海外市场一周主要观点:本周美股大盘出现进一步明显回调，周内波动幅度仍然偏大。目前标普500席勒市盈率为29.7，仍明显高于历史平均数和中位数。由于美股估值压力仍需要进一步消化，美国经济端的压力仍然存在，美联储货币政策仍处于偏紧阶段，预计未来一段时间美股大盘仍将出现进一步回调。由于现阶段估值较高，预计以苹果、微软、英伟达、甲骨文、奥多比、应用材料、博通、科天半导体、脸书等为代表的美股大型科技成长股还将出现进一步回调；由于这些美股大型科技股在美股大盘所占权重较大，因此对整体美股市场情绪面也将带来一定冲击；未来一段时间不仅是美股科技成长行业面临进一步的下跌压力，并且美股中一些价值行业也会面临进一步的回调压力。在这种回调趋势行情中美股不同的成长和价值行业中还将轮番有重要个股出现单日明显回调。本周多数欧股市场也出现回调。由于欧元区的经济仍然较为疲软，欧元区货币政策仍然偏紧，预计未来一段时间欧洲一些重要市场指数还将出现回调；前期未出现充分回调的欧洲STOXX600指数、欧洲STOXX50指数、德国DAX、法国CAC40、英国富时100、意大利富时MIB、荷兰AEX、爱尔兰综指等欧洲重要市场指数还将出现进一步回调；欧股市场多数成长行业和价值行业将会面临进一步的波动。在欧股市场中，由于之前短期涨幅较大且估值没有明显优势，预计以爱马仕国际、欧莱雅、金巴斯集团等为代表的欧洲大型价值股和以阿斯麦、英飞凌科技、ASMINTERNATIONAL等为代表的欧洲大型科技股将出现进一步震荡。预计在流动性偏紧叠加经济疲软的周期中，加拿大S&P/TSX和澳洲标普200指数还将出现波动。本周日经225指数出现进一步回调。由于日经225指数估值仍然处于偏高区间，叠加欧美等发达市场回调的联动影响，预计日经225指数未来一段时间还将出现进一步下跌；由于日本价值股和成长股估值均偏高，多数成长和多数价值行业容易出现一定震荡。由于之前短期涨幅较大且市场热度过度集中，预计以爱德万测试、东京电子、三菱电机等为代表的日本大型科技股以及以住友商事、三菱商事、伊藤忠商事等为代表的日本大型价值股将出现波动。考虑到多数发达经济体流动性偏紧，一些海外新兴市场还将出现一定分化和波动；前期尚未回调充分的巴西IBOVESPA、墨西哥MXX、阿根廷MERVAL、IPSA智利圣地亚哥指数、新加坡海峡指数、泰国SET指数、印度SENSEX30、印尼综指等新兴市场未来一段时间将出现进一步回调。本周港股市场多数宽基指数出现回调，港股大盘周内波动仍然较多。由于外围市场波动的影响仍在，港股大盘回暖的流畅度还将一定程度受外围整体市场环境的不定期影响，港股市场仍将延续超跌反弹和震荡反复结合的相对复杂的走势。从指数权重分布来看，预计未来短期内恒生指数和恒生中国企业指数的波动率仍低于恒生科技指数的波动率。受行业周期等因素的影响，港股市场中资讯科技、非必需消费等重要行业仍然将出现超跌反弹和震荡反复相结合的相对复杂的态势。恒生金融业里面一些资产处于估值较低的水平，未来一段时间有随着回调和波动逐步分批低吸布局的机会。
　　美股市场一周表现：本周美股三大指数均出现下跌，标普500、纳斯达克指数分别下跌了2.93%、3.62%，道琼斯工业指数下跌了1.89%。
　　港股市场一周表现：本周恒生指数、恒生中国企业指数、恒生香港中资企业指数出现下跌，恒生指数、恒生中国企业指数、恒生香港中资企业指数跌幅分别为0.69%、0.74%和0.56%；恒生科技指数下跌了2.12%。
　　海外重要经济数据：2023年9月，美国Markit制造业PMI为48.9，高于前值47.9。
　　风险提示:美联储货币政策超预期；经济增长不及预期；全球地缘政治风险的加剧；全球黑天鹅事件。
　　

研究报告全文：仅供机构投资者使用证券研究报告海外策略周报TableDate2023年9月23日海外多数TableTitle发达市场和新兴市场将延续回调1TableTitle2分析师--海外策略周报证券分析师王一棠TableAuthor邮箱wangyt3hx168comcnTableSummary海外市场一周主要观点本周美股大盘出现进一步明显回调SACNOS1120521080003周内波动幅度仍然偏大目前标普500席勒市盈率为297仍明显高于历史平均数和中位数由于美股估值压力仍需要进一步消化美国经济端的压力仍然存在美联储货币政策仍处于138329偏紧阶段预计未来一段时间美股大盘仍将出现进一步回调全球主要市场表现由于现阶段估值较高预计以苹果微软英伟达甲骨文指数Table收盘Market1涨跌幅度奥多比应用材料博通科天半导体脸书等为代表的美股墨西哥MXX516774832588063大型科技成长股还将出现进一步回调由于这些美股大型科技上证指数3132431469047股在美股大盘所占权重较大因此对整体美股市场情绪面也将马尼拉综指6137131079018英国富时100768391-2747-036带来一定冲击未来一段时间不仅是美股科技成长行业面临进恒生指数1805745-12544-069一步的下跌压力并且美股中一些价值行业也会面临进一步的道琼斯工业指回调压力在这种回调趋势行情中美股不同的成长和价值行业数3396384-65440-189中还将轮番有重要个股出现单日明显回调本周多数欧股市场欧元区STOXX50欧元420716-8789-205也出现回调由于欧元区的经济仍然较为疲软欧元区货币政德国DAX1555729-33624-212策仍然偏紧预计未来一段时间欧洲一些重要市场指数还将出富时新加坡海现回调前期未出现充分回调的欧洲STOXX600指数欧洲峡指数320482-7587-231巴西IBOVESPASTOXX50指数德国DAX法国CAC40英国富时100意大利富指数11600864-274889-231时MIB荷兰AEX爱尔兰综指等欧洲重要市场指数还将出现进胡志明指数119573-3163-258一步回调欧股市场多数成长行业和价值行业将会面临进一步法国CAC40718482-19400-263的波动在欧股市场中由于之前短期涨幅较大且估值没有明印度SENSEX306600915-182948-270标普500432006-13026-293显优势预计以爱马仕国际欧莱雅金巴斯集团等为代表的日经2253240241-113068-337欧洲大型价值股和以阿斯麦英飞凌科技ASMINTERNATIONAL韩国综合指数250813-9315-358等为代表的欧洲大型科技股将出现进一步震荡预计在流动性纳斯达克指数1321181-49653-362偏紧叠加经济疲软的周期中加拿大SPTSX和澳洲标普200指数还将出现波动本周日经225指数出现进一步回调由于日经225指数估值仍然处于偏高区间叠加欧美等发达市场回调的联动影响预计日经225指数未来一段时间还将出现进一步下跌由于日本价值股和成长股估值均偏高多数成长和多数价值行业容易出现一定震荡由于之前短期涨幅较大且市场热度过度集中预计以爱德万测试东京电子三菱电机等为代表的日本大型科技股以及以住友商事三菱商事伊藤忠商事等为代表的日本大型价值股将出现波动考虑到多数发达经济体流动性偏紧一些海外新兴市场还将出现一定分化和波动前期尚未回调充分的巴西IBOVESPA墨西哥MXX阿根廷MERVALIPSA智利圣地亚哥指数新加坡海峡指数泰国SET指数印度SENSEX30印尼综指等新兴市场未来一段时间将出现进一步回调本周港股市场多数宽基指数出现回调港股大盘周内波动仍然较多由于外围市场波动的影响仍在港股大盘回暖的流畅度还将一定程度受外围整体市场环境的不定期影响港股请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明1证券研究报告海外策略周报市场仍将延续超跌反弹和震荡反复结合的相对复杂的走势从指数权重分布来看预计未来短期内恒生指数和恒生中国企业指数的波动率仍低于恒生科技指数的波动率受行业周期等因素的影响港股市场中资讯科技非必需消费等重要行业仍然将出现超跌反弹和震荡反复相结合的相对复杂的态势恒生金融业里面一些资产处于估值较低的水平未来一段时间有随着回调和波动逐步分批低吸布局的机会美股市场一周表现本周美股三大指数均出现下跌标普500纳斯达克指数分别下跌了293362道琼斯工业指数下跌了189港股市场一周表现本周恒生指数恒生中国企业指数恒生香港中资企业指数出现下跌恒生指数恒生中国企业指数恒生香港中资企业指数跌幅分别为069074和056恒生科技指数下跌了212海外重要经济数据2023年9月美国Markit制造业PMI为489高于前值479风险提示美联储货币政策超预期经济增长不及预期全球地缘政治风险的加剧全球黑天鹅事件请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2证券研究报告海外策略周报正文目录1本周全球市场表现42美股市场近一周表现521美股大盘本周表现522美国中概股本周表现63港股市场近一周表现731本周港股大盘以及不同行业表现732港股市场本周表现较好的个股84本周重要海外经济数据105风险提示11图表目录图1美股三大指数走势5图2本周标普500不同行业涨跌幅5图3纳斯达克金龙指数走势6图4港股三大指数走势7图5恒生科技指数走势7图6恒生各行业本周涨跌幅8图7美国Markit制造业PMI季调10图8美国Markit服务业PMI季调10图9欧元区CPI同比增速11图10欧元区核心CPI同比增速11图11德国制造业PMI11图12德国服务业PMI11表1发达市场本周主要表现4表2新兴市场本周主要表现4表3标普500指数一周表现排名前十个股5表4美国中概股一周表现排名前十个股6表5恒生指数一周表现排名前十个股8表6恒生中国企业指数一周表现排名前十个股9表7恒生香港中资企业指数一周表现排名前十个股9表8恒生科技指数一周表现排名前十个股10请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3证券研究报告海外策略周报1本周全球市场表现本周发达国家市场大多数出现回调行情其中加拿大SPTSX综合跌幅较大本周下跌了408表1发达市场本周主要表现周涨跌幅年初至今涨跌幅证券代码证券简称收盘价PETTMPBLFNZ50GI新西兰标普501137262022-0881859108FTSEGI英国富时100768391-036312992164DJIGI道琼斯工业指数3396384-1892462517612GDAXIGI德国DAX1555729-21211731277156FCHIGI法国CAC40718482-26310981330170AS51GI澳洲标普200706880-2890431502674SPXGI标普500432006-29312522345404N225GI日经2253240241-33724171692184IXICGI纳斯达克指数1321181-36226233983497GSPTSEGI加拿大SPTSX综合1977997-4082041478164资料来源Wind华西证券研究所本周新兴市场涨跌不一其中韩国综合指数本周下跌幅度较大跌幅达到358表2新兴市场本周主要表现年初至今周涨跌幅证券代码证券简称收盘价涨跌幅PETTMPBLFXU100GI伊斯坦堡ISE1008039180974592702003MXXGI墨西哥MXX51677480636631103108PSIGI马尼拉综指613713018-6541228275HSIHI恒生指数1805745-069-872893092STIGI富时新加坡海峡指数320482-231-1431121175IBOVESPAGI巴西IBOVESPA指数11600864-231572775245VNINDEXGI胡志明指数119573-25818731222189SENSEXGI印度SENSEX306600915-2708492268346KS11GI韩国综合指数250813-35812151878091资料来源Wind华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4证券研究报告海外策略周报2美股市场近一周表现21美股大盘本周表现本周美股三大指数均出现下跌标普500纳斯达克指数分别下跌了293362道琼斯工业指数下跌了189从标普500细分行业来看本周标普500细分行业均出现回调行情其中本周标普500医疗保健跌幅较小下跌了118本周标普500可选消费下跌幅度较大跌幅为635图1美股三大指数走势图2本周标普500不同行业涨跌幅资料来源Wind华西证券研究所资料来源Wind华西证券研究所本周标普500指数表现较好的前十个股中金融业医疗保健业和信息技术业占比较大其中周涨幅排名前三的个股分别为HR布洛克税务CBOEGLOBALMARKETS和哈门那周涨幅分别为608525和495表3标普500指数一周表现排名前十个股年初至今总市值收盘价周涨跌幅证券代码证券简称所属行业涨跌幅亿美PETTM美元元HRBNHR布洛克税务可选消费4205608181661811116CBOEBATCBOEGLOBALMARKETS金融15715252663HUMN哈门那医疗保健49406495-317612171812ALLN好事达保险金融11409488-138729843-1087AIZN艾斯兰金融14502459178476892227MCKN麦克森医疗保健438664411745591761578UNHN联合健康集团医疗保健5061399-3434688032221WDCO西部数据信息技术4514353430714530-840STXO希捷科技信息技术659337280813667-2584WUN西联汇款信息技术13053330724888651资料来源Wind华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5证券研究报告海外策略周报本周美股大盘出现进一步明显回调周内波动幅度仍然偏大目前标普500席勒市盈率为297仍明显高于历史平均数和中位数由于美股估值压力仍需要进一步消化美国经济端的压力仍然存在美联储货币政策仍处于偏紧阶段预计未来一段时间美股大盘仍将出现进一步回调由于现阶段估值较高预计以苹果微软英伟达甲骨文奥多比应用材料博通科天半导体脸书等为代表的美股大型科技成长股还将出现进一步回调由于这些美股大型科技股在美股大盘所占权重较大因此对整体美股市场情绪面也将带来一定冲击未来一段时间不仅是美股科技成长行业面临进一步的下跌压力并且美股中一些价值行业也会面临进一步的回调压力在这种回调趋势行情中美股不同的成长和价值行业中还将轮番有重要个股出现单日明显回调22美国中概股本周表现本周纳斯达克金龙指数下跌了258中概股的中长期走势仍容易受到一些客观因素的影响建议持续跟踪中概股相关政策的发展图3纳斯达克金龙指数走势资料来源Wind华西证券研究所本周美国中概股表现排名前十的个股中信息技术业占比较大其中周涨幅排名前三的个股分别为正康国际云集和中国绿色农业周涨幅分别为54582698和2216表4美国中概股一周表现排名前十个股周涨跌年初至今总市值收盘价证券代码证券简称所属行业幅涨跌幅亿美PETTM美元元ZKINO正康国际工业07354587791022-362YJO云集可选消费0802698-9020017-089CGAN中国绿色农业材料2152216-4678029-168SJO思享无限信息技术34322067411139811KRKRO36氪信息技术0891812-1415035-350RGCO脑再生医疗保健14621631-4758190-4487CREGO中国循环能源工业1271143-5114010-240请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明6证券研究报告海外策略周报HUYAN虎牙直播信息技术2731053-3089657-1199AIHSO森淼科技金融0511015-4391004-106WIMIO微美全息信息技术080962812069-135资料来源Wind华西证券研究所3港股市场近一周表现31本周港股大盘以及不同行业表现本周恒生指数恒生中国企业指数恒生香港中资企业指数均出现下跌恒生指数恒生中国企业指数恒生香港中资企业指数跌幅分别为069074和056恒生科技指数下跌了212图4港股三大指数走势图5恒生科技指数走势资料来源Wind华西证券研究所资料来源Wind华西证券研究所本周恒生细分行业涨跌不一涨幅较大的行业为公用事业本周上涨了104非必需性消费业本周跌幅较大下跌了31请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明7证券研究报告海外策略周报图6恒生各行业本周涨跌幅资料来源Wind华西证券研究所32港股市场本周表现较好的个股本周恒生指数表现排名前十的个股中金融业占比较大其中周涨幅排名前三的个股分别为创科实业中国石油化工股份和交通银行周涨幅分别为393376和37表5恒生指数一周表现排名前十个股年初至周涨跌收盘价总市值证券代码证券简称所属恒生行业今涨跌PETTM幅港元亿港元幅0669HK创科实业非必需性消费3937935-67714559319050386HK中国石油化工股份能源业37644226725297988503328HK交通银行金融业37047715283542333772628HK中国人寿金融业2811244-33135161311210027HK银河娱乐非必需性消费1985150-019225239733760941HK中国移动电讯业14168204150145836410240939HK建设银行金融业113446-03911150493163988HK中国银行金融业1102765788125103530288HK万洲国际必需性消费097415-168532456590005HK汇丰控股金融业090614033751222266655资料来源Wind华西证券研究所本周恒生中国企业指数表现排名前十的个股中金融业占比较大其中周涨幅排名前三的个股分别为新奥能源恒大物业和中国燃气周涨幅分别为101685和626请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明8证券研究报告海外策略周报表6恒生中国企业指数一周表现排名前十个股周涨跌幅收盘价年初至今总市值证券代码证券简称所属恒生行业PETTM元涨跌幅亿港元2688HK新奥能源公用事业10106485-39457336011106666HK恒大物业地产建筑业685078-660984324690384HK中国燃气公用事业626764-2867415289671288HK农业银行金融业504292190210219503820386HK中国石油化工股份能源业37644226725297988503328HK交通银行金融业37047715283542333772628HK中国人寿金融业2811244-33135161311211658HK邮储银行金融业254403-11843996194471918HK融创中国地产建筑业229268-414814603-0552601HK中国太保金融业22119421799186827581资料来源Wind华西证券研究所本周恒生香港中资企业指数表现排名前十的个股中主要集中在公用事业其中表现排名前三的个股分别为华润燃气中国光大控股和中国重汽周涨幅分别为1095609和512表7恒生香港中资企业指数一周表现排名前十个股周涨跌收盘价年初至今涨跌幅总市值证券代码证券简称所属恒生行业PETTM幅元亿港元1193HK华润燃气公用事业10952330-17115391610300165HK中国光大控股金融业609470-13827921-1773808HK中国重汽工业512151842504191213380135HK昆仑能源公用事业4736642495574949870144HK招商局港口工业186987-905407736460941HK中国移动电讯业14168204150145836410240392HK北京控股公用事业12727051639340884743320HK华润医药医疗保健业119512-1724321667730688HK中国海外发展地产建筑业0431622-17641775268180883HK中国海洋石油能源业-01513725292652616450资料来源Wind华西证券研究所本周恒生科技指数涨幅排名前十的个股中主要集中在资讯科技业其中周涨幅排名前三的个股分别为金山软件汽车之家和海尔智家周涨幅分别为335303和186请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明9证券研究报告海外策略周报表8恒生科技指数一周表现排名前十个股周涨跌幅收盘价年初至今涨跌幅总市值证券代码证券简称所属恒生行业PETTM港元亿港元3888HK金山软件资讯科技业3352935129440079-6422518HK汽车之家资讯科技业30359600823036014286690HK海尔智家非必需性消费1862460-50623217813610780HK同程旅行非必需性消费0681770-5753986459399999HK网易资讯科技业05616190433152190518766618HK京东健康医疗保健业0364165-416313246071090992HK联想集团资讯科技业0258183225992089980241HK阿里健康医疗保健业021469-294763471104179988HK阿里巴巴资讯科技业-0418590-041175014719190700HK腾讯控股资讯科技业-11331360-04429968721394资料来源Wind华西证券研究所本周港股市场多数宽基指数出现回调港股大盘周内波动仍然较多由于外围市场波动的影响仍在港股大盘回暖的流畅度还将一定程度受外围整体市场环境的不定期影响港股市场仍将延续超跌反弹和震荡反复结合的相对复杂的走势从指数权重分布来看预计未来短期内恒生指数和恒生中国企业指数的波动率仍低于恒生科技指数的波动率受行业周期等因素的影响港股市场中资讯科技非必需消费等重要行业仍然将出现超跌反弹和震荡反复相结合的相对复杂的态势恒生金融业里面一些资产处于估值较低的水平未来一段时间有随着回调和波动逐步分批低吸布局的机会4本周重要海外经济数据2023年9月美国Markit制造业PMI为489高于前值4792023年9月美国Markit服务业PMI为502低于前值505图7美国Markit制造业PMI季调图8美国Markit服务业PMI季调资料来源Wind华西证券研究所资料来源Wind华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明10证券研究报告海外策略周报2023年8月欧元区CPI同比增速为52低于前值532023年8月欧元区核心CPI同比增速为53低于前值55图9欧元区CPI同比增速图10欧元区核心CPI同比增速资料来源Wind华西证券研究所资料来源Wind华西证券研究所2023年9月德国制造业PMI为398高于前值3912023年9月德国服务业PMI为498高于前值473图11德国制造业PMI图12德国服务业PMI资料来源Wind华西证券研究所资料来源Wind华西证券研究所5风险提示美联储货币政策超预期经济增长不及预期全球地缘政治风险的加剧全球黑天鹅事件请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明11证券研究报告海外策略周报分析师简介TableAuthorInfo王一棠海外策略首席分析师伦敦大学学院UCL硕士研究注重前瞻性和实效性特色由于研究前瞻性较好得到市场的认可有效预测2021年美股市场风险和海外多数市场风险等重要市场拐点曾任川财证券研究所海外高级分析师以及海外团队负责人2021年8月加入华西证券研究所分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明评级说明投资公司评级标准说明评级买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15以报告发布日后的6个增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在515之间月内公司股价相对上证中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-55之间指数的涨跌幅为基准减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数515之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15行业评级标准以报告发布日后的6个推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10月内行业指数的涨跌幅中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-1010之间为基准回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10华西证券研究所地址北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址httpwwwhx168comcnhxzqhxindexhtml请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明12证券研究报告海外策略周报华西证券免责声明华西证券股份有限公司以下简称本公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司签约客户使用本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料但本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载资料意见以及推测仅于本报告发布当日的判断且这种判断受到研究方法研究依据等多方面的制约在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及预测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者需自行关注相应更新或修改在任何情况下本报告仅提供给签约客户参考使用任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在任何情况下本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标财务状况或需求不能作为客户进行客户买卖认购证券或者其他金融工具的保证或邀请在任何情况下本公司本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为与本公司本公司员工及其他关联方无关本公司建立起信息隔离墙制度跨墙制度来规范管理跨部门跨关联机构之间的信息流动务请投资者注意在法律许可的前提下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的前提下本公司的董事高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容如需引用刊发或转载本报告需注明出处为华西证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明13