核心要点：
　　上周中药Ⅱ上涨0.17%，市场情绪修复之下医药板块回暖
　　上周（2023.09.18-2023.09.22）医药生物报收8214.71点，上涨0.35%；中药Ⅱ报收7165.99点，上涨0.17%；化学制药报收10109.13点，下跌0.04%；生物制品报收7401.33点，上涨1.74%；医药商业报收5722.55点，下跌0.39%；医疗器械报收6814.44点，上涨0.07%；医疗服务报收7069.99点，上涨0.58%。受市场情绪修复影响，医药板块回暖，其中，生物制品表现最好，其次是医疗服务，中药板块表现居中。
　　从公司表现来看，表现居前的公司有：ST吉药、众生药业、ST目药、神奇B股、吉林敖东；表现靠后的公司有：通化金马、易明医药、ST太安、昆药集团、龙津药业。
　　上周中药PE(ttm)26.69X，PB(lf)2.63X 
　　上周中药板块PE为26.69X，较前一周上升0.04X，近一年PE最大值为33.61X，最小值为17.27X；PB为2.63X，较前一周上升0.01X，近一年PB最大值为3.11X，最小值为2.22X；中药板块相对沪深300估值溢价率为128.49%。
　　产地价格波动带动中药材价格总指数小幅波动
　　上周中药材价格总指数为258.41点，较前一周下跌0.1%。从中药材十二大类来看，呈现出5涨5跌2平的态势，植物果种类药材价格指数跌幅居首。近期中药材市场整体小幅震荡，产地价格出现波动带动市场整体价格波动，但从药材走销情况看，多数药材走销较为顺畅，预计后期价格总指数有望小幅回升。
　　2023Q2中药销售TOP50保持快速增长，头部品种优势明显
　　新康界公布2023年二季度中药销售TOP50名单。数据显示，中药2023Q2等级医院及零售药店TOP50销售额为284.06亿元，与Q1基本持平，同比增长31.06%。2023年随着疫情防控措施的优化，疫后恢复带来中药常规需求的快速释放，对2023年销售形成有利支撑。从TOP50名单可以看到，安宫牛黄、阿胶、蓝芩、蒲地蓝消炎、血塞通、藿香正气、云南白药、苏黄止咳、百令、复方丹参分别位列前十，主要集中于呼吸系统以及心脑血管疾病领域，前十大品种的平均同比增速达25.74%，远高于后十大品种10.94%的平均同比增速，头部品种优势明显。此外，按处方药和非处方药分类来看，2023Q2的TOP50中有28个品种为处方药，9个为非处方药，13个为双跨。其中，处方药销售额合计155.56亿元，同比增长35.11%；非处方药销售额合计50.67亿元，同比增长31.68%；双跨销售额合计77.84亿元，同比增长23.32%。四季度，呼吸系统以及心脑血管疾病用药需求有望进一步提高，中药尤其是头部品种的销售额有望继续保持较快增长。
　　投资策略：关注增量为行业带来的增长空间
　　我们继续看好中药行业，维持行业“增持”评级。看好中药行业大逻辑不变的基础上，建议关注行业增量变化：首先，行业有望由政策驱动转向政策+业绩双驱动，逐步实现“政策—创新—产品—业绩”的新循环；其次，存量和增量有望共促中药行业持续向好，增量将为行业未来发展提供更大驱动力。增量主要来自五个扩容：一是中药创新药及经典名方加速上市带来品种扩容；二是医保目录和基药目录调整带来量的扩容；三是中医医院及科室建设标准和数量的提升带来医院端供给扩容；四是中医医疗服务及居民健康意识提升带来需求端扩容；五是国企改革有望带来中药国资背景企业业绩提升。
　　投资标的方面，重点关注：（1）研发创新能力较强的企业；（2）进入医保、基药目录品种较多的企业；（3）独家品种较多的企业；（4）拥有国资背景且具有核心大品种的优势企业。
　　风险提示
　　（1）包括行业集采等在内的政策趋严，导致中药产品价格大幅下降；
　　（2）上市公司在研产品进展低于市场预期；
　　（3）医保和基药目录中中药占比提升低于市场预期；
　　（4）国企改革推进进度不及预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告2023年09月27日湘财证券研究所行业研究中药行业周报2023Q2中药销售TOP50保持快速增长头部品种优势明显核心要点相关研究上周中药上涨017市场情绪修复之下医药板块回暖上周20230918-20230922医药生物报收821471点上涨035中药12023国家医保谈判形式审报收716599点上涨017化学制药报收1010913点下跌004查结果公布独家品种优势明显生物制品报收740133点上涨174医药商业报收572255点下跌03920230905医疗器械报收681444点上涨007医疗服务报收706999点上涨05822022药品审评报告发布审受市场情绪修复影响医药板块回暖其中生物制品表现最好其次是评进一步凸显药品临床价值重要医疗服务中药板块表现居中性20230914从公司表现来看表现居前的公司有ST吉药众生药业ST目药神奇B股吉林敖东表现靠后的公司有通化金马易明医药ST太安昆药集团龙津药业行业评级增持上周中药PEttm2669XPBlf263X近十二个月行业表现上周中药板块PE为2669X较前一周上升004X近一年PE最大值为403361X最小值为1727XPB为263X较前一周上升001X近一年PB30最大值为311X最小值为222X中药板块相对沪深300估值溢价率为201284910022092212230323062309产地价格波动带动中药材价格总指数小幅波动-10-20上周中药材价格总指数为25841点较前一周下跌01从中药材十二大沪深300累计中药累计类来看呈现出5涨5跌2平的态势植物果种类药材价格指数跌幅居首近期中药材市场整体小幅震荡产地价格出现波动带动市场整体价格波动但从药材走销情况看多数药材走销较为顺畅预计后期价格总指数有望1个月3个月12个月小幅回升相对收益2-6182023Q2中药销售TOP50保持快速增长头部品种优势明显绝对收益3-813新康界公布2023年二季度中药销售TOP50名单数据显示中药2023Q2注相对收益与沪深300相比等级医院及零售药店TOP50销售额为28406亿元与Q1基本持平同比增长31062023年随着疫情防控措施的优化疫后恢复带来中药常规需分析师许雯求的快速释放对2023年销售形成有利支撑从TOP50名单可以看到证书编号S0500517110001安宫牛黄阿胶蓝芩蒲地蓝消炎血塞通藿香正气云南白药苏Tel021-50293534黄止咳百令复方丹参分别位列前十主要集中于呼吸系统以及心脑血Emailxw3315xcsccom管疾病领域前十大品种的平均同比增速达2574远高于后十大品种1094的平均同比增速头部品种优势明显此外按处方药和非处方药分类来看2023Q2的TOP50中有28个品种为处方药9个为非处方药13个为双跨其中处方药销售额合计15556亿元同比增长3511非地址上海市浦东新区银城路88号处方药销售额合计5067亿元同比增长3168双跨销售额合计7784亿中国人寿金融中心10楼元同比增长2332四季度呼吸系统以及心脑血管疾病用药需求有望进一步提高中药尤其是头部品种的销售额有望继续保持较快增长投资策略关注增量为行业带来的增长空间我们继续看好中药行业维持行业增持评级看好中药行业大逻辑不变的基础上建议关注行业增量变化首先行业有望由政策驱动转向政敬请阅读末页之重要声明行业研究策业绩双驱动逐步实现政策创新产品业绩的新循环其次存量和增量有望共促中药行业持续向好增量将为行业未来发展提供更大驱动力增量主要来自五个扩容一是中药创新药及经典名方加速上市带来品种扩容二是医保目录和基药目录调整带来量的扩容三是中医医院及科室建设标准和数量的提升带来医院端供给扩容四是中医医疗服务及居民健康意识提升带来需求端扩容五是国企改革有望带来中药国资背景企业业绩提升投资标的方面重点关注1研发创新能力较强的企业2进入医保基药目录品种较多的企业3独家品种较多的企业4拥有国资背景且具有核心大品种的优势企业风险提示1包括行业集采等在内的政策趋严导致中药产品价格大幅下降2上市公司在研产品进展低于市场预期3医保和基药目录中中药占比提升低于市场预期4国企改革推进进度不及预期敬请阅读末页之重要声明2行业研究1板块及个股表现表1医药各子板块一周涨跌幅涨跌幅指数收盘价上周2023年以来医药生物821471035-943中药716599017-005化学制剂1010913-004-323生物制品740133174-1568医药商业572255-039-1030医疗器械681444007-1316医疗服务706999058-1791资料来源Wind湘财证券研究所图1中药板块走势图1400012000100008000600040002000210906220306220906230306230906医药生物申万中药申万资料来源Wind湘财证券研究所图2中药板块上市公司一周涨跌幅前五名图3中药板块上市公司一周涨跌幅后五名1210200010833-208-406455-60-549-532-6054-80-6321861422-100-1200-1206ST吉药众生药业ST目药神奇B股吉林敖东-140通化金马易明医药ST太安昆药集团龙津药业资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明1行业研究2行业估值图4近一年医药各子板块PE概况图5近一年医药各子板块PB概况30012250102008281506282841271003184261632222926823917150267200医中化生医医医医中化生医医医药药学物药疗疗药药学物药疗疗生制制商器服生制制商器服物药品业械务物药品业械务当前PEttm当前PBlf资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所图6中药板块PE变化趋势图7中药板块PB变化趋势6087506405304320210100110107130907160507190107210907110107130907160507190107210907中药PEttm中药PBlf资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所图8中药板块估值溢价率20200101500191101210301220701-10100-2050-30-400中药医药中药沪深300资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明2行业研究3重点中药材数据跟踪图9中国成都中药材周价格定基总指数图10中国成都中药材周价格环比总指数260103240102220101200100180160991409812097190819200419201219210819220419221219211129220329220729221129中国成都中药材价格指数中国成都中药材价格指数环比资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所图11植物根茎类周定基价格指数图12植物根茎类周环比价格指数21710410319710217710115710013799981179797220822221122230222230522230822200608210208211008220608230208中国成都中药材价格指数植物根茎类药材中国成都中药材价格指数植物根茎类药材环比资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所图13植物茎木类周定基价格指数图14植物茎木类周环比价格指数2901052801032701012609925097240952309322091210892008719085200608210208211008220608230208220822221122230222230522230822中国成都中药材价格指数植物茎木类药材中国成都中药材价格指数植物茎木类药材环比资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明3行业研究图15植物皮类周定基价格指数图16植物皮类周环比价格指数2701062501042301022101001909817096150941309211090200608210208211008220608230208220822221122230222230522230822中国成都中药材价格指数植物皮类药材中国成都中药材价格指数植物皮类药材环比资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所图17植物叶类周定基价格指数图18植物叶类周环比价格指数24012011522011020010518010095160901408512080190819200419201219210819220419221219220822221122230222230522230822中国成都中药材价格指数植物叶类药材中国成都中药材价格指数植物叶类药材环比资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所图19植物花类周定基价格指数图20植物花类周环比价格指数200106104180102160100140981209610094809220060821020821100822060823020890220822221122230222230522230822中国成都中药材价格指数植物花类药材中国成都中药材价格指数植物花类药材环比资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明4行业研究图21植物果种类周定基价格指数图22植物果种类周环比价格指数240108220106104200102180100160981409612094100929080220822221122230222230522230822200608210208211008220608230208中国成都中药材价格指数植物果种类药材环比中国成都中药材价格指数植物果种类药材资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所图23全草类周定基价格指数图24全草类周环比价格指数330106104280102100230981809694130929080220822221122230222230522230822200608210208211008220608230208中国成都中药材价格指数全草类药材环比中国成都中药材价格指数全草类药材资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所图25藻菌地衣类周定基价格指数图26藻菌地衣类周环比价格指数17010616010415010214010013098120961101009490928090200608210208211008220608230208220822221122230222230522230822中国成都中药材价格指数藻菌地衣类药材中国成都中药材价格指数藻菌地衣类药材环比资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明5行业研究图27树脂类周定基价格指数图28树脂类周环比价格指数330115280110230105180100130958090200608210208211008220608230208220822221122230222230522230822中国成都中药材价格指数树脂类药材中国成都中药材价格指数树脂类药材环比资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所图29植物其他类周定基价格指数图30植物其他类周环比价格指数330106104280102100230981809694130928090200608210208211008220608230208220822221122230222230522230822中国成都中药材价格指数植物其他类药材中国成都中药材价格指数植物其他类药材环比资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所图31动物类周定基价格指数图32动物类周环比价格指数38010410233010028098230961809413092809020060821020821100822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