产销持续增长，棕地项目贡献主要增量。2023Q2澳洲主要在产矿山合计生产85.3万吨锂精矿，环比增加9.8%；合计销售锂精矿87.2万吨，环比增加16.5%。其中，棕地项目Greenbushes锂精矿产销量为39.5万吨、42.9万吨，环比变动+11.0%、+27.7%；Mt Marion由于扩产项目延期，产销量为12.0万吨、12.2万吨，环比变动0.0%、-1.6%；Wodgina产销量为10.3万吨、9.3万吨，环比变动-6.8%、-24.5%；Pilbara产销量为16.3万吨、17.6万吨，环比变动+28.0%、+33.1%；Mt Cattlin锂回收率提升，产销量为5.8万吨、4.7万吨，环比变动+49.2%、+117.1%；绿地项目Finniss产量1.5万吨，环比增加309.2%，2023Q2首次实现锂精矿销售0.5万吨。
　　锂精矿售价环比下滑，主要矿企生产成本下行。售价：2023Q2国内外锂盐价格快速下跌，带动澳洲锂精矿售价普遍环比下滑。其中Greenbushe售价（FOB）5431美元/吨，环比下降6.1%，降幅相对较小；Mt Marion售价（SC6 CIF）2589美元/吨，环比下降23.1%；Pilbara售价（SC6 CIF中国）售价3714美元/吨，环比下降33.1%；Mt Cattlin售价（FOB）售价4297美元/吨，环比下降24.6%。随着国内锂盐价格的下跌，澳洲锂矿Q3售价预计继续承压。成本：尽管澳洲锂矿企业生产成本整体呈上行趋势，但单2023Q2来看，主要锂矿企业由于回收率提升、运输费用及权益金下降等原因，生产成本环比下降。
　　资源为王，雅宝再度出手并购大型锂矿。2023年9月4日，Liontown发布公告，同意锂矿巨头雅宝以66亿澳元（310亿人民币）收购公司所有股份。（1）Liontown锂项目：在西澳全资拥有Kathleen Valley、Buldania两处锂矿项目，产能及进度：旗舰项目Kathleen Valley锂精矿产能51.1万吨（SC6），预计2024年年中投产，2029年产能扩建至65.8万吨；成本：Kathleen Valley项目前10年SC6锂精矿现金成本（不包含权益金）为319美元/吨，完全成本452美元/吨，成本优势显著。（2）交易对价比较：2023年尽管锂盐价格快速下跌，但锂矿并购热度不减。对比2023年国内竞争激烈的主要锂矿拍卖项目，雅宝并购Liontown的单吨锂资源对价为5310元/吨LCE，低于宁德时代竞拍斯诺威项目的8886元/吨，高于大中矿业竞拍加达锂矿的3505元/吨。在锂价下跌趋势下，高价并购凸显资源端的溢价。
　　投资建议：中国锂需求增速放缓，澳洲、南美等扩建、绿地项目虽有部分延期，但陆续投产，供给端持续放量，而需求端国内新能源汽车回暖不及预期，“金九银十”排产未见明显好转，需求旺季预期落空，2023锂行业供给逐渐走向过剩。在锂价下跌趋势下，成本的重要性大幅提升，我们建议重点关注具有成本优势+产量弹性的标的。重点推荐：永兴材料、中矿资源。
　　风险提示：电动车销量不及预期、锂供给超预期释放、海外地缘政治风险等。

研究报告全文：真锂探寻系列9澳洲锂矿23Q2跟踪供给持续放量资源为王行业再现大并购2023年10月12日产销持续增长棕地项目贡献主要增量2023Q2澳洲主要在产矿山合计生推荐维持评级产853万吨锂精矿环比增加98合计销售锂精矿872万吨环比增加165其中棕地项目Greenbushes锂精矿产销量为395万吨429万吨环比变动110277MtMarion由于扩产项目延期产销量为120万TableAuthor吨122万吨环比变动00-16Wodgina产销量为103万吨93万吨环比变动-68-245Pilbara产销量为163万吨176万吨环比变动280331MtCattlin锂回收率提升产销量为58万吨47万吨环比变动4921171绿地项目Finniss产量15万吨环比增加30922023Q2首次实现锂精矿销售05万吨锂精矿售价环比下滑主要矿企生产成本下行售价2023Q2国内外锂盐分析师邱祖学价格快速下跌带动澳洲锂精矿售价普遍环比下滑其中Greenbushe售价执业证书S0100521120001邮箱qiuzuxuemszqcomFOB5431美元吨环比下降61降幅相对较小MtMarion售价SC6分析师张建业CIF2589美元吨环比下降231Pilbara售价SC6CIF中国售价3714执业证书S0100522080006美元吨环比下降331MtCattlin售价FOB售价4297美元吨环比邮箱zhangjianyemszqcom下降246随着国内锂盐价格的下跌澳洲锂矿Q3售价预计继续承压成本研究助理南雪源执业证书S0100123070035尽管澳洲锂矿企业生产成本整体呈上行趋势但单2023Q2来看主要锂矿企业邮箱nanxueyuanmszqcom由于回收率提升运输费用及权益金下降等原因生产成本环比下降资源为王雅宝再度出手并购大型锂矿2023年9月4日Liontown发相关研究布公告同意锂矿巨头雅宝以66亿澳元310亿人民币收购公司所有股份1有色金属周报20231008非农数据大超预1Liontown锂项目在西澳全资拥有KathleenValleyBuldania两处锂期商品价格短期承压-20231008矿项目产能及进度旗舰项目KathleenValley锂精矿产能511万吨SC62有色金属周报20230924联储态度鹰派压预计2024年年中投产2029年产能扩建至658万吨成本KathleenValley制价格期待国内需求银十来临-20230924项目前10年SC6锂精矿现金成本不包含权益金为319美元吨完全成本3有色金属周报20230917国内经济恢复叠452美元吨成本优势显著2交易对价比较2023年尽管锂盐价格快速下加旺季工业金属价格坚挺-20230917跌但锂矿并购热度不减对比2023年国内竞争激烈的主要锂矿拍卖项目雅4有色金属周报20230909金九银十旺宝并购Liontown的单吨锂资源对价为5310元吨LCE低于宁德时代竞拍斯诺季来临商品价格短期回调不改上行趋势-20威项目的8886元吨高于大中矿业竞拍加达锂矿的3505元吨在锂价下跌230910趋势下高价并购凸显资源端的溢价5有色金属行业2023H1总结2023H1盈利总体承压板块拐点在即-20230905投资建议中国锂需求增速放缓澳洲南美等扩建绿地项目虽有部分延期但陆续投产供给端持续放量而需求端国内新能源汽车回暖不及预期金九银十排产未见明显好转需求旺季预期落空2023锂行业供给逐渐走向过剩在锂价下跌趋势下成本的重要性大幅提升我们建议重点关注具有成本优势产量弹性的标的重点推荐永兴材料中矿资源风险提示电动车销量不及预期锂供给超预期释放海外地缘政治风险等重点公司盈利预测估值与评级股价EPS元PE倍代码简称评级元2022A2023E2024E2022A2023E2024E002756SZ永兴材料45601172655522479推荐002738SZ中矿资源3610721546850574推荐资料来源Wind民生证券研究院预测注股价为2023年10月11日收盘价本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1行业深度研究有色金属目录1澳矿2023Q2综述产销持续增长售价环比下滑32Greenbushes产量高于指引销售成本环比下降53MtMarion2023Q2产销小幅下滑扩产项目延期投产74Wodgina销量低于预期扩产工作顺利推进95Pilbara产销创历史新高P680项目稳步推进116MtCattlin产量超指引上限成本下行147Finniss爬坡顺利产销环比大幅增加158LiontownKathleenValley项目2024年年中投产雅宝拟全资收购Liontown169投资建议2310风险提示24插图目录25表格目录25本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2行业深度研究有色金属1澳矿2023Q2综述产销持续增长售价环比下滑澳洲在产锂矿综述2023Q2澳矿产销量持续增长棕地项目贡献主要增量2023Q2澳洲主要在产矿山合计生产853万吨锂精矿环比增加98合计销售锂精矿872万吨环比增加165其中棕地项目Greenbushes锂精矿产销量为395万吨429万吨环比变动110277MtMarion由于扩产项目延期产销量为120万吨122万吨环比变动00-16Wodgina产销量为103万吨93万吨环比变动-68-245Pilbara产销量为163万吨176万吨环比变动280331MtCattlin锂回收率提升产销量为58万吨47万吨环比变动4921171绿地项目Finniss产量15万吨环比增加30922023Q2首次实现锂精矿销售05万吨图12023Q2澳洲主要锂矿生产商合计产销量环比增加98和165资料来源各公司公告民生证券研究院2023Q2澳洲锂精矿售价普遍环比下滑2023Q3预计继续承压2023Q2中国锂需求增速下滑国内外锂盐价格快速下跌带动澳洲锂精矿售价普遍环比下滑其中Greenbushe售价FOB5431美元吨环比下降61降幅相对较小MtMarion售价SC6CIF2589美元吨环比下降231Pilbara售价SC6CIF中国售价3714美元吨环比下降331MtCattlin售价FOB售价4297美元吨环比下降246随着国内锂盐价格的下跌澳洲锂矿Q3售价预计继续承压本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3行业深度研究有色金属图22023Q2澳洲锂精矿售价普遍环比下滑图32023Q2主要澳矿企业生产成本环比下降资料来源各公司公告民生证券研究院注Greenbushes成本包含权资料来源各公司公告民生证券研究院益金2023Q2澳洲主要锂矿企业生产成本环比下降尽管从长周期看澳洲锂矿企业生产成本整体呈上行趋势但单2023Q2来看主要锂矿企业生产成本环比下降Greenbushes含权益金生产成本585澳元吨环比下降152由于扩产项目延迟及使用库存中的低品位矿MtMarion生产成本2023Q1环比增加约11682023Q2环比变化不大Pilbara生产成本CIF中国976澳元吨环比下降147主要由于特许使用权费和运输费用下降MtCattlin生产成本FOB1239澳元吨环比下降197由于锂回收率提升和产量大幅增加带来的规模效应本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告4行业深度研究有色金属2Greenbushes产量高于指引销售成本环比下降2023Q2Greenbushes锂精矿产销再创新高2023财年实际产量高于指引2023Q2Greenbushes共生产锂辉石精矿395万吨环比增长11同比增长17销售锂精矿429万吨环比增长28同比增长212023财年Greenbushes共生产锂辉石精矿合计1491万吨超过指引135-145万吨的上限产量指引2024财年公司预计生产锂精矿140-150万吨同比变化不大图42023Q2Greenbushes锂精矿产销再创新高图5Greenbushes锂精矿扩产规划500000生产量干吨销售量干吨400000300000200000100000023Q121Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q2资料来源IGO公司公告民生证券研究院资料来源IGO公司公告民生证券研究院23Q2锂精矿售价环比下降6成本环比提升41售价Greenbushes锂精矿售价原来为半年度调整一次目前更新为季度调整售价并参考FastmarketsAsianMetalsBenchmarkMineralsIntelligence和SPPlatts这四家报价机构上季度的平均价再减去5的销售折扣公司23Q2的销售价格设定为5431美元吨FOB环比下降62成本23Q2不包含权益金的销售成本达到304澳元吨环比上涨4包含权益金的销售成本为585澳元吨环比下降152023财年不包含权益金的销售成本为279澳元吨略微超过成本指引225-275澳元吨的上限本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告5行业深度研究有色金属图72023Q2不含权益金生产成本环比增4澳元图62023Q2锂精矿售价降至5431美元吨吨资料来源IGO公司公告民生证券研究院资料来源IGO公司公告民生证券研究院图8Greenbushes锂矿经营情况汇总100权益资料来源IGO公司公告民生证券研究院CGP3进度整体顺利Kwinana一号产线产量低于预期2023Q2公司继续推进化学级3号厂房CGP3的建设进度整体符合预期公司预计2025财年投产由于工艺原因Kwinana一号产线重启延后2023Q2Kwinana项目共生产氢氧化锂142吨环比下降85低于预期2023财年Kwinana项目合计生产氢氧化锂1884吨本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告6行业深度研究有色金属3MtMarion2023Q2产销小幅下滑扩产项目延期投产MtMarion产销环比小幅下滑2023财年锂精矿合计销量下滑22023Q2MtMarion锂精矿产量120万吨同比-7环比-1销量为122万吨折SC6为78万吨同比持平环比-2由于扩产项目延期2023年6月公司将2023年SC6锂精矿销量指引由32-36万吨下调至29-30万吨从实际运营结果来看2023财年锂精矿产量合计468万吨同比83销量合计472万吨折SC6为298万吨同比-20图92023Q2MtMarion产销量环比基本持平资料来源MineralResources公司公告民生证券研究院注MRL持有MtMount50权益锂精矿售价降至2589美元吨2023财年生产成本FOB同比550考虑品位调整和产品折扣后2023Q2公司锂精矿售价降至2589美元吨环比-231生产成本方面由于扩产项目延迟及使用库存中的低品位矿2023Q1公司将2023财年FOB成本指引由850-900澳元吨上调至1200-1250澳元吨2023Q2锂精矿FOB成本符合公司指引从全年来看2023财年锂精矿FOB成本上升至1105澳元吨同比550本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告7行业深度研究有色金属图102023Q2公司锂精矿售价降至2589美元吨销售价格美元干吨SC6CIF45004000350030002500200015001000500020Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q2资料来源MineralResources公司公告民生证券研究院扩产项目延期投产与赣锋锂业代工协议提前终止MtMarion扩产至90万吨锂精矿57-60万吨SC6项目原计划2022年底建成已于2023年6月延期投产2023年6月1日公司发布公告提前终止与赣锋锂业签署的MtMount项目51权益的锂精矿包销并代加工为锂盐的合作协议未来公司将以市场价向赣锋锂业出售原代工的锂精矿2024财年指引1销量随着扩产项目逐渐爬坡2024财年SC6锂精矿销量指引为38-44万吨按中值计算同比增加3762成本经品位调整后锂精矿SC6FOB成本为1150-1250澳元吨按中值计算同比增长86本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告8行业深度研究有色金属4Wodgina销量低于预期扩产工作顺利推进Wodgina销量环比下降25扩产工作稳步推进2023Q2Wodgina锂精矿产量103万吨同比417环比-6销量93万吨同比318环比-252023财年锂精矿产量合计37万吨同比417销量合计375万吨折SC6为358万吨同比272略低于下调后的销量指引375万吨2023Q2Wodgina项目第二阶段扩建工作稳步推进进展符合预期预计2024年上半年建成图112023Q2Wodgina销量环比-25资料来源MineralResources公司公告民生证券研究院注MRL持有Wodgina40权益锂精矿售价降至3739美元吨2023财年生产成本FOB同比6202023Q2公司SC6锂精矿售价降至3739美元吨FOB环比-313生产成本方面2023Q2公司将2023财年FOB成本指引由850-900澳元吨上调至925-975澳元吨2023Q2锂精矿FOB成本符合公司指引从全年实际运营情况来看2023财年锂精矿FOB成本上升至917澳元吨同比620MRL持有Wodgina矿山的股权比例将增至502023年7月公司修订年初与雅宝签订的合资协议MRL持有Wodgina矿山的股权比例将增至50并继续拥有该锂矿的运营权雅宝对澳大利亚Kemerton氢氧化锂工厂的权益将增至100同时继续运营该锂盐厂2024财年指引1销量扩产项目顺利推进2024财年SC6锂精矿销量指引为425-45万吨按中值计算同比增加2222成本经品位调整后锂精矿SC6FOB成本为875-950澳元吨按中值计算与2023财年相比变化不大本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告9行业深度研究有色金属图12MRL锂精矿扩产规划资料来源MineralResources公司公告民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告10行业深度研究有色金属5Pilbara产销创历史新高P680项目稳步推进2023Q2产销创历史新高2023财年产量达指引上限2023Q2锂精矿产量1628万吨同比增长280环比增长10创历史新高平均品位53销售锂精矿1763万吨同比增长331环比增长222023财年锂精矿产量合计6201万吨同比增长64达到产量指引60-62万吨的上限销量合计6075万吨同比增长68图132023Q2锂精矿产销创历史新高200000生产量干吨销售量干吨18000016000014000012000010000080000600004000020000020Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q2资料来源PilbaraMinerals民生证券研究院售价环比下降33生产成本环比下降151售价2023Q2Pilbara锂精矿平均销售价格为3256美元吨SC53CIF中国折合3714美元吨SC60CIF中国环比下降332023财年锂精矿平均售价5015美元吨SC60CIF中国2生产成本2023Q2生产成本FOB稳定在628澳元吨生产成本CIF中国为976澳元吨环比下降15主要由于特许使用权费和运输费用下降本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告11行业深度研究有色金属图142023Q2锂精矿售价生产成本环比均下降销售价格美元干吨SC6CIF中国生产成本澳元干吨CIF中国7000600050004000300020001000020Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q2资料来源PilbaraMinerals民生证券研究院P680扩建项目略有延期P1000项目建设工作即将展开2023Q2P680扩建项目的土建工程已完成电力管到建设按计划推进公司预计初选设备按原计划于2023Q3试车2023Q4满负荷运行新的破碎和分选设备预计2024Q2原计划2023Q4试车并在2024Q3产能爬坡2023Q1公司通过对P1000扩建项目的最终决定2023Q2公司按计划推进设备采购土建招标等工作投产后公司锂精矿产能将增至100万吨公司预计2025Q1实现首批锂精矿出矿图15Pilbara锂精矿扩产规划图资料来源PilbaraMinerals公司公告民生证券研究院与POSCO合作项目顺利推进与Calix合作投资磷酸锂项目1与POSCO本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告12行业深度研究有色金属合资建设的43万吨氢氧化锂项目按计划推进1号产线215万吨产能已完工35预计按原计划在2024Q1开始调试2号产线215万吨产能已完工65以上预计2023Q4开始调试22023年8月公司与Calix做出最终决定合作建设中游示范项目项目满产后年产磷酸锂约3000吨图16公司与POSCO合作建设的氢氧化锂冶炼厂资料来源PilbaraMinerals公司公告民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告13行业深度研究有色金属6MtCattlin产量超指引上限成本下行23Q2锂精矿产销环比大幅增加2023财年产量超指引上限1产销2023Q2锂回收率提升至67环比增长7pct同比增长25pct锂精矿平均品位为53较上季度持平产销量分别为581万吨468万吨环比分别增长492和1171同比分别增长1337和2372023财年锂精矿产销合计131万吨1053万吨超过产量指引114-124万吨的上限锂回收率及产量提升带动生产成本环比下行23Q2锂精矿销售均价4297美元干吨CIF折SC6为4800美元干吨CIF环比下降246由于锂回收率提升和产量增加2023Q2现金成本为830美元吨FOB环比下降1972023财年锂精矿平均现金成本为909美元吨FOB低于公司指引的950美元吨图172023Q2锂精矿产销环比大幅增加图182023Q2锂精矿生产成本环比下降资料来源Allkem公司公告民生证券研究院资料来源Allkem公司公告民生证券研究院2024财年指引1产量2024财年MtCattlin锂精矿产量指引为21-23万吨按中值计算同比增长6792成本现金成本指引为850美元吨同比下降105本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告14行业深度研究有色金属7Finniss爬坡顺利产销环比大幅增加Finniss首批锂精矿2023年4月发往中国2023Q2生产成本大幅下降1产销2023年2月Finniss生产出首批锂精矿2023Q2产线爬坡顺利生产锂精矿147万吨环比增长3092023财年合计生产锂精矿183万吨2023年4月首批5500吨锂精矿发往中国2023年7月第二批13100吨锂精矿发往中国2023Q2锂精矿销量5423吨2成本2023Q2锂精矿C1现金成本902澳元吨FOB环比下降588包含权益金的C1现金成本为1416澳元吨环比下降390表1Finniss锂精矿产销及生产成本2023Q12023Q22023财年2024财年指引锂精矿产量吨3589146851827480000-90000锂矿石原矿运输量吨14774-锂精矿运输量吨-542390000-100000C1现金成本澳元吨FOB218890212301165-1250C1现金成本权益金澳元吨FOB23231416资料来源CoreLithium公司公告民生证券研究院2024财年指引1产销锂精矿产量8万吨-9万吨按中值计算同比增加3651销量9万吨-10万吨2成本C1现金成本1165-1250澳元吨FOB同比变化不大本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告15行业深度研究有色金属8LiontownKathleenValley项目2024年年中投产雅宝拟全资收购Liontown全资拥有两处锂项目旗舰项目KathleenValley基础设施条件良好Liontown全资拥有KathleenValleyBuldania两处锂矿项目均位于西澳大利亚公司2017年开始对旗舰项目KathleenValley开展勘探工作2022年6月正式决定全面开发项目拥有4个采矿证和1个采矿许可申请附近多处金矿镍矿山正在运营中周边有高速公路天然气管道电网线路经过基础设施条件良好图19Liontown两处锂矿项目均位于西澳大利亚图20KathleenValley项目具体位置及周边基础设施资料来源LiontownResources公司公告民生证券研究院资料来源LiontownResources公司公告民生证券研究院资源量储量1旗舰项目KathleenValley资源量方面项目含有锂钽资源矿石中氧化锂平均品位14锂资源量合计540万吨LCE资源禀赋子啊澳洲锂矿中处于中游位置储量方面氧化锂平均品位134储量合计2293万吨LCE以地下矿为主氧化钽含量120ppm储量合计8247吨2Buldania矿石中氧化锂平均品位10锂资源量合计40万吨本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告16行业深度研究有色金属表2Liontown两处锂矿项目资源禀赋资源量储量矿石量Li2O品Ta2O5品资源量矿石量Li2OTa2O5品资源资源储量万Ta2O5项目百万位位万吨百万品位位类别类别吨LCE吨吨ppmLCE吨ppmKathleen探明资2013145地下矿65413421971197799Valley源量控制资10914130露天矿3212196142449源量推断资2713113源量合计1561413054068513422931208247控制资Buldania9110源量推断资5910源量合计151040资料来源LiontownResources公司公告民生证券研究院图21KathleenValley项目资源禀赋在澳洲锂矿中处于中游位置资料来源LiontownResources公司公告民生证券研究院产能及进度KathleenValley项目2024年年中投产2029年产能扩建至658万吨KathleenValley项目设计寿命23年前期采矿设计产能250万吨第2-5年矿石出矿品位156Li2O锂回收795锂精矿产能511万吨SC6预计2024年年中投产比预可研规划时间提前一年爬坡期周期1年2024年公司预计锂精矿产量约322万吨公司计划2029年将KathleenValley项目采矿产能扩建至400万吨锂精矿产能增至658万吨SC6未来公司将本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告17行业深度研究有色金属规划开发Buldania项目继续寻找优质资源以增加锂精矿产量资本开支前期511万吨锂精矿产能资本开支473亿澳元扩建至658万吨产能资本开支为066亿澳元合计539亿澳元表3KathleenValley项目重要运营参数指标第2-5年第6-10年全生命周期矿石出矿品位156134130Li2O回收率79578578SC6锂精矿产能511658608万吨年副产品钽精矿产428587539能吨年资料来源LiontownResources公司公告民生证券研究院图22KathleenValley项目前10年锂精矿年产量锂矿石品位指引资料来源LiontownResources公司公告民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告18行业深度研究有色金属图23Liontiwn锂产业长期发展规划资料来源LiontownResources公司公告民生证券研究院成本全生命周期现金成本327美元吨成本优势凸显KathleenValley投产第二年将从露天开采转入地下开采抵扣副产品钽精矿的收益后前10年SC6锂精矿现金成本不包含权益金为319美元吨完全成本452美元吨全生命周期内SC6锂精矿现金成本不包含权益金为327美元吨生产成本在同行中具备优势图24KathleenValley项目现金成本构成指引美元图25KathleenValley项目完全成本及构成指引吨SC6资料来源LiontownResources公司公告民生证券研究院资料来源LiontownResources公司公告民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告19行业深度研究有色金属图26KathleenValley项目具备成本优势资料来源LiontownResources公司公告民生证券研究院图27根据Roskill对锂精矿价格的预测KathleenValley项目可研中锂精矿平均销售价格假设为1392美元吨SC6FOB资料来源LiontownResources公司公告民生证券研究院锂精矿包销客户未来5年锂精矿产量已基本被客户锁定2022年1月Liontown与韩国LG签署供货协议2024年开始每年供应15万吨锂精矿未来5年合计供应锂精矿70万吨2022年2月Liontown与特斯拉签署5年供货协议2024年开始向特斯拉供应10万吨锂精矿随后几年每年供货增至15万吨2022年6月Liontown与福特汽车签署5年供货协议2024年开始每年向福特供应不超过15万吨锂精矿本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告20