基于A股市场特征历史经验回溯来看，再困难的投资年份，A股单年内都存在至少两波行情。
　　可类比当前的A股小年（投资困难年份），单年度内都存在两波机会，市场特征和历史经验呈现的机会级别在10%左右。从特征来看，机会属性分为两种：一种是震荡市（困难）年份中的10%机会，如2005年、2010年、2013年、2022年。另一种是单边下跌市（更困难）中的超跌反弹属性的10%机会，典型如2008年、2011年、2018年。2023年第二波行情路径假设1：对于2023年四季度行情展望而言，参考我们此前的假设，1999年的“519行情”与2012年的“12月行情”是历史上存在的非常积极的情景，可做为当前第二波行情的参考路径之一。2023年第二波行情路径假设2：基于对历史上单边下跌市的市场特征总结来看，2008年、2011年、2018年这三年的第二波行情涨幅平均值9%，亦可作为参考值。
　　重点行业关注：第二轮AI行情或将启动。8月底以来，国内多家AI大模型陆续通过备案，开始上线向公众提供服务，9月中旬以来，微软、Roblox、特斯拉等加速推出AI新产品和服务，海外映射有望驱动新一轮AI行情，尤其是软件端的“AI+应用”。8月29日华为提前开售Mate 60 Pro，9月20日至9月23日，华为全联接大会2023在上海举行，华为多项新技术、新产品亮相，9月25日华为秋季新品发布会召开。8月下旬以来，华为产业生态频迎利好。基础技术方面，星闪、5.5G纷纷落地，全新架构昇腾AI计算集群推出，华为云昇腾AI云服务正式上线，盘古大模型也发布多项重磅更新；终端设备方面，mate 60 pro为代表的消费电子新产品发布，问界M7订单表现较优，问界M9、智界S7即将落地，ADS2.0自动驾驶系统有望在年底前覆盖全国所有城市。华为生态本轮技术、产品密集落地利好消费电子、智能驾驶、AI算力及应用、卫星通信、星闪及射频天线等在内的诸多赛道，有望全面助推科技板块行情。
　　市场热点聚焦：1）9月百强房企销售单月业绩环比上升，同比降幅有所收窄。施工端建筑材料价格修复有限，竣工端油烟机、燃气灶销售略有回暖，后续仍需观察地产销售回暖持续性；2）国内外动力煤价格持续上涨，动力煤供需缺口仍存在但较2021年低。9、10月进入需求淡季，煤炭短期上涨空间或有限。国庆假期原油价格回落、库存抬升，11月加息预期提升叠加沙特增产预期下油价或承压，巴以冲突虽推升原油价格上升风险，但若不波及其他产油国影响或有限；3）9月国内多种主要农产品维持上升趋势。与8月相比，9月全国猪肉均价及生猪养殖利润均有所下跌，养殖利润再度回归负区间。4）中秋、国庆假期，国内旅游收入修复良好，客单价较2019年有所提升。中秋国庆假期旅客发运量修复水平相对有限，但结构上铁路、民航发运量恢复情况较好。
　　年内第二波科技行情或将到来。8月国内经济内需改善，主要经济指标环比拐头向上；领先指标社融增速回温，通胀数据好转，产成品库存增速有望见底。经济修复预期渐增，考虑到专项债等稳增长政策发力，政策储备较足，股债有望迎来再平衡，海外扰动仍在，但已非影响市场的主要矛盾。活跃资本市场政策的累积会增加估值修复斜率。科技股估值本身对分子的敏感性要高于分母，复合高增长不能证伪叠加关键价值催化有助于行业从估值修复进入估值扩张。而AI海外映射与大模型备案落地叠加华为产业链密集催化有望驱动年内第二波科技行情的到来。
　　风险提示：逆周期政策不及预期，宏观经济波动超预期
　　

研究报告全文：策略研究证券研究报告总量月报2023年10月12日行业配置月报23年10月困难年份也有两波行情基于A股市场特征历史经验回溯来看再困难的投资年份A股单年内都存在至少两波行情可类比当前的A股小年投资困难年份单年度内都存在两波机会市场特征和历史经验呈现的机会级别在左右从特征来看机会属10性分为两种一种是震荡市困难年份中的10机会如2005年2010年2013年2022年另一种是单边下跌市更困难中的超跌反弹属性的10机会典型如2008年2011年2018年2023年第二波行情路径假设1对于2023年四季度行情展望而言参考我们此前的假设1999年的519行情与2012年的12月行情是历史上存在的非常积极的情景可做为当前第二波行情的参考路径之一2023年第二波行情路径假设2基于对历史上单边下跌市的市场特征总结来看2008年2011年2018年这三年的第二波行情涨幅平均值9亦可作为参考值重点行业关注第二轮行情或将启动月底以来国内多家大AI8AI模型陆续通过备案开始上线向公众提供服务9月中旬以来微软Roblox特斯拉等加速推出AI新产品和服务海外映射有望驱动新一轮AI行情尤其是软件端的AI应用8月29日华为提前开售Mate60Pro9月20日至9月23日华为全联接大会2023在上海举行华为多项新技术新产品亮相9月25日华为秋季新品发布会召开8月下旬以来华为产业生态频迎利好基础技术方面星闪55G纷纷落地全新架构昇腾AI计算集群推出华为云昇腾AI云服务正式上线盘古大模型也发布多项重磅更新终端设备方面mate60pro为代表的消费电子新产品发布问界M7订单表现较优问界M9智界S7即将落地ADS20自动驾驶系统有望在年底前覆盖全国所有城市华为生态本轮技术产品密集落地利好消费电子智能驾驶AI算力及应用卫星通信星闪及射频天线等在内的诸多赛道有望全面助推科技板块行情市场热点聚焦19月百强房企销售单月业绩环比上升同比降幅有所收窄施工端建筑材料价格修复有限竣工端油烟机燃气灶销售略有回暖后续仍需观察地产销售回暖持续性2国内外动力煤价格持续上涨动力煤供需缺口仍存在但较2021年低910月进入需求淡季煤中银国际证券股份有限公司炭短期上涨空间或有限国庆假期原油价格回落库存抬升11月加息具备证券投资咨询业务资格预期提升叠加沙特增产预期下油价或承压巴以冲突虽推升原油价格上策略研究升风险但若不波及其他产油国影响或有限39月国内多种主要农产品维持上升趋势与8月相比9月全国猪肉均价及生猪养殖利润均有所证券分析师王君下跌养殖利润再度回归负区间4中秋国庆假期国内旅游收入修861066229061junwangbocichinacom复良好客单价较2019年有所提升中秋国庆假期旅客发运量修复水平证券投资咨询业务证书编号S1300519060003相对有限但结构上铁路民航发运量恢复情况较好年内第二波科技行情或将到来8月国内经济内需改善主要经济指标环证券分析师徐亚比拐头向上领先指标社融增速回温通胀数据好转产成品库存增速862120328506有望见底经济修复预期渐增考虑到专项债等稳增长政策发力政策yaxubocichinacom储备较足股债有望迎来再平衡海外扰动仍在但已非影响市场的主证券投资咨询业务证书编号S1300521070003要矛盾活跃资本市场政策的累积会增加估值修复斜率科技股估值本身对分子的敏感性要高于分母复合高增长不能证伪叠加关键价值催化证券分析师高天然有助于行业从估值修复进入估值扩张而AI海外映射与大模型备案落地tianrangaobocichinacom叠加华为产业链密集催化有望驱动年内第二波科技行情的到来证券投资咨询业务证书编号S1300522100001风险提示逆周期政策不及预期宏观经济波动超预期目录1十月配置思考及行业推荐511行业配置思考-每年都有两波行情机会512重点行业推荐第二轮AI行情或将启动102市场热点追踪20219月地产销售有所回暖2022煤炭原油价格后续或承压2123生猪养殖利润再度回落至负区间2324中秋国庆假期旅游收入超2019年水平243九月指数及行业表现回顾2731九月指数波动回顾2732九月行业表现2733九月重点事件新闻回顾及十月重要事件展望2934行业轮动速度跟踪294盈利面跟踪3141工业企业利润与PMI315估值面跟踪3251市场整体风险溢价水平3252一级行业PEPB水平及分位变动326中观景气跟踪347资金面动量跟踪3671公募基金发行情况3672北上资金3773趋势交易行业388推荐行业配置40风险提示422023年10月12日行业配置月报23年10月2图表目录图表1全A历史上的困难年份5图表22005年2008年年内两波机会6图表32010年2011年年内两波机会6图表42012年2013年年内两波机会7图表52018年2022年年内两波机会7图表6路径情景11999年519行情8图表7路径情景12012年市场磨底阶段8图表8路径情景12023年VS2012年主要经济数据及指数表现9图表92023年存在年内第二波机会的可能性9图表10十一家AI大模型产品8月31日开始陆续上线10图表11MicrosoftCopilot将为Windows11中照片和画图等多个应用程序提供人工智能功能11图表12DALLE2左与DALLE3右在相同提示词下的绘图对比11图表13RobloxAssistant帮助创作者使用自然语言进行游戏开发12图表14Dojo发展历程12图表15DojoD1芯片13图表16华为各业务营收占比14图表17华为计算产业生态系统14图表18华为Atlas900AI计算集群15图表19华为Mate60pro下载速度实测16图表20华为ULTIMATEDESIGN非凡大师17图表21华为WATCHGT446mm17图表22华为Mate60pro成为全球首款支持卫星通话的大众手机17图表23问界M9预计将于2023年12月上市18图表24华为ADS2019图表25百强房企单月业绩环比回升同比降幅收窄20图表26玻璃螺纹钢价格仍在低位波动20图表27水泥价格仍在持续下行区间20图表28厨电销售同比有所回暖21图表29动力煤价格持续上行21图表30海外动力煤价格持续上行21图表31动力煤供需缺口22图表32发电量及火电发电量当月同比22图表33国庆假期原油价格回落23图表349月USDA农产品供需报告主要内容23图表35国内小麦玉米水稻大豆价格242023年10月12日行业配置月报23年10月3图表36国内棉花橡胶白砂糖价格24图表37生猪养殖利润回落24图表38能繁母猪存栏同比降低24图表39国庆假期国内游日均收入25图表40国庆假期国内游日均人次25图表41国庆假期国内游人均客单价修复明显25图表42中秋国庆假期日均客运量26图表43中秋国庆假期铁路日均客运量26图表44中秋国庆假期民航日均客运量26图表45中秋国庆假期日均执飞架次26图表46同花顺全A指数9月表现回顾27图表479月一级行业涨跌幅28图表48年初至9月一级行业涨跌幅28图表499月二级行业涨跌幅前十后十28图表50大类行业跷跷板走势28图表519月财经日历前瞻29图表52大类风格行业轮动速度指数日频MA6030图表53一级行业轮动速度指数日频MA6030图表54工业企业及制造业利润31图表55中国制造业及综合PMI31图表56同花顺全A股权风险溢价ERP32图表57一级行业PE变动及分位33图表58一级行业PB变动及分位33图表599月大家电市场线上销售情况34图表60乘用车及新能源汽车销售34图表61光伏新增装机和风电新增装机34图表62太阳能电池出口及同比35图表63光伏产业链价格变动35图表64主动权益型基金发行份额统计36图表65北上资金月度净买入金额37图表66北上资金持股市值比例月变动幅度与月涨幅37图表67大类及一级行业成交额占比变动趋势38图表68热门行业MA60周赚钱效应39图表69中银策略行业配置组合净值走势412023年10月12日行业配置月报23年10月41十月配置思考及行业推荐11行业配置思考-每年都有两波行情机会我们在前期吃饭行情与乐观者先行两篇周报中从基本面角度阐述展望了当前时点存在年内第二波行情启动的可能性另一个角度基于A股市场特征历史经验回溯来看再困难的投资年份A股年内都存在至少两波行情从2005年至2022年全A指数年内振幅与走势来看大年走牛年份的年内投资机会众多并不在本文借鉴范围内我们重点关注的是可类比当前的A股小年投资困难年份的年内走势这种代表性年份包括2005年2008年2010年2011年2016年2018年2022年2012年与2013年虽年度级别最终收涨但年中经历过较长下影线非后视角当年年中看仍属于困难年份图表1全A历史上的困难年份万得全A年度较年初振幅1801308030-20-7020052007200820102011201320142016201720192020202220232006200920122015201820212007200820112012201320162017201820202021202220052006200920102014201520192023资料来源万得中银证券注柱图为年内最高价最低价收盘价相对于年初开盘价变动从上述9个年份全A及普通股票型基金指数的走势来看单年度内都存在两波机会市场特征和历史经验呈现的机会级别在10左右万得全A涨幅下文同从特征来看机会属性分为两种一种是震荡市困难年份中的10机会如2005年2010年2013年2022年另一种是单边下跌市更困难中的超跌反弹属性的10机会典型如2008年2011年2018年2012年是非典型意义的单边下跌年份在2012年初春躁第一波行情2月结束后随即转入9个月的单边下跌直至12月份指数大幅上行修复类比2023年当前环境我们重点去看单边下跌市即更困难投资年份存在的第二波行情机会12008年单边下跌市在经历2007年大牛市后年初1月份上涨属于2006-2007年牛市尾部延续行情随即正式步入大熊市阶段在全年11个月的单边下跌过程中指数分别在5月和11月产生两波中继反弹幅度分别为14和1022011年单边下跌市指数分别在1月底-3月初6月中-7月中10月中-11月中分别反弹1398反弹窗口持续耗时分别为261917个交易日32018年单边下跌市指数分别在2月中-3月中10月中-11月中分别反弹109两波机会窗口分别耗时1622个交易日2023年10月12日行业配置月报23年10月54与今年两波行情可能性节奏上具有相似可行性的是2012年2012年两波行情分别发生在1-2月12月涨幅分别为1615机会窗口分别耗时3520个交易日跨年进入2013年后又延续25个交易日图表22005年2008年年内两波机会1010200520222008500-10-5-20-1011-30-157-40-201420-50-25金融风格中信周期风格中信消费风格中信10-30成长风格中信-60稳定风格中信万得全A万得普通股票型基金指数-35-7005-05-05-05-05-05-05-05-05-05-05-05-08-08-08-08-08-08-08-08-08-08-08-08-010203040506070809101112010203040506070809101112资料来源万得中银证券图表32010年2011年年内两波机会40金融风格中信15周期风格中信消费风格中信成长风格中信20102022201130稳定风格中信万得全A万得普通股票型基金指数513920-51080-15-1010-2530-20-30-3510-10-10-10-10-10-10-10-10-10-10-10-11-11-11-11-11-11-11-11-11-11-11-11-010203040506070809101112010203040506070809101112资料来源万得中银证券2023年10月12日行业配置月报23年10月6图表42012年2013年年内两波机会3060201220222013255020401516301015205100200-5金融风格中信周期风格中信9消费风格中信11-10成长风格中信-10稳定风格中信万得全A万得普通股票型基金指数-15-2012-12-12-12-12-12-12-12-12-12-12-12-13-13-13-13-13-13-13-13-13-13-13-13-010203040506070809101112010203040506070809101112资料来源万得中银证券图表52018年2022年年内两波机会5102018202220220-50-10-10108-15-20-20-2519金融风格中信-30周期风格中信消费风格中信9成长风格中信-30稳定风格中信万得全A万得普通股票型基金指数-40-3518-18-18-18-18-18-18-18-18-18-18-18-22-22-22-22-22-22-22-22-22-22-22-22-010203040506070809101112010203040506070809101112资料来源万得中银证券2023年第二波行情路径假设1对于2023年四季度行情展望而言参考我们此前的假设1999年的519行情详见周报市场有望破局多角度对比519行情与2012年的12月行情详见周报市场磨底阶段的历史启示是历史上存在的非常积极的情景可做为当前第二波行情的参考路径之一2023年10月12日行业配置月报23年10月7图表6路径情景11999年519行情2300上证指数613减持国有股筹集社会电信服务76127保障资金管理暂行办法210030Days信息技术45120-64狭义金融401121900519行情能源401291700日常消费3990224周小川任证监会主席工业371031500213证监会发布关于向二级市场投资者配售新股有关问题的通知可选消费3411416证监会主席为建设发展健1300康秩序良好运行安全的证券公用事业34111市场而努力1997032171证券法获批房地产33111199703271100615人民日报坚定信心规范发展19970404材料32114516关于进一步规范和推动证券市场发19970411展的若干政策请示19970418医疗保健3113299-0399-0900-0100-0300-0500-0901-0799-0599-0799-1100-0700-1101-0101-0301-0590099-01199704251997050205010015019970509资料来源iFinD中银证券注行业涨幅为个股平均涨幅测算图表7路径情景12012年市场磨底阶段下调两会政策预期一季度GDP数据超预期1750201228105201229两会GDP目标定于7520122101700低于市场预期0520温家宝把稳增长2012213103放在更加重要位置20122140528宝钢湛江项目获批20122151650A101201221620122171205政治局会议201222009916001215中央经济工作会议20122211220证监会境内企业上20122220801胡锦涛把稳增市新规097201222315502012224长放在更加重要位置2012227维稳预期交易095设立温州市金融20122281500综合改革试验区20122290720十二BC093201231五国家战略2012321450性新兴产业D201235091发展规划十八大召开2012360907发改委1400201237批复万亿基保险加仓089201238建投资欧201239汇金增持1119白酒高市盈率指数同花顺全A右轴央行宣布购20123121350券商外资持股比低市盈率指数同花顺全A右轴塑化剂087例上限提高股价图-同花顺沪深全A最后一跌1300085120112120120120217120227120306120327120409120502120510120518120608120618120710120718120726120816120824120914120924121009121030121107121128121206121214120104120109120117120201120206120209120214120222120301120309120314120319120322120330120412120417120420120425120507120515120523120528120531120605120613120621120627120702120705120713120723120731120803120808120813120821120829120903120906120911120919120927121012121017121022121025121102121112121115121120121123121203121211121219121224121227资料来源iFinD中银证券2023年10月12日行业配置月报23年10月8图表8路径情景12023年VS2012年主要经济数据及指数表现542592012202320122023201220232053810810877075015527105163055060495-545048制造业PMI当季同比-104GDP出口当月同比47-153-20Q2Q3Q446Q11月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2523-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-0823-0923-1023-1123-123600201220232012202318001两会GDP目标定于754两会GDP目标定于5035001700033400-116003300-2215003200-3114003100-4PPI当月同比CPI当月同比013003000-52012全A走势2023全A走势上轴右轴-6-1120029001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月12-0112-0212-0312-0412-0512-0612-0712-0812-0912-1012-1112-12资料来源iFinD中银证券2023年第二波行情路径假设2基于上文对历史上单边下跌市更困难年份的市场特征总结来看2008年2011年2018年这三年的第二波行情分别启动于2008年11月2011年10月中-11月中2018年10月中-11月中涨幅分别为1089三轮反弹平均值9可作为第二波行情情景假设情况图表92023年存在年内第二波机会的可能性20202315101059E04734点金融风格中信周期风格中信-5消费风格中信成长风格中信稳定风格中信万得全A万得普通股票型基金指数-1022-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-0823-0923-1023-11资料来源万得中银证券2023年10月12日行业配置月报23年10月912重点行业推荐第二轮AI行情或将启动121AI应用海外映射密集催化有望助推第二轮AI行情8月底以来国内多家AI大模型陆续通过备案开始上线向公众提供服务9月中旬以来微软Roblox特斯拉等加速推出AI新产品和服务海外映射有望驱动新一轮AI行情尤其是软件端的AI应用十一家AI大模型产品8月31日开始陆续上线面向公众提供服务8月31日百度字节商汤中科院旗下紫东太初百川智能智谱华章等8家企业或机构的大模型产品已经首批通过生成式人工智能服务管理暂行办法备案可正式上线面向公众提供服务9月5日科大讯飞星火大模型面向全民开放9月7日在腾讯全球数字生态大会上腾讯混元大模型正式亮相并宣布通过腾讯云对外开放大模型纷纷落地之下后续各类基于大模型的AI应用商业化落地有望加速图表10十一家AI大模型产品8月31日开始陆续上线模型名称所属企业或机构相关产品上线情况8月17日基于云雀模型开发的AI对话产品豆包开始对外测试提供聊天机器人写作助手以云雀抖音集团及英语学习助手等功能8月31日首批通过生成式人工智能服务管理暂行办法备案可正式上线面向公众提供服务8月31日向全社会面开放可通过应用商店下载APP或登录官网的方式体验百度还将开放一批经文心一言百度过全新重构的AI原生应用让用户体验生成式AI的理解生成逻辑记忆四大核心能力2023年8月31日百川大模型在官网上线可以进行自然交流解答问题协助创作帮助大众轻百川大模型百川智能松普惠的获得世界知识和专业服务百川大模型目前仅推出了网页版商量2023年8月31日正式面向广大用户开放服务功能主要包括处理各类文本和信息对话解答问题商汤科技SenceChat数理计算器辅助编程2023年8月31日智谱AI宣布正式上线首款生成式AI助手智谱清言智谱清言基于智智谱华章智谱AI谱AI自主研发的中英双语对话模型ChatGLM2经过万亿字符的文本与代码预训练并采用有监督微调技术以通用对话的形式为用户提供智能化服务2021年正式发布拥有视觉文本语音多种模态2023年6月发布紫东太初20版本再加入了紫东太初中科院视频传感信号3D点云等新的模态数据8月31日通过备案9月1日面向公众开放服务已在文本创作医疗物流政务等多个行业实现应用落地2023年7月7日书生通用大模型体系正式发布包括书生多模态书生浦语和上海人工智能实书生大模型书生天际等三大基础模型以及首个面向大模型研发与应用的全链条开源体系8月31日首批验室通过生成式人工智能服务管理暂行办法备案2023年3月MiniMax推出面向企业用户的API开放平台abab大模型能力适用于大多数文本处理相关的场景此外MiniMax开放平台还提供声音大模型能力可应用于配音和音频ABAB大模型MiniMax交互等场景中目前MiniMax开放平台已接入超百家付费客户提供办公协作互动娱乐客服搜索教育等十余个行业场景2023年9月5日讯飞星火认知大模型宣布正式开放全民使用用户可以在各大应用商店搜索讯星火大模型科大讯飞飞星火App官网注册使用星火大模型旗下产品目前主要包括星火APP星火助手星火插件星火API等2023年9月7日在腾讯全球数字生态大会上腾讯混元大模型正式亮相并宣布通过腾讯云对混元大模型腾讯外开放混元大模型将作为腾讯云MaaS服务的底座客户不仅可以直接通过API调用混元也可以将混元作为基底模型为不同产业场景构建专属应用资料来源AIBetas腾讯新闻中银证券1微软AICopilot将于9月26日登陆Windows系统并将于11月1日开始为企业用户提供AI助手服务据澎湃新闻报道当地时间9月21日微软公司在纽约举行的发布会上宣布将于9月26日在Windows11中推出全新的统一Copilot副驾驶体验该功能被称为MicrosoftCopilot更新后Copilot将在桌面上提供并可通过WindowsC快捷键或右键单击启动为Windows11中照片Photos和画图Paint等多个默认应用程序提供人工智能功能微软宣称该功能将在最常用的所有应用程序和体验中无缝使用此外微软在会上还宣布更新BingChatBingImageCreatorMicrosoftShopping中的AI功能并于11月1日推出Microsoft365Copilot和Microsoft365Chat企业版帮助企业客户梳理工作中包括邮件会议聊天记录文档等更多的数据对于Microsoft365E3E5商业标准版和商业高级版订阅者Microsoft365Copilot的费用为每位用户每月30美元IT之家备注当前约219元人民币2023年10月12日行业配置月报23年10月10图表11MicrosoftCopilot将为Windows11中照片和画图等多个应用程序提供人工智能功能资料来源澎湃新闻中银证券2OpenAI推出最新AI绘画模型DALLE3将文生图与ChatGPT结合取得重大突破9月20日OpenAI发布全新版本的图像生成器DALLE3并将于10月初通过API提供给ChatGPTPlus每月20美元费用的用户和企业客户DALLE3的更新重点在于与ChatGPT集成原生实现多模态输出DALLE3的提升主要体现在两方面第一改变人机交互的方式ChatGPT可自动对词语进行拓展成画细节更多描述更精准的图像第二DALLE3比以往系统更能理解细微差别和细节根据用户的需求在降低AI绘画门槛的同时呈现更完善准确的图像图表12DALLE2左与DALLE3右在相同提示词下的绘图对比资料来源澎湃新闻中银证券3RobloxAssistant聊天机器人问世AI助手引领游戏创作革命在2023年的Roblox开发者大会上Roblox宣布了全新对话式AI助手RobloxAssistant并将于2023年底或2024年初推出新的AI助手基于原先宣布的功能进行扩展允许创作者使用生成型AI编写代码或构建虚拟资产简化游戏开发过程通过RobloxAssistant创作者能够使用自然语言构建虚拟环境和游戏行为同时支持对游戏细节进行调整满足创作者对游戏进行细化的需求Roblox助手有望减少创作者对特定技术技能的依赖降低游戏创作的门槛并使高级创作者能够更快的构建更完善更丰富的体验让游戏创作更加便捷2023年10月12日行业配置月报23年10月11图表13RobloxAssistant帮助创作者使用自然语言进行游戏开发资料来源网易新闻中银证券4Dojo超级计算机于7月投产并计划在明年之前为Dojo投入超过10亿美元2021年8月特斯拉在AI日首次介绍用于训练自动驾驶汽车的人工智能AI模型的Dojo超级计算机于2023年7月正式投入量产并计划在明年之前为Dojo投入超过10亿美元根据特斯拉在23年6月份发布的算力发展规划Dojo将在明年第一季度成为全球排名前五的算力设施并在明年10月份达到100EFlops的超级算力相当于30万块英伟达A100显卡的算力总和图表14Dojo发展历程资料来源第一财经腾讯网中银证券Dojo超算AI训练芯片D1性能强大在视觉处理方面应用广泛Dojo超算的核心特斯拉自研的神经网络训练芯片D1采用7nm制程工艺搭载超过500亿个晶体管和354个训练计算节点芯片面积为645mm小于英伟达的A100826mm和AMDArcturus750mm每个训练模块将由25个D1芯片组成计算能力将达到每秒9千万亿次9PFLOPs数据吞吐带宽达到每秒36TB基本上实现了算力密度和数据吞吐能力的最大化对比特斯拉现在基于英伟达方案的超算在同成本情况下能够达到4倍的性能13倍的能效比仅占用15的体积D1针对FSD的视觉神经网络做了专门的架构设计在视觉处理方面应用更广泛在Dojo超算庞大规模的算力硬件支撑下特斯拉将有能力处理更大量的FSD数据具备采集训练和进化的能力能够更理想的采集道路交通标识生物形象路面情况等等信息通过对数据的分析迭代更新从而实现更加完善的自动驾驶模型技术的进步将带来用户驾驶体验的提升从而拉动智能驾驶行业发展同时Dojo将加速人形机器人的开发其能够为机器人的神经网络训练提供算力支持更快速地处理海量数据有望推动机器人加速落地2023年10月12日行业配置月报23年10月12图表15DojoD1芯片资料来源半导体产业纵横中银证券122华为生态频迎利好利好科技板块多个赛道8月29日华为提前开售Mate60Pro9月20日至9月23日华为全联接大会2023在上海举行华为多项新技术新产品亮相9月25日华为秋季新品发布会召开8月下旬以来华为产业生态频迎利好基础技术方面星闪55G纷纷落地利好相关产业链全新架构昇腾AI计算集群推出昇腾AI基础软硬件全面升级华为云昇腾AI云服务正式上线盘古大模型也发布多项重磅更新有望全面助力AI产业链终端设备方面mate60pro为代表的消费电子新产品发布市场反响热烈或将催化消费电子需求回暖问界M7订单表现较优问界M9智界S7即将落地ADS20自动驾驶系统有望在年底前覆盖全国所有城市对于智能驾驶赛道意义重大华为生态本轮技术产品密集落地利好消费电子智能驾驶AI算力及应用卫星通信星闪及射频天线等在内的诸多赛道有望全面助推科技板块行情华为生态系统涉及广泛在云计算方面构建了综合鲲鹏昇腾硬件底座欧拉高斯基础软件盘古大模型以及上层应用的算力产业链华为业务覆盖ICT与云板块终端业务板块与数字能源板块三大领域包括ICT基础设施业务云计算业务智能汽车解决方案智能终端以及数字能源等五大业务华为自主研发鲲鹏和昇腾两大基础芯片族分别为通用算力和AI赛道基石构成华为生态系统中的算力基础底座软件方面华为基于其硬件底座构建了欧拉高斯的基础软件链其中OpenEuler是一套面向数字基础设施的操作系统同时华为也基于OpenEuler建立了OpenEuler社区当前已经有麒麟软件麒麟信安统信软件等众多主流OSV发布了基于OpenEuler的商业发行版操作系统盘古大模型是华为旗下的盘古系列AI大模型包括NLP大模型CV大模型科学计算大模型等2023年10月12日行业配置月报23年10月13图表16华为各业务营收占比资料来源华为2022年年报中银证券图表17华为计算产业生态系统资料来源鲲鹏官网昇腾官网中银证券华为全联接大会召开全面智能化战略正式发布9月20日至9月23日华为全联接大会2023在上海举行大会以加速行业智能化为主题华为在大会上发布了全面智能化AllIntelligence战略将在持续深耕AI根技术的基础上打造坚实算力底座为世界构建第二选择使能百模千态赋能千行万业会上华为还发布了智能化参考架构以及相关的产品和解决方案并推出加速行业智能化白皮书希望对千行万业智能化转型的实施和落地提供更具体的帮助和参考会上华为推出全新架构昇腾AI计算集群Atlas900SuperCluster可支持超万亿参数的大模型训练新集群采用了全新的华为星河AI智算交换机借助其高密的800GE端口能力两层交换网络即可实现2250节点等效于18000张卡超大规模无收敛集群组网新集群使用了创新的超节点架构大大提升了大模型训练能力此外发挥华为在计算网络存储能源等领域的综合优势从器件级节点级集群级和业务级全面提升系统可靠性将大模型训练稳定性从天级提升到月级2023年10月12日行业配置月报23年10月14图表18华为Atlas900AI计算集群资料来源华为官网中银证券昇腾AI基础软硬件全面升级以更开放易用的平台使能百模千态大会期间华为计算产品线总裁张熙伟发表演讲表示华为将聚焦鲲鹏昇腾基础软硬件创新携手伙伴开发者打造更放易用的平台昇腾面向算子框架加速库和大模型全面开放广泛支持兼容业界生态此次昇腾进一步开放平台能力将于年底新增开放底层运行时开发者可直接使用NPU上的核资源控制流任务调度等接口原生构建差异化竞争力在编程上今年5月发布的AscendC编程语言通过持续迭代大幅提升大模型创新效率300余行大算子的开发周期从2人月降到2人周另外为了更好发育大模型生态华为还有以下进展全新升级为开发者提供预训练大模型的ModelZoo20推出包含昇腾大模型开发套件MindStudio全流程工具链以及昇腾推理引擎的昇腾大模型超级流水线使用ChatGLM基础模型接入OpenEuler训练出EulerCopilot初步带来代码辅助生成问题智能分析系统辅助运维等功能华为云昇腾AI云服务正式上线目前华为云在贵安乌兰察布芜湖打造了3大AI云算力中心为企业提供澎湃昇腾AI算力所有企业可即刻在华为云官网上购买和使用同时华为云昇腾AI云服务百模千态专区也已正式上线企业和开发者可以直接使用业界主流的开源大模型如LLAMAGLM等在云上实现高效创新同时会上正式发布华为云Stack83相关服务将于9月底全面上市商用企业可通过华为云Stack平台在数据中心部署昇腾AI云服务和大模型的关键产品一站式建设专属大模型盘古大模型发布多项重磅更新昇腾之外盘古大模型也迎来多项重要更新华为云在华为全联接大会2023上发布盘古汽车大模型和盘古医学大模型并宣布和展示了盘古数字人大模型和盘古气象大模型的重磅升级智能终端方面华为Mate60pro提前上架销售市场反响热烈8月29日1208华为突然宣布推出HUAWAIMate60Pro先锋计划在尚未召开发布会的情况下HUAWAIMate60Pro直接上架销售让部分消费者提前体验华为Mate60pro手机售价6999元截至上架当日1305已全部售罄Mate60pro或已实现5G芯片国产化虽然华为官网尚未公布但根据网络博主拆解和测试的结果该机型采用双叠层设计的全新架构海思麒麟9000S处理器同时实测Mate60pro最高测速为500-800Mbps远超4G上限100Mbps推测已全面支持5G如果测试数据属实则Mate60pro将成为华为在2020年受到美国贸易新规制裁后华为5G手机的首次回归结合华为6月份已将全年手机出货目标由年初设定的3000万调高至4000万以及年初以来密集推出的手机新产品来看推测华为已基本解决技术问题在手机产品销量和新品交付方面将逐渐恢复2023年10月12日行业配置月报23年10月15图表19华为Mate60pro下载速度实测资料来源先看评测中银证券华为Mate60Pro为代表的终端新品发布有望带动消费电子需求回暖作为旗舰产品华为Mate60pro提前上架销售并受到市场广泛讨论与热烈抢购且产品可能已解决此前因芯片封锁带来的5G限制主力旗舰手机之外多款平板和可穿戴产品也纷纷发布首发支持星闪技术无边柔性OLED平板华为MatePadPro132英寸推出9月25日华为秋季全场景新品发布会上华为MatePadPro132英寸平板首次亮相并在9月28日开启销售MatePadPro132英寸首次搭载柔性OLED屏采用无边设计屏占比达94在屏幕面积增加的同时采用创新材料减重厚度仅为55mm华为MatePadPro132搭载Mate60系列同款处理器麒麟9000s内置10100mAh电池续航能力提升同时结合HarmonyOS4智慧交互支持自由多窗和自由叠层功能实现PC端和手机端的文档同步此外华为发布HUAWEIM-Pencil第三代以及全新智能磁吸键盘进一步提升办公体验HUAWEIM-Pencil第三代首次采用星闪技术搭配华为MatePadPro132最高可支持万级压感笔尖出墨更顺畅时延低至0ms连接更稳定全新智能磁吸键盘增加全域压力感知触控板支持多种手势操作满足用户桌面办公娱乐观影绘画创作等多场景使用需求华为两款智能手表发布非凡大师智能腕表主打高端WATCHGT4主打运动健康9月25日华为在深圳举行秋季全场景新品发布会推出了全新超高端品牌ULTIMATEDESIGN非凡大师同时还发布了该品牌的首款智能腕表华为WATCHULTIMATEDESIGN非凡大师作为华为首款黄金智能表这款腕表将非凡材质与现代科技完美交融在材质工艺上再次突破首次融合18K黄金通过黄金表圈黄金旋转表冠黄金PVD表圈刻度黄金PVD钛金属表带的完美搭配同时产品拥有多项业界领先的尖端科技加持10ATM防水等级和自由潜水休闲水肺潜水和技术潜水等多种潜水模式全方位守护用户水下安全精准的五星双频GPS定位能力可支持专业户外探险数据显示位置点连续标记标记返航等功能手表还搭载TruSeen50体征监测技术通过ECG心电分析血氧心率智能检测以及心脏健康研究血管健康研究呼吸健康研究高原健康研究等多项健康研究实现全方位运动健康守护为消费者的健康生活方式带来跨越式升级从华为第一代WATCHGT到WATCHGT4华为的设计语言在不断跨越进化此次WATCHGT446mm和41mm在圆形表盘的基础上大胆突破分别采用八边棱角设计和闪耀光环设计带来全新的视觉冲击华为WATCHGT4系列为用户全新打造了12个精美表盘其中绽放表盘以真实的花朵为主题界面能够根据用户的实时运动量在表盘中心逐渐绽放还有全新自定义表盘用户通过样式背景刻度颜色功能进行简单的自定义设计此外华为WATCHGT4系列搭载全新升级的TruSeenTM55心率监测技术和AI算法使运动心率监测更加准确搭载五星双频定位系统采用全新智能向星天线设计运动轨迹更精准在提供百余种运动模式的基础上带来全新活力三环支持每日运动提醒运动智能推荐健康趋势总结等功能帮助用户养成活力的生活习惯2023年10月12日行业配置月报23年10月16图表20华为ULTIMATEDESIGN非凡大师图表21华为WATCHGT446mm资料来源腾讯新闻中银证券资料来源IT之家中银证券华为FreeBudsPro3新一代路由BE3Pro智能眼镜2发布新品性能体验再升级此次发布会还推出了FreeBudsPro3路由BE3Pro及智能眼镜2新品9月25日FreeBudsPro3正式开启销售智能眼镜2开启预售华为新一代旗舰耳机FreeBudsPro3搭载麒麟A2芯片应用星闪连接核心技术和蓝牙技术配合华为Mate60系列手机可实现CD级无损音质的传播基于麒麟A2芯片和HarmonyOS4系统华为FreeBudsPro3能够实现静谧通话20智慧动态降噪30空间音频20三重听感实时优化及三种降噪模式同时包括离线查找智慧播报等多重功能新一代路由BE3Pro为华为旗下首款支持四核Wi-Fi7双链路聚合连网的路由器BE3Pro下载速度和干扰能力均提升同时基于鸿蒙40系统BE3Pro支持可视化智能诊断能够实现儿童上网关怀游戏智能加速等体验华为智能眼镜2搭载业界首发同向双振膜澎湃单元音量调节算法智能提升续航时间延长支持多设备畅联颈椎健康20智慧播报等一系列功能华为Mate60pro为全球首款支持卫星通话的大众手机有望撬动卫星通信民用C端的需求华为Mate60pro成为全球首款支持卫星通话的大众手机支持天通卫星电话及双向北斗卫星消息传输即使在没有地面网络的情况下也支持拨打和接听卫星电话还可以自由编辑卫星消息选择多条位置信息生成轨迹地图搭载灵犀通信技术通过灵犀天线和灵犀算法的结合实现手机在弱信号区域的网络连接Mate60pro的发布有望激发卫星通信的C端需求图表22华为Mate60pro成为全球首款支持卫星通话的大众手机资料来源华为官网中银证券2023年10月12日行业配置月报23年10月17基础技术-终端设备-运营服务全环节贯通卫星通信产业链景气可期9月6日中国移动研究院携手中兴通讯是德科技共同完成了NR-NTN低轨卫星实验室验证通过终端仿真和信道仿真的实验室环境来模拟卫星通信支持手机卫星宽带业务这一重大突破将开启手机直连低轨卫星的新时代为未来空天地融合网络的发展奠定了坚实基础天地翼卡推出做好卫星通信基础配套华为Mate60Pro发布后中国电信随即推出天地翼卡接入天通一号卫星网络套餐有每月200300500元等选项在全球航天新格局下低轨卫星通信已经成为国际必争之地卫星绕地球运行需要轨道和频段资源而轨道和频段是有限且不可再生的战略资源目前轨道和频段资源获取上遵循先登先占先占永得的原则先发国家具有显著优势近年来我国政府也高度重视和支持卫星互联网产业的发展多个部门陆续发布了一系列产业政策根据国家民用空间基础设施中长期发展规划20152025年制定的发展目标十四五时期要构建卫星遥感通信广播和导航定位三大系统2021年为实现我国全球宽带卫星通信网络构建国资委组建的中国卫星网络集团成立其向ITU申请计划发射的卫星总数量达到12992颗根据向ITU的申报2022-2024年将是中国低轨卫星发射的集中窗口期预估到2027年低轨卫星总规模达到3900多颗至2030年有望突破6000颗卫星通信产业链已完成基础技术-终端设备-运营服务全环节贯通同时中厂周期来看在中外太空竞争的大背景下具备下游需求的确定性行业景气可期问界M7销量持续走高问界M9开启预售9月12日2024款问界M7正式上市售价区间为2498-3298万元上市后该车销量持续走高9月25日据华为秋季全场景新品发布会消息问界M7日均订单量超1500台此前在新车上市的第二天AITO问界品牌就曾宣布新款问界M7的订单量突破15万辆自该车上市以来其大定订单量已经超过20000台AITO汽车接下来还将发布其最新旗舰问界M9出自全新的高端纯电平台增程版和纯电版车型预售价均为50万-60万元预计将于今年12月份正式上市纯电版和增程式混合动力车型分别采用双电机布局和15T发动机同时将会搭载鸿蒙40座舱系统华为ADS高阶自动驾驶辅助系统目前问界M9在华为商城已开启预售图表23问界M9预计将于2023年12月上市资料来源IT之家中银证券ADS20技术升级无图版或将年底覆盖全国华为ADS20高阶智能驾驶系统功能全面升级安全性能更强具备业界首创激光融合的GOD网络通过激光雷达毫米波雷达摄像头等多传感融合的感知能识别异形障碍物高速体验更佳将高速跨城下的NCA接管次数从过去100km次提升到200km次对高精地图依赖更低注重单车的感知能力泊车更加便捷ADS20系统能够360识别车位并将会在年底实现机械车位泊车在新车硬件升级的同时问界M7搭载华为ADS20辅助驾驶系统融合华为高性能计算机平台其高度成熟的技术赋能的实际驾驶辅助体验升级同时问界M9也将会搭载华为ADS20高阶智能驾驶系统可实现不依赖于高精地图的高速城区高阶智能驾驶据汽车博主消息华为修改原定第四季度覆盖45城的计划ADS20无图版或将年底在全国所有城市开通2023年10月12日行业配置月报23年10月18盘古汽车大模型发布车企智能化升级智选车业务首款轿车智界S7正式亮相9月21日华为云在华为全联接大会2023上发布盘古汽车大模型覆盖了汽车设计生产营销研发等业务场景在海量数据高效训练行业数据自动标注高效模型搜索等方面进行了大量技术探索将为汽车企业带来场景理解语音交互多模态感知等关键能力提升9月25日华为在秋季新品发布会上宣布华为和奇瑞一起合作的首款智选车型智界S7将在11月正式发布智界S7定位纯电轿跑基于全新电动平台E0X打造提供单电机两驱和双电机四驱车型同时还将首次搭载HarmonyOS4智能座舱并配有华为ADS20高阶智能驾驶系统华为智能驾驶产业加速布局多款智能车密集落地智能驾驶系统加速布局盘古汽车大模型全产业链渗透作为智能驾驶产业中的重要玩家华为智能驾驶的发力有望带动全产业链景气度图表24华为ADS20资料来源腾讯网中银证券华为正式发布星闪技术全面升级近距离无线体验2023年8月4日的HDC发布会上华为的全新一代无线短距离通信技术星闪NearLink正式推出针对传统技术的不足星闪引入了Polar码等5G关键技术和中心调度等创新理念具备低时延高速率高并发高可靠抗干扰精定位的优点对标Wi-Fi的高宽带模式SLB通过超短帧多点同步等多种技术可以支撑低延迟高速率高安全性传输的应用场景对标蓝牙的低功耗模式SLE采用了华为的极化编码功耗降低60传输速率提升6倍覆盖距离提升2倍连接数提升10倍综合来看星闪可以说是一项将更稳Wi-Fi和更好蓝牙融合起来的通信标准星闪技术解决新型场景的通信需求有望深度渗透到华为生态各类硬件终端关注星闪联盟成员华为55G测试完成天线射频组件等有望迎来发展新机遇2023年9月11日华为率先完成5G-A全部功能测试用例完成5CC载波聚合的超大带宽测试率先验证下行多载波调度方案并将进入商用部署阶段将于2024年推出面向商用的55G全套网络设备作为5G进阶版的5G-A又称55G是5G到6G之间的过渡技术随着5G标准Rel-18版本制定的启动5G已进入到5G-A演进阶段预计将持续演进到Rel-19Rel-20等多个版本在下游应用方面55G采用载波聚合等技术让网速更上一层楼其以更快的上行传输速率支持更全面的物联网能力满足企业生产制造等场景下机器视觉海量宽带物联等上传需求同时55G毫秒级的时延能够支撑实时交互在上游建设方面相较于5G基站55G空口带宽提升在材料结构技术上创新对天线的质量要求更高高度的集成化将推动射频组件工艺进一步升级滤波器功率放大器等射频组件需求量扩大2023年10月12日行业配置月报23年10月192市场热点追踪219月地产销售有所回暖9月百强房企销售单月业绩环比上升同比降幅有所收窄观察后续地产销售回暖持续性百强房企9月销售总额为40427亿元单月销售额环比增长1786同比来看9月百强房企单月销售额同比下降292降幅较8月有所收窄受认房不认贷降低存量房利率等一系列刺激地产销售热度有所回升后续仍需观察地产销售回暖持续性图表25百强房企单月业绩环比回升同比降幅收窄资料来源克尔瑞研究中心中银证券施工端建筑材料价格修复有限竣工端油烟机燃气灶销售略有回暖9月施工端主要建筑材料价格较8月有所回升玻璃价格整体呈现震荡趋势水泥螺纹钢价格仍处于相对低位厨电方面9月下旬油烟机燃气灶消毒柜线上销售情况相比8月有所回暖9月第三周同比分别增长213820532478集成灶线上销售回落9月第三周同比下跌3426图表26玻璃螺纹钢价格仍在低位波动图表27水泥价格仍在持续下行区间资料来源iFinD中银证券资料来源iFinD中银证券2023年10月12日行业配置月报23年10月20