行业专题评述
　　美联储表态偏鹰，或压制金属价格——金属行业周报——中性
　　CME预估2023年9月挖掘机销量约1.6万台——机械设备行业10月月报——看好
　　金融工程研究
　　市场指数震荡调整，两融余额小幅增加——融资融券周报
　　中小盘风格标的波动率指数明显回落——期权周报

研究报告全文：晨会纪要20231012编辑人TableContactorTableMainInfo崔健渤海证券研究所晨会022-28451618SACNOS1150511010016行业专题评述cuijianbhzqcom美联储表态偏鹰或压制金属价格金属行业周报中性CME预估2023年9月挖掘机销量约16万台机械设备行业10月月报看好金融工程研究市场指数震荡调整两融余额小幅增加融资融券周报中小盘风格标的波动率指数明显回落期权周报证券研究报告晨会纪要请务必阅读正文之后的声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of6晨会纪要20231012行业专题评述TableMorningSection美联储表态偏鹰或压制金属价格金属行业周报中性袁艺博证券分析师SACNOS1150521120002张珂研究助理SACNOS1150121090013投资要点1行业新闻1印度对涉华焊接不锈钢管发起第一次反补贴日落复审调查2天津市河北省钢铁产业协同发展对接活动成功举办2公司新闻1赣锋锂业发布2023年员工持股计划草案2湖南黄金发布控股子公司甘肃辰州矿产开发有限责任公司临时停产的公告3本周行业策略与个股推荐1钢铁本周钢材供应小幅下降库存略有增长或与节前刚需备库有关节前下游终端消费走弱钢价走低小长假期间生产企业基本处于正常运行状态而下游终端短期休市节后运输条件恢复后消费或随之好转国外美联储加息预期走强或对钢价有所压制需关注环保对供给端的影响2工业金属铜国内9月冶炼厂检修计划较少对实际产量影响不大四季度检修的冶炼厂不多前期检修的大厂也将复产供应或趋于宽松节前下游逢低补库下游消费终端表现疲软美联储表态偏鹰或压制铜价铝随着西南地区电解铝企业复产目前在产产能处于相对高位水平虽然四川限电减产但减产规模较小对供给端干扰不大山东广东等地区建筑型厂订单与开工情况尚未出现好转趋势铝棒等初加工企业多持稳生产后续需关注旺季的需求改善情况3锂供给端9月部分锂盐大厂低价放货锂盐供应充足需求端下游需求表现一般下游采购较为谨慎维持按需采购2023年10月4日欧盟对产自中国的电动汽车反补贴调查自主立案这意味着欧委会对华电动汽车反补贴调查程序正式开启或对我国的新能源车出口需求形成干扰进而压制锂价4本周策略1钢铁铜铝国内PMI重回扩张区间随着稳经济政策持续发力与宏观需求相关度较大的钢铁铜铝等品种的需求或逐渐改善当前海外逐渐向降息周期过渡国内经济逐步复苏建议关注相关板块2黄金短期美联储表态偏鹰年内再次加息概率或增加但中期看高利率环境下美国经济周期性回落或难以避免未来金价有望进入降息预期驱动的上升通道同时巴以冲突利好黄金的避险需求建议关注相关板块综上我们维持对钢铁行业和有色金属行业的中性评级维持对博威合金601137和中金黄金600489的增持评级4风险提示原材料价格波动风险下游需求不及预期风险地缘政治扰动风险CME预估2023年9月挖掘机销量约16万台机械设备行业10月月报看好宁前羽证券分析师SACNOS11505220700011近期行情回顾2023年9月10日-2023年10月10日沪深300指数下跌222申万机械设备板块下跌196跑赢沪深300指数026个百分点在申万所有一级行业中位于第17位截至2023年10月10日行业TTM市盈率为2634倍整体法剔除负值相对于沪深300的估值溢价率为141102机械设备行业整体情况回顾请务必阅读正文之后的声明2of6晨会纪要20231012工程机械方面8月销售各类挖掘机13105台同比下降275其中国内5669台同比下降377出口7436台同比下降172起重机方面8月汽车起重机履带起重机随车起重机塔式起重机销量分别为1618台232台1849台1591台各品类起重机中除随车起重机销量正增长外均维持下降装载机方面8月销售各类装载机7227台同比下降179其中国内市场销量3703台同比下降248出口销量3524台同比下降906轨交设备方面前8月全国铁路固定资产投资累计值达到4320亿元累计同比增长725从动车组产量来看1-8月累计动车组产量为741辆同比增长114803投资策略根据CME的预测2023年9月挖掘机销量约16万台环比增长2209受2022年环保标准切换9-11月挖机销量处于高基数影响2023年9月挖机预测销量同比增速改善并不明显从下游需求来看9月以来全国多个城市陆续对房地产政策进行优化预计随着下游开工进入旺季以及地产政策的持续利好工程机械内需有望逐步回升海外市场方面随着中国工程机械产品在全球市场综合竞争力的提升海外市场将成为对冲内销下滑的重要发力点行业可继续关注海外市场表现轨交方面根据交通运输部统计9月全国55个开通城市轨道交通的城市共完成城轨客运量249亿人次同比增长40较2019年月均客运量增加5亿人次我们认为随着经济环境的逐步改善轨交客运量货运量需求有望快速回升建设交通强国目标下轨交固定资产投资有望继续增长综上我们维持行业看好评级维持对三一重工600031中国中车601766增持投资评级4风险提示开工情况不及预期经济增速低于预期市场风险影响超预期原材料价格波动风险金融工程研究市场指数震荡调整两融余额小幅增加融资融券周报祝涛证券分析师SACNOS1150516060002王雪莹研究助理SACNOS11501220900251市场概况上周9月27日-10月10日A股市场主要指数多数震荡调整其中上证综指下跌087深证成指下跌010创业板指下跌010科创50上涨068沪深300下跌097上证50下跌123中证500下跌02910月10日沪深两市两融余额为1611163亿元较上周增加435亿元其中融资余额为1527720亿元较上周增加3420亿元融券余额为83443亿元较上周减少2985亿元9月27日-10月10日每日平均参与交易的投资者数量为224718名较前一周减少1353行业方面上周汽车建筑装饰和医药生物行业融资净买入额较多非银金融农林牧渔和传媒融资净买入额较少上周融资买入额占成交额比例较高的行业为银行非银金融和房地产较低的行业为纺织服饰综合和社会服务融券方面上周汽车医药生物和国防军工行业融券净卖出额较多电子通信和非银金融行业融券净卖出额较少2标的券情况10月10日市场ETF融资余额为115067亿元较上周减少018亿元融券余额为13279亿元较上周减少554亿元其中融资净买入额排名前五的ETF为华泰柏瑞沪深300ETF国泰中证全指证券公司ETF博时黄金ETF广发中证海外中国互联网30QDII-ETF易方达中证香港证券投资主题ETF从个股来看上周个股融资净买入额前五名为宁德时代300750贵州茅台600519长安汽车000625张江高科600895赛力斯601127上周个股融券净卖出额前五名为海格通信002465江淮汽车请务必阅读正文之后的声明3of6晨会纪要20231012600418伯特利603596思瑞浦688536中国中免601888上周有五个融资融券标的证券触发了融资融券余额占流通市值比超过25或75的预警其中易方达黄金ETF华安黄金易ETF博时黄金ETF易方达恒生国企QDII-ETF超过了75仁东控股超过了253风险提示突发事件造成市场剧烈波动的风险中小盘风格标的波动率指数明显回落期权周报祝涛证券分析师SACNOS1150516060002核心观点1金融期权市场表现9月27日至10月10日期权标的涨跌互现涨跌幅在-13至08之间其中中证1000涨幅居前50ETF跌幅居前成交方面期权成交活跃度总体有所回落日均总成交额为2613亿元较前周减少1399其中上证50期权日均成交额为596亿元沪深300期权日均成交额为979亿元中证1000期权日均成交额为360亿元中证500期权日均成交额为308亿元创业板指期权日均成交额为203亿元深证100期权日均成交额为035亿元科创50期权日均成交额为131亿元综合成交和持仓信息来看投资者对各标的指数情绪总体较为中性波动率方面目前上证50沪深300波动率指数在15-17之间相对前周变化不大目前仍低于历史均值中证500中证1000波动率指数在16附近创业板指科创50波动率指数在18-23之间相对前周明显回落处于历史偏低水平偏度方面各标的偏度指数总体变化不大处于历史中等水平总体而言投资者对标的指数后市的波动预期偏低尾部风险预期中等从品种间波动率指数差值来看沪深300与上证50的差值为01目前处于近一年较高水平中证1000与中证500的差值为-01处于近一年中等水平二者均处于合理区间范围内2策略推荐长期来看仍然可以持有备兑策略结合目前的市场趋势和隐含波动率水平可以选择卖出虚值期权历史上备兑策略相对于标的指数可以取得更好的收益风险比也可以逢低利用牛市价差组合对角价差组合等策略来做多指数对于中短线投资者近期可以继续持有做多波动率的策略目前各标的波动率指数已从近一年90分位值回落至年度均值附近明显低于长期均值50ETF期权波动率指数近五年波动中枢稳定在20-23的区间内相对而言做多波动率的收益风险比会更高一些从日历效应上来看9-11月波动率通常会有一定回落可以继续卖空远月波动率进行对冲3风险提示模型根据历史数据总结未来存在失效的风险突发事件造成市场剧烈波动的风险请务必阅读正文之后的声明4of6晨会纪要20231012分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉尽责的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的数据和信息独立客观地出具本报告本报告所表述的任何观点均精准地如实地反映研究人员的个人观点结论不受任何第三方的授意或影响我们所获取报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接的联系免责声明本报告由渤海证券股份有限公司以下简称本公司制作仅供本公司的客户使用发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为本公司客户本报告仅在相关法律许可的情况下发送并仅为提供信息而发送不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证不保证该信息未经任何更新本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后表现的依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改在任何情况下本报告内容的全部或部分均不构成对任何人的投资建议本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失书面或口头承诺均为无效本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权为本公司所有未经本公司事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式刊载转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经本公司书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容如征得本公司同意进行引用刊载或转发的需在允许的范围内使用并注明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