核心观点
　　动力煤供给趋严预计仍将持续，价格预计短期内震荡为主。供给方面，安全事故的发生导致9月安监对主产区煤矿生产造成一定压制，产地供给持续偏紧，内蒙、陕西地区恢复偏慢，国内动力煤整体供应环比收缩。近期原油价格高位震荡，海外煤价也在持续反弹，短期对于进口将明显出现收缩。需求方面，10月以后全国大范围气温出现下降，为电煤消费的传统淡季，电厂日耗逐步走低，当前库存处在同期正常水平，电煤消耗对整体需求拉动比较有限。不过受限于市场煤量依旧有限，非电需求短期依旧较为强劲，港口煤价当前预计短期内仍旧以阶段高位震荡为主，中长期仍有望继续保持较高的价格水平。库存方面，北方港库存的回升对市场心态的影响较为明显，但近期大秦线已经开启检修，前期港口库存开始向上累积的趋势有望在节后出现扭转。中国煤炭资源网数据显示，9月26日，环渤海港口库存一度升至2221.5万吨；25日，秦皇岛港口库存上升到560万吨。截至9月28日，大同南郊Q5500弱粘煤坑口价820元/吨，周环比上升0.49%；陕西榆林Q5500烟煤末坑口价902元/吨，周环比下降7.01%；内蒙东胜Q5200原煤坑口价776元/吨，周环比持平。
　　安全事故带来的影响仍在持续，炼焦煤短期价格有望继续探涨。供给方面，近期煤矿事故多发，多数主产地安全检查趋于严格，炼焦煤供应本就比较紧张，节前受贵州六盘水市煤矿事故影响，西南地区炼焦煤供应端进一步收紧加剧炼焦煤供应紧张局势。需求方面，铁水依旧保持高位，当前仍在金九银十消费旺季，预计下游企业原料刚需较强，采购仍旧保持积极，钢企盈利有望通过涨价不断修复，有效提振煤焦钢产业链信心。当前产地煤矿出货顺畅，炼焦煤库存多处低位，看好当前炼焦煤价格继续探涨。库存方面，在下游积极采购下保持低库存运行。截至9月29日，炼焦煤煤矿总库存为216万吨，周环比下降2.15万吨，跌幅0.99%。截至9月28日，山西吕梁产主焦煤市场价2150元/吨，周环比持平；山西古交产肥煤2090元/吨，周环比持平；河北邯郸主焦煤1820元/吨，周环比持平。
　　行业重点数据：9月27日，据国家统计局公告，2023年1-8月份全国规模以上工业企业利润下降11.7%。1-8月份，采矿业实现利润总额8906.3亿元，同比下降20.5%。其中，煤炭开采和洗选业下降26.3%，石油、煤炭及其他燃料加工业下降68.9%。电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额4669.1亿元，增长40.4%。
　　投资建议：陕西煤业、兖矿能源、山煤国际、潞安环能、山西焦煤
　　风险提示：经济下行压力，煤炭产量超预期增长，海外能源价格整体回落，国内煤价大幅下跌等。
　　

研究报告全文：TableTitle安全生产压力仍在煤价有望继续探涨煤炭开采TableReportDate行业简评报告20231009评级TableRank看好核心观点TableAuthorsTableSummary张飞动力煤供给趋严预计仍将持续价格预计短期内震荡为主供给方行业分析师面安全事故的发生导致9月安监对主产区煤矿生产造成一定压制SAC执证编号产地供给持续偏紧内蒙陕西地区恢复偏慢国内动力煤整体供应S0110523080001环比收缩近期原油价格高位震荡海外煤价也在持续反弹短期对zhangfeisczqcomcn于进口将明显出现收缩需求方面10月以后全国大范围气温出现电话010-81152685下降为电煤消费的传统淡季电厂日耗逐步走低当前库存处在同期正常水平电煤消耗对整体需求拉动比较有限不过受限于市场TableChart市场指数走势最近1年煤量依旧有限非电需求短期依旧较为强劲港口煤价当前预计短02煤炭开采沪深300期内仍旧以阶段高位震荡为主中长期仍有望继续保持较高的价格水平库存方面北方港库存的回升对市场心态的影响较为明显但010192717258------May近期大秦线已经开启检修前期港口库存开始向上累积的趋势有望OctDecFebJulSep-02在节后出现扭转中国煤炭资源网数据显示9月26日环渤海港口库存一度升至22215万吨25日秦皇岛港口库存上升到560万-04吨截至9月28日大同南郊Q5500弱粘煤坑口价820元吨周资料来源Wind环比上升049陕西榆林Q5500烟煤末坑口价902元吨周环比相关研究下降701内蒙东胜Q5200原煤坑口价776元吨周环比持平TableOtherReport供给扰动仍在持续煤价预计高位震安全事故带来的影响仍在持续炼焦煤短期价格有望继续探涨供荡给方面近期煤矿事故多发多数主产地安全检查趋于严格炼焦煤供给驱动的行情有望持续供应本就比较紧张节前受贵州六盘水市煤矿事故影响西南地区供给持续收缩价格维持高位炼焦煤供应端进一步收紧加剧炼焦煤供应紧张局势需求方面铁水依旧保持高位当前仍在金九银十消费旺季预计下游企业原料刚需较强采购仍旧保持积极钢企盈利有望通过涨价不断修复有效提振煤焦钢产业链信心当前产地煤矿出货顺畅炼焦煤库存多处低位看好当前炼焦煤价格继续探涨库存方面在下游积极采购下保持低库存运行截至9月29日炼焦煤煤矿总库存为216万吨周环比下降215万吨跌幅099截至9月28日山西吕梁产主焦煤市场价2150元吨周环比持平山西古交产肥煤2090元吨周环比持平河北邯郸主焦煤1820元吨周环比持平行业重点数据9月27日据国家统计局公告2023年1-8月份全国规模以上工业企业利润下降1171-8月份采矿业实现利润总额89063亿元同比下降205其中煤炭开采和洗选业下降263石油煤炭及其他燃料加工业下降689电力热力燃气及水生产和供应业实现利润总额46691亿元增长404投资建议陕西煤业兖矿能源山煤国际潞安环能山西焦煤风险提示经济下行压力煤炭产量超预期增长海外能源价格整体回落国内煤价大幅下跌等请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明行业简评报告证券研究报告1本周行情煤炭指数跑输沪深300指数11行情本周煤炭板块下跌054跑赢沪深300指数本周2023年9月25日-9月28日煤炭指数下跌054沪深300指数下跌132主要煤炭上市公司涨少跌多涨幅前五陕西黑猫328淮北矿业250山西焦化155山西焦煤111开滦股份105跌幅前五兰花科创084冀中能源045上海能源035中煤能源034物产环能033图1本周煤炭板块跑输沪深300指数420300传媒汽车钢铁环保通信综合电子煤炭银行计算机房地产-2沪深家用电器机械设备电力设备纺织服饰建筑装饰商贸零售社会服务国防军工轻工制造石油石化公用事业交通运输美容护理基础化工建筑材料农林牧渔有色金属食品饮料非银金融医药生物-054-132-4-6-8资料来源Wind首创证券图2本周全部煤炭子板块均跑赢沪深300指数00300煤炭申万申万申万-02沪深焦煤动力煤-04焦炭-06-08-10-12-14资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明1行业简评报告证券研究报告图3本周煤炭个股涨少跌多涨幅最高的陕西黑猫328420STST陕淮山山开兰冀上中物电恒靖美昊中山宝华云大淮潞郑新晋陕永辽金兖平安云安盘西北西西滦花中海煤产投源未远锦华国煤泰阳大煤有河安州集控西泰宁能矿煤源维泰江-2黑矿焦焦股科能能能环能煤来煤能能神国隆股洲能能能环煤能煤煤能能科能股煤股集股猫业化煤份创源源源能源电电源源华际份源源源能电源业业源源技源份业份团份-4-6-8资料来源Wind首创证券12估值本周煤炭PE为783倍PB为131倍截至2023年9月28日根据PETTM剔除异常值负值后煤炭板块平均市盈率PE为783倍位列A股全行业倒数第三位市净率PB为131倍位列A股全行业倒数第六位图4本周煤炭PE估值为783倍6050403020783100综合传媒汽车电子通信环保钢铁煤炭银行计算机房地产食品饮料医药生物机械设备农林牧渔商贸零售轻工制造公用事业基础化工社会服务美容护理纺织服饰电力设备建筑材料非银金融有色金属家用电器交通运输石油石化建筑装饰国防军工资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明2行业简评报告证券研究报告图5本周煤炭PB估值为131倍76543213110煤炭钢铁银行电子传媒通信汽车环保综合房地产计算机非银金融建筑装饰美容护理社会服务国防军工医药生物电力设备农林牧渔家用电器机械设备有色金属基础化工轻工制造商贸零售纺织服饰公用事业建筑材料交通运输石油石化食品饮料资料来源Wind首创证券2主要数据追踪21动力煤行情产地价格涨跌不一港口现货价涨平不一电厂日耗增加产地价格截至9月28日大同南郊Q5500弱粘煤坑口价820元吨周环比上升049陕西榆林Q5500烟煤末坑口价902元吨周环比下降701内蒙东胜Q5200原煤坑口价776元吨周环比持平港口价格截至9月28日广州港Q6100神木块库提价15545元吨周环比下降168京唐港山西产Q5500动力末煤平仓价988元吨周环比下降198截至9月20日山西优混Q5500市场价9203元吨较9月10日上升668电厂运行9月26日南方八省电厂煤炭日耗达21620万吨相比9月21日增加49万吨增幅232南方八省电厂煤炭库存量3617万吨相比9月21日减少42万吨降幅115图6动力煤产地价格周环比涨跌不一元吨2400坑口价含税弱粘煤大同大同南郊坑口价含税烟煤末Q5500陕西榆林2000坑口价含税原煤Q5200内蒙古东胜1600120080040002022-08-312022-12-312023-01-312021-09-282021-10-282021-11-282021-12-282022-01-282022-02-282022-03-312022-04-302022-05-312022-06-302022-07-312022-09-302022-10-312022-11-302023-02-282023-03-312023-04-302023-05-312023-06-302023-07-312023-08-312023-09-30资料来源iFind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明3行业简评报告证券研究报告图7动力煤港口价格周环比下降元吨图8山西优混市场价周环比上涨元吨广州港提价神木块Q6100市场价山西优混Q5500全国京唐港平仓价山西产动力末煤Q55002500200020001500150010001000500500002022-03-202021-09-202021-11-202022-01-202022-05-202022-07-202022-09-202022-11-202023-01-202023-03-202023-05-202023-07-202023-09-202023-03-282021-11-282022-01-282022-03-282022-05-282022-07-282022-09-282022-11-282023-01-282023-05-282023-07-282023-09-282021-09-28资料来源Wind首创证券资料来源Wind首创证券图9南方八省电厂日耗周环比上升万吨图10南方八省电厂库存周环比下降万吨南方八省电厂日耗万吨库存煤炭南方八省电厂400030025035002003000150100250050200002022-12-262022-08-262022-09-262022-10-262022-11-262023-01-262023-02-262023-03-262023-04-262023-05-262023-06-262023-07-262023-08-262023-09-262022-07-262023-01-262022-09-262022-11-262023-03-262023-05-262023-07-262023-09-262022-07-26资料来源Wind首创证券资料来源Wind首创证券22炼焦煤价格本周产地价格持平港口价格上升澳煤进口价格上升蒙煤进口价格上升期货价格上升贴水幅度上升产地价格截至9月28日山西吕梁产主焦煤市场价2150元吨周环比持平山西古交产肥煤2090元吨周环比持平河北邯郸主焦煤1820元吨周环比持平港口价格截至9月28日京唐港主焦煤库提价为2480元吨周环比上升973进口价格截至9月28日蒙古甘其毛都口岸焦精煤场地价1950元吨周环比上升833策克口岸13焦煤场地价940元吨周环比上升217截至9月28日澳洲峰景主焦煤到岸价为3315美元吨周环比上升231主焦煤海内外即期汇率价差5998元吨周环比上升15643期货价格截至9月28日炼焦煤期货收盘价1849元吨较9月21日上升6元吨涨幅033现货价格2150元吨较9月21日上升238贴水301元吨贴水幅度较9月21日上升44元吨请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明4行业简评报告证券研究报告图11炼焦煤产地价格周环比持平元吨市场价主焦煤山西车板价肥煤山西车板价主焦煤河北450040003500300025002000150010002022-08-312022-09-302023-08-312021-10-282021-11-282021-12-282022-01-282022-02-282022-03-312022-04-302022-05-312022-06-302022-07-312022-10-312022-11-302022-12-312023-01-312023-02-282023-03-312023-04-302023-05-312023-06-302023-07-312021-09-28资料来源Wind首创证券图12本周京唐港山西产主焦煤库提价周环比持平元吨2019202020212022202347004200370032002700220017001200周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周812467162734461011131417192021232426283031333537384142434547495052第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明5行业简评报告证券研究报告图13本周澳大利亚主焦煤到岸价周环比上升美元吨现货价澳大利亚主焦煤到岸美元吨主焦煤价差京唐港-澳洲峰景矿600250050020004001500300100020050010000-5002021-11-282022-04-302022-09-302023-05-312021-10-282021-12-282022-01-282022-02-282022-03-312022-05-312022-06-302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的比较标准评级说明投资评级分为股票评级和行业评级股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅15以上以报告发布后的6个月内的市场表现为比增持相对沪深300指数涨幅5-15之间较标准报告发布日后的6个月内的公司相对沪深300指数涨幅5-5之股价或行业指数的涨跌幅相对同期的中性间沪深300指数的涨跌幅为基准减持相对沪深300指数跌幅5以上2投资建议的评级标准行业投资评级看好行业超越整体市场表现报告发布日后的6个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300中性行业与整体市场表现基本持平指数的涨跌幅为基准看淡行业弱于整体市场表现