低位徘徊水泥价格延续反弹上游方面煤炭价格保持强势其中动力煤价格继续走高有色金属价格震荡走弱贵金属和原油价格继续下行4风险提示美欧货币紧缩超预期请务必阅读正文之后的声明3of5晨会纪要20231013分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉尽责的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的数据和信息独立客观地出具本报告本报告所表述的任何观点均精准地如实地反映研究人员的个人观点结论不受任何第三方的授意或影响我们所获取报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接的联系免责声明本报告由渤海证券股份有限公司以下简称本公司制作仅供本公司的客户使用发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为本公司客户本报告仅在相关法律许可的情况下发送并仅为提供信息而发送不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证不保证该信息未经任何更新本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后表现的依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改在任何情况下本报告内容的全部或部分均不构成对任何人的投资建议本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失书面或口头承诺均为无效本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权为本公司所有未经本公司事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式刊载转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经本公司书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容如征得本公司同意进行引用刊载或转发的需在允许的范围内使用并注明出处为渤海证券股份有限公司且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任请务必阅读正文之后的声明4of5晨会纪要20231013投资评级说明项目名称投资评级评级说明买入未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20增持未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于1020之间公司评级标准中性未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-1010之间减持未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10看好未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10行业评级标准中性未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10-10之间看淡未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10渤海证券研究所机构销售团队高级销售经理朱艳君高级销售经理王文君座机862228451995座机861068104637手机13502040941手机18611705783邮箱zhuyanjunbhzqcom邮箱wangwjbhzqcom天津北京天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层邮政编码300381邮政编码100086电话862228451888电话861068104192传真862228451615传真861068104192渤海证券股份有限公司网址wwwewwwcomcn请务必阅读正文之后的声明5of5