建筑施工基本平稳。建筑工程方面，卫星路网数据显示我国三大经济带9月新增施工面积季节性回落，同比增速则连续第3个月回升；新增主体建造施工面积环比季节性上升，同比增速有所回落；正在施工面积同比增速微幅回落0.1%。具体来看：
　　1.当月新增施工面积：9月京津冀、长三角、珠三角新增施工面积总量同比+7.7%，环比-70.3%，其中：京津冀地区同比-51.5%，环比-73.5%；长三角地区同比+134.4%，环比-57.9%；珠三角地区同比增加0.27平方公里，环比-85.3%。
　　2.当月正在施工面积：9月三大核心经济区域当月正在施工面积总量同比-3.7%，环比-0.5%。其中：京津冀地区同比-4.3%，环比-0.8%；长三角地区同比-3.8%，环比-0.4%；珠三角地区同比-2.7%，环比-0.4%。
　　3.当月新增主体建造施工面积：9月三大核心经济区域当月新增的主体建造施工面积同比-42.1%，环比+146.1%。其中：京津冀地区同比+34.8%，环比+346.8%；长三角地区同比-48.8%，环比+73.2%；珠三角地区同比-68.1%，环比+210.0%。
　　4.当月新增封顶完工面积：9月三大核心经济区域当月新增封顶完工的面积同比+30.4%，环比+11.0%。京津冀地区同比+157.3%，环比+17.2%；长三角地区同比+95.6%，环比-2.7%；珠三角地区同比-64.0%，环比+90.7%。
　　道路施工增速回升。路网工程建设方面，卫星路网数据显示，我国中西部地区路网9月当月新增施工里程环比上升，高基数下同比回落；正在施工里程同比增速继续第2个月回升，竣工长度同比增速进一步放缓。具体来看：
　　1.当月新增施工里程：9月我国中西部13个省份（河南、陕西、湖北、湖南、宁夏、甘肃、重庆、四川、云南、贵州、青海、西藏、新疆）高速公路合计新增施工里程同比-25.2%，增速转负，环比+17.2%。
　　2.当月正在施工里程：9月我国中西部13个省份高速公路合计正在施工里程同比+14.8%，继续回升，环比+3.3%。
　　3.当月竣工里程：9月我国中西部13个省份高速公路合计当月竣工长度同比-72.9%，增速进一步放缓，环比-40.8%。
　　风险提示：卫星数据观测误差风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告宏观分析报告2023年10月12日建筑施工基本平稳卫星视角下的9月基建地产边际变化建筑施工基本平稳建筑工程方面卫星路网数据显示我国三大经济带9月新增施工面积季节性回落同比增速则连续第3个月回升新增主体建造施工面积环比季节性上升同比增速有所回落正在施工面积同比增速微幅回落01具体来看1当月新增施工面积9月京津冀长三角珠三角新增施工面积总量同比77环比-703其中京津冀地区同比-515环比-735长三角地区同比1344环比-579珠三角地区同比增加027平方公里环比-8532当月正在施工面积9月三大核心经济区域当月正在施工面积总量同比-37环比-05其中京津冀地区同比-43环比-08长三角地区同比-38环比-04珠三角地区同比-27环比-043当月新增主体建造施工面积9月三大核心经济区域当月新增的主体建造施工面积同比-421环比1461其中京津冀地区同比348环比3468长三角地区同比-488环比732珠三角地区同比-681环比21004当月新增封顶完工面积9月三大核心经济区域当月新增封顶完工的面积同比304环比110京津冀地区同比1573环比172长三角地区同比956环比-27珠三角地区同比-640环比907道路施工增速回升路网工程建设方面卫星路网数据显示我国中西部地区路网9月当月新增施工里程环比上升高基数下同比回落正在施工里程同比增速继续第2个月回升竣工长度同比增速进一步放缓具体来看1当月新增施工里程9月我国中西部13个省份河南陕西湖北湖南宁夏甘肃重庆四川云南贵州青海西藏新疆高速公路合张静静S1090522050003计新增施工里程同比-252增速转负环比172zhangjingjingcmschinacomcn2当月正在施工里程9月我国中西部13个省份高速公路合计正在施工里程张一平S1090513080007同比148继续回升环比33zhangyipingcmschinacomcn3当月竣工里程9月我国中西部13个省份高速公路合计当月竣工长度同比赵宏鹤S1090522070005-729增速进一步放缓环比-408zhaohonghecmschinacomcn风险提示卫星数据观测误差风险敬请阅读末页的重要说明宏观点评报告正文目录一建筑指数总览4二路网工程建设7三附注9图表目录图1新增施工面积同比增速进一步回升4图2正在施工面积同比增速微幅回落4图3三大经济带当月新增施工面积平方公里4图4京津冀当月新增施工面积平方公里4图5长三角当月新增施工面积平方公里4图6珠三角当月新增施工面积平方公里4图7三大经济带当月正在施工面积平方公里5图8京津冀当月正在施工面积平方公里5图9长三角当月正在施工面积平方公里5图10珠三角当月正在施工面积平方公里5图11三大经济带当月新增主体建造施工面积平方公里5图12京津冀当月新增主体建造施工面积平方公里5图13长三角当月新增主体建造施工面积平方公里6图14珠三角当月新增主体建造施工面积平方公里6图15三大经济带当月新增封顶完工面积平方公里6图16京津冀当月新增封顶完工面积平方公里6图17长三角当月新增封顶完工面积平方公里6图18珠三角当月新增封顶完工面积平方公里6图19中西部高速当月新增施工里程公里7图20中西部高速当月正在施工里程公里7图21中西部高速当月竣工里程公里7图22中西部当年累计完工长度公里7图23新青藏高速当月新增施工里程公里7敬请阅读末页的重要说明2宏观点评报告图24湘鄂豫高速当月新增施工里程公里7图25陕甘宁高速当月新增施工里程公里8图26云贵川高速当月新增施工里程公里8图27新青藏高速当月正在施工里程公里8图28湘鄂豫高速当月正在施工里程公里8图29陕甘宁高速当月正在施工里程公里8图30云贵川高速当月正在施工里程公里8图31新青藏高速当月竣工里程公里9图32湘鄂豫高速当月竣工里程公里9图33陕甘宁高速当月竣工里程公里9图34云贵川高速当月竣工里程公里9敬请阅读末页的重要说明3宏观点评报告一建筑指数总览建筑施工基本平稳建筑工程方面卫星路网数据显示我国三大经济带9月新增施工面积季节性回落同比增速则连续第3个月回升新增主体建造施工面积环比季节性上升同比增速有所回落正在施工面积同比增速微幅回落01图1新增施工面积同比增速进一步回升图2正在施工面积同比增速微幅回落三大经济带当月新增施工面积平方公里三大经济带当月正在施工面积平方公里80三大经济带当月新增施工面积同比右轴8001400三大经济带当月正在施工面积同比右轴6600460135024004013000200-22012500-40-2001200-62020-092023-012019-012019-052019-092020-012020-052021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-052023-092021-092023-052019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052022-012022-052022-092023-012023-092019-01资料来源四象科技招商证券资料来源四象科技招商证券具体来看各项建筑工程开工指数当月新增施工面积9月京津冀长三角珠三角新增施工面积总量同比77环比-703其中京津冀地区同比-515环比-735长三角地区同比1344环比-579珠三角地区同比增加027平方公里环比-853图3三大经济带当月新增施工面积平方公里图4京津冀当月新增施工面积平方公里802021202220237020212022202370606050504040303020201010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源四象科技招商证券资料来源四象科技招商证券图5长三角当月新增施工面积平方公里图6珠三角当月新增施工面积平方公里6020212022202372021202220235065404303202101001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源四象科技招商证券资料来源四象科技招商证券敬请阅读末页的重要说明4宏观点评报告当月正在施工面积9月三大核心经济区域当月正在施工面积总量同比-37环比-05其中京津冀地区同比-43环比-08长三角地区同比-38环比-04珠三角地区同比-27环比-04图7三大经济带当月正在施工面积平方公里图8京津冀当月正在施工面积平方公里140020212022202330020212022202313801360250134020013201300150128010012601240501220120001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源四象科技招商证券资料来源四象科技招商证券图9长三角当月正在施工面积平方公里图10珠三角当月正在施工面积平方公里840202120222023300202120222023280810260780240750220月月月月月月月月月月月月1234567891011121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源四象科技招商证券资料来源四象科技招商证券当月新增主体建造施工面积9月三大核心经济区域当月新增的主体建造施工面积同比-421环比1461其中京津冀地区同比348环比3468长三角地区同比-488环比732珠三角地区同比-681环比2100图11三大经济带当月新增主体建造施工面积平方公里图12京津冀当月新增主体建造施工面积平方公里3520212022202362021202220233052542031521051001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源四象科技招商证券资料来源四象科技招商证券敬请阅读末页的重要说明5宏观点评报告图13长三角当月新增主体建造施工面积平方公里图14珠三角当月新增主体建造施工面积平方公里202021202220231220212022202318101614812106846422001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源四象科技招商证券资料来源四象科技招商证券当月新增封顶完工面积9月三大核心经济区域当月新增封顶完工的面积同比304环比110京津冀地区同比1573环比172长三角地区同比956环比-27珠三角地区同比-640环比907图15三大经济带当月新增封顶完工面积平方公里图16京津冀当月新增封顶完工面积平方公里352021202220231020212022202393082572065154103251001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源四象科技招商证券资料来源四象科技招商证券图17长三角当月新增封顶完工面积平方公里图18珠三角当月新增封顶完工面积平方公里25202120222023122021202220231020815610452001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源四象科技招商证券资料来源四象科技招商证券敬请阅读末页的重要说明6宏观点评报告二路网工程建设道路施工增速回升9月我国中西部13个省份河南陕西湖北湖南宁夏甘肃重庆四川云南贵州青海西藏新疆高速公路合计新增施工里程同比-252高基数下有所回落环比172合计正在施工里程同比148连续第2个月回升环比33合计当月竣工长度同比-729增速进一步放缓环比-408图19中西部高速当月新增施工里程公里图20中西部高速当月正在施工里程公里1200202120222023115002021202220231000110001050080010000600950040090002008500080001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源四象科技招商证券资料来源四象科技招商证券图21中西部高速当月竣工里程公里图22中西部当年累计完工长度公里120020212022202370002021202220231000600050008004000600300040020002001000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源四象科技招商证券资料来源四象科技招商证券当月新增施工里程9月云贵川地区新增施工里程同比450环比1774湘鄂豫地区同比-595环比-658陕甘宁地区同比70环比532新青藏地区同比-812环比-462图23新青藏高速当月新增施工里程公里图24湘鄂豫高速当月新增施工里程公里18020212022202360020212022202316050014012040010030080602004010020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源四象科技招商证券资料来源四象科技招商证券敬请阅读末页的重要说明7宏观点评报告图25陕甘宁高速当月新增施工里程公里图26云贵川高速当月新增施工里程公里270202120222023700202120222023240600210500180150400120300902006010030001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源四象科技招商证券资料来源四象科技招商证券当月正在施工里程9月云贵川地区正在施工里程同比146环比80湘鄂豫地区同比377环比05陕甘宁地区同比-388环比15新青藏地区同比89环比-09图27新青藏高速当月正在施工里程公里图28湘鄂豫高速当月正在施工里程公里30002021202220235000202120222023450025004000200035003000150025002000100015001000500500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源四象科技招商证券资料来源四象科技招商证券图29陕甘宁高速当月正在施工里程公里图30云贵川高速当月正在施工里程公里18002021202220235000202120222023160045001400400035001200300010002500800200060015004001000200500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源四象科技招商证券资料来源四象科技招商证券当月竣工里程9月云贵川地区当月竣工里程同比-737环比-489湘鄂豫地区同比-825环比-411陕甘宁地区同比-414环比746新青藏地区同比-667环比-480敬请阅读末页的重要说明8宏观点评报告图31新青藏高速当月竣工里程公里图32湘鄂豫高速当月竣工里程公里80020212022202345020212022202370040060035030050025040020030015020010010050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源四象科技招商证券资料来源四象科技招商证券图33陕甘宁高速当月竣工里程公里图34云贵川高速当月竣工里程公里16020212022202360020212022202314050012040010080300602004010020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源四象科技招商证券资料来源四象科技招商证券三附注数据供应商北京四象爱数科技有限公司成立于2017年是由多位遥感领域专家组建而成以海量遥感卫星数据分析为核心技术的高新技术企业在遥感数据提取算法和数据应用方面积累了数十年技术经验核心专家具备丰富的国家大型专项实战经验在卫星系统规划卫星测运控多源卫星数据综合处理方面具备绝对专业优势是国内商业航天领域顶尖的卫星应用创新型企业国高新中关村高新北京市专精特新中小企业武器装备质量管理体系认证武器装备科研生产单位三级保密资格国际CMMI3级软件集成资质ISO9001质量管理体系认证双软认证数据补充说明1统计口径连续施工面积在05平方公里以上的大型建筑工地2数据来源中高分辨率光学遥感卫星及部分合成孔径雷达卫星数据成像时间一般在北京时间上午10点-下午3点之间3误差说明受遥感图像分辨率限制及卫星成像时太阳阴影角度气象条件的影响同一工地在不同时间进行面积统计时可能会发生微小的面积变化误差值一般在10的-7次方以下4对于没有施工迹象属于长时间停工或搁置状态的区域因其不产生新增投资或建材需求即使其处于地面建设或主体建造阶段也不做统计如果出现恢复动工的迹象则会根据其新的施工阶段重新纳入到统计当中敬请阅读末页的重要说明9宏观点评报告分析师承诺负责本研究报告的每一位证券分析师在此申明本报告清晰准确地反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关评级说明报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准具体标准如下股票评级强烈推荐预期公司股价涨幅超越基准指数20以上增持预期公司股价涨幅超越基准指数5-20之间中性预期公司股价变动幅度相对基准指数介于5之间减持预期公司股价表现弱于基准指数5以上行业评级推荐行业基本面向好预期行业指数超越基准指数中性行业基本面稳定预期行业指数跟随基准指数回避行业基本面转弱预期行业指数弱于基准指数重要声明本报告由招商证券股份有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告基于合法取得的信息但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议除法律或规则规定必须承担的责任外本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突本报告版权归本公司所有本公司保留所有权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载否则本公司将保留随时追究其法律责任的权利敬请阅读末页的重要说明10