宏观及策略分析
　　政策组合拳逐渐落地，一二级市场迎再平衡——A股市场投资策略专题报告
　　行业专题评述
　　8月家具、服饰零售额增长良好，复苏边际向好——轻工制造&纺织服饰行业10月月报——看好
　　2023年1-8月机械工业进出口总额达7165亿美元——机械设备行业周报——看好
　　金融工程研究
　　融资保证金比例调降，两融余额小幅上升——融资融券9月月报

研究报告全文：晨会纪要2023926编辑人TableContactorTableMainInfo崔健渤海证券研究所晨会022-28451618SACNOS1150511010016宏观及策略分析cuijianbhzqcom政策组合拳逐渐落地一二级市场迎再平衡A股市场投资策略专题报告行业专题评述8月家具服饰零售额增长良好复苏边际向好轻工制造纺织服饰行业10月月报看好2023年1-8月机械工业进出口总额达7165亿美元机械设备行业周报看好证金融工程研究融资保证金比例调降两融余额小幅上升融资融券9月月报券研究报告晨会纪要请务必阅读正文之后的声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of6晨会纪要2023926宏观及策略分析TableMorningSection政策组合拳逐渐落地一二级市场迎再平衡A股市场投资策略专题报告宋亦威证券分析师SACNOS1150514080001严佩佩证券分析师SACNOS1150520110001投资要点1伴随7月24日中央政治局会议的召开资本市场迎来了注册制改革后的新部署新要求即活跃资本市场提振投资者信心在中央的殷切期待下证监会也迅速落地了相关举措为资本市场带来了政策底2在各项举措中首条便提及加快投资端改革大力发展权益类基金权益类基金是A股市场的重要决定性力量过去几年规模提升明显但其增长潜力依然较大为此证监会部署了六项具体措施其中对逆周期布局激励约束机制的探索较有新意如能有效建立将推动投资端实现良性循环有效提升居民参与权益投资的信心3此外引导长期资金入市也是监管活跃资本市场的一项重要举措证监会召开了全国社保基金理事会和部分大型银行保险机构主要负责人座谈会以引导更多中长期资金入市而国家金融监管总局也对保险公司权益投资的风险因子和长期考核机制等做出调整为险资更好参与A股市场提供重要政策支持4在投资端改革中证监会还罕见地调降了融资保证金比例考虑到使用融资资金的交易者其交易经验往往相对丰富提升这类交易者的融资上限有助于提升交易的活跃程度从政策效果来看两融新政公布后两融余额已经率先反弹这为市场的底部企稳提供重要的增量资金5除了投资端证监会还对融资端做出一定调整统筹一二级市场平衡合理把握IPO再融资节奏此轮政策调整并非关闸目的在于平滑市场的波动在行情恢复前预计IPO和再融资的规模将更为平缓作为新增股票供给的主要来源这次政策调整将有利于二级市场的有效承接并推动行情实现企稳向好6产业资本减持是A股股票供给的重要来源近几年伴随上市公司规模的扩容产业资本减持的步伐整体加快为规范减持行为证监会也对控股股东实际控制人及无控股股东下的第一大股东的减持行为提出具体要求包括不得破发破净近三年的累计分红也应符合要求这将有效限制大股东的减持行为7总体来看活跃资本市场的多项举措已相继落地虽然资本市场对相关政策消化吸收仍需时间但政策效果终将迎来共振过程这将推动A股实现估值回升和成交活跃8风险提示政策效果不及预期海外流动性风险超预期行业专题评述8月家具服饰零售额增长良好复苏边际向好轻工制造纺织服饰行业10月月报看好袁艺博证券分析师SACNOS1150521120002投资要点1行业发展情况11-8月国内家居行业仍呈现弱复苏1-8月国内家具社会零售总额为94100亿元同比增长3401-7月家具制造业实现营收342390亿元同比下降9308月当月国内家具社会零售总额同比增长480国家层面出台的刺激家居消费相关政策开始显效21-8月国内居民服装消费需求持续恢复1-8月服装鞋帽针纺织品社零额为876040亿元同比增长1060服装类社零额为639500亿元同比增长1290国家统计局新闻发言人付凌晖表示各地积极推出促消费政策同时市场供给品质也在请务必阅读正文之后的声明2of6晨会纪要2023926逐步提高这些都为扩大消费创造了有利条件总的来看居民消费稳步扩大态势总体上有望保持2行情回顾8月25日至9月22日轻工制造行业跑赢沪深300164pctSW轻工制造206VS沪深300042纺织服饰行业跑赢沪深300196pctSW纺织服饰238VS沪深3000423本月策略地产政策持续加码企业惠民套餐助力份额提升国家统计局新闻发言人付凌晖表示随着房地产市场调整优化政策措施落地见效经济恢复向好下阶段房地产投资销售市场运行将逐步趋于改善9月20日广州市人民政府办公厅发布广州市人民政府办公厅关于优化我市房地产市场平稳健康发展政策的通知成为全国一线城市中首个部分放开限购的城市9月商务部办公厅发布关于组织开展家居焕新消费季活动的通知从家居企业的维度来看伴随进入消费旺季以及刺激家居消费政策显效头部家居企业多推出惠民引流套餐有助于份额提升居民服饰类消费复苏进程加快8月服装鞋帽针纺织品社零额同比增长4507月为230服装类社零额同比增长5707月为260居民纺织服饰类消费复苏进程有所加快国家统计局贸经司统计师付加奇表示下阶段要深入贯彻落实党中央决策部署持续增强居民消费能力着力提升供需适配性协同打好扩内需促消费政策组合拳不断培育壮大消费新增长点带动消费市场加快恢复向好综上所述我们维持轻工制造与纺织服饰行业看好评级维持欧派家居买入评级探路者增持评级4推荐组合欧派家居603833探路者3000055风险提示宏观经济波动原材料成本上涨新产能无法及时消化大客户流失2023年1-8月机械工业进出口总额达7165亿美元机械设备行业周报看好宁前羽证券分析师SACNOS1150522070001投资要点1行业要闻12023年1-8月机械工业进出口总额达7165亿美元同比增长162CME预测9月挖掘机销量约16万台同比下降252公司重要公告1大连重工2023年前三季度归母净利润29000万元-33000万元同比增长2333-40342巨力索具拟对全资子公司天津研究院增资1500万元3周行情回顾2023年9月16日至2023年9月22日沪深300指数上涨081申万机械设备板块上涨059跑输沪深300指数022个百分点在申万所有一级行业中位于第10位估值方面截至2023年9月22日申万机械设备板块市盈率TTM整体法剔除负值为2582倍相对沪深300的估值溢价率为131174本周观点根据CME的预测2023年9月挖掘机销量约16万台环比增长2209受2022年环保标准切换9-11月挖机销量处于高基数影响2023年9月挖机预测销量同比增速改善并不明显从下游需求来看9月以来全国多个城市陆续对房地产政策进行优化开工方面8月国内小松挖机开机小时数据环比增长236预计随着下游开工进入旺季以及地产政策的持续利好工程机械内需有望逐步回升海外市场方面随着中国工程机械产品在全球市场综合竞争力的提升海外市场将成为对冲内销下滑的重要发力点行业可继续关注海外市场表现请务必阅读正文之后的声明3of6晨会纪要2023926轨交方面根据交通运输部统计8月全国54个开通城轨的城市共完成城轨客运量271亿人次同比增长384较2019年月均客运量增加72亿人次我们认为随着经济环境的逐步改善轨交客运量货运量需求有望快速回升建设交通强国目标下轨交固定资产投资有望继续增长综上我们维持行业看好评级维持对三一重工600031中国中车601766增持投资评级5风险提示开工情况不及预期经济增速低于预期市场风险影响超预期原材料价格波动风险金融工程研究融资保证金比例调降两融余额小幅上升融资融券9月月报祝涛证券分析师SACNOS1150516060002王雪莹研究助理SACNOS11501220900251市场概况政策方面8月27日证监会推出调降融资保证金比例等多项活跃资本市场的政策交易所于9月8日收市后调降融资保证金比例多家券商也相继公布调降融资保证金比例的细则融资成本的降低将有助于两融业务与多空策略的进一步发展2023年9月A股市场主要指数震荡调整其中创业板指跌幅居前沪深两市两融余额较上月增加307亿元其中融资余额增加285亿元融券余额增加22亿元市场ETF融资余额与融券余额均有小幅增加板块融资余额方面主板融资余额占比下降科创板和创业板占比上升板块融券余额方面主板和创业板融券余额占比下降科创板占比上升小市值板块的融资与融券余额占比均有所上升大市值板块的融资与融券余额占比均有所下降8月16日-9月15日每日平均参与交易的投资者数量较上月略有下降2标的券情况行业方面本月非银金融银行和电子行业融资净买入额较多有色金属医药生物和农林牧渔行业融资净买入额较少本月融资买入额占成交额比例较高的行业为非银金融银行和通信较低的行业为纺织服饰综合和社会服务融券方面本月电子房地产和电力设备行业融券净卖出额较多非银金融通信和机械设备行业融券净卖出额较少个股方面本月个股融资净买入额前五名为民生银行600016江苏银行600919迈瑞医疗300760中信证券600030张江高科600895本月个股融券净卖出额前五名为招商蛇口001979云南白药000538大秦铁路601006芯原股份688521容百科技6880059月15日有五个融资融券标的证券触发了融资融券余额占流通市值比超过25或75的预警其中易方达黄金ETF博时黄金ETF华安黄金易ETF易方达恒生国企QDII-ETF超过了75仁东控股超过了253风险提示突发事件造成市场剧烈波动的风险两融业务成本超预期变动风险两融监管政策超预期变动风险请务必阅读正文之后的声明4of6晨会纪要2023926分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉尽责的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的数据和信息独立客观地出具本报告本报告所表述的任何观点均精准地如实地反映研究人员的个人观点结论不受任何第三方的授意或影响我们所获取报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接的联系免责声明本报告由渤海证券股份有限公司以下简称本公司制作仅供本公司的客户使用发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为本公司客户本报告仅在相关法律许可的情况下发送并仅为提供信息而发送不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证不保证该信息未经任何更新本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后表现的依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改在任何情况下本报告内容的全部或部分均不构成对任何人的投资建议本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失书面或口头承诺均为无效本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权为本公司所有未经本公司事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式刊载转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经本公司书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容如征得本公司同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