主要观点
　　航空机场：2023年8月民航旅客运输量为6396.4万人次，同比增长98.0%，较2019年同期增长4.5%。其中，国内航线旅客运输规模较2019年同期增长11.2%，国际航线旅客运输规模恢复至2019年同期的52.0%。
　　我们认为，整个暑运期间民航市场延续了上半年向上修复的趋势，旅客运输量在8月创下历史新高也进一步凸显了我国民航市场向上修复的动力。我们判断，由于今年中秋和十一假期合一导致假期时间较长，因此旅客出行意愿预计较强。
　　建议关注：中国国航、白云机场、上海机场
　　航运：油运方面，截至9月22日，BDTI报790点，环比上周增长6.8%；BCTI报868点，环比上周增长2.2%。干散货方面，截至9月22日，BDI报1593点，环比上周增长15.4%。集运方面，截至9月22日，CCFI及SCFI分别报871.8点及911.7点，分别环比上周变动-0.39%和-3.90%。
　　当地时间9月21日，俄罗斯政府宣布对汽油和柴油出口实施临时限制，以稳定国内市场。俄罗斯成品油出口270万桶，其中柴油110万桶，汽油20万桶/天。
　　此外，我国第三批成品油出口配额近日正式下发，共计1200万吨，环比上涨33%，同比上涨140%。随着第三批成品油出口配额落地，国内炼厂生产计划将稳步推进，对成品油海运出口需求形成支撑。我们认为，成品油出口的改善也有望推动原油进口需求同步持续改善。
　　建议关注：中远海能、招商轮船、中谷物流
　　快递物流：根据邮政局数据，2023年1-8月快递业务量累计完成814.6亿件，同比增长15.9%；快递收入累计完成7488.1亿元，同比增长10.7%。单月来看，8月快递业务量为111.6亿件，同比增长18.3%；快递业务收入为992.8亿元，同比增长12.3%。整体来看，8月快递行业仍然保持了较强的向上趋势，快递业务量已经连续6个月超过了百亿件，且8月快递业务量环比提升3.6%。单票收入方面，1-8月平均单票收入为9.2元，同比下滑4.5%；8月单月的单票收入为8.9元，同比下滑5.1%。
　　我们认为，短期单票收入的下滑主要由于头部企业持续降本增效导致成本端有所回落造成。从上半年头部快递企业的业绩情况来看，在行业单票收入下滑的情况下，快递企业上半年利润仍呈现向上修复的趋势。
　　建议关注：顺丰控股、中通快递
　　风险提示
　　消费需求恢复不及预期；旅客出行需求不及预期；国际地缘冲突加剧；港口整合推进不及预期；宏观经济不及预期等。
　　

研究报告全文：证俄罗斯限制汽油和柴油出口看好油运券市场旺季景气度研究交通运输行业周报20230916-20230922报TableSummary主要观点告TableRating增持维持航空机场2023年8月民航旅客运输量为63964万人次同比增长行业TableIndustry交通运输980较2019年同期增长45其中国内航线旅客运输规模较日期shzqdatemark2023年09月27日2019年同期增长112国际航线旅客运输规模恢复至2019年同期的520TableAuthor分析师王亚琪我们认为整个暑运期间民航市场延续了上半年向上修复的趋势旅SAC编号S0870523060007客运输量在8月创下历史新高也进一步凸显了我国民航市场向上修复的动力我们判断由于今年中秋和十一假期合一导致假期时间较TableQuotePic长因此旅客出行意愿预计较强最近一年行业指数与沪深300比较建议关注中国国航白云机场上海机场交通运输沪深30010航运油运方面截至9月22日BDTI报790点环比上周增长768BCTI报868点环比上周增长22干散货方面截至9月522日BDI报1593点环比上周增长154集运方面截至9月322日CCFI及SCFI分别报8718点及9117点分别环比上周变动0092212220223042307230923-039和-390-2-4当地时间9月21日俄罗斯政府宣布对汽油和柴油出口实施临时限制以稳定国内市场俄罗斯成品油出口270万桶其中柴油110万行-6-9桶汽油20万桶天业此外我国第三批成品油出口配额近日正式下发共计1200万吨环周比上涨33同比上涨140随着第三批成品油出口配额落地国报TableReportInfo相关报告内炼厂生产计划将稳步推进对成品油海运出口需求形成支撑我们8月民航旅客运输规模再创历史新高看认为成品油出口的改善也有望推动原油进口需求同步持续改善好十一假期民航市场表现建议关注中远海能招商轮船中谷物流2023年09月22日快递物流根据邮政局数据2023年1-8月快递业务量累计完成81468月业务量同比增幅达183单票收入亿件同比增长159快递收入累计完成74881亿元同比增长小幅下探107单月来看8月快递业务量为1116亿件同比增长1832023年09月22日快递业务收入为9928亿元同比增长123整体来看8月快递行十一假期出行需求旺盛民航及铁路客业仍然保持了较强的向上趋势快递业务量已经连续个月超过了百流量有望高位运行62023年09月18日亿件且8月快递业务量环比提升36单票收入方面1-8月平均单票收入为92元同比下滑458月单月的单票收入为89元同比下滑51我们认为短期单票收入的下滑主要由于头部企业持续降本增效导致成本端有所回落造成从上半年头部快递企业的业绩情况来看在行业单票收入下滑的情况下快递企业上半年利润仍呈现向上修复的趋势建议关注顺丰控股中通快递风险提示消费需求恢复不及预期旅客出行需求不及预期国际地缘冲突加剧港口整合推进不及预期宏观经济不及预期等行业周报目录1行业观点32建议关注53行业新闻及公司公告731中秋国庆假期首日全国高速公路流量可能突破历史最高值732招商轮船接收1艘2400TEU的绿色节能环保型集装箱船舶7339月20日24时起国内成品油价格按机制上调74本周行业表现85风险提示9图图120202023年BDTI及BCTI指数截至2023年9月22日4图220102023年美国原油库存不包含战略石油储备库欣库存及战略石油储备单位千桶截至2023年9月15日4图320202023年BDIBCIBPIBSI指数截至2023年9月22日4图420202023年CCFI及SCFI指数截至2023年9月22日4图52023年初至今交运及沪深300走势截至2023年9月22日8图6过去一周交运子板块表现2023916-20239228表表1过去一周前五位领涨个股2023916-20239229表2过去一周前五位领跌个股2023916-20239229请务必阅读尾页重要声明2行业周报1行业观点航空机场2023年8月民航旅客运输量为63964万人次同比增长980较2019年同期增长45其中国内航线旅客运输规模较2019年同期增长112国际航线旅客运输规模恢复至2019年同期的520根据各航司发布的8月运营数据来看主要航司8月客运运力较7月相比均环比小幅增长南航国航东航吉祥春秋的ASK分别环比增长1119250310旅客周转量方面主要航司也呈现环比小幅增长趋势南航国航东航吉祥春秋的RPK分别环比增长1136140813从恢复程度来看8月国航吉祥春秋的RPK已超过2019年同期水平运力投放方面除南航以外其余主要航司的ASK均超过2019年同期水平我们认为整个暑运期间民航市场延续了上半年向上修复的趋势旅客运输量在8月创下历史新高也进一步凸显了我国民航市场向上修复的动力我们判断由于今年中秋和十一假期合一导致假期时间较长因此旅客出行意愿预计较强航运油运方面截至9月22日BDTI报790点环比上周增长68BCTI报868点环比上周增长22干散货方面截至9月22日BDI报1593点环比上周增长154集运方面截至9月22日CCFI及SCFI分别报8718点及9117点分别环比上周变动-039和-390当地时间9月21日俄罗斯政府宣布对汽油和柴油出口实施临时限制以稳定国内市场俄罗斯成品油出口270万桶其中柴油110万桶汽油20万桶天此外我国第三批成品油出口配额近日正式下发共计1200万吨环比上涨33同比上涨140随着第三批成品油出口配额落地国内炼厂生产计划将稳步推进对成品油海运出口需求形成支撑我们认为成品油出口的改善也有望推动原油进口需求同步持续改善请务必阅读尾页重要声明3行业周报图120202023年BDTI及BCTI指数截至图220102023年美国原油库存不包含战略石2023年9月22日油储备库欣库存及战略石油储备单位千桶截至2023年9月15日BDTIBCTI库存库欣库存战略石油储备3000010000000800000020000600000010000400000020000000000201811201111201211201311201411201511201611201711201911202011202111202211202311201011资料来源iFind上海证券研究所资料来源iFind上海证券研究所图320202023年BDIBCIBPIBSI指数图420202023年CCFI及SCFI指数截至截至2023年9月22日2023年9月22日BDIBCIBPIBSICCFISCFI1200006000090000400006000020000300000000资料来源iFind上海证券研究所资料来源iFind上海证券研究所快递物流根据邮政局数据2023年1-8月快递业务量累计完成8146亿件同比增长159快递收入累计完成74881亿元同比增长107单月来看8月快递业务量为1116亿件同比增长183快递业务收入为9928亿元同比增长123整体来看8月快递行业仍然保持了较强的向上趋势快递业务量已经连续6个月超过了百亿件且8月快递业务量环比提升36单票收入方面1-8月平均单票收入为92元同比下滑458月单月的单票收入为89元同比下滑51我们认为短期单票收入的下滑主要由于头部企业持续降本增效导致成本端有所回落造成从上半年头部快递企业的业绩情况来看在行业单票收入下滑的情况下快递企业上半年利润仍呈现向上修复的趋势请务必阅读尾页重要声明4行业周报2建议关注中国国航国际客流量的修复节奏仍存在预期差随着国际航班的复航叠加国内出行需求释放公司有望持续提升运行效率同时我们认为公司凭借在北京两场的主基地优势定位于中高端公商务主流旅客市场在一线城市公商务票价方面具备一定优势白云机场疫情前公司2019年免税业务是公司重要的利润增长驱动因素随着出行需求修复尤其是国际航班的复航我们看好公司同步向上修复的弹性上海机场作为重要的枢纽机场公司旅客结构优秀疫情前2019年国际地区旅客占比超过50我们判断免税业务重新招标后扣点率预计下滑但这将提升免税运营商的积极性提升机场免税定价竞争力中远海能公司聚焦油运和LNG运输覆盖了全球主流的油轮船型受益于近期VLCC运价的提振公司预计更快释放业绩弹性且中长期或将更加受益于油运市场供需结构的改善招商轮船随着油运市场景气度上行公司油运业务或将加速释放弹性同时公司业务布局多元化干散油运集运等业务在各业务景气度不同频时业绩表现预计更为稳健顺丰控股公司资本开支高峰期已过随着鄂州花湖机场投运后产能逐步爬坡有望进一步降低公司运输成本并释放业务协同效应看好公司进入顺周期后的营收表现中通快递公司单票盈利能力位居通达系首位且核心资产投入明显高于通达系其余公司为公司优越的服务能力奠定扎实的基础同时公司业务布局多元化展现综合物流的联动效应预计公司有望继续发挥规模效应招商港口公司港口业务增长稳健且公司分红稳定公司坚持一带一路沿线的海外布局方向且海外码头布局具有先发优势在中特估主题概念下公司估值有望重塑请务必阅读尾页重要声明5行业周报唐山港公司是干散货港口运输龙头预计今年随着经济复苏煤炭运输量有进一步提升空间此外公司保持着较高的股息率2022年达73青岛港青岛港作为枢纽港的地位优势有望持续对集装箱形成量价支撑根据公司2022-2024三年分红回报规划每年现金分红不低于当年可用于分配利润的40我们认为公司业务有望稳健增长叠加高分红规划在中特估主题概念下有望向上抬升宁沪高速公司旗下核心路产沪宁高速区域优越疫后流量复苏更具韧性配套业务也有望同步实现修复公司自18年起每年稳定分红046元股2022年股息率高达56大秦铁路铁路货运业务是公司营收的主要来源其中以动力煤为主承担晋蒙陕等省区的煤炭外运任务煤炭等大宗货物由铁路运输承运的比例仍有增长空间公司有望持续推进公转铁散改集等货运增量需求此外每股分红稳定且股息率高中特估概念推动下价值有望重塑京沪高铁公司核心资产优质区位优势显著具有良好的客流基础自2020年底起公司推出浮动票价机制对比航空市场目前高铁票价的市场化程度还不高预计随着公司持续推进浮动票价机制未来票价具备一定的增长空间中谷物流公司作为内贸集装箱物流行业的龙头企业航线网络覆盖多个国内重要港口新船订单陆续交付后公司业绩有望持续增长且散改集逻辑有望在今年逐步兑现请务必阅读尾页重要声明6行业周报3行业新闻及公司公告31中秋国庆假期首日全国高速公路流量可能突破历史最高值交通运输部运输服务司负责人王绣春表示2023年中秋国庆假期从9月29日到10月6日共8天全国收费公路继续对7座以下含7座小型客车免收通行费免费时段是9月29日0时到10月6日24时从出行流量看总体流量比较大结合客流监测以及前期客票预售情况预计假期期间探亲流旅游流将高位叠加跨区域中长距离出行需求将明显增加全社会人员流动量营业性客运量与2022年同期相比都有比较大幅度的增长预计全国高速公路日均流量同比2022年上升超过四成假期首日全国高速公路流量可能突破历史最高值财联社32招商轮船接收1艘2400TEU的绿色节能环保型集装箱船舶9月19日招商轮船发布公告称公司通过其下属全资单船公司在江苏靖江接收了1艘2400TEU的集装箱船中外运张家港轮SNLZHANGJIAGANG该轮为公司下属的中外运集装箱运输有限公司2021年初4艘集装箱船舶订单中的第4艘是集经济性智能性安全性于一体的新一代绿色节能环保型集装箱船舶新一代绿色节能环保型集装箱船舶的交付将进一步提升公司集装箱船队的市场竞争力航线服务区域及服务客户的能力和节能环保指标公司公告339月20日24时起国内成品油价格按机制上调自9月20日24时起国内汽柴油价格标准品下同每吨分别提高385元370元折升价92汽油95汽油0柴油分别上调03元032元031元本轮成品油零售限价上调后在消费者出行方面按照油箱容量为50L的家用轿车为例加满一箱92汽油将多花15元95汽油将多花16元在油耗方面以月跑2000公里百公里油耗在8L的小型私家车为例到下次调价窗口开启10月10日24时之前的时间内消费者用油成本将增加32元左右物流行业以月跑1万公里百公里油耗在38L的重卡为例在下次调价窗口开启前单辆车的燃油成本将增加785元左右羊城派请务必阅读尾页重要声明7行业周报4本周行业表现过去一周2023916-2023922上证指数报收313243点涨幅为047深证成指报收1017874点涨幅为034创业板指报收201334点涨幅为053沪深300指数报收373893点涨幅为081SW交运指数报收211976点涨幅为001板块跑输大盘图52023年初至今交运及沪深300走势截至2023年9月22日沪深300交通运输10050001327374452596674818895321718117124131214221228314328411418425516523530613620627711725815822829912919-50110-100-150资料来源iFind上海证券研究所交运子板块中过去一周2023916-2023922涨幅靠前的子版块为航运港口和铁路公路涨幅分别为209和011本周前五位领涨个股为招商轮船1271中远海能1216招商南油710赣粤高速458及粤高速A294前五位领跌个股为东方嘉盛-1268普路通-1005上海雅仕-889龙江交通-558及庚星股份-540图6过去一周交运子板块表现2023916-2023922周涨跌幅沪深3003020920沪深3000811001100100航运港口铁路公路交通运输物流航空机场-10-090-117-20资料来源iFind上海证券研究所请务必阅读尾页重要声明8行业周报表1过去一周前五位领涨个股2023916-2023922领涨个股所属板块周收盘价周涨幅月涨幅年涨幅招商轮船航运674127114432057中远海能航运140212165811635招商南油航运3477101051-1193赣粤高速高速公路41145812602124粤高速A高速公路842941053742资料来源iFind上海证券研究所表2过去一周前五位领跌个股2023916-2023922领跌个股所属板块周收盘价周涨幅月涨幅年涨幅东方嘉盛中间产品及消费品供2225-12681785-164应链服务普路通中间产品及消费品供841-1005513182应链服务上海雅仕原材料供应链服务1384-889613-1462龙江交通高速公路423-55832193219庚星股份原材料供应链服务1016-540-2173-2789资料来源iFind上海证券研究所5风险提示消费需求恢复不及预期旅客出行需求不及预期国际地缘冲突加剧港口整合推进不及预期宏观经济不及预期等请务必阅读尾页重要声明9行业周报分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力以勤勉尽责的职业态度独立客观地出具本报告并保证报告采用的信息均来自合规渠道力求清晰准确地反映作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响此外作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关公司业务资格说明本公司具备证券投资咨询业务资格投资评级体系与评级定义股票投资评级分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及或估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法买入股价表现将强于基准指数20以上增持股价表现将强于基准指数5-20中性股价表现将介于基准指数5之间减持股价表现将弱于基准指数5以上无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级行业投资评级分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及或估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法增持行业基本面看好相对表现优于同期基准指数中性行业基本面稳定相对表现与同期基准指数持平减持行业基本面看淡相对表现弱于同期基准指数相关证券市场基准指数说明A股市场以沪深300指数为基准港股市场以恒生指数为基准美股市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准投资评级说明不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异本评级体系采用的是相对评级体系投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断免责声明本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经书面授权任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布复制引用或转载如经过本公司同意引用刊发的须注明出处为上海证券有限责任公司研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改在法律许可的情况下本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值或投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见或推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中的内容和意见仅供参考并不构成客户私人咨询建议在任何情况下本公司本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责投资者据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素也不应当认为本报告可以取代自己的判断请务必阅读尾页重要声明10