本周上证综指较上周环比+0.47%，A股交运指数较上周环比基本持平，跑输上证指数0.47pct。本周重点关注个股中，招商轮船、中远海能、招商南油、圆通速递、吉祥航空涨幅居前。
　　行业动态跟踪
　　快递物流：8月快递企业量、价表现匹配策略差异，行业由淡季转向旺季，有望迎来量、价修复。
　　①行业层面，根据交通运输部数据，8月行业增速18.4%，日均件量环比7月+3.6%，8月行业整体单价环比+0.6%，主要由国际价格环比上涨带动，而异地件价格仍环比-2.1%，预计伴随淡季结束，行业价格将企稳。
　　②分公司来看，需求端，申通量增速继续领先，圆通顺丰常态化，韵达量增速体现修复，价格端，圆通价格表现最优。8月圆通/韵达/申通增速分别为14.5%/9.1%/24%，顺丰剔除丰网增速11.9%。从份额来看，圆通/韵达/申通/顺丰份额分别为15.6%/14.5%/13.6%/8.2%，环比7月份额变化-0.09/-0.06/+0.27/-0.04个百分点，申通份额提升，其他变化不大。价格端，8月圆通/韵达/申通/顺丰单价分别为2.34/2.17/2.1/16.5元，环比7月变化+0.01/-0.03/-0.05/-0.19元，结合量、价综合表现圆通经营策略最为稳健。
　　③根据交通运输部数据，预计9月行业日均揽收量3.93亿件，同比增长21.27%，需求环比8月回升明显，行业由淡逐渐转旺。潮汕自9月1日提价后价格稳定，带动了今年快递产粮区的价格修复，此外义乌地区也有部分品牌提升底价。短期看好Q4行业价格竞争缓解，旺季板块有望量价齐升；中期预计电商快递格局加速分化，头部企业有望实现份额与利润双升。
　　航运：
　　（1）本周原油VLCC运价大幅反弹，苏伊士运价小幅回升后继续下行，阿芙拉运价持续回升。9月21日BDTITD3C运价为21852美元/天，环比上周+17608美元/天；苏伊士船型运价为9758美元/天，环比上周-922美元/天；阿芙拉船型运价为11561美元/天，环比上周+2082美元/天。沙特出口量开始回升，10月装期船货比紧张，年内运价拐点到来。
　　（2）本周成品油运价整体稳定，TC7航线运价波动中上升。9月21日BCTITC7运价为32683美元/天，环比上周+1533美元/天；太平洋一篮子运价为33101美元/天，环比上周-832美元/天；大西洋一篮子运价达19282美元/天，环比上周+565美元/天。裂解价差维持高位，中国出口配额落地，俄暂停成品油出口，看好冬季成品油运需求。
　　（3）BDI指数持续回升，外贸干散市场需求旺盛。9月22日BDI为1593点，较上周环比+15.35%。海岬型主要受益于澳大利亚铁矿石及煤炭对中国出口，灵便型受益于黑海及地中海需求旺盛，同时台风天气影响结束使得到港量回升以及巴拿马运河干旱减少船舶过境量，看好四季度干散货迎来需求旺季。
　　（4）外贸SCFI环比下行，内贸集运运价持续回升。9月22日SCFI指数为911.71点，环比-3.90%；9月9日至9月15日PDCI指数为1220点，环比+2.61%，景气回升明显。
　　航空机场：
　　（1）近一周国内客运航班量环比继续提升，国际客运航班量延续恢复趋势。近一周（9.16-9.22）本周日均客运航班量达14152班，环比+1.6%，恢复至2019年的95.8%。国内日均航班量达12781班，环比+1.6%，恢复至2019年的105.3%；国际&地区日均航班量达1371班，环比+1.7%，恢复至2019年的52.0%。
　　（2）中秋国庆国内机票均价较暑期上涨2成，假期临近，关注出行需求加速释放。①国内市场方面，民航局预计中秋国庆期间日均保障国内客运航班14000班、运输国内旅客196万人次，分别比2019年国庆假期增长18%、17%。票价端，据央视网报道，携程数据显示“十一”假期国内机票人均客单价为1293元，较暑期客单价上涨2成。②国际市场方面，预计中秋国庆仍以亚太游为主，多家OTA平台表示出境游热门国家包括泰国、韩国、马来西亚、新加坡、澳大利亚、英国等。票价端，据中国日报报道，同程数据显示今年中秋国庆假期国际机票经济舱均价3420元，比五一假期增长6%，总体来看，中秋返乡需求叠加国庆出游需求，航空板块量价齐升的高景气度有望延续。
　　核心观点
　　快递物流：重视电商快递分化，看好头部CR2企业业绩韧性与估值性价比，关注申通份额提升。在经济弱复苏环境下，快递行业需求韧性凸显。但同时由于头部快递企业产能过剩及竞争策略变化，今年价格竞争意外加剧，行业价格已再次降至较低水平。在此竞争环境下，我们看好龙头恒强，在稳定的加盟网络支持和运营实力下，有望有效扩张份额，推动规模效应与管理效应充分降本，带来业绩韧性，当前行业CR2龙头企业估值极具性价比！同时关注申通份额较快提升，带来远期的展望空间。重点推荐：顺丰控股、德邦股份、中通快递、圆通速递、申通快递、韵达股份。
　　油运：短期扰动不改油运景气周期逻辑，坚定看好相关公司投资机会。沙特俄罗斯减产、俄油超过限价等事件属于需求端节奏扰动，不改变油轮供给端带来的景气确定逻辑。疫后需求复苏、贸易格局变化带来运距拉长、待交付运力极少、存量运力老龄化严重、船东造船意愿低的基本面仍具有较强确定性，坚定看好油轮板块投资

研究报告全文：2023年09月24日行业周报交通运输证券研究报告油运运价反弹快递由淡转旺投资评级本周上证综指较上周环比047A股交运指数较上周环比基本持领先大市-A平跑输上证指数047pct本周重点关注个股中招商轮船中远维持评级海能招商南油圆通速递吉祥航空涨幅居前首选股票目标价元评级行业动态跟踪快递物流8月快递企业量价表现匹配策略差异行业由淡季转向旺季有望迎来量价修复行业表现行业层面根据交通运输部数据8月行业增速184日均件量交通运输沪深300环比7月368月行业整体单价环比06主要由国际价格环比40上涨带动而异地件价格仍环比-21预计伴随淡季结束行业价30格将企稳2010分公司来看需求端申通量增速继续领先圆通顺丰常态化韵0-10达量增速体现修复价格端圆通价格表现最优8月圆通韵达申2022-092023-012023-052023-09通增速分别为1459124顺丰剔除丰网增速119从份额来资料来源Wind资讯看圆通韵达申通顺丰份额分别为15614513682环升幅1M3M12M比7月份额变化-009-006027-004个百分点申通份额提相对收益-1711-22升其他变化不大价格端8月圆通韵达申通顺丰单价分别为绝对收益-22-21-5623421721165元环比7月变化001-003-005-019孙延分析师元结合量价综合表现圆通经营策略最为稳健SAC执业证书编号S1450520040004sunyan1essencecomcn根据交通运输部数据预计9月行业日均揽收量393亿件同比宋尚杰分析师增长2127需求环比8月回升明显行业由淡逐渐转旺潮汕自9SAC执业证书编号S1450522050001月1日提价后价格稳定带动了今年快递产粮区的价格修复此外义songsjessencecomcn乌地区也有部分品牌提升底价短期看好Q4行业价格竞争缓解旺相关报告季板块有望量价齐升中期预计电商快递格局加速分化头部企业有8月航空数据点评客运量2023-09-17望实现份额与利润双升再创历史新高看好中秋国庆景气延续航运关注中秋国庆出行需求继2023-09-171本周原油VLCC运价大幅反弹苏伊士运价小幅回升后继续下续看好油运长期景气行阿芙拉运价持续回升9月21日BDTITD3C运价为21852美元油运行业深度不畏短期扰2023-09-17天环比上周17608美元天苏伊士船型运价为9758美元天动油运供需基本面仍坚挺环比上周-922美元天阿芙拉船型运价为11561美元天环比上快递产粮区价格修复油运2023-09-10周2082美元天沙特出口量开始回升10月装期船货比紧张年坚定看好中长期景气内运价拐点到来油轮运输短期扰动压制运2023-09-07价坚定看好景气周期2本周成品油运价整体稳定TC7航线运价波动中上升9月21日BCTITC7运价为32683美元天环比上周1533美元天太平本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页1行业周报交通运输洋一篮子运价为33101美元天环比上周-832美元天大西洋一篮子运价达19282美元天环比上周565美元天裂解价差维持高位中国出口配额落地俄暂停成品油出口看好冬季成品油运需求3BDI指数持续回升外贸干散市场需求旺盛9月22日BDI为1593点较上周环比1535海岬型主要受益于澳大利亚铁矿石及煤炭对中国出口灵便型受益于黑海及地中海需求旺盛同时台风天气影响结束使得到港量回升以及巴拿马运河干旱减少船舶过境量看好四季度干散货迎来需求旺季4外贸SCFI环比下行内贸集运运价持续回升9月22日SCFI指数为91171点环比-3909月9日至9月15日PDCI指数为1220点环比261景气回升明显航空机场1近一周国内客运航班量环比继续提升国际客运航班量延续恢复趋势近一周916-922本周日均客运航班量达14152班环比16恢复至2019年的958国内日均航班量达12781班环比16恢复至2019年的1053国际地区日均航班量达1371班环比17恢复至2019年的5202中秋国庆国内机票均价较暑期上涨2成假期临近关注出行需求加速释放国内市场方面民航局预计中秋国庆期间日均保障国内客运航班14000班运输国内旅客196万人次分别比2019年国庆假期增长1817票价端据央视网报道携程数据显示十一假期国内机票人均客单价为1293元较暑期客单价上涨2成国际市场方面预计中秋国庆仍以亚太游为主多家OTA平台表示出境游热门国家包括泰国韩国马来西亚新加坡澳大利亚英国等票价端据中国日报报道同程数据显示今年中秋国庆假期国际机票经济舱均价3420元比五一假期增长6总体来看中秋返乡需求叠加国庆出游需求航空板块量价齐升的高景气度有望延续核心观点快递物流重视电商快递分化看好头部CR2企业业绩韧性与估值性价比关注申通份额提升在经济弱复苏环境下快递行业需求韧性凸显但同时由于头部快递企业产能过剩及竞争策略变化今年价格竞争意外加剧行业价格已再次降至较低水平在此竞争环境下我们看好龙头恒强在稳定的加盟网络支持和运营实力下有望有效扩张份额推动规模效应与管理效应充分降本带来业绩韧性当前行业CR2龙头企业估值极具性价比同时关注申通份额较快提升带来远期的展望空间重点推荐顺丰控股德邦股份中通快递圆通速递申通快递韵达股份本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页2行业周报交通运输油运短期扰动不改油运景气周期逻辑坚定看好相关公司投资机会沙特俄罗斯减产俄油超过限价等事件属于需求端节奏扰动不改变油轮供给端带来的景气确定逻辑疫后需求复苏贸易格局变化带来运距拉长待交付运力极少存量运力老龄化严重船东造船意愿低的基本面仍具有较强确定性坚定看好油轮板块投资机会重点推荐招商南油中远海能招商轮船航空2023年暑运收官Q3航司业绩有望大幅改善预计中秋国庆航空板块高景气延续出境游市场再度升温中期看好行业竞争格局改善叠加供需逻辑持续兑现下的航司业绩弹性短期来看今年暑运旺季常态化回归航空需求加速复苏提振市场信心中秋返乡需求叠加国庆出游需求航空板块量价齐升的高景气度有望延续中长期看本轮航空周期行业供给低速增长具有较高确定性出境团队游进一步放开叠加中美航线增班预计国际航线复苏节奏加快宽体机运力回转国际摊薄国内线运力伴随疫后需求复苏供需逻辑将持续兑现此外行业竞争格局持续改善预计恶性价格竞争不再叠加票价市场化逐步推进看好全票价上涨折扣率收缩疫后复苏航空板块业绩弹性凸显重点推荐春秋航空吉祥航空中国国航南方航空中国东航机场国际客流复苏势头强劲看好头部机场长期价值1航季更替后国际线运量复苏势头强劲与多国协商的航线恢复正逐步落地同时国际线票价回落等多重因素利好国际客流快速恢复2近期国内航线复苏进展初步验证疫后消费弹性长期来看机场运营仍具有极强区位壁垒航空性业务稳健免税及有税商业前景广阔重点推荐上海机场白云机场推荐组合顺丰控股德邦股份圆通速递招商轮船中远海能招商南油春秋航空中国国航白云机场上海机场风险提示1宏观经济下滑风险将会对交运整体需求造成较大影响2快递行业价格竞争超出市场预期3油价人力成本持续上升风险运输人工成本作为交通运输行业的主要成本可能面临油价上升人工成本大幅攀升的风险本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页3行业周报交通运输内容目录1市场回顾611A股板块指数回顾612交运重点公司行情及盈利预测72子行业数据跟踪721快递物流722公路铁路923航空机场1024航运133重点报告摘要164核心观点195风险提示20图表目录图1交运行业指数与其他行业指数对比6图2社会消费品零售总额累计值及累计同比7图3实物网购规模累计值及累计同比7图4快递业务量及增速8图5快递业务收入及增速8图6顺丰快递业务量及增速8图7顺丰单票收入及增速8图8韵达快递业务量及增速8图9韵达单票收入及增速8图10圆通快递业务量及增速9图11圆通单票收入及增速9图12申通快递业务量及增速9图13申通单票收入及增速9图14公路客运量及同比增速9图15公路货运量及同比增速9图16铁路客运量及同比增速10图17铁路货运量及同比增速10图18全国含国际地区客运航班执行航班量架次10图19民航客运量及增速11图20民航货邮运输量及增速11图21三大航整体ASKRPK客座率走势11图22南航国航东航客座率11图23春秋吉祥客座率11图24布伦特油价走势12图25航空煤油出厂价走势12图26美元兑人民币走势12图27上海机场白云机场深圳机场厦门空港飞机起降架次同比13图28上海机场白云机场深圳机场厦门空港货邮吞吐量同比13本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页4行业周报交通运输图29原油运输指数BDTI指数走势14图30成品油运输指数BCTI指数走势14图31波罗的海干散货指数BDI走势14图32中国出口集装箱运价指数CCFI走势14图33BDTI分船型运价14图34BCTI分航线运价15图35内贸集装箱运价指数PDCI15表1上证综指交运子板块行业指数6表2交运各板块核心个股涨跌幅及盈利预测7本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页5行业周报交通运输1市场回顾本周918922上证综指较上周环比047A股交运指数较上周环比基本持平跑输上证指数047pct交运各板块中港口-021公路-026机场-075物流综合-124快递-124航空-133表现弱于市场航运378铁路064表现强于市场本周核心个股中招商轮船中远海能招商南油圆通速递吉祥航空涨幅居前11A股板块指数回顾图1交运行业指数与其他行业指数对比3210-1-2-3通信银行家电传媒汽车建材建筑机械医药综合电子煤炭钢铁计算机房地产食品饮料综合金融石油石化农林牧渔交通运输轻工制造纺织服装基础化工商贸零售有色金属国防军工非银行金融消费者服务电力及公用事业电力设备及新能源资料来源Wind安信证券研究中心表1上证综指交运子板块行业指数行业本周上周周变化年初至今涨幅市盈率TTM市净率LF上证综合指数3132433117740471401316130交通运输182827182826000-8422672140物流综合144670146481-124-13081410132快递8193382964-124-27242120208公路365481366421-02617781190113铁路2572222555870648742333113航运182613175967378806536116港口153564153880-0217201256098航空155082157168-133-1846000400机场298846301096-075-2933000198资料来源Wind安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页6行业周报交通运输12交运重点公司行情及盈利预测表2交运各板块核心个股涨跌幅及盈利预测静态估值归母净利润预测亿元动态估值证券名称证券代码涨跌幅PEPB2023E2024E2025E2023E2024E2025ETTMLF招商轮船601872SH127111116600738811917468中远海能600026SH1216163196077768591108678招商南油601975SH7109120187246259906865圆通速递600233SH2611281941347354312410995吉祥航空603885SH190-1513813027934225511997中远海控601919SH1212608292522332229557273申通快递002468SZ039498196411216224714198上海机场600009SH-003-59224169488660562195144德邦股份603056SH-0812012382122152199134107南方航空600029SH-111-4730254131116494468769春秋航空601021SH-120-57738212366451259150122顺丰控股002352SZ-172256228621165147523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7日密尔克卫化工物流巨头物贸一体迈向新未来核心结论1密尔克卫为化工供应链龙头内生外延高速增长2014-2022年公司营收CAGR达4882014-2022年公司归母净利润CAGR达3412三方化工物流市场规模持续增长准入壁垒提高下行业集中度有望提升三方化学品分销市场尚处于起步阶段物贸一体化平台有望快速发展3密尔克卫公司物贸一体化平台解决行业痛点1与化工企业长期稳定的合作关系保障货品供应稳定可靠2深耕化工物流多年物流履约能力优秀3聘请行业老兵团队负责运营专业化服务满足客户需求多业务并举护城河持续拓宽物流商流协同下有望成长为超级化工亚马逊4复盘海外龙头Brenntag发展历程密尔克卫受益于中国化工出海的产业红利公司围绕欧美亚太地区持续并购扩张协同效应有望持续释放公司营收及毛利率均有较大提升空间风险提示1宏观经济景气波动导致需求低于预期2行业监管政策变动影响公司扩张节奏3危化品运输事故风险72月28日化工物流三方需求如日方升优质龙头乘风而上核心结论化工行业规模增长物流需求持续提升第三方物流需求渗透率提升下将保持较快增长由于化工物流行业安全监管趋严行业准入壁垒持续提高存量企业经营压力变大本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页17行业周报交通运输龙头企业兼并扩张下沿产业链延伸成长空间广阔化工企业退城入园化工产品品类增长下游应用市场不断扩大综合供应链服务企业需求将逐渐增加新兴产业发展以及化工出海危化品货代企业将迎来发展良机沿海大炼化项目逐步投产液体化工品存储及运输需求将集中释放码头储罐以及沿海危化品航运企业将维持较快发展建议关注密尔克卫宏川智慧兴通股份盛航股份风险提示1宏观经济景气波动导致需求低于预期2行业监管政策变动影响公司扩张节奏3危化品运输事故风险82月13日中远海能油轮运输景气上行全球龙头乘风破浪核心结论1中远海能聚焦油运和LNG运输油轮船队运力规模世界第一覆盖全球主流的油轮船型是全球船型最齐全的油轮船队LNG业务主要服务于中国从澳大利亚巴布亚新几内亚和俄罗斯进口LNG的项目22023-2024年需求端全球经济复苏叠加贸易格局变化运距拉长供给端新增运力极少且老旧船退出压力提升看好运价中枢持续向上第一疫后全球经济复苏叠加补库存看好运量恢复增长第二俄油制裁后贸易格局重构将带来显著运距拉长原油成品油运输需求增加第三供给端新船交付进入绝对低增速阶段老旧船比例高且环保新规持续发挥作用下老旧船经营压力将持续增加3外贸油运提供弹性内贸及LNG运输贡献稳定公司共有98条外贸油船2023年VLCC年均TCE为6万美元天原油中小船及成品油轮年均TCE为4万美元天测算公司归母净利润5885亿元2024年VLCC年均TCE为7万美元天原油中小船及成品油轮年均TCE为5万美元天测算公司归母净利润7807亿元风险提示海外经济衰退油轮运输需求恢复不及预期俄乌冲突地缘政治变化等不确定因素导致运距拉长取消行业新增大量订单船台加速交付供给超预期增长假设不及预期912月27日招商南油成品油运景气到来远东龙头扬帆起航核心结论1公司从事中小船型油化气运输服务拥有远东地区最大的MR成品油船队外贸成品油运输贡献主要业绩弹性内贸油化气业务稳健经营2成品油制裁将于2023年2月生效运距拉长将带来显著需求增量2023年以中国为首疫后经济复苏推动需求回暖供给端新增运力占比极低且存量运力老旧船占比高看好成品油运景气度延续向上综合2022年市场供需下运价表现及未来景气度提升假设20232024年公司船队对应的年均运价分别为6000070000美元天3公司目前外贸成品油运输共运营28艘MR油轮且在手订单3艘MR油轮根据测算若MR年均运价达70000美元天公司外贸成品油年毛利可达432亿元总归母净利润可达3745亿元风险提示海外经济衰退需求恢复不及预期地缘政治变化等不确定因素导致运距拉长取消行业供给超预期增长1011月14日德邦股份高端快运大件龙头携手京东打开空间核心结论1未来随着宏观经济复苏公司主要客户为制造企业批发市场线上大件商品零售具有较高收入弹性2高端快运准入壁垒高2022年京东收购德邦后市场格局转变为双寡头竞争CR2为86市场格局稳定价格企稳回升进入盈利修复黄金期3公司经营业绩有弹性物流网络建设逐渐完善资本开支高峰期已过持续管控成本规模经济效应逐渐释放快运大件快递业务两轮驱动盈利能力持续改善4京东物流收购德邦本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页18行业周报交通运输双方物流网络资源有望复用提质增效或带来强协同效应风险提示宏观经济波动导致运量不及预期市场竞争逐渐激烈行业价格战重启油价持续上涨加大运输成本压力疫情反复使得人工成本持续上升1111月9日吉祥航空民营航司龙头静待疫后腾飞核心结论1公司作为民营航司龙头在航网机队精细化管理方面具备竞争优势吉祥九元差异化定位航网布局灵活均衡机队规模保持稳健增长机队年轻化行业领先宽体机经营能力不断提升多指标横向对比公司成本费用管控领先行业2航空至暗已过公司疫后弹性可观预计国内国际出行长期受疫情压制的需求有望迎来快速恢复而航司运力引进缓慢中期内供给低速增长具有较高确定性民航票价市场化改革打开涨价弹性空间供需确定性反转叠加票价上行航空有望迎来一轮成长周期风险提示疫情控制不及预期宽体机盈利能力不及预期费用率修复不及预期油价汇率扰动超预期航空政策时刻安排与国际线开放的不确定性风险1210月14日圆通速递数字化转型展露锋芒网络优势大有可为核心结论1电商快递行业进入高质量发展阶段行业不具备恶性价格战基础准入门槛提高集中度持续提升行业增速趋于稳定长期空间较大2公司数字化转型卓有成效打造网络竞争优势加盟商互利机制进入正循环提升加盟商经营能力培养用户粘性获取到商业价值极高的用户画像网络竞争优势对经营影响持续体现长期有望带动向高端转型3中长期视角下线上渗透率持续提升行业是大空间的成长赛道行业格局逐步清晰后公司将充分受益份额与盈利提升风险提示电商件需求不及预期行业价格竞争缓解不及预期油价人工租金等刚性成本上升等测算假设不及预期139月18日原油运输供需拐点已至景气周期到来核心结论1当前经济全球化由温和稳定的状态转向冲突制裁的再平衡资源价值凸显供应链重塑航运大周期来临2需求端疫情复苏后原油消费有望逐步回升叠加库存处在历史低位油运需求有望稳健增长供给端新造船订单创历史新低老龄船面临拆解供给进入低增速阶段综合来看油运供需将迎来上行周期3短期俄乌冲突伊朗委内瑞拉或解封环保新规期现及跨区价差多因素共振或进一步影响需求供给推高油运景气度4原油运输成本占货值比例低主要受原油供需影响油运需求曲线陡峭供需差下有望带来运价显著上涨风险提示全球经济大幅下滑交通运输及化工需求复苏不及预期油价高企补库存时间节点不及预期产油国减产超预期行业新增船订单超预期地缘政治风险测算假设不及预期4核心观点推荐组合顺丰控股德邦股份圆通速递招商轮船中远海能招商南油春秋航空本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页19行业周报交通运输中国国航白云机场上海机场快递物流重视电商快递分化看好头部CR2企业业绩韧性与估值性价比关注申通份额提升在经济弱复苏环境下快递行业需求韧性凸显但同时由于头部快递企业产能过剩及竞争策略变化今年价格竞争意外加剧行业价格已再次降至较低水平在此竞争环境下我们看好龙头恒强在稳定的加盟网络支持和运营实力下有望有效扩张份额推动规模效应与管理效应充分降本带来业绩韧性当前行业CR2龙头企业估值极具性价比同时关注申通份额较快提升带来远期的展望空间重点推荐顺丰控股德邦股份中通快递圆通速递申通快递韵达股份油运短期扰动不改油运景气周期逻辑坚定看好相关公司投资机会沙特俄罗斯减产俄油超过限价等事件属于需求端节奏扰动不改变油轮供给端带来的景气确定逻辑疫后需求复苏贸易格局变化带来运距拉长待交付运力极少存量运力老龄化严重船东造船意愿低的基本面仍具有强确定性坚定看好油轮板块投资机会重点推荐招商南油中远海能招商轮船航空2023年暑运收官Q3航司业绩或超预期预计中秋国庆航空板块高景气延续出境游市场再度升温中期看好行业竞争格局改善叠加供需逻辑持续兑现下的航司业绩弹性短期来看今年暑运旺季常态化回归航空需求加速复苏提振市场信心中秋返乡需求叠加国庆出游需求航空板块量价齐升的高景气度有望延续中长期看本轮航空周期行业供给低速增长具有较高确定性出境团队游进一步放开叠加中美航线增班预计国际航线复苏节奏加快宽体机运力回转国际摊薄国内线运力伴随疫后需求复苏供需逻辑将持续兑现此外行业竞争格局持续改善预计恶性价格竞争不再叠加票价市场化逐步推进看好全票价上涨折扣率收缩疫后复苏航空板块业绩弹性凸显重点推荐春秋航空吉祥航空中国国航南方航空中国东航机场国际客流复苏势头强劲看好头部机场长期价值1航季更替后国际线运量复苏势头强劲与多国协商的航线恢复正逐步落地同时国际线票价回落等多重因素利好国际客流快速恢复2近期国内航线复苏进展初步验证疫后消费弹性长期来看机场运营仍具有极强区位壁垒航空性业务稳健免税及有税商业前景广阔重点推荐上海机场白云机场5风险提示1宏观经济下滑风险将会对交运整体需求造成较大影响2快递行业价格竞争超出市场预期目前快递行业价格战总体可控但并不排除大规模价格战侵蚀上市公司利润3油价人力成本持续上升风险运输人工成本作为交通运输行业的主要成本可能面临油价上升人工成本大幅攀升的风险本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页20