行业专题评述
　　8月需求表现不佳，9月旺季或有改善——金属行业9月月报——中性
　　BICES 2023正式开幕，关注工程机械需求回暖——机械设备行业周报——看好
　　金融工程研究
　　成交活跃度小幅回升，波动预期依旧偏低——期权周报

研究报告全文：晨会纪要2023921编辑人TableContactorTableMainInfo崔健渤海证券研究所晨会022-28451618SACNOS1150511010016行业专题评述cuijianbhzqcom8月需求表现不佳9月旺季或有改善金属行业9月月报中性BICES2023正式开幕关注工程机械需求回暖机械设备行业周报看好金融工程研究成交活跃度小幅回升波动预期依旧偏低期权周报证券研究报告晨会纪要请务必阅读正文之后的声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of6晨会纪要2023921行业专题评述TableMorningSection8月需求表现不佳9月旺季或有改善金属行业9月月报中性袁艺博证券分析师SACNOS1150521120002张珂研究助理SACNOS1150121090013核心观点1行业数据1钢铁需求端8月需求表现一般9月进入传统消费旺季多项地产利好政策发布改善需求预期需关注政策对需求改善的实际效果供给端8月供给端产量因成本及需求不足而下降考虑到当前实际需求仍弱9月钢材产量或仍具有下降空间库存端供需双弱下8月库存出现去化钢价在成本支撑下走强2铜供给端据SMM数据8月冶炼厂检修情况较少供给端产量有所增加进入9月据SMM统计有5家冶炼厂有检修计划但实际影响量并不大且有新冶炼厂投产预计9月产量降幅或不大需求端9月为传统消费旺季需关注宏观利好政策对电力建筑等需求的改善效果3铝供给端8月云南地区主流生产企业复产工作基本完成进入9月据SMM统计仅有部分转移产能有待投产四川等地减产产能暂无复产计划9月产能或小幅增加需求端9月消费传统旺季背景下关注政策对实际消费的提振效果4锂8月供给端受外采矿料减少以及企业检修影响云母提锂端产量有所降低而矿石提锂端及盐湖提锂端生产维持正常整体看8月供给端产量略有下降进入9月虽有新项目投产爬坡但锂价持续下跌或抑制供给端生产积极性需求端8月下游需求一般下游企业以压价降库存为主9月车市进入旺季下游需求或有所改善5钴8月需求端下游一体化前驱大厂多以自供原料为主外采需求较弱9月下游排产不佳需求或难改善供给端钴价行情偏弱下游需求一般钴盐企业开工下行产量下滑考虑到实际需求支撑不足9月产量或仍有下降空间6镍供给端8月产量增加主因西北与华东部分冶炼厂产量持续爬升影响预计9月冶炼厂产量或继续爬升需求端8月车市表现一般三元前驱体需求不佳但9月不锈钢进入传统旺季排产表现或较好有望支撑需求7稀土8月据SMM数据国内氧化镨钕产量6083吨环比03国内氧化镝产量为217吨环比108国内氧化铽产量44吨环比82因四川大运会影响当地轻稀土分离厂有不同程度减停产而广东地区部分分离厂工厂因设备不稳定影响生产的情况正逐步恢复8月中重稀土氧化物产量有所增加近期需关注今年稀土第二批开采冶炼分离总量控制指标的增减幅度2本月策略1钢铜铝8月地产利好政策陆续出台提振行业信心如住房和城乡建设部中国人民银行金融监管总局联合推动落实购买首套房贷款认房不认贷政策措施央行金融监管总局牵头下调首付比例及房贷利率等需关注后续相关政策的实施效果9月国内进入传统需求旺季下游需求改善情况有待验证建议关注相关板块2锡锡作为焊料的原料有望受益于光伏和AI算力增长的需求带动供应端看缅甸佤邦声明今年8月1日暂停一切矿产资源开采需关注后续禁令执行情况锡矿供应具有趋紧的预期国内进入电子消费旺季下游需求改善情况有待验证建议关注相关板块综上我们维持对钢铁行业和有色金属行业的中性评级维持对博威合金601137的增持评级3风险提示原材料价格波动风险下游需求不及预期风险地缘政治扰动风险请务必阅读正文之后的声明2of6晨会纪要2023921BICES2023正式开幕关注工程机械需求回暖机械设备行业周报看好宁前羽证券分析师SACNOS11505220700011行业要闻1四部门发文提高集成电路和工业母机企业研发费用加计扣除比例2北京住建委等四部门联合发文明确老楼加装电梯流程2公司重要公告1秦川机床拟调整2023年度投资计划至7251616万元2君禾股份公司子公司君禾线缆与鹏悦汽配签署资产转让合同3徐工机械子公司徐工汉云拟增资5000万元3周行情回顾2023年9月13日至2023年9月19日沪深300指数下跌107申万机械设备板块下跌259跑输沪深300指数152个百分点在申万所有一级行业中位于第25位估值方面截至2023年9月19日申万机械设备板块市盈率TTM整体法剔除负值为2563倍相对沪深300的估值溢价率为130454本周观点根据中国工程机械工业协会的数据2023年8月挖掘机销量约131万台同比下降275好于行业预期分市场来看国内5669台同比下降377出口7436台同比下降172从开工角度来看8月国内小松挖机开机小时数据环比增长236预计随着下游开工进入旺季工程机械内需有望逐步回升此外9月20日BICES2023正式开幕国内外多家企业纷纷携最新产品技术亮相此次工程机械年度盛会预计将对行业产生积极影响海外市场方面随着中国工程机械产品在全球市场综合竞争力的提升海外市场将成为对冲内销下滑的重要发力点行业可继续关注海外市场表现轨交方面根据交通运输部统计8月全国54个开通城轨的城市共完成城轨客运量271亿人次同比增长384较2019年月均客运量增加72亿人次我们认为随着经济环境的逐步改善轨交客运量货运量需求有望快速回升建设交通强国目标下轨交固定资产投资有望继续增长综上我们维持行业看好评级维持对三一重工600031中国中车601766增持投资评级5风险提示开工情况不及预期经济增速低于预期市场风险影响超预期原材料价格波动风险金融工程研究成交活跃度小幅回升波动预期依旧偏低期权周报祝涛证券分析师SACNOS1150516060002核心观点1金融期权市场表现9月13日至19日多数期权标的小幅回落涨跌幅在-32至01之间其中科创50ETF跌幅居前成交方面期权成交活跃度总体有所回升日均总成交额为3367亿元较前周增加1026其中上证50期权日均成交额为701亿元沪深300期权日均成交额为1170亿元中证1000期权日均成交额为572亿元中证500期权日均成交额为417亿元创业板指期权日均成交额为261亿元深证100期权日均成交额为044亿元科创50期权日均成交额为201亿元综合成交和持仓信息来看投资者对中小盘指数情绪较为中性对大盘指数情绪偏谨慎波动率方面目前上证50沪深300波动率指数在15-17之间相对前周变化不大目前仍低于历史均值中证500中证1000波动率指数在17附近创业板指科创50波动率指数在21-27之间相对前周小幅请务必阅读正文之后的声明3of6晨会纪要2023921提升但仍处于历史偏低水平偏度方面各标的偏度指数总体变化不大处于历史中等水平总体而言投资者对标的指数后市的波动预期偏低尾部风险预期中等从品种间波动率指数差值来看沪深300与上证50的差值为-01目前处于近一年较高水平中证1000与中证500的差值为-01处于近一年中等水平二者均处于合理区间范围内2策略推荐长期来看仍然可以持有备兑策略结合目前的市场趋势和隐含波动率水平可以选择卖出虚值期权历史上备兑策略相对于标的指数可以取得更好的收益风险比也可以逢低利用牛市价差组合对角价差组合等策略来做多指数对于中短线投资者近期可以继续持有做多波动率的策略目前各标的波动率指数已从近一年90分位值回落至年度均值附近明显低于长期均值50ETF期权波动率指数近五年波动中枢稳定在20-23的区间内相对而言做多波动率的收益风险比会更高一些从日历效应上来看9-11月波动率通常会有一定回落可以继续卖空远月波动率进行对冲3风险提示模型根据历史数据总结未来存在失效的风险突发事件造成市场剧烈波动的风险请务必阅读正文之后的声明4of6晨会纪要2023921分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉尽责的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的数据和信息独立客观地出具本报告本报告所表述的任何观点均精准地如实地反映研究人员的个人观点结论不受任何第三方的授意或影响我们所获取报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接的联系免责声明本报告由渤海证券股份有限公司以下简称本公司制作仅供本公司的客户使用发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为本公司客户本报告仅在相关法律许可的情况下发送并仅为提供信息而发送不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证不保证该信息未经任何更新本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后表现的依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改在任何情况下本报告内容的全部或部分均不构成对任何人的投资建议本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失书面或口头承诺均为无效本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权为本公司所有未经本公司事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式刊载转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经本公司书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容如征得本公司同意进行引用刊载或转发的需在允许的范围内使用并注明出处为渤海证券股份有限公司且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任请务必阅读正文之后的声明5of6晨会纪要2023921投资评级说明项目名称投资评级评级说明买入未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20增持未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于1020之间公司评级标准中性未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-1010之间减持未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10看好未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10行业评级标准中性未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10-10之间看淡未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10渤海证券研究所机构销售团队高级销售经理朱艳君高级销售经理王文君座机862228451995座机861068104637手机13502040941手机18611705783邮箱zhuyanjunbhzqcom邮箱wangwjbhzqcom天津北京天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层邮政编码300381邮政编码100086电话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