核心要点：
　　节前一周中药Ⅱ上涨3.29%，市场情绪得到明显修复
　　节前一周（2023.09.25-2023.09.28）医药生物报收8430.98点，上涨2.63%；中药Ⅱ报收7401.62点，上涨3.29%；化学制药报收10422.76点，上涨3.1%；生物制品报收7550.61点，上涨2.02%；医药商业报收5768.93点，上涨0.81%；医疗器械报收6871.63点，上涨0.84%；医疗服务报收7382.56点，上涨4.42%。医药二级子行业中，医疗服务表现最好，其次是中药。随着医疗反腐的纠偏以及学术会议的正常化，市场对医药行业的消极情绪有明显修复，此外，减肥药GLP-1、ADC等对医药板块形成推动作用。
　　从公司表现来看，表现居前的公司有：通化金马、康缘药业、方盛制药、盘龙药业、ST太安；表现靠后的公司有：神奇制药、ST吉药、华森制药、片仔癀、亚宝药业。
　　上周中药PE(ttm)27.57X，PB(lf)2.71X 
　　上周中药板块PE为27.57X，较前一周上升0.88X，近一年PE最大值为33.61X，最小值为17.89X；PB为2.71X，较前一周上升0.08X，近一年PB最大值为3.11X，最小值为2.30X；中药板块相对沪深300估值溢价率为139.28%。
　　入秋需求增长叠加资金面活跃，带动中药材价格上行
　　十月第一周中药材价格总指数为259.01点，较前一周上涨0.7%。从中药材十二大类来看，呈现出10涨1跌1平的态势，矿物类药材价格指数涨幅居首。进入秋季以来，滋阴养肺的需求量迎来明显增长，此外，从外部因素看，中药材行业资金面仍然活跃，这些因素推动了中药材价格的上涨。目前中药材市场在节后继续处于活跃状态，且部分地区降雨量增加对采收形成一定影响，供给有所减少，预计后期价格有望继续小幅上涨。
　　投资策略：短期关注三季报，中长期关注行业增量变化
　　10月份反腐将进入案件公布和集中整治阶段，但对市场的影响预计将边际减弱。短期建议重点关注三季报情况。上半年中药行业的业绩表现优异，政策对行业的利好正逐步兑现到业绩上，其持续性有望在三季报得到进一步跟踪验证。此外，从需求来看，医药行业具备需求刚性，疫后恢复情况亦较好，而中药行业与其他医药子行业相比，具有较长需求链的优势，需求端整体情况较好。入秋以来，流感样病例多发，建议重点关注呼吸系统用药的需求增长。
　　中长期我们继续看好中药行业，维持行业“增持”评级。看好中药行业大逻辑不变的基础上，建议关注行业增量变化：首先，行业有望由政策驱动转向政策+业绩双驱动，逐步实现“政策—创新—产品—业绩”的新循环；其次，存量和增量有望共促中药行业持续向好，增量将为行业未来发展提供更大驱动力。增量主要来自五个扩容：一是中药创新药及经典名方加速上市带来品种扩容；二是医保目录和基药目录调整带来量的扩容；三是中医医院及科室建设标准和数量的提升带来医院端供给扩容；四是中医医疗服务及居民健康意识提升带来需求端扩容；五是国企改革有望带来中药国资背景企业业绩提升。
　　投资标的方面，重点关注：（1）研发创新能力较强的企业；（2）进入医保、基药目录品种较多的企业；（3）独家品种较多的企业；（4）拥有国资背景且具有核心大品种的优势企业。
　　风险提示
　　（1）包括行业集采等在内的政策趋严，导致中药产品价格大幅下降；
　　（2）上市公司在研产品进展低于市场预期；
　　（3）医保和基药目录中中药占比提升低于市场预期；
　　（4）国企改革推进进度不及预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告2023年10月11日湘财证券研究所行业研究中药行业周报短期建议关注三季报及呼吸系统用药的需求增长情况核心要点相关研究节前一周中药上涨329市场情绪得到明显修复节前一周20230925-20230928医药生物报收843098点上涨26312022药品审评报告发布审中药报收740162点上涨329化学制药报收1042276点上涨31评进一步凸显药品临床价值重要生物制品报收755061点上涨202医药商业报收576893点上涨081性20230914医疗器械报收687163点上涨084医疗服务报收738256点上涨44222023Q2中药销售TOP50保医药二级子行业中医疗服务表现最好其次是中药随着医疗反腐的纠持快速增长头部品种优势明显偏以及学术会议的正常化市场对医药行业的消极情绪有明显修复此外20230927减肥药GLP-1ADC等对医药板块形成推动作用从公司表现来看表现居前的公司有通化金马康缘药业方盛制药盘龙药业ST太安表现靠后的公司有神奇制药ST吉药华森制药行业评级增持片仔癀亚宝药业近十二个月行业表现上周中药PEttm2757XPBlf271X60上周中药板块PE为2757X较前一周上升088X近一年PE最大值为3361X最小值为1789XPB为271X较前一周上升008X近一年PB40最大值为311X最小值为230X中药板块相对沪深300估值溢价率为2013928022092212230323062309-20入秋需求增长叠加资金面活跃带动中药材价格上行沪深300累计中药累计十月第一周中药材价格总指数为25901点较前一周上涨07从中药材十二大类来看呈现出10涨1跌1平的态势矿物类药材价格指数涨幅居首进入秋季以来滋阴养肺的需求量迎来明显增长此外从外部因素1个月3个月12个月看中药材行业资金面仍然活跃这些因素推动了中药材价格的上涨目相对收益6328前中药材市场在节后继续处于活跃状态且部分地区降雨量增加对采收形绝对收益4-123成一定影响供给有所减少预计后期价格有望继续小幅上涨注相对收益与沪深300相比投资策略短期关注三季报中长期关注行业增量变化10月份反腐将进入案件公布和集中整治阶段但对市场的影响预计将边际分析师许雯减弱短期建议重点关注三季报情况上半年中药行业的业绩表现优异证书编号S0500517110001政策对行业的利好正逐步兑现到业绩上其持续性有望在三季报得到进一Tel021-50293534步跟踪验证此外从需求来看医药行业具备需求刚性疫后恢复情况Emailxw3315xcsccom亦较好而中药行业与其他医药子行业相比具有较长需求链的优势需求端整体情况较好入秋以来流感样病例多发建议重点关注呼吸系统用药的需求增长地址上海市浦东新区银城路88号中长期我们继续看好中药行业维持行业增持评级看好中药行业大中国人寿金融中心10楼逻辑不变的基础上建议关注行业增量变化首先行业有望由政策驱动转向政策业绩双驱动逐步实现政策创新产品业绩的新循环其次存量和增量有望共促中药行业持续向好增量将为行业未来发展提供更大驱动力增量主要来自五个扩容一是中药创新药及经典名方加速上市带来品种扩容二是医保目录和基药目录调整带来量的扩容三是中医医院及科室建设标准和数量的提升带来医院端供给扩容四是中医医疗敬请阅读末页之重要声明行业研究服务及居民健康意识提升带来需求端扩容五是国企改革有望带来中药国资背景企业业绩提升投资标的方面重点关注1研发创新能力较强的企业2进入医保基药目录品种较多的企业3独家品种较多的企业4拥有国资背景且具有核心大品种的优势企业风险提示1包括行业集采等在内的政策趋严导致中药产品价格大幅下降2上市公司在研产品进展低于市场预期3医保和基药目录中中药占比提升低于市场预期4国企改革推进进度不及预期敬请阅读末页之重要声明2行业研究1板块及个股表现表1医药各子板块一周涨跌幅涨跌幅指数收盘价上周2023年以来医药生物843098263-704中药740162329323化学制剂1042276310-023生物制品755061202-1398医药商业576893081-957医疗器械687163084-1243医疗服务738256442-1428资料来源Wind湘财证券研究所图1中药板块走势图1400012000100008000600040002000210913220313220913230313230913医药生物申万中药申万资料来源Wind湘财证券研究所图2中药板块上市公司一周涨跌幅前五名图3中药板块上市公司一周涨跌幅后五名2500191620-0241604-10-04314641513571321-2010-207-30-2875-400-432通化金马康缘药业方盛制药盘龙药业ST太安-50神奇制药ST吉药华森制药片仔癀亚宝药业资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明1行业研究2行业估值图4近一年医药各子板块PE概况图5近一年医药各子板块PB概况30012250102008281506282843281003334271633122927524317350276200医中化生医医医医中化生医医医药药学物药疗疗药药学物药疗疗生制制商器服生制制商器服物药品业械务物药品业械务当前PEttm当前PBlf资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所图6中药板块PE变化趋势图7中药板块PB变化趋势6087506405304320210100110107130907160507190107210907110107130907160507190107210907中药PEttm中药PBlf资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所图8中药板块估值溢价率20200101500191108210308220708-10100-2050-30-400中药医药中药沪深300资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明2行业研究3重点中药材数据跟踪图9中国成都中药材周价格定基总指数图10中国成都中药材周价格环比总指数260103240102220101200100180160991409812097190819200419201219210819220419221219211129220329220729221129中国成都中药材价格指数中国成都中药材价格指数环比资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所图11植物根茎类周定基价格指数图12植物根茎类周环比价格指数21710410319710217710115710013799981179797220905221205230305230605230905200622210222211022220622230222中国成都中药材价格指数植物根茎类药材中国成都中药材价格指数植物根茎类药材环比资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所图13植物茎木类周定基价格指数图14植物茎木类周环比价格指数2901052801032701012609925097240952309322091210892008719085200622210222211022220622230222220905221205230305230605230905中国成都中药材价格指数植物茎木类药材中国成都中药材价格指数植物茎木类药材环比资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明3行业研究图15植物皮类周定基价格指数图16植物皮类周环比价格指数2701062501042301022101001909817096150941309211090200622210222211022220622230222220905221205230305230605230905中国成都中药材价格指数植物皮类药材中国成都中药材价格指数植物皮类药材环比资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所图17植物叶类周定基价格指数图18植物叶类周环比价格指数24012011522011020010518010095160901408512080190819200419201219210819220419221219220905221205230305230605230905中国成都中药材价格指数植物叶类药材中国成都中药材价格指数植物叶类药材环比资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所图19植物花类周定基价格指数图20植物花类周环比价格指数200106104180102160100140981209610094809220062221022221102222062223022290220905221205230305230605230905中国成都中药材价格指数植物花类药材中国成都中药材价格指数植物花类药材环比资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明4行业研究图21植物果种类周定基价格指数图22植物果种类周环比价格指数240108220106104200102180100160981409612094100929080220905221205230305230605230905200622210222211022220622230222中国成都中药材价格指数植物果种类药材环比中国成都中药材价格指数植物果种类药材资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所图23全草类周定基价格指数图24全草类周环比价格指数330106104280102100230981809694130929080220905221205230305230605230905200622210222211022220622230222中国成都中药材价格指数全草类药材环比中国成都中药材价格指数全草类药材资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所图25藻菌地衣类周定基价格指数图26藻菌地衣类周环比价格指数17010616010415010214010013098120961101009490928090200622210222211022220622230222220905221205230305230605230905中国成都中药材价格指数藻菌地衣类药材中国成都中药材价格指数藻菌地衣类药材环比资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明5行业研究图27树脂类周定基价格指数图28树脂类周环比价格指数330115280110230105180100130958090200622210222211022220622230222220905221205230305230605230905中国成都中药材价格指数树脂类药材中国成都中药材价格指数树脂类药材环比资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所图29植物其他类周定基价格指数图30植物其他类周环比价格指数330106104280102100230981809694130928090200622210222211022220622230222220905221205230305230605230905中国成都中药材价格指数植物其他类药材中国成都中药材价格指数植物其他类药材环比资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所图31动物类周定基价格指数图32动物类周环比价格指数380104102330100280982309618094130928090200622210222211022220622230222220905221205230305230605230905中国成都中药材价格指数动物类药材中国成都中药材价格指数动物类药材环比资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明6行业研究图33矿物类周定基价格指数图34矿物类周环比价格指数88011578011068058010548038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