天然气对外依存度持续走高，需求端短期有望反弹
　　天然气是清洁低碳的化石能源，在我国能源转型中发挥重要过渡作用。在政府支持和推动下我国城市燃气已形成天然气为主、LPG为辅的供应格局。从供应端来看，我国天然气产量稳步增长，多元化进口气源渐成供应端重要补充，我国天然气对外依存度持续走高，一度接近45%。从需求端来看，2022年天然气消费首次收缩，同比减少2.72%，随着地缘政治危机影响减弱及供需形势缓解，2023年气价整体回落，天然气需求有所复苏，上半年天然气消费量同比增长5.6%，《2023年中国天然气发展报告》预计全年将同比增长5.5%-7%。长期看，随着双碳目标持续推进，能源结构持续改善，“十四五”和“十五五”期间我国天然气消费量增速有望保持在5%-6%。
　　城燃处于天然气产业链中下游，具备区域垄断属性
　　天然气产业链分为上游勘探生产、中游储运、下游分销三个环节，城燃行业地处中下游。由于燃气供应涉及民生和公共利益问题，国家对燃气经营实行许可证制度，行业具备较高的资质壁垒，且特许经营管理方式使得城燃行业具备区域垄断属性。对于管输配送环节，城燃公司需通过竞争方式获得政府主管部门同意，并与之签订特许经营协议后，可在特许经营期间和区域，按照政府城市规划、燃气专项规划等，承担市政燃气管道和设施投资建设，满足地区燃气供应需要。
　　行业受政府调控，顺价机制助推城燃公用属性回归
　　燃气价格受政府调控，天然气上游门站价市场化程度较高且波动频繁，下游终端零售价虽可调整，但调整周期和幅度有限，其中居民气顺价相对非居民用气更为滞后。近两年气源成本上涨，城燃公司毛差均有下降，华润燃气2022年天然气零售业务毛差较2020年下降0.14元/立方米，居民气占比相对较低的新奥能源下降0.12元/立方米。2023年2月国家发改委向各省市下发文件，要求各地就建立健全天然气上下游价格联动机制提出具体意见建议，目前全国已有多个城市陆续健全或启动天然气上下游价格联动机制，上调居民或非居民生活用气价格。随着联动机制推进，居民用气价格有望提升，推动城燃公司毛差修复。
　　投资建议
　　长期来看，由于天然气具备清洁低碳属性，在我国能源结构向清洁低碳转型背景下，天然气消费量有望保持平稳增长；短期来看，随着全球供需关系缓解，天然气价格整体回落，有望推动下游用户需求复苏，城燃公司销气量有望反弹。随着全国各地陆续推进天然气价格上下游联动机制，城燃公司气源成本顺价有望畅通，推动燃气销售业务毛差修复，盈利能力回升，建议关注城燃板块投资机会。维持环保及公用事业行业“增持”评级。
　　风险提示
　　行业政策执行力度不及预期的风险；国内经济复苏不及预期的风险；天然气价格波动的风险；国际形势变动影响天然气供应的风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告2023年9月28日湘财证券研究所行业研究环保及公用事业行业深度居民气顺价推进叠加销量回升城燃业绩修复现曙光相关研究核心要点全面提升环境基础设施建设水天然气对外依存度持续走高需求端短期有望反弹平环保投资有望加大20230904天然气是清洁低碳的化石能源在我国能源转型中发挥重要过渡作用在居民用电需求有所下降水电发政府支持和推动下我国城市燃气已形成天然气为主LPG为辅的供应格局电量显著恢复20230921从供应端来看我国天然气产量稳步增长多元化进口气源渐成供应端重要补充我国天然气对外依存度持续走高一度接近45从需求端来看行业评级增持2022年天然气消费首次收缩同比减少272随着地缘政治危机影响减弱及供需形势缓解2023年气价整体回落天然气需求有所复苏上半年近十二个月行业表现天然气消费量同比增长562023年中国天然气发展报告预计全年将同比增长55-7长期看随着双碳目标持续推进能源结构持续改善十四五和十五五期间我国天然气消费量增速有望保持在5-6城燃处于天然气产业链中下游具备区域垄断属性天然气产业链分为上游勘探生产中游储运下游分销三个环节城燃行业地处中下游由于燃气供应涉及民生和公共利益问题国家对燃气经营实行许可证制度行业具备较高的资质壁垒且特许经营管理方式使得城燃行业具备区域垄断属性对于管输配送环节城燃公司需通过竞争方式1个月3个月12个月获得政府主管部门同意并与之签订特许经营协议后可在特许经营期间相对收益-211和区域按照政府城市规划燃气专项规划等承担市政燃气管道和设施绝对收益2-2-3投资建设满足地区燃气供应需要注相对收益与沪深300相比行业受政府调控顺价机制助推城燃公用属性回归燃气价格受政府调控天然气上游门站价市场化程度较高且波动频繁下分析师王攀游终端零售价虽可调整但调整周期和幅度有限其中居民气顺价相对非证书编号S0500520120001居民用气更为滞后近两年气源成本上涨城燃公司毛差均有下降华润Tel862150293524燃气2022年天然气零售业务毛差较2020年下降014元立方米居民气占比相对较低的新奥能源下降012元立方米2023年2月国家发改委向各Emailwangpan2xcsccom省市下发文件要求各地就建立健全天然气上下游价格联动机制提出具体意见建议目前全国已有多个城市陆续健全或启动天然气上下游价格联动联系人孙菲机制上调居民或非居民生活用气价格随着联动机制推进居民用气价Tel862150293587格有望提升推动城燃公司毛差修复Emailsf06902xcsccom投资建议长期来看由于天然气具备清洁低碳属性在我国能源结构向清洁低碳转地址上海市浦东新区银城路88号型背景下天然气消费量有望保持平稳增长短期来看随着全球供需关中国人寿金融中心10楼系缓解天然气价格整体回落有望推动下游用户需求复苏城燃公司销气量有望反弹随着全国各地陆续推进天然气价格上下游联动机制城燃公司气源成本顺价有望畅通推动燃气销售业务毛差修复盈利能力回升建议关注城燃板块投资机会维持环保及公用事业行业增持评级风险提示行业政策执行力度不及预期的风险国内经济复苏不及预期的风险天然气价格波动的风险国际形势变动影响天然气供应的风险敬请阅读末页之重要声明行业研究正文目录1天然气对外依存度持续走高需求端短期有望反弹311天然气清洁属性明显政府支持天然气发展312城市燃气形成天然气为主LPG为辅的供应格局613国产气稳步增长多元化进口气源渐成重要补充914天然气消费长期稳增气价下行推动短期需求反弹122城燃处于天然气产业链中下游具备区域垄断属性1721城燃行业处于天然气产业链中下游1722区域垄断属性赋予行业较高进入壁垒193天然气顺价有望畅通助推城燃公用属性回归2131燃气价格受政府调控行业盈利核心为毛差2132居民用气价格传导滞后顺价不畅影响企业毛差2433多地启动上下游价格联动天然气顺价有望畅通254投资建议285风险提示28图表目录图1天然气用于燃气发电7图2天然气用于城市燃气7图3天然气用于工业燃料7图4天然气用于交通燃料7图5LPG用于交通燃料8图6LPG用于工业燃料8图7LPG用于化工原料8图8LPG用于民用燃料8图9全国城市燃气供应结构9图10我国天然气产量9图11国产天然气类型构成9图12我国天然气对外依存度10图13我国天然气进口量11图14我国天然气进口类型构成11图152020年我国进口管道天然气主要来源分布11图162021年我国进口管道天然气主要来源分布11图172020年我国进口LNG主要来源分布11图182021年我国进口LNG主要来源分布11图19世界天然气消费量12图202022年全球天然气消费区域结构13图212022年世界一次能源消费类型结构13图22中国天然气消费量13敬请阅读末页之重要声明1行业研究图23中国一次能源消费类型结构变化14图242022年中国一次能源消费类型结构14图25中国当季天然气表观消费量14图262021年天然气消费量前列省份14图27中国LNG出厂价格全国指数走势15图28中国LNG到岸价走势15图29我国天然气消费结构变化16图302022年我国天然气消费结构16图31天然气产业链17图32我国天然气价格体系21图33各城市民用天然气市场价主流价元立方米24图34各城市工业天然气市场价主流价元立方米24图35城燃公司燃气零售业务毛差变化元立方米25图36城燃公司燃气零售业务居民气占比25表1各类能源折单位标准煤价格3表2天然气石油煤炭各类污染物排放千克十亿热值3表3天然气发展相关支持政策4表4燃气种类介绍6表5天然气利用领域及顺序6表6省级管网公司运营模式18表7燃气经营许可证相关规定19表8基础设施和公用事业特许经营相关内容20表9基础设施和公用事业特许经营方式20表10天然气门站价格监管方法22表11天然气管输价格和配气价格监管方法23表12天然气终端销售价格管理方式24表132023年初至今天然气上下游价格联动机制相关政策梳理26敬请阅读末页之重要声明2行业研究1天然气对外依存度持续走高需求端短期有望反弹11天然气清洁属性明显政府支持天然气发展天然气是清洁低碳的化石能源在全球及我国能源清洁低碳转型中发挥重要的过渡作用是能源供应保障的压舱石和新型电力系统安全运行的稳定器我国煤炭资源较为丰富煤炭价格也相对低廉是天然气主要的竞争对手石油与天然气之间也互为替代品与煤炭石油等能源相比天然气具备多方面优点清洁环保天然气主要成分为甲烷几乎不含硫等其他有害物质燃烧时产生的二氧化碳仅为煤炭的三分之一石油的三分之二一氧化碳氮氧化物二氧化硫颗粒物也低于石油并远低于煤炭经济实惠我国资源禀赋特点为富煤少气缺油虽然我国天然气资源储备远远不如煤炭但相对石油来说资源储备比较大且成本相对也比较低发展天然气可以有效减少社会发展成本根据我们的测算目前天然气折标准煤每千克的价格约为221至268元低于液化石油气的31元较汽油柴油价格低50以上安全可靠天然气燃烧过程中产生的其他物质较少燃烧时安全性较高可以有效的推广到家庭使用表1各类能源折单位标准煤价格折标准煤价格能源名称折标准煤系数系数单位能源参考价格指标及日期价格价格单位元kgce天然气11至133kgcem3全国LNG市场价9月10日294元m3221至268液化石油气17143kgcekg全国LPG市场价9月10日531元kg310汽油14714kgcekg全国95汽油市场价9月10日978元kg665柴油14571kgcekg全国0柴油市场价9月10日835元kg573CCTD环渤海动力煤5000大卡原煤07143kgcekg084元kg117现货价9月18日资料来源国家标准委Wind煤炭市场网湘财证券研究所表2天然气石油煤炭各类污染物排放千克十亿热值能源名称二氧化碳一氧化碳氮氧化物二氧化硫颗粒物水银天然气416400093067001100250石油663300167124945003900032煤12516004781441096146400072资料来源蓝天燃气招股说明书湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明3行业研究由于天然气在燃烧热值燃烧排放大气污染物经济价值应用领域等方面具备综合优势国家对天然气的使用一直大力支持为加强环境保护实现经济低碳转型政府陆续出台大气污染防治行动计划十三五生态环境保护规划等文件各地相继出台相关政策鼓励企业使用清洁能源替代煤重油及低品质柴油等污染严重的能源随着环保和双碳的压力增大和政府对城市燃煤限制的加强天然气作为清洁能源的竞争优势稳步增强表3天然气发展相关支持政策发布部发布时间政策具体内容门天然气利用政国家发综合考虑天然气利用的社会效益环境效益和经济效益以及不同用户的用气特2012年12月策改委点等各方面因素将天然气用户分为优先类允许类限制类和禁止类坚持节约清洁安全的战略方针加快构建清洁高效安全可持续的现代能源体系重点实施节约优先立足国内绿色低碳创新驱动四大战略到2020年一次能源消费总量控制在48亿吨标准煤左右煤炭消费总量能源发展战略行控制在42亿吨左右到2020年基本形成比较完善的能源安全保障体系国2014年6月动计划2014-2020国务院内一次能源生产总量达到42亿吨标准煤能源自给能力保持在85左右石油年储采比提高到14-15能源储备应急体系基本建成到2020年非化石能源占一次能源消费比重达到15天然气比重达到10以上煤炭消费比重控制在62以内到2020年基本形成统一开放竞争有序的现代能源市场体系到2020年我国天然气综合保供能力应达到3600亿立方米以上天然气消费占一次能源消费比例达到83-10新建天然气主干及配套管道4万公里2020天然气发展十国家发2016年12月年总里程达到104万公里干线输气能力超过4000亿立方米年地下储气库三五规划改委累计形成工作气量148亿立方米加快推动天然气市场化改革健全天然气产业法律法规系完善产业政策体系建立覆盖全行业的天然气监管体制2020年全面启动能源革命体系布局推动化石能源清洁化根本扭转能源消国家发费粗放增长方式实施政策导向与约束并重进一步明确积极发展天然气政策能源生产和消费改委国高效利用天然气实施大气污染治理重点地区气化工程根据资源落实情况2016年12月革命战略家能源加快重点地区燃煤设施和散煤燃烧天然气替代步伐做好供需季节性调节提2016-2030局高城市燃气化率有序发展天然气调峰电站积极推进天然气冷热电三联供大力发展天然气分布式能源推动天然气和新能源融合发展关于深化石油天推进非居民用气价格市场化进一步完善居民用气定价机制建立天然气调峰2017年5月然气体制改革的若国务院政策和分级储备调峰机制完善储备设施投资和运营机制加大政府投资力度干意见鼓励社会资本参与储备设施投资运营以燃料清洁替代和新兴市场开拓为主要抓手加快推进天然气在城镇燃气工业燃料燃气发电交通运输等领域的大规模高效科学利用产业上中下游协调发展天然气在一次能源消费中的占比显著提升逐步将天然气培育成为我加快推进天然气国家发2017年7月国现代清洁能源体系的主体能源之一到2020年天然气在一次能源消费结构利用的意见改委中的占比力争达到10左右地下储气库形成有效工作气量148亿立方米到2030年力争将天然气在一次能源消费中的占比提高到15左右地下储气库形成有效工作气量350亿立方米以上经过3年努力大幅减少主要大气污染物排放总量协同减少温室气体排放进一步明显降低细颗粒物PM25浓度明显减少重污染天数明显改善环境空气质量明显增强人民的蓝天幸福感到2020年二氧化硫氮氧化物排放总量分别比2015年下降15以上PM25未达标地级及以上城市浓度比2015打赢蓝天保卫战年下降18以上地级及以上城市空气质量优良天数比率达到80重度及以2018年6月国务院三年行动计划上污染天数比率比2015年下降25以上提前完成十三五目标任务的省份要保持和巩固改善成果尚未完成的要确保全面实现十三五约束性目标北京市环境空气质量改善目标应在十三五目标基础上进一步提高抓好天然气产供储销体系建设力争2020年天然气占能源消费总量比重达到10新增天然气量优先用于城镇居民和大气污染严重地区的生活和冬季取暖敬请阅读末页之重要声明4行业研究散煤替代重点支持京津冀及周边地区和汾渭平原实现增气减煤煤改气坚持以气定改确保安全施工安全使用安全管理有序发展天然气调峰电站等可中断用户原则上不再新建天然气热电联产和天然气化工项目限时完成天然气管网互联互通打通南气北送输气通道加快储气设施建设步伐2020年采暖季前地方政府城镇燃气企业和上游供气企业的储备能力达到量化指标要求建立完善调峰用户清单采暖季实行压非保民2017年入冬后部分省份天然气供应紧张个别地区甚至出现居民断气现象本次意见提出加强产供储销体系建设加大国内勘探开发力度力争到2020年底前国内天然气产量达到2000亿立方米以上健全天然气多元化海外供应体系构建多层次储备体系供气企业到2020年形成不低于其年合同销售量10的储气能力城镇燃气企业到2020年形成不低于其年用气量5的储气能力各地区到2020年形成不低于保障本行政区域3天日均消费量的储气能力强化天然气基础设施建设与互联互通深化天然气领域改革建立健全协调稳定发关于促进天然气展体制机制建立天然气供需预测预警机制统筹考虑经济发展城镇化进程2018年8月协调稳定发展的若国务院能源结构调整价格变化等多种因素精准预测天然气需求建立天然气发展干意见综合协调机制全面实行天然气购销合同制度鼓励签订中长期合同积极推动跨年度合同签订煤改气要坚持以气定改循序渐进建立健全天然气需求侧管理和调峰机制新增天然气量优先用于城镇居民生活用气和大气污染严重地区冬季取暖散煤替代鼓励发展可中断大工业用户和可替代能源用户建立完善天然气供应保障应急体系落实地方各级人民政府的民生用气保供主体责任理顺天然气价格机制加快建立上下游天然气价格联动机制切实降低过高的省级区域内输配价格推动城镇燃气企业整合重组强化天然气全产业链安全运行机制关于组建国家石经国务院批准新组建的国家石油天然气管网集团有限公司由国务院国有资产2019年12月油天然气管网集团国资委监督管理委员会代表国务院履行出资人职责列入国务院国有资产监督管理委有限公司的公告员会履行出资人职责的企业名单关于加快推进天国家发通过优化规划建设布局建立健全运营模式深化体制机制改革加大政策支2020年4月然气储备能力建设改委持力度等措施加快天然气储备基础设施建设进一步提升天然气储备能力的实施意见支持峰谷差超过416181101的地区梯次提高建设目标突出规模效关于加快推进天应优先建设地下储气库北方沿海液化天然气LNG接收站和重点地区规国家发2020年4月然气储备能力建设模化LNG储罐鼓励现有LNG接收站扩大储罐规模鼓励城市群合建共用储改委的实施意见气设施形成区域性储气调峰中心发挥LNG储罐宜储宜运调运灵活的特点推进LNG罐箱多式联运试点示范多措并举提高储气能力管道运输价格实行政府定价按照准许成本加合理收益的方法制定即通过核定准许成本监管准许收益确定准许收入核定管道运价率准许成本包天然气管道运输括折旧及摊销费运行维护费等由国务院价格主管部门通过成本监审核定价格管理办法暂国家发本办法出台后首次核定价格准许收益率按8确定后续统筹考虑国家战略要2021年6月行和天然气改委求行业发展需要用户承受能力等因素动态调整在坚持准许成本加合理管道运输定价成本收益定价原则不变的基础上适应全国一张网发展要求根据我国天然监审办法暂行气市场结构和管道分布情况把跨省管道分为西北西南东北中东部四个价区分区核定运价率实行一区一价气化服务价格实行政府指导价管理由省级价格主管部门制定省自治区直辖市内接收站最高气化服务价格鼓励一省自治区直辖市制定一个最高气化服务价格各接收站可在不超过最高气化服务价格的前提下结合自身建设运营成本和市场供需情况自主确定具体服务价格最高气化服务价格按准许成本加合理收益的方法制定即通过核定气化服务成本监管准许收关于完善进口液化益确定准许收入再除以气化量进而核定气化服务价格气化服务成本包括与天然气接收站气化国家发2022年5月气化服务相关的折旧及摊销费运行维护费等通过成本监审核定同一省份服务定价机制的指改委有多个接收站且各站成本相差不大的可将平均成本确定为准许成本准许收导意见益按有效资产乘以准许收益率计算确定有效资产指企业投资的与气化服务相关的可计提收益的资产由固定资产净值无形资产净值和营运资本构成准许收益率由省级价格主管部门统筹考虑区域经济发展水平行业发展需要用户承受能力等因素确定原则上不超过8接收站气化量据实核定但实际气化量低于政府核定气化能力60的原则上按政府核定气化能力的60确定资料来源各政府部门官网湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明5行业研究12城市燃气形成天然气为主LPG为辅的供应格局燃气是各种气体能源的总称主要包括液化石油气天然气煤气沼气等可应用于燃气发电工业燃料城市燃气汽车燃料化工原料等领域其中液化石油气应用领域主要包括交通燃料工业燃料化工原料和民用罐装燃气天然气应用领域主要为城燃发电化工和工业燃料天然气利用政策将天然气利用分为城市燃气工业燃料天然气发电天然气化工和其他用户等五个领域并根据天然气利用的社会效益环保效益经济效益将天然气利用分为优先类允许类限制类和禁止类表4燃气种类介绍燃气种类燃气简介一种多组分混合气态化石燃料主要成分是甲烷另有少量乙烷丙烷和丁烷主要存在于油田气田煤天然气层和页岩层可分为伴生气和非伴生气两种物理特性无色无味无毒且无腐蚀性相较于煤炭石油等能源有热值大性能高安全环保等优势是一种优质高效清洁的低碳清洁能源气态天然气在常压下冷却至约-162液化形成具备体积小储量大储存压力低运输方便的优势LNG液化天然气体积约为同量气态天然气体积的1600重量约为同体积水的45储存压力16MPa低于CNG燃料的LNG20MPa通过LNG槽车运输到销售地运输灵活管道天然气将天然气产区的天然气通过长输管道运输到用气地区长输管道投资规模大常由中石油中石化投资建设PNG近几年陕西浙江等部分省成立管网公司建设省内长输管道管网覆盖率持续提高液化石油气一种石油炼制或油气田开采中产生的伴生气体通过加压或降温后形成的液态产品主要成分为丙烷丁烷LPG煤气以煤为原料加工制得的含有可燃组分的气体主要成分是一氧化碳烷烃烯烃等资料来源九丰能源招股说明书湘财证券研究所表5天然气利用领域及顺序分类及应用领具体内容域第一类优先类1城镇尤其是大中城市居民炊事生活热水等用气2公共服务设施机场政府机关职工食堂幼儿园学校医院宾馆酒店餐饮业商场写字楼火车站福利院养老院港口码头客运城市燃气站汽车客运站等用气3天然气汽车尤其是双燃料及液化天然气汽车包括城市公交车出租车物流配送车载客汽车环卫车和载货汽车等以天然气为燃料的运输车辆4集中式采暖用户指中心城区新区的中心地带5燃气空调工业燃料6建材机电轻纺石化冶金等工业领域中可中断的用户7作为可中断用户的天然气制氢项目8天然气分布式能源项目综合能源利用效率70以上包括与可再生能源的综合利用9在内河湖泊和沿海航运的以天然气尤其是液化天然气为燃料的运输船舶含双燃料和单一天然气燃料运输船舶其他用户10城镇中具有应急和调峰功能的天然气储存设施11煤层气煤矿瓦斯发电项目12天然气热电联产项目第二类允许类城市燃气1分户式采暖用气2建材机电轻纺石化冶金等工业领域中以天然气代油液化石油气项目3建材机电轻工业燃料纺石化冶金等工业领域中以天然气为燃料的新建项目4建材机电轻纺石化冶金等工业领域中环境效益和经济效益较好的以天然气代煤项目5城镇尤其是特大大型城市中心城区的工业锅敬请阅读末页之重要声明6行业研究炉燃料天然气置换项目天然气发电6除第一类第12项第四类第1项以外的天然气发电项目天然气化工7除第一类第7项以外的天然气制氢项目其他用户8用于调峰和储备的小型天然气液化设施第三类限制类1已建的合成氨以天然气为原料的扩建项目合成氨厂煤改气项目2以甲烷为原料一次产品包括天然气化工乙炔氯甲烷等小宗碳一化工项目3新建以天然气为原料的氮肥项目第四类禁止类天然气发电1陕蒙晋皖等13个大型煤炭基地所在地建设基荷燃气发电项目煤层气煤矿瓦斯发电项目除外天然气化工2新建或扩建以天然气为原料生产甲醇及甲醇生产下游产品装置3以天然气代煤制甲醇项目资料来源天然气利用政策湘财证券研究所图1天然气用于燃气发电图2天然气用于城市燃气资料来源九丰能源招股说明书湘财证券研究所资料来源九丰能源招股说明书湘财证券研究所图3天然气用于工业燃料图4天然气用于交通燃料资料来源九丰能源招股说明书湘财证券研究所资料来源九丰能源招股说明书湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明7行业研究图5LPG用于交通燃料图6LPG用于工业燃料资料来源九丰能源招股说明书湘财证券研究所资料来源九丰能源招股说明书湘财证券研究所图7LPG用于化工原料图8LPG用于民用燃料资料来源九丰能源招股说明书湘财证券研究所资料来源九丰能源招股说明书湘财证券研究所我国城市燃气已从之前人工煤气为主天然气和液化石油气为辅的供应格局转变为天然气为主瓶装液化石油气为辅我国城市燃气种类包括天然气煤气液化石油气等多个种类随着我国经济发展和环保标准持续提高天然气以其经济方便清洁安全等优势成为城市燃气重点发展的气源目前我国城市燃气供应结构已实现从瓶装气向管道气转变从液化石油气向天然气转变的燃气供应格局敬请阅读末页之重要声明8行业研究图9全国城市燃气供应结构资料来源住建部Wind湘财证券研究所13国产气稳步增长多元化进口气源渐成重要补充国产天然气稳步增长2022年全国天然气产量2201亿立方米同比增长60从类型来看我国天然气以常规天然气为主页岩气煤层气煤制气为辅其中页岩气随着开采技术持续提升生产比例逐年有走高趋势至2022年产量进一步提升至240亿立方米图10我国天然气产量图11国产天然气类型构成资料来源国家统计局Wind湘财证券研究所资料来源国家统计局Wind湘财证券研究所我国资源禀赋特点是富煤少气缺油随着天然气需求持续增长进口逐渐成为我国天然气供给的重要来源我国天然气对外依存度自2015年以来持续显著走高在2018-2021年接近452022年由于气价高企抑制下游敬请阅读末页之重要声明9行业研究需求我国天然气对外依存度降为4172022年我国天然气进口总量为1516亿立方米同比减少71长期来看在天然气需求持续增长的背景下我国天然气对外依存度或将进一步走高但由于能源安全问题预计天然气对外依存度不会超过50图12我国天然气对外依存度资料来源国家统计局BPWind湘财证券研究所进口液化天然气为进口气主要类型LNG进口主要依靠海上船舶以液态形式运输相较管道天然气具有易储存运输安全高效贸易方式灵活的优点近几年已成为进口气主要类型2021年占总进口量的比重为672022年有所下降为61从进口区域来看我国LNG进口主要来自澳大利亚卡塔尔俄罗斯马来西亚印尼几内亚进口管道天然气成本相对低但受管道限制增长缓慢难以满足短期需求的增长进口PNG通过管道进入境内后与境内骨干管道连接再运至主要消费地区由于项目建设周期长投资规模大一般要签订长协定价主要受长协影响2022年占总进口量约40我国进口管道包括西北西南东北东部四大区域从进口区域来看我国管道气进口主要来自土库曼斯坦俄罗斯哈萨克斯坦缅甸乌兹别克斯坦等地近两年随着中俄东线投产通气我国自俄罗斯进口的管道天然气增长显著2021年增至754万吨同比增长154敬请阅读末页之重要声明10行业研究图13我国天然气进口量图14我国天然气进口类型构成资料来源BPWind湘财证券研究所资料来源BPWind湘财证券研究所图152020年我国进口管道天然气主要来源分布图162021年我国进口管道天然气主要来源分布资料来源海关总署Wind湘财证券研究所资料来源海关总署Wind湘财证券研究所图172020年我国进口LNG主要来源分布图182021年我国进口LNG主要来源分布资料来源海关总署Wind湘财证券研究所资料来源海关总署Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明11行业研究14天然气消费长期稳增气价下行推动短期需求反弹天然气一直在全球能源结构中扮演着重要的角色目前化石能源在全球一次能源中仍占据绝大比重其中石油煤炭天然气作为世界能源供应中最主要的三种化石能源2022年分别占世界一次能源消费的比重为316267235合计818在全球双碳背景下未来化石能源使用比例将逐渐下行但由于可再生能源本身固有的限制化石能源在可预见的未来仍将具备较高的能源地位天然气由于具备清洁属性在全球能源转型中扮演着重要过渡角色使用比例目前仍在提升在全球能源转型的大背景下三种化石能源的角色发生不同程度的转变其中石油的能源消费占比自2001年以来持续下降从2001年的389下降至2022年的316下降了73pct煤炭自2001年以来能源消费占比先升后降从2011年的高点304降至2022年的267天然气消费自2001年以来稳中有升能源消费占比从2001年218持续上升至2022年达到235天然气主要成分是甲烷相较煤炭石油等其他化石能源更加清洁对煤炭石油产生一定的替代作用长期来看全球天然气消费量仍有一定增长空间我国是天然气消费大国占世界天然气消费总量的95受新冠疫情扰动及地缘政治危机等因素影响全球经济增长乏力加上国际气价高位天然气替代能源利用有所增加2022年世界天然气消费量为394万亿立方米同比下降31增速较2021年的53下降了84pct从区域结构来看全球除美国中东俄罗斯等天然气主要产区国家外中国和欧盟为天然气消费主要地区2022年中国和欧盟天然气消费量分别为3757和3434亿立方米分别占世界消费量比重的95和87图19世界天然气消费量资料来源BPWind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明12行业研究图202022年全球天然气消费区域结构图212022年世界一次能源消费类型结构资料来源BPWind湘财证券研究所资料来源BPWind湘财证券研究所我国天然气消费相较全球仍保持着一定速度增长能源占比持续提升天然气由于清洁优势得到大力推广在煤改气县县通工程持续推进下我国天然气消费仍保持着一定增长占我国能源比重也持续上升2019至2022年世界天然气消费量复合增速为03我国天然气消费量复合增速为68相对世界保持着一定增速图22中国天然气消费量资料来源BPWind湘财证券研究所由于我国能源禀赋特点天然气能源消费占比仍远低于全球水平从能源结构来看我国天然气消费量占全国一次能源消费总量比重持续提升从2001年的24提升至2022年的85但仍远低于全球235的比重这主要是由于推动能源清洁低碳转型的同时也要保证能源供应安全天然气自供水平不可低于50而我国资源禀赋特点为富煤少气缺油因此天然敬请阅读末页之重要声明13行业研究气消费水平远低于世界水平图23中国一次能源消费类型结构变化图242022年中国一次能源消费类型结构资料来源国家统计局Wind湘财证券研究所资料来源国家统计局Wind湘财证券研究所我国天然气消费具有季节性特点天然气是基础能源需求量波动受国民经济景气影响较大从短期来看由于民用气量在冬季采暖季使用量较大而夏季相对较小我国天然气消费量呈现一定季节性特征一般11月中旬至次年3月中旬为采暖季因而天然气在Q1和Q4的需求量相对Q2和Q3较大其中2022Q2未呈现明显的季节周期性主要是由于当时国内面临新一轮冲击叠加俄乌冲突及全球高通胀环境下我国宏观经济增长面临较大压力2022Q2我国GDP增速不变价仅有04在此背景下天然气需求收缩天然气生产和进口放缓我国天然气消费具有区域性特点同等热值条件下天然气价格相对煤炭较高因此天然气消费呈现较为明显的区域性特征一般区域经济发展越好天然气需求越大天然气产业发展基础越好我国东部和华北地区人口密集产业发达天然气需求相对也更大根据中国能源统计年鉴2021年天然气消费量靠前的地区均为人口密集或产业发达的省份图25中国当季天然气表观消费量图262021年天然气消费量前列省份资料来源Wind湘财证券研究所资料来源中国能源统计年鉴Wind湘财证券研究所注表观消费量指当年产量净进口量当年进口量-出口量敬请阅读末页之重要声明14行业研究2022年天然气消费短期出现收缩随着气价回落2023年天然气消费将出现反弹2022年全国天然气表观消费量同比减少272这是自2001年以来天然气消费首次出现收缩2023年随着国际天然气供需紧张形势缓解地缘政治危机对国际能源市场影响边际减弱国际天然气价格有所回落国内天然气市场需求稳定复苏上半年我国天然气消费量同比增长56根据国家能源局发布的2023年中国天然气发展报告初步预计2023年全国天然气消费量为3850-3900亿立方米同比增长55-7图27中国LNG出厂价格全国指数走势图28中国LNG到岸价走势资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所从下游需求来看天然气消费量增长主要受城市燃气和发电用气驱动我国天然气主要应用于工业燃料城市燃气天然气发电化工用气四大领域其中工业燃料和城市燃气是最主要的两个领域2022年我国天然气用于工业燃料和城市燃气的消费量比例分别为42和331对于城市燃气2022年我国城镇化率为654提前达到十四五城镇化率目标居民用气市场增量开发或将放缓十四五期间我国城镇化率将缓慢上升叠加管道燃气改造推进预计居民用气将保持温和缓慢增长的水平短期来看此前疫情导致人民外出就餐住宿购物有所减少预计商业用气有所下降随着疫情影响逐渐消退商业用气有望出现恢复性增长推动城市燃气需求恢复2对于发电用气气电较煤电具有清洁低碳的优势相对风光发电等新能源具备响应及时供电稳定的优势天然气在电力系统清洁低碳转型中将成为重要的过渡能源天然气发电需求有望保持较快增长根据中电联预计到2025年我国气电装机有望从2020年095亿千瓦提升至15亿千瓦年均复合增速96短期来看发电用气需求有望随着气价回落出现反弹敬请阅读末页之重要声明15行业研究3对于工业用气随着工业领域煤改气推进预计工业用气需求仍将保持一定增长短期来看工业用户对气价较为敏感气价高企抑制工业用户需求随着气价回落工业用气有望反弹图29我国天然气消费结构变化图302022年我国天然气消费结构资料来源国家能源局湘财证券研究所资料来源国家能源局湘财证券研究所随着双碳目标的持续推进我国的能源结构仍将持续改善2016年国家发改委发布的天然气发展十三五规划中提出十三五期间逐步把天然气培育成主体能源之一到2020年我国天然气在能源消费结构中的占比达到83-102017年国家发改委发布的加快推进天然气利用的意见中提出要逐步将天然气培育成为我国现代清洁能源体系的主体能源之一到2020年天然气在一次能源消费结构中的占比力争达10左右到2030年力争将天然气在一次能源消费中的占比提高到15左右2021年中国煤炭工业协会组织研究并发布的煤炭工业十四五高质量发展指导意见中提出到十四五末国内煤炭产量控制在41亿吨左右全国煤炭消费量控制在42亿吨左右2022年国家能源局发布的十四五现代能源体系规划中提出到2025年天然气年产量达到2300亿立方米较2022年2218亿立方米的水平进一步提升预计十四五和十五五期间我国天然气消费量有望保持5-6的增速根据国家能源局国务院发展研究中心自然资源部联合发布的中国天然气发展报告2021通过合理引导和市场建设预计2025年天然气消费规模达到4300亿至4500亿立方米2030年达到5500亿至6000亿立方米其后天然气消费稳步可持续增长2040年前后进入发展平台期2022年我国天然气消费量为3757亿立方米预计2022-2025年我国天然气消费量复合增速为46-622025至2030年复合增速为5-6敬请阅读末页之重要声明16行业研究2城燃处于天然气产业链中下游具备区域垄断属性21城燃行业处于天然气产业链中下游我国天然气供应主要来自国内开采生产进口管道气和进口LNG天然气产业链分为三个环节1上游勘探生产包括天然气开采和净化某些情况下会进一步压缩或液化国内油气生产企业主要是三桶油从事全国范围内油气资源开采和输送由于占据市场大部分份额较下游分销商具备很高的议价权上游油气开采企业是城燃公司获取气源的主要渠道油气供应规模直接决定城燃行业生产经营规模2中游储运将天然气由净化厂通过长输管道槽车等输往下游分销商指定输送点涉及多个环节和多种运输方式包括管道运营LNG接收站LNG槽车加气站储气库等其中进口LNG气化后输入城市管网少部分经过槽车外运进入LNG流通市场3下游分销向终端用户提供燃气赚取售气差用户端包括居民用户和非居民用户两类城燃公司业务主要涉及中游管道输送配送及下游分销图31天然气产业链资料来源蓝天燃气招股说明书湘财证券研究所气源选择对于城燃公司至关重要管道气价格和供应较为稳定目前是城燃行业主流气源LNG价格市场化程度较高价格浮动较大但运输和使用都较为灵活LNG主要作为调峰气源以及尚未通管道气的城镇燃气气源输气管道建设对天然气市场发展具有重大推动作用我国天然气资源集中于中西部而需求集中于东部南部目前我国已初步形成以西气东输一线西气东输二线西气东输三线以及陕京线等管道为主干以兰银线淮武线冀宁线为联络线的国家级天然气基干管网川渝华北长三角等地区已经形成相对完善的区域管网敬请阅读末页之重要声明17行业研究我国油气管道主要运营商包括国家管网公司和省级管网公司1国家干线管网2020年前主要由三桶油建设和运营由于最初建设主要为满足内部需求和运营油气基础设施造成油气管道条块分割结构复杂重复建设向社会全面公平开放意愿较低导致中游管网不能统一高效集输拉低油气资源配置效率和供应安全稳定2019年12月国家石油天然气管网集团有限公司成立并于2020年9月收购了三桶油及其下属公司的原油管道成品油管道天然气管道LNG接收站及储气库等资产2020年10月国家管网集团完成重组整合全面接管相关资产和人员并正式并网运营油气行业管输环节与上游勘探开发下游销售正式分开运营X1X油气市场体系架构初步成立国家管网集团着力构建X1X油气市场体系形成全国一张网实现上游资源多主体多渠道供应中间统一管网高效集输下游销售市场充分竞争的市场格局着力推动油气产供输储销模式和市场格局重构2主要省级管网省级管网公司一般指地方国企代表地方政府控股的省级管道投资建设运营公司省级管网与长输管道一样由点对点的大管径高压管道及支线组成的区域输气管道省级管网运营以输售捆绑为主向上游采购天然气并向城市管网和大用户输送和销售按照气源公司能否与终端用户直接交易和区域管网建设运营是否为特许经营划分省级管网公司运营模式包括统购统销式管输式开放式三种为完善全国一张网的供应模式预计未来各省将逐渐向管输式转型从长期来看省网融入国网可避免管道重复建设减少省际省内资源调配的无序竞争并有利于天然气管道快速建设减少输气层次提高输配效率降低终端用户用气成本目前已有广东湖南浙江等省的管网先后确认融入国家管网开展省网公司组建工作省网公司组建后都将采用管输式的运营模式表6省级管网公司运营模式运营模式代表省份模式特点气源公司不能与下游用户直接交易当地政府授权管网公司特许经营当地天然气管网建设统购统销式浙江省和运营并负责区内气源采购及下游市场开发和销售形成多气源供应全省一张网省网公司负责建设运营省级天然气管网为各类资源主体和下游用户提供公平开放和公平管输式广东省竞争的管输服务与托运商或省内城燃发电工业等用户签订管输合同管输费由省价格主管部门按照准许成本合理收益原则核定执行全省同网同价政策气源公司可与下游用户直接交易签订购销合同省内管道建设运营主体多元化既可由开放式江苏省气源公司或下游用户直接建设也可由省管网代输资料来源区域管网运营模式对中国天然气市场的影响湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明18行业研究22区域垄断属性赋予行业较高进入壁垒燃气经营业务涉及民生和公共利益问题国家对燃气经营实行许可证制度行业具备较高的资质壁垒2010年国务院印发城镇燃气管理条例规定从事燃气经营业务的企业需获取县级以上地方人民政府燃气管理部门核发的燃气经营许可证2014年住建部进一步制定燃气经营许可管理办法和燃气经营企业从业人员专业培训考核管理办法对申请燃气经营许可证的条件做了进一步具备规定天然气属于危险化学品具备较高的安全生产管理壁垒天然气属于危险化学品在储运和运输等环节存在火灾爆炸泄漏等安全事故风险且随着经营规模和运营区域扩大安全风险也会相应增加因此在天然气的进口生产仓储运输销售等环节均应执行严格安全管理措施行业参与者在安全管理设备需进行较大投入并建立完善的安全管理制度搭建经验丰富的行业管理团队同时安全生产管理依赖长时间经验摸索和技术积淀需要企业持续加大资金投入提高管理水平新进入者短时间内难以建立和实现安全生产管理体系表7燃气经营许可证相关规定资质核发机关申请资质条件承担社会责任1符合燃气发展规划要求燃气经营区域燃气种类供应方式和规模燃气设施布局和建设时序等符合依法批准的燃气发展规划应当向燃气用户持续稳定安全供应符合国2有符合国家标准的燃气气源应与气源生产供应企业签订供用气合同燃气气家质量标准的燃气指源应符合国家城镇燃气气质有关标准导燃气用户安全用气节约用气并对燃气设3有符合国家标准的燃气设施包括燃气生产储气输配供应计量安全施定期进行安全检查县级以上地方人等设施设备燃气设施工程建设符合法定程序竣工验收合格并依法备案应当公示业务流程服民政府燃气管理务承诺收费标准和服部门城市管理4有固定的经营场所完善的安全管理制度和健全的经营方案安全管理制度主务热线等信息并按照局住建局等要包括安全生产责任制度设施设备含用户设施安全巡检检测制度燃气质量检测制度岗位操作规程燃气突发事件应急预案燃气安全宣传制度等经营国家燃气服务标准提方案主要包括企业章程发展规划工程建设计划用户发展业务流程故障报修供服务投诉处置质量保障和安全用气服务制度等应当于每年1月1日至3月31日向发证部门5企业主要负责人安全生产管理人员及运行维护和抢修人员经专业培训并考报送上一年度企业年核合格度报告6法律法规规定的其他条件资料来源城镇燃气管理条例2016年修订燃气经营许可管理办法2019年修改湘财证券研究所注天然气液化石油气的生产和进口城市门站以外的天然气管道输送燃气作为工业生产原料的使用沼气秸秆气的生产和使用不适用该条例敬请阅读末页之重要声明19