股指期货市场概况与主动对冲策略表现
　　从整体表现来看，本周四大期指小幅下挫，未有明显的市值风格占优。其中中证500期指跌幅最小，幅度为-0.07%，沪深300期指跌幅最大，幅度为-0.67%。全部合约角度看，四大期指持仓量小幅波动，交割周期指成交量均上行，但明显低于8月交割周成交量，回归正常交割周成交量水平。
　　基差水平方面，截至周五收盘，IF、IC、IM和IH当季合约的年化基差率分别为3.90%、0.29%、3.77%、-2.48%，较上一周，期指贴水缩小或升水扩大，基差整体上上行，主力合约交割后，IF与IH期指当月合约均处于相对高升水，期指成分股主要分红已经结束，交易预期对基差结构影响大，升水结构体现明显的投资者部分乐观预期变化。
　　跨期价差方面，IF、IC、IM和IH当月合约与下月合约的跨期价差率分别处在2019年以来的0.30%、0.20%、6.30%、0.70%分位数。价差率分位数持续处在分布左尾，远月预期持续体现投资者乐观预期。
　　市场预期上，央行降准但8月信贷结构未有好转，市场短期承压。但8月经济基本面改善，CPI转正，投资和消费环比也由负转正，增长政策持续出台下经济修复加快，市场信心有望逐步修复，期指与价差结构乐观，整体指数机会仍明显。分红对10月合约期指基差没有影响，预期交易对基差影响大，我们估计期指基差升水收窄或贴水加深。
　　本周，IC、IF和IH模拟被动对冲组合的收益率分别为-0.33%、-0.30%和-0.27%；IC主动对冲策略表现优于被动对冲组合，收益率为-0.25%。IF和IH主动对冲策略表现逊于被动对冲组合，收益率为-0.87%和-0.81%。本周策略已按照策略规则与9月14日换仓于10月合约。近期策略表现不佳，回撤时间达2019年以来最长，从策略构建的拟合原理看，当期指日内出现大幅“随机”波动，波动的数学变化反应的投资者预期变化可能会出现偏差而使策略出现回撤，随着市场对各类风险的消化，当行情中跳空与大区间上下激烈博弈的交易表现减少，策略有望取得更好表现。
　　商品市场回顾与最新配置观点
　　本周商品期货市场整体收涨2.78%。价差方面，在统计的56个品种中有38个品种处于BACK结构，BACK结构本周变化不大。换手方面，苯乙烯是本周交易活跃上升最多的交易品种，橡胶是本周交易活跃下降最多的交易品种。
　　市场方面，近期市场出现两个背离，第一，内外黄金定价的短期有所背离，本轮美联储加息以来，黄金价格（伦敦黄金现货）自加息开始连续下跌7个月后，因美国经济韧性，黄金价格未受到实际利率明显压制，在去美元背景下各国央行大幅购入黄金，中国央行黄金储备连续9个月净增长，购金需求为金价提供有力的支撑，一方面需求旺盛价格上扬时内盘黄金更易产生溢价，另一方面汇率波动加大黄金价差，上海-伦敦金价格价差持续走高，最高溢价率超过5%，对冲不确定性的配置需求与贬值预期支撑高价差，短期价差或大幅波动，经验套利存在风险。第二，南华商品指数创新高的情况下但对应大宗传导的权益市场未有明显上涨。商品低库存叠加宏观基本面边际修复使商品底部反弹，但部分商品反弹幅度已超过20%，此前空头预期过于集中，部分合约基差价差均远远超过历史同期范围，预期松动多头在10月长假前资金有一定逼仓意愿，资金驱动致使商品与权益传导不直接，此外，权益市场的配置逻辑也影响商品至权益市场的传导，如高红利行业石油石化与煤炭的红利配置价值减弱了其对原材料价格波动的敏感性。
　　风险提示
　　以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。