研究报告全文：晨会纪要TableReportdate2023年10月12日晨会纪要TableNewTitle20231012tablemain证券分析师TableAuthors重点推荐王敏君S0630522040002wmjemailcomcn1乖宝宠物301498力专则强国货突围公司深度报告2机遇与挑战印度化工产业链分析及启示化工系列研究三财经新闻TableReport1汇金增持四大行股份2国务院印发关于推进普惠金融高质量发展的实施意见3美国PPI超预期证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明晨会纪要正文目录1重点推荐311乖宝宠物301498力专则强国货突围公司深度报告312机遇与挑战印度化工产业链分析及启示化工系列研究三42财经新闻63A股市场评述74市场数据9证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN210请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明晨会纪要1重点推荐11乖宝宠物301498力专则强国货突围公司深度报告证券分析师姚星辰执业证书编号S0630523010001联系人陈涛chtlongonecomcn国产宠物食品龙头公司成立于2006年以海外代工起家逐步发展自有品牌是我国宠物食品龙头企业公司2013年创建自有品牌麦富迪全面进军国内市场公司凭借积累的技术研发以及质量管控优势不断完善品牌矩阵优化线上线下全渠道销售模式迅速扩大自有品牌业务规模提升公司供应链效率具有较强的先发优势公司主粮占比不断提升自有品牌增速较快从产品来看2022年零食占比58主粮占比41从业务模式来看2022年ODMOEM营收占比3528自有品牌营收占比6055优质赛道启动国货迎来机遇我国宠物市场规模迅速扩大现阶段呈现宠物数量和消费额齐增长态势2022年我国宠物食品市场规模为1372亿元同比增长7022022年我国已有犬猫合计117亿只同比增长374我国宠物行业从高速增长期步入稳定发展期消费升级趋势势不可挡竞争白热化国产品牌弯道超车我国宠物行业竞争格局较为分散2021年我国宠物食品行业CR5仅为174国内宠物食品公司凭借精准的线上营销模式以及产品高性价比优势不断抢占市场在消费者对国产品牌接受度调查中约有596的消费者倾向于选择国产品牌国产宠物食品公司的崛起势不可挡预计其市场占有率将进一步提升国内宠物食品公司中乖宝宠物费用投放效率较高我们使用境内营收销售费用来测算各公司费用的投放效率乖宝宠物在境内销售费用投入上的效率相对较高乖宝宠物的2022年单位销售费用转化率为374处于行业领先品牌矩阵日益完善构筑行业壁垒打造自有品牌品牌矩阵完善公司2013年创立麦富迪后积极开发新产品扩充产品矩阵2018年推出弗列加特定位中高端猫粮市场随着未来公司募投项目建设完成公司品牌矩阵将日益完善公司从大众中端到高端品牌最大化辐射消费群体提升自有品牌市占率零食方面从淘系数据来看麦富迪市占率为503位列榜首主粮方面据2022年中国宠物食品消费报告调查显示猫狗主粮品牌使用率排名中麦富迪皆位居前5同时公司通过积极研发新产品新技术不断满足消费者需求积极开拓直销渠道多种运营方式提升影响力公司自有品牌主要通过直销以及经销进行销售近年来直销占比不断提升2022年公司直销营收达750亿元同比增长7542直销方面公司积极拓展线上自营旗舰店业务未来直销占比仍将提升经销方面公司优化线上经销渠道线上入仓和线上代销占比提升同时提高规模经销商比例精简线下小规模经销商有助于实现降本增效公司高度重视自有品牌发展在国内通过泛娱乐化品牌营销线上平台推广打造联名款产品等营销策略打造自有品牌知名度产能稳健提升原材料价格优势显著公司地理位置优越原材料采购议价能力强公司工厂实行以销定产的生产模式目前产销基本维持平衡公司2019-2022年产能由77万吨增长至1658万吨产能增速较快未来随着募投项目建设完成投产公司产能将达到3287万吨大幅领先行业平均水平盈利预测我们预测公司2023-2025年归属于母公司净利润分别为377亿元509亿元及639亿元对应EPS分别为094元127元及160元当前股价对应PE分别为4587倍3399倍及2708倍我们考虑到公司目前自有品牌业务占比较高且具有产品高端化趋势同时公司品牌力以及产能方面具有相对优势首次覆盖给予买入评级证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN310请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明晨会纪要风险提示原材料价格波动风险贸易摩擦风险宠物食品安全风险自有品牌推广不力风险12机遇与挑战印度化工产业链分析及启示化工系列研究三证券分析师吴骏燕执业证书编号S0630517120001证券分析师谢建斌执业证书编号S0630522020001证券分析师张季恺执业证书编号S0630521110001联系人张晶磊邮箱zjleilongonecomcn印度石化产业结构与我国相似格局均以国营主导民营稳步提升印度作为亚洲第二大炼油国炼油产能为5018千桶日印度炼油能力排名第一的企业是印度国家石油公司共拥有9家炼油厂炼油能力为1399千桶日规模最大的炼油厂SEZJamnagar隶属于信实集团产能为707千桶日印度多家国有炼油企业在进行产能升级通过对现有设施进行小规模扩建逐步提高原油处理能力根据印度政府石油天然气部门CHT编制的数据到2028年印度炼油产能将增加056亿吨年至31亿吨年印度拥有丰富的高碳结构原料芳烃出口额较高而C2C3C4等烯烃原料处于供需紧平衡状态2022年印度烯烃出口额占石化产品出口额的比例为27且由于印度对于烯烃聚合物仍有着较高的进口依赖度该部分产品的国产化将会带动更多的烯烃产能需求印度的烯烃产能建设仍有较大发展空间为了弥补国内供应短缺与消费者需求增长之间的差距印度石化产业在积极建设石化综合设施2021-2024年的在建项目为11项投资额约为171亿美元目前正在考虑的项目有8项计划投资额874亿美元印度下游主要石化产品中除合成纤维外均处于净进口状态2022年印度石化化工行业贸易逆差为175518亿卢比约合211亿美元由于印度的人均化学品消费量较低新投资的空间较大国内生产总值和购买力的上升为国内市场带来了巨大的增长潜力印度特种化工品由于全球公共事件影响受益跨国公司产能转移由于新冠肺炎疫情爆发后地缘政治的转变印度基础化工品行业受到全球跨国公司的信赖市场加速发展终端行业对高性能和特定功能化学品的需求不断增加如农药药品染料和颜料等预计将成为市场增长因素印度特种化学品市场预计将从2022年的800亿美元增长到2027年的1340亿美元复合年增长率为109其中农用化学品及染料颜料成为成本竞争力和市场吸引力方面的突出领域印度市场对中国石化产业而言既是机遇也是挑战当前全球转向亚洲作为世界化学品制造中心就自身情况来看1印度在原油乙烯苯乙烯等基础原料方面仍然存在的巨大的供需缺口易受制于国际市场的价格波动和供应不稳定2对于我国来讲需要警惕印度精细化工竞争力上升带来的溢出效应印度低廉的制造成本可满足国内外快速发展的特种品需求随着海外投资及技术升级有望成为全球并购和战略联盟的温床我国是全球农药原药主要生产基地和出口国目前仍具有明显的供应链一体化优势后续需要加强高效环境友好型的农药研发生产以及全球市场的进一步开拓3化纤行业龙头进入大炼化领域具有明显的产业链优势印度涤纶长丝PET等虽然可实现净出口但整体距我国还有一定差距中国的化纤竞争力在全球具有不可替代性4印度宣布涤纶长丝FDYPOY加入BIS认证增加了我国长丝向印度出口的不确定性我们认为我国长丝龙头后续有望凭借较高的产品质量和突出的性价比优先获得认证资格投资建议化纤龙头在大炼化领域具有产业链一体化优势规模优势及生产成本优势建议关注相关龙头企业桐昆股份恒力石化荣盛石化恒逸石化新凤鸣等我国农药证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN410请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明晨会纪要企业依托于完善的供应链与产能集聚具备明显的成本与产业链优势建议关注具有光气生产许可且拥有农药生产一体化产业链的相关农药企业如广信股份安道麦A等风险提示油价大幅波动在建项目变动和产能供应超预期地缘政治影响证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN510请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明晨会纪要2财经新闻1汇金增持四大行股份10月11日晚间农行中行建行工行陆续公告称汇金公司增持该行A股股份还表示拟在未来6个月内以自身名义继续在二级市场增持四大行股份工商银行公告控股股东汇金公司10月11日增持本行2761万股A股股份拟在未来6个月内自本次增持之日起算以自身名义继续在二级市场增持本行股份农业银行公告控股股东汇金公司10月11日通过上交所交易系统增持本行A股372722万股此次增持前汇金公司持有本行4003A股股份增持后汇金公司持有本行4004A股股份汇金公司拟在未来6个月内自本次增持之日起算以自身名义继续在二级市场增持本行股份建设银行公告汇金公司于2023年10月11日通过上海证券交易所交易系统增持本行A股18379960股汇金公司拟在未来6个月内自本次增持之日起算以自身名义继续在二级市场增持本行股份中国银行公告汇金公司于2023年10月11日通过上海证券交易所交易系统增持本行A股24887900股汇金公司拟在未来6个月内自本次增持之日起算以自身名义继续在二级市场增持本行股份信息来源工商银行农业银行建设银行中国银行2国务院印发关于推进普惠金融高质量发展的实施意见国务院日前印发关于推进普惠金融高质量发展的实施意见意见提出要优化普惠金融重点领域产品服务支持小微经营主体可持续发展助力乡村振兴国家战略有效实施提升民生领域金融服务质量发挥普惠金融支持绿色低碳发展作用要持续深化金融供给侧结构性改革健全多层次普惠金融机构组织体系引导各类银行机构坚守定位良性竞争完善高质量普惠保险体系提升资本市场服务普惠金融效能有序推进数字普惠金融发展要着力防范化解重点领域金融风险聚焦加快中小银行改革化险完善中小银行治理机制坚决打击非法金融活动等工作守住不发生系统性金融风险底线要提升社会公众金融素养和金融能力健全金融消费者权益保护体系提升普惠金融法治水平加强政策引导和治理协同健全重点领域信用信息共享风险分担补偿等机制为普惠金融高质量发展营造良好生态信息来源新华社3美国PPI超预期10月11日美国劳工部数据显示美国9月PPI同比增长22预期16修正后的前值为2环比增长05预期为03前值为079月核心PPI同比增长27预期为23修正后的前值为25环比增长03预期和前值为02总体来看9月PPI连续第三个月超预期上涨为自2023年4月以来最大的同比增幅主要是由于最终需求能源价格上涨33其中汽油指数上涨54最终需求食品指数上涨09为2022年11月以来最大涨幅扣除食品和能源的最终需求商品指数上涨019月份最终需求服务指数上涨03主要是由于存款服务指数部分上涨139信息来源美国劳工部证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN610请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明晨会纪要3A股市场评述证券分析师王洋执业证书编号S0630513040002wangyanglongonecomcn市场评述上交易日上证指数震荡收星收盘上涨3点涨幅012收于3078点深成指创业板双双收红主要指数呈现分化上一交易日上证指数小幅高开后震荡回落收假阴星K线量能持平尚未明显衰竭大单资金净流出约24亿元净流出金额明显减少指数连日来震荡下挫虽下跌动能不强但指标尚未修复向好日线KDJMACD死叉共振延续日线中短期均线空头排列5日均线尚未走平向上日线技术条件仍未明显向好虽指数正趋近下方下降通道下轨支撑位但仍需在震荡中等待指标修复上证周线呈小实体阴K线仍收于周均线体系之下周KDJMACD死叉延续尚未明显向好周技术条件尚未明显改观短线仍或延续震荡态势上交易日深成指创业板震荡收红深成指收盘上涨035创业板收盘上涨08深成指仍收于5日均线之下创业板收复5日均线两指数近日围绕着5日均线震荡反复目前日线KDJMACD金叉共振尚未明显走弱但5日均线尚未走平向上仍需在震荡中等待指标进一步向好上交易日同花顺行业板块中收红板块占比40收红个股占比48涨超9的个股57只跌超9的个股13只上交易日行情有所缓和在同花顺行业板块中医药概念类板块表现活跃医疗服务板块大涨居前收盘大涨41指数依托其60日均线支撑位大幅收涨但目前仍在黄金分割0382附近的压力位处短线仍需观察能否有效上破其次教育半导体及元件消费电子等板块涨幅居前而油气开采及服务贵金属煤气煤炭开采加工等板块回落调整居前具体看各板块传媒板块昨日收盘上涨122在同花顺行业板块中涨幅居前量能有所放大大单资金净流入超6亿元且近日大单资金表现活跃指数上破5日均线日线MACD金叉延续周线KDJ金叉延续技术条件略有向好指数自波段顶震荡回落最大跌幅已经超过25目前指数收于年线支撑位之上虽上方仍有20日30日均线前期下降趋势线压力尚未突破但从周线看指数临近黄金分割50以及60周均线重要支撑位在重要支撑位附近不排除或酝酿反弹若指数有效上破30日均线重要压力位并配合周线MACD向好或有进一步上行动能可在震荡中加强观察其他概念类板块如云游戏网络游戏等板块也可一并观察化学原料板块昨日收盘下跌03呈小幅震荡回落但量能明显缩小趋近地量指数自波段顶震荡回落已经超270个交易日最大跌幅超27长时间大幅回落积聚了反弹需求目前指数正趋近2022年4月形成的前期低点支撑位这里同时重合近期震荡向下形成的下降楔形下轨支撑位指数目前日线KDJMACD虽尚未金叉但量能已经明显缩小日线已经超卖所以可纳入观察若震荡中日线周线技术指标能明显向好则仍或有震荡盘升动能证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN710请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明晨会纪要表1行业涨跌幅情况行业涨跌幅前五行业涨幅前五行业跌幅前五医疗服务484油服工程-346调味发酵品301贵金属-245出版279航空装备-212教育245渔业-145消费电子239商用车-139资料来源同花顺东海证券研究所证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN810请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明晨会纪要4市场数据表2市场表现20231011名称单位收盘价变化融资余额亿元亿元1528064北向资金亿元-390资金南向资金亿港元1333逆回购到期量亿元4170逆回购操作量亿元10201年期MLF251年期LPR3455年期以上LPR42国内利率DR001BP18598332DR007BP1924756310年期中债到期收益率BP2697616510年期美债到期收益率BP45800-800国外利率2年期美债到期收益率BP49900300上证指数点307896012创业板指数点200390080恒生指数点1789310129道琼斯工业指数点3380487019股市标普500指数点437695043纳斯达克指数点1365968071法国CAC指数点713121-044德国DAX指数点1546001024英国富时100指数点762003-011美元指数1057160-005美元人民币离岸BP7301715450外汇欧元美元10619013美元日元14916030螺纹钢元吨361900-017国内商品铁矿石元吨82750104COMEX黄金美元盎司188530061WTI原油美元桶8349-288国际商品布伦特原油美元桶8582-209LME铜美元吨800100-035资料来源同花顺东海证券研究所证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN910请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明晨会纪要一评级说明评级说明看多未来6个月内沪深300指数上升幅度达到或超过20市场指数评级看平未来6个月内沪深300指数波动幅度在-2020之间看空未来6个月内沪深300指数下跌幅度达到或超过20超配未来6个月内行业指数相对强于沪深300指数达到或超过10行业指数评级标配未来6个月内行业指数相对沪深300指数在-1010之间低配未来6个月内行业指数相对弱于沪深300指数达到或超过10买入未来6个月内股价相对强于沪深300指数达到或超过15增持未来6个月内股价相对强于沪深300指数在515之间公司股票评级中性未来6个月内股价相对沪深300指数在-55之间减持未来6个月内股价相对弱于沪深300指数515之间卖出未来6个月内股价相对弱于沪深300指数达到或超过15二分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑采用合法合规的数据信息审慎提出研究结论独立客观地出具本报告本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论不受任何第三方的授意或影响其薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均与其在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系三免责声明本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料但对这些信息的真实性准确性和完整性不做任何保证本报告仅反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断并不代表东海证券股份有限公司或任何其附属或联营公司的立场本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章在法律允许的情况下本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告仅供东海证券股份有限公司客户员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断本报告版权归东海证券股份有限公司所有未经本公司书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的翻版复制刊登发表或者引用四资质声明东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构已经具备证券投资咨询业务资格我们欢迎社会监督并提醒广大投资者参与证券相关活动应当审慎选择具有相当资质的证券经营机构注意防范非法证券活动上海东海证券研究所北京东海证券研究所地址上海市浦东新区东方路1928号东海证券大厦地址北京市西三环北路87号国际财经中心D座15F网址Httpwwwlongonecomcn网址Httpwwwlongonecomcn座机862120333275座机861059707105手机18221959689手机18221959689传真862150585608传真861059707100邮编200215邮编100089证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN1010请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明