核心要点：
　　电力需求端：8月用电增速放缓，居民用电由增转降
　　2023年1-8月全社会用电量60826亿千瓦时，同比增长5%，增速环比1-7月下降0.2pct。8月用电量增速环比放慢，其中城乡居民生活用电增速由正转负，主要由于去年8月全国气温较高导致居民用电高基数。8月全社会用电量8861亿千瓦时，同比增长3.9%，增速环比下降2.56pct，同比下降6.8pct。分产业来看，第一产业用电量142亿千瓦时，同比增长8.6%，增速环比下降5.38pct，同比下降5.9pct；第二产业用电量5458亿千瓦时，同比增长7.6%，增速环比上升1.89pct，同比上升4pct；第三产业用电量1711亿千瓦时，同比增长6.6%，增速环比下降2.98pct，同比下降8.4pct；城乡居民生活用电量1550亿千瓦时，同比减少9.9%，增速环比下降15.02pct，同比下降43.4pct。根据中电联发布的《2023年上半年全国电力供需形势分析预测报告》，正常气候情况下，预计2023年全国全社会用电量9.15万亿千瓦时，同比增长6%左右，其中下半年同比增长6%~7%。
　　电力生产端：8月电力生产放缓，水电发电量显著恢复
　　2023年1-8月全国规模以上电厂总发电量58663亿千瓦时，同比增长3.57%，增速环比1-7月下降0.23pct。8月电力生产放缓，但水电发电量显著恢复，由降转增。8月全国规模以上电厂总发电量8450亿千瓦时，同比增长1.1%，增速环比下降2.5pct，同比下降8.8pct。分类型来看，水电发电量1466亿千瓦时，同比增长18.52%，增速环比上升36.02pct，同比上升29.52pct；火电发电量5891亿千瓦时，同比减少2.2%，增速环比下降9.4pct，同比下降17pct；核电发电量383亿千瓦时，同比增长5.54%，增速环比上升2.64pct，同比上升6.14pct；风电发电量441亿千瓦时，同比减少11.52%，增速环比下降36.52pct，同比下降39.72pct；光伏发电量269亿千瓦时，同比增长13.95%，增速环比上升7.55pct，同比上升3.05pct。
　　投资建议
　　长期来看，“十四五”期间，我国对环境质量和生态保护提出更高要求，加快能源绿色转型。随着能源减碳和碳市场建设稳步推进，绿电行业有望保持高景气。短中期来看，电煤长协保供力度加大背景下预计煤价上行空间有限，火电企业盈利全年整体有望修复；8月水电发电量已有显著好转，预计来水好转将持续推动水电板块利用小时修复。建议关注盈利持续修复的火电板块和来水好转推动利用小时持续修复的水电板块，长期看好具备较高成长性的优质绿电企业和兼具成长、盈利改善逻辑的火电转绿电企业。维持环保及公用事业行业“增持”评级。
　　风险提示
　　行业政策变动的风险；用电需求不及预期的风险；新能源装机进度不及预期的风险；煤炭价格上涨高于预期的风险；市场电价上涨不及预期的风险。
　　
　　

研究报告全文：证券研究报告2023年9月21日湘财证券研究所行业研究环保及公用事业行业点评居民用电需求有所下降水电发电量显著恢复2023年8月电量数据跟踪相关研究核心要点全面提升环境基础设施建设水电力需求端8月用电增速放缓居民用电由增转降平环保投资有望加大202309052023年1-8月全社会用电量60826亿千瓦时同比增长5增速环比1-7光伏发电装机加快水电利用小月下降02pct8月用电量增速环比放慢其中城乡居民生活用电增速由正时降幅趋缓20230829转负主要由于去年8月全国气温较高导致居民用电高基数8月全社会用电量8861亿千瓦时同比增长39增速环比下降256pct同比下降行业评级增持68pct分产业来看第一产业用电量142亿千瓦时同比增长86增速环比下降538pct同比下降59pct第二产业用电量5458亿千瓦时同近十二个月行业表现比增长76增速环比上升189pct同比上升4pct第三产业用电量1711亿千瓦时同比增长66增速环比下降298pct同比下降84pct城乡居民生活用电量1550亿千瓦时同比减少99增速环比下降1502pct同比下降434pct根据中电联发布的2023年上半年全国电力供需形势分析预测报告正常气候情况下预计2023年全国全社会用电量915万亿千瓦时同比增长6左右其中下半年同比增长67电力生产端8月电力生产放缓水电发电量显著恢复2023年1-8月全国规模以上电厂总发电量58663亿千瓦时同比增长3571个月3个月12个月增速环比1-7月下降023pct8月电力生产放缓但水电发电量显著恢复相对收益-221由降转增8月全国规模以上电厂总发电量8450亿千瓦时同比增长11绝对收益-3-3-5增速环比下降25pct同比下降88pct分类型来看水电发电量1466亿千注相对收益与沪深300相比瓦时同比增长1852增速环比上升3602pct同比上升2952pct火电发电量5891亿千瓦时同比减少22增速环比下降94pct同比下降17pct核电发电量383亿千瓦时同比增长554增速环比上升264pct同比分析师王攀上升614pct风电发电量441亿千瓦时同比减少1152增速环比下降证书编号S05005201200013652pct同比下降3972pct光伏发电量269亿千瓦时同比增长1395Tel862150293524增速环比上升755pct同比上升305pctEmailwangpan2xcsccom投资建议长期来看十四五期间我国对环境质量和生态保护提出更高要求联系人孙菲加快能源绿色转型随着能源减碳和碳市场建设稳步推进绿电行业有望Tel862150293587保持高景气短中期来看电煤长协保供力度加大背景下预计煤价上行空Emailsf06902xcsccom间有限火电企业盈利全年整体有望修复8月水电发电量已有显著好转预计来水好转将持续推动水电板块利用小时修复建议关注盈利持续修复地址上海市浦东新区银城路88号的火电板块和来水好转推动利用小时持续修复的水电板块长期看好具备中国人寿金融中心10楼较高成长性的优质绿电企业和兼具成长盈利改善逻辑的火电转绿电企业维持环保及公用事业行业增持评级风险提示行业政策变动的风险用电需求不及预期的风险新能源装机进度不及预期的风险煤炭价格上涨高于预期的风险市场电价上涨不及预期的风险敬请阅读末页之重要声明行业研究1需求端8月用电增速放缓居民用电由增转降2023年1-8月全社会用电量60826亿千瓦时同比增长5增速环比1-7月下降02pct增速同比上升06pct分产业来看第一产业用电量859亿千瓦时同比增长117增速环比下降06pct增速同比上升07pct第二产业用电量39511亿千瓦时同比增长5增速环比上升04pct增速同比上升36pct第三产业用电量11079亿千瓦时同比增长93增速环比下降05pct增速同比上升32pct城乡居民生活用电量9377亿千瓦时同比减少01增速环比下降22pct增速同比下降159pct8月全社会用电量同比增长39增速放慢其中一产二产用电增速较快三产增速放慢城乡居民生活用电增速由正转负主要由于去年8月全国气温较高导致居民用电高基数今年8月气温较7月及去年8月均更低8月全社会用电量8861亿千瓦时同比增长39增速环比下降256pct增速同比下降68pct分产业来看第一产业用电量142亿千瓦时同比增长86增速环比下降538pct增速同比下降59pct第二产业用电量5458亿千瓦时同比增长76增速环比上升189pct增速同比上升4pct第三产业用电量1711亿千瓦时同比增长66增速环比下降298pct增速同比下降84pct城乡居民生活用电量1550亿千瓦时同比减少99增速环比下降1502pct增速同比下降434pct随着疫情管控放开以及稳增长政策持续发力我国经济有望持续向好拉动电力消费需求增速回升根据中电联发布的2023年上半年全国电力供需形势分析预测报告正常气候情况下预计2023年全国全社会用电量915万亿千瓦时同比增长6左右其中下半年同比增长67图1全社会累计用电量亿千瓦时图22023年1-8月用电量结构资料来源国家能源局Wind湘财证券研究所资料来源国家能源局Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明1行业研究图3第一产业累计用电量亿千瓦时图4第二产业累计用电量亿千瓦时资料来源国家能源局Wind湘财证券研究所资料来源国家能源局Wind湘财证券研究所图5第三产业累计用电量亿千瓦时图6城乡居民生活累计用电量亿千瓦时资料来源国家能源局Wind湘财证券研究所资料来源国家能源局Wind湘财证券研究所图7全社会单月用电量亿千瓦时图8全社会单月用电量增速资料来源国家能源局Wind湘财证券研究所资料来源国家能源局Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明2行业研究图9第一产业单月用电量亿千瓦时图10第一产业单月用电量增速资料来源国家能源局Wind湘财证券研究所资料来源国家能源局Wind湘财证券研究所图11第二产业单月用电量亿千瓦时图12第二产业单月用电量增速资料来源国家能源局Wind湘财证券研究所资料来源国家能源局Wind湘财证券研究所图13第三产业单月用电量亿千瓦时图14第三产业单月用电量增速资料来源国家能源局Wind湘财证券研究所资料来源国家能源局Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明3行业研究图15城乡居民生活单月用电量亿千瓦时图16城乡居民生活单月用电量增速资料来源国家能源局Wind湘财证券研究所资料来源国家能源局Wind湘财证券研究所2供给端8月电力生产放缓水电发电量显著恢复2023年1-8月全国规模以上电厂总发电量58663亿千瓦时同比增长357增速环比1-7月下降023pct增速同比上升107pct分类型来看水电发电量7187亿千瓦时同比减少1594增速环比上升586pct增速同比下降2734pct火电发电量41390亿千瓦时同比增长612增速环比下降138pct增速同比上升632pct核电发电量2883亿千瓦时同比增长587增速环比下降003pct增速同比上升497pct风电发电量5308亿千瓦时同比增长1441增速环比下降239pct增速同比上升481pct光伏发电量1894亿千瓦时同比增长989增速环比上升199pct增速同比下降331pct8月电力生产有所放缓其中水电发电量显著恢复由降转增火电风电有所下降核电稳健增长光伏发电增长较快8月全国规模以上电厂总发电量8450亿千瓦时同比增长11增速环比下降25pct增速同比下降88pct分类型来看水电发电量1466亿千瓦时同比增长1852增速环比上升3602pct增速同比上升2952pct火电发电量5891亿千瓦时同比减少22增速环比下降94pct增速同比下降17pct核电发电量383亿千瓦时同比增长554增速环比上升264pct增速同比上升614pct风电发电量441亿千瓦时同比减少1152增速环比下降3652pct增速同比下降3972pct光伏发电量269亿千瓦时同比增长1395增速环比上升755pct增速同比上升305pct敬请阅读末页之重要声明4行业研究图17规模以上电厂累计发电量亿千瓦时图18规模以上电厂水电累计发电量亿千瓦时资料来源国家统计局Wind湘财证券研究所资料来源国家统计局Wind湘财证券研究所图19规模以上电厂火电累计发电量亿千瓦时图20规模以上电厂核电累计发电量亿千瓦时资料来源国家统计局Wind湘财证券研究所资料来源国家统计局Wind湘财证券研究所图21规模以上电厂风电累计发电量亿千瓦时图22规模以上电厂光伏累计发电量亿千瓦时资料来源国家统计局Wind湘财证券研究所资料来源国家统计局Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明5行业研究3投资建议长期来看十四五期间我国对环境质量和生态保护提出更高要求加快能源绿色转型随着能源减碳和碳市场建设稳步推进绿电行业有望保持高景气短中期来看电煤长协保供力度加大背景下预计煤价上行空间有限火电企业盈利全年整体有望修复8月水电发电量已有显著好转预计来水好转将持续推动水电板块利用小时修复建议关注盈利持续修复的火电板块和来水好转推动利用小时持续修复的水电板块长期看好具备较高成长性的优质绿电企业和兼具成长盈利改善逻辑的火电转绿电企业维持环保及公用事业行业增持评级4风险提示行业政策变动的风险用电需求不及预期的风险新能源装机进度不及预期的风险煤炭价格上涨高于预期的风险市场电价上涨不及预期的风险敬请阅读末页之重要声明6分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以独立诚信谨慎客观勤勉尽职公正公平准则出具本报告本报告准确清晰地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿湘财证券投资评级体系市场比较基准为沪深300指数买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5以上卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上重要声明湘财证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本研究报告仅供湘财证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告由湘财证券股份有限公司研究所编写以合法地获得尽可能可靠准确完整的信息为基础但对上述信息的来源准确性及完整性不作任何保证湘财证券研究所将随时补充修订或更新有关信息但未必发布在任何情况下报告中的信息或所表达的意见仅供参考并不构成所述证券买卖的出价或征价投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失书面或口头承诺均为无效本公司及其关联机构雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责投资者应明白并理解投资证券及投资产品的目的和当中的风险在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下我公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告版权仅为湘财证券股份有限公司所有未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为湘财证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经本公司授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司并保留追究其法律责任的权利敬请阅读末页之重要声明