经济复苏叠加低基数，机械行业业绩持续修复
　　今年上半年，虽然固定资产投资表现较弱，但得益于技术创新和出口增长等因素，叠加低基数，机械行业上半年业绩仍维持增长趋势。其中，行业营业总收入为8014.5亿元，同比增长3.7%；归母净利润约533.2亿元，同比增长1.1%，增速较一季度提升7.6个百分点，为2021年四季度以来首次转正。细分行业方面。上半年，机械行业21个细分行业中有17个行业营业收入保持增长，14个行业归母净利润保持增长。
　　通用设备：制冷空调设备和仪器仪表板块业绩维持增长，金属制品、其他通用设备板块表现较弱
　　上半年，制造业利润降幅收窄和低基数推动机床产量增速逐渐回升，带动机床工具行业上半年营业收入增长0.8%至97.6亿元，为2022年一季度以来首次转正。而制冷空调设备行业则依靠光伏、氢能等高成长行业，上半年营业收入和归母净利润分别增长61.1%、41.7%至288.9、23.8亿元。此外，上半年，仪器仪表、金属制品、磨具磨料以及其他通用设备收入分别为189.6、1074.6、130.4、373.7亿元，同比增长16.7%、-5.5%、8.7%、-3.6%；归母净利润为16.6、32.9、15.1、37.1亿元，同比增长9.5%、-43.6%、-19.9%、9.9%。
　　专用设备：锂电、光伏和半导体设备上半年业绩保持增长，但合同负债增长逐渐趋缓
　　在终端需求持续增长支撑下，上半年锂电专用设备行业营业总收入和归母净利润分别增长18.1%、38.3%至149.2、16.3亿元。而多晶硅价格大幅下跌刺激光伏装机需求爆发，叠加TOPCon等技术带来的设备需求，推动上半年光伏加工设备行业营业收入和利润分别增长11.3%、17.3%至277.6、48.7亿元。半导体设备方面，虽然整体需求表现一般，但受益于国产替代持续进行，上半年行业收入和利润分别增长35.7%、71.3%至114.9、20.8亿元。合同负债方面，截至6月锂电设备、光伏设备和半导体设备行业合同负债分别约204.6、415.0、158.8亿元，同比增长36.7%、109.2%、39.1%，环比一季度则分别增长-1.4%、2.2%、1.2%。合同负债增长或出现一定程度放缓迹象。
　　自动化设备：国产化率持续提升，上半年内资品牌业绩表现强于市场
　　上半年，受益于制造业利润总额持续收窄叠加低基数，我国工业机器人产销量分别增长5.4%、1.0%至约22.2、13.4万台，内资品牌市场份额上升至43.7%，推动上半年机器人行业营业收入和净利润分别增长20.4%、113.0%至142.1亿元、8.7亿元。工控设备方面，虽然受OEM市场低迷影响，上半年工业自动化市场规模同比下降2.5%至1518.6亿元，但同样受益于国产化替代，上半年工控设备行业收入仍同比增长9.1%至277.2亿元，但归母净利润则下降0.9%至33.5亿元。此外，激光设备行业上半年营业总收入约139.6亿元，同比减少12.2%；归母净利润10.4亿元，同比减少12.5%，行业归母净利润增速已连续5个季度为负值。
　　工程机械：出口维持增长叠加原材料成本下降，行业业绩持续修复
　　上半年，受下游地产持续低迷影响，我国国内挖机销量同比下降44.0%至5.1万台，拖累总销量同比下降24.0%至10.9万台。不过，在海外需求旺盛和国内企业加速出海驱动下，上半年我国挖机出口仍增长11.2%至5.8万台，占总销量比重已提升至53.8%。因此，在出口拉动下，上半年工程机械行业营业收入和归母净利润分别增长2.4%、16.6%至1694.6、139.0亿元，增速均为2022年以来首次同比转正。同时，出口占比提升叠加原材料成本下降，也推动上半年工程机械行业毛利率同比大幅提升5.4个百分点至24.9%。
　　投资建议
　　今年以来我国制造业利润总额降幅持续收窄，而8月PMI虽仍处收缩区间，但亦连续3个月环比改善。而从中期业绩来看，得益于技术创新、出口增长及低基数等因素，上半年机械行业总收入同比增长3.7%；归母净利润同比增长1.1%，为2021年四季度以来首次转正。细分行业方面，机床工具行业上半年收入增长0.8%，增速为22年一季度以来首次转正。锂电设备、光伏设备和半导体设备上半年收入、利润及合同负债均保持同比增长。同时，受益于国产替代，工业机器人、工控设备行业上半年业绩表现亦强于整体市场。此外，工程机械行业受出口增长和原材料成本下降等因素驱动，上半年收入和利润分别同比增长2.4%、16.6%，增速均为2022年以来首次转正。综上，我们维持机械行业“增持”评级。建议关注机床工具、工控设备、工业机器人、工程机械等细分板块。
　　风险提示
　　国内经济增长不及预期。全球经济陷入衰退。原材料价格大幅上涨。
　　

研究报告全文：证券研究报告2023年09月25日湘财证券研究所行业研究机械行业深度报告经济复苏叠加低基数行业维持增长趋势机械行业2023年中报综述相关研究核心要点120230110湘财证券-机械行业经济复苏叠加低基数机械行业业绩持续修复2023年年度策略通用自动化有今年上半年虽然固定资产投资表现较弱但得益于技术创新和出口增长等因素叠加低基数机械行业上半年业绩仍维持增长趋势其中行业望复苏工程机械拐点或临营业总收入为80145亿元同比增长37归母净利润约5332亿元同比20230110增长11增速较一季度提升76个百分点为2021年四季度以来首次转220230626湘财证券-机械行业正细分行业方面上半年机械行业21个细分行业中有17个行业营业收2023年中期策略周期反转持续入保持增长14个行业归母净利润保持增长需求复苏可期20230626通用设备制冷空调设备和仪器仪表板块业绩维持增长金属制品其他通用设备板块表现较弱上半年制造业利润降幅收窄和低基数推动机床产量增速逐渐回升带行业评级增持动机床工具行业上半年营业收入增长08至976亿元为2022年一季度以近十二个月行业表现来首次转正而制冷空调设备行业则依靠光伏氢能等高成长行业上半年机械设备申万沪深300营业收入和归母净利润分别增长611417至2889238亿元此外20上半年仪器仪表金属制品磨具磨料以及其他通用设备收入分别为189615101074613043737亿元同比增长167-5587-36归母净利5润为166329151371亿元同比增长95-436-199990专用设备锂电光伏和半导体设备上半年业绩保持增长但合同负债增长-5逐渐趋缓-10在终端需求持续增长支撑下上半年锂电专用设备行业营业总收入和归-15母净利润分别增长181383至1492163亿元而多晶硅价格大幅下2209221123012303230523071个月3个月12个月跌刺激光伏装机需求爆发叠加TOPCon等技术带来的设备需求推动上半年光伏加工设备行业营业收入和利润分别增长113173至2776487亿相对收益26-1498元半导体设备方面虽然整体需求表现一般但受益于国产替代持续进行绝对收益30-4768上半年行业收入和利润分别增长357713至1149208亿元合同负注相对收益与沪深300相比债方面截至6月锂电设备光伏设备和半导体设备行业合同负债分别约204641501588亿元同比增长3671092391环比一季度则分析师轩鹏程分别增长-142212合同负债增长或出现一定程度放缓迹象证书编号S0500521070003自动化设备国产化率持续提升上半年内资品牌业绩表现强于市场Tel862150295321上半年受益于制造业利润总额持续收窄叠加低基数我国工业机器人Emailxuanpcxcsccom产销量分别增长5410至约222134万台内资品牌市场份额上升至437推动上半年机器人行业营业收入和净利润分别增长2041130至地址上海市浦东新区银城路88号1421亿元87亿元工控设备方面虽然受OEM市场低迷影响上半年中国人寿金融中心10楼工业自动化市场规模同比下降25至15186亿元但同样受益于国产化替代上半年工控设备行业收入仍同比增长91至2772亿元但归母净利润则下降09至335亿元此外激光设备行业上半年营业总收入约1396亿元同比减少122归母净利润104亿元同比减少125行业归母净利润增速已连续5个季度为负值敬请阅读末页之重要声明行业研究工程机械出口维持增长叠加原材料成本下降行业业绩持续修复上半年受下游地产持续低迷影响我国国内挖机销量同比下降440至51万台拖累总销量同比下降240至109万台不过在海外需求旺盛和国内企业加速出海驱动下上半年我国挖机出口仍增长112至58万台占总销量比重已提升至538因此在出口拉动下上半年工程机械行业营业收入和归母净利润分别增长24166至169461390亿元增速均为2022年以来首次同比转正同时出口占比提升叠加原材料成本下降也推动上半年工程机械行业毛利率同比大幅提升54个百分点至249投资建议今年以来我国制造业利润总额降幅持续收窄而8月PMI虽仍处收缩区间但亦连续3个月环比改善而从中期业绩来看得益于技术创新出口增长及低基数等因素上半年机械行业总收入同比增长37归母净利润同比增长11为2021年四季度以来首次转正细分行业方面机床工具行业上半年收入增长08增速为22年一季度以来首次转正锂电设备光伏设备和半导体设备上半年收入利润及合同负债均保持同比增长同时受益于国产替代工业机器人工控设备行业上半年业绩表现亦强于整体市场此外工程机械行业受出口增长和原材料成本下降等因素驱动上半年收入和利润分别同比增长24166增速均为2022年以来首次转正综上我们维持机械行业增持评级建议关注机床工具工控设备工业机器人工程机械等细分板块风险提示国内经济增长不及预期全球经济陷入衰退原材料价格大幅上涨敬请阅读末页之重要声明2行业研究正文目录1经济复苏叠加低基数机械行业业绩持续修复511上半年机械行业收入利润均保持增长趋势512上半年机械行业毛利率保持回升趋势费用率环比一季度有所下降713上半年机械行业周转率和盈利能力同比略有下降82通用设备制冷空调设备和仪器仪表板块业绩维持增长其他通用设备板块表现较弱921机床工具金属切削机床产量与行业收入逐渐修复922制冷空调设备新能源业务推动行业维持高增长1223其他通用设备仪器仪表行业收入利润均保持增长133专用设备锂电光伏和半导体设备上半年业绩保持增长但合同负债增长逐渐趋缓1531锂电设备电动车销量续创新高设备商业绩维持增长1532光伏加工设备硅料价格快速下降刺激需求爆发设备行业业绩维持增长1733半导体设备终端销售额拐点已现静待设备需求复苏2034能源及重型设备能源价格先降后升能重设备行业业绩增长平稳2335其他专用设备上半年楼宇设备和印刷包装机械行业业绩表现较好254自动化设备国产化率持续提升上半年内资品牌业绩表现强于市场2741工业机器人上半年产销量均增长行业业绩表现较好2742工控设备市场规模略有下降但行业上市公司收入仍保持增长2943激光设备行业整体表现较弱收入和利润同比减少315工程机械出口维持增长叠加原材料成本下降行业业绩持续修复336投资建议367风险提示36图表目录图1我国基建房地产和制造业投资增速5图2机械设备行业营业收入及增速5图3机械设备行业归母净利润及增速5图42023上半年机械行业各细分板块营业收入及增速6图52023上半年机械行业各细分板块归母净利润及增速6图6机械行业销售毛利率和净利率变化7图7机械行业各项期间费用率变化7图82023上半年机械行业各子板块销售毛利率及同比变化7图92023上半年机械行业各子板块销售净利率及同比变化8图10机械行业ROA和ROE变化8图11机械行业存货和应收账款周转天数8图122023上半年机械行业各子板块ROE及同比变化9图13我国金属切削机床产量及增速10图14我国金属成形机床产量及增速10敬请阅读末页之重要声明1行业研究图15机床工具行业营业收入及增速10图16机床工具行业归母净利润及增速10图17机床工具行业毛利率和净利率11图18机床工具行业各项期间费用率11图19机床工具行业存货和应收账款周转率11图20机床工具行业ROA和ROE加权11图21机床工具行业主要公司合同负债单位亿元12图22制冷空调设备行业营业收入及增速12图23制冷空调设备行业归母净利润及增速12图24制冷空调设备行业毛利率和净利率13图25制冷空调设备行业各项期间费用率13图26制冷空调设备行业ROA和ROE13图27制冷空调设备行业存货和应收账款周转率13图28其他通用设备板块营业收入及增速14图29其他通用设备板块归母净利润及增速14图30我国新能源汽车累计销量及增速15图31我国动力电池累计产量及增速15图32锂电专用设备行业营业收入及增速15图33锂电专用设备行业归母净利润及增速15图34锂电专用设备行业毛利率和净利率16图35锂电专用设备行业各项期间费用率16图36锂电专用设备行业ROA和ROE16图37锂电专用设备行业存货和应收账款周转率16图38锂电专用设备行业主要公司合同负债17图39我国市场主流多晶硅价格走势17图40我国市场主流光伏组件价格走势17图41我国新增光伏装机容量累计值及增速18图42我国光伏组件出口量及增速18图43光伏加工设备行业营业收入及增速18图44光伏加工设备行业归母净利润及增速18图45光伏加工设备行业毛利率和净利率19图46光伏加工设备行业各项期间费用率19图47光伏加工设备行业ROA和ROE19图48光伏加工设备行业存货和应收账款周转率19图49光伏加工设备行业主要公司合同负债20图50全球半导体销售额当月值及增速20图51我国半导体销售额当月值及增速20图52全球半导体设备销售额当季值及增速21图53我国大陆地区半导体设备销售额及增速21图54半导体设备行业营业收入及增速21图55半导体设备行业归母净利润及增速21图56半导体设备行业毛利率和净利率22图57半导体设备行业各项期间费用率22图58半导体设备行业ROA和ROE22敬请阅读末页之重要声明2行业研究图59半导体设备行业存货和应收账款周转天数22图60半导体设备行业主要公司合同负债23图61IPE布油期货收盘价23图62我国动力煤期货价和市场价变化23图63我国新接船舶订单量累计值及增速24图64我国手持船舶订单量累计值及增速24图65能重设备行业营业收入及增速24图66能重设备行业归母净利润及增速24图67能重设备行业毛利率和净利率25图68能重设备行业各项期间费用率25图69能重设备行业ROA和ROE25图70能重设备行业存货和应收账款周转率25图71其他专用设备板块营业收入及增速26图72其他专用设备板块归母净利润及增速26图73我国工业机器人当月产量及增速27图74我国工业机器人累计产量及增速27图75我国工业机器人单季度销量及增速27图76我国工业机器人行业市场结构27图77工业机器人行业营业收入及增速28图78工业机器人行业归母净利润及增速28图79工业机器人行业毛利率和净利率28图80工业机器人行业各项期间费用率28图81工业机器人行业ROA和ROE29图82工业机器人行业存货和应收账款周转天数29图83我国项目型自动化市场规模及增速29图84我国OEM型自动化市场规模及增速29图85上半年我国项目型自动化各行业销售额变化30图86上半年我国OEM型自动化各行业销售额变化30图87工控设备行业营业收入及增速30图88工控设备行业归母净利润及增速30图89工控设备行业毛利率和净利率31图90工控设备行业各项期间费用率31图91工控设备行业ROA和ROE31图92工控设备行业存货和应收账款周转天数31图93激光设备行业营业收入及增速32图94激光设备行业归母净利润及增速32图95激光设备行业毛利率和净利率32图96激光设备行业各项期间费用率32图97激光设备行业ROA和ROE33图98激光设备行业存货和应收账款周转天数33图99我国挖掘机累计总销量及增速33图100我国挖掘机国内累计销量及增速33图101我国挖掘机累计出口量及增速34图102我国挖掘机累计销量结构34敬请阅读末页之重要声明3行业研究图103工程机械行业营业收入及增速34图104工程机械行业归母净利润及增速34图105徐工机械分地区销售毛利率35图106三一重工分地区销售毛利率35图107工程机械行业毛利率和净利率35图108工程机械行业各项期间费用率35图109工程机械行业ROA和ROE36图110工程机械行业存货和应收账款周转率36表1仪器仪表金属制品等通用设备板块2023H1毛利率净利率及期间费用率变化14表2仪器仪表金属制品等通用设备板块2023H1周转率ROAROE变化14表3纺织服装设备楼宇设备等专用设备板块2023H1毛利率净利率期间费用率变化26表4纺织服装设备楼宇设备等专用设备板块2023H1周转率ROAROE变化26敬请阅读末页之重要声明4行业研究1经济复苏叠加低基数机械行业业绩持续修复11上半年机械行业收入利润均保持增长趋势今年上半年虽然年初在疫情放开刺激下我国经济出现一轮快速反弹但是在制造业利润降幅收窄缓慢地产行业暴雷事件频发等不利因素影响下我国制造业投资和地产投资累计增速分别由2月份的81-57下降至6月的60和-79而基建投资不含电力累计增速也由于地方政府发行新增专项债的同比减少而由2月份的90下降至6月份的72图1我国基建房地产和制造业投资增速固定资产投资完成额制造业累计同比房地产开发投资完成额累计同比100500050207020902110213021502170219022102230250资料来源Wind湘财证券研究所不过虽然上半年我国固定资产投资表现较弱但得益于技术创新和出口增长等因素叠加上年同期的低基数机械行业上半年业绩仍维持增长趋势其中行业营业总收入为80145亿元同比增长37增速较一季度提升35个百分点归母净利润约5332亿元同比增长11增速较一季度提升76个百分点为2021年四季度以来首次转正图2机械设备行业营业收入及增速图3机械设备行业归母净利润及增速营业总收入亿元同比增速归母净利润亿元同比增速2000060100025050200800150004015030600100100002050104000500002001050020010016031704180519062007210822091603170418051906200721082209资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明5行业研究细分行业方面上半年机械行业21个细分行业中有17个行业营业收入保持增长14个行业归母净利润保持增长其中制冷空调设备半导体设备其他自动化设备等板块受益于下游需求景气国产化替代持续等因素营业收入和利润增速均较高而激光设备纺织服装设备金属制品等板块上半年营业收入和利润均呈负增长图42023上半年机械行业各细分板块营业收入及增速营业总收入亿元同比增速1800701600601400501200401000308002060010400020010020制半其机印锂仪能光楼工磨工工机其轨其金纺激冷导他器刷电器源伏宇控具程程床他交他属织光空体自人包专仪及加设设磨机机工专设通制服设调设动装用表重工备备料械械具用备用品装备设备化机设型设器整设设设备设械备设备件机备备备备备资料来源Wind湘财证券研究所图52023上半年机械行业各细分板块归母净利润及增速归母净利润亿元同比增速140140120120100100808060406020400202040060其机半楼制锂印能光工工其仪轨工激磨机其金纺他器导宇冷电刷源伏程程他器交控光具床他属织自人体设空专包及加机机通仪设设设磨工专制服动设备调用装重工械械用表备备备料具用品装化备设设机型设器整设设设设备备械设备件机备备备备备资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明6行业研究12上半年机械行业毛利率保持回升趋势费用率环比一季度有所下降随着营业收入保持增长叠加出口占比提升上半年机械行业毛利率净利率和费用率均有所改善其中行业整体毛利率为226同比上升18个百分点保持自2022年一季度以来的上升趋势净利率为72同比上升02个百分点期间费用率为96环比一季度下降15个百分点图6机械行业销售毛利率和净利率变化图7机械行业各项期间费用率变化销售毛利率销售净利率销售费用率管理费用率3020251520101551050051603170318031903200321032203230316031703180319032003210322032303资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所细分行业方面上半年机械行业21个细分行业中有14个行业毛利率较2022年同期有所回升其中升幅较大的为印刷包装机械锂电专用设备以及工程机械整机等而半导体设备制冷空调设备机器人等7个细分行业上半年毛利率同比有所下降但半导体设备仍是所有细分行业中毛利率最高的上半年为423其次为仪器仪表352和工程机械器件347图82023上半年机械行业各子板块销售毛利率及同比变化销售毛利率相比2022年H1451040835306254202150105204印锂工磨光工其纺激轨楼能其工其机仪金机制半刷电程具伏程他织光交宇源他控他床器属器冷导包专机磨加机通服设设设及自设专工仪制人空体装用械料工械用装备备备重动备用具表品调设机设整设器设设型化设设备械备机备件备备设设备备备备资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明7行业研究销售净利率方面21个细分行业中有13个行业的净利率相比2022年同期有所上升其中上升幅度较大的有其他自动化设备同比78印刷包装机械同比78工程机械器件同比34净利率降幅较大的板块则包括纺织服装设备同比-49其他专用设备同比-38金属制品同比-14从绝对值来看上半年销售净利率最高的细分行业为工程机械器件226光伏加工设备188以及半导体设备184图92023上半年机械行业各子板块销售净利率及同比变化销售净利率相比2022年H125108206154210025406其印工机锂半工楼其能光仪轨磨机激工制金其纺他刷程器电导程宇他源伏器交具床光控冷属他织自包机人专体机设通及加仪设磨工设设空制专服动装械用设械备用重工表备料具备备调品用装化机器设备整设型设设设设设械件备机备设备备备备备备资料来源Wind湘财证券研究所13上半年机械行业周转率和盈利能力同比略有下降周转率和盈利能力方面上半年机械行业存货和应收账款周转天数相比2022年同期分别增加2031天为15171249天主要原因可能系海外收入增加所致而受周转率略有下降影响上半年机械行业ROA与2022年同期持平均为18ROE加权则下降01个百分点为39图10机械行业ROA和ROE变化图11机械行业存货和应收账款周转天数ROAROE加权存货周转天数应收账款周转天数10250820061504100250001603170318031903200321032203230316031703180319032003210322032303资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明8行业研究分行业看21个细分板块中有10个板块ROE同比有所上升其中升幅较大的是其他自动化设备同比24印刷包装机械同比21机器人同比18ROE降幅较大的细分行业包括纺织服装设备同比-29其他专用设备同比-24光伏加工设备同比-21图122023上半年机械行业各子板块ROE及同比变化ROE加权相比2022年H112310281061422304其印机半工楼锂制能仪轨其工工磨机激金光其纺他刷器导程宇电冷源器交他程控具床光属伏他织自包人体机设专空及仪设通机设磨工设制加专服动装设械备用调重表备用械备料具备品工用装化机备整设设型设器设设设设械机备备设备件备备备备备资料来源Wind湘财证券研究所2通用设备制冷空调设备和仪器仪表板块业绩维持增长其他通用设备板块表现较弱21机床工具金属切削机床产量与行业收入逐渐修复2023年上半年随着制造业利润逐渐收窄叠加去年同期低基数我国金属切削机床产量降幅逐渐收窄2023年1-6月我国金属切削机床累计产量约299万台同比下降29降幅较2月收窄89个百分点金属成形机床累计产量约89万台同比下降119降幅较2月收窄28个百分点敬请阅读末页之重要声明9行业研究图13我国金属切削机床产量及增速图14我国金属成形机床产量及增速产量金属切削机床累计值万台产量金属成形机床累计值万台产量金属切削机床累计同比产量金属成形机床累计同比100100408060805030406020020040205010402060010008010011201140116011801200122011001120114011601180120012201资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所随着金属切削机床产量降幅逐渐收窄上半年机床工具行业营业收入也保持自2022年三季度以来的回升趋势同比增长08至976亿元增速为2022年一季度以来首次转正但行业归母净利润仍有所下降上半年约66亿元同比减少258图15机床工具行业营业收入及增速图16机床工具行业归母净利润及增速营业总收入亿元同比增速归母净利润亿元同比增速30060102000025054015000020016031704180519062007210822092051000015001050001001520050200402550001603170418051906200721082209资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所毛利率和费用率方面上半年机床行业毛利率较2022年同期略降01个百分点但环比一季度回升07个百分点而净利率则同比下降09个百分点至71与一季度持平期间费用率方面上半年机床行业期间费用率同比上升03个百分点环比一季度则下降06个百分点敬请阅读末页之重要声明10行业研究图17机床工具行业毛利率和净利率图18机床工具行业各项期间费用率销售毛利率销售净利率销售费用率管理费用率30财务费用率期间费用率35203010252001510102053001603170318031903200321032203230316031703180319032003210322032303资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所周转率和盈利能力方面上半年机床工具行业周转率仍未见明显好转其中存货周转天数为2612天同比上升129天应收账款周转天数同比上升20天至890天受净利率和周转率下降影响上半年机床行业ROA同比下降03个百分点至15ROE加权也下降12个百分点至30图19机床工具行业存货和应收账款周转率图20机床工具行业ROA和ROE加权存货周转天数应收账款周转天数ROAROE加权6001050054000300520010100150201603170318031903200321032203230316031703180319032003210322032303资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所订单方面上半年机床工具行业共19家上市公司合同负债金额合计为501亿元同比增长125环比一季度末亦增长107其中合同负债金额较大的公司包括海天精工日发精机亚威股份汇洲智能以及纽威数控敬请阅读末页之重要声明11行业研究图21机床工具行业主要公司合同负债单位亿元海天精工日发精机亚威股份汇洲智能纽威数控宁波精达华辰装备华东重机秦川机床华中数控宇晶股份沈阳机床华东数控国盛智科浙海德曼思进智能科德数控宇环数控恒进感应60504030201001906191020022006201021022106211022022206221023022306资料来源Wind湘财证券研究所22制冷空调设备新能源业务推动行业维持高增长借助技术的通用性等优势制冷空调设备行业内公司通过纷纷发力光伏氢能等高增长的新能源领域支撑行业上半年业绩保持高速增长2023年上半年制冷空调设备行业营业收入约2889亿元同比增长611归母净利润约238亿元同比增长417图22制冷空调设备行业营业收入及增速图23制冷空调设备行业归母净利润及增速营业总收入亿元同比增速归母净利润亿元同比增速5008035200060304001500254030020100020200155000101000205040050016031704180519062007210822091603170418051906200721082209资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所毛利率和费用率方面2023年上半年制冷空调设备行业销售毛利率为212相比2022年同期下降21个百分点销售净利率约85相比2022年同期下降12个百分点而期间费用率则为75相比2022年同期下降18个百分点敬请阅读末页之重要声明12行业研究图24制冷空调设备行业毛利率和净利率图25制冷空调设备行业各项期间费用率销售毛利率销售净利率销售费用率管理费用率财务费用率期间费用率35253020251520101551050051603170318031903200321032203230316031703180319032003210322032303资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所周转率和盈利能力方面受益于收入的快速增长制冷空调设备行业周转率仍在提升上半年行业存货周转天数同比下降312天至968天应收账款周转天数同比下降138天至674天周转率的大幅提升也推动行业整体ROA较2022年同期上升02个百分点至31ROE加权则上升05个百分点至64图26制冷空调设备行业ROA和ROE图27制冷空调设备行业存货和应收账款周转率ROAROE加权存货周转天数应收账款周转天数1220010150861004502001603170318031903200321032203230316031703180319032003210322032303资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所23其他通用设备仪器仪表行业收入利润均保持增长2023年上半年仪器仪表金属制品磨具磨料以及其他通用设备的营业收入分别为18961074613043737亿元同比增长167-5587-36归母净利润分别为166329151371亿元同比增长95-436-19999敬请阅读末页之重要声明13行业研究图28其他通用设备板块营业收入及增速图29其他通用设备板块归母净利润及增速2023H营业收入亿元同比增速2023H归母净利润亿元同比增速120020402035100015103008001025106005202015400030102005540010050仪器仪表金属制品磨具磨料其他通用设备仪器仪表金属制品磨具磨料其他通用设备资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所2023年上半年金属制品和仪器仪表行业毛利率较2022年同期略有下降而磨具磨料和其他通用设备行业毛利率则同比提升34和25个百分点费用率方面四个行业费用率均较上年同期有所上升因此上半年金属制品和磨具磨料行业整体净利率分别下降1402个百分点表1仪器仪表金属制品等通用设备板块2023H1毛利率净利率及期间费用率变化细分行业销售毛利率同比变化销售净利率同比变化期间费用率同比变化仪器仪表352-01860219905金属制品163-0637-147908磨具磨料27334118-0210322其他通用设备265251020810712资料来源Wind湘财证券研究所周转率和盈利能力方面今年上半年仅仪器仪表行业存货周转天数同比有所下降金属制品磨具磨料和其他通用设备行业存货周转天数均有所增加同时四个行业的应收账款周转天数也均有不同程度上升因此上半年金属制品和磨具磨料ROA和ROE均较上年同期有所下降仪器仪表和其他通用设备盈利能力则表现不一表2仪器仪表金属制品等通用设备板块2023H1周转率ROAROE变化细分行业存货周转天数同比应收账款周转天数同比ROA同比ROE加权同比仪器仪表1711-37152311619013000金属制品959598494312-0623-15磨具磨料115116982623125-0646-10其他通用设备136598998104240045-02资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明14行业研究3专用设备锂电光伏和半导体设备上半年业绩保持增长但合同负债增长逐渐趋缓31锂电设备电动车销量续创新高设备商业绩维持增长2023年上半年虽然年初受疫情燃油车降价促销等因素影响我国新能源汽车销量有所下降但随着新能源汽车购置税继续免征以及促进汽车消费等政策实施我国新能源汽车销量逐渐回升1-6月我国新能源汽车累计销量达3747万辆同比增长441渗透率提升至283动力电池累计产量约2936GWh同比增长368图30我国新能源汽车累计销量及增速图31我国动力电池累计产量及增速销量新能源汽车累计值万辆产量动力电池合计累计值GWh销量新能源汽车累计同比产量动力电池合计累计同比800500600600400500600400300400400200300200100200200001000100020019011909200521012109220523011901190920052101210922052301资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所在终端需求维持增长支撑下叠加去年二季度的基数效应今年上半年锂电专用设备行业业绩仍维持增长态势其中上半年行业营业总收入约1492亿元同比增长181归母净利润约163亿元同比增长383图32锂电专用设备行业营业收入及增速图33锂电专用设备行业归母净利润及增速营业总收入亿元同比增速归母净利润亿元同比增速3001603020014025025150120200201001001508015506010010040505502000010016031704180519062007210822091603170418051906200721082209资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明15行业研究盈利能力方面随着行业收入持续增长叠加大圆柱电池复合集流体等新产品新工艺带动设备新增需求行业销售毛利率持续修复上半年为336同比提升68个百分点销售净利率为123同比提升27个百分点期间费用率为90同比上升21个百分点图34锂电专用设备行业毛利率和净利率图35锂电专用设备行业各项期间费用率销售毛利率销售净利率销售费用率管理费用率5025财务费用率期间费用率4020153010205100051603170318031903200321032203230316031703180319032003210322032303资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所周转率和盈利能力方面受下游锂电池厂商开工率下降影响今年上半年锂电设备行业存货周转天数较上年同期大幅上升917天至3702天应收账款周转天数也同比上升481天至1798天不过受益于净利率上升上半年锂电设备行业ROA仍同比提升03个百分点至28ROE加权则上升09个百分点至73图36锂电专用设备行业ROA和ROE图37锂电专用设备行业存货和应收账款周转率ROAROE加权存货周转天数应收账款周转天数256002050040015300102005100001603170318031903200321032203230316031703180319032003210322032303资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所合同负债方面随着市场容量持续增长锂电专用设备行业上市公司已增加至16家我们以该16家上市公司为统计样本截至2023年6月锂电敬请阅读末页之重要声明16行业研究专用设备公司合同负债金额合计为2046亿元同比增长367环比一季度末下降14这也是自2020年6月以来继2022年三季度后第二次出现合同负债环比下降图38锂电专用设备行业主要公司合同负债先导智能杭可科技赢合科技利元亨福能东方华自科技誉辰智能金银河先惠技术曼恩斯特正业科技星云股份信宇人骄成超声武汉蓝电昆工科技2502001501005001806181119041909200220072012210521102203220823012306资料来源Wind湘财证券研究所32光伏加工设备硅料价格快速下降刺激需求爆发设备行业业绩维持增长上半年随着多晶硅价格快速下降并沿产业链传导组件价格亦持续下降叠加风光大基地等项目持续推进国内外光伏装机需求大幅增长2023年1-6月我国新增光伏装机容量约784GW同比增长1539累计出口光伏组件约1060GW同比增长347图39我国市场主流多晶硅价格走势图40我国市场主流光伏组件价格走势市场价格多晶硅复投料单晶用中国万元吨中国现货价平均价单面单晶PERC组件182mm市场价格多晶硅致密料单晶用中国万元吨中国现货价平均价单面单晶PERC组件210mm40市场价格多晶硅菜花料单晶用中国万元吨222030182016101401221082112220422082212230423082107211122032207221123032307资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明17行业研究图41我国新增光伏装机容量累计值及增速图42我国光伏组件出口量及增速新增光伏装机容量累计值GW新增光伏装机容量累计同比出口量组件累计值GW出口量组件累计同比100250200150200801501001506010010050405005002050010005019021910200621022110220623021701180119012001210122012301资料来源同花顺iFinD湘财证券研究所资料来源WindInfolinkConsulting湘财证券研究所在国内装机和组件出口高速增长的推动下叠加异质结TOPConBC等新技术带来的设备需求光伏加工设备行业业绩仍保持增长2023年上半年光伏加工设备行业营业总收入约2776亿元同比增长113归母净利润487亿元同比增长173图43光伏加工设备行业营业收入及增速图44光伏加工设备行业归母净利润及增速营业总收入亿元同比增速归母净利润亿元同比增速600140100500120500400801004003008060300602004040200100202010000020010016031704180519062007210822091603170418051906200721082209资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所盈利能力方面2023年上半年光伏加工设备行业销售毛利率为308相比2022年同期上升33个百分点销售净利率为188相比2022年同期上升06个百分点期间费用率为43同比上升16个百分点敬请阅读末页之重要声明18