宏观及策略分析
　　赤字消化速度加快——2023年8月财政数据点评
　　行业专题评述
　　家具零售额稳增长，看好后续消费市场加快恢复——轻工制造&纺织服饰行业周报——看好

研究报告全文：晨会纪要2023919编辑人TableContactorTableMainInfo崔健渤海证券研究所晨会022-28451618SACNOS1150511010016宏观及策略分析cuijianbhzqcom赤字消化速度加快2023年8月财政数据点评行业专题评述家具零售额稳增长看好后续消费市场加快恢复轻工制造纺织服饰行业周报看好证券研究报告晨会纪要请务必阅读正文之后的声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of4晨会纪要2023919宏观及策略分析TableMorningSection赤字消化速度加快2023年8月财政数据点评周喜证券分析师SACNOS1150511010017王哲语研究助理SACNOS11501220700132023年9月15日财政部公布2023年8月财政收支数据11-8月累计全国一般公共预算收入151796亿元同比增长10全国一般公共预算支出171382亿元同比增长3821-8月累计全国政府性基金预算收入33974亿元同比下降15全国政府性基金预算支出57218亿元同比下降217点评如下1公共财政收入增速连续3个月放缓8月公共财政收入同比由正转负两年复合平均增速持续为负财政收入不佳主要源于前期经济增速的放缓且8月经济的边际改善尚未反馈在财政数据上从公共财政收入进度来看1-8月公共财政收入占全年预算收入的700低于2018-2022年的平均水平711分税种来看1国内增值税收入同比增速高位略降主要原因仍在于2022年留抵退税对基数的影响趋弱2企业所得税收入同比降幅扩大主要与企业利润水平偏低有关3个人所得税收入同比降幅收窄但8月31日国务院发布提高个人所得税有关专项附加扣除标准的通知未来个税收入增速还将受此拖累4房地产相关税收出现好转不过地产政策主要集中在8月下旬出台房地产相关税收好转更多源于基数走低而非政策见效2公共财政支出赤字消化速度加快8月公共财政支出同比增幅由负转正其中中央本级支出和地方财政支出增速均加快从公共财政支出进度来看1-8月公共财政支出占全年预算支出的623低于2018-2022年的平均水平633从投向结构上看公共财政支出仍然更向在民生领域倾斜尤其是社保和就业领域8月基建领域的公共财政支出较7月增多主要原因在于7月专项债发行增加公共财政支出与之相配合用于基建投资结合收支两端来看2023年的公共预算赤字为58万亿1-7月公共财政实际赤字为20万亿占比约13较7月的15有明显提速但财政支出仍有较大发力空间预计接下来将会进一步加快赤字消化速度从而兼顾四季度以及2024年一季度的经济增长3政府性基金收支关注财政续力工具8月政府性基金收入再度下滑仍主要源于土地出让收入的拖累房地产市场尚处于筑底阶段土地市场回暖仍需时日政府性基金的支出改善较多与新增专项债的发行提速有关9月专项债限额发放完毕后四季度财政的续力工具值得关注从政府性基金收支进度来看1-8月政府性收入占全年预算的435较2018-2022年平均水平563明显偏低政府性基金支出占全年预算的485低于2018-2022年平均水平506预计土地市场低迷仍将继续制约政府性基金收支的表现4风险提示地产风险超预期经济政策变化超预期等行业专题评述家具零售额稳增长看好后续消费市场加快恢复轻工制造纺织服饰行业周报看好袁艺博证券分析师SACNOS1150521120002请务必阅读正文之后的声明2of4晨会纪要2023919投资要点1行业要闻1因天气原因Arauco暂时关停Licancel纸浆厂2HM集团第三财季净销售额同比增长62公司重要公告1志邦家居拟发行可转债募集7亿元用于扩产2曲美家居拟定增发行117亿股募集8亿元用于扩产3行情回顾2023年9月11日至9月15日轻工制造行业跑输沪深300013pctSW轻工制造-097VS沪深300-083纺织服饰行业跑赢沪深300251pctSW纺织服饰167VS沪深300-0834本周策略1-8月国内家具类商品零售额同比增长3409月商务部办公厅发布关于组织开展家居焕新消费季活动的通知商务部相关负责人表示启动家居焕新消费季这既是推动家居消费政策落地开发的具体举措也是消费提振年下半场的重点活动之一1-8月服装鞋帽针纺织品类商品零售类额同比增长10608月份限上商品零售额中化妆品类金银珠宝类通讯器材类的零售额分别增长977285国家统计局贸经司统计师付加奇表示居民消费能力和消费意愿仍待提高居住类商品销售恢复滞后恢复和扩大消费的基础还需进一步巩固下阶段要深入贯彻落实党中央决策部署持续增强居民消费能力着力提升供需适配性协同打好扩内需促消费政策组合拳不断培育壮大消费新增长点带动消费市场加快恢复向好综上所述我们维持轻工制造与纺织服饰行业看好评级维持欧派家居买入评级探路者增持评级5推荐组合欧派家居603833探路者3000056风险提示宏观经济波动原材料成本上涨新产能无法及时消化大客户流失请务必阅读正文之后的声明3of4晨会纪要2023919投资评级说明项目名称投资评级评级说明买入未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20增持未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于1020之间公司评级标准中性未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-1010之间减持未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10看好未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10行业评级标准中性未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10-10之间看淡未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉尽责的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的数据和信息独立客观地出具本报告本报告所表述的任何观点均精准地如实地反映研究人员的个人观点结论不受任何第三方的授意或影响我们所获取报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接的联系免责声明本报告中的信息均来源于已公开的资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证不保证该信息未经任何更新也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价在任何情况下我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失书面或口头承诺均为无效我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制如引用刊发需注明出处为渤海证券股份有限公司也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改渤海证券研究所机构销售团队高级销售经理朱艳君高级销售经理王文君座机862228451995座机861068104637手机13502040941手机18611705783邮箱zhuyanjunbhzqcom邮箱wangwjbhzqcom天津北京天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层邮政编码300381邮政编码100086电话862228451888电话861068104192传真862228451615传真861068104192渤海证券股份有限公司网址wwwewwwcomcn请务必阅读正文之后的声明4of4