主要观点
　　2023年中秋国庆假期期间，文化和旅游行业恢复势头较为强劲，经文化和旅游部数据中心测算，中秋国庆假期8天，国内旅游出游人数8.26亿人次，按可比口径同比增长71.3%，按可比口径较2019年增长4.1%；实现国内旅游收入7534.3亿元，按可比口径同比增长129.5%，按可比口径较2019年增长1.5%。根据交通运输部数据，今年中秋国庆假期前7日全国铁路、公路、水路、民航预计合计发送旅客39461.9万人次，较2022年同期增长54.6%，较2019年同期下滑35.1%。其中，铁路预计发送旅客12300万人次，较2022年同期增长157.1%，较2019年同期增长21.9%；公路预计发送旅客24822.4万人次，较2022年同期增长25.4%，较2019年同期下滑48.3%；水路预计发送旅客849.5万人次，较2022年同期增长96.5%，较2019年同期下滑37.2%；民航预计发送旅客1490万人次，较2022年同期增长194.0%，较2019年同期增长12.2%。虽然假期前7日合计发送旅客量尚未恢复至2019年同期水平，具体来看，铁路和民航市场的表现较为突出，其旅客发送量均超过了2019年同期水平。
　　从机票价格方面来看，假期期间的机票价格整体仍然呈现了增长趋势，根据OTA平台数据，截至10月5日，今年国庆假期经济舱票价相比2019年增长15%，环比假期前上涨约四成。国际航班方面，飞猪报告显示，国庆假期期间国际机票的预定人次创下了年内峰值。我们认为，随着国际航班的持续修复和签证政策的优化，中国游客的消费热情将向出境游延伸，同时中国也将吸引国际游客来华旅游，航司的业绩弹性有望进一步得到释放。
　　航运：油运方面，截至10月6日，BDTI报871点，环比上周增长5.3%；BCTI报750点，环比上周下降7.7%。干散货方面，截至10月6日，BDI报1929点，环比上周增长13.4%。
　　快递物流：邮政局数据显示，今年中秋国庆放假期间(9月29日-10月6日)，全国邮政行业揽收快递与包裹25.75亿件(不包含邮政集团包裹业务)，日均揽收量与2019年国庆长假相比增长122.6%，与2022年国庆长假相比增长8.6%；投递快递与包裹25.72亿件(不包含邮政集团包裹业务)，日均投递量与2019年国庆长假相比增长133.9%，与2022年国庆长假相比增长18.7%。
　　我们认为，由于今年中秋国庆“双节”叠加，旅游出行需求较为旺盛，导致各种消费模式、消费场景不断创新延展，也为我国消费市场持续注入动能；快递业务也积极探索了“快递+旅游”的行业融合发展模式，融入旅游业发展且发挥寄递业务的优势，因此假期期间快递业务表现也较为亮眼。
　　风险提示
　　消费需求恢复不及预期；旅客出行需求不及预期；国际地缘冲突加剧；港口整合推进不及预期；宏观经济不及预期等。
　　

研究报告全文：证俄罗斯政府解除柴油出口禁令快递券旅游模式推动快递业务表现较为亮眼研究交通运输行业周报20230930-20231006报TableSummary主要观点告TableRating增持维持2023年中秋国庆假期期间文化和旅游行业恢复势头较为强劲经文行业TableIndustry交通运输化和旅游部数据中心测算中秋国庆假期8天国内旅游出游人数日期shzqdatemark2023年10月08日826亿人次按可比口径同比增长713按可比口径较2019年增长41实现国内旅游收入75343亿元按可比口径同比增长TableAuthor分析师王亚琪1295按可比口径较2019年增长15根据交通运输部数据今Tel021-53686472年中秋国庆假期前7日全国铁路公路水路民航预计合计发送旅E-mailwangyaqishzqcom客394619万人次较2022年同期增长546较2019年同期下滑SAC编号S0870523060007351其中铁路预计发送旅客12300万人次较2022年同期增长1571较2019年同期增长219公路预计发送旅客248224万最TableQuotePic近一年行业指数与沪深比较人次较2022年同期增长254较2019年同期下滑483水路300预计发送旅客8495万人次较2022年同期增长965较2019年交通运输沪深30013同期下滑372民航预计发送旅客1490万人次较2022年同期增10长1940较2019年同期增长122虽然假期前7日合计发送旅8客量尚未恢复至2019年同期水平具体来看铁路和民航市场的表现6较为突出其旅客发送量均超过了2019年同期水平3从机票价格方面来看假期期间的机票价格整体仍然呈现了增长趋行1势根据OTA平台数据截至10月5日今年国庆假期经济舱票价业-2102212220223052307230923相比2019年增长15环比假期前上涨约四成国际航班方面飞猪周-4-7报告显示国庆假期期间国际机票的预定人次创下了年内峰值我们报认为随着国际航班的持续修复和签证政策的优化中国游客的消费热情将向出境游延伸同时中国也将吸引国际游客来华旅游航司的TableReportInfo相关报告业绩弹性有望进一步得到释放十一假期旅游消费市场热度持续攀升航运油运方面截至10月6日BDTI报871点环比上周增长铁路民航市场预计持续高位运行53BCTI报750点环比上周下降77干散货方面截至10月2023年10月05日6日BDI报1929点环比上周增长134俄罗斯限制汽油和柴油出口看好油运快递物流邮政局数据显示今年中秋国庆放假期间9月29日-10月市场旺季景气度6日全国邮政行业揽收快递与包裹2575亿件不包含邮政集团包裹2023年09月27日业务日均揽收量与2019年国庆长假相比增长1226与2022年8月民航旅客运输规模再创历史新高看国庆长假相比增长86投递快递与包裹2572亿件不包含邮政集团好十一假期民航市场表现包裹业务日均投递量与年国庆长假相比增长与2023年09月22日201913392022年国庆长假相比增长187我们认为由于今年中秋国庆双节叠加旅游出行需求较为旺盛导致各种消费模式消费场景不断创新延展也为我国消费市场持续注入动能快递业务也积极探索了快递旅游的行业融合发展模式融入旅游业发展且发挥寄递业务的优势因此假期期间快递业务表现也较为亮眼风险提示消费需求恢复不及预期旅客出行需求不及预期国际地缘冲突加剧港口整合推进不及预期宏观经济不及预期等行业周报目录1行业观点32建议关注53行业新闻及公司公告73111月起巴拿马运河再度限航732俄罗斯政府解除柴油出口禁令74风险提示7图图12023及2019年每日全国旅客发送量及较2019年同期增速单位万人次3图220202023年BDTI及BCTI指数截至2023年10月6日4图320102023年美国原油库存不包含战略石油储备库欣库存及战略石油储备单位千桶截至2023年9月29日4图420202023年BDIBCIBPIBSI指数截至2023年10月6日4请务必阅读尾页重要声明2行业周报1行业观点2023年中秋国庆假期期间文化和旅游行业恢复势头较为强劲经文化和旅游部数据中心测算中秋国庆假期8天国内旅游出游人数826亿人次按可比口径同比增长713按可比口径较2019年增长41实现国内旅游收入75343亿元按可比口径同比增长1295按可比口径较2019年增长15根据交通运输部数据今年中秋国庆假期前7日全国铁路公路水路民航预计合计发送旅客394619万人次较2022年同期增长546较2019年同期下滑351其中铁路预计发送旅客12300万人次较2022年同期增长1571较2019年同期增长219公路预计发送旅客248224万人次较2022年同期增长254较2019年同期下滑483水路预计发送旅客8495万人次较2022年同期增长965较2019年同期下滑372民航预计发送旅客1490万人次较2022年同期增长1940较2019年同期增长122虽然假期前7日合计发送旅客量尚未恢复至2019年同期水平具体来看铁路和民航市场的表现较为突出其旅客发送量均超过了2019年同期水平从机票价格方面来看假期期间的机票价格整体仍然呈现了增长趋势根据OTA平台数据截至10月5日今年国庆假期经济舱票价相比2019年增长15环比假期前上涨约四成国际航班方面飞猪报告显示国庆假期期间国际机票的预定人次创下了年内峰值我们认为随着国际航班的持续修复和签证政策的优化中国游客的消费热情将向出境游延伸同时中国也将吸引国际游客来华旅游航司的业绩弹性有望进一步得到释放图12023及2019年每日全国旅客发送量及较2019年同期增速单位万人次2023年2019年较2019年同期100000-20080000-25060000-30040000-35020000-40000-450第一天第二天第三天第四天第五天第六天第七天资料来源中国青年报界面新闻光明网等上海证券研究所请务必阅读尾页重要声明3行业周报航运油运方面截至10月6日BDTI报871点环比上周增长53BCTI报750点环比上周下降77干散货方面截至10月6日BDI报1929点环比上周增长134图220202023年BDTI及BCTI指数截至图320102023年美国原油库存不包含战略石2023年10月6日油储备库欣库存及战略石油储备单位千桶截至2023年9月29日BDTIBCTI库存库欣库存战略石油储备3000010000000800000020000600000010000400000020000000000201311201911201111201211201411201511201611201711201811202011202111202211202311201011资料来源iFind上海证券研究所资料来源iFind上海证券研究所图420202023年BDIBCIBPIBSI指数截至2023年10月6日BDIBCIBPIBSI12000090000600003000000资料来源iFinD上海证券研究所快递物流邮政局数据显示今年中秋国庆放假期间9月29日-10月6日全国邮政行业揽收快递与包裹2575亿件不包含邮政集团包裹业务日均揽收量与2019年国庆长假相比增长1226与2022年国庆长假相比增长86投递快递与包裹2572亿件不包含邮政集团包裹业务日均投递量与2019年国庆长假相比增长1339与2022年国庆长假相比增长187我们认为由于今年中秋国庆双节叠加旅游出行需求较为旺盛导致各种消费模式消费场景不断创新延展也为我国消费市场持续注入动能快递业务也积极探索了快递旅游请务必阅读尾页重要声明4行业周报的行业融合发展模式融入旅游业发展且发挥寄递业务的优势因此假期期间快递业务表现也较为亮眼2建议关注中国国航国际客流量的修复节奏仍存在预期差随着国际航班的复航叠加国内出行需求释放公司有望持续提升运行效率同时我们认为公司凭借在北京两场的主基地优势定位于中高端公商务主流旅客市场在一线城市公商务票价方面具备一定优势白云机场疫情前公司2019年免税业务是公司重要的利润增长驱动因素随着出行需求修复尤其是国际航班的复航我们看好公司同步向上修复的弹性上海机场作为重要的枢纽机场公司旅客结构优秀疫情前2019年国际地区旅客占比超过50我们判断免税业务重新招标后扣点率预计下滑但这将提升免税运营商的积极性提升机场免税定价竞争力中远海能公司聚焦油运和LNG运输覆盖了全球主流的油轮船型受益于近期VLCC运价的提振公司预计更快释放业绩弹性且中长期或将更加受益于油运市场供需结构的改善招商轮船随着油运市场景气度上行公司油运业务或将加速释放弹性同时公司业务布局多元化干散油运集运等业务在各业务景气度不同频时业绩表现预计更为稳健顺丰控股公司资本开支高峰期已过随着鄂州花湖机场投运后产能逐步爬坡有望进一步降低公司运输成本并释放业务协同效应看好公司进入顺周期后的营收表现中通快递公司单票盈利能力位居通达系首位且核心资产投入明显高于通达系其余公司为公司优越的服务能力奠定扎实的基础同时公司业务布局多元化展现综合物流的联动效应预计公司有望继续发挥规模效应请务必阅读尾页重要声明5行业周报招商港口公司港口业务增长稳健且公司分红稳定公司坚持一带一路沿线的海外布局方向且海外码头布局具有先发优势在中特估主题概念下公司估值有望重塑唐山港公司是干散货港口运输龙头预计今年随着经济复苏煤炭运输量有进一步提升空间此外公司保持着较高的股息率2022年达73青岛港我们认为青岛港作为枢纽港的地位优势有望持续对集装箱形成量价支撑根据公司2022-2024三年分红回报规划每年现金分红不低于当年可用于分配利润的40我们认为公司业务有望稳健增长叠加高分红规划在中特估主题概念下有望向上抬升宁沪高速我们认为公司旗下核心路产沪宁高速区域优越疫后流量复苏更具韧性配套业务也有望同步实现修复公司自18年起每年稳定分红046元股2022年股息率高达56大秦铁路铁路货运业务是公司营收的主要来源其中以动力煤为主承担晋蒙陕等省区的煤炭外运任务煤炭等大宗货物由铁路运输承运的比例仍有增长空间公司有望持续推进公转铁散改集等货运增量需求此外每股分红稳定且股息率高中特估概念推动下价值有望重塑京沪高铁公司核心资产优质区位优势显著具有良好的客流基础自2020年底起公司推出浮动票价机制对比航空市场目前高铁票价的市场化程度还不高预计随着公司持续推进浮动票价机制未来票价具备一定的增长空间中谷物流公司作为内贸集装箱物流行业的龙头企业航线网络覆盖多个国内重要港口新船订单陆续交付后公司业绩有望持续增长且散改集逻辑有望在今年逐步兑现请务必阅读尾页重要声明6行业周报3行业新闻及公司公告3111月起巴拿马运河再度限航近日巴拿马运河管理局ACP再次更新限航令其每日船舶通过的数量从11月起将从32艘次再减少到31艘次每天最多将有九艘船舶可通过新巴拿马型船闸Neopanamaxlock22艘船舶通过巴拿马型船闸鉴于明年将更加干旱或许还会进一步限缩航运在线32俄罗斯政府解除柴油出口禁令此前9月21日俄罗斯政府宣布对汽油和柴油出口实施临时限制以此来稳定国内市场10月6日俄罗斯政府发布声明称已解除通过港口出口柴油的禁令前提是制造商至少将其柴油产量的50供应给俄罗斯国内市场但对汽油出口的禁令仍然有效环球时报4风险提示消费需求恢复不及预期旅客出行需求不及预期国际地缘冲突加剧港口整合推进不及预期宏观经济不及预期等请务必阅读尾页重要声明7行业周报分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力以勤勉尽责的职业态度独立客观地出具本报告并保证报告采用的信息均来自合规渠道力求清晰准确地反映作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响此外作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关公司业务资格说明本公司具备证券投资咨询业务资格投资评级体系与评级定义股票投资评级分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及或估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法买入股价表现将强于基准指数20以上增持股价表现将强于基准指数5-20中性股价表现将介于基准指数5之间减持股价表现将弱于基准指数5以上无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级行业投资评级分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及或估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法增持行业基本面看好相对表现优于同期基准指数中性行业基本面稳定相对表现与同期基准指数持平减持行业基本面看淡相对表现弱于同期基准指数相关证券市场基准指数说明A股市场以沪深300指数为基准港股市场以恒生指数为基准美股市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准投资评级说明不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异本评级体系采用的是相对评级体系投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断免责声明本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经书面授权任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布复制引用或转载如经过本公司同意引用刊发的须注明出处为上海证券有限责任公司研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改在法律许可的情况下本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值或投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见或推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中的内容和意见仅供参考并不构成客户私人咨询建议在任何情况下本公司本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责投资者据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素也不应当认为本报告可以取代自己的判断请务必阅读尾页重要声明8