本周，煤炭板块下跌0.55%
　　节前（9.25-9.28）长江煤炭指数跌幅0.55%，跑赢沪深300指数0.77个百分点。其中动力煤指数跌幅0.67%，跑赢沪深300指数0.65个百分点；炼焦煤指数跌幅0.60%，跑赢沪深300指数0.73个百分点；煤炭炼制指数涨幅0.16%，跑赢沪深300指数1.48个百分点。价格方面，截至10月7日，秦皇岛港动力煤市场价为1000元/吨，周环比上涨17元/吨；京唐港主焦煤库提价为2480元/吨，周环比持平；天津港一级冶金焦平仓价2423元/吨，较9月27日上涨42元/吨。
　　动力煤：国庆期间动力煤价格小升
　　需求方面，截至10月3日二十五省日耗煤量482.4万吨，周环比下降14.1%。电厂库存方面，截至10月3日，二十五省电厂库存为1.21亿吨，周环比增加0.8%；可用天数25.1天，环比增加3.7天。供给方面，受产地事故频发影响，截至10月1日晋陕蒙样本煤矿产能利用率周环比下滑1.4个百分点。海外方面，截至10月5日澳大利亚5500大卡普氏价格为104.65美元/吨，周环比上涨4美元/吨。整体而言，虽然在产地安监趋严下煤价有所支撑，不过考虑到近期海外原油价格下跌、电厂淡季已至，市场煤供需两弱局面持续，预计短期内动力煤价格或趋稳震荡，后续关注产地供应恢复情况、非电需求可持续性及大秦线检修对港口库存影响等。
　　双焦：安监趋严对焦煤价格支撑较强，节前焦炭二轮提涨落地
　　国庆期间双焦价格偏稳运行。供给方面，国庆期间53家煤企周度精煤产量周环比下降1%。需求方面，国庆期间样本钢厂日均铁水产量247.01万吨，周环比下降0.8%，上海螺纹钢价格国庆期间整体平稳。库存方面，本周终端焦煤库存合计周环比下降0.6%，仍处于历史同期低位。焦炭方面，节前受焦炭二轮提涨落地影响，全国独立焦化厂平均吨焦盈利11元/吨，周环比提升11元/吨。展望后市，近期产地安监常态化，焦煤供应仍显偏紧，同时旺季铁水产量大概率维持高位，刚需有支撑，叠加下游买涨不买跌，补库意愿有所增加，预计短期内焦煤价格有望延续稳中偏强，不过需继续关注粗钢控产具体执行时间、焦钢盈利及博弈情况等。
　　投资建议
　　安监趋严常态化环境下，煤价底部及煤企“盈利底”预期强化，低估值、高股息的确定性有所增强，面对当前大盘走势震荡的市场环境，煤炭板块进可攻、退可守的配置价值依然值得充分重视。标的方面：1）动力煤：考虑到年度长协价格整体高位偏稳，推荐盈利稳定性较强的标的山煤国际、陕西煤业、中国神华、中煤能源；此外，国内分部存在内生产能爬坡及外延资产注入预期、海外分部有望充分受益于海外煤价较历史中枢抬升的兖矿能源同样值得关注；2）炼焦煤：考虑到主要焦煤上市公司长协比例较高，当前低估值及高股息特征显著，叠加地产纾困政策频发及全年下游需求复苏预期强化，持续推荐山西焦煤、淮北矿业、冀中能源、平煤股份等龙头标的；3）转型：推荐关注新集能源、电投能源、华阳股份及盘江股份。
　　风险提示
　　1、经济承压形势下，下游需求存在不确定性；2、外部因素下煤价出现非季节性下跌风险。
　　

研究报告全文：research95579com丨证券研究报告丨行业研究丨行业周报丨煤炭与消费用燃料TableTitle国庆期间煤价小升关注海外能源价格变动对预期影响报告要点TableSummary本周长江煤炭指数跌幅055跑赢沪深300指数077个百分点当前供给侧问题或为市场主要矛盾安监趋严常态化环境下煤价底部及煤企盈利底预期强化低估值高股息的确定性有所增强面对当前大盘走势震荡的市场环境煤炭板块进可攻退可守的配置价值依然值得充分重视分析师及联系人TableAuthor金宁庄越SACS0490518100001SACS0490522090003请阅读最后评级说明和重要声明1research95579com丨证券研究报告丨2023-10-09cjzqdt11111煤炭与消费用燃料TableTitle国庆期间煤价小升关注海外能源价格变动对2行业研究丨行业周报TableRank投资评级看好丨维持预期影响本周煤炭板块下跌TableSummary2055市场表现对比图近12个月节前925-928长江煤炭指数跌幅055跑赢沪深300指数077个百分点其中动力煤煤炭与消费用燃料沪深300指数指数跌幅067跑赢沪深300指数065个百分点炼焦煤指数跌幅060跑赢沪深300131指数073个百分点煤炭炼制指数涨幅016跑赢沪深300指数148个百分点价格方-11面截至10月7日秦皇岛港动力煤市场价为1000元吨周环比上涨17元吨京唐港主-232022-102023-22023-62023-9焦煤库提价为2480元吨周环比持平天津港一级冶金焦平仓价2423元吨较9月27日上涨42元吨资料来源Wind动力煤国庆期间动力煤价格小升相关研究需求方面截至10月3日二十五省日耗煤量4824万吨周环比下降141电厂库存方面截至10月3日二十五省电厂库存为121亿吨周环比增加08可用天数251天环比TableReport节前煤价稳中偏强关注供给侧对煤价底部支增加37天供给方面受产地事故频发影响截至10月1日晋陕蒙样本煤矿产能利用率周撑2023-09-24环比下滑14个百分点海外方面截至10月5日澳大利亚5500大卡普氏价格为10465美煤炭行政处罚办法发布安监趋严常态化有元吨周环比上涨4美元吨整体而言虽然在产地安监趋严下煤价有所支撑不过考虑到望抬升煤价预期2023-09-18近期海外原油价格下跌电厂淡季已至市场煤供需两弱局面持续预计短期内动力煤价格或安监趋严煤价高位震荡重视煤炭高股息顺周趋稳震荡后续关注产地供应恢复情况非电需求可持续性及大秦线检修对港口库存影响等期配置价值2023-09-11双焦安监趋严对焦煤价格支撑较强节前焦炭二轮提涨落地国庆期间双焦价格偏稳运行供给方面国庆期间53家煤企周度精煤产量周环比下降1需求方面国庆期间样本钢厂日均铁水产量24701万吨周环比下降08上海螺纹钢价格国庆期间整体平稳库存方面本周终端焦煤库存合计周环比下降06仍处于历史同期低位焦炭方面节前受焦炭二轮提涨落地影响全国独立焦化厂平均吨焦盈利11元吨周环比提升11元吨展望后市近期产地安监常态化焦煤供应仍显偏紧同时旺季铁水产量大概率维持高位刚需有支撑叠加下游买涨不买跌补库意愿有所增加预计短期内焦煤价格有望延续稳中偏强不过需继续关注粗钢控产具体执行时间焦钢盈利及博弈情况等投资建议安监趋严常态化环境下煤价底部及煤企盈利底预期强化低估值高股息的确定性有所增强面对当前大盘走势震荡的市场环境煤炭板块进可攻退可守的配置价值依然值得充分重视标的方面1动力煤考虑到年度长协价格整体高位偏稳推荐盈利稳定性较强的标的山煤国际陕西煤业中国神华中煤能源此外国内分部存在内生产能爬坡及外延资产注入预期海外分部有望充分受益于海外煤价较历史中枢抬升的兖矿能源同样值得关注2炼焦煤考虑到主要焦煤上市公司长协比例较高当前低估值及高股息特征显著叠加地产纾困政策频发及全年下游需求复苏预期强化持续推荐山西焦煤淮北矿业冀中能源平煤股份等龙头标的3转型推荐关注新集能源电投能源华阳股份及盘江股份风险提示更多研报请访问1经济承压形势下下游需求存在不确定性2外部因素下煤价出现非季节性下跌风险长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明2research95579com行业研究行业周报目录行业及公司涨跌幅4板块涨跌与估值情况4煤炭个股涨跌情况5行业数据一周汇总7动力煤供需与价格情况7焦煤焦炭供需与价格情况8公司重点公告11风险提示12图表目录图1本周各子板块涨跌幅情况4图2近一周煤炭板块下跌0552023-09-252023-09-284图3近一月煤炭板块上涨8422023-08-292023-09-284图4煤炭板块近一年来下跌5622022-09-292023-09-284图52019年9月以来各子行业指数市盈率变化情况5图62019年9月以来各子行业指数市净率变化情况5图7CCTD二十五省日耗煤量万吨天7图8CCTD二十五省煤炭库存可用天数天7图9北方三港铁路调入量与吞吐量7图10北方三港煤炭库存合计单位万吨7图11长江口煤炭库存合计单位万吨8图12广州港煤炭库存合计单位万吨8图13秦皇岛港5500大卡动力煤市场价山西产价格走势单位元吨8图14主要城市钢材库存9图15主要钢厂建筑钢材库存9图16焦煤库存合计单位万吨9图17焦炭库存合计单位万吨9图18钢铁期现货价格单位元吨10图19焦炭期货价格单位元吨10图20焦煤期现价格单位元吨10图21柳林焦煤唐山焦煤价格单位元吨10表1不同时间段涨幅前十后十煤炭公司6请阅读最后评级说明和重要声明3133research95579com行业研究行业周报行业及公司涨跌幅板块涨跌与估值情况本周煤炭指数长江跌幅055跑赢沪深300指数077个百分点其中动力煤指数跌幅067跑赢沪深300指数065个百分点炼焦煤指数跌幅060跑赢沪深300指数073个百分点煤炭炼制指数涨幅016跑赢沪深300指数148个百分点图1本周各子板块涨跌幅情况图2近一周煤炭板块下跌0552023-09-252023-09-28354302522015100电子汽车煤炭银行保险05环保计算机化学品农产品房地产CJCJCJCJCJCJ检测服务建筑工程油气石化机械设备纺织服装商业贸易国防军工电信业务公用事业社会服务家电制造交通运输建筑产品食品饮料综合金融00医疗保健CJCJCJ-2CJ传媒互联网纸类及包装非金属材料CJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJ-05周一周二周三周四CJCJCJCJ家用装饰及休闲-10金属材料及矿业电力及新能源设备CJ-4CJ-15CJ-20动力煤长江炼焦煤长江煤炭炼制长江-6资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所图3近一月煤炭板块上涨8422023-08-292023-09-28图4煤炭板块近一年来下跌5622022-09-292023-09-2810508406304220010-2煤炭电子汽车银行保险环保计算机化学品农产品房地产-4CJCJCJCJCJCJ0医疗保健机械设备电信业务油气石化纺织服装国防军工家电制造商业贸易检测服务公用事业食品饮料交通运输建筑工程社会服务建筑产品综合金融CJCJCJCJ纸类及包装非金属材料传媒互联网-6CJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJ保险银行电子汽车环保煤炭CJCJCJ-10计算机化学品房地产农产品金属材料及矿业家用装饰及休闲-8CJCJCJCJCJCJ电信业务综合金融油气石化建筑工程家电制造医疗保健纺织服装商业贸易机械设备建筑产品公用事业国防军工检测服务交通运输食品饮料社会服务电力及新能源设备CJCJCJCJCJCJ传媒互联网纸类及包装非金属材料CJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJ-10CJ-20CJCJCJ家用装饰及休闲金属材料及矿业电力及新能源设备-30CJCJCJ资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所截至2023年9月28日CJ动力煤CJ炼焦煤CJ煤炭炼制的市盈率TTM分别为801倍637倍2103倍同期沪深300指数的市盈率为1095倍各子行业对沪深300的溢价分别为-2687-41869206请阅读最后评级说明和重要声明4134research95579com行业研究行业周报图52019年9月以来各子行业指数市盈率变化情况图62019年9月以来各子行业指数市净率变化情况4540403535303025252020151510105050002019-092020-032019-112020-012020-052020-092020-112023-052023-072020-072021-012023-092021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032019-092021-112022-012022-072022-092019-112022-032022-112020-012022-052023-012020-032023-032020-052023-052020-072023-072020-092023-092020-112021-012021-032021-052021-072021-09沪深300CJ动力煤CJ炼焦煤CJ煤炭炼制沪深300CJ动力煤CJ炼焦煤CJ煤炭炼制资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所煤炭个股涨跌情况本周煤炭板块涨幅前五名的公司为陕西黑猫328神火股份302淮北矿业250山西焦化155山西焦煤111变动幅度后五名的公司为盘江股份-680安泰集团-448云维股份-300安源煤业-224平煤股份-181请阅读最后评级说明和重要声明5135research95579com行业研究行业周报表1不同时间段涨幅前十后十煤炭公司公司周涨跌幅公司近一月涨跌幅公司年初以来涨跌幅陕西黑猫328平煤股份2216恒源煤电4626神火股份302晋控煤业2120山煤国际4536淮北矿业250山西焦煤2019潞安环能3200山西焦化155潞安环能1780中国神华2305山西焦煤111兖矿能源1638冀中能源2264开滦股份105恒源煤电1450神火股份2230兰花科创084淮北矿业1397新集能源2218冀中能源045山煤国际1207淮北矿业1859上海能源035神火股份1098电投能源1564中煤能源034华阳股份978淮河能源1494盘江股份-680永泰能源-414美锦能源-2217安泰集团-448辽宁能源-392郑州煤电-1349云维股份-300美锦能源-357永泰能源-915安源煤业-224安源煤业-316云维股份-791平煤股份-181盘江股份-175金能科技-647兖矿能源-175宝泰隆000华阳股份-492金能科技-153郑州煤电069安泰集团-412辽宁能源-142大有能源144山西焦煤-246永泰能源-142甘肃能化215盘江股份-239陕西煤业-139金能科技245晋控煤业-028资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明6136research95579com行业研究行业周报行业数据一周汇总动力煤供需与价格情况二十五省煤炭供需情况据CCTD中国煤炭市场网监测10月3日二十五省供煤量5462万吨较9月27日减少95万吨下降17耗煤量4824万吨较9月27日减少795万吨下降143库存12104万吨较9月27日增加953万吨可用天数251天较9月27日增加37天图7CCTD二十五省日耗煤量万吨天图8CCTD二十五省煤炭库存可用天数天70035全国二十五省电厂日耗万吨天2019202065020212022全国二十五省电厂库存可用天数天20233060020192020202120222023550255002045040015350300101-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-11-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1资料来源CCTD长江证券研究所资料来源CCTD长江证券研究所港口煤炭吞吐调入与库存情况国庆期间北方三港日均吞吐量804万吨环比提升027同比减少1162日均铁路调入量792万吨环比减少913同比减少504图9北方三港铁路调入量与吞吐量图10北方三港煤炭库存合计单位万吨1201500140010013008012001100601000409008002070006002020-092021-032021-052021-112022-012023-052023-072020-112021-072022-032023-092021-012021-092022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-102023-082023-062023-042023-022022-122022-102022-082022-062021-062022-042021-042021-022022-022021-122020-122021-082020-102021-10北方三港铁路调入量万吨北方三港港口吞吐量万吨北方三港库存合计资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明7137research95579com行业研究行业周报图11长江口煤炭库存合计单位万吨图12广州港煤炭库存合计单位万吨80040070035060030050040025030020020010015001002020092021032021052022032022052023032023052020112021072022072023072021012021092022092023092021112022112022012023012020-102022-062022-082023-022023-042020-122022-102023-062021-022022-122023-082021-042023-102021-062021-082021-102021-122022-022022-04长江口广州港资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所价格情况截至10月7日秦皇岛港5500大卡动力煤市场价山西产为1000元吨环比上涨17元吨17图13秦皇岛港5500大卡动力煤市场价山西产价格走势单位元吨3000秦港动力煤Q5500市场价元吨25002019202020212000202220231500100050001-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1资料来源Wind煤炭资源网长江证券研究所焦煤焦炭供需与价格情况供需情况焦煤本周下游焦煤库存合计焦化厂钢厂沿海5港环比下降064焦炭本周下游焦炭库存合计焦化厂钢厂沿海18港环比下降249请阅读最后评级说明和重要声明8138research95579com行业研究行业周报图14主要城市钢材库存图15主要钢厂建筑钢材库存3000120025001000200080015006001000400500200002019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-10主要城市钢材库存万吨主要钢厂建筑钢材库存万吨资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所图16焦煤库存合计单位万吨图17焦炭库存合计单位万吨41001700焦煤库存合计焦化厂钢厂沿海5港万吨焦炭库存合计焦化厂钢厂沿海18港万吨16002019202020212022202336001500201920202021140031002022202313001200260011002100100090016008001-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-11-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1资料来源Mysteel长江证券研究所资料来源Mysteel长江证券研究所价格情况钢铁期现货节前螺纹钢期货价格环比下跌236螺纹钢现货价格环比持平焦炭期现货节前焦炭期货价格环比上涨109天津港一级冶金焦价格环比上涨669港口焦煤价格节前焦煤期货价格环比下跌064山西吕梁主焦煤价格环比持平请阅读最后评级说明和重要声明9139research95579com行业研究行业周报图18钢铁期现货价格单位元吨图19焦炭期货价格单位元吨6000500055004500500040004500350040003000350025002000300025001500200010002020-092020-112021-092021-112022-112023-012021-012022-012023-032021-032022-032023-052021-052022-052023-072021-072022-072023-092022-092020-092022-092023-012020-112022-112023-032021-012023-052021-032023-072021-052023-092021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-07螺纹钢期货主力合约焦炭期货主力合约天津港一级冶金焦资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所图20焦煤期现价格单位元吨图21柳林焦煤唐山焦煤价格单位元吨4000450035004000350030003000250025002000200015001500100010002019-102019-122020-022021-022021-042022-062022-082022-102022-122020-092020-112021-012022-112023-012023-032023-052020-042021-062023-022021-032023-072020-062021-082023-042021-052020-082021-102023-062023-092020-102021-122023-082021-072020-122022-022023-102021-092022-042021-112022-012022-032022-052022-072022-09山西主焦煤市场价焦煤期货吕梁柳林4焦煤唐山焦精煤资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明101310research95579com行业研究行业周报公司重点公告盘江股份关于所属山脚树煤矿发生事故的公告2023年9月24日上午盘江股份所属山脚树煤矿发生一起事故初步判断为运输胶带着火造成16人遇难为吸取事故教训公司立即组织所属煤矿开展安全大检查切实采取有效措施确保安全生产中国神华关于合资设立印尼能源公司的关联交易公告中国神华与国电电力分别以现金出资900万美元和100万美元在印度尼西亚共和国合资设立国家能源集团印尼能源有限公司中国神华持股90国电电力持股10郑州煤电关于控股子公司新郑煤电复产的公告郑州煤电控股子公司新郑煤电因2023年8月27日综采工作面发生一起1人死亡事故而停产9月27日新郑煤电收到郑州市工业和信息化局关于河南省新郑煤电有限责任公司复工复产验收的批复原则同意新郑煤电复工复产并按规定做好相关工作电投能源关于非公开发行部分股东限售股份上市流通的提示性公告公司除中电投蒙东能源集团之外的剩余10名非公开发行认购对象申请解除股份限售本次限售股上市流通数量为192亿股占公司总股本的857本次限售股份可上市流通日为2023年10月11日本次申请解除股份限售的股东人数为10名证券账户总数为32户金能科技关于可转换公司债券2022年度付息公告公司于2019年10月14日公开发行的可转换公司债券金能转债将于2023年10月16日开始支付自2022年10月14日至2023年10月13日期间的利息可转债付息债券登记日为2023年10月13日可转债除息日为2023年10月16日可转债兑息发放日为2023年10月16日本计息年度票面利率为150含税即每张面值100元人民币可转债兑息金额为150元人民币含税充矿能源H股通函-调整分红政策及修改公司章程公司拟将2023-2025年度利润分配政策确定为以中国会计准则和国际财务报告准则财务报表税后利润数较少者为准公司在各会计年度分配的现金股利总额应占公司该年度扣除法定储备后净利润的约60且每股现金股利不低于人民币05元兰花科创关于所属企业执行秋冬季差异化管控措施的公告为落实差异化管控轮流停产减排要求公司所属兰花煤化工等8家企业计划于2023年10月1日至2024年3月31日陆续安排停产上述停产事宜预计影响公司2023年第四季度尿素产量减少约78万吨己内酰胺产量减少约135万吨影响公司2023年四季度销售收入减少约32亿元预计影响2024年一季度尿素产量减少约635万吨影响公司2024年一季度销售收入减少约14亿元请阅读最后评级说明和重要声明111311research95579com行业研究行业周报风险提示1经济承压形势下下游需求存在不确定性若后期地产复苏较弱钢铁需求承压下双焦市场价格存在下行风险公司长协价可能随着市场价出现下调对业绩影响可能较大2外部因素影响下煤价或煤炭板块出现非季节性下跌风险如海外流动性危机导致气价跌幅较大可能一定程度压制国内煤价和板块情绪进一步使得煤炭板块估值存在调整风险请阅读最后评级说明和重要声明121312research95579com行业研究行业周报投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无投资评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准办公地址上海TableContact武汉Add浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层Add武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦37楼PC200122PC430015北京深圳Add西城区金融街33号通泰大厦15层Add深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼PC100032PC518048分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点作者所得报酬的任何部分不曾与不与也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系特此声明重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10060000本报告仅限中国大陆地区发行仅供长江证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告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