事项：
　　第109届全国糖酒会在深圳举办，来自超30个国家和地区的4012家企业参展，同期举办数十场行业论坛和交易对接活动。
　　平安观点：
　　第109届全国糖酒商品交易会在深圳举办，作为酒类和食品行业发展的晴雨表和风向标，全国糖酒会是汇聚国内外酒类、食品领域各类资源的重要平台。我们认为，今年秋糖会反馈白酒消费延续了前期分化的趋势：1）高端与100-300元的中端价格带产品稳定增长，500-800元的次高端承压；2）各个价格带龙头动销亮眼，马太效应明显；3）宴席场景景气度较高，商务需求仍承压；4）高端酒稳健，地产酒表现优于泛全国化次高端。此外，各大酒企在经历过多轮行业周期后，更加注重C端投放，回款、发货节奏更加合理，主流品牌价盘基本企稳。
　　宏观承压下白酒相对坚挺，1-9月动销平稳。今年以来，宏观经济恢复进度不及预期，整体消费承压，但白酒作为必选类产品需求相对坚挺，动销呈现平稳增长态势。从节奏上看，年初动销较亮眼，4-7月有所回落，8月下旬消费旺季促使需求环比好转。当前白酒处于去库存周期，终端库存较少，主要集中在渠道，终端+渠道库存持续去化，整体仍处可控区间。
　　行业挤压式增长，龙头马太效应明显。弱周期中，白酒份额逐渐向名优酒集中，各个价格带的消费向龙头品牌靠拢，行业马太效应凸显。今年以来，需求稳定、已有规模的大单品表现明显优于最近成长起来的新品牌、次新品牌，超高端的普茅、千元价格带的普五、400元价格带的水晶剑均有不错动销。
　　白酒价格带、消费场景分化延续。秋糖反馈白酒消费场景持续分化，疫情后宴席明显回补，家宴、婚宴预订亮眼，而商务团购仍待恢复。从价格带上看，高端白酒消费偏刚性整体稳健，100-300元价格带增速较快，次高端中500-800元价格带承压。今年以来，受益于100-300元价格带的放量与宴席的回补，部分经济强劲省份的龙头地产酒增速较快，而泛全国化次高端有所承压。
　　厂家加码C端投放，白酒价盘企稳。过往厂家投放更多集中在渠道端，导致部分酒企价格倒挂，但近年以来酒厂政策更加贴近C端，通过扫码红包、买赠、品鉴会、演唱会等方式强化品牌形象与消费者认知，增强对于终端的掌控力。此外，各大酒厂更加注重数字化技术在白酒酿造、营销中的作用，完善控盘分利模式，更加精准地把握回款、发货节奏，双节期间主流品牌价盘保持稳定。
　　投资建议：我们认为白酒行业消费场景持续修复，消费需求稳步提升，行业马太效应凸显，且行业具备穿越周期的能力，推荐关注三条主线，一是需求坚挺的高端白酒，推荐贵州茅台、泸州老窖；二是全国化布局持续推进的次高端白酒，推荐山西汾酒；三是经济相对强劲的苏皖区域龙头酒企，推荐古井贡酒、今世缘。
　　风险提示：1）宏观经济波动影响：白酒受宏观经济影响较大，如果宏观经济下行对行业需求有较大影响；2）消费复苏不及预期：宏观经济增速放缓下，国民收入和就业都受到一定影响，短期内居民消费能力及意愿复苏可能不及预期，从而影响白酒板块复苏。3）食品安全问题：食品安全关乎消费者人身安全，是行业发展的红线，一旦出现食品安全问题，对行业将产生巨大的负面影响，行业恢复或将需要较长时间。

研究报告全文：行食品饮料业2023年10月12日报行业点评告白酒需求平稳行业渐进式分化复苏强于大市维持事项第109届全国糖酒会在深圳举办来自超30个国家和地区的4012家企业参展行情走势图同期举办数十场行业论坛和交易对接活动平安观点行第109届全国糖酒商品交易会在深圳举办作为酒类和食品行业发展的晴业雨表和风向标全国糖酒会是汇聚国内外酒类食品领域各类资源的重点要平台我们认为今年秋糖会反馈白酒消费延续了前期分化的趋势1高端与100-300元的中端价格带产品稳定增长500-800元的次高端评承压2各个价格带龙头动销亮眼马太效应明显3宴席场景景气度较高商务需求仍承压4高端酒稳健地产酒表现优于泛全国化次相关研究报告高端此外各大酒企在经历过多轮行业周期后更加注重C端投放平安证券行业周报食品饮料双节白酒整体平稳宴席景气度延续强于大市20231010回款发货节奏更加合理主流品牌价盘基本企稳证券分析师宏观承压下白酒相对坚挺1-9月动销平稳今年以来宏观经济恢复进度不及预期整体消费承压但白酒作为必选类产品需求相对坚挺动张晋溢投资咨询资格编号销呈现平稳增长态势从节奏上看年初动销较亮眼4-7月有所回落S1060521030001ZHANGJINYI112pingancomcn8月下旬消费旺季促使需求环比好转当前白酒处于去库存周期终端库王萌投资咨询资格编号存较少主要集中在渠道终端渠道库存持续去化整体仍处可控区S1060522030001WANGMENG917pingancomcn间研究助理行业挤压式增长龙头马太效应明显弱周期中白酒份额逐渐向名优酒集中各个价格带的消费向龙头品牌靠拢行业马太效应凸显今年王星云一般证券从业资格编号S1060123070041以来需求稳定已有规模的大单品表现明显优于最近成长起来的新品wangxingyun937pingancomcn牌次新品牌超高端的普茅千元价格带的普五400元价格带的水晶剑均有不错动销证白酒价格带消费场景分化延续秋糖反馈白酒消费场景持续分化疫券情后宴席明显回补家宴婚宴预订亮眼而商务团购仍待恢复从价研格带上看高端白酒消费偏刚性整体稳健100-300元价格带增速较快次高端中500-800元价格带承压今年以来受益于100-300元价格带的究放量与宴席的回补部分经济强劲省份的龙头地产酒增速较快而泛全报国化次高端有所承压告厂家加码C端投放白酒价盘企稳过往厂家投放更多集中在渠道端导致部分酒企价格倒挂但近年以来酒厂政策更加贴近C端通过扫码红包买赠品鉴会演唱会等方式强化品牌形象与消费者认知增强对于终端的掌控力此外各大酒厂更加注重数字化技术在白酒酿造营销中的作用完善控盘分利模式更加精准地把握回款发货节奏请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容食品饮料行业点评双节期间主流品牌价盘保持稳定投资建议我们认为白酒行业消费场景持续修复消费需求稳步提升行业马太效应凸显且行业具备穿越周期的能力推荐关注三条主线一是需求坚挺的高端白酒推荐贵州茅台泸州老窖二是全国化布局持续推进的次高端白酒推荐山西汾酒三是经济相对强劲的苏皖区域龙头酒企推荐古井贡酒今世缘风险提示1宏观经济波动影响白酒受宏观经济影响较大如果宏观经济下行对行业需求有较大影响2消费复苏不及预期宏观经济增速放缓下国民收入和就业都受到一定影响短期内居民消费能力及意愿复苏可能不及预期从而影响白酒板块复苏3食品安全问题食品安全关乎消费者人身安全是行业发展的红线一旦出现食品安全问题对行业将产生巨大的负面影响行业恢复或将需要较长时间请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容平安证券研究所投资评级股票投资评级强烈推荐预计6个月内股价表现强于市场表现20以上推荐预计6个月内股价表现强于市场表现10至20之间中性预计6个月内股价表现相对市场表现在10之间回避预计6个月内股价表现弱于市场表现10以上行业投资评级强于大市预计6个月内行业指数表现强于市场表现5以上中性预计6个月内行业指数表现相对市场表现在5之间弱于大市预计6个月内行业指数表现弱于市场表现5以上公司声明及风险提示负责撰写此报告的分析师一人或多人就本研究报告确认本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本公司研究报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布未经书面授权刊载或者转发的本公司将采取维权措施追究其侵权责任证券市场是一个风险无时不在的市场您在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险请您务必对此有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎免责条款此报告旨为发给平安证券股份有限公司以下简称平安证券的特定客户及其他专业人士未经平安证券事先书面明文批准不得更改或以任何方式传送复印或派发此报告的材料内容及其复印本予任何其他人此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠但平安证券不能担保其准确性或完整性报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价报告内容仅供参考平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任除非法律法规有明确规定客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法报告所载资料意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断可随时更改此报告所指的证券价格价值及收入可跌可升为免生疑问此报告所载观点并不代表平安证券的立场平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券平安证券股份有限公司2023版权所有保留一切权利平安证券研究所电话4008866338深圳上海北京深圳市福田区益田路5023号平安金上海市陆家嘴环路1333号平安金北京市丰台区金泽西路4号院1号楼丽泽平安融中心B座25层融大厦26楼金融中心B座25层