2023年9月肉禽月报：白鸡跌价，在产父母代环比减少
　　9月白羽鸡产业链齐跌价，全国黄鸡销价同环比下滑，蛋鸡苗价格环比持续回暖。23Q3白羽肉鸡父母代鸡苗价格同比明显上涨、环比小幅下滑，商品代鸡苗及鸡产品价格同环比下跌，我们预计23Q3益生或基本录得盈亏平衡、民和或同环比小幅增亏、仙坛盈利或同环比小幅下滑。9月，白羽肉鸡在产父母代种鸡存栏环比-3.08%、同比增幅收缩至20%，我们认为这或显示2022年引种减少导致的白羽鸡产能收缩开始逐步兑现。我们预计2024年白羽鸡肉供需或现缺口，有望带动肉鸡养殖产业链盈利好转。推荐圣农发展、益生股份、民和股份，关注仙坛股份、春雪食品等。
　　白羽鸡产业链齐跌价，上市公司Q3盈利或现分化
　　9月，白羽鸡商品代鸡苗和毛鸡供应仍较充足，主产区鸡苗和鸡产品均价分别环比下滑33%和4%，上市公司销价下滑幅度略小于行业平均水平。值得关注的是，圣农食品板块各渠道稳定增长，1~9月累计营收同比+26%，其中C端渠道23Q3销售收入同比+38%。根据畜牧业协会数据，23Q3监测企业父母代鸡苗价格约56元/套，同比+121%、环比-5.92%；商品代鸡苗价格约2.49元/只，同比-4.46%、环比-25%。我们估算上市公司销售价格变化趋势与行业基本一致。考虑到国外引种受限背景下益生祖代种鸡引种成本或有所上涨、父母代鸡苗价格上行或带动民和种鸡成本上涨，我们预计23Q3益生或基本录得盈亏平衡、民和亏损幅度或同环比小幅上行。根据博亚和讯数据，23Q3主产区鸡产品均价约10.54元/公斤，同比-3.74%、环比-7.5%，我们估算上市公司销售均价变动幅度略小于行业平均水平、但趋势相同。圣农发展已披露业绩预告，显示其23Q3盈利逆势录得同比增长，或受益于其降本增效逐见成效；我们预计仙坛股份23Q3盈利或出现同环比小幅下滑。
　　上市公司黄鸡销价存分歧，蛋鸡苗价格环比回暖
　　黄鸡：9月，全国黄鸡销售均价同比下滑18%、环比下滑1.24%，温氏股份、立华股份2家上市公司的黄鸡销售均价环比回暖，湘佳股份黄鸡销售均价环比-2.0%，我们分析这主要系主要销售地区存在差异导致。蛋鸡苗：9月，晓鸣股份蛋鸡苗销价同比下滑4%、环比上涨2.8%，或主要因为鸡蛋价格上涨、蛋鸡养殖利润同环比提升带来，8月蛋鸡养殖利润约0.88元/只，同环比分别提升1.39%和14.51%。
　　9月白羽鸡在产父母代存栏环比减少，关注产能收缩兑现
　　2022年国内白羽鸡祖代更新量同比减少23%，我们预计2024年白羽鸡肉供需或现缺口，有望带动肉鸡养殖产业链盈利好转。根据畜牧业协会监测数据，9月全国在产父母代种鸡存栏约4583万套，环比-3.08%、同比增幅收缩至20%，环比下滑幅度较6月高出1.92pct。且我们认为与6月的在产父母代存栏主要由集中换羽导致不同，9月的在产父母代存栏减少或更多是后备存栏持续环比收缩、在产种鸡淘汰带来。持续关注白羽鸡产能收缩兑现，推荐圣农发展、益生股份、民和股份，关注仙坛股份、春雪食品等。
　　23H2黄鸡供应预计增加，销价或承压
　　受益于2021年5月~2022年1月祖代在产产能的去化，2022年黄鸡价格同比上涨10%至15.1元/公斤、是2013年有数据监测以来的最高水平。展望后市，供给端：2022年1月~7月底，黄鸡祖代在产存栏累计同比增加13%，或指向2023年下半年黄鸡供应增加，黄鸡价格或承压。
　　风险提示：鸡价不及预期，禽流感疫情扩散超预期，原材料价格上涨超预期等。
　　

研究报告全文：证券研究报告农林牧渔9月白鸡跌价在产父母代环比减少华泰研究农林牧渔增持维持2023年10月13日中国内地行业月报研究员熊承慧PhD2023年9月肉禽月报白鸡跌价在产父母代环比减少SACNoS0570522120004xiongchenghuihtsccomSFCNoBPK0208610632111669月白羽鸡产业链齐跌价全国黄鸡销价同环比下滑蛋鸡苗价格环比持续回暖23Q3白羽肉鸡父母代鸡苗价格同比明显上涨环比小幅下滑商品联系人张正芳代鸡苗及鸡产品价格同环比下跌我们预计23Q3益生或基本录得盈亏平衡SACNoS0570123010003zhangzhengfanghtsccom民和或同环比小幅增亏仙坛盈利或同环比小幅下滑9月白羽肉鸡在产861063211166父母代种鸡存栏环比-308同比增幅收缩至20我们认为这或显示2022年引种减少导致的白羽鸡产能收缩开始逐步兑现我们预计2024年白羽鸡行业走势图肉供需或现缺口有望带动肉鸡养殖产业链盈利好转推荐圣农发展益生股份民和股份关注仙坛股份春雪食品等农林牧渔沪深30010白羽鸡产业链齐跌价上市公司Q3盈利或现分化29月白羽鸡商品代鸡苗和毛鸡供应仍较充足主产区鸡苗和鸡产品均价分别环比下滑33和4上市公司销价下滑幅度略小于行业平均水平值得6关注的是圣农食品板块各渠道稳定增长19月累计营收同比26其13中C端渠道23Q3销售收入同比38根据畜牧业协会数据23Q3监测21企业父母代鸡苗价格约56元套同比121环比-592商品代鸡苗价Oct-22Feb-23Jun-23Oct-23格约元只同比环比我们估算上市公司销售价格变化249-446-25资料来源Wind华泰研究趋势与行业基本一致考虑到国外引种受限背景下益生祖代种鸡引种成本或有所上涨父母代鸡苗价格上行或带动民和种鸡成本上涨我们预计23Q3重点推荐益生或基本录得盈亏平衡民和亏损幅度或同环比小幅上行根据博亚和讯目标价数据23Q3主产区鸡产品均价约1054元公斤同比-374环比-75股票名称股票代码当地币种投资评级我们估算上市公司销售均价变动幅度略小于行业平均水平但趋势相同圣圣农发展002299CH2994买入农发展已披露业绩预告显示其23Q3盈利逆势录得同比增长或受益于其益生股份002458CH1690买入降本增效逐见成效我们预计仙坛股份23Q3盈利或出现同环比小幅下滑民和股份002234CH2124买入仙坛股份买入002746CH1177春雪食品605567CH1695买入上市公司黄鸡销价存分歧蛋鸡苗价格环比回暖资料来源华泰研究预测黄鸡9月全国黄鸡销售均价同比下滑18环比下滑124温氏股份立华股份2家上市公司的黄鸡销售均价环比回暖湘佳股份黄鸡销售均价环比-20我们分析这主要系主要销售地区存在差异导致蛋鸡苗9月晓鸣股份蛋鸡苗销价同比下滑4环比上涨28或主要因为鸡蛋价格上涨蛋鸡养殖利润同环比提升带来8月蛋鸡养殖利润约088元只同环比分别提升139和14519月白羽鸡在产父母代存栏环比减少关注产能收缩兑现2022年国内白羽鸡祖代更新量同比减少23我们预计2024年白羽鸡肉供需或现缺口有望带动肉鸡养殖产业链盈利好转根据畜牧业协会监测数据9月全国在产父母代种鸡存栏约4583万套环比-308同比增幅收缩至20环比下滑幅度较6月高出192pct且我们认为与6月的在产父母代存栏主要由集中换羽导致不同9月的在产父母代存栏减少或更多是后备存栏持续环比收缩在产种鸡淘汰带来持续关注白羽鸡产能收缩兑现推荐圣农发展益生股份民和股份关注仙坛股份春雪食品等23H2黄鸡供应预计增加销价或承压受益于2021年5月2022年1月祖代在产产能的去化2022年黄鸡价格同比上涨10至151元公斤是2013年有数据监测以来的最高水平展望后市供给端2022年1月7月底黄鸡祖代在产存栏累计同比增加13或指向2023年下半年黄鸡供应增加黄鸡价格或承压风险提示鸡价不及预期禽流感疫情扩散超预期原材料价格上涨超预期等免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1农林牧渔图表1主要上市禽养殖企业销售情况9月销量同比环比9月销售均价同比环比白羽鸡苗万只元只益生股份5560203-78297-158-297民和股份2133-112-28203-306-288小计平均769395-65271-184-298白鸡养殖屠宰万吨元吨圣农发展1015161911064-13-27仙坛股份48663179692-21-02小计平均150311810620-17-20黄鸡万只元公斤温氏股份106990902154-18921立华股份420614424154-17612湘佳股份43391253127-199-20小计平均153384514153-18617蛋鸡万只元只晓鸣股份199510744272-4028注销售均价平均值为加权平均值资料来源公司公告华泰研究图表2白羽鸡鸡苗月度销售均价图表3白羽鸡肉月度销售均价元羽主产区鸡苗均价民和鸡苗售价元吨主产区鸡肉均价圣农鸡肉销价1212500仙坛鸡肉销价1200010115008110001050061000095004900085002800075000202005202011202105202111202205202211202305202004202010202104202110202204202210202304201910资料来源公司公告博亚和讯华泰研究资料来源公司公告博亚和讯华泰研究图表4黄羽鸡月度销售均价图表5圣农发展和仙坛股份调理品收入及占各自总收入比重元公斤全国黄羽鸡均价温氏黄鸡售价圣农调理品收入仙坛调理品收入亿元20圣农调理品收入占比仙坛调理品收入占比立华黄鸡售价96018850167146405123041032028101600201910202004202010202104202110202204202210202304202208202008202011202102202105202108202111202202202205202211202302202305202308202005资料来源公司公告新牧网华泰研究资料来源公司公告华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2农林牧渔图表6鸡蛋批发价和蛋鸡养殖利润情况图表7全国定点监测企业白羽肉种鸡祖代及父母代在产存栏元公斤鸡蛋批发价蛋鸡养殖利润右元只万套在产祖代种鸡存栏万套1320150在产父母代种鸡存栏右240012140152200130111202000101011018001009059016008800014007706056012002017182017782018182018782019182019782020182020782021182021782022182022782023182023782022-012019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-052022-092023-012023-05资料来源中国农业信息网博亚和讯华泰研究资料来源中国畜牧业协会华泰研究图表8全国定点监测企业黄羽肉种鸡祖代及父母代在产存栏图表9禽类屠宰场库容率和开工率万套万套屠宰场库容率屠宰场开工率在产祖代种鸡存栏1651650100在产父母代种鸡存栏右1601600901551550150150080145145070140140013513506013013005012512501201200402020772018172018772019172019772020172021172021772022172022772023172023772017-112018-052018-112019-052019-112020-052020-112021-052021-112022-052022-112023-052017-05资料来源中国畜牧业协会华泰研究资料来源博亚和讯华泰研究图表10重点推荐公司一览表收盘价目标价市值百万EPS元PE倍股票名称股票代码投资评级当地币种当地币种当地币种20222023E2024E2025E20222023E2024E2025E圣农发展002299CH买入190429942367903309624630657701983774622益生股份002458CH买入1120169011121-037091169170-30271231663659民和股份002234CH买入131321244582-130002177184-101065650742714仙坛股份002746CH买入8111177697901503510713054072317758624春雪食品605567CH买入127016952540040041113157317530981124809注数据截至2023年10月12日资料来源Bloomberg华泰研究预测图表11重点推荐公司最新观点股票名称最新观点圣农发展23Q3预计实现盈利294344亿元同比增长08918002299CH公司发布2023年前三季度业绩预告2023年前三季度预计实现盈利7277亿元同比增长275301其中23Q3预计实现盈利294344亿元同比增长08918环比变化-132我们维持盈利预测预计公司20232425年归母净利润分别为119306381亿元参考可比公司Wind一致预期考虑到圣农父母代鸡苗前期或以促销提升市占率为主策略调理品业务C端净利率或持续改善我们对圣农2024年生肉和父母代鸡苗业务盈利给予10xPE调理品业务盈利给予20xPE对应目标价2994元维持买入评级风险提示鸡价上涨成本下降不及预期突发大规模禽流感疫情等报告发布日期2023年10月10日点击下载全文圣农发展002299CH买入盈利逆势同比增长降本增效逐见成效免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3农林牧渔股票名称最新观点益生股份8月白羽肉鸡苗销售收入255亿元同比增长78002458CH公司发布2023年8月销售简报8月销售白羽肉鸡苗6032万只同比31环比117销售收入255亿元同比78环比16公司规模稳定扩张白羽肉鸡父母代鸡苗价格维持高位商品代鸡苗价格顺应行情同比上涨我们维持盈利预测预计20232425年分别录得归母净利润90616761693亿元对应EPS分别为091169170元参考可比公司2024年Wind一致预期11xPE考虑到鸡苗价格波动较大国内优质祖代产能仍较为紧缺益生的利丰品种价格有望维持高位给予益生2024年盈利10倍PE对应目标价169元维持买入评级风险提示鸡价上涨成本下降不及预期突发大规模禽流感疫情等报告发布日期2023年09月10日点击下载全文益生股份002458CH买入量价齐升8月白鸡苗收入同增78民和股份2023H1实现归母净利润-3990万元同比减亏002234CH公司发布2023年半年度报告2023H1公司实现营业收入1121亿元同比75归母净利润-3990万元同比减亏其中23Q2实现营业收入543亿元同比38环比-591归母净利润-9675万元同比减亏环比转亏我们维持盈利预测预计20232425年分别录得归母净利润007619640亿元对应EPS分别为002177184元参考可比公司2024年Wind一致预期13xPE考虑到熟食业务产能爬坡尚需时间渠道建设任重道远我们给予民和2024年盈利12倍PE对应目标价2124元维持买入评级风险提示鸡价上涨成本下降不及预期突发大规模禽流感疫情等报告发布日期2023年09月01日点击下载全文民和股份002234CH买入苗价驱动收入增长熟食建设致亏损仙坛股份2023H1实现归母净利润203亿元同比1107002746CH公司发布2023年半年度报告2023H1公司实现营业收入2785亿元同比37实现归母净利润203亿元同比1107其中23Q2实现营业收入1563亿元同比34环比28实现归母净利润111亿元同比84环比21我们维持盈利预测预计20232425年公司分别录得归母净利润2999211118亿元对应EPS分别为035107130元参考可比公司2024年Wind一致预期11xPE考虑到公司诸城项目产能逐步释放和成本优势我们给予仙坛股份2024年11xPE对应目标价1177元维持买入评级风险提示鸡价上涨成本下降不及预期突发大规模禽流感疫情等报告发布日期2023年09月01日点击下载全文仙坛股份002746CH买入行情向上带涨销价产能释放增加销量春雪食品2023H1实现归母净利润1373万元同比-68605567CH公司发布2023年半年度报告2023H1公司实现营业收入1377亿元同比23归母净利润1373万元同比-68其中23Q2实现营业收入688亿元同比792环比-014实现归母净利润539万元同比-83环比-37我们维持盈利预测预计20232425年公司分别录得归母净利润082226315亿元对应EPS分别为041113157元参考可比公司2024年Wind一致预期11xPE考虑到春雪食品调理品业务比重相对较大盈利水平和稳定性或优于传统白羽鸡养殖企业我们给予春雪食品2024年盈利15倍PE对应目标价1695元维持买入评级风险提示鸡价上涨成本下降不及预期突发大规模禽流感疫情等报告发布日期2023年09月02日点击下载全文春雪食品605567CH买入销量增加提升收入成本费用拖累盈利资料来源Bloomberg华泰研究预测风险提示鸡价不及预期如果鸡价出现大幅波动则会影响养殖企业利润亏损水平进而禽养殖板块出现较大幅度波动此外鸡周期的演变也会对行业的拐点的预期产生影响禽流感疫情扩散超预期高致病性禽流感疫情爆发会导致鸡只大范围死亡若出现人感染禽流感的病例还会对广大民众的消费造成较大的负面冲击原材料价格上涨超预期玉米豆粕等原材料是肉禽养殖成本中的重要组成部分原材料价格上涨超预期会抬升上市公司养殖成本挤压上市公司盈利空间从而对肉禽养殖板块业绩产生影响免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读4农林牧渔免责声明分析师声明本人熊承慧兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见彼以往现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬一般声明及披露本报告由华泰证券股份有限公司已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格以下简称本公司制作本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料本报告仅供本公司及其客户和其关联机构使用本公司不因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司及其关联机构以下统称为华泰对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期华泰可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动以往表现并不能指引未来未来回报并不能得到保证并存在损失本金的可能华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司不是FINRA的注册会员其研究分析师亦没有注册为FINRA的研究分析师不具有FINRA分析师的注册资格华泰力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考不构成购买或出售所述证券的要约或招揽该等观点建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果华泰及作者均不承担任何法律责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现不应作为日后回报的预示华泰不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现分析中所做的预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报华泰及作者在自身所知情的范围内与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下华泰可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易为该公司提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务或向该公司招揽业务华泰的销售人员交易人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点华泰没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务华泰的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策投资者应当考虑到华泰及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据有关该方面的具体披露请参照本报告尾部本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布的机构或人员也并非意图发送发布给因可得到使用本报告的行为而使华泰违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人无论整份或部分等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并需在使用前获取独立的法律意见以确定该引用刊发符合当地适用法规的要求同时注明出处为华泰证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记中国香港本报告由华泰证券股份有限公司制作在香港由华泰金融控股香港有限公司向符合证券及期货条例及其附属法律规定的机构投资者和专业投资者的客户进行分发华泰金融控股香港有限公司受香港证券及期货事务监察委员会监管是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司在香港获得本报告的人员若有任何有关本报告的问题请与华泰金融控股香港有限公司联系免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读5农林牧渔香港-重要监管披露华泰金融控股香港有限公司的雇员或其关联人士没有担任本报告中提及的公司或发行人的高级人员益生股份002458CH圣农发展002299CH华泰金融控股香港有限公司其子公司和或其关联公司实益持有标的公司的市场资本值的1或以上有关重要的披露信息请参华泰金融控股香港有限公司的网页httpswwwhtsccomhkstockdisclosure其他信息请参见下方美国-重要监管披露美国在美国本报告由华泰证券美国有限公司向符合美国监管规定的机构投资者进行发表与分发华泰证券美国有限公司是美国注册经纪商和美国金融业监管局FINRA的注册会员对于其在美国分发的研究报告华泰证券美国有限公司根据1934年证券交易法修订版第15a-6条规定以及美国证券交易委员会人员解释对本研究报告内容负责华泰证券美国有限公司联营公司的分析师不具有美国金融监管FINRA分析师的注册资格可能不属于华泰证券美国有限公司的关联人员因此可能不受FINRA关于分析师与标的公司沟通公开露面和所持交易证券的限制华泰证券美国有限公司是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司任何直接从华泰证券美国有限公司收到此报告并希望就本报告所述任何证券进行交易的人士应通过华泰证券美国有限公司进行交易美国-重要监管披露分析师熊承慧本人及相关人士并不担任本报告所提及的标的证券或发行人的高级人员董事或顾问分析师及相关人士与本报告所提及的标的证券或发行人并无任何相关财务利益本披露中所提及的相关人士包括FINRA定义下分析师的家庭成员分析师根据华泰证券的整体收入和盈利能力获得薪酬包括源自公司投资银行业务的收入益生股份002458CH圣农发展002299CH华泰证券股份有限公司其子公司和或其联营公司实益持有标的公司某一类普通股证券的比例达1或以上华泰证券股份有限公司其子公司和或其联营公司及或不时会以自身或代理形式向客户出售及购买华泰证券研究所覆盖公司的证券衍生工具包括股票及债券包括衍生品华泰证券研究所覆盖公司的证券衍生工具包括股票及债券包括衍生品华泰证券股份有限公司其子公司和或其联营公司及或其高级管理层董事和雇员可能会持有本报告中所提到的任何证券或任何相关投资头寸并可能不时进行增持或减持该证券或投资因此投资者应该意识到可能存在利益冲突评级说明投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力含此期间的股息回报相对基准表现的预期A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数具体如下行业评级增持预计行业股票指数超越基准中性预计行业股票指数基本与基准持平减持预计行业股票指数明显弱于基准公司评级买入预计股价超越基准15以上增持预计股价超越基准515持有预计股价相对基准波动在-155之间卖出预计股价弱于基准15以上暂停评级已暂停评级目标价及预测以遵守适用法规及或公司政策无评级股票不在常规研究覆盖范围内投资者不应期待华泰提供该等证券及或公司相关的持续或补充信息免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读6农林牧渔法律实体披露中国华泰证券股份有限公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为91320000704041011J香港华泰金融控股香港有限公司具有香港证监会核准的就证券提供意见业务资格经营许可证编号为AOK809美国华泰证券美国有限公司为美国金融业监管局FINRA成员具有在美国开展经纪交易商业务的资格经营业务许可编号为CRD298809SEC8-70231华泰证券股份有限公司南京北京南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼邮政编码210019北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层邮政编码100032电话862583389999传真862583387521电话861063211166传真861063211275电子邮件ht-rdhtsccom电子邮件ht-rdhtsccom深圳上海深圳市福田区益田路5999号基金大厦10楼邮政编码518017上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼邮政编码200120电话8675582493932传真8675582492062电话862128972098传真862128972068电子邮件ht-rdhtsccom电子邮件ht-rdhtsccom华泰金融控股香港有限公司香港中环皇后大道中99号中环中心58楼5808-12室电话852-3658-6000传真852-2169-0770电子邮件researchhtsccomhttpwwwhtsccomhk华泰证券美国有限公司美国纽约公园大道280号21楼东纽约10017电话212-763-8160传真917-725-9702电子邮件Huataihtsc-uscomhttpwwwhtsc-uscom版权所有2023年华泰证券股份有限公司免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读7