核心要点：
　　上月环保及公用事业指数下跌1.08%，跑赢沪深300指数0.93个百分点
　　上月沪深300下跌2.01%，创业板指下跌4.69%，环保及公用事业指数下跌1.08%，跑赢沪深300指数0.93个百分点，在30个中信一级行业中排名第17位。子板块中，发电及电网板块下跌1.1%，燃气板块上涨2.04%，供热或其他板块下跌0.94%，环保及水务板块下跌1.87%。
　　上月全国碳市场继续呈量价齐升态势
　　随着2021-2022年度碳配额清缴工作持续推进，上月全国碳市场CEA成交量3557.52万吨，月环比上升165.53%，成交均价65.74元/吨，月环比上升6.67%，成交额23.4亿元。其中大宗协议交易和挂牌协议交易成交量分别为2854.93和702.59万吨。地方碳市场CEA总成交量177.76万吨，月环比下降67.14%，成交均价47.52元/吨，月环比上升46.36%，总成交额8446.19万元。上月欧洲碳市场碳指数成交量4983.05万吨，成交均价81.93欧元/吨，成交额40.8亿欧元。近期我国碳价呈明显上升趋势，但相比欧洲仍处于偏低位置，未来随着碳排放总量收紧和免费碳配额逐步缩减，碳价有望长期上行，碳市场调控机制提升，引导企业低碳转型，助力双碳目标实现。
　　《电力现货市场基本规则(试行)》印发，全国统一电力市场体系构建加快
　　近日，国家发改委和能源局印发《电力现货市场基本规则（试行）》。《基本规则》提出电力现货市场建设的目标是形成体现时间和空间特性、反映市场供需变化的电能量价格信号，发挥市场在电力资源配置中的决定性作用，提升电力系统调节能力，促进可再生能源消纳，保障电力安全可靠供应，引导电力长期规划和投资，促进电力系统向清洁低碳、安全高效转型。《基本规则》对电力现货市场建设路径和运营要求进一步明确，对电力现货市场机制设计及相关名词术语进行了进一步规范。随着《基本规则》发布，我国电力现货市场建设将从试点阶段逐步向统一阶段过渡，有利于加强各类电力市场的协同和衔接，加快构建全国统一电力市场体系。
　　投资建议
　　长期看，“十四五”期间我国对环境质量和生态保护提出更高要求，加快能源绿色转型。随着能源减碳和碳市场建设稳步推进，绿电有望保持高景气。燃气板块看好天然气价格回落下气量有望反弹、顺价持续畅通下毛差有望修复的城燃企业；电力板块看好来水好转推动利用小时修复的水电板块，建议关注全年盈利整体修复的火电板块，长期看好高成长性的优质绿电企业和火电转绿电企业。环保板块建议关注经济持续复苏背景下重回成长轨道的再生资源赛道。维持环保及公用事业行业“增持”评级。
　　风险提示
　　经济复苏不及预期的风险；行业政策执行力度不及预期的风险；下游需求不及预期的风险；原材料价格上涨的风险；行业竞争加剧的风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告2023年10月11日湘财证券研究所行业研究环保及公用事业行业月报电力现货市场政策印发全国统一电力市场构建加快相关研究核心要点居民用电需求有所下降水电发上月环保及公用事业指数下跌108跑赢沪深300指数093个百分点电量显著恢复20230921上月沪深300下跌201创业板指下跌469环保及公用事业指数下全面提升环境基础设施建设水跌108跑赢沪深300指数093个百分点在30个中信一级行业中排平环保投资有望加大20230905名第17位子板块中发电及电网板块下跌11燃气板块上涨204供热或其他板块下跌094环保及水务板块下跌187行业评级增持上月全国碳市场继续呈量价齐升态势近十二个月行业表现随着2021-2022年度碳配额清缴工作持续推进上月全国碳市场CEA成交量355752万吨月环比上升16553成交均价6574元吨月环比上升667成交额234亿元其中大宗协议交易和挂牌协议交易成交量分别为285493和70259万吨地方碳市场CEA总成交量17776万吨月环比下降6714成交均价4752元吨月环比上升4636总成交额844619万元上月欧洲碳市场碳指数成交量498305万吨成交均价8193欧元吨成交额408亿欧元近期我国碳价呈明显上升趋势但相比欧洲仍处于偏低位置未来随着碳排放总量收紧和免费碳配额逐步缩减碳价有望长期上行碳市场调控机制提升引导企业低碳转型助力双碳目标实现1个月3个月12个月电力现货市场基本规则试行印发全国统一电力市场体系构建加快相对收益1-14近日国家发改委和能源局印发电力现货市场基本规则试行基绝对收益-1-51本规则提出电力现货市场建设的目标是形成体现时间和空间特性反映注相对收益与沪深300相比市场供需变化的电能量价格信号发挥市场在电力资源配置中的决定性作用提升电力系统调节能力促进可再生能源消纳保障电力安全可靠供分析师王攀应引导电力长期规划和投资促进电力系统向清洁低碳安全高效转型证书编号S0500520120001基本规则对电力现货市场建设路径和运营要求进一步明确对电力现Tel862150293524货市场机制设计及相关名词术语进行了进一步规范随着基本规则发布我国电力现货市场建设将从试点阶段逐步向统一阶段过渡有利于加Emailwangpan2xcsccom强各类电力市场的协同和衔接加快构建全国统一电力市场体系联系人孙菲投资建议Tel862150293587长期看十四五期间我国对环境质量和生态保护提出更高要求加快Emailsf06902xcsccom能源绿色转型随着能源减碳和碳市场建设稳步推进绿电有望保持高景气燃气板块看好天然气价格回落下气量有望反弹顺价持续畅通下毛差有望修复的城燃企业电力板块看好来水好转推动利用小时修复的水电板地址上海市浦东新区银城路88号块建议关注全年盈利整体修复的火电板块长期看好高成长性的优质绿中国人寿金融中心10楼电企业和火电转绿电企业环保板块建议关注经济持续复苏背景下重回成长轨道的再生资源赛道维持环保及公用事业行业增持评级风险提示经济复苏不及预期的风险行业政策执行力度不及预期的风险下游需求不及预期的风险原材料价格上涨的风险行业竞争加剧的风险敬请阅读末页之重要声明行业研究1环保及公用事业行业市场行情11板块行情上月沪深300下跌201创业板指下跌469环保及公用事业指数下跌108跑赢沪深300指数093个百分点在30个中信一级行业中排名第17位子板块中发电及电网板块下跌11燃气板块上涨204供热或其他板块下跌094环保及水务板块下跌187图1上月各行业指数涨跌幅比较资料来源Wind湘财证券研究所图2环保及公用事业沪深300近1年行业表现图3上月环保及公用事业子板块涨跌幅资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所上月环保及公用事业行业涨跌幅前五个股涨幅前五个股科达制造新天然气国电电力新疆火炬中航泰达跌幅前五个股大地海洋远达环保建工修复清研环境中电环保敬请阅读末页之重要声明1行业研究图4上月环保及公用事业涨幅前五个股图5上月环保及公用事业跌幅前五个股资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所12行业估值截止2023年9月30日环保及公用事业PETTM为2365倍位于近五年估值5185分位数其中发电及电网PETTM为2438倍位于近五年估值6101分位数燃气PETTM为1523倍位于近五年估值14分位数供热或其他PETTM为5592倍位于近五年估值7689分位数环保及水务PETTM为2483倍位于近五年估值14分位数截止2023年9月30日环保及公用事业PBLF为17倍位于近五年估值5758分位数其中发电及电网PBLF为173倍位于近五年估值648分位数燃气PBLF为196倍位于近五年估值985分位数供热或其他PBLF为277倍位于近五年估值8228分位数环保及水务PBLF为147倍位于近五年估值322分位数图6环保及公用事业PETTM图7环保及公用事业PBLF资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明2行业研究2行业数据跟踪21碳市场行情随着2021-2022年度碳配额清缴工作持续推进上月全国碳市场继续呈量价齐升态势上月全国碳市场CEA总成交量355752万吨月环比上升16553成交均价6574元吨月环比上升667总成交额234亿元其中大宗协议交易和挂牌协议交易成交量分别为285493和70259万吨截止上月末全国碳市场CEA累计成交量29亿吨累计成交额14242亿元地方碳市场CEA总成交量17776万吨月环比下降6714成交均价4752元吨月环比上升4636总成交额844619万元各地方交易所中成交均价最高的为北京环境交易所成交均价12207元吨成交量最高的为海峡股权交易中心成交量11078万吨上月欧洲碳市场碳指数成交量498305万吨成交均价8193欧元吨成交额408亿欧元近期我国碳价呈明显上升趋势但相比欧洲仍处于偏低位置未来随着碳排放总量收紧和免费碳配额逐步缩减碳价有望长期上行碳市场调控机制提升引导企业低碳转型助力双碳目标实现图8全国碳市场CEA交易价走势元吨图9全国碳市场CEA成交量与成交均价月度资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所图10各地方碳市场CEA成交情况202391-928图11欧洲碳指数成交价走势欧元吨资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明3行业研究22生物柴油出口8月生物柴油出口量和出口均价继续下跌且生物柴油与UCO价差继续缩小8月生物柴油出口金额17118万美元月环比下降41同比下降475出口数量161万吨月环比下降23同比下降127出口均价1063美元吨月环比下降18同比下降3998月UCO出口金额14334万美元月环比下降83同比下降199出口数量157万吨月环比下降12同比上升27出口均价914美元吨月环比42同比下降369图12生物柴油出口量和出口均价图13UCO出口量和出口均价资料来源Wind中国海关湘财证券研究所资料来源Wind中国海关湘财证券研究所3行业动态31电力现货市场基本规则试行印发全国统一电力市场体系构建加快近日国家发改委国家能源局印发电力现货市场基本规则试行电力现货市场建设的目标是形成体现时间和空间特性反映市场供需变化的电能量价格信号发挥市场在电力资源配置中的决定性作用提升电力系统调节能力促进可再生能源消纳保障电力安全可靠供应引导电力长期规划和投资促进电力系统向清洁低碳安全高效转型基本规则对电力现货市场建设路径和运营要求进一步明确对电力现货市场机制设计及相关名词术语进行了进一步规范具体来看基本规则明确了电力现货市场近期和远期重点任务从市场规则发布技术支持系统建设经营主体培训与规则宣贯市场运行情况分析市场风险防控等敬请阅读末页之重要声明4行业研究方面明确了电力现货市场模拟试运行结算试运行和正式运行等不同阶段的启动条件和工作内容对现货与中长期辅助服务代理购电容量补偿的衔接提出了各方达成共识的原则性要求1市场建设路径方面重点推进省间省区市区域市场建设加强中长期现货辅助服务交易衔接畅通批发零售市场价格传导推动新能源新型主体各类用户平等参与电力交易中远期现货市场建设要适应新型电力系统运行要求实现源网荷储各环节灵活互动高效衔接逐步推动省间省区市区域市场融合推动全国统一电力市场体系全面建成2市场机制设计方面扩大市场准入范围将虚拟电厂等新型主体纳入市场交易规范市场限价机制明确价格限值的确定与修改原则促进市场衔接提出现货与中长期辅助服务交易衔接的原则性要求细化市场结算管理明确结算流程及结算方式3市场运营方面明确电力现货市场要依序开展模拟试运行结算试运行和正式运行并从规则体系信息披露技术支持系统人员培训计量管理市场干预等方面规范了各阶段工作内容及相关要求保障电力现货市场建设工作平稳有序推进基本规则的发布意味着我国电力现货市场建设将从试点阶段逐步向统一阶段过渡有利于加强各类电力市场的协同和衔接加快构建全国统一电力市场体系32生态环境部审议并原则通过温室气体自愿减排交易管理办法试行9月15日生态环境部部长黄润秋主持召开部务会议审议并原则通过温室气体自愿减排交易管理办法试行会议指出建设全国温室气体自愿减排交易市场是利用市场机制降碳增汇调动全社会力量共同参与温室气体减排行动的重大制度创新是稳步推进碳达峰碳中和的重要举措习近平总书记高度重视温室气体自愿减排交易市场建设在全国生态环境保护大会和中国国际服务贸易交易会全球服务贸易峰会上发表重要讲话对开展相关工作提出了明确要求生态环境部系统要深入学习领会坚决贯彻落实习近平总书记的重要讲话精神抓住时机积极作为在前期工作的基础上继续稳妥有序推进自愿减排交易市场建设相关工作敬请阅读末页之重要声明5行业研究会议强调管理办法是规定自愿减排交易市场基本框架的统领性文件对于市场启动和运行具有重要意义管理办法印发后要积极开展宣传解读加强对地方的指导培训为启动全国温室气体自愿减排交易市场做好准备工作要抓紧完善自愿减排交易市场制度体系及时发布项目设计与实施规范项目审定与核查规则注册登记和交易规则等配套管理制度要妥善做好项目方法学发布工作先行择优发布一批社会期待高技术争议小数据质量有保障社会和生态效益兼具的项目方法学在市场实现稳起步稳运行后逐步扩大自愿减排市场支持领域强化市场功能要加快推进注册登记机构组建建设和运行好注册登记系统表1上月环保及公用事业新闻概览日期资讯具体内容资讯来源会议强调管理办法是规定自愿减排交易市场基本框架的统领性文件对于市场启动和运行具有重要意义管理办法印发后要积极开展宣传解读加强对地方的指导培训为启动全国温室气体自愿减排生态环境部审议并原交易市场做好准备工作要抓紧完善自愿减排交易市场制度体系及时则通过温室气体自发布项目设计与实施规范项目审定与核查规则注册登记和交易规则生态环境部2023-09-15愿减排交易管理办法等配套管理制度要妥善做好项目方法学发布工作先行择优发布一批官网试行社会期待高技术争议小数据质量有保障社会和生态效益兼具的项目方法学在市场实现稳起步稳运行后逐步扩大自愿减排市场支持领域强化市场功能要加快推进注册登记机构组建建设和运行好注册登记系统国家发改委国家能电力现货市场建设的目标是形成体现时间和空间特性反映市场供需变源局印发电力现货化的电能量价格信号发挥市场在电力资源配置中的决定性作用提升国家发改委2023-09-15市场基本规则试电力系统调节能力促进可再生能源消纳保障电力安全可靠供应引官网行导电力长期规划和投资促进电力系统向清洁低碳安全高效转型会议指出解决好企业账款拖欠问题事关企业生产经营和投资预期国务院常务会议审议事关经济持续回升向好必须高度重视省级政府要对本地区清欠工作2023-09-20通过清理拖欠企业负总责抓紧解决政府拖欠企业账款问题解开企业之间相互拖欠的连国务院官网账款专项行动方案环套央企国企要带头偿还要突出实质性清偿加强政策支持统筹调度和监督考核努力做到应清尽清着力构建长效机制到2025年全国年用水总量控制在6400亿立方米以内万元国内生产总值用水量较2020年下降16左右农田灌溉水有效利用系数达到058国家发改委等部门发以上万元工业增加值用水量较2020年降低16到2030年节水制布关于进一步加强度体系市场调节机制和技术支撑能力不断增强用水效率和效益进一国家发改委2023-09-22水资源节约集约利用步提高意见提出落实最严格水资源管理制度严格用水总量和强官网的意见度双控强化取水管理强化取水管理坚持以水定地以水定产以水定城定人加强污水资源化利用推动海水矿井水雨水等非常规水源利用办法提出要提升需求响应能力到2025年各省需求响应能力达到最大用电负荷的35其中年度最大用电负荷峰谷差率超过40的国家发改委等部门印省份达到5或以上到2030年形成规模化实时需求响应能力结合国家发改委2023-09-27发电力需求侧管理辅助服务市场电能量市场交易实现电网区域内需求侧资源共享互济官网办法2023年版建立并完善与电力市场衔接的需求响应价格机制根据谁提供谁获利谁受益谁承担的原则支持具备条件的地区通过实施尖峰电价拉大现货市场限价区间等手段提高经济激励水平2023-09-28国家能源局发布天征求意见稿提出要做好供需平衡充分发挥市场对资源配置的决定性国家能源局敬请阅读末页之重要声明6行业研究然气利用政策征求作用更好发挥政府作用构建全国统一大市场加快天然气市场体系官网意见稿建设加快基础设施建设统筹规划适度超前布局天然气基础设施建设加强基础设施互联互通和公平开放加快完善天然气全国一张网提升调运灵活性确保安全稳定保供实现高效节约和综合使用加强行业监管完善价格机制落实好天然气上下游价格联动机制指导各地建立健全能涨能降灵活反映供需变化的终端销售价格形成机制更好保障天然气安全稳定供应对优先类用气项目支持地方各级政府在规划用地融资财税等方面出台扶持政策资料来源政府部门官网湘财证券研究所4公司动态表2上月环保及公用事业公司公告公司代码公司名称事件类型具体内容据公司初步统计2023年1-8月公司及下属相关控股子公司合计完成累计发电量25020074万度其中2023年1-6月合计完成累计发电量调整为18398485万度603568SH伟明环保经营情况浙江省外发电量调整为8484675万度累计上网电量20488872万度平均上网电价0591元度累计垃圾入库量76981万吨含生活餐厨污泥等垃圾其中生活垃圾入库量73505万吨根据公司境内控股企业初步统计2023年1-8月公司境内控股企业累计完成发电量103805亿千瓦时上网电量100892亿千瓦时与去年同期相比分别减少098600886SH国投电力经营情况和1312023年1-8月公司境内控股企业平均上网电价0383元千瓦时与去年同期相比增加974公司2023年1-8月经营情况良好发电量上网电量可比口径稳步增长入炉综合600795SH国电电力经营情况标煤单价同比下降经公司初步核算2023年1-8月公司营业利润同比增长1996净利润同比增长2063以上数据为公司内部统计数据未经审计2023年1-8月公司合并口径发电企业累计完成发电量15164亿千瓦时上网电量含光伏发电售电量14370亿千瓦时与去年同期相比分别上涨163和163600098SH广州发展经营情况公司管道燃气及LNG销售总量199亿立方米同比增长5128其中管道燃气销售量1073亿立方米同比增长317LNG销售量917亿立方米同比增长23288公司市场煤销售量为2033万吨同比增加07按照中国会计准则财务报告合并口径计算的2023年度1-8月份累计完成发电量约600027SH华电国际经营情况154506亿千瓦时较2022年同期增长约417本集团1-8月份入炉标煤单价约为人民币105868元吨较2022年同期下降约1014公司2023年8月按合并报表口径完成发电量4652340兆瓦时较2022年同期同比下降701其中风电发电量下降1798火电发电量下降252其他可再生001289SZ龙源电力经营情况能源发电量增长19944截至2023年8月31日本公司2023年累计完成发电量50722939兆瓦时较2022年同期同比增长953其中风电发电量增长856火电发电量下降461其他可再生能源发电量增长12719根据公司初步统计2023年8月本公司及子公司按合并报表口径完成发电量600956SH新天绿能经营情况63267407兆瓦时同比减少2099截至2023年8月31日累计完成发电量946090471兆瓦时同比增加339近日公司和深圳天锂储能技术有限公司与云南省普洱市云南思茅产业园区管理委员会签订新能源新材料投资合作协议公司拟在云南省普洱市辖区内投资建设002060SZ粤水电战略合作35GW集中式光伏发电项目总投资预计140亿元该项目拟分期进行建设公司将根据项目推进情况做好各期的可行性研究按照深圳证券交易所股票上市规则公司章程等相关规定履行相应的决策和审批程序敬请阅读末页之重要声明7行业研究为加强双方在新型电力系统背景下开发建设重力储能光伏发电风力发电综合智慧能源等领域的合作全面服务国家3060战略落地及新型电力系统建设目标公司全资子公司江苏能楹近日与粤水电全资子公司新疆粤水电本着优势互补资源共享共赢发展的原则共同签订战略合作协议在双方业务领域内以各自的资源资金为基础共同探讨并确定合作方式和具体项目的实施方式实现000035SZ中国天楹战略合作资源共享利益共享风险同担共同发展的目标双方拟建立长期合作关系发挥各自优势甲方将充分发挥新能源开发建设和投融资优势乙方将利用重力储能产业落地的优势协同甲方共同拓展国内的新能源项目双方根据项目的实际情况就本框架协议项下各个合作项目的时间进度作出安排并制定具体的进度计划争取在三年内通过双方有效合作在国内共同合作开发不低于2GWh重力储能项目5GW风光发电项目为提升公司电力供应保障能力助力公司相关项目协同发展夯实公司作为湖北省能源安全保障平台战略定位公司全资子公司湖北能源集团江陵发电有限公司000883SZ湖北能源资金投向拟在江陵县投资建设江陵电厂二期扩建2660MW项目项目总投资不超过5465亿元项目资本金不低于总投资的20即1093亿元项目资本金由公司对江陵发电公司出资解决其他资金由项目公司自筹解决2023年9月6日公司与华能集团华能国际共同签署了关于华能四川能源开发有限公司之股权转让协议公司拟以非公开协议转让方式收购华能集团华能国际合计持有的华能四川能源开发有限公司100的股权经各方协商一致同意以资600025SH华能水电收购兼并产基础法评估价值作为华能四川公司100股权的交易对价即85785322万元成交价格与评估值无差异较母公司净资产账面值36409956万元增值49375366万元增值率13561本次交易完成后华能四川公司将成为公司的全资子公司纳入公司合并报表范围资料来源Wind湘财证券研究所5投资建议长期看十四五期间我国对环境质量和生态保护提出更高要求加快能源绿色转型随着能源减碳和碳市场建设稳步推进绿电有望保持高景气燃气板块看好天然气价格回落下气量有望反弹顺价持续畅通下毛差有望修复的城燃企业电力板块看好来水好转推动利用小时修复的水电板块建议关注全年盈利整体修复的火电板块长期看好高成长性的优质绿电企业和火电转绿电企业环保板块建议关注经济持续复苏背景下重回成长轨道的再生资源赛道维持环保及公用事业行业增持评级6风险提示经济复苏不及预期的风险行业政策执行力度不及预期的风险下游需求不及预期的风险原材料价格上涨的风险行业竞争加剧的风险敬请阅读末页之重要声明8分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以独立诚信谨慎客观勤勉尽职公正公平准则出具本报告本报告准确清晰地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿湘财证券投资评级体系市场比较基准为沪深300指数买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5以上卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上重要声明湘财证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本研究报告仅供湘财证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告由湘财证券股份有限公司研究所编写以合法地获得尽可能可靠准确完整的信息为基础但对上述信息的来源准确性及完整性不作任何保证湘财证券研究所将随时补充修订或更新有关信息但未必发布在任何情况下报告中的信息或所表达的意见仅供参考并不构成所述证券买卖的出价或征价投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失书面或口头承诺均为无效本公司及其关联机构雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责投资者应明白并理解投资证券及投资产品的目的和当中的风险在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下我公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告版权仅为湘财证券股份有限公司所有未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为湘财证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经本公司授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司并保留追究其法律责任的权利敬请阅读末页之重要声明