10月7日，巴勒斯坦和以色列爆发新的军事冲突。我们回顾了1948年以来，历史上阿拉伯世界和以色列主要军事冲突爆发前后的主要资产走势和表现，发现在冲突爆发后的30天内，商品指数、原油以及美元倾向于走高，美股、美债和黄金倾向于走弱，AH股倾向于走强。
　　商品指数平均涨幅约1.1%，油价平均涨幅约6.1%，且上涨概率较高；黄金平均下跌约0.4%，且下跌概率较高。在有历史数据的历次阿以/巴以冲突中，CRB大宗商品指数在冲突爆发后的30天内平均上涨幅度约1.1%，上涨的概率为70%。油价的上涨幅度约6.1%，上涨的概率为75%。黄金的下跌幅度约0.4%，下跌的概率为约70%。
　　美元指数平均涨幅约1.7%，美债10年收益率平均上行约16个基点，且上行概率较高。在有历史数据的历次阿以/巴以冲突中，美元指数在冲突爆发后的30天内平均上涨幅度约1.7%，上行的概率为约60%。美债10年收益率上行幅度约16个基点，上行的概率为约60%。
　　标普500平均下跌约0.6%，且下行概率较高；上证指数平均上涨约2.4%，恒生指数平均上涨约2.0%，二者上行概率均较高。在有历史数据的历次阿以/巴以冲突中，标普500在冲突爆发后的30天内平均下跌幅度约0.6%，下跌的概率为约60%。上证指数平均上涨约2.4%，上涨概率为75%。恒生指数平均上涨约2.0%，上涨概率为64%。
　　相较历史平均变动，原油和美元指数近期或仍有较大上涨空间。截至北京时间10月9日15：40，在10月7日(周六)本轮新的巴以冲突爆发之后的第三天（第一个亚盘交易日），各类资产的表现为：布伦特油价上涨约2.4%(vs 30日历史均值+6.1%)，金价上涨约1.0%(vs 30日历史均值-0.4%)，标普500迷你期货下跌约1.0%(vs 30日历史均值-0.6%)，上证指数下跌约0.5%(vs 30日历史均值+2.4%)，美元指数上行约0.4%(vs 30日历史均值+1.7%)。
　　风险提示：历史统计规律失效
　　

研究报告全文：宏观经济证券研究报告总量点评2023年10月9日历次阿以主要冲突爆发后大类资产短期走势商品美元涨美债美股黄金跌AH股涨10月7日巴勒斯坦和以色列爆发新的军事冲突我们回顾了1948年以来历史上阿拉伯世界和以色列主要军事冲突爆发前后的主要资产走势和表现发现在冲突爆发后的30天内商品指数原油以及美元倾向于走高美股美债和黄金倾向于走弱AH股倾向于走强商品指数平均涨幅约11油价平均涨幅约61且上涨概率较高黄金平均下跌约04且下跌概率较高在有历史数据的历次阿以巴以冲突中CRB大宗商品指数在冲突爆发后的30天内平均上涨幅度约11上涨的概率为70油价的上涨幅度约61上涨的概率为75黄金的下跌幅度约04下跌的概率为约70美元指数平均涨幅约17美债10年收益率平均上行约16个基点且上行概率较高在有历史数据的历次阿以巴以冲突中美元指数在冲突爆发后的30天内平均上涨幅度约17上行的概率为约60美债10年收益率上行幅度约个基点上行的概率为约1660标普500平均下跌约06且下行概率较高上证指数平均上涨约24恒生指数平均上涨约20二者上行概率均较高在有历史数据的历次中银国际证券股份有限公司阿以巴以冲突中标普500在冲突爆发后的30天内平均下跌幅度约具备证券投资咨询业务资格06下跌的概率为约60上证指数平均上涨约24上涨概率为75宏观经济恒生指数平均上涨约20上涨概率为64证券分析师周亚齐相较历史平均变动原油和美元指数近期或仍有较大上涨空间截至北862120328270京时间10月9日1540在10月7日周六本轮新的巴以冲突爆发之后yaqizhoubocichinacom的第三天第一个亚盘交易日各类资产的表现为布伦特油价上涨证券投资咨询业务证书编号S1300522090002约24vs30日历史均值61金价上涨约10vs30日历史均值-04标普500迷你期货下跌约10vs30日历史均值-06上证证券分析师朱启兵指数下跌约05vs30日历史均值24美元指数上行约04vs30861066229359日历史均值17qibingzhubocichinacom风险提示历史统计规律失效证券投资咨询业务证书编号S1300516090001图表1阿以巴以主要冲突事件发生后30天主要资产变化幅度CRB大宗美债10年收日期事件布伦特油价标普500上证指数恒生指数美元指数黄金商品指数益率bp1948514以色列宣布独立NANA101NANANANA001956726苏伊士运河危机NANA-31NANANANA00196765六日战争NANA33NANA32-001001973106赎罪日战争NANA-39NA122-1214-28198266黎巴嫩战争-11NA-25NA-685060-241987129第一次巴勒斯坦大起义30NA19NA240-13-15-012000928第二次巴勒斯坦大起义-1158-5441-33-1036-3920081227铸铅行动53224-4275-11351473920121114防务之柱17-0443465411-18-18201478护刃行动-16-32-286036-1417-052018330加沙边界抗议116211-27062217-01202157以色列突袭阿克萨清真寺1553-015111-2-01332022331破浪行动1413-88-63-416047-21202373以色列入侵杰宁1211513051122-0407平均值1161-0624201617-04资料来源维基百科华盛顿邮报彭博中银证券图表2阿以巴以主要冲突事件发生后30天主要资产涨跌概率CRB大宗美债10年收涨跌统计布伦特油价标普500上证指数恒生指数美元指数黄金商品指数益率bp涨76667773跌32824558上涨概率7075437564585827下跌概率3025572536424273资料来源中银证券图表3阿以巴以主要冲突事件T100发生前后30天CRB商品指数的表现1081061041021009896949290黎巴嫩战争第一次巴勒斯坦大起义第二次巴勒斯坦大起义铸铅行动防务之柱护刃行动加沙边界抗议以色列突袭阿克萨清真寺破浪行动以色列入侵杰宁平均值资料来源彭博中银证券2023年10月9日历次阿以主要冲突爆发后大类资产短期走势2图表4阿以巴以主要冲突事件T100发生前后30天布伦特油价的表现1401351301251201151101051009590第二次巴勒斯坦大起义铸铅行动防务之柱护刃行动加沙边界抗议以色列突袭阿克萨清真寺破浪行动以色列入侵杰宁平均值资料来源彭博中银证券图表5阿以巴以主要冲突事件T100发生前后30天标普500指数的表现1151101051009590以色列宣布独立苏伊士运河危机六日战争赎罪日战争黎巴嫩战争第一次巴勒斯坦大起义第二次巴勒斯坦大起义铸铅行动防务之柱护刃行动加沙边界抗议以色列突袭阿克萨清真寺破浪行动以色列入侵杰宁平均值资料来源彭博中银证券2023年10月9日历次阿以主要冲突爆发后大类资产短期走势3图表6阿以巴以主要冲突事件T100发生前后30天上证指数的表现115110105100959085第二次巴勒斯坦大起义铸铅行动防务之柱护刃行动加沙边界抗议以色列突袭阿克萨清真寺破浪行动以色列入侵杰宁平均值资料来源彭博中银证券图表7阿以巴以主要冲突事件T100发生前后30天恒生指数的表现12512011511010510095908580赎罪日战争黎巴嫩战争第一次巴勒斯坦大起义第二次巴勒斯坦大起义铸铅行动防务之柱护刃行动加沙边界抗议以色列突袭阿克萨清真寺破浪行动以色列入侵杰宁平均值资料来源彭博中银证券2023年10月9日历次阿以主要冲突爆发后大类资产短期走势4图表8阿以巴以主要冲突事件T100发生前后30天美债10年收益率的表现140130120110100908070六日战争赎罪日战争黎巴嫩战争第一次巴勒斯坦大起义第二次巴勒斯坦大起义铸铅行动防务之柱护刃行动加沙边界抗议以色列突袭阿克萨清真寺破浪行动以色列入侵杰宁平均值资料来源彭博中银证券图表9阿以巴以主要冲突事件T100发生前后30天美元指数的表现108106104102100989694六日战争赎罪日战争黎巴嫩战争第一次巴勒斯坦大起义第二次巴勒斯坦大起义铸铅行动防务之柱护刃行动加沙边界抗议以色列突袭阿克萨清真寺破浪行动以色列入侵杰宁平均值资料来源彭博中银证券2023年10月9日历次阿以主要冲突爆发后大类资产短期走势5图表10阿以巴以主要冲突事件T100发生前后30天国际金价的表现105100959085黎巴嫩战争第一次巴勒斯坦大起义第二次巴勒斯坦大起义铸铅行动防务之柱护刃行动加沙边界抗议以色列突袭阿克萨清真寺破浪行动以色列入侵杰宁平均值资料来源彭博中银证券2023年10月9日历次阿以主要冲突爆发后大类资产短期走势6披露声明本报告准确表述了证券分析师的个人观点该证券分析师声明本人未在公司内外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务没有担任本报告评论的上市公司的董事监事或高级管理人员也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益中银国际证券股份有限公司同时声明将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报告有关情况如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的请慎重使用所获得的研究报告以防止被误导中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任评级体系说明以报告发布日后公司股价行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准公司投资评级买入预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数20以上增持预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数10-20中性预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数变动幅度在-10-10之间减持预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10以上未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级行业投资评级强于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现强于基准指数中性预计该行业指数在未来6-12个月内表现基本与基准指数持平弱于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现弱于基准指数未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级沪深市场基准指数为沪深300指数新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500指数2023年10月9日历次阿以主要冲突爆发后大类资产短期走势7风险提示及免责声明中银国际证券股份有限公司本报告由中银国际证券股份有限公司证券分析师撰写并向特定客户发布中国上海浦东银城中路200号本报告发布的特定客户包括1基金保险QFIIQDII等能够充分理解证券研究报告中银大厦楼具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户2中银国际证券股份有39限公司的证券投资顾问服务团队其可参考使用本报告中银国际证券股份有限公司的证券邮编200121投资顾问服务团队可能以本报告为基础整合形成证券投资顾问服务建议或产品提供给接电话862168604866受其证券投资顾问服务的客户传真862158883554中银国际证券股份有限公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人客户提供本报告中银国际证券股份有限公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告的亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策需充分咨询证券投资顾问意见独立作出投资决策中银国际证券股份有限公司不承担由此产生的任何责任及损失等相关关联机构本报告内含保密信息仅供收件人使用阁下作为收件人不得出于任何目的直接或间接复制派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人或将此报告全部或部分内容发表如发现本研究报告被私自刊载或转发的中银国际证券股份有限公司将及时采取维权措施追中银国际研究有限公司究有关媒体或者机构的责任所有本报告内使用的商标服务标记及标记均为中银国际证券香港花园道一号股份有限公司或其附属及关联公司统称中银国际集团的商标服务标记注册商标中银大厦二十楼或注册服务标记电话85239886333本报告及其所载的任何信息材料或内容只提供给阁下作参考之用并未考虑到任何特别的致电香港免费电话投资目的财务状况或特殊需要不能成为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据中国网通10省市客户请拨打108008521065的要约或邀请亦不构成任何合约或承诺的基础中银国际证券股份有限公司不能确保本报告中提及的投资产品适合任何特定投资者本报告的内容不构成对任何人的投资建议阁下中国电信21省市客户请拨打108001521065不会因为收到本报告而成为中银国际集团的客户阁下收到或阅读本报告须在承诺购买任何新加坡客户请拨打8008523392报告中所指之投资产品之前就该投资产品的适合性包括阁下的特殊投资目的财务状况传真85221479513及其特别需要寻求阁下相关投资顾问的意见尽管本报告所载资料的来源及观点都是中银国际证券股份有限公司及其证券分析师从相信中银国际证券有限公司可靠的来源取得或达到但撰写本报告的证券分析师或中银国际集团的任何成员及其董事香港花园道一号高管员工或其他任何个人包括其关联方都不能保证它们的准确性或完整性除非法律或规则规定必须承担的责任外中银国际集团任何成员不对使用本报告的材料而引致的损失中银大厦二十楼负任何责任本报告对其中所包含的或讨论的信息或意见的准确性完整性或公平性不作任电话85239886333何明示或暗示的声明或保证阁下不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告仅反传真85221479513映证券分析师在撰写本报告时的设想见解及分析方法中银国际集团成员可发布其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告亦有可能采取与本报告观点不同的投资策略为中银国际控股有限公司北京代表处免生疑问本报告所载的观点并不代表中银国际集团成员的立场中国北京市西城区本报告可能附载其它网站的地址或超级链接对于本报告可能涉及到中银国际集团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