主要市场及行业指数表现
　　过去一个月，国内主要市场指数多数下跌，国证2000上涨0.19%，上证50、中证1000、中证500、沪深300分别下跌-0.13%、-0.42%、-0.85%、-2.01%。行业指数下跌偏多，在中信一级行业中有10个行业上涨，煤炭、石油石化、医药、银行、通信等行业指数涨幅靠前，其中煤炭行业指数涨幅最大，月涨幅达9.59%。计算机、房地产、传媒的行业指数涨跌幅靠后，月涨跌幅分别为-5.28%、-5.34%、-7.09%。
　　当期行业推荐
　　根据超预期增强行业轮动策略，我们给出十月的行业推荐分别为家电、传媒、纺织服装、通信和综合。策略与上个月给出的配置结果基本保持一致，仅将9月配置的交通运输行业切换到了综合行业，其他配置行业保持不变。本月行业继续选择在成长和消费方向均衡配置。在消费类行业方面，纺织服装的盈利改善持续转化，上月涨幅靠前。成长类行业方面，通信行业上月同样小幅收涨。
　　调研行业精选策略10月份的推荐行业为传媒、钢铁、银行、建筑与通信行业。景气度估值行业轮动策略给出的10月行业推荐为传媒、纺织服装、房地产、消费者服务和通信。
　　分析师预期与超预期因子表现优异
　　我们对七个大类因子在行业配置表现进行跟踪。我们对七个大类因子在行业配置方向进行跟踪。9月，IC均值方面估值动量、分析师预期和超预期因子均有较好表现，其中分析师预期因子IC高达23.94%，估值动量和超预期因子的IC均值也分别达到7.68%和2.22%；多空收益方面，各因子也有较好表现，估值动量、超预期和调研活动因子上月分别达到1.57%、3.27%和1.58%；因子多头超额收益方面，即因子多头相较于中信一级等权配置的超额收益，上月超预期、北向流入和调研活动因子表现较优，超额收益分别达到2.24%、0.69%和0.36%。
　　9月，超预期增强行业轮动策略与行业等权基准基本持平，策略收益率为-2.17%，行业等权基准收益率为-2.03%，策略9月的超额收益率为-0.14%。我们从超预期增强模型的细分因子拆解来看。由于中报季已经结束，基于财报数据计算得到的盈利和质量因子并没有较大变动，本期推荐行业中的家电、传媒和纺织服装行业均在盈利和质量因子分数上排名靠前，通信行业则在盈利因子上得分较高；估值动量因子整体变化同样不大，仅汽车和综合行业的估值动量因子打分有一定上升；纺织服装和通信行业的分析师预期因子也打分上升；纺织服装和综合等行业的超预期因子打分上升。本期纺织服装与综合行业的多个细分因子打分都有明显提升；传媒与通信行业也持续获得模型推荐；家电行业尽管估值动量因子下降，但不影响其继续获得模型推荐。
　　我们原先构建的景气度估值行业轮动策略9月收益率为-3.32%，相对行业等权基准的超额收益为-1.29%。两个策略推荐行业的差异度主要源于超预期因子和分析师预期因子。本期消费者服务行业的分析师预期与估值动量因子打分不高，所以未入选超预期增强行业轮动策略推荐行业。
　　调研行业精选策略策略收益率为-1.90%，策略的超额收益率为0.13%，10月份的推荐行业为传媒、钢铁、银行、建筑与通信行业。通信行业继续得到三个策略的共同推荐，值得关注。
　　风险提示
　　以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。