事件：
　　2023年10月11日，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行分别发布公告，控股股东汇金公司增持其A股股份，并拟在未来6个月内以自身名义继续在二级市场增持。汇金公司分别增持工商银行约2761.20万股，增持农业银行3727.22万股，增持中国银行2488.79万股，增持建设银行约1838万股。本次增持后，汇金公司对四大行的持股比例均提高了0.01个百分点。
　　·分析与判断：
　　1）汇金公司同步增持四大行，为股市注入了边际增量资金，更重要的是释放了活跃资本市场，提振市场信心的政策信号。以10月11日收盘价估算，汇金公司本次增持四大行合计约4.77亿元，增持后对四大行的持股比例提高了0.01个百分点。继8月底印花税减半、降低融资保证金比例、规范减持、减缓IPO等资本市场“政策组合拳”落地后，汇金公司又“真金白银”增持四大行，其信号意义较强，释放出监管层对于稳定资本市场、稳定市场预期的积极信号。四大行公告发布后，当晚富时中国A50期货指数迅速拉升，12日早盘一度涨超2%。板块方面，今日银行股集体高开，保险和金融板块也表现活跃。
　　2）历史上看，汇金公司增持大多处于市场底部区间。2008年至今，汇金公司曾有6次对四大行进行增持，分别为2008年9月、2009年10月、2011年10月、2012年10月、2013年6月和2015年8月。历次增持来看，除2009年外，汇金公司历次公告增持的时点，A股市场通常前期已经历了一轮快速下行（2008年、2015年）或市场估值处于历史底部（2011年、2012年、2013年）。汇金增持公告发布半年后，万得全A上涨概率较高，其中2008年和2009年汇金增持半年后，万得全A涨幅分别达到26.9%和14.4%。
　　3）汇金公司将在未来半年内持续在二级市场增持四大行，我们认为其增持方向可能会向其他蓝筹板块扩散。根据四大行公告，汇金汇金公司拟在未来6个月内（自本次增持之日起算），以自身名义继续在二级市场增持四大行股份。以维稳权益市场角度来看，“国家队”资金的增持方向也可能会向保险、券商等其他蓝筹板块扩散。展望后续资本市场政策，我们认为支持保险资金、养老金、银行理财等中长期资金入市方面政策将持续落地。
　　4）国内经济动能已出现企稳回升迹象，稳增长、稳信心政策仍在持续发力，增量资金徐徐入市修复市场风险偏好，A股将在震荡中孕育机会。8月以来国内各主要经济指标均有所回升，例如8月CPI增速企稳回升，PPI降幅持续收窄、新增信贷和社融均好于市场预期、进出口同比降幅收窄、社零增速明显回升、9月PMI重回荣枯线上方、中秋国庆长假居民旅游出行持续修复等。随着财税、房地产政策的持续发力显效，国内经济有望延续回升势头。从万得全A市盈率和风险溢价来看，当前权益市场仍处于中长期底部区间。与此同时，近期中美关系改善迹象叠加人民币汇率企稳等，A股风险偏好阶段性回升下具备结构性机会。
　　风险提示：政策效果不及预期、海外市场大幅波动、海外黑天鹅事件等。
　　
　　

研究报告全文：仅供机构投资者使用证券研究报告策略点评报告TableDate2023年10月12日TableTitle政策发力提振信心中央汇金增持四大行解读策略TableTitle2点评报告TableSummary事件2023年10月11日工商银行农业银行中国银行建设银行分别发布公告控股股东汇金公司增持其A股股份并拟在未来6个月内以自身名义继续在二级市场增持汇金公司分别增持工商银行约276120万股增持农业银行372722万股增持中国银行248879万股增持建设银行约1838万股本次增持后汇金公司对四大行的持股比例均提高了001个百分点分析与判断1汇金公司同步增持四大行为股市注入了边际增量资金更重要的是释放了活跃资本市场提振市场信心的政策信号以10月11日收盘价估算汇金公司本次增持四大行合计约477亿元增持后对四大行的持股比例提高了001个百分点继8月底印花税减半降低融资保证金比例规范减持减缓IPO等资本市场政策组合拳落地后汇金公司又真金白银增持四大行其信号意义较强释放出监管层对于稳定资本市场稳定市场预期的积极信号四大行公告发布后当晚富时中国A50期货指数迅速拉升12日早盘一度涨超2板块方面今日银行股集体高开保险和金融板块也表现活跃1383142历史上看汇金公司增持大多处于市场底部区间2008年至今汇金公司曾有6次对四大行进行增持分别为2008年9月2009年10月2011年10月2012年10月2013年6月和2015年8月历次增持来看除2009年外汇金公司历次公告增持的时点A股市场通常前期已经历了一轮快速下行2008年2015年或市场估值处于历史底部2011年2012年2013年汇金增持公告发布半年后万得全A上涨概率较高其中2008年和2009年汇金增持半年后万得全A涨幅分别达到269和1443汇金公司将在未来半年内持续在二级市场增持四大行我们认为其增持方向可能会向其他蓝筹板块扩散根据四大行公告汇金汇金公司拟在未来6个月内自本次增持之日起算以自身名义继续在二级市场增持四大行股份以维稳权益市场角度来看国家队资金的增持方向也可能会向保险券商等其他蓝筹板块扩散展望后续资本市场政策我们认为支持保险资金养老金银行理财等中长期资金入市方面政策将持续落地4国内经济动能已出现企稳回升迹象稳增长稳信心政策仍在持续发力增量资金徐徐入市修复市场风险偏好A股将在震荡中孕育机会8月以来国内各主要经济指标均有所回升例如8月CPI增速企稳回升PPI降幅持续收窄新增信贷和社融均好于市场预期进出口同比降幅收窄社零增速明显回升9月PMI重回荣枯线上方中秋国庆长假居民旅游出行持续修复等随着财税房地产政策的持续发力显效国内经济有望延续回升势头从万得全A市盈率和风险溢价来看当前权益市场仍处于中长期底部区间与此同时近期中美关系改善迹象叠加人民币汇率企稳等A股风险偏好阶段性回升下具备结构性机会风险提示政策效果不及预期海外市场大幅波动海外黑天鹅事件等分析师李立峰分析师张海燕邮箱lilfhx168comcn邮箱zhanghy5hx168comcnSACNOS1120520090003SACNOS1120521040002请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明1证券研究报告策略点评报告TableAuthorInfo图12008年至今汇金公司曾有6次对四大行进行增持万得全A70006000第二轮2009年10月第六轮2015年8月第一轮2008年9月5000第三轮2011年10月4000第七轮2023年10月第四轮2012年10月30002000第五轮2013年6月1000资料来源Wind华西证券研究所TableAuthorInfo图2汇金公司历次增持情况时间主要内容2008年9月18日汇金公司宣布在二级市场自主购入工中建三行股票承诺期一年工中和建三大行分别公告三行均于10月9日收到股东汇金公司通知后者于近日通过2009年10月11日上证所交易系统买入方式增持三行A股股份汇金公司并拟在未来12个月内以自身名义继续在二级市场增持三行股份中国银行建设银行工商银行及中国农业银行10日晚分别发布公告称公司股东中央汇2011年10月10日金投资公司当日增持中国银行A股35097万股增持建设银行A股73844万股增持工商银行A股14584万股增持农业银行A股390683万股中央汇金公司在其官方网站宣布自2012年10月10日起已在二级市场自主购入工农中2012年10月10日建四大行股票并继续进行相关市场操作工农中建四大行集体发布公告称汇金公司已于13日在二级市场增持四家公司股2013年6月13日份并计划未来6个月内继续增持工商银行农业银行中国银行建设银行集体公告接到控股股东汇金公司通知汇金2015年8月19日公司通过协议转让方式受让其A股股份资料来源Wind华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2证券研究报告策略点评报告分析师与研究助理简介李立峰华西证券研究所副所长策略首席分析师硕士研究生10年证券从业经验四大行总行A股策略培训核心专家库成员分别连续荣获第九届十届十一届水晶球策略最佳分析师团队公募组第一名先后任职东方证券研究所宏观策略组银河基金宏观策略及金融家电研究员国金证券研究所首席策略分析师张玮华西证券研究所策略分析师曾任昆仑健康保险资管首席宏观研究员兼研究部负责人擅长宏观策略大类资产配置利率债及股票二级市场研究毕业于中国社会科学院金融系具有中国社会科学院金融研究所10年工作经验主修货币政策同时被银行家英大金融等聘为特约撰稿人任经济观察报证券日报等多家主流媒体外聘专家以及新浪金融网易金融凤凰金融等财经智库成员张海燕华西证券研究所策略分析师东华大学世界经济学硕士曾任东方财富证券研究所策略研究员2021年3月加入华西证券研究所策略团队冯逸华中国社会科学院研究生院金融硕士2021年7月加入华西证券研究所策略团队分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明评级说明投资公司评级标准说明评级买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15以报告发布日后的6个增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在515之间月内公司股价相对上证中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-55之间指数的涨跌幅为基准减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数515之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15行业评级标准以报告发布日后的6个推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10月内行业指数的涨跌幅中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-1010之间为基准回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10华西证券研究所地址北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址httpwwwhx168comcnhxzqhxindexhtml请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3证券研究报告策略点评报告华西证券免责声明华西证券股份有限公司以下简称本公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司签约客户使用本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料但本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载资料意见以及推测仅于本报告发布当日的判断且这种判断受到研究方法研究依据等多方面的制约在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及预测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者需自行关注相应更新或修改在任何情况下本报告仅提供给签约客户参考使用任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在任何情况下本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标财务状况或需求不能作为客户进行客户买卖认购证券或者其他金融工具的保证或邀请在任何情况下本公司本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为与本公司本公司员工及其他关联方无关本公司建立起信息隔离墙制度跨墙制度来规范管理跨部门跨关联机构之间的信息流动务请投资者注意在法律许可的前提下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的前提下本公司的董事高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容如需引用刊发或转载本报告需注明出处为华西证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4