摘要内容
　　西部交运行业观点更新：
　　1.快递龙头三个层面被低估：目前快递股处于低预期、低股价阶段，但我们认为市场对于快递行业增长的潜力、国际快递的增长空间以及政府干预下的价格竞争温和度存在低估。
　　2.电商快递产粮区开始出现价格上涨：罗戈网称广东揭阳地区9月份已开始实行涨价，总体都上涨了2毛-3毛，接下来广东广州和浙江部分地区，也将会陆续涨价。今年以来，电商快递价格呈现不断走弱趋势，随着第四季度快递旺季到来，价格有望反弹。
　　3.船东订单错配，油运在基本面右侧：2021年集运突发行情导致新船订单在集运、油运及干散货之间实现错配，叠加环保因素导致油运和干散货新船订单占比持续维持低位，从股价估值和运价表现预期来看，判断油运或已进入基本面右侧投资区域。
　　4.机票价格在国庆长假出现向下松动，航空股2023年弱贝塔被印证：在国庆期间，机票价格出现今年长假期的向下松动，航空股业绩和股价的弱贝塔的判断得到验证。但从目前估值回落情况来看，判断航空股或进入长周期配置时点。
　　5.建议关注：圆通速递、申通快递、中远海能、招商轮船、春秋航空、吉祥航空、广深铁路、铁龙物流、秦港股份。
　　交通运输行情周回顾：
　　1.9月最后一周交通运输指数下跌0.95%：从中信一级行业分类指数比较分析来看，交通运输行业2023年1月至今累计下跌幅度为9.37%，在30个一级子行业中排名第24位。9月最后一周交通运输指数下跌0.95%，在30个一级子行业中排名20位。
　　2.9月最后一周公路、公交涨幅居前：从中信交通运输三级行业分类指数比较分析来看，2023年1月至今累计上涨居前的主要为公路、铁路和港口，涨幅分别为18.27%、8.08%和6.97%。9月最后一周交通运输三级子行业中，公路、公交涨幅居前，幅度分别为+0.39%、+0.19%。
　　风险提示：暑运后航空出行需求低于预期；国际航线恢复进度低于预期；港口、铁路、公路等疫情复苏业务数据低于预期；快递龙头市占率提升速度过于缓慢；快递行业阶段性价格竞争较为激烈；国际快递业务不达预期；海外经济不确定性增强，油轮运输需求恢复不及预期。
　　

研究报告全文：行业周报交通运输快递价格或有反弹趋势机票价格向下松动印证行业弱贝塔证券研究报告2023年10月09日交通运输行业周报20231009核心结论摘要内容分析师凌军S0800523090002西部交运行业观点更新1快递龙头三个层面被低估目前快递股处于低预期低股价阶段但我lingjunresearchxbmailcomcn们认为市场对于快递行业增长的潜力国际快递的增长空间以及政府干相关研究预下的价格竞争温和度存在低估交通运输疫情致业务量增速放缓单价保持平稳2022年8月快递数据点评2电商快递产粮区开始出现价格上涨罗戈网称广东揭阳地区9月份已开2022-09-19始实行涨价总体都上涨了2毛-3毛接下来广东广州和浙江部分地区交通运输东航股权多元化改革快递步入旺季交运行业周报20201012-20201016也将会陆续涨价今年以来电商快递价格呈现不断走弱趋势随着第2020-10-19四季度快递旺季到来价格有望反弹交通运输顺心空运上线十一迎来国内出游高峰交运行业周报20200921-202009252020-09-283船东订单错配油运在基本面右侧2021年集运突发行情导致新船订单在集运油运及干散货之间实现错配叠加环保因素导致油运和干散货新船订单占比持续维持低位从股价估值和运价表现预期来看判断油运或已进入基本面右侧投资区域4机票价格在国庆长假出现向下松动航空股2023年弱贝塔被印证在国庆期间机票价格出现今年长假期的向下松动航空股业绩和股价的弱贝塔的判断得到验证但从目前估值回落情况来看判断航空股或进入长周期配置时点5建议关注圆通速递申通快递中远海能招商轮船春秋航空吉祥航空广深铁路铁龙物流秦港股份交通运输行情周回顾19月最后一周交通运输指数下跌095从中信一级行业分类指数比较分析来看交通运输行业2023年1月至今累计下跌幅度为937在30个一级子行业中排名第24位9月最后一周交通运输指数下跌095在30个一级子行业中排名20位29月最后一周公路公交涨幅居前从中信交通运输三级行业分类指数比较分析来看2023年1月至今累计上涨居前的主要为公路铁路和港口涨幅分别为1827808和6979月最后一周交通运输三级子行业中公路公交涨幅居前幅度分别为039019风险提示暑运后航空出行需求低于预期国际航线恢复进度低于预期港口铁路公路等疫情复苏业务数据低于预期快递龙头市占率提升速度过于缓慢快递行业阶段性价格竞争较为激烈国际快递业务不达预期海外经济不确定性增强油轮运输需求恢复不及预期1请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业周报交通运输2023年10月09日内容目录一西部交运最新观点快递价格或有反弹趋势机票价格向下松动印证行业弱贝塔4二交通运输板块周度市场回顾421交通运输指数9月最后一周下跌0954229月最后一周公路公交涨幅居前523涨幅居前个股一览5三近期交通运输重要事件和新闻631文旅部2023年中秋节国庆节假期国内旅游出游826亿人次国内旅游收入75343亿元632交通运输部假期8天预计全国跨区域人员流动超21亿人次633中秋国庆假期全国铁路累计发送旅客已超16亿人次634中秋国庆假期全国高速公路累计总流量达到487亿辆次635中秋国庆假期全国主要高速公路国省道流量分别上升534219636假期期间民航运送旅客1710万人次637全国水路累计发送旅客超千万人次638C919单笔最大订单落地东航与中国商飞签署100架购机协议7四9月最后一周交通运输上市公司重要公告741宏川智慧2023年股票期权激励计划742四川成渝关于控股股东增持计划实施结果公告743东莞控股关于对外投资的进展公告844中国东航关于控股股东增持计划的进展公告845中远海控关于以集中竞价交易方式回购A股股份的进展公告846怡亚通关于公司控股子公司与关联公司发生业务往来暨关联交易的公告9五西部交运重点关注公司盈利预测951航空952快递953航运9六风险提示1061暑运后航空出行需求低于预期1062国际航线恢复进度低于预期1063港口铁路公路等疫情复苏业务数据低于预期1064快递龙头市占率提升速度过于缓慢1065快递行业阶段性价格竞争较为激烈1066国际快递业务不达预期1067海外经济不确定性增强油轮运输需求恢复不及预期10图表目录2请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业周报交通运输2023年10月09日图1中信一级行业指数累计20230101-20230928涨跌情况4图2中信一级行业9月最后一周20230921-20230928涨跌情况4图3中信交运三级指数20230101-20230928累计涨跌情况5图4中信交运三级指数9月最后一周20230921-20230928涨跌情况5图5中信交运20230101-20230928累计涨幅Top20个股5图6中信交运9月最后一周20230921-20230928涨幅Top20个股5表12023年9月28日西部交运重点关注航空公司ifind盈利一致预测9表22023年9月28日西部交运重点关注快递公司ifind盈利一致预测9表32023年9月28日西部交运重点关注航运公司ifind盈利一致预测103请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业周报交通运输2023年10月09日一西部交运最新观点快递价格或有反弹趋势机票价格向下松动印证行业弱贝塔1快递龙头三个层面被低估目前快递股处于低预期低股价阶段但我们认为市场对于快递行业增长的潜力国际快递的增长空间以及政府干预下的价格竞争温和度存在低估2电商快递产粮区开始出现价格上涨罗戈网称广东揭阳地区9月份已开始实行涨价总体都上涨了2毛-3毛接下来广东广州和浙江部分地区也将会陆续涨价今年以来电商快递价格呈现不断走弱趋势随着第四季度快递旺季到来价格有望反弹3船东订单错配油运在基本面右侧2021年集运突发行情导致新船订单在集运油运及干散货之间实现错配叠加环保因素导致油运和干散货新船订单占比持续维持低位从股价估值和运价表现预期来看判断油运或已进入基本面右侧投资区域4机票价格在国庆长假出现向下松动航空股2023年弱贝塔被印证在国庆期间机票价格出现今年长假期的向下松动航空股业绩和股价的弱贝塔的判断得到验证但从目前估值回落情况来看判断航空股或进入长周期配置时点5建议关注圆通速递申通快递中远海能招商轮船春秋航空吉祥航空广深铁路铁龙物流秦港股份二交通运输板块周度市场回顾21交通运输指数9月最后一周下跌095从中信一级行业分类指数比较分析来看交通运输行业2023年1月至今累计下跌幅度为937在30个一级子行业中排名第24位9月最后一周交通运输指数下跌095在30个一级子行业中排名20位图1中信一级行业指数累计20230101-20230928涨跌情况图2中信一级行业9月最后一周20230921-20230928涨跌情况403302120010-1-20-3通传石家计非煤建汽银纺电机电综钢轻有国商食医建交房农基综电消-10信媒油电算银炭筑车行织子械力合铁工色防贸品药材通地林础合力费-4石机行服及金制金军零饮运产牧化设者医机电传综商电汽通建纺计国电轻石煤银家交综基消建钢农有食房非化金装公融造属工售料输渔工备服药械力媒合贸子车信筑织算防力工油炭行电通合础费材铁林色品地银-20融用及务设零服机军及制石运金化者牧金饮产行事新备售装工公造化输融工服渔属料金-30业能及用务融源新事-40能业源资料来源ifind西部证券研发中心资料来源ifind西部证券研发中心4请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业周报交通运输2023年10月09日229月最后一周公路公交涨幅居前从中信交通运输三级行业分类指数比较分析来看2023年1月至今累计上涨居前的主要为公路铁路和港口涨幅分别为1827808和6979月最后一周交通运输三级子行业中公路公交涨幅居前幅度分别为039019图3中信交运三级指数20230101-20230928累计涨跌情况图4中信交运三级指数9月最后一周20230921-20230928涨跌情况130200公路公交港口快递铁路机场航空航运100-1公路铁路港口航运公交航空快递机场-10-20-2-30-3-40资料来源ifind西部证券研发中心资料来源ifind西部证券研发中心23涨幅居前个股一览交通运输2023年1月至今累计上涨前20个股主要为长久物流皖通高速龙江交通唐山港中国外运广深铁路宁沪高速山东高速招商公路赣粤高速中原高速ST万林秦港股份炬申股份楚天高速招商轮船福建高速铁龙物流青岛港中远海能9月最后一周交通运输上涨个股中海程邦达锦州港上海雅仕嘉友国际原尚股份涨幅居前分别上涨892606549535377图5中信交运20230101-20230928累计涨幅Top20个股图6中信交运9月最后一周20230921-20230928涨幅Top20个股70109608507640530432021100海锦上嘉原永吉江飞炬赣三龙长音宁中申富唐0ST长皖龙唐中广宁山招赣中秦炬楚招福铁青中程州海友尚泰林西力申粤羊江久飞沪谷通临山久通江山国深沪东商粤原万港申天商建龙岛远邦港雅国股运高长达股高马交物储高物快运港物高交港外铁高高公高高林股股高轮高物港海达仕际份速运份速通流存速流递业流速通运路速速路速速份份速船速流能资料来源ifind西部证券研发中心资料来源ifind西部证券研发中心5请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业周报交通运输2023年10月09日三近期交通运输重要事件和新闻31文旅部2023年中秋节国庆节假期国内旅游出游826亿人次国内旅游收入75343亿元证券时报网讯据文旅之声微信公众号2023年中秋节国庆节假期文化和旅游行业恢复势头强劲全国假日市场平稳有序经文化和旅游部数据中心测算中秋节国庆节假期8天国内旅游出游人数826亿人次按可比口径同比增长713按可比口径较2019年增长41实现国内旅游收入75343亿元按可比口径同比增长1295按可比口径较2019年增长1532交通运输部假期8天预计全国跨区域人员流动超21亿人次澎湃新闻讯交通运输部最新数据显示9月29日至10月6日预计全国跨区域人员流动量包括营业性旅客运输人数和高速公路普通国省道非营业性小客车出行人数累计2197亿人次日均约275亿人次比2022年日均增长67633中秋国庆假期全国铁路累计发送旅客已超16亿人次上证报中国证券网讯记者从国铁集团了解到自9月27日假期运输启动以来截至昨天6日全国铁路累计发送旅客已超过16亿人次今年中秋国庆假期运输启动早客流量大单日客流量在9月29日创出了超2000万人次的历史新高其中客流量占全国五分之一的国铁上海局9月29日至10月6日连续8天单日旅客发送量保持在300万人次以上形成持续客流高峰34中秋国庆假期全国高速公路累计总流量达到487亿辆次经济观察网讯据央视新闻客户端10月7日消息今年的中秋国庆假期全国天气条件总体良好公众自驾出行意愿强烈全国高速公路网的车流量持续高位运行高速公路单日最高流量与日均流量均创新高据统计中秋国庆假期全国高速公路累计总流量达到487亿辆次35中秋国庆假期全国主要高速公路国省道流量分别上升534219财联社10月6日电今年中秋国庆两节相连杭州亚运会贯穿假期全国探亲流旅游流观赛流重叠群众出行意愿近年来最强各地人流量车流量屡创新高从公安部交通管理局监测的73条高速公路700个重要通道和53条国道300个重要通道节点流量看假期期间全国主要高速公路国省道流量持续高位运行与去年相比分别上升53421936假期期间民航运送旅客1710万人次央视网讯民航方面记者从中国民航局了解到中秋国庆假期期间全国民航运输旅客1710万人次日均运输旅客2137万人次比2019年国庆假期增长127全国飞行航班134112班日均保障航班16764班日均航班量比2019年国庆假期增长243航空市场有序恢复37全国水路累计发送旅客超千万人次央视网讯水路运输方面交通运输部海事局发布数据今年中秋国庆假期全国水6请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业周报交通运输2023年10月09日路累计发送旅客101426万人次日均发送12678万人次比2022年同期增长105338C919单笔最大订单落地东航与中国商飞签署100架购机协议中国航空新闻网讯2023年9月28日中国东航再次与中国商飞在沪签署购机协议东航在2021年签订首批5架的基础上再增订100架C919大型客机这标志着C919大型客机收获迄今为止最大单笔订单东航同时成为当前C919大型客机的全球最大用户C919是中国首款按照国际通行适航标准自行研制具有自主知识产权的大型客机2022年12月9日东航正式从中国商飞接收全球首架C919飞机2023年5月28日东航圆满完成C919首个商业航班标志着该机型研发制造取证投运全面贯通7月16日东航又接收第二架C919大型客机商业运营稳步推进截至2023年9月26日东航2架C919飞机累计安全飞行114015小时其中商业运行86719小时累计执行商业航班296班平均客座率超73承运旅客超35万人次按照计划此次购买的C919将于2024年至2031年分批交付其中2024年计划交付5架2025年至2027年每年计划交付10架2028年至2030年每年计划交付15架2031年计划交付20架东航未来可能根据市场情况和公司运力规划调整该飞机交易项下飞机的具体引进时间和机型四9月最后一周交通运输上市公司重要公告41宏川智慧2023年股票期权激励计划9月28日广东宏川智慧物流股份有限公司发布2023年股票期权激励计划广东宏川智慧物流股份有限公司2023年股票期权激励计划以下简称本激励计划由广东宏川智慧物流股份有限公司以下简称宏川智慧公司或本公司依据中华人民共和国公司法中华人民共和国证券法上市公司股权激励管理办法和其他有关法律行政法规规范性文件以及公司章程等有关规定制订本激励计划采取的激励形式为股票期权股票来源为公司向激励对象定向发行的本公司人民币A股普通股股票本激励计划拟授予激励对象的股票期权数量为57800万份约占2023年9月11日公司股本总额456239824万股的127本次授予为一次性授予无预留权益本计划下授予的每份股票期权拥有在满足生效条件和生效安排的情况下在可行权期内以行权价格购买1股本公司人民币A股普通股股票的权利42四川成渝关于控股股东增持计划实施结果公告9月28日四川成渝高速公路股份有限公司发布关于控股股东增持计划实施结果公告四川成渝高速公路股份有限公司以下简称本公司于2023年4月28日接到本公司控股股东蜀道投资集团有限责任公司以下简称蜀道集团拟增持本公司股股份计划的通知基于对资本市场形势的认识及对本公司未来持续稳定发展的信心蜀道集团拟在未来12个月内自首次增持之日起算以自身名义择机对本公司H股股票进行增持累计增持比例不超过本公司现有总股份的2自首次增持起至2023年9月27日蜀道集团通过香港联合交易所以下简称联交所交易系统及上海证券交易所港股通以下简称港股通交易系统累计增持本公7请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业周报交通运输2023年10月09日司61114000股H股股份约占本公司总股本的1998累计增持金额为港币145101720元截至本公告披露日蜀道集团本次增持计划实施完毕43东莞控股关于对外投资的进展公告9月28日东莞发展控股股份有限公司发布关于对外投资的进展公告东莞发展控股股份有限公司以下简称公司本公司以774亿元价格收购东莞市照洲投资有限公司以下简称照洲投资100股权及相关债权以实现投资惠州惠东至东莞常平高速公路东莞段项目以下简称惠常高速东莞段该事项已经于2023年8月8日召开的公司第八届董事会第十九次会议及于2023年8月28日召开的公司2023年第三次临时股东大会审议通过具体内容详见公司于2023年8月11日8月29日披露的相关公告近日已办理完成照洲投资100股权变更及法定代表人变更等手续并取得东莞市市场监督管理局核发的新营业执照变更后公司持有照洲投资100股权44中国东航关于控股股东增持计划的进展公告9月27日中国东方航空股份有限公司发布关于控股股东增持计划的进展公告中国东方航空股份有限公司以下简称本公司于2023年9月12日在上海证券交易所网站发布了中国东方航空股份有限公司关于控股股东增持公司股票及未来增持计划的公告公告编号临2023-047本公司控股股东中国东方航空集团有限公司以下简称中国东航集团中国东航集团的全资子公司东航金控有限责任公司以下简称东航金控通过其全资子公司东航国际控股香港有限公司以下简称东航国控计划自2023年9月12日首次增持之日起12个月内以自有资金继续增持本公司股份中国东航集团东航金控通过东航国控拟累积增持本公司A股H股金额即首次增持和本次增持计划合计金额不少于人民币5亿元含本数不超过人民币10亿元含本数上述增持主体将基于市场条件在增持计划期间内实施增持自首次增持之日起至本公告披露日中国东航集团通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式累计增持本公司A股股份73605052股含首次增持股份占本公司已发行总股本的03302东航金控通过其全资子公司东航国控通过香港联合交易所有限公司系统以集中竞价交易方式累计增持公司H股股份16394000股含首次增持股份占公司已发行总股本的00735增持金额合计约为人民币37130061028元本次增持计划尚未实施完毕上述增持主体将继续实施本次增持计划45中远海控关于以集中竞价交易方式回购A股股份的进展公告9月26日中远海运控股股份有限公司发布关于以集中竞价交易方式回购A股股份的进展公告中远海运控股股份有限公司以下简称公司于2023年8月29日召开第六届董事会第二十七次会议会议审议通过了关于中远海控回购公司股份方案的议案为维护公司价值及股东权益董事会同意公司实施回购回购A股股份期限为自公司董事会审议通过本次回购方案之日起3个月内自2023年8月31日起公司实施A股回购截至2023年9月26日公司已累计回购A股股份10084154股占公司截至2023年8月31日总股本的比例为006248请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业周报交通运输2023年10月09日已支付的总金额为人民币9946999万元46怡亚通关于公司控股子公司与关联公司发生业务往来暨关联交易的公告9月27日深圳市怡亚通供应链股份有限公司发布关于公司控股子公司与关联公司发生业务往来暨关联交易的公告因业务发展需要公司控股子公司兴怡香港有限公司拟与关联公司电子元器件和集成电路国际交易中心股份有限公司开展电子元器件购销业务预计业务金额不超过人民币10亿元具体业务模式及交易金额以合同约定为准五西部交运重点关注公司盈利预测51航空在国庆期间机票价格出现今年长假期的向下松动航空股业绩和股价的弱贝塔的判断得到验证但从目前估值回落情况来看判断航空股或进入长周期配置时点表12023年9月28日西部交运重点关注航空公司ifind盈利一致预测每股收益元PE倍公司PB-LF倍2023E2024E2025E2023E2024E2025E中国国航0161081274953749640375南方航空0140750944394818654291中国东航00105406847108802636431春秋航空22138462247114411184373吉祥航空05812615424451137931364华夏航空-033053083-21631360871280海航控股-004008009-3571196416986225资料来源ifind西部证券研发中心52快递目前快递股处于低预期低股价阶段但我们认为市场对于快递行业增长的潜力国际快递的增长空间以及政府干预下的价格竞争温和度存在低估罗戈网称广东揭阳地区9月份已开始实行涨价总体都上涨了2毛-3毛接下来广东广州和浙江部分地区也将会陆续涨价今年以来电商快递价格呈现不断走弱趋势随着第四季度快递旺季到来价格有望反弹表22023年9月28日西部交运重点关注快递公司ifind盈利一致预测每股收益元PE倍公司PB-LF倍2023E2024E2025E2023E2024E2025E顺丰控股180233289227017551414222圆通速递12214316312371051921187申通快递040073105261814421004192韵达股份0741031231328955803162资料来源ifind西部证券研发中心53航运2021年集运突发行情导致新船订单在集运油运及干散货之间实现错配叠加环保9请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业周报交通运输2023年10月09日因素导致油运和干散货新船订单占比持续维持低位从股价估值和运价表现预期来看判断油运或已进入基本面右侧投资区域表32023年9月28日西部交运重点关注航运公司ifind盈利一致预测每股收益元PE倍公司PB-LF倍2023E2024E2025E2023E2024E2025E中远海能1251541671084877811191招商轮船077099110833651585148资料来源ifind西部证券研发中心六风险提示61暑运后航空出行需求低于预期暑运旺季航空出行良好8月民航客运量再创单月新高但考虑2023年宏观经济背景暑运后航空出行需求有低于预期的可能性62国际航线恢复进度低于预期对于航空整个板块而言在未来三年因供给持续受到限制有望形成供求错配的投资机会但国际航线恢复至疫情前也是其中的必要条件从目前的国际形势来看无法确定国际航线恢复的具体时间63港口铁路公路等疫情复苏业务数据低于预期2023年港口铁路公路的上涨行情基于这些板块在疫情复苏背景下的业绩改善但在经过持续的上涨后近期迎来上涨加速的迹象同时相应板块个股公司业绩增长存在波动或者低于预期的可能性64快递龙头市占率提升速度过于缓慢市占率提升是在快递行业进入较低增速时代一个重要的投资逻辑但是在行业竞争缓和之后各个公司的报表得到修复一定程度上给予了各家公司喘息的机会从而有可能拉长行业出清所需要的时间导致龙头公司市占率提升的速度较为缓慢最终降低上市公司业绩的增速65快递行业阶段性价格竞争较为激烈虽然我们判断在政府的干预下行业的价格竞争大概率进入较为缓和的状态但龙头公司可能基于阶段性的战略需要在某一时间段加大价格竞争的力度导致各公司之间的业绩阶段性向下波动66国际快递业务不达预期国际快递业务是国内快递公司发展的重要第二增长曲线但会受到海外人力成本高企和复杂的法律约束业务进展可能阶段性低于预期67海外经济不确定性增强油轮运输需求恢复不及预期当前海外面临战争高油价等负面影响因素而原油及原油运输需求与全球经济增长情况高度相关一旦海外主要经济实体面临增长的不确定性将影响油轮运输需求10请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业周报交通运输2023年10月09日西部证券投资评级说明超配行业预期未来6-12个月内的涨幅超过市场基准指数10以上行业评级中配行业预期未来6-12个月内的波动幅度介于市场基准指数-10到10之间低配行业预期未来6-12个月内的跌幅超过市场基准指数10以上买入公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数20以上公司评级增持公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5到20之间中性公司未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5到5卖出公司未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数大于5报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿联系地址联系地址上海市浦东新区耀体路276号12层北京市西城区丰盛胡同28号太平洋保险大厦513室深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C联系电话021-38584209免责声明本报告由西部证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告仅供西部证券股份有限公司以下简称本公司机构客户使用本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前系本公司机密材料如非收件人或收到的电子邮件含错误信息请立即通知发件人及时删除该邮件及所附报告并予以保密发送本报告的电子邮件可能含有保密信息版权专有信息或私人信息未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播复制转发或以其他任何形式使用发件人保留与该邮件相关的一切权利同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时安全无遗漏无错误或无病毒敬请谅解本报告基于已公开的信息编制但本公司对该等信息的真实性准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断该等意见评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态对于本公司其他专业人士包括但不限于销售人员交易人员根据不同假设研究方法即时动态信息及市场表现发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供投资者参考之用并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策该等观点建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素必要时应就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见本公司以往相关研究报告预测与分析的准确不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果本公司及作者不承担任何法律责任在法律许可的情况下本公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系因此投资者应当考虑到本公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接本公司不对其内容负责链接内容不构成本报告的任何部分仅为方便客户查阅所用浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担本公司关于本报告的提示包括但不限于本公司工作人员通过电话短信邮件微信微博博客QQ视频网站百度官方贴吧论坛BBS仅为研究观点的简要沟通投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为西部证券研究发展中心且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经西部证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为91610000719782242D11请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明