本篇报告更新了C-REITs市场及收费公路REITs累计收益情况，7月以来积极政策频出，短期驱动REITs市场上行，近期市场虽然持续经历盘整，但部分收费公路REITs公布的7-8月底层资产运营数据彰显恢复韧性，REITs信披透明度增强。从高频数据来看，中秋国庆小长假高速车流量恢复持续向好，预计各单收费公路REITs全年有望完成收益预期目标，建议持续关注底层资产逐季改善。
　　前期各项积极政策驱动下市场有所上行，近期市场表现持续震荡。市场收益方面，2023年初至2023年6月底，中证REITs指数收益率持续下行，主要由于扩募资产不及预期、机构投资者减持影响市场情绪叠加基本面表现不及预期等因素所致，对比来看，收费公路REITs收益率整体跑输中证REITs指数收益率，各单收费公路REITs底层资产仍处于业绩修复阶段，但23年以来伴随2022年四季度推行的货车通行费减免政策取消，叠加高速小客车出行持续恢复，底层资产业绩持续修复。截至2023年9月28日，收费公路REITs含分红收益率累计下跌15.2%，跑输中证REITs指数收益率1.5pcts，与前期相比，收费公路REITs含分红收益率与中证REITs指数收益率差距逐步缩小。资金面表现方面，受权益市场整体活跃度偏低影响，REITs市场交易情绪有所减弱。REITs市场经历前期7月的反弹，近期资金面成交量有所回落。
　　收费公路REITs披露7-8月经营数据，出行旺季持续支撑底层资产业绩表现。从月度日均车流量和通行费收入两项指标来看，伴随三季度出行旺季的到来，各单收费公路REITs底层资产表现较好，除中金安徽交控REIT外，其余REITs底层资产月度日均车流及通行费收入同环比均实现一定增长，从8月数据来看华夏越秀高速REIT月度日均车流环比增幅领先，根据各单收费公路REITs披露的7-8月底层资产经营数据，判断三季度收费公路底层资产业绩将加速修复。分红方面，华夏中国交建REIT、华夏越秀高速REIT和平安广州广河REIT发布分红公告，宣布将上半年或二季度可供分配金额分配给持有人，有助于稳定投资者信心。
　　投资建议。从基本面角度出发，23年以来高速出行需求持续修复，尤其高速小客车流量较2019年已有明显增长，根据交通运输部，预计二季度高速小客车流量较疫情前同期增长27%，叠加暑运及中秋国庆小长假出行需求维持高增长，三季度基本面改善下优质收费公路REITs底层资产运营效益有望加速提升。从市场角度出发，REITs的信披透明度、分红兑现、项目公司管理积极性等因素逐渐成为影响市场表现的重要因素，当前REITs市场基本度过估值消化期，进入持续盘整阶段，建议重点关注项目管理方经验丰富且沟通积极、扩募储备充足、信披及时、底层资产优质的收费公路REITs。
　　风险提示：基础设施项目运营风险（车流量波动风险、市场替代风险、安全管理风险、日常运营养护风险、人员剥离风险、不可抗力、极端天气和重大事故风险）、政策风险等。