一、中秋国庆假期消费成色如何？
　　旅游消费基本恢复至2019年同期水平，出游半径尚未完全恢复。根据文旅部数据，“双节”期间国内出游人数和旅游收入分别较2019年同期增长4.1%和1.5%，人均旅游消费为912元，按照可比口径测算，大致恢复到2019年同期的98%左右。假日期间出游半径尚未完全恢复，国内游客出游半径和目的地游憩半径分别为189.5公里和17.9公里，2019年均值分别为270公里和15公里。
　　餐饮零售消费“供需两旺”。假期前七天，商务部全国重点监测零售企业粮油食品、饮料、金银珠宝、通信器材销售额同比增长10%以上，汽车、化妆品销售额同比增长7%左右，重点监测餐饮企业销售额同比增长近2成。据美团发布的“十一”黄金周消费数据，全国服务零售日均消费规模较2019年同期增长153%。其中，全国餐饮堂食消费规模较2019年同期增长254%。此外，海南离岛免税消费表现也较为亮眼，销售金额和购物人数分别较去年国庆假期增长117%和143%。
　　观影消费较2019年同期仍有差距。国庆档（9.29-10.6）电影日均票房达到3.4亿，同比增长59.6%，但较2019年6.4亿元的日均票房仍有差距。假期观影场次达353.5万，刷新国庆档纪录；观影人次为6510万人，恢复至2019年同期的54.9%；影院上座率为14.8%，2019年同期为36%。
　　地产销售表现分化。据中指研究院数据，国庆假期（9月29日-10月6日）35个代表城市新建商品住宅成交面积为147.6万平方米，日均成交面积较去年和2019年同期分别下降17%和24%，整体改善有限。分城市看，上海广州新房成交增加，北京深圳楼市表现平稳，武汉地产销售表现亮眼。
　　二、假期要闻回顾（9.29-10.8）
　　国内：1）多家外资机构上调2023年中国GDP增长预期；2）第三次中德高级别财金对话达成多项共识；3）中巴贸易首次实现本币交易；4）美国商务部将42家中国企业列入出口管制清单；5）陈吉宁会见美国国会参议院多数党领袖舒默所率两党参议员代表团；6）工信部拟试点扩大开放增值电信业务。
　　海外：1）拜登签署短期支出法案，美国政府“停摆”危机暂时解除；2）美国众议院投票罢免共和党籍众议长麦卡锡；3）欧盟正式对华电动车发起反补贴调查；4）“欧佩克+”会议建议维持当前石油减产政策不变；5）美国9月季调后非农就业人口增加33.6万人，大幅超出市场预期；6）俄罗斯政府解除柴油出口禁令，对汽油出口禁令仍有效；7）以色列国防军发表声明称其已进入战争状态。
　　三、9月经济全景纵览
　　生产：多数行业开工率回升，但石油沥青装置开工率边际回落。9月招银望眼夜开工指数录得76.9%，环比回升1.4个百分点。分行业看，钢铁、氯碱、化纤等行业开工率均有所回升，但石油装置开工率并未延续8月的升势，环比回落0.9个百分点。
　　需求：“认房不认贷”落地，楼市有所企稳。内需方面，耐用品消费表现分化，义乌小商品指数回落，纺服需求季节性回升。9月基建产业链改善程度放缓，往后看，新增专项债10月底前发行完毕，有望带动四季度基建产业链景气回升。“认房不认贷”全面落地后，一线城市楼市整体企稳。9月30大中城市商品房日均成交面积录得34.1万平方米，环比增长11.3%，同比降幅为22.3%，基本与前值持平。其中，一线城市日均成交面积录得9.3万平方米，环比回升31.2%，同比降幅有所收窄。二手房方面，9月重点10城二手房成交面积录得18.1万平方米，同比增长14.3%。
　　价格：原油价格上涨带动多数工业品价格回升。9月布伦特和WTI原油现货价环比分别上涨9.0%和9.8%。化工产品价格在原油涨价的驱动下持续回升，9月中国化工产品价格指数录得4980.1点，环比8月增加6.1%。食品价格方面，9月猪肉平均批发价录得22.3元/公斤，同比跌幅走阔至-27.6%。
　　库存：煤炭和水泥库存均有所增加。9月末秦皇岛港煤炭库存录得548万吨，较8月末增加68万吨。煤炭累库的主要原因是港口调入增多，而需求端表现较弱。水泥库存继续回升，水泥库容比（9.1-9.22）录得73.3%，环比8月回升0.02个百分点。
　　四、9月行业景气比较
　　西部宏观景气分位模型显示，9月工业金属、基础化工、钢铁行业的景气度相对较高，基础化工、石油石化和汽车行业景气度改善幅度较大。此外，9月能源金属和锂电池行业景气度回落相对较大。
　　风险提示：房地产需求疲弱，消费改善的可持续性不及预期，外需下滑。
　　

研究报告全文：宏观专题报告中秋国庆假期消费成色如何证券研究报告2023年10月08日中观景气月报2023年9月核心结论分析师一中秋国庆假期消费成色如何边泉水S0800522070002旅游消费基本恢复至2019年同期水平出游半径尚未完全恢复根据文旅13911826169部数据双节期间国内出游人数和旅游收入分别较2019年同期增长41bianquanshuiresearchxbmailcomcn和15人均旅游消费为912元按照可比口径测算大致恢复到2019宋进朝S0800521090001年同期的98左右假日期间出游半径尚未完全恢复国内游客出游半径和15701005636目的地游憩半径分别为1895公里和179公里2019年均值分别为270公songjinchaoresearchxbmailcomcn里和15公里联系人餐饮零售消费供需两旺假期前七天商务部全国重点监测零售企业粮张馨月油食品饮料金银珠宝通信器材销售额同比增长10以上汽车化妆15625292560品销售额同比增长7左右重点监测餐饮企业销售额同比增长近2成zhangxinyueresearchxbmailcomcn据美团发布的十一黄金周消费数据全国服务零售日均消费规模较2019相关研究年同期增长153其中全国餐饮堂食消费规模较2019年同期增长254制造业延续回升态势9月PMI数据点评此外海南离岛免税消费表现也较为亮眼销售金额和购物人数分别较去年2023-09-30三因素支撑工业企业盈利继续修复8月工业国庆假期增长117和143企业利润数据点评2023-09-27年底加息的概率上行9月美联储观影消费较2019年同期仍有差距国庆档929-106电影日均票房达到FOMC会议点评2023-09-2134亿同比增长596但较2019年64亿元的日均票房仍有差距假期近期一线城市房地产市场有什么新变化认房不认贷全面落地后的五个问题观影场次达3535万刷新国庆档纪录观影人次为6510万人恢复至20192023-09-18经济企稳回升有望延续到4季度8月经济年同期的549影院上座率为1482019年同期为36数据点评2023-09-15地产销售表现分化据中指研究院数据国庆假期9月29日-10月6日35个代表城市新建商品住宅成交面积为1476万平方米日均成交面积较去年和2019年同期分别下降17和24整体改善有限分城市看上海广州新房成交增加北京深圳楼市表现平稳武汉地产销售表现亮眼二假期要闻回顾929-108国内1多家外资机构上调2023年中国GDP增长预期2第三次中德高级别财金对话达成多项共识3中巴贸易首次实现本币交易4美国商务部将42家中国企业列入出口管制清单5陈吉宁会见美国国会参议院多数党领袖舒默所率两党参议员代表团6工信部拟试点扩大开放增值电信业务海外1拜登签署短期支出法案美国政府停摆危机暂时解除2美国众议院投票罢免共和党籍众议长麦卡锡3欧盟正式对华电动车发起反补贴调查4欧佩克会议建议维持当前石油减产政策不变5美国9月季调后非农就业人口增加336万人大幅超出市场预期6俄罗斯政府解除柴油出口禁令对汽油出口禁令仍有效7以色列国防军发表声明称1请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券宏观专题报告2023年10月08日其已进入战争状态三9月经济全景纵览生产多数行业开工率回升但石油沥青装置开工率边际回落9月招银望眼夜开工指数录得769环比回升14个百分点分行业看钢铁氯碱化纤等行业开工率均有所回升但石油装置开工率并未延续8月的升势环比回落09个百分点需求认房不认贷落地楼市有所企稳内需方面耐用品消费表现分化义乌小商品指数回落纺服需求季节性回升9月基建产业链改善程度放缓往后看新增专项债10月底前发行完毕有望带动四季度基建产业链景气回升认房不认贷全面落地后一线城市楼市整体企稳9月30大中城市商品房日均成交面积录得341万平方米环比增长113同比降幅为223基本与前值持平其中一线城市日均成交面积录得93万平方米环比回升312同比降幅有所收窄二手房方面9月重点10城二手房成交面积录得181万平方米同比增长143价格原油价格上涨带动多数工业品价格回升9月布伦特和WTI原油现货价环比分别上涨90和98化工产品价格在原油涨价的驱动下持续回升9月中国化工产品价格指数录得49801点环比8月增加61食品价格方面9月猪肉平均批发价录得223元公斤同比跌幅走阔至-276库存煤炭和水泥库存均有所增加9月末秦皇岛港煤炭库存录得548万吨较8月末增加68万吨煤炭累库的主要原因是港口调入增多而需求端表现较弱水泥库存继续回升水泥库容比91-922录得733环比8月回升002个百分点四9月行业景气比较西部宏观景气分位模型显示9月工业金属基础化工钢铁行业的景气度相对较高基础化工石油石化和汽车行业景气度改善幅度较大此外9月能源金属和锂电池行业景气度回落相对较大风险提示房地产需求疲弱消费改善的可持续性不及预期外需下滑2请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券宏观专题报告2023年10月08日索引内容目录一中秋国庆假期消费成色如何511旅游消费热度基本恢复至2019年同期水平出游半径尚未完全恢复512餐饮零售消费供需两旺513观影消费较2019年同期仍有差距614地产销售表现分化7二假期要闻回顾929-108821国内要闻822海外要闻9三9月经济全景纵览1031生产多数行业开工率回升1032需求认房不认贷落地楼市有所企稳1133价格多数工业品价格回升食品价格走势分化1434库存煤炭和水泥库存回升16四9月行业景气比较16五风险提示17图表目录图12023年春节以来全国旅游消费较2019年同期恢复情况5图2一线城市假期旅游消费情况5图3假期地铁客运量超过2019年同期7日移动平均万人次6图4假期海南离岛免税零售额同比大幅增长6图5双节日均电影票房尚未恢复至2019年同期水平6图6假期观影场次创历史同期新高6图7双节期间影院上座率偏低7图8全国营业影院数量恢复至历史高位水平7图9望眼科技夜光开工指数环比回升10图10PMI生产指数延续升势10图11高炉开工率仍处于历史高位水平10图12石油沥青装置开工率边际回落10图13山东地炼厂开工率延续升势11图14纯碱开工率季节性回升11图15氯碱和化纤产业链开工率变化情况11图16汽车半钢胎开工率环比持平113请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券宏观专题报告2023年10月08日图17制造业PMI新订单指数延续改善12图18非制造业PMI新订单指数止跌12图19汽车消费延续热度12图209月家电销售额累计同比增速回落12图21义乌小商品景气指数环比回落12图22中国轻纺城日均成交量季节性回升万米12图23全钢胎开工率连续4个月回升13图24石油沥青装置开工率同比变化回落至0413图2530大中城市商品房成交面积环比回升13图26重点10城二手房成交面积边际改善13图279月摩根大通全球制造业PMI微升14图289月韩国出口总额同比降幅收窄14图29波罗的海干散货指数季节性回升14图30CCFI综合指数仍处于历史低位14图31制造业PMI原材料购进价格和出厂价格延续回升15图32南华综合指数环比增加15图33原油价格大幅上涨15图349月山西大混5000大卡价格强势回升元吨15图359月中国化工产品价格指数回升15图36南华玻璃指数延续升势15图37猪肉批发价同环比均有所回落16图389月蔬菜鸡蛋价格回升16图399月秦皇岛港煤炭库存回升16图40水泥库容比小幅增加16图419月中观景气指数一览174请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券宏观专题报告2023年10月08日一中秋国庆假期消费成色如何11旅游消费热度基本恢复至2019年同期水平出游半径尚未完全恢复双节期间旅游消费热度较高旅游人数和旅游收入较2019年均有所增长根据文旅部公布的数据中秋节国庆节假期8天国内旅游出游人数826亿人次按可比口径同比增长713按可比口径较2019年增长41实现国内旅游收入75343亿元按可比口径同比增长1295按可比口径较2019年增长15人均旅游消费基本恢复到2019年同期水平中秋国庆假期8天人均旅游消费约为912元按照可比口径测算大致恢复到2019年同期的98而今年春节劳动节和端午节假期这一比例分别为825845和841分城市看北京和深圳旅客人均花费分别为13106元和9380元较2019年同期80和-15上海和广州的旅客人均花费为13729元和7447元人均旅游消费的恢复侧面反映当前居民部门的消费仍具有韧性图12023年春节以来全国旅游消费较2019年同期恢复情况图2一线城市假期旅游消费情况旅游收入恢复率旅游人次万人旅游总收入亿元出游人数恢复率人均旅游花费元人均旅游花费恢复率2500130120200011015001001000908050070春节劳动节端午节中秋国庆0北京上海广州深圳资料来源文旅部西部证券研发中心资料来源北京文旅局广州文旅局深圳特区报央广网西部证券研发中心游客出行半径尚未恢复到2019年的平均水平目的地游憩半径有所增长假日期间国内游客出游半径1895公里按可比口径较去年假日同期增长596游客在目的地的平均游憩半径179公里按可比口径较去年假日同期增长8602019年游客出游半径均值为270公里平均游憩半径为15公里12餐饮零售消费供需两旺中秋国庆假期零售餐饮企业销售额同比增长据商务部商务大数据监测假期前七天全国重点监测零售和餐饮企业销售额同比增长9全国示范步行街客流量同比增长94736个大中城市重点商圈客流量同比增长164商务部重点监测零售企业粮油食品饮料金银珠宝通信器材销售额同比增长10以上汽车化妆品销售额同比增长7左右商务部重点监测餐饮企业销售额同比增长近2成重庆杭州武汉同比分别增长303193和163服务消费表现亮眼根据美团发布的十一黄金周消费数据1全国服务零售日均消费规模较2019年同期增长153迎五年来最旺十一上海北京成都重庆深圳消费规模位居全国前五其中全国餐饮堂食消费规模较2019年同期增长254受亚1httpswwwmeituancomnewsNN231007060003445sourcerelativeNews5请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券宏观专题报告2023年10月08日运会热度的影响浙江服务消费订单量较2019年增长超195杭州餐饮堂食订单量较2019年增长443运动健身订单量增长762此外作为追踪餐饮消费的高频指标双节期间十大城市地铁客运量均值为5056万人次高于2019年以来的历史同期水平假期离岛免税市场维持高景气根据海口海关披露的数据中秋国庆假期海南离岛免税销售金额133亿元较去年国庆假期增长117免税购物人数17万人次较去年国庆假期增长143此外据财联社报道航旅纵横线上免税商城成交额比去年国庆期间增长约120其中香化类商品手机类商品最受旅客青睐酒水类商品的成交额增长显著2图3假期地铁客运量超过2019年同期7日移动平均万人次图4假期海南离岛免税零售额同比大幅增长2023年2022年2021年海南离岛免税零售金额亿元2020年2019年14海南离岛免税零售金额同比右轴20070012150600105001008400503006020041002-5000-1002019年2020年2021年2022年2023年05-2110-0801-1501-2902-1202-2603-1203-2604-0904-2305-0706-0406-1807-0207-1607-3008-1308-2709-1009-2410-2211-0511-1912-0312-1712-3101-01资料来源Wind西部证券研发中心资料来源海口海关中新网西部证券研发中心13观影消费较2019年同期仍有差距国庆档票房较2019年同期仍有差距场次刷新国庆档记录根据灯塔专业版数据2023年国庆档9月29日-10月6日电影票房达到2734亿日均票房为34亿同比增长596但较2019年64亿元的日均票房仍有差距假期观影场次达3535万刷新国庆档场次纪录观影人次为6510万人恢复至2019年同期的549假期全国影院上座率为148与2019年同期的36仍有一定差距图5双节日均电影票房尚未恢复至2019年同期水平图6假期观影场次创历史同期新高日均票房亿元场次万观影人次万人日均票房同比右轴400140007150350120006300100100005250508000420060003015021004000-5015020000-100002019年2020年2021年2022年2023年资料来源灯塔专业版西部证券研发中心资料来源灯塔专业版西部证券研发中心2httpswwwclscndetail14787516请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券宏观专题报告2023年10月08日图7双节期间影院上座率偏低图8全国营业影院数量恢复至历史高位水平平均票价元上座率全国营业影院数量家504013000453511000403035900030252520700020151550001010552021-092022-072023-052021-032021-052021-072021-112022-012022-032022-052022-092022-112023-012023-032023-072023-09002021-012019年2020年2021年2022年2023年资料来源灯塔专业版西部证券研发中心资料来源ifind西部证券研发中心14地产销售表现分化整体看假期地产销售改善相对乏力8月末至9月一二线地产优化政策密集出台政策力度超出市场预期但对金九银十地产销售的提振效果并不显著克尔瑞数据显示2023年9月百强房企单月业绩规模延续下半年以来的低位TOP100房企9月实现销售操盘金额40427亿元同比降低292同比降幅仍保持在较高位3另据中指研究院数据国庆假期9月29日-10月6日35个代表城市新建商品住宅成交面积为1476万平方米日均成交面积较去年和2019年同期分别下降17和24整体改善有限上海广州新房成交增加北京深圳楼市表现平稳武汉地产销售表现亮眼双节期间9月29日-10月6日上海和广州新建商品住宅成交面积分别为123和157万平方米日均成交面积较去年国庆假期增长159和129北京和深圳楼市观望情绪较为浓厚新建商品住宅成交面积分别为18和35万平方米日均成交面积较去年国庆假期回落75和68此外武汉出台汉十条叠加房交会和保障房集中网签的影响假期武汉地产消费亮眼据中指研究院统计整理武汉在双节期间新房成交合计1895套日均成交237套同比2022年和2021年国庆假期大幅增加251113表12023年国庆假期929-106代表城市新建商品住宅成交情况2023年国庆假期日均成交面积变化等级城市成交面积万较2022年国庆假期较2019年国庆假期上海123159745广州157129122一线北京18-31-27深圳35-46-25一线城市合计33362113二线武汉211225-38苏州4249-54青岛10427-333httpsmpweixinqqcoms42TIvVvBRiVTNYK8sIlzbw7请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券宏观专题报告2023年10月08日2023年国庆假期日均成交面积变化等级城市成交面积万较2022年国庆假期较2019年国庆假期杭州47-145南昌22-15-54南京17-16长沙201-19133济南73-20-16北海05-3377合肥48-5499沈阳62-57-27温州14-60-83宁波15-69西宁02-95-98二线城市合计861-14-28资料来源中指研究院西部证券研发中心二假期要闻回顾929-10821国内要闻多家外资机构上调2023年中国GDP增长预期花旗银行最新研报将中国2023年的增长预期上调至5摩根大通中国首席经济学家朱海斌预计中国全年经济增长将达到5高于此前预测的48澳新银行和德意志银行将中国全年经济增长预期上调至51北京青年报10月1日召开的第三次中德高级别财金对话达成多项共识双方承诺在国际货币基金组织IMF保持有力合作加强在亚洲基础设施投资银行AIIB框架下的协调和全方位合作双方同意进一步加强在银行业和保险业领域监管合作鼓励符合条件的金融机构到对方市场投资展业包括发行熊猫债投资人民币债券使用人民币债券作为担保品参与中国银行间外汇市场等中国新闻网中巴贸易首次实现本币交易当地时间10月2日记者从中国银行巴西有限公司获悉中巴贸易已首次实现本币交易的全流程闭环交易9月28日中银巴西成功为巴西企业办理人民币信用证贴现业务并即时兑换为巴西雷亚尔入账在中巴贸易史上首次实现人民币计价人民币结算人民币融资和人民币直接兑换雷亚尔的全流程闭环操作中国新闻网美国商务部将42家中国企业列入出口管制清单当地时间10月6日美国商务部将42家中国企业列入出口管制清单美方指责这些企业支持俄罗斯国防工业基础上述企业多数是电子或外贸企业对于美国以涉俄因素等为由将中企列入出口管制实体清单中方此前已明确表明立场环球网陈吉宁会见美国国会参议院多数党领袖舒默所率两党参议员代表团参议员代表团表示美方重视美中关系不寻求同中国脱钩或冲突此次访华旨在通过坦诚深入建设性富有成效的对话交流增进双方了解推动解决分歧和关注的问题促进互利合作确保美中关系发展惠及两国和世界解放日报8请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券宏观专题报告2023年10月08日工信部拟试点扩大开放增值电信业务工信部关于创新信息通信行业管理优化营商环境的意见征求意见稿指出有序扩大电信业务对外开放探索在自由贸易港等地区先行先试试点扩大开放增值电信业务统筹推进电信业务向民间资本开放加大对民营企业参与移动通信转售等业务和服务创新的支持力度分步骤分阶段推进卫星互联网业务准入制度改革不断拓宽民营企业参与电信业务经营的渠道和范围工信部官网22海外要闻拜登签署短期支出法案美国政府停摆危机暂时解除当地时间9月30日美国总统拜登签署了一项为期45天的短期支出法案该法案将为美国联邦政府提供支持其运转至11月17日的资金其中包括白宫要求的160亿美元救灾资金但不包括民主党方面要求的对乌克兰的资金支持也不包括共和党保守派要求的大幅削减联邦开支和加强边境管控等方面的内容央视新闻美国众议院投票罢免共和党籍众议长麦卡锡当地时间10月3日美国众议院就罢免共和党籍众议长麦卡锡的动议进行表决最终以216票赞成210票反对的投票结果通过罢免麦卡锡的动议这也标志着麦卡锡成为美国历史上首位被投票罢免的众议院议长众议员帕特里克麦克亨利PatrickMcHenry将担任临时议长或临时代理议长央视新闻欧盟对华电动车发起反补贴调查10月4日欧盟公报发布声明对产自中国的进口电动汽车启动反补贴调查程序调查将在最长13个月内结束欧盟可能在9个月内对华加征临时反补贴税界面新闻欧佩克会议建议维持当前石油减产政策不变10月4日欧佩克联合部长级监督委员会举行视频会议科威特副首相兼石油大臣萨阿德巴拉克参会并表示欧佩克减产对于实现市场稳定和可持续发展是必要的在沙特阿拉伯和俄罗斯表示将继续自愿减产后欧佩克联合部长级监督委员会JMMC在该会议上维持了当前的石油生产政策不变央视新闻美国9月非农总量表现高于预期美国9月季调后非农就业人口增加336万人市场预期为17万人为2023年1月以来最大增幅金十数据俄罗斯政府解除柴油出口禁令对汽油出口禁令仍有效俄罗斯政府10月6日发表声明说已解除通过港口出口柴油的禁令前提是制造商至少将其柴油产量的50供应给俄罗斯国内市场但对汽油出口的禁令仍然有效此前在9月21日俄罗斯政府宣布对汽油和柴油出口实施临时限制以稳定国内市场央视新闻以色列国防军发表声明称其已进入战争状态10月7日巴勒斯坦加沙地带武装组织向以色列境内发射数千枚火箭弹以色列国防军发表声明称其已进入战争状态当地媒体称袭击至少已经造成以色列境内至少6人身亡200多人受伤央视新闻9请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券宏观专题报告2023年10月08日三9月经济全景纵览31生产多数行业开工率回升9月工业企业生产情况整体上延续8月以来的改善态势随着高温多雨的天气对生产扰动渐消叠加8月以来的政策组合拳效果显现工业生产继续改善9月招银理财望眼科技夜光工业开工指数录得769环比回升14个百分点9月PMI生产指数录得527环比增加08个百分点图9望眼科技夜光开工指数环比回升图10PMI生产指数延续升势中国PMI生产2018-2021年运行区间2023年2022年荣枯线6010058565490525048804644704240601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-06资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心分行业看多数行业开工率回升但石油沥青装置开工率边际回落9月唐山Custeel高炉开工率录得922环比回升18个百分点沥青开工率旺季接近尾声9月石油沥青装置开工率录得441环比回落09个百分点基建链景气度的改善有待进一步观察9月山东地炼厂录得697较上月增加30个百分点此外9月氯碱和化纤产业链开工率均有所回升汽车半钢胎开工率录得721环比持平图11高炉开工率仍处于历史高位水平图12石油沥青装置开工率边际回落2023年2022年2021年2020年2019年2018年70656055504540353025201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Wind西部证券研发中心注9月开工率数据截至9月22日资料来源Wind西部证券研发中心10请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券宏观专题报告2023年10月08日图13山东地炼厂开工率延续升势图14纯碱开工率季节性回升2023年2022年2021年2023年2022年2021年2020年2019年2018年801002020年2019年2018年759570906585608055755070456540601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心图15氯碱和化纤产业链开工率变化情况图16汽车半钢胎开工率环比持平2018-2021年历史区间2023-092023-082022-092023年902022年82681781180801802807677317467087067570650632606050504040纯碱PVCPTA江浙织机301月2月3月4月5月6月7月8月9月氯碱产业链开工率化纤产业链负荷率资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心32需求认房不认贷落地楼市有所企稳需求整体改善新订单指数回升内需方面9月制造业PMI新订单指数回升03个百分点至505非制造业PMI新订单指数企稳录得478较上月回升03个百分点外需方面制造业和非制造业PMI新出口订单指数分别录得478和494较上月分别回升11和15个百分点耐用品消费表现分化9月汽车消费热度仍较高乘联会发布数据显示9月前四周1-24日国内乘用车市场日均零售销量同比增长13环比8月同期增长6家电消费热度有所回落截止9月24日全国线上和线下的家电零售额累计同比增速分别为20和-11分别较上月回落06和05个百分点义乌小商品指数回落纺服需求季节性回升9月义乌小商品价格指数和景气指数分别录得10102和137501较上月均有所下降中国轻纺城日均成交量9月1日-9月28日录得9521万米环比上月增长51主要原因是天气转凉秋冬服装面料需求量增多11请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券宏观专题报告2023年10月08日图17制造业PMI新订单指数延续改善图18非制造业PMI新订单指数止跌中国PMI新订单中国非制造业PMI新订单荣枯线荣枯线606058585656545452525050484846464444424240402018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-062018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-06资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心图19汽车消费延续热度图209月家电销售额累计同比增速回落当月日均销量乘用车厂家零售辆家电销售额累计同比增速线下当月日均销量乘用车厂家零售同比右轴家电销售额累计同比增速线上8800006067000050460000402500003004000020-23000010-4200000-610000-10-8-100-202023-092023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-09资料来源Wind乘联会西部证券研发中心注9月数据为1-24日均值资料来源奥维云网西部证券研发中心注数据截至9月24日图21义乌小商品景气指数环比回落图22中国轻纺城日均成交量季节性回升万米义乌小商品景气指数当月同比25非食品CPI当月同比右轴302023年2022年2021年2020年2019年2018年202514001520120010155101000005800-500600-10-05400-15-1020002019-112013-112014-072015-032015-112016-072017-032017-112018-072019-032020-072021-032021-112022-072023-032013-031月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心注9月成交量为91-928均值12请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券宏观专题报告2023年10月08日基建产业链改善程度放缓9月全钢胎开工率录得647环比上月增加15个百分点我们在经济基本面在积极修复中观景气月报2023年8月中提到石油沥青装置开工率的同比变化与道路运输业投资增速走势较为一致9月石油沥青装置开工率同比变化由8月的77个百分点收窄至04个百分点表明基建产业链的改善程度或边际放缓往后看新增专项债10月底前发行完毕有望带动四季度基建产业链景气回升图23全钢胎开工率连续4个月回升图24石油沥青装置开工率同比变化回落至04石油沥青装置开工率同比变化固定资产投资完成额道路运输业同比右轴2018-2021年开工率区间2023年2022年152090101580510700560-5050-10-540-15-1030-20-152010-25-2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020-052022-022020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-052022-082022-112023-022023-052023-082020-02资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心认房不认贷全面落地后一线城市楼市整体企稳新房方面9月30大中城市商品房日均成交面积录得341万平方米环比增长113同比降幅为223基本与前值持平其中一线城市日均成交面积录得93万平方米环比回升312同比降幅有所收窄二三线城市新房成交情况尚未出现明显改善二手房方面9月重点10城二手房成交面积录得181万平方米同比增长143图2530大中城市商品房成交面积环比回升图26重点10城二手房成交面积边际改善30大中城市商品房成交面积三线城市万平方米30大中城市商品房成交面积二线城市万平方米重点10城二手房成交面积万平方米30大中城市商品房成交面积一线城市万平方米30大中城市商品房成交面积月同比右轴重点10城二手房成交面积同比右轴60503080705040302560402020501030400153020-102010-201010-3000-405-100-202023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-022023-072023-042023-052023-062023-082023-09资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心外需边际改善但整体仍然偏弱9月摩根大通全球制造业PMI小幅回升01个百分点至491仍处于收缩区间9月韩国出口总额同比降幅收窄至44从运价指数的走势来看9月波罗的海干散货指数BDI录得13934环比回升212主要受全球大宗商品需求回升驱动9月CCFI综合指数回落8808较8月下降05BDI指数与CCFI指数的走势分化或表明原材料端的需求改善尚未传导至消费端13请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券宏观专题报告2023年10月08日图279月摩根大通全球制造业PMI微升图289月韩国出口总额同比降幅收窄韩国出口总额同比摩根大通全球制造业PMI荣枯线054-2-452-6-44-8-59-7750-10-83-12-1448-16-139-145-18-154-162462023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092022-122022-042022-062022-082022-102023-022023-042023-062023-082022-02资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心图29波罗的海干散货指数季节性回升图30CCFI综合指数仍处于历史低位2023年2022年2021年2018-2021年运行区间2023年2022年2020年2019年2018年500040003500400030003000250020002000150010001000500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心33价格多数工业品价格回升食品价格走势分化原油价格上涨带动多数工业品价格回升9月制造业PMI原材料价格和出厂价格指数分别录得594和535南华综合指数录得25836较8月增长489月能源价格强势上涨布伦特和WTI原油现货价环比分别上涨90和989月前两旬山西大混5000大卡均价为7890元吨较8月均价增加89化工产品价格在原油涨价的驱动下持续回升9月中国化工产品价格指数录得49801点环比8月增加61南华玻璃指数9月录得24075环比增长10114请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券宏观专题报告2023年10月08日图31制造业PMI原材料购进价格和出厂价格延续回升图32南华综合指数环比增加南华综合指数制造业PMI主要原材料购进价格CRB现货指数综合右轴300066070制造业PMI出厂价格荣枯线640250065620200060060580150055560100054050520500455000480402022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-062022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-072023-082023-092022-02资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心图33原油价格大幅上涨图349月山西大混5000大卡价格强势回升元吨现货价布伦特原油美元桶现货价WTI原油美元桶1302018-2021年价格运行区间2023年2022年120180011016001001400120090100080800706004006020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092022-02资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心注9月为1-20日价格平均值图359月中国化工产品价格指数回升图36南华玻璃指数延续升势南华玻璃指数2018-2021年价格区间2023年2022年南华玻璃指数7000300027506000250050002250400020003000175020001500100002022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-091月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022-01资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心猪肉价格同环比回落蔬菜和鸡蛋价格回升9月猪肉平均批发价录得223元公斤环比下降05同比跌幅走阔至-276鸡蛋平均批发价录得116元公斤环比上涨426种重点监测水果和28种重点监测蔬菜价格9月分别录得67和51元公斤环比分别15请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券宏观专题报告2023年10月08日下降52上涨21图37猪肉批发价同环比均有所回落图389月蔬菜鸡蛋价格回升平均批发价6种重点监测水果元公斤猪肉平均批发价元公斤平均批发价鸡蛋元公斤25猪肉平均批发价同比右轴200平均批发价28种重点监测蔬菜右轴元公斤241472310012622002110520-100841963-200184217-300211615-400002022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-052023-012023-022023-032023-042023-062023-072023-082023-09资料来源ifind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心34库存煤炭和水泥库存回升煤炭和水泥库存均有所增加9月末秦皇岛港煤炭库存录得548万吨较8月末增加68万吨煤炭累库的主要原因是港口调入增多而部分终端已完成补库采购计划需求端表现较弱导致库存积累水泥库存继续回升水泥库容比9月1-22日录得733环比8月回升002个百分点图399月秦皇岛港煤炭库存回升图40水泥库容比小幅增加年水泥库容比运行区间秦皇岛港煤炭库存万吨秦皇岛港煤炭库存万吨2018-20232023年2022年7008060050040070300200601000502022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092022-01401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源ifind西部证券研发中心资料来源ifind西部证券研发中心四9月行业景气比较基于已有的高频量价指标我们构建了行业景气分位模型进而对行业景气走势做出判断西部宏观景气分位模型显示9月工业金属基础化工钢铁行业的景气度相对较高基础化工石油石化和汽车行业景气度改善幅度较大此外9月能源金属和锂电池行业景气度回落相对较大16请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券宏观专题报告2023年10月08日图419月中观景气指数一览资料来源ifindWind西部证券研发中心五风险提示房地产需求疲弱消费改善的可持续性不及预期外需下滑17请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券宏观专题报告2023年10月08日西部证券投资评级说明超配行业预期未来6-12个月内的涨幅超过市场基准指数10以上行业评级中配行业预期未来6-12个月内的波动幅度介于市场基准指数-10到10之间低配行业预期未来6-12个月内的跌幅超过市场基准指数10以上买入公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数20以上公司评级增持公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5到20之间中性公司未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5到5卖出公司未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数大于5报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿联系地址联系地址上海市浦东新区耀体路276号12层北京市西城区丰盛胡同28号太平洋保险大厦513室深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C联系电话021-38584209免责声明本报告由西部证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告仅供西部证券股份有限公司以下简称本公司机构客户使用本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前系本公司机密材料如非收件人或收到的电子邮件含错误信息请立即通知发件人及时删除该邮件及所附报告并予以保密发送本报告的电子邮件可能含有保密信息版权专有信息或私人信息未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播复制转发或以其他任何形式使用发件人保留与该邮件相关的一切权利同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时安全无遗漏无错误或无病毒敬请谅解本报告基于已公开的信息编制但本公司对该等信息的真实性准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断该等意见评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态对于本公司其他专业人士包括但不限于销售人员交易人员根据不同假设研究方法即时动态信息及市场表现发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供投资者参考之用并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策该等观点建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素必要时应就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见本公司以往相关研究报告预测与分析的准确不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果本公司及作者不承担任何法律责任在法律许可的情况下本公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系因此投资者应当考虑到本公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接本公司不对其内容负责链接内容不构成本报告的任何部分仅为方便客户查阅所用浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担本公司关于本报告的提示包括但不限于本公司工作人员通过电话短信邮件微信微博博客QQ视频网站百度官方贴吧论坛BBS仅为研究观点的简要沟通投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为西部证券研究发展中心且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经西部证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为91610000719782242D18请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明