一、本周聚焦油运：VLCC运价大幅跳涨，俄成品油临时禁令出台。
　　1、VLCC中东航线涨幅显著，看好油运旺季弹性。1）截至9月22日，克拉克森VLCC-TCE指数3万美元，周环比+91.9%；其中，TD3C-TCE（中东中国航线）指数收于1.4万美元/天，周环比+265.7%，月环比-16.8%，周涨幅明显；TD22-TCE（美湾-中国航线）指数收于2.4万美元/天，周环比+28.8%，月环比-22.9%。2）VLCC运价大幅回暖，中东区域涨幅最为显著。伴随VLCC中东航线10月上旬货盘逐渐进场，刺激运价持续上行。
　　2、持续强调VLCC高确定性的供给逻辑。23年Q3行业下单VLCC共计12艘，交付时间均在25年下半年以后。根据当前新船交付节奏，预计23~26年分别交付24、1、3、9艘，截至23年9月已交付20艘，新船交付自23Q4起极为有限。3、俄罗斯宣布成品油出口临时禁令。9月21日，俄罗斯政府宣布暂时禁止向四个前苏联国家以外的所有国家出口汽油和柴油。作为全球最大的柴油海运出口国，此次禁令或将延续全球柴油供应紧张态势，推高柴油裂解价差，从而增加其余国家成品油出口量，后续关注中国成品油出口配额情况。4、投资建议：看好油运大盈利周期逻辑，重点推荐招商轮船、中远海能。
　　二、行业数据跟踪：1、航空客运：近7日民航国内旅客量恢复至101%，平均含油票价超19年12%；2、物流保通保畅：邮政快递业务量周环比微跌；3、航空货运：本周浦东出境航空货运价格指数环比上升、香港环比下降；4、航运：油运VLCC-TCE大幅跳涨，MR太平洋指数继续回升；BDI涨幅扩大；集运SCFI跌幅收窄，内贸集运PDCI连续6周反弹。
　　三、市场回顾。交运板块周涨跌持平，跑输沪深300指数0.8pct。
　　四、投资建议：配置防御，蓄力进攻。
　　1、高股息资产持续推荐。结合市场环境与投资者结构，我们持续推荐高股息资产，但我们强调寻求“增强”属性。近期我们强推赣粤高速，持续推荐招商公路，关注唐山港。
　　2、持续看好航空+油运：顺周期双子星。1）航空：我们认为Q3起，我国航空业真正步入盈利大周期起点。重点推荐中国国航大航弹性；业绩确定性高的春秋航空。2）油运：强周期代表性行业，巨大价格弹性空间。我们持续强调VLCC高确定性的供给逻辑；四季度传统旺季，需求预期有新增看点；重点推荐招商轮船、中远海能。
　　3、我们认为2000亿市值左右的顺丰值得重视。强调观点，公司经营质量扎实向上，价值白马蓄势待发。1）估值底部：对应24年PE不到20倍，为公司上市以来的估值底部。2）积极行动：聚焦核心主业，持续内部挖潜，经营底盘愈发夯实。3）下一步看鄂州：我们认为，从鄂州国际货运航线的开拓进展速度中，可发现海外在用实际行动看好鄂州潜力，我们持续看好围绕鄂州进一步打造国内-国际双循环，有望助力公司生态体系再次飞跃。
　　4、我们建议关注三季报ToB物流企业的盈利状况，我们预期或迎来好转。如危化品物流企业等。
　　风险提示：人民币大幅贬值，经济出现下滑等。

研究报告全文：行业研究证券研究报告交通运输2023年09月25日交通运输行业周报20230918-20230924聚焦油运VLCC运价大幅跳涨旺季行情推荐维持或将展开一本周聚焦油运VLCC运价大幅跳涨俄成品油临时禁令出台华创证券研究所1VLCC中东航线涨幅显著看好油运旺季弹性1截至9月22日克拉克森VLCC-TCE指数3万美元周环比919其中TD3C-TCE中东-证券分析师吴一凡中国航线指数收于14万美元天周环比2657月环比-168周涨幅电话021-20572539明显TD22-TCE美湾-中国航线指数收于24万美元天周环比邮箱wuyifanhcyjscom288月环比-2292VLCC运价大幅回暖中东区域涨幅最为显执业编号S0360516090002著伴随VLCC中东航线10月上旬货盘逐渐进场刺激运价持续上行证券分析师吴莹莹2持续强调VLCC高确定性的供给逻辑23年Q3行业下单VLCC共计12艘交付时间均在25年下半年以后根据当前新船交付节奏预计2326邮箱wuyingyinghcyjscom执业编号S0360522100002年分别交付24139艘截至23年9月已交付20艘新船交付自23Q4起极为有限3俄罗斯宣布成品油出口临时禁令9月21日俄罗斯政府宣证券分析师吴晨玥布暂时禁止向四个前苏联国家以外的所有国家出口汽油和柴油作为全球最邮箱wuchenyuehcyjscom大的柴油海运出口国此次禁令或将延续全球柴油供应紧张态势推高柴油执业编号S0360523070001裂解价差从而增加其余国家成品油出口量后续关注中国成品油出口配额证券分析师黄文鹤情况4投资建议看好油运大盈利周期逻辑重点推荐招商轮船中远海能电话010-63214633二行业数据跟踪1航空客运近7日民航国内旅客量恢复至101平邮箱huangwenhehcyjscom均含油票价超19年122物流保通保畅邮政快递业务量周环比微跌执业编号S03605230700043航空货运本周浦东出境航空货运价格指数环比上升香港环比下降证券分析师梁婉怡4航运油运VLCC-TCE大幅跳涨MR太平洋指数继续回升BDI涨幅扩邮箱liangwanyihcyjscom大集运SCFI跌幅收窄内贸集运PDCI连续6周反弹执业编号S0360523080001三市场回顾交运板块周涨跌持平跑输沪深指数30008pct四投资建议配置防御蓄力进攻行业基本数据1高股息资产持续推荐结合市场环境与投资者结构我们持续推荐高股息占比资产但我们强调寻求增强属性近期我们强推赣粤高速持续推荐招股票家数只117002商公路关注唐山港总市值亿元2859457315流通市值亿元24589023522持续看好航空油运顺周期双子星1航空我们认为Q3起我国航空业真正步入盈利大周期起点重点推荐中国国航大航弹性业绩确定性高相对指数表现的春秋航空2油运强周期代表性行业巨大价格弹性空间我们持续1M6M12M强调高确定性的供给逻辑四季度传统旺季需求预期有新增看点VLCC绝对表现-22-92-56重点推荐招商轮船中远海能相对表现-17-27-223我们认为2000亿市值左右的顺丰值得重视强调观点公司经营质量扎2022-09-262023-09-22实向上价值白马蓄势待发1估值底部对应24年PE不到20倍为公10司上市以来的估值底部2积极行动聚焦核心主业持续内部挖潜经营3底盘愈发夯实3下一步看鄂州我们认为从鄂州国际货运航线的开拓进展速度中可发现海外在用实际行动看好鄂州潜力我们持续看好围绕鄂州-3进一步打造国内-国际双循环有望助力公司生态体系再次飞跃-94我们建议关注三季报ToB物流企业的盈利状况我们预期或迎来好转220922122302230423072309交通运输沪深300如危化品物流企业等风险提示人民币大幅贬值经济出现下滑等相关研究报告快递行业2023年8月数据点评行业件量增速183申通保持领先韵达增速回正圆通单价降幅最小2023-09-20航空行业2023年8月数据点评8月民航旅客运量再创新高Q3或为盈利大周期起点2023-09-16快递行业2023年中报综述23年件量修复淡季价格承压头部品牌保持利润优势2023-09-08证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号交通运输行业周报目录一聚焦油运VLCC运价大幅跳涨俄成品油临时禁令出台5一VLCC中东航线涨幅显著看好油运旺季弹性5二持续强调高确定性的供给逻辑7三俄罗斯宣布成品油出口临时禁令9二行业数据更新11一航空客运近7日民航国内旅客量恢复至101平均含油票价超19年1211二物流保通保畅邮政快递业务量周环比微跌14三航空货运本周浦东出境航空货运价格指数环比上升香港环比下降15四航运油运VLCC-TCE大幅跳涨MR太平洋指数继续回升BDI涨幅扩大集运SCFI跌幅收窄内贸集运PDCI连续6周反弹16三市场回顾交运板块周涨跌持平19四投资建议配置防御蓄力进攻20五风险提示20证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2交通运输行业周报图表目录图表1VLCCTD3C-TCE中东-中国航线day5图表2VLCCTD22-TCE美湾-中国航线day5图表3ULVLCC200000dwt海上浮仓5图表4苏伊士运河以西以东运力占比情况5图表5原油轮日收益TCE指数day6图表6成品油轮日收益TCE指数day6图表7MR-TC2TC14大西洋day7图表8MR-TC12TC11太平洋day7图表9VLCC在手订单及在手订单运力占比百万DWT7图表102023年Q3VLCC新造船订单情况8图表11VLCC订单交付情况艘8图表12CII评级标准每年进行动态调整9图表13IMO减排措施时间线9图表14俄罗斯柴油出口目的地情况10图表15中国成品油炼厂开工率情况10图表16VLCC供需关系预测11图表17成品油轮供需关系预测11图表18国内旅客量人12图表19国内客座率12图表20国内经济舱全票价含油元12图表21国内经济舱裸票价扣油元13图表22行业日度执飞国内航班量班13图表23行业日度执飞国际地区航班量班13图表24三大航航班量班14图表25春秋航空航班量班14图表26吉祥航空航班量班14图表27华夏航空航班量班14图表28邮政快递业务量15图表29国家铁路货运量15图表30高速公路货车通行量万辆15图表31全国重点港口货物及集装箱吞吐量15图表32民航保障货运航班量15图表33浦东机场出境航空货运价格指数16证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3交通运输行业周报图表34香港机场出境航空货运价格指数16图表35浦东机场出境航空货运价格指数同比16图表36香港机场出境航空货运价格指数同比16图表37航运子行业数据17图表38CCFI指数一周表现17图表39SCFI指数表现17图表40PDCI指数一周表现17图表41BDI指数表现17图表42BCI指数18图表43BPI指数表现18图表44八大枢纽港外贸集装箱吞吐量增速旬度18图表45美国零售商联合会月度进口箱量预测18图表46美西内陆卡车滞留时间周度19图表47Clarksons堵港指数-美线与欧线19图表48A股交运行业周涨跌幅918-92419证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号4交通运输行业周报一聚焦油运VLCC运价大幅跳涨俄成品油临时禁令出台一VLCC中东航线涨幅显著看好油运旺季弹性1VLCC市场截至9月22日克拉克森VLCC-TCE指数30万美元周环比919其中TD3C-TCE中东-中国航线指数收于14万美元天周环比2657月环比-168周涨幅明显但目前运价绝对值仍处于低位TD22-TCE美湾-中国航线指数收于24万美元天周环比288月环比-229TD3CTD15航线西非-中国WS运价环比2114至443485点带脱硫塔VLCC-TCE指数值本周为36万美元天周环比78根据Clarksons统计9月15日VLCC海上浮仓48艘周环比-2艘VLCC波斯湾预计4周内到港船数VLCCsDueinGulfin4weeks109艘周环比-5月环比-25波斯湾本月内在港船数6艘周环比200月环比20VLCC苏伊士以西苏伊士以东运力占比分别为210790周环比09pts-09pts本周VLCC运价大幅回暖中东区域涨幅最为显著伴随VLCC中东航线10月上旬货盘逐渐进场刺激运价持续上行中东短航线和西非长航线的TCE价差逐渐开始缩小WS点位差较先前收窄明显图表1VLCCTD3C-TCE中东-中国航线day图表2VLCCTD22-TCE美湾-中国航线day资料来源Clarksons华创证券资料来源Clarksons华创证券图表3ULVLCC200000dwt海上浮仓图表4苏伊士运河以西以东运力占比情况资料来源Clarksons华创证券资料来源Clarksons华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号5交通运输行业周报2阿芙拉苏伊士油轮市场阿芙拉型油轮日收益TCE指数环比上升收于15万美元天周环比17月环比-40苏伊士型环比下跌收于22万美元天周环比-3月环比-22随着原油制裁落地中小原油轮运距逻辑进一步兑现受益于欧洲寻求中东美湾等进口来源替代俄罗斯出口替代至印度等运距逐步拉升吨海里需求增加以及老旧船二手交易导致合规运力阶段性退出等运价上行至相对景气区间震荡TD20航线西非-欧陆收于16万美元天周环比3TD25美湾-英国欧陆TD7北海-英国欧陆TD19土耳其-法国TCE本周收于08-0209万美元天周环比-29112103TD9加勒比海-美湾TCE本周收于00万美元天周环比-104涉俄航线苏伊士油轮TD6黑海地中海航线Novorossiysk港-意大利奥古斯塔港TCE为08美元天周环比143成品油轮市场克拉克森成品油轮平均日收益TCE指数9月15日环比上涨收于29万美元天周环比2月环比-2MR成品油轮TCE指数本周为26万美元天周环比4月环比-8BCTI太平洋市场大西洋市场本周TCE指数分别为3417万美元天周环比4-16月环比21-51本周MR成品油轮TCE指数反弹MR太平洋指数继续上涨8月底中国成品油第三批出口配额落地数量共计1200万吨截至目前全年成品油出口配额累计较22年全年增加274万吨出口管制进一步松动国内成品油轮船东主要经营航线来看TC7新加坡至澳洲TC11韩国至新加坡本周分别为3325万美元天周环比60月环比5072图表5原油轮日收益TCE指数day图表6成品油轮日收益TCE指数day资料来源克拉克森Wind华创证券资料来源克拉克森Wind华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号6交通运输行业周报图表7MR-TC2TC14大西洋day图表8MR-TC12TC11太平洋day资料来源克拉克森Wind华创证券资料来源克拉克森Wind华创证券二持续强调高确定性的供给逻辑根据Clarksons数据截至2023年9月原油轮整体船队在手订单运力占比为39其中VLCC在手订单为5600万DWT在手订单运力占比总运力仅为20仍处于历史相对低位图表9VLCC在手订单及在手订单运力占比百万DWT906076380507062460156760529405042240630403402743012953025726224924725720212209229203181173208510105600VLCC在手订单百万DWT在手订单运力占比资料来源Clarksons华创证券23年Q3行业下单VLCC共计12艘交付时间均在25年下半年以后根据当前新船交付节奏预计2326年分别交付24139艘23年截至9月已交付20艘新船交付自23Q4起极为有限证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号7交通运输行业周报图表102023年Q3VLCC新造船订单情况船东造船厂载重吨万DWT下单时间预计交付时间ChinaMerchantsDalianShipbuilding3062023年9月2025年12月HengliGroupHengliSBDalian3062023年9月2025年9月HengliGroupHengliSBDalian3062023年9月2026年2月EuronavNVQingdaoBeihaiSB3192023年8月2026年8月MagniPartnersNewTimesSB3202023年8月2026年8月MagniPartnersNewTimesSB3202023年8月2026年11月DynacomNewTimesSB3202023年7月2026年11月DynacomNewTimesSB3202023年7月2027年1月DynacomNewTimesSB3202023年7月2027年3月DynacomNewTimesSB3202023年7月2027年5月DynacomCSSCTianjin3072023年7月2026年12月DynacomCSSCTianjin3072023年7月2027年3月资料来源Clarksons华创证券图表11VLCC订单交付情况艘80687062605354504947504141423837393740353130272929302424182020910130VLCC订单交付艘资料来源Clarksons华创证券招商轮船下单全球首艘甲醇双燃料VLCC订单9月14日招商轮船公告以1075亿美元的净船价在大连船厂下单全球首艘甲醇双燃料VLCC订单预计交付时间为2025年12月根据公告该船舶将同时安装脱硫塔以及轴带发电机是公司践行碳中和以及绿色航运发展趋势的举措目前中国对于甲醇燃料船舶的应用已经覆盖主流船型根据DNVAFI的数据当前全球甲醇双燃料船舶订单现有船已达204艘未来对于船用甲醇燃料的需求或将大幅提升环保政策正式生效进一步加速老船退出制约油运有效供给2023年1月1日起EEXI和CII强制生效与EEXI的一次性船舶参数技术认证不同CII每年都会基于上一年的采集数据进行测算根据折减率确定当年的CII评级标准评定船舶的AE等级根据IMO相关政策获得E等级一年的船舶或连续三年获得D等级的船舶都必须提出改善其等级的计划并记录在船舶的船舶能效管理计划SEEMP中伴随新造船整体营运效率的提升评级标准将会逐年提高迫使船东加速淘汰低能效的老船未来老船退出进程有望加速证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号8交通运输行业周报图表12CII评级标准每年进行动态调整资料来源船舶技术法规研究中心转引自信德海事网考虑未来全球双碳目标IMO欧盟均已设立相关环保政策推动船东使用环保动力燃料目前可供选择的替代燃料包括LNG甲醇氢氨等而船东对新造船舶的动力选择仍不确定因此普遍谨慎预期油运长期需求下单意愿不足图表13IMO减排措施时间线资料来源Clarksons三俄罗斯宣布成品油出口临时禁令事项9月21日俄罗斯政府宣布对汽油和柴油出口实施临时禁令暂时禁止向四个前苏联国家以外的所有国家出口汽油和柴油以稳定其国内市场燃油价格该禁令自9月21日起生效没有最终期限俄罗斯是全球柴油的主要供应国根据Vortexa数据截至2023年9月俄罗斯日均出口超100万桶柴油类成品油是全球最大的海运出口国自8月中旬以来俄罗斯遭遇柴油短缺柴油价格显著上行推动国内总体CPI抬升9月以来俄罗斯日均柴油出口量显著下滑跌至近4个月最低水平证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号9交通运输行业周报图表14俄罗斯柴油出口目的地情况资料来源VortexaBloomberg柴油裂解价差或将扩大后续关注中国成品油出口配额情况9月是俄罗斯炼厂检修高峰预计在9月下半月至10月中旬达到峰值未来柴油产量将持续受到限制若全球柴油延续供不应求态势将进一步推高柴油裂解价差从而增加其余国家成品油出口量及运距截止9月15日中国主营炼厂成品油产能利用率为822后续关注国内出口配额情况图表15中国成品油炼厂开工率情况资料来源Clarksons华创证券预计未来两年油运需求增速将快于供给增速根据Clarksons9月预测数据20232024年VLCC需求增速为5858供给增速为22-01未来行业运力将收缩供需差有望进一步扩大上调20232024年成品油轮需求增速至12168供给增速为2310总体来看预计未来两年油运行业需求增速将快于供给增速供需关系改善具备较强确定性有望给运价带来向上弹性证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号10交通运输行业周报图表16VLCC供需关系预测图表17成品油轮供需关系预测1001508010060405020000020192020202120222023E2024E20192020202120222023E2024E-20-50-40-100-60-80-150VLCC需求增速VLCC供给增速成品油轮需求增速成品油轮供给增速资料来源Clarksons华创证券资料来源Clarksons华创证券二行业数据更新一航空客运近7日民航国内旅客量恢复至101平均含油票价超19年121近7日民航国内旅客量恢复至101周环比1客座率78周环比持平据FlightAI统计9月23日民航国内发送量158万较19年-2数据周对齐含经停经停计2次为167万较19年-3客座率76较19年-7pts7日平均旅客量163万周环比1较19年1含经停为172万较19年-1平均客座率78周环比0pts较19年-6pts未来一周预测日均旅客量189万周环比10跨境旅客近7日恢复至19年同期482近7日含油票价超19年129月23日民航全票价同比15较19年同比3裸票价同比22较19年-9民航7日市场平均全票价825元环比上周2同比10较19年同比12平均裸票价676元环比上周1同比15较19年同比-23民航国内航班量恢复至1051国际航班恢复至4992023年9月23日民航国内执飞航班量12666班较22年同比836恢复至19年的10317日移动平均民航国内执飞航班量12733班较22年同比986恢复至19年的1051周环比092023年9月23日民航国际含港澳台执飞航班量1405班较22年同比6280恢复至19年的5187日移动平均民航国际含港澳台日均执飞航班量1378班较22年同比5542恢复至19年的517周环比19其中国际航班量恢复至19年的499地区航班量恢复至19年的614证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号11交通运输行业周报注以上数据均为周对齐如23年85对齐19年8104分航司看航班量同环比提升最新9月23日三大航航班量恢复至19年1022春秋恢复至19年1010吉祥恢复至19年1059华夏恢复至19年853月初至今a同比2022年9月122日三大航航班量同比1261春秋同比473吉祥同比794华夏同比1281b相较于2019年9月122日三大航航班量较19年同期同比29春秋同比04吉祥同比99华夏同比-178c环比8月9月122日三大航航班量较8月均值环比-95春秋环比-189吉祥环比-135华夏环比-022023年以来三大航航班量同比912较19年同比10春秋航空同比342较19年同比65吉祥航空同比800较19年同比101华夏航空同比673较19年同比-223图表18国内旅客量人图表19国内客座率资料来源FlightAI华创证券资料来源FlightAI华创证券图表20国内经济舱全票价含油元资料来源FlightAI华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号12交通运输行业周报图表21国内经济舱裸票价扣油元资料来源FlightAI华创证券图表22行业日度执飞国内航班量班资料来源航班管家华创证券图表23行业日度执飞国际地区航班量班资料来源航班管家华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号13交通运输行业周报图表24三大航航班量班图表25春秋航空航班量班资料来源航班管家华创证券资料来源航班管家华创证券图表26吉祥航空航班量班图表27华夏航空航班量班资料来源航班管家华创证券资料来源航班管家华创证券二物流保通保畅邮政快递业务量周环比微跌1邮政快递业务量9月11日-9月17日邮政快递累计揽收量约2751亿件周环比下降015累计投递量约2747亿件周环比下降0222国家铁路运输货物9月11日-9月17日国家铁路累计运输货物75101万吨周环比增长1863全国高速公路货车通行量9月11日-9月17日全国高速公路累计货车通行57591万辆周环比增长1814重点港口货物吞吐量9月11日-9月17日监测港口累计完成货物吞吐量247355万吨周环比增长269集装箱吞吐量9月11日-9月17日监测港口累计完成集装箱吞吐量5963万标箱周环比增长530证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号14交通运输行业周报5货运航班量9月11日-9月17日民航累计保障航班109万班周环比增长063其中货运航班3988班包括国际货运航班2398班国内货运航班1590班图表28邮政快递业务量资料来源交通运输部华创证券图表29国家铁路货运量图表30高速公路货车通行量万辆资料来源交通运输部华创证券资料来源交通运输部华创证券图表31全国重点港口货物及集装箱吞吐量图表32民航保障货运航班量资料来源交通运输部华创证券资料来源交通运输部华创证券三航空货运本周浦东出境航空货运价格指数环比上升香港环比下降证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号15交通运输行业周报9月18日浦东机场出境航空货运价格指数3765周环比13同比-440香港机场出境航空货运价格指数3138周环比-03同比-383图表33浦东机场出境航空货运价格指数图表34香港机场出境航空货运价格指数资料来源TACindex华创证券资料来源TACindex华创证券图表35浦东机场出境航空货运价格指数同比图表36香港机场出境航空货运价格指数同比资料来源TACindex华创证券资料来源TACindex华创证券四航运油运VLCC-TCE大幅跳涨MR太平洋指数继续回升BDI涨幅扩大集运SCFI跌幅收窄内贸集运PDCI连续6周反弹集装箱截至9月22日SCFI收于912点周环比-39跌幅收窄其中美西美东欧洲地中海周环比-52-68-53-25SCFI2023Q3均值994点同比-690CCFI收于872点周环比-04跌幅收窄2023Q3均值878点同比-707截至9月15日PDCI收于1220点周环比26连续6周上涨2023Q3均值1073点同比-31此前欧美高库存下受高通胀抑制消费经济衰退等影响去库进程缓慢进口需求低迷集运干线运价2H22以来整体下跌今年欧美库存总体回落美国库销比已接近疫情前水平Q2起随着停航控制有效运力供给欧线美线即期运价反弹回升后保持震荡干散货截至9月22日BDI周环比154收于1593点2023Q3均值1151点同比-304油运截至9月22日VLCC平均TCE指数30万美元周环比922023Q3均值29万美元同比-16带脱硫塔VLCC-TCE为36万美元天周环比78证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号16交通运输行业周报图表37航运子行业数据航运子行业指数最新值季度均值同比变动20239222023915周环比23Q323Q223Q122Q422Q322Q222Q121Q423Q323Q223Q122Q422Q322Q222Q121Q4VLCC-TCE30380158339192904044644547776765034441-2978-35905378-1571599162611586746-205-190-65Suezmax2243823118-292966156636709118128147895308611666610547-3818432567110384968263油运Aframax15473132401692708458654772699099153943464383226611093-49826139720145150720794MR-TCE25672246784024768255742950041411395473374697497847-374-242034285813915422干散货BDI1593138115411511313101115231655252420413498-30-48-50-56-56-1017157SCFI912949-3999498498213753208420048514698-69-77-80-71-262974138美西17901888-5218971419135515505120772880326799-63-82-83-77-116710074美东23772550-6828112366243041268470103541100810793-67-77-78-62-2046130129欧洲623658-5379084890214904573590674357629-83-86-88-80-371481263集装箱地中海12171248-2514051607166120855066660273247336-72-76-77-72-292675232CCFI872875-04878940111317032998315734443266-71-70-68-48046761612023915202398周环比23Q323Q223Q122Q422Q322Q222Q121Q423Q323Q223Q122Q422Q322Q222Q121Q4PDCI122011892610731208154017211564164317191694-31-26-1023223217资料来源Wind克拉克森华创证券图表38CCFI指数一周表现图表39SCFI指数表现资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券图表40PDCI指数一周表现图表41BDI指数表现资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号17交通运输行业周报图表42BCI指数图表43BPI指数表现资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券1散运跟踪1运价表现BDI周环比154收于1593点BCIBPIBSI分别收于208316851355点周环比3001811026月起由于澳洲铁矿加大发货力度国内电厂增加澳煤进口东南亚煤炭需求增加等BDI运价反弹本周BDI大幅反弹三大船型均有上涨好望角船型运价涨幅明显主要系西澳铁矿以及东澳煤炭货盘不断释放所致市场氛围较好巴拿马船型运价持续回暖南美堵港与巴拿马运河拥堵持续市场运力供给偏紧运价继续上涨2集运跟踪根据美国零售商联合会NRF8月预计23Q323Q4同比-96环比7-1下调Q3预测03图表44八大枢纽港外贸集装箱吞吐量增速旬度图表45美国零售商联合会月度进口箱量预测资料来源中国港口官网华创证券资料来源美国零售商联合会NRF华创证券供给跟踪码头端拥堵缓解释放运力供给美西内陆拥堵依旧存在证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号18交通运输行业周报1码头端根据Clarksons9月22日统计美西美东英国地中海黑海东亚地区在港集装箱船运力拥堵指数为49738398274万TEU环比上周-9944-2326-52环比上月-159-147-115921472内陆卡车端圣佩德罗湾4045ft拖车在码头仓库街道停留时间分别为4155天美西内陆端周转问题依旧存在3船舶租金情况截至9月22日Clarksons集装箱船租金指数环比上周-15环比上月-39图表46美西内陆卡车滞留时间周度图表47Clarksons堵港指数-美线与欧线资料来源POP华创证券资料来源Clarksons华创证券三市场回顾交运板块周涨跌持平市场回顾918-924本周交运板块涨跌基本持平跑输沪深300指数08pct子行业中航运铁路运输板块分别上涨3604高速公路港口公交物流航空机场板块分别下跌0203060912个股看招商轮船127中远海能122招商南油71赣粤高速46粤高速A29涨幅居前东方嘉盛-127普路通-101上海雅仕-89龙江交通-56东方银星-54跌幅居前图表48A股交运行业周涨跌幅918-924行业周涨跌幅行业2023年涨跌幅沪深30008沪深300-34交通运输00交通运输-104航运36航运-10铁路运输04铁路运输84高速公路-02高速公路144港口-03港口41公交-06公交-132物流-09物流-199航空机场-12航空机场-212资料来源Wind华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号19交通运输行业周报四投资建议配置防御蓄力进攻1高股息资产持续推荐结合市场环境与投资者结构我们持续推荐高股息资产但我们强调寻求增强属性近期我们强推赣粤高速看好公司公司主业核心优势剩余收费年限长改扩建释放全新增长潜力毛利率及财务费用均有明确的改善空间同时我们认为当前分红比例在行业内相对较低但存在提升的空间此外持续推荐招商公路不妨视为公路ETF增强关注唐山港2持续看好航空油运顺周期双子星1航空我们认为Q3起我国航空业真正步入盈利大周期起点其一我们认为23Q3或将迎来全球航司业绩同频共振其二我们认为行业供给逻辑清晰Q3是我国航空业盈利大周期起点同时头部航线提价潜在利润增量可观重点推荐中国国航大航弹性业绩确定性高的春秋航空当前处于估值底部三季度有望迎来长期业绩拐点的华夏航空同时重点关注南方航空吉祥航空2油运强周期代表性行业巨大价格弹性空间我们持续强调VLCC高确定性的供给逻辑四季度传统旺季需求预期有新增看点重点推荐招商轮船中远海能3我们认为2000亿市值左右的顺丰值得重视强调观点公司经营质量扎实向上价值白马蓄势待发1估值底部对应24年PE不到20倍为公司上市以来的估值底部2积极行动聚焦核心主业持续内部挖潜经营底盘愈发夯实3下一步看鄂州我们认为从鄂州国际货运航线的开拓进展速度中可发现海外在用实际行动看好鄂州潜力我们持续看好围绕鄂州进一步打造国内-国际双循环有望助力公司生态体系再次飞跃4我们建议关注三季报ToB物流企业的盈利状况我们预期或迎来好转如危化品物流企业等五风险提示人民币大幅贬值经济出现下滑等证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号20