经济增长：集运运价指数刷新年内新低
　　生产：货运流量回升至节前水平
　　（1）电厂日耗中高位徘徊。10月10日，6大发电集团的平均日耗为80.3万吨，较10月3日的80.4万吨上升2.3%。9月26日，南方八省电厂日耗为216.2万吨，较9月21日上升3.0%。近期化工产品等价格坚挺上涨，利润驱动下国庆节后化工、水泥等非电行业开足马力，加快生产，既带动煤炭需求，也拉动电厂能耗。
　　（2）高炉开工率维持高位。10月6日，全国高炉开工率83.4%，较9月29日下降0.8个百分点；产能利用率92.3%，较9月29日下降0.8个百分点。同期，唐山钢厂高炉开工率94.7%，较9月29日上升0.8个百分点。高炉减产不及预期，而终端需求有旺季不旺迹象，钢厂效益持续下滑，预期检修减产情况将会增多。
　　（3）轮胎开工率假期常态化回落。10月5日，汽车全钢胎（用于卡车）开工率49.9%，较9月28日下降9.0个百分点；汽车半钢胎（用于轿车）开工率69.3%，较9月28日下降2.6个百分点。
　　（4）江浙地区涤纶长丝开工率小幅回落。10月5日，江浙地区涤纶长丝开工率81.5%，较9月28日持平；同期，下游织机开工率64.0%，较9月28日下降1.1个百分点。
　　（5）全国整车货运流量回升至节前水平。10月10日，近一周全国整车货运流量指数均值较10月3日当周上升5.7%；其中，上海/江苏/浙江/北京/广东分别上升3.6%/上升10.1%/上升10.9%/下降2.5%/上升4.1%。假期中货运频率大幅降低，全国公路货运流量常态化下降，节后约从9日开始，货运流量已基本恢复至双节备货前正常水平。
　　需求：集运运价指数刷新年内新低
　　（1）30城商品房销售同比降幅收窄。10月1日-10日，30大中城市商品房日均销售面积为17.9万平方米，较9月同期（24.1万平）环比下降25.7%，较去年10月（18.8万平）下降4.9%，较2021年10月（24.7万平）下降27.5%，较2020年10月（25.8万平）下降30.8%。十一假期间楼市成交弱于往年同期，但7号以后销售同比降幅显著收窄，可能是由于今年出游不受限制对楼市造成的负效应更大。分区域来看一线、二线和三线城市销售面积分别同比下降10.6%、下降3.2%、下降3.6%。
　　（2）车市零售消费较强。9月零售同比增长6%。9月第四周，全国乘用车市场零售达到日均12.9万辆，同比下降5%，环比8月同期增长22%；初步统计9月全月，乘用车市场零售同比增长6%，环比增长6%，今年以来累计零售同比增长2%。9月批发同比增长9%。9月第四周，全国乘用车市场批发达到日均16.3万辆，同比下降6%，环比8月同期增长13%；初步统计9月全月，乘用车市场批发同比增长6%，环比增长9%，今年以来累计同比增长7%。
　　（3）钢价跌势放缓。10月10日，螺纹、线材、热卷、冷轧价格较9月26日分别下跌1.9%、下跌0.9%、下跌1.6%和下跌0.2%。10月以来，上述品种环比分别下跌1.2%、下跌0.4%、下跌2.9%和上涨0.3%，同比分别下跌4.2%、下跌4.1%、下跌1.9%和上涨6.2%。尽管钢铁市场迎来季节性旺季，但市场表现不尽如意，厂商主动降价去库。钢材短暂累库。10月6日，五大钢材品种库存1128.4万吨，较9月29日上升49.2万吨。
　　（4）水泥价格涨势乏力。10月10日，全国水泥价格指数较9月26日下跌0.4%；其中，华东和长江地区水泥价格分别上涨0.5%和上涨0.8%，表现强于全国平均水平。
　　（5）玻璃价格偏弱震荡。10月10日，玻璃活跃期货合约价报1663.0元/吨，较9月26日下跌1.6%；10月以来，玻璃价格环比下跌1.9%（前值上涨2.2%），同比上涨15.4%（前值上涨15.8%）。
　　（6）集运运价指数刷新年内新低。9月28日，CCFI指数较9月22日下降2.3%；同期SCFI指数下降2.7%。7月至10月通常是集运市场旺季，其中7月和8月市场表现最好，9月一般是小旺季，10月则是旺季收尾。但今年9月以来运价连续性下跌，不仅反映出十一长假前拉货不如预期，也显示出集运公司担心节后无法填舱的压力，爆出失望性抢货杀价。
　　通货膨胀：工业品价格多数转为回落
　　CPI：猪价走势偏弱
　　（1）猪价走势偏弱。10月10日，猪肉平均批发价为21.8元/公斤，较9月26日下跌2.2%。9月以来，猪价无视传统消费旺季临近，持续震荡走低。一方面，中秋国庆双节对生猪需求拉动有限，另一方面生猪供给充沛是当前猪肉价格低迷的核心原因。
　　（2）农产品价格指数偏弱震荡。10月10日，农产品批发价格指数较9月26日下跌0.2%。分品种看，羊肉（下跌0.7%）>牛肉（下跌1.6%）>鸡肉（下跌1.8%）>蔬菜（下跌2.0%）>猪肉（下跌2.2%）>水果（下跌2.3%）>鸡蛋(下跌6.5%）。
　　PPI：工业品价格多数转为回落
　　（1）油价跌幅扩大。10月10日，布伦特和WTI原油现货价报90.8和86.0美元/桶，较10月3日分别下跌4.4%和下跌3.7%。假期间沙特称如果原油价格走高，愿意在明年初提高石油产量，油价松动，但近日巴以冲突再次给原油市场注入了巨大的不确定性，油价有所回升。
　　（2）铜铝下跌。10月10日，LME3月铜价和铝价较10月3分别下跌0.6%和下跌2.7%。10月以来，LME3月铜

研究报告全文：证券研究报告固定收益研究2023年10月11日集运运价指数刷新年内新低高频数据跟踪2023年10月第1周经济增长集运运价指数刷新年内新低生产货运流量回升至节前水平1电厂日耗中高位徘徊10月10日6大发电集团的平均日耗为803万吨较10月3日的804万吨上升239月26日南方八省电厂日耗为2162万吨较9月21日上升30近期化工产品等价格坚挺上涨利润驱动下国庆节后化工水泥等非电行业开足马力加快生产既带动煤炭需求也拉动电厂能耗2高炉开工率维持高位10月6日全国高炉开工率834较9月29日下降08个百分点产能利用率923较9月29日下降08个百分点同期唐山钢厂高炉开工率947较9月29日上升08个百分点高炉减产不及预期而终端需求有旺季不旺迹象钢厂效益持续下滑预期检修减产情况将会增多3轮胎开工率假期常态化回落10月5日汽车全钢胎用于卡车开工率499较9月28日下降90个百分点汽车半钢胎用于轿车开工率693较9月28日下降26个百分点4江浙地区涤纶长丝开工率小幅回落10月5日江浙地区涤纶长丝开工率815较9月28日持平同期下游织机开工率640较9月28日下降11个百分点5全国整车货运流量回升至节前水平10月10日近一周全国整车货运流量指数均值较10月3日当周上升57其中上海江苏浙江北京广东分别上升36上升101上升109下降25上升41假期中货运频率大幅降低全国公路货运流量常态化下降节后约从9日开始货运流量已基本恢复至双节备货前正常水平需求集运运价指数刷新年内新低130城商品房销售同比降幅收窄10月1日-10日30大中城市商品房日均销售面积为179万平方米较9月同期241万平环比下降257尹睿哲S1090518110001较去年10月188万平下降49较2021年10月247万平下降yinruizhecmschinacomcn275较2020年10月258万平下降308十一假期间楼市成交刘冬S1090520070001弱于往年同期但7号以后销售同比降幅显著收窄可能是由于今年出游liudong8cmschinacomcn不受限制对楼市造成的负效应更大分区域来看一线二线和三线城市销赵心茹S1090523030002售面积分别同比下降106下降32下降36zhaoxinrucmschinacomcn2车市零售消费较强9月零售同比增长69月第四周全国乘用车市场零售达到日均129万辆同比下降5环比8月同期增长22初步统计9月全月乘用车市场零售同比增长6环比增长6今年以来累计零售同比增长29月批发同比增长99月第四周全国乘用车市场批发达到日均163万辆同比下降6环比8月同期增长13初步统计9月全月乘用车市场批发同比增长6环比增长9今年以敬请阅读末页的重要说明固定收益研究来累计同比增长73钢价跌势放缓10月10日螺纹线材热卷冷轧价格较9月26日分别下跌19下跌09下跌16和下跌0210月以来上述品种环比分别下跌12下跌04下跌29和上涨03同比分别下跌42下跌41下跌19和上涨62尽管钢铁市场迎来季节性旺季但市场表现不尽如意厂商主动降价去库钢材短暂累库10月6日五大钢材品种库存11284万吨较9月29日上升492万吨4水泥价格涨势乏力10月10日全国水泥价格指数较9月26日下跌04其中华东和长江地区水泥价格分别上涨05和上涨08表现强于全国平均水平5玻璃价格偏弱震荡10月10日玻璃活跃期货合约价报16630元吨较9月26日下跌1610月以来玻璃价格环比下跌19前值上涨22同比上涨154前值上涨1586集运运价指数刷新年内新低9月28日CCFI指数较9月22日下降23同期SCFI指数下降277月至10月通常是集运市场旺季其中7月和8月市场表现最好9月一般是小旺季10月则是旺季收尾但今年9月以来运价连续性下跌不仅反映出十一长假前拉货不如预期也显示出集运公司担心节后无法填舱的压力爆出失望性抢货杀价通货膨胀工业品价格多数转为回落CPI猪价走势偏弱1猪价走势偏弱10月10日猪肉平均批发价为218元公斤较9月26日下跌229月以来猪价无视传统消费旺季临近持续震荡走低一方面中秋国庆双节对生猪需求拉动有限另一方面生猪供给充沛是当前猪肉价格低迷的核心原因2农产品价格指数偏弱震荡10月10日农产品批发价格指数较9月26日下跌02分品种看羊肉下跌07牛肉下跌16鸡肉下跌18蔬菜下跌20猪肉下跌22水果下跌23鸡蛋下跌65PPI工业品价格多数转为回落1油价跌幅扩大10月10日布伦特和WTI原油现货价报908和860美元桶较10月3日分别下跌44和下跌37假期间沙特称如果原油价格走高愿意在明年初提高石油产量油价松动但近日巴以冲突再次给原油市场注入了巨大的不确定性油价有所回升2铜铝下跌10月10日LME3月铜价和铝价较10月3分别下跌06和下跌2710月以来LME3月铜价环比下跌36同比上涨62LME3月铝价环比上涨17同比上涨043国内商品指数环比转为下跌10月10日南华工业品指数较9月26日下跌24CRB指数较10月3日上涨00210月以来南华商品指数环比下跌34同比上涨79CRB指数环比下跌07同比下跌17风险提示统计口径误差敬请阅读末页的重要说明2固定收益研究一经济增长集运运价指数刷新年内新低图1行业环比阴影环比走弱环比23-1023-0923-0823-0723-0623-0523-0423-0323-0223-0122-1222-1122-10土地成交面积三月移动平均周-111-98-152-256849-58-409-88-4438498-50一线-204-107134-95244-190232-276176-31315-37189二线-74-172-180-1026749-56-345-98-4230278-114三线-117-71-155126063-72-437-91-35438115-33房地产房地产销售面积周-475113-10-263-1804-206333432-395209105-208一线-600312-182-186120-126-91380168-202-0273-297二线-48232103-314-73123-219287483-438345125-191三线-282115-59-219-09-127-283401644-45913295-132电力南方八省电厂日耗周--50-3012014716-8705116-15712917-142焦煤价格日242123481-12-173-1601319-40-832536煤炭焦炭价格日10960865-17-122-1480312-07440516动力煤价格日151710-36-41-1713030013-0113-06螺纹钢价格日-1222-050415-82-6927095342-36-16线材价格日-0418-100708-48-7704143639-23-27热轧价格日-29-13021501-67-5134003665-05-20钢铁冷轧价格日0314231700-47-2837151635-2104唐山钢厂高炉开工率周232435-14-19-0534-24271348-36-01粗钢产量旬-04-32-1722-33234690-03-25-30-27水泥均价日00-33-32-68-73-53-1629-13-59-420147建材玻璃期货均价日-19222670-34-798434-7998103-58-15货运流量指数周-163281412673-32-53160406-281-52-26-98CCFI指数周--0513-53-3504-53-93-85-112-193-136-248交运SCFI指数周--745713-21-2299-66-58-79-187-212-248资料来源Wind招商证券1生产货运流量回升至节前水平1生产端电厂日耗中高位徘徊电厂日耗中高位徘徊10月10日6大发电集团的平均日耗为803万吨较10月3日的804万吨上升239月26日南方八省电厂日耗为2162万吨较9月21日上升30近期化工产品等价格坚挺上涨利润驱动下国庆节后化工水泥等非电行业开足马力加快生产既带动煤炭需求也拉动电厂能耗图2本周6大发电集团日耗继续维持中高位图39月26日南方八省电厂日耗2162万吨6大发电集团日耗万吨沿海八省电厂日耗万吨20232022202120202019260100240902208020070180601605014012040100301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月21-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-0921-01资料来源同花顺招商证券周度数据更新至20231010资料来源鄂尔多斯煤炭网招商证券周度数据更新至20230926敬请阅读末页的重要说明3固定收益研究2生产端高炉开工率维持高位高炉开工率维持高位10月6日全国高炉开工率834较9月29日下降08个百分点产能利用率923较9月29日下降08个百分点同期唐山钢厂高炉开工率947较9月29日上升08个百分点高炉减产不及预期而终端需求有旺季不旺迹象钢厂效益持续下滑预期检修减产情况将会增多图4唐山钢厂高炉开工率高位上行图5全国钢厂产能利用率温和回落高炉开工率钢厂产能利用率高炉开工率247家全国唐山Custeel高炉开工率100100958090608540802075070210222102304201020122104210621082110211222022204220622082212230223062308231020-1221-0221-0820-0820-1021-0421-0621-1021-1222-0222-0422-0622-0822-1022-1223-0223-0423-0623-0823-1020-06资料来源Wind招商证券周度数据更新至20231006资料来源Wind招商证券周度数据更新至202310063生产端轮胎开工率假期常态化回落轮胎开工率假期常态化回落10月5日汽车全钢胎用于卡车开工率499较9月28日下降90个百分点汽车半钢胎用于轿车开工率693较9月28日下降26个百分点江浙地区涤纶长丝开工率小幅回落10月5日江浙地区涤纶长丝开工率815较9月28日持平同期下游织机开工率640较9月28日下降11个百分点图6轮胎厂开工率常态化回落图7江浙地区涤纶长丝开工率小幅回落汽车轮胎开工率涤纶长丝江浙地区开工率开工率涤纶长丝开工率下游织机100全钢胎半钢胎1009090808070706060505040403030202010100021102112220222042206220822102212230223042306230823102106221020122102210421082110211222022204220622082212230223042306230823102010资料来源Wind招商证券周度数据更新至20231005资料来源Wind招商证券周度数据更新至20231005敬请阅读末页的重要说明4固定收益研究4生产端全国整车货运流量回升至节前水平全国整车货运流量回升至节前水平10月10日近一周全国整车货运流量指数均值较10月3日当周上升57其中上海江苏浙江北京广东分别上升36上升101上升109下降25上升41假期中货运频率大幅降低全国公路货运流量常态化下降节后约从9日开始货运流量已基本恢复至双节备货前正常水平10月以来整车货运流量指数同比上行47前值上升128环比下降163前值上升28图8全国整车货运流量回升至节前水平图910月整车货运流量指数同比涨幅收窄整车货运流量指数7DMA整车货运流量指数当月同比2023202220212020综合上海江苏浙江北京广东16040140201200100-2080-4060-6040-8020-10001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102022-07资料来源Wind招商证券日度数据更新至20231010资料来源Wind招商证券日度数据更新至202310102需求集运运价指数刷新年内新低1需求端30城商品房销售同比降幅收窄30城商品房销售同比降幅收窄10月1日-10日30大中城市商品房日均销售面积为179万平方米较9月同期241万平环比下降257较去年10月188万平下降49较2021年10月247万平下降275较2020年10月258万平下降308十一假期间楼市成交弱于往年同期但7号以后销售同比降幅显著收窄可能是由于今年出游不受限制对楼市造成的负效应更大分区域来看一线二线和三线城市销售面积分别同比下降106下降32下降36敬请阅读末页的重要说明5固定收益研究图10楼市销售环比转正图11各能级楼市销售同比降幅收窄30城商品房销售面积万平商品房日均成交面积当月同比12020232022202130大中城市一线城市400二线城市三线城市100300802006010040020-10001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20-0120-0520-0921-0121-0521-0922-0122-0522-0923-0123-0523-0919-09资料来源Wind招商证券日度数据更新至20231010资料来源Wind招商证券日度数据更新至202310102需求端车市零售消费较强9月零售同比增长69月第四周全国乘用车市场零售达到日均129万辆同比下降5环比8月同期增长22初步统计9月全月乘用车市场零售同比增长6环比增长6今年以来累计零售同比增长29月批发同比增长99月第四周全国乘用车市场批发达到日均163万辆同比下降6环比8月同期增长13初步统计9月全月乘用车市场批发同比增长6环比增长9今年以来累计同比增长7图129月第四周乘用车零售同比下降5图139月第四周乘用车批发环比8月增长13乘联会周度零售数量与同比增速乘联会周度批发数量与同比增速1500002519500030135000180000202512000016500015000010500015201350009000010120000157500010500051060000900004500007500053000060000-51500045000030000--10-51-10日11-17日18-24日25-30日1-24日全月15000--1023年43885522286449212861952329675871-10日11-17日18-24日25-30日1-24日全月22年384244915054726135207463076405123年459846675376327163496608928141322年422855475563946173822522407655621年38215425045072091185431135272821年366234242451480118879426485789423年同比22年14618-513623年同比22年92219-6176环比8月同期03162266环比8月同期13262013199资料来源乘联会招商证券周度数据更新至20230930资料来源乘联会招商证券周度数据更新至202309303需求端钢价跌势放缓钢价跌势放缓10月10日螺纹线材热卷冷轧价格较9月26日分别下跌19下跌09下跌16和下跌0210月以来上述品种环比分别下跌12下跌04下跌29和上涨03同比分别下跌42下跌41敬请阅读末页的重要说明6固定收益研究下跌19和上涨62尽管钢铁市场迎来季节性旺季但现货市场表现不尽如意厂商主动降价去库钢材短暂累库10月6日五大钢材品种库存11284万吨较9月29日上升492万吨图14钢价跌势放缓图15钢材短暂累库钢材价格元吨钢材五大品种库存万吨螺纹钢高线热轧板卷冷轧板卷20232022202120207600201920182017710030006600250061005600200051004600150041003600100031005001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月21-1021-1222-0222-0422-0622-0822-1022-1223-0223-0423-0623-0823-1021-08资料来源Wind招商证券日度数据更新至20231010资料来源Wind招商证券周度数据更新至202310064需求端水泥价格涨势乏力水泥价格涨势乏力10月10日全国水泥价格指数较9月26日下跌04其中华东和长江地区水泥价格分别上涨05和上涨08表现强于全国平均水平受煤炭等原材料价格上涨影响水泥生产成本增加而水泥价格已降至较低水平水泥企业推动价格回升意愿较强需求端仍然疲软但环比呈缓慢提升态势加之多地执行错峰生产供需矛盾有所缓解水泥价格环比跌幅走阔10月以来水泥均价环比下跌003前值下跌33同比下跌311前值下跌278图16水泥价格涨势乏力图17水泥价格同比跌幅走阔全国水泥价格指数水泥月均价及当月同比全国水泥价格指数月均当月同比右轴2023202220212020201922050220200402001803020180160101401600120-10140100-2012080-3010060-40月月月月月月月月月月月月12345678913-1014-0414-1015-0415-1016-0416-1017-0417-1018-0418-1019-0419-1020-0420-1021-0421-1022-0422-1023-0423-10101211资料来源Wind招商证券日度数据更新至20231010资料来源Wind招商证券日度数据更新至20231010敬请阅读末页的重要说明7固定收益研究5需求端玻璃价格偏弱震荡玻璃价格偏弱震荡10月10日玻璃活跃期货合约价报16630元吨较9月26日下跌1610月以来玻璃价格环比下跌19前值上涨22同比上涨154前值上涨158图18玻璃价格延续震荡图19玻璃价格同比涨幅持稳玻璃期货价元吨玻璃期货价当月同比玻璃结算价月均期货结算价活跃合约玻璃3200玻璃期货结算价活跃合约月同比3500120280030001008024002500602000200040150020160001000-201200500-408000-6018-1019-0419-1020-0420-1021-0421-1022-0422-1023-0423-1022-1019-0219-0619-1020-0220-0620-1021-0221-0621-1022-0222-0623-0223-0623-1018-10资料来源Wind招商证券日度数据更新至20230926资料来源Wind招商证券日度数据更新至202309266需求端集运运价指数刷新年内新低集运运价指数刷新年内新低9月28日CCFI指数较9月22日下降23同期SCFI指数下降277月至10月通常是集运市场旺季其中7月和8月市场表现最好9月一般是小旺季10月则是旺季收尾但今年9月以来运价连续性下跌不仅反映出十一长假前拉货不如预期也显示出集运公司担心节后无法填舱的压力爆出失望性抢货杀价9月以来CCFI指数同比下跌662前值下跌710环比下跌05前值上涨13SCFI指数同比下跌592前值下跌703环比下跌74前值上涨57图20集运运价指数刷新年内新低图21SCFI指数同比跌幅收窄出口集装箱运价指数出口集装箱运价指数当月同比5500CCFI综合指数SCFI综合指数350CCFISCFI500030045002504000200350015030001002500200050150001000-50500-10021091709180118051809190119051909200120052009210121052201220522092301230523091801180518091901190519092001200520092101210521092201220522092301230523091709资料来源Wind招商证券周度数据更新至20230928资料来源Wind招商证券周度数据更新至20230928敬请阅读末页的重要说明8固定收益研究二通货膨胀工业品价格多数转为回落图22行业环比阴影环比走弱环比23-1023-0923-0823-0723-0623-0523-0423-0323-0223-0122-1222-1122-10总指数-040910-27-10-27-37-08-025705-25-01猪肉-23-0417500-17-04-51-25-114-187-135-19119牛肉-041302-36-31-07-06-05-040100-0511农业部农产品批发价格羊肉-09-02-02-29-25-11-0803090506-0300周鸡蛋-4043147-13-38-24-0114-59-63-480356鸡肉-22-0328-07-16-03-08-07-16-07-08-1015蔬菜-222122-2030-03-89-883021188-120-58水果-27-52-56-760528-024709793529-14仔猪--6424-141-7420-37102-39-122-128-2570生猪--2020108-19-04-5625-23-238-193-79160猪肉周猪肉-13140-38-07-23-41-10-73-219-124-35146猪粮比价--3918802-20-03-4732-26-231-200-90157总指数-334423-09-49-03-12-02-18-34-0720钢铁--08-021306-66-5325152742-17-20商务部大宗商品价格矿产-35-083643-62-3718072010715-48周有色-28090811-3204-0919-17101214橡胶-891626-2602-29-18-27051715-24布伦特-28907772-11-11081-47-0321-115-1838WTI-40987278-19-9883-46-1722-90-3335LME铜-36-09-090915-62-03-15-04744564-14大宗商品日LME铝1718-07-10-21-4213-49-2638304903CRB-07-03-091910-0905-13-07-02-0505-17南华工业指数-3459375213-73-22-1507222710-04资料来源Wind招商证券1CPI猪价走势偏弱1猪价走势偏弱猪价走势偏弱10月10日猪肉平均批发价为218元公斤较9月26日下跌229月以来猪价无视传统消费旺季临近持续震荡走低一方面中秋国庆双节对生猪需求拉动有限另一方面生猪供给充沛是当前猪肉价格低迷的核心原因月环比跌幅扩大10月以来猪肉平均批发价为218元公斤环比下跌23前值下跌04同比下跌367前值下跌276敬请阅读末页的重要说明9固定收益研究图23猪价走势偏弱图24猪价同比跌幅走阔猪肉批发价猪价当月同比平均批发价猪肉月均元公斤猪价当月同比右轴6055200505015045404010035305030202502010-5015010-10020-0120-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-0123-0423-0723-1018-1019-0419-1020-0420-1021-0421-1022-0422-1023-0423-1019-10资料来源Wind招商证券日度数据更新至20231010资料来源Wind招商证券周度数据更新至202310102农产品价格指数偏弱震荡农产品价格指数偏弱震荡10月10日农产品批发价格指数较9月26日下跌02分品种看羊肉下跌07牛肉下跌16鸡肉下跌18蔬菜下跌20猪肉下跌22水果下跌23鸡蛋下跌6510月以来农产品批发价格指数同比下跌62前值下跌59环比下跌04前值上涨09图25农产品批发价格指数窄幅波动图2610月以来农产品价格同比跌幅扩大农产品批发价格200指数农产品批发价格同比202320222021202020192023-092023-10518081500145-5140-10-62-66-80-78135-93-15130-20125-25120-30115-35110-40105-3671001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Wind招商证券日度数据更新至20231010资料来源Wind招商证券日度数据更新至202310102PPI工业品价格多数转为回落1油价跌幅扩大油价跌幅扩大10月10日布伦特和WTI原油现货价报908和860美元桶较10月3日分别下跌44和下跌37假期间沙特称如果原油价格走高愿敬请阅读末页的重要说明10固定收益研究意在明年初提高石油产量油价松动但近日巴以冲突再次给原油市场注入了巨大的不确定性油价有所回升10月以来布伦特和WTI现货月均价环比分别下跌28和下跌40前值分别为上涨90和上涨98同比分别下跌21和下跌15前值分别为上涨45和上涨62图27油价跌幅扩大图28油价同比转涨原油现货价月均美元桶原油现货价当月同比140布伦特WTI布伦特WTI120270100220170801206070402020-300-8020041904230119102010210421102204221023042310190719102001200420072010210121042107211022012204220722102304230723101904资料来源Wind招商证券日度数据更新至20231010资料来源Wind招商证券周度数据更新至202310102铜铝下跌铜铝下跌10月10日LME3月铜价和铝价较10月3分别下跌06和下跌2710月以来LME3月铜价环比下跌36同比上涨62LME3月铝价环比上涨17同比上涨04国内商品指数环比转为下跌10月10日南华工业品指数较9月26日下跌24CRB指数较10月3日上涨00210月以来南华商品指数环比下跌34前值上涨59同比上涨79前值上涨112CRB指数环比下跌07前值下跌03同比下跌17前值下跌27图29铜铝下跌图30国内商品指数同比涨幅收窄有色期货官方价美元吨月均商品指数当月同比期货官方价LME3个月铝月期货官方价LME3个月铜月110南华工业品指数CRB价格指数40001100090350090007030005070003025005000102000-1030001500-3010001000-5017100710091011101310151019102110231010-1011-1012-1013-1014-1015-1016-1017-1018-1019-1020-1021-1022-1023-100510资料来源Wind招商证券日度数据更新至20231010资料来源Wind招商证券日度数据更新至20231010敬请阅读末页的重要说明11固定收益研究3工业品价格多数转为回落10月以来多数工业品价格转为回落螺纹钢线材热轧板水泥玻璃价格环比转为下跌煤炭价格继续反弹10月以来工业品价格同比跌幅多数走阔螺纹钢线材价格同比跌幅收窄继续扩大动力煤同比由跌转涨其他工业品价格同比跌幅普遍走阔图319月以来工业品价格多数延续反弹图329月以来工业品价格同比多数上行工业品价格月环比工业品价格月同比螺纹钢高线螺纹钢高线冷轧板卷热轧板卷冷轧板热轧板水泥玻璃12040700水泥玻璃20焦煤焦炭焦煤焦炭100动力煤PPI环比右3560080动力煤PPI同比右30500602540400202010015300-2010200-4005-60001000-80050-100-12010-10015-140-200-16020-18025-300-1021-0120-1021-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-0123-0423-0723-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-0123-0423-0723-1020-10资料来源Wind招商证券日度数据更新至20231010资料来源Wind招商证券日度数据更新至20231010敬请阅读末页的重要说明12固定收益研究分析师承诺负责本研究报告的每一位证券分析师在此申明本报告清晰准确地反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关招商证券债券信用评分符号和定义等级符号定义A3偿债主体还债务的能力极强基本不受不利经济环境的影响信用风险极低投资A2偿债主体偿还债务的能力很强受不利经济环境的影响较小信用风险很低档A1偿债主体偿还债务的能力较强较易受不利经济环境的影响信用风险较低B3偿债主体偿还债务的能力一般受不利经济环境影响较大信用风险一般B2偿债主体偿还债务的能力较弱受不利经济环境影响很大有较高信用风险投B1偿债主体偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境信用风险很高机档C3偿债主体偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境信用风险极高C2偿债主体在破产或重组时可获得保护较小基本不能保证偿还债务C1偿债主体不能偿还债务注债项符号含义与主体符号含义一致重要声明本报告由招商证券股份有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告基于合法取得的信息但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议除法律或规则规定必须承担的责任外本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突本报告版权归本公司所有本公司保留所有权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载否则本公司将保留随时追究其法律责任的权利敬请阅读末页的重要说明13