【东兴宏观】宏观深度报告：衰退继续延迟，消费动能略有减弱（20230913）
　　实体经济：消费动能减弱，但仍可支撑年内经济，投资有望短期止跌。
　　商品冷服务热是全球普遍现象，服务消费恢复性增长、低失业率仍将高于通胀对经济的影响。
　　家庭负债健康是经济不陷入衰退的重要支撑。
　　投资有望短期止跌，底部震荡。
　　劳动力市场紧绷程度下降，但下半年为传统消费旺季，年内衰退概率不大。
　　货币政策：接近尾声，短期可承受5.5~6.25%之间的政策利率终点。
　　加息终点和维持在终点的时间程度决定是否衰退。
　　维持超过5.25%衰退概率加大：家庭部门可承受高利率，企业部门不行，但基于负债利率结构，需更长时间显现。
　　高于5.25%以上的时间不会过长：若能及时跟随通胀回落下调回5.25%附近，则衰退概率可再次下降。
　　年内通胀回落幅度取决于住宅分项。
　　资本市场：美股趋势性泡沫再次出现
　　年内衰退概率不大，长期仍维持中性；
　　上调美十债利率上限4.4~4.65%，政策利率正常化或带来市场利率正常化；由于美联储再次加息美元相对略强势。
　　 (分析师：康明怡执业编码：S1480519090001电话：021- 25102911)

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