主要观点
　　行业数据：根据邮政局数据，2023年1-8月快递业务量累计完成814.6亿件，同比增长15.9%；快递收入累计完成7488.1亿元，同比增长10.7%。单月来看，8月快递业务量为111.6亿件，同比增长18.3%；快递业务收入为992.8亿元，同比增长12.3%。整体来看，8月快递行业仍然保持了较强的向上趋势，快递业务量已经连续6个月超过了百亿件，且8月快递业务量环比提升3.6%。单票收入方面，1-8月平均单票收入为9.2元，同比下滑4.5%；8月单月的单票收入为8.9元，同比下滑5.1%。
　　各快递公司数据：根据各快递公司发布的8月运营数据来看，快递业务量方面，韵达/圆通/申通分别完成16.2/17.4/15.2亿件，均实现同比正向增长。顺丰8月快递量同比下滑3.4%，但剔除丰网后则同比增长11.9%，凸显顺丰在其核心的时效件仍延续了较强的增长趋势。单票收入方面，8月韵达/圆通/申通单票收入均同比有所下滑，顺丰单票收入同比增长6.0%，但剔除丰网后则同比下滑6.6%。
　　此外，根据双壹咨询数据，8月快递价格指数较上月略有下降。各品牌价格方面，头部价格稳定，中部、尾部部分品牌价格下探，整体价差略有扩大。分品牌来看，各大品牌之间价差仍呈现三大梯队，中通、圆通价格为第一梯队，两家价差本月略有扩大。第一梯队与第二梯队的价差有所增加；韵达与申通，两家价格仍处在第二梯队，两家价差缩小，竞争态势更为明显；目前位于尾部的极兔，本月价格下调，与第二梯队价差拉大。
　　行业观点：我们认为，短期单票收入的下滑更多是由于快递企业持续的降本增效导致成本端同步下滑。从上半年头部快递企业的业绩情况来看，在行业单票收入下滑的情况下，快递企业上半年利润仍呈现向上修复的趋势。我们建议关注：1）顺丰控股：公司资本开支高峰期已过，建议关注公司进入顺周期以后的经营表现，以及鄂州花湖机场投运后带来的降本增效及业务协同效应。2）中通快递：公司单票盈利能力稳居通达系首位，为公司在价格竞争中提供了较强的壁垒和主动权。
　　各快递公司2023年1-8月累计同比增速情况：
　　快递收入：申通（19.8%）>圆通（11.8%）>顺丰（10.1%）>韵达（-5.3%）；
　　业务量：申通（31.8%）>圆通（18.9%）>顺丰（9.6%）>韵达（-0.1%）；
　　单票收入：顺丰（0.5%）>韵达（-5.2%）>圆通（-5.9%）>申通（-9.1%）。
　　各快递公司2023年8月同比增速情况：
　　快递收入：申通（7.6%）>圆通（6.2%）>顺丰（2.4%）>韵达（-9.9%）；
　　业务量：申通（24.0%）>圆通（14.5%）>韵达（9.1%）>顺丰（-3.4%）；
　　单票收入：顺丰（6.0%）>圆通（-7.3%）>申通（-13.2%）>韵达（-17.2%）。
　　风险提示
　　宏观经济不及预期；快递行业景气度不及预期；价格战过于激烈；监管政策变动；油价大幅上涨等。
　　

研究报告全文：证8月业务量同比增幅达183单票收券入小幅下探研究快递板块2023年8月数据点评报TableSummary主要观点告TableRating增持维持行业数据根据邮政局数据2023年1-8月快递业务量累计完成行业TableIndustry交通运输8146亿件同比增长159快递收入累计完成74881亿元同比日期shzqdatemark2023年09月22日增长107单月来看8月快递业务量为1116亿件同比增长183快递业务收入为9928亿元同比增长123整体来看8TableAuthor分析师王亚琪月快递行业仍然保持了较强的向上趋势快递业务量已经连续6个月SAC编号S0870523060007超过了百亿件且8月快递业务量环比提升36单票收入方面1-8月平均单票收入为92元同比下滑458月单月的单票收入为TableQuotePic89元同比下滑51最近一年行业指数与沪深300比较交通运输沪深3007各快递公司数据根据各快递公司发布的8月运营数据来看快递业5务量方面韵达圆通申通分别完成162174152亿件均实现同比2正向增长顺丰8月快递量同比下滑34但剔除丰网后则同比增长0092212220223042307230923119凸显顺丰在其核心的时效件仍延续了较强的增长趋势单票-2收入方面8月韵达圆通申通单票收入均同比有所下滑顺丰单票收-4入同比增长60但剔除丰网后则同比下滑66-6此外根据双壹咨询数据8月快递价格指数较上月略有下降各品牌行-9-11价格方面头部价格稳定中部尾部部分品牌价格下探整体价差业略有扩大分品牌来看各大品牌之间价差仍呈现三大梯队中通动圆通价格为第一梯队两家价差本月略有扩大第一梯队与第二梯队态TableReportInfo相关报告的价差有所增加韵达与申通两家价格仍处在第二梯队两家价差十一假期出行需求旺盛民航及铁路客缩小竞争态势更为明显目前位于尾部的极兔本月价格下调与流量有望高位运行第二梯队价差拉大2023年09月18日8月快递发展指数为3615行业规模增行业观点我们认为短期单票收入的下滑更多是由于快递企业持续长较为良好的降本增效导致成本端同步下滑从上半年头部快递企业的业绩情况2023年09月13日来看在行业单票收入下滑的情况下快递企业上半年利润仍呈现向吉祥航空23年上半年业绩明显改善看上修复的趋势我们建议关注1顺丰控股公司资本开支高峰期已好旺季民航市场业绩弹性过建议关注公司进入顺周期以后的经营表现以及鄂州花湖机场投2023年08月28日运后带来的降本增效及业务协同效应2中通快递公司单票盈利能力稳居通达系首位为公司在价格竞争中提供了较强的壁垒和主动权各快递公司2023年1-8月累计同比增速情况快递收入申通198圆通118顺丰101韵达-53业务量申通318圆通189顺丰96韵达-01单票收入顺丰05韵达-52圆通-59申通-91各快递公司2023年8月同比增速情况快递收入申通76圆通62顺丰24韵达-99行业动态业务量申通240圆通145韵达91顺丰-34单票收入顺丰60圆通-73申通-132韵达-172风险提示宏观经济不及预期快递行业景气度不及预期价格战过于激烈监管政策变动油价大幅上涨等行业动态目录18月业务量同比增幅达183单票收入小幅下探42风险提示7图图12022-2023年各月度快递业务收入及增速单位亿元4图22022-2023年各月度快递业务量及增速单位亿件4图32023年8月主要公司的快递收入及增速单位亿元6图42023年8月主要公司的快递业务量及增速单位亿件6图52022年初至今主要公司每月的单票收入及增速单位元件6表表12023年8月快递行业收入业务量单票收入及其增速以及2023年1-8月累计数据单位亿元亿件元件4表22023年8月主要公司快递收入业务量单票收入及其增速以及2023年1-8月累计数据单位亿元亿件元件6请务必阅读尾页重要声明3行业动态18月业务量同比增幅达183单票收入小幅下探根据邮政局数据2023年1-8月快递业务量累计完成8146亿件同比增长159快递收入累计完成74881亿元同比增长107单月来看8月快递业务量为1116亿件同比增长183快递业务收入为9928亿元同比增长123整体来看8月快递行业仍然保持了较强的向上趋势快递业务量已经连续6个月超过了百亿件且8月快递业务量环比提升36单票收入方面1-8月平均单票收入为92元同比下滑458月单月的单票收入为89元同比下滑51表12023年8月快递行业收入业务量单票收入及其增速以及2023年1-8月累计数据单位亿元亿件元件8月数据1-8月数据2023年2022年同比环比2023年2022年同比快递业务收入99288839123427488167644107快递业务量11169431833681467030159单票收入8994-51069296-45资料来源邮政局上海证券研究所图12022-2023年各月度快递业务收入及增速单图22022-2023年各月度快递业务量及增速单位亿元位亿件20222023同比20222023同比12000400140040010000300120030010002008000200800100600010060000400000400-1002000-100200-20000-20000-300月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月712345689712345689101112111210资料来源邮政局上海证券研究所资料来源邮政局上海证券研究所根据各快递公司发布的8月运营数据来看快递业务量方面韵达圆通申通分别完成162174152亿件均实现同比正向增长顺丰8月快递量同比下滑34但剔除丰网后则同比增长119凸显顺丰在其核心的时效件仍延续了较强的增长趋势单票收入方面8月韵达圆通申通单票收入均同比有所下滑顺丰单票收入同比增长60但剔除丰网后则同比下滑66请务必阅读尾页重要声明4行业动态此外根据双壹咨询数据8月快递价格指数较上月略有下降各品牌价格方面头部价格稳定中部尾部部分品牌价格下探整体价差略有扩大分品牌来看各大品牌之间价差仍呈现三大梯队中通圆通价格为第一梯队两家价差本月略有扩大第一梯队与第二梯队的价差有所增加韵达与申通两家价格仍处在第二梯队两家价差缩小竞争态势更为明显目前位于尾部的极兔本月价格下调与第二梯队价差拉大我们认为短期单票收入的下滑更多是由于快递企业持续的降本增效导致成本端同步下滑从上半年头部快递企业的业绩情况来看在行业单票收入下滑的情况下快递企业上半年利润仍呈现向上修复的趋势我们建议关注1顺丰控股公司资本开支高峰期已过建议关注公司进入顺周期以后的经营表现以及鄂州花湖机场投运后带来的降本增效及业务协同效应2中通快递公司单票盈利能力稳居通达系首位为公司在价格竞争中提供了较强的壁垒和主动权各快递公司2023年1-8月累计同比增速情况快递收入申通198圆通118顺丰101韵达-53业务量申通318圆通189顺丰96韵达-01单票收入顺丰05韵达-52圆通-59申通-91各快递公司2023年8月同比增速情况快递收入申通76圆通62顺丰24韵达-99业务量申通240圆通145韵达91顺丰-34单票收入顺丰60圆通-73申通-132韵达-172请务必阅读尾页重要声明5行业动态图32023年8月主要公司的快递收入及增速单图42023年8月主要公司的快递业务量及增速位亿元单位亿件快递收入同比快递业务量同比1800600200400240400150145200120091627620010024-3460000-99005000-20000-200顺丰韵达圆通申通顺丰韵达圆通申通资料来源各公司公告上海证券研究所资料来源各公司公告上海证券研究所图52022年初至今主要公司每月的单票收入及增速单位元件顺丰韵达圆通申通同比-顺丰同比-韵达同比-圆通同比-申通2004003001502001001000050-10000-200资料来源各公司公告上海证券研究所表22023年8月主要公司快递收入业务量单票收入及其增速以及2023年1-8月累计数据单位亿元亿件元件8月数据1-8月数据快递收入2023年2022年同比环比2023年2022年同比顺丰1505147024191218211062101韵达352390-991727942950-53圆通407383623431902852118申通319296762924412038198快递业务量2023年2022年同比环比2023年2022年同比顺丰9194-343176369696韵达162149913211601162-01圆通1741521453013211111189申通152123240571068810318单票收入2023年2022年同比环比2023年2022年同比顺丰16515660-1116015905韵达2226-172-142425-52圆通2325-73042426-59申通2124-132-232325-91资料来源各公司公告上海证券研究所请务必阅读尾页重要声明6行业动态2风险提示宏观经济不及预期快递行业景气度不及预期价格战过于激烈监管政策变动油价大幅上涨等请务必阅读尾页重要声明7行业动态分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力以勤勉尽责的职业态度独立客观地出具本报告并保证报告采用的信息均来自合规渠道力求清晰准确地反映作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响此外作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关公司业务资格说明本公司具备证券投资咨询业务资格投资评级体系与评级定义股票投资评级分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及或估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法买入股价表现将强于基准指数20以上增持股价表现将强于基准指数5-20中性股价表现将介于基准指数5之间减持股价表现将弱于基准指数5以上无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级行业投资评级分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及或估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法增持行业基本面看好相对表现优于同期基准指数中性行业基本面稳定相对表现与同期基准指数持平减持行业基本面看淡相对表现弱于同期基准指数相关证券市场基准指数说明A股市场以沪深300指数为基准港股市场以恒生指数为基准美股市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准投资评级说明不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异本评级体系采用的是相对评级体系投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断免责声明本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经书面授权任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布复制引用或转载如经过本公司同意引用刊发的须注明出处为上海证券有限责任公司研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改在法律许可的情况下本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值或投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见或推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中的内容和意见仅供参考并不构成客户私人咨询建议在任何情况下本公司本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责投资者据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素也不应当认为本报告可以取代自己的判断请务必阅读尾页重要声明8