大盘指数下跌，政策效应不断积累，经济景气水平有所回升
　　本周市场指数下跌，政策效应不断积累，经济景气水平有所回升。上证指数、深证成指、中小综指、创业板指涨跌幅分别为-0.70%、-0.68%、-0.05%、-0.47%，四大指数跌幅明显。从行业板块来看，品牌销售电子、消费电子零部件及组装、光学元件、半导体设备走势较好，粮食种植、医疗研发外包、旅游零售、医疗服务走弱；从概念板块来看，智能音箱、6G概念、富士康概念走势较好。国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会数据显示，9月份，随着政策效应不断累积，经济运行中积极因素不断增多，中国制造业采购经理指数（PMI）、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.2%、51.7%和52%，比上月分别上升0.5、0.7和0.7个百分点，三大指数均位于扩张区间，我国经济景气水平有所回升。
　　低估值优质成长股有望跑赢市场。从估值角度看，10月6日上证指数、深证成指、中小综指和创业板指PE-TTM分别为13.03/21.76/33.13和31.00倍，估值仍处于历史偏低分位数水平。我们判断市场仍有望向好，低估值优质成长股有望继续跑赢市场。
　　下周核发3只新股，建议重点关注思泉新材。广东思泉新材料股份有限公司主营业务为研发、生产和销售热管理材料、磁性材料、纳米防护材料等。公司主要产品有热管理材料、磁性材料、纳米防护材料。2018年1月,公司被评为“广东省优秀企业”。2018年6月,公司被评为“广东省守合同重信用企业”、广东省博士工作站等荣誉。公司营业收入主要来源于主营业务收入，报告期各年度主营业务收入占营业收入的比例均在99%以上，主营业务突出，其他业务收入主要系废品销售收入和租赁收入，金额较小，占营业收入的比例较低。报告期内，公司主营业务收入分别为29,459.82万元、44,503.22万元和41,947.46万元，2020年-2022年年复合增长率达19.33%，增长态势良好。
　　风险提示：国内经济持续低迷，海外不确定性风险暴露。

研究报告全文：证券研究报告行业定期报告2023年10月09日指数跌幅明显新股申购关注思泉新材推荐维持中小盘策略新股梳理TMT及中小盘中小市值大盘指数下跌政策效应不断积累经济景气水平有所回升行业规模占比本周市场指数下跌政策效应不断积累经济景气水平有所回升上证指数股票家数只4108深证成指中小综指创业板指涨跌幅分别为-070-068-005总市值十亿元277103四大指数跌幅明显从行业板块来看品牌销售电子消费电子零流通市值十亿元235103-047部件及组装光学元件半导体设备走势较好粮食种植医疗研发外包旅行业指数游零售医疗服务走弱从概念板块来看智能音箱6G概念富士康概念1m6m12m走势较好国家统计局服务业调查中心中国物流与采购联合会数据显示9绝对表现43-83-53月份随着政策效应不断累积经济运行中积极因素不断增多中国制造业采相对表现60-05-17购经理指数PMI非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为中小市值沪深300和比上月分别上升和个百分点三大指255025175205070720数均位于扩张区间我国经济景气水平有所回升1510低估值优质成长股有望跑赢市场从估值角度看10月6日上证指数深证5成指中小综指和创业板指分别为和倍0PE-TTM1303217633133100-5估值仍处于历史偏低分位数水平我们判断市场仍有望向好低估值优质成-10Oct22Jan23May23Sep23长股有望继续跑赢市场资料来源公司数据招商证券下周核发3只新股建议重点关注思泉新材广东思泉新材料股份有限公司主营业务为研发生产和销售热管理材料磁性材料纳米防护材料等公相关报告司主要产品有热管理材料磁性材料纳米防护材料2018年1月公司被评1中小盘策略新股梳理指数略为广东省优秀企业2018年6月公司被评为广东省守合同重信用企业有回暖新股申购关注润本股份广东省博士工作站等荣誉公司营业收入主要来源于主营业务收入报告期2023-09-26中小盘策略新股梳理指数涨各年度主营业务收入占营业收入的比例均在99以上主营业务突出其他2跌不一新股申购关注爱科赛博业务收入主要系废品销售收入和租赁收入金额较小占营业收入的比例较2023-09-17低报告期内公司主营业务收入分别为2945982万元4450322万元和3中小盘策略新股梳理指数跌4194746万元2020年-2022年年复合增长率达1933增长态势良好幅明显新股申购关注万邦医药2023-09-10表1新股信息一览表归母净利润增速公司简称相关行业主题董瑞斌S10905160300022020202120222023H1dongruibincmschinacomcn思泉新材44938301762554消费电子零部件及组装天元智能62111877-1260353工程机械郑晓刚S1090517070008资料来源Wind招商证券zhengxiaogangcmschinacomcn风险提示国内经济持续低迷海外不确定性风险暴露敬请阅读末页的重要说明行业定期报告中小市值策略回顾本周市场指数下跌8月消费市场继续恢复供求关系持续改善上证指数深证成指中小综指创业板指涨跌幅分别为-070-068-005-047四大指数跌幅明显从行业板块来看品牌销售电子消费电子零部件及组装光学元件半导体设备走势较好粮食种植医疗研发外包旅游零售医疗服务走弱从概念板块来看智能音箱6G概念富士康概念走势较好国家统计局服务业调查中心中国物流与采购联合会数据显示9月份随着政策效应不断累积经济运行中积极因素不断增多中国制造业采购经理指数PMI非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为502517和52比上月分别上升0507和07个百分点三大指数均位于扩张区间我国经济景气水平有所回升低估值优质成长股有望跑赢市场从估值角度看9月28日上证指数深证成指中小综指和创业板指PE-TTM分别为130321763313和3100倍估值仍处于历史偏低分位数水平我们判断市场仍有望向好低估值优质成长股有望继续跑赢市场图1当前市场估值情况上证指数PE-TTM深证成指PE-TTM100中小综指PE-TTM创业板指PE-TTM90807060504030201002014-12-312018-12-282013-09-302013-12-312014-03-312014-06-302014-09-302015-03-312015-06-302015-09-302015-12-312016-03-312016-06-302016-09-302016-12-302017-03-312017-06-302017-09-292017-12-292018-03-302018-06-292018-09-282019-03-292019-06-282019-09-302019-12-312020-03-312020-06-302020-09-302020-12-312021-03-312021-06-302021-09-302021-12-312022-03-312022-06-302022-09-302022-12-302023-03-312023-06-30资料来源Wind招商证券下周新股分析下周核发3只新股建议重点关注思泉新材思泉新材广东思泉新材料股份有限公司主营业务为研发生产和销售热管理材料磁性材料纳米防护材料等公司主要产品有热管理材料磁性材料纳米防护材料2018年1月公司被评为广东省优秀企业2018年6月公司被评为广东省守合同重信用企业广东省博士工作站等荣誉公司营业收入主要来源于主营业务收入报告期各年度主营业务收入占营业收入的比例均在99以上主营业务突出其他业务收入主要系废品销售收入和租赁收入金额较小占营业收入的比例较低报告期内公司主营业务收入分别为2945982万元4450322万元和4194746万元2020年-2022年年复合增长率达1933增长态势良好敬请阅读末页的重要说明2行业定期报告本周申购次新股一览思泉新材301489SZ公司主营业务为研发生产和销售热管理材料磁性材料纳米防护材料等主营业务公司财务指标单位百万元主营业务分布2022年2020202120222023H1营业收入29514448884226719420YOY8255209-584205净利润5299573958402386热管理材料YOY44938301762554纳米防护材料毛利率3467276125822484磁性材料资产负债率2317319138054376其他净资产收益率256216391357541资料来源同花顺iFinD招商证券资料来源同花顺iFinD招商证券前五大客户固定价格模式拟投入募集资金占比合计募投项目下危废处置费业务万元合计vivo828高性能导热散热产品建设项目一2699781通达集团609期吉澳普林特508276215000000利欣旺达427新材料研发中心建设项目820000集华勤通讯389补充流动资金1210000团行业分析2016-2022年E全球手机散热市场规模情况亿行业要点美元1根据QYResearch统计数据显示2022年全球热管理材料市场为11580亿美元预计到2028年全球热358管理材料市场将达到13980亿美元年复合增长率达264322112近年来随着我国导热材料行业技术不断进步在下164游应用领域快速发展的推动下中国导热材料市场规模14289108不断扩大根据头豹研究院数据2021年中国导热材料市场规模为1563亿元预计2024年将达到1863亿元20162017201820192020E2021E2022E3全球纳米晶软磁合金市场规模呈现持续增长的态势市场规模预计将从2022年的290亿美元增长至2028年的534亿美元年均复合增长率达到107资料来源公司招股意向书招商证券敬请阅读末页的重要说明3证券研究报告行业定期报告2023年10月09日竞争力分析竞争优劣势点评1电子产品的散热解决方案电子产品的散热解决方案优势随着电子产品性能功能的逐步增强不断提升单一散热产品难以满足电子产品不断增强的散热需求公司目前已拥有人工合成石墨散热膜人工合成石墨散热片均热板热管导热垫片导热凝胶导热脂等较为完整的导热材料产品可以针对电子产品不同的散热需求提供系统化的散热解决方案是行业内为数不多的能够提供消费电子产品系统化散热解决方案的提供商2技术优势公司研发的人工合成导热石墨片石墨散热膜合成石墨卷材金属晶体散热片高分子包覆合成石墨均热板被评为广东省高新技术产品高导热柔性石墨膜产品被评为2021年广东省名优高新技术产品报告期内研发投入占营业收入的比例均在5以上高投入使得公司建立了一支高效务实的研发团队汇集了涉及热能与动力材料学物理学化学电子信息工程电气及机械自动化等不同学科背景和多元化从业经验的优秀研发人才截至2022年底公司研发及技术人员共有71人占员工总数的1417其中博士3人同时公司十分重视人才培养与对外交流合作在业务发展过程中与四川大学广东工业大学南昌航空大学东莞理工学院建立了良好的产学研及合作研发关系对公司科研体系形成有效支持3工艺的不断改进及成本控制优势公司通过上述工艺的不断改进提高了材料利用率及产品良率降低了能耗水平全面提升了成本控制能力提高同质化产品性价比增强公司的盈利能力报告期内公司的人工合成石墨散热片单位成本逐年下降分别为8835元平方米8330元平方米和8327元平方米其对人工合成石墨散热膜的单耗整体下降分别为117116和1164客户资源优势公司下游客户多为大型知名企业这些企业拥有一套严格的供应商认证体系认证标准高审查内容多认证周期长供应商一旦进入这些大型企业的供应链体系双方通常会保持较为长期稳定合作关系公司经过多年积累凭借良好的产品性能和优质的服务已成为小米vivo三星谷歌ABB伟创力比亚迪富士康华星光电深天马闻泰通讯华勤通讯龙旗电子等的合格供应商5综合服务能力优势公司围绕电子电气产品的稳定性及可靠性布局是行业内为数不多的同时具有热管理材料磁性材料纳米防护材料等功能性材料核心技术和生产能力的提供商之一公司产品系列丰富可一并解决电子电气产品的散热无线充电防水等多功能性需求降低客户供应链管理成本同行业公司比较公司简称主营业务收入百万元毛利率净利率飞荣达主营业务为电磁屏蔽材料及器件导热材料及器件基站天线及相关器件防护功能器4124511732181件的研发设计生产与销售中石科技主要从事电子设备功能性材料及组件的研15921728191207发设计生产销售与技术服务资料来源公司招股意向书招商证券敬请阅读末页的重要说明证券研究报告行业定期报告2023年10月09日天元智能603273SH公司主要从事蒸压加气混凝土智能机械设备和装配配套产品的制造销售主营业务公司财务指标单位百万元主营业务分布2022年2020202120222023H1营业收入748031113729857141076YOY6304889-1149-1912蒸压加气混凝土装净利润6850813571103158备YOY62111877-1260353机械装备配套产品毛利率1781148015081614资产负债率8090773264605977其他业务收入净资产收益率300631132229848资料来源同花顺iFinD招商证券资料来源同花顺iFinD招商证券拟投入募集资金前五大客户占比合计募投项目万元合计卡哥特科696蒸压加气混凝土成套装备建设项目2288071机械进出口620高端加气混凝土生产线成套智能化1129025技术改造项目吉杰西博5832741新建研发测试中心项目3727105489806利沃联集团449营销网络建设项目300000集四川东虹绿材科技有限公司393补充流动资金1400000团行业分析智能制造业产值亿元行业要点1自动化装备属于智能制造根据十四五智能制造发展规划到2025年规模以上制造业企业大部分实现数字化网络化重点行业骨干企业初步应用智能化30000到2035年规模以上制造业企业全面普及数字化网络化25000重点行业骨干企业基本实现智能化200002目前我国智能制造装备产业处于发展的重要战略机遇期行业有望保持快速增长趋势根据前瞻经济学人15000统计数据2010年到2020年我国智能制造业产业规10000模逐年攀升到2020年产值规模约为25万亿元同比增长1885行业发展形势良好50003我国蒸压加气混凝土装备尚未实现真正的全面智能0化由于装备的技术水平越高产能越大产量越高未来我国蒸压加气混凝土装备的自动化智能化将成为趋势各项智能化技术逐步成熟装备企业技术水平进一步提高市场份额将向中高端蒸压加气混凝土装备制造企业集中资料来源公司招股意向书招商证券敬请阅读末页的重要说明行业定期报告竞争力分析竞争优劣势点评1一体化制造及服务优势公司通过为多家国际知名装备企业提供配套积累了丰富的机械装备配套件加工技术及规范操作经验随着对大型装备生产加工工艺流程认知的不断深入企业技术创新的不断升级以及企业发展需要公司基于自身技术实力加工能力市场需求等因素拓展衍生蒸压加气混凝土装备核心工段模块并统筹工艺流程空间布局及运行管理等条件集成多个工段模块为蒸压加气混凝土成套装备构建规划设计-研发制造-多级自动化控制-安装调试-技术服务相互支撑相互协同的产业体系增强一体化服务能力为客户提供全产业链环节上各项服务2产品成套自动化及模块定制化优势行业内多数公司以开发技术含量较低的单机或机械化成套装备为主自动化装备成套能力不强公司的蒸压加气混凝土装备采用自动化智能系统和自主开发软件具备高度自动化装备成套开发优势3产品性能及价格优势公司生产的装备性能好运行能耗小运行稳定节能环保装备制造过程中质量严格控制制造精良持续性生产能力强装备产出产能大产品外观优同时由于公司产品在性能方面已接近或达到国际先进水平获得行业内国际一流企业的认可同时公司产品价格远低于同类进口装备公司产品能够以高性价比优势替代进口产品并实现大量出口4技术研发优势截至2022年12月31日公司共有技术人员52人占公司总员工数1259公司研发团队人员有较强的稳定性公司积累了大量专利技术截至2022年12月31日公司及子公司共计拥有105项专利其中发明专利5项实用新型专利100项为公司持续打好技术攻坚战提高自身知识产权保护力度继续扩大国内外市场份额奠定了坚实基础5品牌和客户资源优势公司已与中国建材集团宝武钢铁集团北京能源集团信发集团富春集团北京金隅浙江开元等大型公司建立了良好的合作关系为小松现代杰西博卡哥特科同方威视腾达航勤等国内外知名装备制造商供应配套结构件同时公司产品远销至韩国俄罗斯印度印度尼西亚等30多个国家和地区随着公司在业内品牌影响力的提升公司的配套件产品获得了市场的广泛认可同行业公司比较公司简称主营业务收入百万元毛利率净利率科达制造公司的主营业务是建筑陶瓷机械海外建材锂电材料及装备的生产和销售以及液压泵111572029454663智慧能源等培育业务中信重工重型装备工程成套机器人及智能装备节能环保装备等领域的大型设备大型成套8827001623187技术装备及关键基础件的开发研制及销售资料来源公司招股意向书招商证券敬请阅读末页的重要说明6证券研究报告行业定期报告2023年10月09日分析师承诺负责本研究报告的每一位证券分析师在此申明本报告清晰准确地反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关评级说明报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准具体标准如下股票评级强烈推荐预期公司股价涨幅超越基准指数20以上增持预期公司股价涨幅超越基准指数5-20之间中性预期公司股价变动幅度相对基准指数介于5之间减持预期公司股价表现弱于基准指数5以上行业评级推荐行业基本面向好预期行业指数超越基准指数中性行业基本面稳定预期行业指数跟随基准指数回避行业基本面转弱预期行业指数弱于基准指数重要声明本报告由招商证券股份有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告基于合法取得的信息但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议除法律或规则规定必须承担的责任外本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突本报告版权归本公司所有本公司保留所有权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载否则本公司将保留随时追究其法律责任的权利敬请阅读末页的重要说明