数据：美国9月未季调CPI年率3.7%,预期3.6%,前值3.7%；美国9月CPI环比上升0.4%，预估为0.3%，前值为0.6%；美国9月核心CPI同比上升4.1%，预估为4.1%，前值为4.3%。
　　CPI分项中食品价格放缓，能源商品价格由负转正。9月食品价格增速为3.7%（前值4.3%），其中肉禽鱼蛋价格增速由前值的0%回升至0.2%，水果蔬菜价格从前值的2.1%放缓至0.8%。非家庭食品价格增速由前值的6.5%放缓至6%。能源价格同比跌幅收窄至-0.5%（前值-3.6%），其中能源商品增速同比从前值的-4.2%转正至2.2%，但能源服务增速同比从前值的-2.8%回落至-3.3%。
　　核心CPI符合预期，服务价格和租金为主要支撑。9月核心商品价格增速为0%（前值0.4%），二手车价格为-8%（前值-6.6%），新车价格增长2.5%（前值2.9%）。核心服务价格增长5.7%（前值5.9%），主要住所租金增速为7.4%（前值为7.8%），其他个人服务价格增速为6.8%（前值为6.4%）。
　　具体来看：1）9月能源价格继续攀升，推动能源商品价格同比增速步入正数，支撑CPI强于预期。包括美国9月PPI涨幅超预期的主要原因也是在于最终需求能源价格上涨3.3%，其中汽油指数上涨5.4%。2）住房租金下行趋势放缓，核心商品价格环比跌幅走阔。耐用品价格环比为-0.4%，低于前值的-0.3%，同比增速从前值的-2.0%回落至-2.2%。相较之下，9月居所同比增速持平于前值，环比从前值的0.3%上行至0.6%。3）服务价格下行速度有所放缓。9月份的就业报告显示劳动力市场虽然处于下行趋势，但是短期有所反复，或意味着薪资粘性也将有所加剧，进而反馈到更为广泛的通胀，从9月通胀数据来看，其他个人服务价格环比和同比均表现较强。
　　通胀超预期或意味着短期利率“higher-for-longer”得到加持。从通胀预期来看，在上半年通胀快速下行之后，通胀“二次反弹”迹象较为显著，包括纽约联储9月消费者调查结果显示，当前一年期通胀预期上升至3.7%，为三个月新高，之前8月为3.6%；三年期通胀预期上升至3.0%，创下近一年新高，8月为2.8%。往后看，能源价格高位震荡，叠加近期美国汽车行业罢工事件可能带来涨薪压力，均将对通胀有所提振。从基本面来看，美国消费韧性仍存+制造业触底回升，或意味着快速去库存的力量减弱也会导致核心商品价格进一步下行空间受限。根据FedWatch显示，11月维持当前利率的概率接近90%。
　　数据公布后，10年美债收益率和美元指数上行，黄金和美股期货价格有所下挫。
　　风险提示：美联储货币政策收紧超预期，全球经济下行超预期。
　　

研究报告全文：宏观点评报告能源商品价格由负转正租金粘性较强证券研究报告2022年10月12日美国9月通胀点评核心结论分析师数据美国9月未季调CPI年率37预期36前值37美国9月CPI环比上升04预估为03前值为06美国9月核心CPI同比上升边泉水S080052207000241预估为41前值为4313911826169bianquanshuiresearchxbmailcomcnCPI分项中食品价格放缓能源商品价格由负转正9月食品价格增速为杨一凡S080052302000137前值43其中肉禽鱼蛋价格增速由前值的0回升至02水13472533756果蔬菜价格从前值的21放缓至08非家庭食品价格增速由前值的65yangyifanresearchxbmailcomcn放缓至6能源价格同比跌幅收窄至-05前值-36其中能源商品相关研究增速同比从前值的-42转正至22但能源服务增速同比从前值的-28重回双向波动2024年人民币汇率展望回落至-332023-10-09中秋国庆假期消费成色如何中观景气月核心CPI符合预期服务价格和租金为主要支撑9月核心商品价格增速为报2023年9月2023-10-08环比增长动能继续回升9月经济数据前瞻0前值04二手车价格为-8前值-66新车价格增长25前2023-10-07值29核心服务价格增长57前值59主要住所租金增速为749月非农强劲不改劳动力市场放缓9月美国非农点评2023-10-07前值为78其他个人服务价格增速为68前值为64制造业延续回升态势9月PMI数据点评2023-09-30具体来看19月能源价格继续攀升推动能源商品价格同比增速步入正数支撑CPI强于预期包括美国9月PPI涨幅超预期的主要原因也是在于最终需求能源价格上涨33其中汽油指数上涨542住房租金下行趋势放缓核心商品价格环比跌幅走阔耐用品价格环比为-04低于前值的-03同比增速从前值的-20回落至-22相较之下9月居所同比增速持平于前值环比从前值的03上行至063服务价格下行速度有所放缓9月份的就业报告显示劳动力市场虽然处于下行趋势但是短期有所反复或意味着薪资粘性也将有所加剧进而反馈到更为广泛的通胀从9月通胀数据来看其他个人服务价格环比和同比均表现较强通胀超预期或意味着短期利率higher-for-longer得到加持从通胀预期来看在上半年通胀快速下行之后通胀二次反弹迹象较为显著包括纽约联储9月消费者调查结果显示当前一年期通胀预期上升至37为三个月新高之前8月为36三年期通胀预期上升至30创下近一年新高8月为28往后看能源价格高位震荡叠加近期美国汽车行业罢工事件可能带来涨薪压力均将对通胀有所提振从基本面来看美国消费韧性仍存制造业触底回升或意味着快速去库存的力量减弱也会导致核心商品价格进一步下行空间受限根据FedWatch显示11月维持当前利率的概率接近90数据公布后10年美债收益率和美元指数上行黄金和美股期货价格有所下挫风险提示美联储货币政策收紧超预期全球经济下行超预期1请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券宏观点评报告2023年10月12日索引内容目录图表目录图19月通胀同比略超预期3图29月核心通胀环比符合预期3图3能源价格在9月继续反弹3图49月食品价格涨幅放缓3图59月住房租金韧性较强3图69月服务价格进一步放缓32请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券宏观点评报告2023年10月12日图19月通胀同比略超预期图29月核心通胀环比符合预期2美国CPI当月同比美国核心CPI当月同比美国CPI环比美国核心CPI环比10158160504-052-10-15-2-2-4-2503-0905-0907-0909-0911-0913-0915-0917-0919-0921-0923-092003-092007-092011-092015-092019-092023-09资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心图3能源价格在9月继续反弹图49月食品价格涨幅放缓美国CPI能源当月同比美国CPI食品当月同比50期货结算价连续WTI原油美元桶16014CRB现货指数食品右轴7004014012600301201050020100810400806030060-10440200-202-30200100-400-2003-0907-0911-0915-0919-0923-0903-0907-0911-0915-0919-0923-09资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心图59月住房租金韧性较强图69月服务价格进一步放缓美国标准普尔CS房价指数20个大中城市增速领先10个月亚特兰大联储薪资增长指数增速12MMA美国住房租金同比右轴美国CPI服务不含能源服务同比右轴25CPI98082086071576610405552040430-523-101-202-150-40-20-11-25-2-60004-0706-0708-0710-0712-0714-0716-0718-0720-0722-0724-0703-0907-0911-0915-0919-0923-09资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心3请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券宏观点评报告2023年10月12日西部证券投资评级说明超配行业预期未来6-12个月内的涨幅超过市场基准指数10以上行业评级中配行业预期未来6-12个月内的波动幅度介于市场基准指数-10到10之间低配行业预期未来6-12个月内的跌幅超过市场基准指数10以上买入公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数20以上公司评级增持公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5到20之间中性公司未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5到5卖出公司未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数大于5报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿联系地址联系地址上海市浦东新区耀体路276号12层北京市西城区丰盛胡同28号太平洋保险大厦513室深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C联系电话021-38584209免责声明本报告由西部证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告仅供西部证券股份有限公司以下简称本公司机构客户使用本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前系本公司机密材料如非收件人或收到的电子邮件含错误信息请立即通知发件人及时删除该邮件及所附报告并予以保密发送本报告的电子邮件可能含有保密信息版权专有信息或私人信息未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播复制转发或以其他任何形式使用发件人保留与该邮件相关的一切权利同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时安全无遗漏无错误或无病毒敬请谅解本报告基于已公开的信息编制但本公司对该等信息的真实性准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断该等意见评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态对于本公司其他专业人士包括但不限于销售人员交易人员根据不同假设研究方法即时动态信息及市场表现发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供投资者参考之用并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策该等观点建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素必要时应就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见本公司以往相关研究报告预测与分析的准确不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果本公司及作者不承担任何法律责任在法律许可的情况下本公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系因此投资者应当考虑到本公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接本公司不对其内容负责链接内容不构成本报告的任何部分仅为方便客户查阅所用浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担本公司关于本报告的提示包括但不限于本公司工作人员通过电话短信邮件微信微博博客QQ视频网站百度官方贴吧论坛BBS仅为研究观点的简要沟通投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为西部证券研究发展中心且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经西部证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为91610000719782242D4请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明