市场回顾：煤炭板块微跌，估值底部震荡
　　节前（9.25-9.28），煤炭板块（801950.SI）下跌0.54%，同期沪深300下跌1.32%，行业跑赢（沪深300）基准指数0.78个百分点。截至9月28日，煤炭行业板块PE估值为7.83倍（TTM，剔除负值），目前处于近十年来11.15%分位点，估值仍处于底部震荡；板块PB估值为1.31倍，目前处于近十年来47.85%分位点，估值保持稳定。
　　国内动力煤价格平稳运行，供给偏紧延续
　　国内煤价平稳运行，国际煤价回落。国内方面：截至10月9日，CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)市场价为885元/吨，周环比持平。国际方面：澳洲NEWC、欧洲ARA和南非查理德RB动力煤现货价最新价格为154美元/吨、123美元/吨和125美元/吨，周环比分别下降3.75%、3.31%和5.31%。
　　动力煤供应持续受限，电厂日耗小幅回升。供给端，节前，主产地煤矿安全事故较多，贵州六盘水、内蒙古皆有安全事故发生；双节期间，陕西省部分煤矿因存在重大事故隐患而被责令停产整顿。国务院、应急管理部、国家矿山安全监察局及部分主产地纷纷部署加强后期煤矿安全检查工作，短期来看，主产地煤矿安全检查力度仍将较大，抑制煤炭产量释放。进口方面，欧洲地区因天然气紧缺，今年冬季将重新启用停用的煤炭发电厂，对进口煤价格有一定支撑，或抑制我国进口量。需求端，南方八省电厂日耗小幅回升，周环比上涨3.25%；此外，由于双节期间冷空气影响，东北西北等多地提前开栓供热，电煤旺季供暖补库有望提前开启。综合来看，供给端持续紧张叠加需求端即将复苏，煤价支撑较强。
　　炼焦煤价格偏强，需求维稳
　　国内焦煤价格平稳运行，海外焦煤价格上涨。国内产地方面：山西吕梁主焦煤当周价格为2150元/吨，周环比持平。海外方面：澳洲峰景矿硬焦煤现货价为372美元/吨，周环比上涨7.98%。
　　焦煤供应较紧，化工需求较好。供给端，双节期间，主产区发生多起安全事故，目前国内各大煤矿安全检查均较为严格，产地供应有望收紧。需求端，9月以来化工等非电行业旺季用煤需求较好，根据CCTD数据显示，化工周度耗煤由9月初566万吨增至10月初617万吨，较往年同期的508万吨大增21%。综合来看，焦煤呈现供弱需强格局，预计短期稳中偏强。
　　投资建议
　　动力煤沿海电厂日耗小幅回升，且供应端的持续高压叠加冬补需求有望提前，动力煤价格支撑较强。焦煤处于传统旺季，呈现供弱需强格局，但由于前期煤价涨幅较大，价格上升空间预计有限，短期稳中偏强。建议关注动力煤龙头企业以及焦煤资源禀赋优异企业，维持行业“增持”评级。
　　风险提示
　　能源替代风险，安全生产风险，产能释放风险，经济复苏不及预期风险

研究报告全文：证券研究报告2023年10月11日湘财证券研究所行业研究煤炭行业周报动力煤价格有支撑焦煤价格稳中偏强相关研究核心要点原煤生产速度微增进口增长市场回顾煤炭板块微跌估值底部震荡维持高位20230919节前925-928煤炭板块801950SI下跌054同期沪深300下跌供给扰动超预期政策催动需132行业跑赢沪深300基准指数078个百分点截至9月28日求煤价支撑较强20230925煤炭行业板块PE估值为783倍TTM剔除负值目前处于近十年来1115分位点估值仍处于底部震荡板块PB估值为131倍目前处于近十年来4785分位点估值保持稳定国内动力煤价格平稳运行供给偏紧延续评级增持国内煤价平稳运行国际煤价回落国内方面截至10月9日CCTD秦近十二个月行业表现皇岛动力煤Q5500市场价为885元吨周环比持平国际方面澳洲NEWC欧洲ARA和南非查理德RB动力煤现货价最新价格为154美元1010煤炭申万沪深3005吨123美元吨和125美元吨周环比分别下降375331和53160-52动力煤供应持续受限电厂日耗小幅回升供给端节前主产地煤矿安-10-2-15全事故较多贵州六盘水内蒙古皆有安全事故发生双节期间陕西省-6-20部分煤矿因存在重大事故隐患而被责令停产整顿国务院应急管理部-25-10国家矿山安全监察局及部分主产地纷纷部署加强后期煤矿安全检查工作短期来看主产地煤矿安全检查力度仍将较大抑制煤炭产量释放进口方面欧洲地区因天然气紧缺今年冬季将重新启用停用的煤炭发电厂1个月3个月12个月对进口煤价格有一定支撑或抑制我国进口量需求端南方八省电厂日相对收益-19-19-10耗小幅回升周环比上涨325此外由于双节期间冷空气影响东北绝对收益-21-18-14西北等多地提前开栓供热电煤旺季供暖补库有望提前开启综合来看注相对收益与沪深300相比供给端持续紧张叠加需求端即将复苏煤价支撑较强分析师王攀炼焦煤价格偏强需求维稳证书编号S0500520120001国内焦煤价格平稳运行海外焦煤价格上涨国内产地方面山西吕梁主Tel862150293524焦煤当周价格为2150元吨周环比持平海外方面澳洲峰景矿硬焦煤Emailwangpan2xcsccom现货价为372美元吨周环比上涨798焦煤供应较紧化工需求较好供给端双节期间主产区发生多起安全联系人王逸奇事故目前国内各大煤矿安全检查均较为严格产地供应有望收紧需求Tel862150293519端9月以来化工等非电行业旺季用煤需求较好根据CCTD数据显示Emailwyq06893xcsccom化工周度耗煤由9月初566万吨增至10月初617万吨较往年同期的508万吨大增综合来看焦煤呈现供弱需强格局预计短期稳中偏强21地址上海市浦东新区银城路88号中投资建议国人寿金融中心10楼湘财证券研究动力煤沿海电厂日耗小幅回升且供应端的持续高压叠加冬补需求有望提所前动力煤价格支撑较强焦煤处于传统旺季呈现供弱需强格局但由于前期煤价涨幅较大价格上升空间预计有限短期稳中偏强建议关注动力煤龙头企业以及焦煤资源禀赋优异企业维持行业增持评级风险提示能源替代风险安全生产风险产能释放风险经济复苏不及预期风险敬请阅读末页之重要声明行业研究1煤炭行业行情回顾11节前煤炭板块表现节前925-928煤炭板块801950SI下跌054同期沪深300下跌132行业跑赢沪深300基准指数078个百分点图1申万一级行业对比925-9283210-1-054-132-2-3-4资料来源Wind湘财证券研究所细分板块中各子板块均出现小幅下跌但皆跑赢基准指数动力煤下跌062跑赢基准07个百分点焦煤下跌05跑赢基准082个百分点焦炭下跌014跑赢基准118个百分点图2煤炭行业细分板块对比925-92800-0140-1-050-054-1-062-1-1-1-132资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明1行业研究截至9月28日煤炭行业板块PE估值为783倍TTM剔除负值目前处于近十年来1115分位点估值仍处于底部震荡图3申万煤炭行业10年PETTM剔除负值及分位点水平截至928市盈率TTM剔除负值分位点-右451204010035308025602015401020500资料来源Wind湘财证券研究所截至9月28日煤炭板块PB估值为131倍目前处于近十年来4785分位点估值保持稳定图4申万煤炭行业10年PB及分位点水平截至928市净率分位点-右3120251002801560140052000资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明2行业研究2煤炭市场追踪21国内动力煤价格平稳运行海外煤价回落国内动力煤主要价格平稳运行截至9月27日环渤海动力煤价格指数Q5500K最新值为724元吨周环比持平截至10月9日CCTD秦皇岛动力煤Q5500市场价为985元吨周环比持平图5综合平均价格指数环渤海动力煤Q5500K图6动力煤Q5500秦皇岛市场价900环渤海动力煤价格FOB元吨动力煤动力煤Q5500Q5500秦皇岛秦皇岛元元吨吨8001700150070013001100600900700500资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所内贸煤价格止跌平稳运行截至10月6日神木块Q6100最新价格为1555元吨周环比持平神混1号Q5500最新价格为995元吨周环比持平山西优混Q5500最新价格为960元吨周环比持平准煤Q4500最新价格为815元吨周环比持平图7神木块Q6100价格图8神混1号Q5500价格3500神木块Q6100元吨3500神混1号Q5500元吨300030002500250020002000150015001000100050050000资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明3行业研究图9山西优混Q5500价格图10准煤Q4500价格3500山西优混Q5500元吨3500准煤Q4500元吨300030002500250020002000150015001000100050050000资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所港口进口煤库提价格延续普涨截至10月8日印尼煤Q5500澳洲煤Q5500和南非煤Q6000广州港库提格分别为1061元吨1076元吨和1116元吨周环比分别上涨316422和396图11广州港库提价印尼煤Q5500图12广州港库提价澳洲煤Q55002700广州港库提价印尼煤Q5500元吨2700广州港库提价澳洲煤Q5500元吨240024002100210018001800150015001200120090090060060030030000资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所图13广州港库提价南非煤Q60002700广州港库提价南非煤Q6000元吨240021001800150012009006003000资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明4行业研究国际煤价整体出现回落截至10月9日澳洲NEWC欧洲ARA和南非查理德RB动力煤现货价最新价格为154美元吨123美元吨和125美元吨周环比分别下降375331和531图14纽卡斯尔NEWC动力煤现货价图15欧洲ARA港动力煤现货价动力煤纽卡斯尔港FOB美元吨动力煤欧洲ARA-FOB美元吨50050040040030030020020010010000资料来源Wind百川盈孚湘财证券研究所资料来源Wind百川盈孚湘财证券研究所图16理查德RB动力煤现货价图17国际动力煤现货价动力煤纽卡斯尔港FOB美元吨动力煤S10A16Q6000理查德湾400500动力煤欧洲ARA-FOB美元吨动力煤S10A16Q6000理查德湾FOB美30040030020020010010000资料来源Wind百川盈孚湘财证券研究所资料来源Wind百川盈孚湘财证券研究所22产地焦煤价格稳中有升港口煤价上行上周冶金煤价格指数大幅上行截至10月8日CCI柳林低硫主焦最新值为2300元吨周环比持平CCI柳林高硫主焦最新值为2100元吨周环比持平敬请阅读末页之重要声明5行业研究图18CCI柳林低硫主焦含税图19CCI柳林高硫主焦含税冶金煤价格指数CCI柳林低硫主焦元3500冶金煤价格指数CCI柳林高硫主焦元吨40003000350030002500250020002000150015001000资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所产地主焦煤13焦煤价格整体稳中有升主焦煤方面山西吕梁河北邯郸贵州六盘水和内蒙古乌海的当周价格分别为2150元吨1820元吨2400元吨和1820元吨贵州六盘水周环比上涨435其余三者周环比持平13焦煤方面山西吕梁河北贵州六盘水和内蒙古乌海的当周价格分别为1900元吨1720元吨2200元吨和1950元吨河北贵州六盘水周环比上升938和1282其余二者周环比持平图20山西吕梁主焦煤图21河北邯郸主焦煤4000山西吕梁主焦煤元吨3600河北邯郸主焦煤元吨320030002400240018001600120080060000资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明6行业研究图22贵州六盘水主焦煤图23内蒙古乌海主焦煤4000贵州六盘水主焦煤元吨3600内蒙古乌海主焦煤元吨320030002400240018001600120080060000资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所图24山西吕梁13焦煤图25河北13焦煤3200山西吕梁13焦煤元吨3000河北13焦煤元吨25002400200016001500100080050000资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所图26贵州六盘水13焦煤图27内蒙古乌海13焦煤4000贵州六盘水13焦煤元吨3500内蒙古乌海13焦煤元吨32002800240021001600140080070000资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明7行业研究上周港口焦煤库提价稳中有涨截至10月8日山西产主焦煤京唐港库提价澳大利亚产主焦煤京唐港库提价和天津港库提价的价格分别为2480元吨2410元吨和2260元吨山西产周环比持平澳大利亚产周环比分别上涨169和32图28京唐港库提价含税山西产主焦煤图29京唐港库提价澳大利亚产主焦煤4500京唐港库提价山西产元吨4000京唐港库提价澳大利亚产元吨36003200270024001800160090080000资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所图30天津港库提价澳大利亚产主焦煤4000天津港库提价澳大利亚产元吨3000200010000资料来源Wind湘财证券研究所3下游行情动态31电厂库存延续下滑日耗回升南方八省电厂煤炭库存下滑日耗回升南方八省电厂煤炭库存为3617万吨周环比下降139日耗为2162万吨周环比上涨325可用天数为167天周环比下降511敬请阅读末页之重要声明8行业研究图31南方八省电厂库存图32南方八省电厂日耗煤量3800库存万吨250电厂日耗煤量万吨360034002003200300015028002600100资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所图33南方八省电厂可用天数27可用天数天2421181512资料来源Wind湘财证券研究所全国日均铁水产量小幅下滑截至10月7日全国日均铁水产量为24694万吨天周环比下降085图34重点企业生铁日均产量日均铁水产量247家全国万吨250200150100500资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明9行业研究全国甲醇产量延续上涨截至10月5日全国甲醇产量为17932万吨周环比上升266图35甲醇产量全国甲醇产量万吨1801501209060300资料来源Wind湘财证券研究所4重要信息41行业要闻表1行业要闻日期事件20230925国务院安委会决定贵州煤矿事故查处进行挂牌督办国家矿山安全监察局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