经营回顾：2023年上半年行业收入业绩稳健增长，盈利能力边际改善
　　2023年上半年机械行业整体收入业绩稳健增长。2023年上半年机械行业营业收入为10764.90亿元，同比增长8.35%，归母净利润为805.71亿元，同比增长8.57%，上半年收入业绩实现稳健增长，主要系疫后经济复苏，行业需求回暖。
　　具体来看，2023年上半年机械行业盈利能力边际改善，经营效率承压。2023年上半年机械行业毛利率水平24.21%，同比提升1.33个pct；净利率水平7.48%，同比提升0.02个pct，主要系原材料价格回落，疫后经济逐步复苏；存货/应收账款周转率同比变动-7.12%/-0.66%，经营性现金流占营收比重同比下跌0.64个pct，经营效率及现金创造能力有所下降。
　　分板块来看，光伏/半导体/电梯等专用装备景气向好，通用装备边际改善。2023年上半年光伏装备/半导体/电梯装备营收同比增速39.13%/25.54%/11.02%，归母净利润增速35.05%/55.01%/49.90%，景气向好；工程机械行业边际改善，营收增速变动42.93个pct，利润增速变动80.94个pct；基础零部件/工业自动化/机床及刀具等通用装备2023H1需求略有承压，营收增速分别变动8.56/-2.73/3.78个pct。
　　行业重点推荐组合&9月投资观点
　　重点组合：华测检测；杭氧股份；奥普特、柏楚电子、奕瑞科技、怡合达、汇川技术；恒立液压；晶盛机电、捷佳伟创、奥特维；杭叉集团、安徽合力。9月金股推荐：【佳电股份】【汉钟精机】【鼎阳科技】【伊之密】【汇川技术】。
　　2023年8月制造业PMI指数49.70%，制造业复苏态势疲软，建议把握长期有基本面，短期估值已大幅消化回落至较低水平、业绩有支撑的优质龙头公司。9月重点推荐：
　　通用自动化：通用装备包括机床及刀具、工业机器人及工业自动化、注塑机、激光装备、叉车等，通用制造库存周期一般3-4年，自2021年7月行业下行至今已有两年，我们认为即使在需求疲软的背景下当前库存已处于底部磨底阶段，今年下半年有望触底反弹，明年迎来库存上行周期，不过反弹力度仍需评估。建议积极关注行业内同时叠加自主可控/出口替代逻辑的优质龙头公司，重点推荐【汇川技术】【伊之密】；
　　核电装备：（三代核电已批量化建设，四代核电可期）：第三代核电2019-22年新批4/4/5/10台核电机组，确定性向好趋势，第4代核电示范首堆22年成功并网发电后，多个项目已启动招投标工作，批量化建设未来可期，重点推荐【佳电股份】【中密控股】。
　　其他：重点推荐光伏领域已证明自身能力，半导体领域已完成从0到1突破的真空泵龙头【汉钟精机】、加速受益国产替代的【鼎阳科技】、长坡厚雪工业气体赛道的服务型公司【杭氧股份】。
　　风险提示：宏观经济下行、原材料涨价、汇率大幅波动、疫情反复冲击。
　　

研究报告全文：证券研究报告2023年09月25日机械行业2023H1财报总结超配行业子板块分化明显积极布局通用装备及绩优隐形冠军核心观点行业研究行业专题经营回顾2023年上半年行业收入业绩稳健增长盈利能力边际改善机械设备2023年上半年机械行业整体收入业绩稳健增长2023年上半年机械行超配维持评级业营业收入为1076490亿元同比增长835归母净利润为80571证券分析师吴双证券分析师王鼎亿元同比增长857上半年收入业绩实现稳健增长主要系疫后经0755-819813620755-81981000wushuang2guosencomcnwangding1guosencomcn济复苏行业需求回暖S0980519120001S0980520110003具体来看2023年上半年机械行业盈利能力边际改善经营效率承压市场走势2023年上半年机械行业毛利率水平2421同比提升133个pct净利率水平748同比提升002个pct主要系原材料价格回落疫后经济逐步复苏存货应收账款周转率同比变动-712-066经营性现金流占营收比重同比下跌064个pct经营效率及现金创造能力有所下降分板块来看光伏半导体电梯等专用装备景气向好通用装备边际改善2023年上半年光伏装备半导体电梯装备营收同比增速391325541102归母净利润增速350555014990景气向好工程机械行业边际改善营收增速变动4293个pct利润增速变动8094个pct基础零部件工业自动化机床及刀具等通用装备2023H1需求略有承资料来源Wind国信证券经济研究所整理压营收增速分别变动856-273378个pct相关研究报告行业重点推荐组合9月投资观点机械行业2023年9月投资策略-8月制造业PMI4970积极关注通用装备低估值隐形冠军2023-09-12国信证券-机械-行业专题光伏设备研究框架把握新技术变重点组合华测检测杭氧股份奥普特柏楚电子奕瑞科技怡合革中的结构性机会2023-08-25达汇川技术恒立液压晶盛机电捷佳伟创奥特维杭叉集团机械行业2023年8月投资策略暨23H1前瞻-中报行情展开积极布局通用装备及绩优隐形冠军2023-08-03安徽合力9月金股推荐佳电股份汉钟精机鼎阳科技伊人形机器人行业专题-人形机器人产业链深度梳理之密汇川技术2023-07-20机械行业2023年中期策略暨7月策略-积极看多机械投资机2023年8月制造业PMI指数4970制造业复苏态势疲软建议把握会重视中特估人形机器人长期机遇2023-07-09长期有基本面短期估值已大幅消化回落至较低水平业绩有支撑的优质龙头公司9月重点推荐通用自动化通用装备包括机床及刀具工业机器人及工业自动化注塑机激光装备叉车等通用制造库存周期一般3-4年自2021年7月行业下行至今已有两年我们认为即使在需求疲软的背景下当前库存已处于底部磨底阶段今年下半年有望触底反弹明年迎来库存上行周期不过反弹力度仍需评估建议积极关注行业内同时叠加自主可控出口替代逻辑的优质龙头公司重点推荐汇川技术伊之密核电装备三代核电已批量化建设四代核电可期第三代核电2019-22年新批44510台核电机组确定性向好趋势第4代核电示范首堆22年成功并网发电后多个项目已启动招投标工作批量化建设未来可期重点推荐佳电股份中密控股其他重点推荐光伏领域已证明自身能力半导体领域已完成从0到1突破的真空泵龙头汉钟精机加速受益国产替代的鼎阳科技长坡厚雪工业气体赛道的服务型公司杭氧股份风险提示宏观经济下行原材料涨价汇率大幅波动疫情反复冲击请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告表1重点公司盈利预测及投资评级截止到9月22日EPSPE公司代码公司名称投资评级昨收盘元总市值亿元2022A2023E2022A2023E300012华测检测买入18443110540653428002430杭氧股份买入31933211231452622688686奥普特买入109421412663534131688188柏楚电子买入242063623284687452688301奕瑞科技买入224052336308163627301029怡合达增持32751940881463722601100恒立液压买入65308671751963733300316晶盛机电买入48716402233152215300724捷佳伟创买入72752553014382417688516奥特维买入136942164607503018603298杭叉集团买入23142181061362217600761安徽合力买入19771461221601612资料来源Wind国信证券经济研究所整理及预测注未评级公司系WIND一致预期表29月金股盈利预测及投资评级截止到9月22日EPSPE公司代码公司名称投资评级昨收盘元总市值亿元2022A2023E2022A2023E000922佳电股份买入1077660590761814002158汉钟精机买入23701291211432017688112鼎阳科技买入4559750881265236300415伊之密买入1854870861122217300124汇川技术买入681318151621944235资料来源Wind国信证券经济研究所整理及预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告内容目录核心观点产业升级自主可控把握结构性机会5机械行业背景及展望高端制造成长大机遇5研究框架把握强阿尔法公司挖掘高贝塔行业投资机会6投资建议给予机械行业超配评级8行业专题2023年上半年财报总结92023年上半年行业营收业绩稳健增长9需求复苏延续经营持续改善10半导体装备光伏装备电梯装备等专用装备景气向好16风险提示17请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告图表目录图1装备制造业进入产业升级期第二阶段高端制造迎来成长大机遇5图2机械行业成长阶段先于下游需求不同细分行业所处阶段大不一样6图3机械行业研究框架7图4机械行业按特性分类及示例7图52023年上半年机械行业收入同比增长8359图62023年上半年机械行业归母净利润同比增长8579图72023年上半年机械行业毛利率同比提升133pct9图82023年上半年机械行业净利率同比提升002pct9图92023H12022H1机械行业各子板块营收增速12图102023H12022H1机械行业各子板块归母净利润增速13图112023H1机械行业重点子板块毛利率变化情况13图122023H1机械行业重点子板块净利率变化情况14图132023H1机械行业重点子板块存货周转率变化14图142023H1机械行业重点子板块应收账款周转率情况15图152023H1机械行业重点子板块经营性现金流营业收入情况15表1重点公司盈利预测及投资评级截止到9月22日2表29月金股盈利预测及投资评级截止到9月22日2表3国信机械行业重点子板块划分明细10表4国信机械重点子板块中2023年上半年光伏设备板块贡献收入及利润增量最大11表5重点子板块景气度划分16请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告核心观点产业升级自主可控把握结构性机会机械行业背景及展望高端制造成长大机遇数字浪潮和能源变革的大时代工业互联和万物互联让社会效率不断提升新能源利用让社会成本不断降低我们同时站在了这两个巨大的风口前面中国正在迎来全方位的产业升级中国制造业厚积薄发自2020年新冠疫情后正在加速崛起行业内专精特新小巨人企业正在解决我国各行各业的卡脖子问题逐步实现进口替代正在或者已经成为各细分行业的隐形冠军行业内优秀制造企业已经从进口替代走向出口替代具备全球竞争力中国高端制造正在迎来历史性的成长机遇装备制造业当前已进入产业升级期第二阶段高端装备自主可控智能制造引领未来1高端装备自主可控核心装备国产化是产业自主崛起的基础突破核心高端装备的瓶颈才会实现下游产业真正的自主化产业化重点产业包括有半导体装备高端机床及刀具工控装备工业机器人激光装备科学仪器等2产业升级大势所趋中国正在迎来全方位的产业升级双碳目标引领下的新能源和人口老龄化背景下的数字化制造步入黄金发展期图1装备制造业进入产业升级期第二阶段高端制造迎来成长大机遇资料来源Wind国信证券经济研究所整理整体看产业升级自主可控背景下光伏锂电风电半导体工业自动化等新兴战略产业迎来爆发推动相关企业形成大量的资本开支带来对中游机械公司巨大的需求产业链上设备公司均有较好地成长特别是在增量扩张逻辑下中小制造企业也会有更大的盈利弹性请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5证券研究报告图2机械行业成长阶段先于下游需求不同细分行业所处阶段大不一样资料来源Wind国信证券经济研究所整理研究框架把握强阿尔法公司挖掘高贝塔行业投资机会为了更好探讨机械行业上市公司的商业模式和核心竞争力我们基于相似的商业模式和业务特性将机械公司主要分为4个类型上游核心零部件公司中游专用通用设备公司下游产品型公司以及服务型公司1上游核心零部件公司强阿尔法属性属于中游专用通用设备公司的上游通常是研发驱动具备核心底层技术依靠技术实力或业务模式创新构建较高的竞争壁垒形成较好的竞争格局使得公司具备一定的议价权普遍具备较强盈利能力通过品类升级扩张及下游领域拓展不断打开成长天花板此类公司均值得关注2中游专用通用设备公司高贝塔属性产品供应下游客户进行工业生产机械公司整体处于产业链中游议价权相对较低重点关注高成长行业或稳健增长行业中具备进口替代机会的公司公司层面关注公司技术实力及优质客户绑定情况通常行业竞争较为激烈强者越强优选龙头公司推荐高景气的新能源光伏锂电风电核电和工业自动化工业机器人工控激光等行业3下游产品型公司产品具备使用功能直接供人类使用或操作行业空间更大通常下游应用领域较为广泛下游较为分散的客户公司具有较强的议价权重点关注高成长行业或稳健增长行业中具备进口替代机会的公司公司层面综合考虑公司技术产品品牌渠道优选龙头公司推荐培育钻石通用测试测量仪器等细分子行业4服务型公司通过提供服务获取收入通常需求稳健现金流较好行业长期稳健增长龙头公司先发优势显著优选赛道空间大的细分赛道龙头推荐检测服务等行业请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容6证券研究报告图3机械行业研究框架资料来源Wind国信证券经济研究所整理图4机械行业按特性分类及示例资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容7证券研究报告投资建议给予机械行业超配评级当前时点宏观看5678月制造业PMI分别为4880490049304970虽然国内制造业态势仍然相对疲软不过已连续多月环比改善呈现向好趋势股市表现看上半年行业轮动较快交易策略上看中特估AI人形机器人相关筹码结构较好估值较低的个股有相对更好的表现展望下半年制造业去库存23Q2接近尾声企业的经营基本面有望触底反弹不过反弹力度仍旧需要评估我们认为目前阶段的选股仍应当基于长期的产业逻辑公司的竞争力和资本市场的估值水平来综合考虑精选长期胜出概率大的公司特别是交易面因机构持仓较重而股价回调较多但基本面长期逻辑并未破坏短期业绩仍有较好表现估值已处于合理或偏低水平的优质龙头公司国信机械团队持续重点覆盖如下细分行业及公司持续重点跟踪1服务类长期稳增长检测行业经营抗周期性强检测公司过去几年业绩整体稳步兑现估值已消化至历史低位重点推荐综合性检测龙头公司华测检测谱尼测试广电计量细分行业优质公司苏试试验信测标准思科瑞中国电研关注西测测试工业气体服务重点推荐杭氧股份2科学仪器国产化率低正加速替代通用电子测量仪器大空间稳增长优质赛道品质品牌渠道打造高护城河行业集中度高当前国产替代需求强烈企业经营业绩持续提速重点推荐鼎阳科技普源精电优利德其他细分赛道重点推荐川仪股份东华测试3光伏装备技术迭代下设备耗材化今年TOPCon扩产加速异质结钙钛矿未来可期估值已消化至较低水平重点推荐汉钟精机捷佳伟创奥特维帝尔激光4核电装备三代核电已批量化建设四代核电可期第三代核电2019-22年新批44510台核电机组确定性向好趋势第4代核电示范首堆22年成功并网发电后多个项目已启动招投标工作批量化建设未来可期重点推荐佳电股份中密控股5半导体装备随着产能向中国转移叠加国家创建的良好政策环境中国本土半导体设备厂商的替代空间巨大重点推荐华峰测控精测电子长川科技6通用自动化通用装备包括机床及刀具工业机器人及工业自动化注塑机激光装备叉车等通用制造库存周期一般3-4年自2021年7月行业下行至今已有两年我们认为即使在需求疲软的背景下当前库存已处于底部磨底阶段今年下半年有望触底反弹明年迎来库存上行周期不过反弹力度仍需评估建议积极关注行业内同时叠加自主可控出口替代逻辑的优质龙头公司重点推荐汇川技术伊之密杭叉集团海天精工怡合达7风电装备海上风电加速发展深远海漂浮风电趋势明晰储能应用打开锂电装备新的增长空间重点关注恒润股份双飞股份8X线检测装备国内公司技术持续突破国产化趋势显著23Q1有望保持稳健增长重点推荐奕瑞科技关注日联科技请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容8证券研究报告行业专题2023年上半年财报总结2023年上半年行业营收业绩稳健增长机械行业分析样本选择我们机械行业分析样本以申万行业划分标准为基础进行部分修改总计包括615家公司分析周期从2013年初至今注因增加新上市公司历史数据统计略有变动但不影响整体分析分析过程剔除ST股票及总体数据中异常数据2023年上半年机械行业整体收入业绩稳健增长2023年上半年机械行业营业收入为1076490亿元同比增长835归母净利润为80571亿元同比增长857上半年营收业绩皆实现稳健增长单季度来看2023Q1-Q2机械行业营业收入分别为474275602215亿元同比增长3531239归母净利润分别为3182948742亿元同比增长2041338图52023年上半年机械行业收入同比增长835图62023年上半年机械行业归母净利润同比增长857资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理2023年上半年机械行业毛利率和净利率同比提升2023年上半年机械行业毛利率水平2421同比提升133个pct净利率水平748同比提升002个pct2023年Q1-Q2机械行业毛利率水平24102430同比提升164100个pct净利率水平671809同比变动-010007个pct机械行业盈利水平改善主要系原材料价格回落疫后经济逐步复苏图72023年上半年机械行业毛利率同比提升133pct图82023年上半年机械行业净利率同比提升002pct资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容9证券研究报告需求复苏延续经营持续改善行业板块分类划分成19个子板块我们将机械行业上市公司选取并划分为19个重点子板块子板块划分明细如下表所示表3国信机械行业重点子板块划分明细序号子板块名称公司数包括公司哈工智能金自天正机器人智云股份汇川技术瑞凌股份科大智能三丰智能华昌达博实股份ST安控弘讯科技埃斯顿新元科技新美星快克智能信捷电气拓斯达麦格米特克来机电中大力德赛腾股份天永智能国茂股份瀚川智能天准科技科瑞技术矩子科技江苏北人易天股1工业自动化59份博杰股份瑞松科技雷赛智能佰奥智能埃夫特-U绿的谐波步科股份中控技术奥普特海得控制科远智慧怡合达容知日新利和兴江南奕帆迈赫股份博众精工凯尔达景业智能禾川科技新益昌正弦电气英威腾大族数控派斯林凌云光伟创电气信邦智能智立方神州高铁太原重工众合科技华铁股份中铁工业晋西车轴晋亿实业中国中车新筑股份永贵电器康尼机电金盾股份祥和实业今创集团朗进科技天宜上佳中国通号交控科技科安达2轨交装备35威奥股份交大思诺铁科轨道日月明研奥股份鼎汉技术时代新材辉煌科技通业科技雷尔伟金鹰重工必得科技时代电气高铁电气工大高科哈铁科技柳工徐工机械安徽合力山推股份冀东装备北方股份中联重科三一重工建设机械山河智能威海广泰大连重工达刚控股天桥起重海伦哲森远股份恒立液压浙江鼎力杭叉集团艾迪精3工程机械32密法兰泰克建科机械厦工股份新柴股份金道科技长龄液压铁建重工致远新能宏英智能常润股份唯万密封南方路机石化机械准油股份神开股份杰瑞股份山东墨龙通源石油惠博普潜能恒信富瑞特装蓝科高4油气装备18新厚普股份道森股份如通股份迪威尔海油工程仁智股份德石股份卓然股份汉威科技奥普光电三川智慧海默科技万讯自控锐奇股份天瑞仪器新天科技远方信息金卡智能东华测试汇中股份康斯特先锋电子三德科技理工光科海兴电力东方中科威星智能5仪器仪表47三晖电气香山股份智能自控必创科技宁水集团柯力传感力合科技泰林生物华盛昌秦川物联皖仪科技蓝盾光电莱伯泰科优利德四方光电川仪股份雪迪龙先河环保聚光科技迈拓股份咸亨国际鼎阳科技思林杰坤恒顺维普源精电禾信仪器科威尔威尔泰6船舶海工6中集集团潍柴重机中国船舶振华重工亚星锚链江龙船艇7煤炭装备10天地科技郑煤机精准信息山东矿机梅安森冀凯股份创力集团光力科技耐普矿机ST林重上海机电广日股份康力电梯远大智能快意电梯展鹏科技沪宁股份梅轮电梯通用电梯森赫8电梯装备11股份同力日升冰山冷热冰轮环境东富龙雪人股份高澜股份四方科技蜀道装备银都股份海容冷链同飞股9冷链装备14份申菱环境东贝集团万朗磁塑哈空调苏常柴A智慧农业全柴动力大西洋文一科技龙溪股份贵绳股份山东威达巨轮智能宁波东力达意隆巨力索具泰尔股份ST海核远东传动江苏神通华伍股份双环传动杭齿前进宝馨科技昌红科技宝鼎科技佳士科技豪迈科技申科股份纽威股份应流股份长药控股力星股份银龙股份福鞍股份凤形股份中密控股光智科技赛福天朗迪集团永和智控世嘉科技优德精密10基础零部件87泰嘉股份新劲刚伟隆股份君禾股份百达精工弘宇股份东宏股份华菱精工捷昌驱动德恩精工铂力特浙江力诺华丰股份海昌新材华翔股份奕瑞科技兆威机电恒而达春晖智控襄阳轴承凯中精密神力股份通裕重工宝塔实业法尔胜震裕科技博亚精工金沃股份超捷股份中环海陆海锅股份哈焊华通宏德股份铭利达国机重装联德股份绿田机械新锐股份明志科技蓝海华腾瑜欣电子华嵘控股苏轴股份铭科精技拓山重工联合精密博菲电气耐科装备11风电装备8润邦股份五洲新春恒润股份长盛轴承双飞股份新强联振江股份中际联合华东数控华中数控亚威股份恒锋工具昊志机电海天精工宇环数控沃尔德华辰装备国盛智12机床及刀具20科浙海德曼欧科亿华锐精密秦川机床青海华鼎科德数控纽威数控ST沈机天马股份创世纪华测检测电科院苏试试验国检集团钢研纳克中国电研广电计量谱尼测试开普检测信测标14检测服务15准易瑞生物实朴检测国缆检测思科瑞西测测试北方华创新莱应材劲拓股份至纯科技长川科技华兴源创中微公司芯源微华峰测控正帆科14半导体装备12技芯碁微装华亚智能福能东方斯莱克赢合科技先导智能金银河星云股份杭可科技先惠技术科恒股份利元亨15锂电装备13东威科技德新科技骄成超声双良节能精工科技恒星科技晶盛机电三超新材岱勒新材捷佳伟创迈为股份宇晶股份弘元16光伏装备17绿能罗博特科帝尔激光奥特维高测股份美畅股份中信博奥来德大族激光ST金运维宏股份锐科激光柏楚电子杰普特联赢激光海目星英诺激光德龙激光17激光装备13炬光科技光韵达金橙子中核科技汉钟精机川润股份南风股份陕鼓动力杭氧股份金通灵山东章鼓开山股份亿利达18流体机械22鲍斯股份凌霄泵业大元泵业泰福泵业宏昌科技东亚机械绿岛风邵阳液压冠龙节能欧圣电气安达智能磁谷科技宗申动力巨星科技美亚光电一拖股份华荣股份海川智能科沃斯亿嘉和金马游乐青鸟消防19使用类设备16石头科技浩洋股份申昊科技九号公司-WD开勒股份爱科科技资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容10证券研究报告子板块半导体装备电梯装备油气装备净利润增长最快工程机械光伏装备利润增量贡献最大从营收规模看2023年上半年轨交装备工程机械及船舶海工占据子板块中的前三位合计营收占比4203从营收增量规模看工程机械排名第一占行业营收增量的2640此外光伏装备轨交装备也分别贡献了1680966的营收增量从归母净利润规模看工程机械轨交装备光伏装备占据子板块前三位归母净利润占比分别为18831058971从归母净利润增量规模看工程机械光伏装备半导体装备占据子板块前三位增量分别为329020301340亿元增量占比为517231912107表4国信机械重点子板块中2023年上半年光伏设备板块贡献收入及利润增量最大净利润营收增净利润序公司营收亿营收同净利润营收百净利润营收增量净利润增子板块名称同比增量值亿增量值号数量元比增速亿元分比百分比百分比量百分比速元亿元1工业自动化59602151489611620285597597804103194016212轨交装备3515538654485214401443105880153599665643工程机械32189171131015171276917571883219083290264051724油气装备183278517912164393630526949816116009615仪器仪表47266051483233943624729034370984141546船舶海工6107845-3041441-50171002179-3385-1451-408-22817煤炭装备103729714803620171034644948095295808318电梯装备112018411021366499018717020034552417159冷链装备1421117177018982276196236317535238355310基础零部件87733999255584810682693621341874965811风电装备8100292499704-4950930872005-037242-05812机床及刀具2013584066129598512616108911601118313半导体装备121873425543775550117446938111340459210614锂电装备1323810228823072993221286443453153483515光伏装备17495843913782135054619711394420301680319116激光装备13144539161448952134180121212614619817检测服务15105264181036-949098129423-109051-17118流体机械22248880332524-900231313082-250010-39319使用类设备1637990-0234600755353571-086323-01050820行业总计61510764908358057185710000100008297863611000010000资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容11证券研究报告行业景气情况光伏装备半导体装备锂电装备景气度向好从营收增速情况看2023年上半年子行业营收同比增速基本为正其中光伏装备半导体装备锂电装备同比增速分别为391325542288增速最快从营收增速同比变化情况看有十个子行业的营收增长加速其中工程机械风电装备电梯装备占前三位同比增速分别提升429326462465个pct锂电装备光伏装备检测服务等板块营收增速同比去年出现较大放缓图92023H12022H1机械行业各子板块营收增速资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容12证券研究报告从归母净利润增速情况看2023年上半年机械行业中半导体装备电梯装备油气装备光伏装备表现较好归母净利润增速分别5001499039363505锂电装备工程机械冷链装备工业自动化净利润同比增速均超过了20另外锂电装备和光伏装备利润增速出现明显下滑图102023H12022H1机械行业各子板块归母净利润增速资料来源Wind国信证券经济研究所整理注2021年机床及刀具板块归母净利润增速为-165097未在图中显示行业盈利水平行业毛利率和净利率有所提升从毛利率水平看2023年上半年机械行业毛利率水平2421同比增长132个pct具体来看细分子行业毛利率差异显著12个子行业毛利率同比提升7个子行业毛利率同比下滑其中工程机械锂电装备油气装备使用类设备冷链装备等板块毛利率有所改善风电装备激光装备工业自动化机床及刀具仪器仪表船舶海工半导体装备等板块毛利率水平有明显下滑图112023H1机械行业重点子板块毛利率变化情况资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容13证券研究报告从净利率水平来看2023年上半年机械行业净利率水平748同比提升002个pct具体来看半导体装备电梯装备油气装备等板块净利率水平显著提升风电装备检测服务船舶海工下滑较为明显图122023H1机械行业重点子板块净利率变化情况资料来源Wind国信证券经济研究所整理行业经营效率2023年上半年行业经营效率承压油气装备表现较好油气装备光伏装备风电装备行业存货周转率改善2023年上半年行业整体存货周转率同比下滑712其中电梯装备油气装备流体机械分别增长10461042457其他子行业存货周转率均有所下降其中检测服务光伏装备锂电装备等下降幅度较大主要系行业需求承压图132023H1机械行业重点子板块存货周转率变化资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容14证券研究报告工程机械风电装备船舶海工应收转款周转率上升2023年上半年行业整体应收账款周转率同比下滑066其中工程机械风电装备船舶海工应收账款周转率改善分别提升1163764344锂电装备检测服务机床及刀具降幅明显分别变动-2201-1771-1004图142023H1机械行业重点子板块应收账款周转率情况资料来源Wind国信证券经济研究所整理行业经营质量现金创造能力有所下降2023年上半年机械行业现金创造能力有所下滑表现为经营性现金流占营收比重略有下降同比下跌064个pct各子板块中2023年上半年电梯装备机床及刀具激光装备等板块的经营性现金流占营收比重提升较为显著分别提升了1077779572个pct此外冷链装备仪器仪表船舶海工工业自动化等板块也略有提升图152023H1机械行业重点子板块经营性现金流营业收入情况资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容15证券研究报告半导体装备光伏装备电梯装备等专用装备景气向好整体来看2023年上半年机械行业上市公司营收稳健增长且增速有所提升从增长速度盈利能力营运能力和现金创造能力等方面来看各子板块仍然存在较为明显的分化情况我们主要依据营收增长速度和盈利能力将23个子板块分为景气较好景气变化一般和景气较差三大类划分标准营收增速和净利润增速均超过25或其中之一超过50为景气度较好营收增速和净利润增速超过10低于25或其中之一超过25为景气度一般其余为较差2023年上半年半导体装备光伏装备子板块营业收入和净利润都有较好表现盈利能力基本稳定表5重点子板块景气度划分景气度2023H12022A半导体装备半导体装备锂电装备景气度较好光伏装备光伏装备电梯装备油气装备锂电装备工业自动化煤炭装备工业自动化景气度一般冷链装备煤炭装备油气装备冷链装备工程机械风电装备轨交装备工程机械轨交装备仪器仪表仪器仪表船舶海工船舶海工电梯装备基础零部件基础零部件景气度较差激光装备风电装备检测服务激光装备流体机械检测服务使用类设备流体机械机床及刀具使用类设备机床及刀具资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容16证券研究报告风险提示宏观经济下行原材料涨价汇率大幅波动疫情反复冲击请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容17证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求独立客观公正结论不受任何第三方的授意或影响作者在过去现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬特此声明国信证券投资评级投资评级标准类别级别说明报告中投资建议所涉及的评级如有分为股票评买入股价表现优于市场代表性指数20以上级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现也即报股票增持股价表现优于市场代表性指数10-20之间告发布日后的6到12个月内公司股价或行业指数投资评级中性股价表现介于市场代表性指数10之间相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基卖出股价表现弱于市场代表性指数10以上准A股市场以沪深300指数000300SH作为基准新三板市场以三板成指899001CSI为基准超配行业指数表现优于市场代表性指数10以上行业香港市场以恒生指数HSIHI作为基准美国市场中性行业指数表现介于市场代表性指数10之间以标普500指数SPXGI或纳斯达克指数投资评级IXICGI为基准低配行业指数表现弱于市场代表性指数10以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格制作报告版权归国信证券股份有限公司以下简称我公司所有本报告仅供我公司客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用复制或传播任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准本报告基于已公开的资料或信息撰写但我公司不保证该资料及信息的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断在不同时期我公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态我公司可能随时补充更新和修订有关信息及资料投资者应当自行关注相关更新和修订内容我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格证券投资咨询是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动接受投资人或者客户委托提供证券投资咨询服务举办有关证券投资咨询的讲座报告会分析会等在报刊上发表证券投资咨询的文章评论报告以及通过电台电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务通过电话传真电脑网络等电信设备系统提供证券投资咨询服务中国证监会认定的其他形式发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式指证券公司证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向客户发布的行为证券研究报告国信证券经济研究所深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编518046总机0755-82130833上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编200135北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编100032