根据公司23年半年报，2023年上半年营业收入2.89亿元（同比增长72.74%），归母净利润0.38亿元（同比增长651.46%），扣非归母净利润0.33亿元（同比增长2033.76%）。公司2023年单Q2营业收入1.64亿元（同比增长90.80%），归母净利润0.22亿元（同比增长1196.71%），扣非归母净利润0.17亿元（同比扭亏）。
　　依托新产品AQ-300上市，公司不断加强市场营销体系以及品牌影响力建设，对产品进行不断打磨与升级，持续加强对新技术、新产品的研发投入，持续稳定的为客户提供满意的内镜解决方案。
　　2023年上半年，结合临床端的反馈，公司对AQ-300系列进行了持续的迭代，在操控性能、操作手感、稳定性等多个方面都达到了临床操作需求，得到了医生的认可。2023年5月公司推出全新十二指肠内镜，该产品具有清晰的视野与更大的抬钳角度，可以更清晰地观察和辨认十二指肠情况、快速找到十二指肠乳头，帮助医生更轻松、准确地插入耗材，提供了更好的观察视野，从而高效进行后续操作。AQ-300系列上市以来，公司不断丰富配套的镜体种类，提高了产品竞争力与公司认可度。
　　盈利预测。我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为0.80、1.26、1.62亿元，EPS分别为0.59、0.94、1.21元/股，基于公司是内镜领域的内资第一梯队公司，我们给予公司2023年85-90倍PE，合理价值区间50.53-53.51元/股，给予公司2023年10-15倍PS，合理价值区间49.96-74.94元/股，综合两种估值方法，公司合理价值区间50.53-53.51元/股，给予“优于大市”评级。
　　风险提示。新品放量不达预期，反腐导致医院采购预算缩减，竞争格局加剧导致价格下降等。

研究报告全文：公司研究医药与健康护理证券研究报告澳华内镜688212公司半年报2023年08月23日TableInvestInfo投资评级优于大市维持不断加强市场营销体系及品牌力建设我股票数据们看好公司长期稳定发展TableStockInfo08月23日收盘价元5286TableSummary52周股价波动元4447-8400投资要点总股本流通A股百万股13490总市值流通市值百万元70814782相关研究根据公司23年半年报2023年上半年营业收入289亿元同比增长归母净利润亿元同比增长扣非归母净利润TableReAQ-300获批合作医院反馈良好portInfo72740386514603320221220亿元同比增长203376公司2023年单Q2营业收入164亿元同比增长9080归母净利润022亿元同比增长119671扣非归母净利润017亿元同比扭亏市场表现TableQuoteInfo依托新产品AQ-300上市公司不断加强市场营销体系以及品牌影响力建设澳华内镜海通综指7534对产品进行不断打磨与升级持续加强对新技术新产品的研发投入持续稳定的为客户提供满意的内镜解决方案5834413424342023年上半年结合临床端的反馈公司对AQ-300系列进行了持续的迭代734在操控性能操作手感稳定性等多个方面都达到了临床操作需求得到了-966医生的认可2023年5月公司推出全新十二指肠内镜该产品具有清晰的视202282022112023220235野与更大的抬钳角度可以更清晰地观察和辨认十二指肠情况快速找到十二指肠乳头帮助医生更轻松准确地插入耗材提供了更好的观察视野沪深300对比1M2M3M从而高效进行后续操作AQ-300系列上市以来公司不断丰富配套的镜体绝对涨幅-125-193-223种类提高了产品竞争力与公司认可度相对涨幅-92-150-167资料来源海通证券研究所盈利预测我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为080126162TableAuthorInfo亿元EPS分别为059094121元股基于公司是内镜领域的内资第一梯队公司我们给予公司2023年85-90倍PE合理价值区间5053-5351元股给予公司2023年10-15倍PS合理价值区间4996-7494元股综合两种估值方法公司合理价值区间5053-5351元股给予优于大市分析师余文心评级Tel075582780398风险提示新品放量不达预期反腐导致医院采购预算缩减竞争格局加剧Emailywx9461haitongcom导致价格下降等证书S0850513110005分析师贺文斌Tel01068067998Emailhwb10850haitongcom证书S0850519030001分析师孟陆Tel861056760096Emailml13172haitongcom证书S0850522070002主要财务数据及预测TableFinanceInfo202120222023E2024E2025E营业收入百万元3474456699931315-YoY318283503483325净利润百万元572280126162-YoY2082-6192667586285全面摊薄EPS元043016059094121毛利率693697700700700净资产收益率46175986100资料来源公司年报2021-2022海通证券研究所备注净利润为归属母公司所有者的净利润请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究澳华内镜6882122表1收入拆分表业务20222023E2024E2025E内窥镜设备亿元3926039001190内窥镜耗材亿元049062086117内窥镜维修亿元004004006008合计亿元4456699921315资料来源Wind海通证券研究所表2可比公司估值表收盘价每股收益EPS市盈率PE市销率PS证券简称单位单位元单位倍单位倍元20222023E2024E2025E20222023E2024E2025E20222023E2024E2025E爱博医疗1575822131543659010450362756191410海泰新光45981501972653455423171332865开立医疗42070861151491926337282216865平均值15220928337674372721351297注收盘价为2023年8月23日价格EPSPEPS为wind一致预期资料来源Wind海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究澳华内镜6882123财务报表分析和预测TableForecastInfo主要财务指标20222023E2024E2025E利润表百万元20222023E2024E2025E每股指标元营业总收入4456699931315每股收益016059094121营业成本135201298394每股净资产947100110951216毛利率697700700700每股经营现金流-031-084024013营业税金及附加46811每股股利000000000000营业税金率08090909价值评估倍营业费用132174248329PE32608889156074363营业费用率296260250250PB558528483435管理费用84134189250PS15831058713539管理费用率189200190190EVEBITDA26382582739993217EBIT-977128168股息率00000000财务费用-6-3-3-3盈利能力指标财务费用率-14-04-03-02毛利率697700700700资产减值损失-6700净利润率49119127123投资收益6132026净资产收益率175986100营业利润1185133176资产回报率15517180营业外收支6010投资回报率-10568295利润总额1785134176盈利增长EBITDA32119172214营业收入增长率283503483325所得税-8049EBIT增长率-11519702663316有效所得税率-478003050净利润增长率-6192667586285少数股东损益3545偿债能力指标归属母公司所有者净利润2280126162资产负债率122132162181流动比率781683560504速动比率638542455399资产负债表百万元20222023E2024E2025E现金比率176096086069货币资金230154207221经营效率指标应收账款及应收票据128325468602应收账款周转天数10483900085008000存货180220245324存货周转天数48686400003000030000其它流动资产481398433468总资产周转率030043056065流动资产合计1019109713531615固定资产周转率2593847491294长期股权投资3555固定资产172174133102在建工程668484102无形资产65625956现金流量表百万元20222023E2024E2025E非流动资产合计442470425410净利润2280126162资产总计1460156717782024少数股东损益3545短期借款0000非现金支出52354546应付票据及应付账款5059106151非经营收益-25-13-21-26预收账款0172026营运资金变动-95-220-122-169其它流动负债8085116143经营活动现金流-42-1133218流动负债合计130161242321资产-76-701-30长期借款0000投资-3909400其它长期负债48474747其他5132026非流动负债合计48474747投资活动现金流-4603721-4负债总计178207288367债权募资0-100实收资本133134134134股权募资0100归属于母公司所有者权益1268134114671629其他-34000少数股东权益14192328融资活动现金流-34-100负债和所有者权益合计1460156717782024现金净流量-537-765314备注1表中计算估值指标的收盘价日期为08月23日2以上各表均为简表资料来源公司年报2022海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究澳华内镜6882124信息披露分析师声明余文Table心Analyst医药行业s贺文斌医药行业孟陆医药行业本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明分析师负责的股票研究范围重点研究上市公司TableReports天士力华润三九人福医药凯莱英纳微科技药康生物片仔癀华兰生物同仁堂太极集团微芯生物万泰生物康龙化成迈瑞医疗贝达药业百普赛斯海泰新光诺唯赞惠泰医疗诺禾致源普瑞眼科以岭药业博腾股份科伦药业泰格医药东阿阿胶博济医药万孚生物智飞生物华东医药投资评级说明1投资评级的比较和评级标准类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10与10之间的公司股价或行业指数的涨跌幅级弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10及以下相对同期市场基准指数的涨跌幅无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10以上股市场以海通综指为基准香港市A行业投资评场以恒生指数为基准美国市场以标中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间级普或纳斯达克综合指数为基准500弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明