投资要点
　　1）本周市场行情回顾
　　本周港股主要指数均有所下跌，恒生综指（-0.99%），恒生科技（-2.12%），恒生大型股（-0.78%），恒生中型股（-0.52%），恒生小型股（-6.14%），恒生中国企业指数（-0.74%）。
　　本周港股主要板块涨少跌多，其中涨幅板块为恒生能源业（+1.01%）、恒生公用事业（+0.95%）、恒生电讯业（+0.87%）；主要板块中两个板块下跌较多，分别为为恒生非必需性消费（-3.10%）、恒生原材料业（-2.39%）。
　　2）行业数据
　　本周港股通累计成交总金额为1208.41亿元，其中买入成交金额为670.92亿元，卖出成交金额为537.49亿元，本周净流入133.43亿元。截至9月22日，港股通年累计净流入金额为2307.47亿元。
　　恒生一级行业中，本周港股通净买入Top 5为医疗保健业、金融业、电讯业、能源业、资讯科技业，净买入金额分别为29.39、28.04、15.90、8.67、7.92亿元。
　　截至9月22日，港股通持股市值Top 5为资讯科技业、金融业、非必需性消费、能源业、医疗保健业,最新持股市值分别为5527.60、5171.40、2429.36、2109.23、2032.92亿元。
　　3）投资建议
　　本周港股主要指数均有所下跌，主要板块涨少跌多。
　　北京时间9月21日凌晨，美联储宣布，将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%的水平不变。这是自2022年3月开启激进加息周期以来第二次按下“暂停键”。美联储公布的点阵图显示，美联储年内将再加息一次，并可能在更高利率保持更长时间。本次议息会议中鲍威尔对年内是否继续加息、2024年是否降息的预期表态较为模糊，但承认中性利率可能有所上行的表态，相较市场预期略显鹰派。
　　中秋国庆双节临近，后市建议围绕以下6个方面布局：（1）华为产业链低估值公司，受益标的为中国软件国际（0354.HK）；（2）两会重点支持的科技板块，以及人工智能大模型生态相关标的，受益公司包括百度集团-SW（9888.HK）、商汤-W（0020.HK）、金山软件（3888.HK）；(3)中秋国庆黄金周将至出行热潮对餐饮带来催化，受益公司包括海底捞(6862.HK)、呷哺呷哺(0520.HK)、九毛九(9922.HK)、百胜中国(9987.HK)、奈雪的茶(2150.HK)；(4)中秋国庆为运动品牌传统促销旺季，叠加亚运会召开，受益公司包括361度(1361.HK)、特步国际(1368.HK)安踏体育(2020.HK)、李宁(2331.HK)；（5）十一黄金周即将到来，旅游预定火爆，受益标的为携程集团-S（9961.HK）、同程旅行（0780.HK）；（6）线下销售强劲，海外持续拓店的潮玩零售公司，受益标的为泡泡玛特（9992.HK）、名创优品（9896.HK）。
　　4）风险提示
　　外部地缘政治扰动
　　中美政策博弈
　　细分板块政策调整
　　业绩不及预期
　　

研究报告全文：仅供机构投资者使用证券研究报告关注假期出行板块低估优质资产海外周报系列2023年第38周朱芸执业证书编号S1120522040001138370华西海外团队2023年9月23日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明目录contents01投资要点02市场行情及行业数据回顾03本周市场重要动态及点评04AH行业板块更新05非AH行业龙头指数指明港股优质板块及个股06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会07华西海外40指数标的公司一览申万21行业分类标准08风险提示21投资要点图1行业指数走势图1本周市场行情回顾本周港股主要指数均有所下跌恒生综指-099恒生科技-212恒生大型股-078恒生中型股-052恒生小型股-614恒生中国企业指数-074本周港股主要板块涨少跌多其中涨幅板块数据来源wind华西证券研究所为恒生能源业101恒生公用事业表1市场表现095恒生电讯业087主要板块中指数收盘涨跌涨跌幅度两个板块下跌较多分别为为恒生非必需性消费沪深300指数373893-24967-626-310恒生原材料业-239华西海外40指数17833-1688-865恒生指数1805745-184132-925数据来源wind华西证券研究所数据采用2022515至今2行业数据本周港股通累计成交总金额为120841亿元其中买入成交金额为67092亿元卖出成交金额为53749亿元本周净流入13343亿元截至9月22日港股通年累计净流入金额为230747亿元恒生一级行业中本周港股通净买入Top5为医疗保健业金融业电讯业能源业资讯科技业净买入金额分别为293928041590867792亿元截至9月22日港股通持股市值Top5为资讯科技业金融业非必需性消费能源业医疗保健业最新持股市值分别为552760517140242936210923203292亿元33投资建议本周港股主要指数均有所下跌主要板块涨少跌多北京时间9月21日凌晨美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在525至55的水平不变这是自2022年3月开启激进加息周期以来第二次按下暂停键美联储公布的点阵图显示美联储年内将再加息一次并可能在更高利率保持更长时间本次议息会议中鲍威尔对年内是否继续加息2024年是否降息的预期表态较为模糊但承认中性利率可能有所上行的表态相较市场预期略显鹰派中秋国庆双节临近后市建议围绕以下6个方面布局1华为产业链低估值公司受益标的为中国软件国际0354HK2两会重点支持的科技板块以及人工智能大模型生态相关标的受益公司包括百度集团-SW9888HK商汤-W0020HK金山软件3888HK3中秋国庆黄金周将至出行热潮对餐饮带来催化受益公司包括海底捞6862HK呷哺呷哺0520HK九毛九9922HK百胜中国9987HK奈雪的茶2150HK4中秋国庆为运动品牌传统促销旺季叠加亚运会召开受益公司包括361度1361HK特步国际1368HK安踏体育2020HK李宁2331HK5十一黄金周即将到来旅游预定火爆受益标的为携程集团-S9961HK同程旅行0780HK6线下销售强劲海外持续拓店的潮玩零售公司受益标的为泡泡玛特9992HK名创优品9896HK4风险提示外部地缘政治扰动中美政策博弈细分板块政策调整业绩不及预期4目录contents01投资要点02市场行情及行业数据回顾03本周市场重要动态及点评04AH行业板块更新05非AH行业龙头指数指明港股优质板块及个股06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会07华西海外40指数标的公司一览申万21行业分类标准08风险提示52市场行情及行业数据回顾行情回顾本周港股主要指数均有所下跌恒生综指-099恒生科技-212恒生大型股-078恒生中型股-052恒生小型股-614恒生中国企业指数-074本周港股主要板块涨少跌多其中涨幅板块为恒生能源业101恒生公用事业095恒生电讯业087主要板块中两个板块下跌较多分别为为恒生非必需性消费-310恒生原材料业-239图2恒生主要股指周涨跌幅图3恒生一级行业周涨跌幅周涨跌幅周涨跌幅000150-100100-200050-300000-400-050-500-100-600-150-700-200-250-300-350数据来源wind华西证券研究所数据来源wind华西证券研究所6估值方面港股主要指数整体估值不一截至7月21日从PETTM估值及其最近一年分位数来看恒生综指PE9589X4408恒生科技PE26322X1265恒生大型股PE8893X2367恒生中型股PE11221X6939恒生小型股PE23674X7265港股主要板块估值出现分化恒生工业4653恒生必需性消费1592恒生地产建筑业7184恒生资讯科技业1224恒生电讯业7796恒生非必需性消费000恒生医疗保健业3633图4恒生主要股指PE估值及分位数图5恒生一级行业PE估值及分位数PETTM分位数PETTM分位数30800014090007000251208000600070002010050006000154000805000300040001060300020004051000200020000010000000数据来源wind华西证券研究所数据来源wind华西证券研究所7港股通本周港股通累计成交总金额为120841亿元其中买入成交金额为67092亿元卖出成交金额为53749亿元本周净流入13343亿元截至9月22日港股通年累计净流入金额为230747亿元图6港股通当日成交总金额亿元图7港股通当日买入成交净额亿元港股通当日成交金额人民币港股通当日买入成交净额人民币900250800200700150600500100400503002000100-500-100-150-200数据来源wind华西证券研究所数据来源wind华西证券研究所8恒生一级行业中本周港股通净买入Top5为医疗保健业金融业电讯业能源业资讯科技业净买入金额分别为293928041590867792亿元截至9月22日港股通持股市值Top5为资讯科技业金融业非必需性消费能源业医疗保健业最新持股市值分别为552760517140242936210923203292亿元图8恒生一级行业港股通持股市值亿元图9恒生一级行业港股通周净买入额亿元持股市值亿元净买入亿元600035500030254000203000152000101000500数据来源wind华西证券研究所数据来源wind华西证券研究所9活跃个股方面最近7天活跃个股南下净买入Top10为中国移动1648亿元美团-W863亿元信达生物707亿元建设银行678亿元中国平安617亿元腾讯控股608亿元小鹏汽车-W525亿元工商银行383亿元南方恒生科技187亿元友联国际教育租赁135亿元最近1个月活跃个股南下净买入Top10为美团-W3419亿元中国移动2466亿元小鹏汽车-W2463亿元中国海洋石油2006亿元工商银行1809亿元信达生物1719亿元建设银行1535亿元香港交易所1295亿元融创中国1181亿元中国平安986亿元图10活跃个股近一周南下净买入Top10图11活跃个股近本月南下净买入Top10净买入额亿元净买入额亿元1840163514301225108206154102500数据来源wind华西证券研究所数据来源wind华西证券研究所10目录contents01投资要点02市场行情及行业数据回顾03本周市场重要动态及点评04AH行业板块更新05非AH行业龙头指数指明港股优质板块及个股06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会07华西海外40指数标的公司一览申万21行业分类标准08风险提示113本周市场重要动态及点评重要动态北交所召开私募做市研讨会中美成立两国经济领域工作组9月20日北交所召开私募做市研讨会邀请了基金业协会私募机构代表就北交所探索私募做市业务持续完善市场交易制度进行了深入研讨多家参会私募机构表示做市商制度与中小企业为主流动性相对偏弱市场的契合度较高认为当前北交所做市制度切实发挥了促进流动性和平抑价格波动的作用并表示私募机构参与北交所股票做市具备探索空间9月22日晚间财政部和中国人民银行发布消息称中美成立两国经济领域工作组定期或不定期举行会议就经济金融领域相关问题加强沟通和交流经济领域工作组包括经济工作组和金融工作组经济工作组由中美两国财政部副部长级官员牵头金融工作组由中国人民银行和美国财政部副部长级官员牵头两个工作组将定期不定期举行会议就经济金融领域相关问题加强沟通和交流点评北交所会同基金业协会就私募做市业务的可行模式开展研究在风险可控的前提下将进一步探索引入私募机构参与做市促进北交所做市交易制度持续发挥积极效应两个工作组建立后在一些涉及双边财金领域的重大问题中美能够通过面对面沟通与交流增进两个全球最大经济体在政策决策上的协调性不但有助于中美两国经济发展也有利于全球经济的复苏12目录contents01投资要点02市场行情及行业数据回顾03本周市场重要动态及点评04AH行业板块更新05非AH行业龙头指数指明港股优质板块及个股06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会07华西海外40指数标的公司一览申万21行业分类标准08风险提示134AH行业板块更新整体来看当前AH溢价位于历史较高水平截至9月22日恒生AH股溢价指数为143792010年以来中枢值为12179当前溢价水平大约位于中枢值以上一倍标准差接近2015年A股牛市的溢价水平从绝对值水平来看汽车公用事业建筑装饰AH溢价现值较高有色金属AH溢价现值较低为避免成分股过少对结果造成扰动我们选取有至少5家AH两地上市公司的行业展开研究发现从绝对值水平来看按成分股市值加权汽车17194公用事业14935建筑装饰14638溢价现值较高而有色金属5155相对较低从相对变化来看银行上升053个百分点医药生物上升032个百分点电力设备上升027个百分点有色金属上升022个百分点AH溢价自2021年年底以来溢价有所上升其他板块除交通运输也均有所上升从2017年以来分位数从小到大看有色金属4625分位AH溢价所处分位数较高表2各行业AH溢价现值变动2017年以来分位数图122010年至今恒生AH股溢价指数走势图AH溢价现值AH溢价相较去年年底变行业2017年以来分位数155恒生AH股溢价指数avgavg1sdavg-1sd动个百分点145汽车17194012375公用事业14935007625135建筑装饰14638013500125非银金融143730052750115机械设备132790044125105医药生物1188503287595电力设备1021602775085交通运输9001-0013750银行5797053125有色金属51550224625数据来源wind华西证券研究所数据来源wind华西证券研究所14目录contents01投资要点02市场行情及行业数据回顾03本周市场重要动态及点评04AH行业板块更新05非AH行业龙头指数指明港股优质板块及个股06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会07华西海外40指数标的公司一览申万21行业分类标准08风险提示1551服装家纺1板块本周表现本周服装家纺板块表现不佳周累计跌幅为115跑输恒生指数沪深300指数大盘原材料成本持续上行叠加渠道库存积压风险制造端经销商均有所承压图13服装家纺板块本周指数涨跌幅表现服装家纺板块恒生指数沪深300指数1000002023-09-172023-09-182023-09-192023-09-202023-09-212023-09-22-100-200-300-400数据来源wind华西证券研究所2个股本周表现个股方面本周服装家纺个股涨跌互现维珍妮本周股价上涨109实现领涨波司登本周股价上涨031此外特步国际本周股价下跌687实现领跌361度李宁都市丽人本周股价分别下跌609430333系运动服饰去库进度略有迟缓16表3个股本周表现Wind一致预测净利润市值PE代码简称港股通百万港元上市日期本周涨跌幅亿港元2023E2024E2023E2024E2199HK维珍妮是318338326437609587272015-10-081093998HK波司登是35765251164282212126710752007-10-110312298HK都市丽人是6528341152007834292014-06-26-3332331HK李宁是90943494111595529184115272004-06-28-4301361HK361度是82911029211213738066832009-06-30-6091368HK特步国际是19314124533154257155112522008-06-03-687数据来源wind华西证券研究所3受益公司亚运会开幕在即全民运动热情高涨带动运动服饰消费需求持续上扬此外随着中秋国庆双节临近服装家纺行业将迎来传统销售旺季受益公司包括361度1361HK特步国际1368HK安踏体育2020HK李宁2331HK波司登3998HK4行业新闻及个股重要公告9月21日广交会贸易之桥媒体团地方行第二站走进纺织之乡南通先后走访金太阳纺织蓝丝羽家用纺织品两家代表性企业和南通国际家纺产业园区管委会深度了解南通纺织行业贸易出口的发展态势探寻南通企业走出去发展新路径来源扬子晚报9月19日特步国际1368HK发布中期业绩报告上半年实现营业收入6522亿元同比增长148集团经营溢利987亿元同比增长70每股盈利026元宣派中期股息每股137港仙来源公司公告9月19日李宁2331HK发布公告称耗资251884万港元回购72万股回购价格每股3498港元来源公司公告1752家用电器1板块本周表现本周家用电器板块表现良好周累计涨幅为276跑赢恒生指数和沪深300指数大盘双节到来依托于九月底保交楼集中交付厨电有望持续复苏图14家用电器板块本周指数涨跌幅表现家用电器板块恒生指数沪深300指数432102023-09-172023-09-182023-09-192023-09-202023-09-212023-09-22-1-2-3-4数据来源wind华西证券研究所2个股本周表现个股方面本周家用电器个股有所分化其中海信家电上涨894实现领涨系海信空调荣获冷暖智造品牌及产品两大奖项积极影响海尔智家上涨186系摩根士丹利资本国际公司公布最新ESG评级结果海尔智家升至A级此外创维集团下跌1071实现领跌系公司发布公告于9月22日注销26104万股已回购股份JS环球生活TCL电子本周股价分别下跌38515918表4个股本周表现Wind一致预测净利润百万港市值亿港元PE代码简称港股通元上市日期本周涨跌幅2023E2024E2023E2024E0921HK海信家电是3286623696227037811421001352698946690HK海尔智家是2369161851449211865912541096441881861070HKTCL电子是77488194010464094674036490-1591691HKJS环球生活是434329021332450015013443817-3850751HK创维集团是735311828914858762249536623-1071数据来源wind华西证券研究所3受益公司冰洗厨电线下终端需求回暖地产政策落地有望继续提振厨电白电市场另外低基数背景下出口拐点显现后续有望延续改善态势受益公司包括海尔智家06690HK海信家电0921HKTCL电子1070HK4行业新闻及个股重要公告9月20日海尔智家06690HK与生态环境部固管中心合作签约仪式举行成为家电行业首个与国家级管理技术中心达成合作的企业来源环球家电网9月22日海尔智家06690HK发布公告2023年9月当月截至2023年9月21日公司通过集中竞价交易方式已累计回购A股下同股份40097万股占公司总股本的比例为0042购买的最高价为2450元最低价为股2378元股支付的金额为965616万元来源公司公告1953食品饮料1板块本周表现本周食品饮料板块表现不佳周累计跌幅为161跑输恒生指数和沪深300指数大盘国庆中秋双节将至酒类领域景气延续大众食品消费复苏趋势较弱图15食品饮料板块本周指数涨跌幅表现食品饮料板块指数恒生指数沪深300指数2102023-09-172023-09-182023-09-192023-09-202023-09-212023-09-22-1-2-3-4数据来源wind华西证券研究所2个股本周表现个股方面本周食品饮料个股有所分化其中阜丰集团股价上涨1150实现领涨系原材料方面豆粕减量行动有望推动氨基酸需求增长现代牧业和中国旺旺本周股价分别上涨405和138此外颐海国际股价下跌本周413实现领跌系部分存货单位正处于产品下降周期第三方业务会于短期内持续受压周黑鸭和澳优本周股价分别下跌352和32320