事件：
　　公司发布2023年限制性股票激励计划（草案），拟以31.08元/股的价格向激励对象授予500万股股票，占公司当前股本总额的3.73%，激励对象包括公司董事、高级管理人员、核心技术人员、中层管理人员等共计113人。
　　事件点评
　　公司层面业绩设高考核目标
　　公司设置目标A(归属比例100%)与目标B(归属比例80%）2种公司层面考核目标，目标A要求2024-2026年公司收入达到9.9、14.0、20.0亿元，同比增长50%、41%、43%（以上一年考核目标为基数）；剔除股份支付费用、商誉减值影响的净利润达到1.2、1.8、2.7亿元，同比增长50%、50%、50%，每年度收入或净利润需达到两个条件之一即可，高增长目标彰显了公司对未来经营的信心。
　　公司前三季度业绩如期兑现，新产品不断推出
　　公司此前披露预计2023年前三季度实现营业收入为42,000万元到45,000万元，与上年同期相比，将增加13,922.71万元到16,922.71万元，同比上升49.59%到60.27%。2022年底推出AQ300以来，公司加大对新产品AQ-300的市场推广，品牌效应逐渐增强，预计AQ300未来的持续放量仍可期。
　　公司2023年也陆续有新产品推出。2023年5月，公司推出了全新十二指肠内镜，该产品具有清晰的视野与更大的抬钳角度，可以更清晰地观察和辨认十二指肠情况。2023年8月，公司发布了17款全新超细内镜产品，其中包括1.8mm全球最细复式软镜、2.8mm全球最细经皮胆道镜、61%超大钳径比的内镜等“高含金量”的新品。
　　投资建议
　　结合公司业绩预告和股权激励方案，我们调整了盈利预测，预计公司2023-2025年收入端有望分别实现6.65亿元、9.93亿元、14.25亿元（原预测值6.94亿元、10.26亿元、14.76亿元），同比增长分别为49.3%、49.3%和43.5%，2023-2025年归母净利润有望实现0.79亿元、1.23亿元、1.84亿元（原预测值0.96亿元、1.45亿元、2.26亿元），同比增长分别为262.5%、56.4%和49.5%。2023-2025年对应的EPS分别约0.59元、0.92元和1.37元，对应的PE估值分别为107倍、68倍和46倍，考虑到公司是国产软镜设备的龙头公司，品牌价值凸显，AQ-300上市带动公司盈利能力大幅改善，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　新产品研发及推广不及预期风险；
　　市场竞争加剧风险。
　　

研究报告全文：澳华内镜TableStockNameRptType688212公司研究公司点评股权激励方案推出长期高增长信心充足TableRank投资评级买入维持主要观点报告日期2023-10-13TableSummary事件收盘价元TableBaseData6280公司发布2023年限制性股票激励计划草案拟以3108元股近12个月最高最低元82205080的价格向激励对象授予500万股股票占公司当前股本总额的373总股本百万股134激励对象包括公司董事高级管理人员核心技术人员中层管理人员流通股本百万股92等共计113人流通股比例6831总市值亿元84事件点评流通市值亿元57公司层面业绩设高考核目标公司设置目标A归属比例100与目标B归属比例802种公公司价格与沪深TableChart300走势比较司层面考核目标目标A要求2024-2026年公司收入达到9914028200亿元同比增长504143以上一年考核目标为基数12剔除股份支付费用商誉减值影响的净利润达到121827亿元-51022123423723同比增长505050每年度收入或净利润需达到两个条件之一-21即可高增长目标彰显了公司对未来经营的信心-37澳华内镜沪深300公司前三季度业绩如期兑现新产品不断推出公司此前披露预计2023年前三季度实现营业收入为42000万元到分析师谭国超TableAuthor45000万元与上年同期相比将增加1392271万元到1692271万执业证书号S0010521120002邮箱tangchazqcom元同比上升4959到60272022年底推出AQ300以来公司联系人李婵加大对新产品AQ-300的市场推广品牌效应逐渐增强预计AQ300执业证书号S0010121110031未来的持续放量仍可期邮箱lichanhazqcom公司2023年也陆续有新产品推出2023年5月公司推出了全新十二指肠内镜该产品具有清晰的视野与更大的抬钳角度可以更清晰地观察和辨认十二指肠情况2023年8月公司发布了17款全新超细内镜产品其中包括18mm全球最细复式软镜28mm全球最细经皮胆道镜61超大钳径比的内镜等高含金量的新品投资建议结合公司业绩预告和股权激励方案我们调整了盈利预测预计公司2023-2025年收入端有望分别实现665亿元993亿元1425亿TableCompanyReport相关报告元原预测值694亿元1026亿元1476亿元同比增长分别为1中报业绩符合业绩AQ-300打开高493493和4352023-2025年归母净利润有望实现079亿元端市场2023-09-04123亿元184亿元原预测值096亿元145亿元226亿元同比增长分别为2625564和4952023-2025年对应的EPS分别约059元092元和137元对应的PE估值分别为107倍68倍和46倍考虑到公司是国产软镜设备的龙头公司品牌价值凸显上市带动公司盈利能力大幅改善维持买入评级AQ-300敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告TableCompanyRptType1澳华内镜688212风险提示新产品研发及推广不及预期风险市场竞争加剧风险Tab重要财务指标leProfit单位百万元主要财务指标2022A2023E2024E2025E营业收入4456659931425收入同比283493493435归属母公司净利润2279123184净利润同比-6192625564495毛利率697720729736ROE175884111每股收益元016059092137PE409311068768324569PB689624572508EVEBITDA26382814450333392资料来源wind华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明24证券研究报告TableCompanyRptType1澳华内镜688212财务报表与盈利预测资产负债表TableFinace单位百万元利润表单位百万元会计年度2022A2023E2024E2025E会计年度2022A2023E2024E2025E流动资产1019108012481494营业收入4456659931425现金230202154152营业成本135186269377应收账款128171266377营业税金及附加46811其他应收款781319销售费用132180248342预付账款791419管理费用84100149214存货180222334461财务费用-6-3-3-2其他流动资产466466466466资产减值损失-6000非流动资产442493541585公允价值变动收益8000长期投资3333投资净收益671014固定资产172184193198营业利润1184152241无形资产65737986营业外收入6000其他非流动资产202233266298营业外支出0000资产总计1460157317892079利润总额1784152241流动负债130155234320所得税-8-31536短期借款0000净利润2587137205应付账款505586118少数股东损益391420其他流动负债80100148202归属母公司净利润2279123184非流动负债48484848EBITDA32101164244长期借款0000EPS元016059092137其他非流动负债48484848负债合计178203282368主要财务比率少数股东权益14233657会计年度2022A2023E2024E2025E股本133134134134成长能力资本公积1019101910191019营业收入283493493435留存收益116195318502营业利润-8036399808583归属母公司股东权1268134714701655归属于母公司净利-6192625564495益负债和股东权益1460157317892079润获利能力毛利率697720729736现金流量表单位百万元净利率49118124129会计年度2022A2023E2024E2025EROE175884111经营活动现金流-42573576ROIC-10467196净利润2279123184偿债能力折旧摊销41404548资产负债率122129158177财务费用1000净负债比率139148187215投资损失-6-7-10-14流动比率781698533467营运资金变动-95-64-137-163速动比率638549385317其他经营现金流112152274367营运能力投资活动现金流-460-85-83-78总资产周转率030042056069资本支出-76-91-93-92应收账款周转率348388374378长期投资-390000应付账款周转率270339312320其他投资现金流571014每股指标元筹资活动现金流-34000每股收益016059092137短期借款0000每股经营现金流薄-031042026057长期借款0000每股净资产951100610981235普通股增加0100估值比率资本公积增加22000PE409311068768324569其他筹资现金流-56000PB689624572508现金净增加额-537-28-48-2EVEBITDA26382814450333392资料来源公司公告华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明34证券研究报告TableCompanyRptType1澳华内镜688212分析师与研究助理简介TableIntroduction分析师谭国超医药行业首席分析师医药行业全覆盖中山大学本科香港中文大学硕士曾任职于强生医疗上海医疗器械有限公司和君集团与华西证券研究所联系人李婵研究助理主要负责医疗器械和IVD行业研究重要声明TableReputation分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的执业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更报告中的信息和意见仅供参考本人过去不曾与现在不与未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿分析结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国不包括香港澳门台湾提供本报告中的信息均来源于合规渠道华安证券研究所力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证在任何情况下本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经华安证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用如欲引用或转载本文内容务必联络华安证券研究所并获得许可并需注明出处为华安证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改如未经本公司授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司并保留追究其法律责任的权利投资评级说明TableRankIntroduction以本报告发布之日起6个月内证券或行业指数相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准A股以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准定义如下行业评级体系增持未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5以上中性未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5以上公司评级体系买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级敬请参阅末页重要声明及评级说明44证券研究报告