一、聚焦假期数据：铁路、民航旅客量超19年；航运BDI涨幅明显
　　1、中秋国庆假期：铁路旅客量超19年21.4%，全民航旅客量超12.8%。据交通运输部统计，假期8天累计：铁路：预计发送旅客1.42亿人次，日均1773万，较19年增加21.4%。民航：预计发送旅客1714万人次，日均214万，较19年增加12.8%。高速公路流量：预计通行4.24亿车次，日均6050万，较19年增加22.7%。其中：
　　1）民航：国内旅客量超19年16%，跨境旅客恢复至19年54%。a）国内航线:假期1-8日，国内平均旅客量192万，较19年+16.4%，客座率82.9%，较19年+2.6%，含油、基建平均票价1037元，较19年涨幅20.6%，裸票886元，较19年9.2%。b）跨境航线：假期1-8日，跨境平均旅客量23万，较19年-45.7%，客座率69.7%，较19年-4.3%，含油、基建平均票价2213元，较19年涨幅28.8%。国际分区域看：韩国航班量最多，英国恢复比例最高。韩国、日本、泰国航班量位列前三，英国、意大利恢复比例超100%。2）假期港股表现：航空跑赢市场。国航H累计收涨0.19%、南航H累计收涨2.1%、东航H涨2.25%，同期恒生指数下跌1.82%。
　　2、航运：油运VLCC-TCE回落，MR太平洋指数基本持平；BDI涨幅明显。1）油运：a）VLCC市场：本周VLCC运价回落，其中中东航线下跌明显；b）阿芙拉、苏伊士油轮市场：阿芙拉型油轮日收益TCE指数环比上涨，收于2.5万美元/天，周环比+66%、月环比+63%；苏伊士型环比上涨，收于2.8万美元/天，周环比+22%、月环比+25%。c）成品油轮市场：本周MR成品油轮TCE指数反弹，MR太平洋指数基本持平。2）散运：本周BDI大幅反弹，好望角船型运价涨幅明显。BDI周环比+13.4%，收于1929点；BCI、BPI、BSI分别收于3309、1572、1233点，周环比+33.8%、-7.6%、-3.4%。3）行业要闻：Euronav公告交易新进展。潜在交易：a）CMB（Euronav大股东）将以每股18.43美元的价格收购Frontline及其附属公司持有的Euronav26.12%的股份，并以相同价格发起公开强制要约收购。b）Frontline将以23.5亿美元的价格收购Euronav旗下24艘VLCC。股权收购溢价明显。24艘VLCC潜在收购对价为23.5亿，单船收购对价约9800万美元，印证当前VLCC重置价值可观。
　　二、投资建议：配置防御，蓄力进攻。1、高股息资产持续推荐。结合市场环境与投资者结构，我们持续推荐高股息资产，但我们强调寻求“增强”属性。近期我们强推赣粤高速，持续看好厦门国贸、推荐招商公路，关注唐山港。2、持续看好航空+油运：顺周期双子星。1）航空：我们认为Q3起，我国航空业真正步入盈利大周期起点。重点推荐中国国航大航弹性；业绩确定性高的春秋航空。2）油运：强周期代表性行业，巨大价格弹性空间。我们持续强调VLCC高确定性的供给逻辑；四季度传统旺季，需求预期有新增看点；重点推荐招商轮船、中远海能。3、我们认为2000亿市值左右的顺丰值得重视。强调观点，公司经营质量扎实向上，价值白马蓄势待发。4、我们预计10月“一带一路”高峰论坛的召开或构成主题投资机会，优选优质成长标的嘉友国际，以及战略价值被显著低估的央企招商港口。5、我们建议关注三季报ToB物流企业的盈利状况，我们预期或迎来好转。如危化品物流企业等。
　　风险提示：人民币大幅贬值，经济出现下滑等。