研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可201231号国贸期货投研日报2023-10-12国贸期货研发出品期市有风险入市需谨慎宏观一大宗商品行情综述与展望关注即将公布的一系列国内外经济数据的指引周三10月11日国内商品期市收盘多数下跌黑色系领跌焦煤跌逾4焦炭跌逾2农产品多数下跌菜粕郑棉红枣跌逾2基本金属多数下跌沪镍跌逾1能化品多数下跌LPG玻璃跌逾2贵金属均下跌热评随着美联储官员们释放鸽派言论缓解市场的担忧情绪大宗商品跌势最快的阶段暂告段落周三国内商品指数跌幅大幅收窄往后看近期国内外将有一系列经济数据公布若国内数据好于预期对应国内需求的改善美国经济弱于预期对应加息预期的弱化则大宗商品有望再度反弹相反若国内经济数据改善有限美国经济数据继续强劲那么大宗商品可能继续走弱展望四季度大宗商品走势上有顶下有底节奏上欲扬先抑1四季度出现中国经济企稳回升美国经济软着陆组合的概率有所上升同时地缘政治因素加剧了大宗商品供应端的脆弱性意味着大宗商品的仍有较强的支撑2不过考虑到上游产能投资持续增加供应链持续恢复且海外金融环境偏紧这或压制大宗商品整体反弹的空间出现新一轮牛市的可能性不大3节奏上由于美联储年内再加息一次的概率比较高市场短期将面临预期的修正当然更高更持久的利率同时也意味着更高的衰退概率再加上美国国内财政面临退坡中期有可能触发下一轮衰退交易即修正加息预期-市场下跌预期衰退由鹰转鸽-反弹1黑色建材负反馈风险升温黑色弱势运行宏观层面来看8月份以来国内各项数据都出现企稳回升的迹象但整体改善的力度仍稍显疲软尤其是房地产销售再次冲高回落房企违约时有发生这对市场情绪带来新的压制基本面来看本周钢谷网的数据显示钢厂产量小幅下降表需明显回升库存再度去化金九银十旺季过半钢材需求不温不火下游房企拿地积极性较差新开工处于低位钢厂利润受原料压缩处于亏损边缘减产动机增强黑色系产业短期出现负反馈的风险升温2基本金属海外风险因素压制金属走势海外层面来看美联储将在更长时间内维持高利率的态度压制风险资产叠加美国财政支出法案存在较多的不确定性美债利率维持高位金属价格偏弱运行国内来看在一系列稳增长政策的支持下经济持续得到恢复8月以来国内经济各项指标持续得到改善但力度仍显疲软基本面方面国际铜研究组织ICSG的数据显示全球精炼铜市场在2023年前6月从去年同期的196万吨短缺转为213万吨过剩此外LME注册仓库的库存增加至171525吨自7月中旬以来增加200以上为去年5月以来宏观投研日报的最高水平贵金属方面美联储9月FOMC会议释放偏鹰立场美元指数大幅反弹美债利率走高黄金短线或承压运行3能源化工受巴以局势影响国际油价反弹巴以冲突对国际原油供应的直接影响有限国际油价重新走弱宏观层面来看多为美联储官员释放鸽派言论降低市场的担忧情绪风险偏好有所回升但对需求前景的担忧仍阶段性困扰油市从基本面上来看普京表示OPEC削减全球原油供应的协议可能会继续现阶段沙特表现出了超强的减产执行力加剧了人们对北半球进入冬季之际成品油供应不足的担忧供应紧张局势延续原油基本面仍然存在一定的支撑4农产品方面基本面转弱油脂或继续弱势运行美豆USDA最新季度库存报告显示截至9月1日美国大豆库存268亿蒲式耳大幅高于市场预期在美豆收割进展顺利的情况下对价格形成中性偏空的影响同时巴西大豆旧作销售偏缓待销售数量可观叠加新作丰产预期对长期价格有显著压制作用此外假期大宗板块表现不佳CBOT大豆偏空的基本面情况与大宗商品整体共振下跌豆油国家粮油信心中心监测显示截至2023年第40周末豆油库存为11980万吨周度增加138万吨环比增加117同比增加4005棕榈油MPOB数据显示马来西亚9月末棕榈油库存环比上升960至231万吨创11个月高位SPPOMA数据显示10月1-10日马棕产量环比上月增加77ITS数据显示10月1-10日马棕出口量环比上月增加12马来西亚棕榈油季节性累库印尼棕榈油在前期强劲的生物柴油消费与出口下呈现滞后的低库存数据不过预期印马两大主产国棕榈油仍处在季节性累库中随着基本面转弱油脂或继续弱势运行美豆进入收获期市场卖压逐渐显现叠加美豆优良率超预期上调豆油承压棕榈油主产地马来西亚出口有所好转但马棕仍处于增产期在产地棕榈油增产期结束之前全球市场棕榈油供应相对充足二宏观消息面国内1据新华社国务院印发关于推进普惠金融高质量发展的实施意见实施意见强调在未来五年基本建成高质量的普惠金融体系努力实现基础金融服务更加普及经营主体融资更加便利金融支持乡村振兴更加有力金融消费者教育和保护机制更加健全金融风险防控更加有效普惠金融配套机制更加完善的目标2据新华社国务院副总理丁薛祥会见德国大众汽车集团管理董事会主席奥博穆丁薛祥表示中德经济互补性强合作空间巨大中国开放的大门只会越开越大中德两国在汽车领域合作前景十分广阔我们愿为包括大众集团在内的外资企业在华投资兴业提供更好环境和条件欢迎大众集团继续发挥优势扩大对华投资在合作共赢中实现自身更大发展3国家队重磅出手中央汇金时隔8年再度增持四大行股份按10月11日收盘价计算中央汇金增持中行农行工行建行A股股份金额合计为477亿元并拟未来6个月内继续增持股份中央汇金上一次集体增持四大行股份是在2015年分析指出此次中央汇金集体增持四大行被市场视为2宏观投研日报重要政策信号不排除后续增持范围扩大的可能券商分析师进入紧急开会状态据中国基金报分析称目前国家队汇金公司和中证金融公司实际上类似于境外市场平准基金所以最简单直接方式是财政部或央行向这些国家队大规模注资即可实现平准基金类似功能要解决当前股市低迷等问题国家直接向汇金公司和中证金融公司增资才是最务实最有效手段4央行召开2023年研究工作视频会议要求以高质量研究成果为央行科学履职提供有效支撑一是坚持系统观念深化前瞻性和基础性重大问题研究二是不断完善绿色金融体系做好绿色金融与转型金融的有效衔接三是以新发展理念为指导坚持风险防范与金融改革并重稳步推进区域金融改革四是围绕构建新发展格局做好研究先行积极推动国际经济金融交流合作5工信部要求落实有色金属行业碳达峰实施方案和建材行业碳达峰实施方案引导行业形成动态平衡供需关系推动冶炼及再生产业有序发展鼓励建材企业进行节能降碳技术改造稳妥有序推进有色金属和建材行业碳达峰统筹处理好稳增长同碳减排和调结构的关系加快推动有色金属和建材行业智能化绿色化转型升级持续优化产业结构全力保障行业平稳运行6据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计9月销售各类挖掘机14283台同比下降326其中国内销售6263台同比下降405出口8020台同比下降2487上海迎来新政后首场土拍此次土拍出让规则与以往有一定的差别采用竞地价竞品质摇号方式出让共出让涉宅地块5宗总规划建筑面积约9065万平方米总起价约1491亿元最终有3宗触顶成交2宗底价斩获总揽金15871亿元8据第一财经各界近期对于增发国债预期重燃消息称可能会发行至少1万亿元人民币债务用于基建券商人士表示增发国债概率不小但可能并不是以坊间说的特别国债的名义更可能是以长期建设为用途的国债属于中央财政三宏观消息面国际1美国财长耶伦表示全球经济的状况比预期的要好正在密切关注下行风险支持欧盟对冻结的俄罗斯资产征收暴利税尽管一些国家经济增长放缓但并未看到全球经济不稳定的广泛溢出迹象必须继续对俄罗斯施加严厉且不断增加的成本以确保其为其造成的损害付出代价目前没有以任何方式放松对伊朗石油的制裁2美联储理事鲍曼表示美国政策利率可能需要进一步上升监测商业房地产贷款在商业抵押贷款支持证券中的不良影响正在监测银行风险因利率上升而产生的影响机构改革可能造成金融稳定风险3美国9月PPI同比上升22预期16前值自16修正至2环比升05预期03前值079月核心PPI同比上升27预期23前值22环比升03预期及前值均为024香港证监会就适用于市场探盘的建议指引展开咨询建议指引将厘清监管期望并协助中介人在市场探盘的过程中遵守在经营其业务时应以诚实公平和维护客户最佳利益的态度行事及确保市场廉洁稳健的一般原则欢迎相关人士于12月11日或之前向香港证监会提交意见5世界银行行长彭安杰表示利率将长期保持较高水平这将使投资变得更加复杂在最近的冲击中没有看到任何大型经济体陷入困境在1970年代那些没能有效管理债务水平的国家在美联储加息时陷入了麻烦3宏观投研日报6国际货币基金组织IMF表示英国央行可能需要至少再加息一次并在明年大部分时间里保持利率不变IMF预计英国央行将再加息25个基点至55然后才会暂停7欧洲央行调查显示欧元区消费者8月预计未来12个月的通胀率为357月调查为34未来3年的通胀率为257月调查为248日本内阁官房长官松野博一表示寻求立即采取必要措施尽快恢复ZENGIN-NET支付清算系统9德国9月CPI终值同比升45预期升45初值升458月终值升61环比升03预期升03初值升038月终值升0310俄罗斯总统普京表示欧佩克的减产协议很有可能会延长如果没有减少石油供应油价可能现在已经下跌到每桶50美元以下明年可能会采取进一步措施稳定市场研究员郑建鑫执业证号F3014717投资咨询号Z00132234